金属磁粉芯行业核心观点 - 金属磁粉芯是一种结合金属和铁氧体软磁材料优势的新型磁性材料，具有高磁导率、低损耗、高居里温度等特性，适用于电力电子器件小型化和集成化需求[1] - 行业在新能源、5G、AI算力等驱动下高速增长，2024年全球市场规模达8.4亿美元，预计2031年将达20.7亿美元，年复合增长率13.51%[12][15] - 中国市场占据全球主导地位，2024年占比49%，预计2031年提升至59%，年复合增长率16.20%领先全球[14][16] 行业现状分析 - **市场需求**：新能源汽车、储能、5G基站及服务器对高频高性能电感器件需求激增，推动金属磁粉芯用量增长[3][15] - **技术水平**：国产厂商在粉末制备、成型工艺持续突破，Fe-Si、Fe-Si-Al等合金体系多样化发展，部分高端产品实现进口替代[4] - **竞争格局**：全球54%市场份额集中于铂科新材、浙江东睦科达、韩国昌星、美磁等第一梯队厂商，中国生产端占比57%且份额持续提升[19][18] 发展趋势 - **高性能化**：材料向更高饱和磁通密度、更宽频率响应范围演进，满足高频化和高功率密度应用[7] - **国产化加速**：政策支持推动原材料、核心工艺及设备国产化突破，进口替代进程加快[8] - **集成化发展**：金属磁粉芯作为集成电感模块核心部件，推动高密度、小型化、智能化解决方案[9] - **集中度提升**：头部企业凭借技术积累和客户资源扩大优势，行业洗牌加速[10] 市场规模与结构 - **区域分布**：中国为最大消费市场（49.34%），北美（16.74%）和欧洲（11.05%）次之，中国生产端份额预计2031年达67%[16][18] - **产品结构**：Sendust（铁硅铝）为主要类型，2031年占比预计达36%；光伏和储能应用占比36%，年复合增长率16.05%[19] - **厂商格局**：第二梯队厂商如Micrometals、横店东磁等合计占14%份额，韩国昌星等国际厂商仍具竞争力[19] 应用领域 - 主要应用于光伏和储能（36%）、新能源汽车及充电桩、通信基站等高增长领域，可再生能源领域需求显著[15][19] - 高频电力电子设备如逆变器、电源模块等为核心应用场景，受益于新能源和AI算力基础设施扩张[11]

市场与业务拓展 - 国际市场是近两年战略重点和未来业绩重要增长点，开拓策略包括扩大营销人员队伍、加大宣传投入、加速泰国生产基地建设 [1] - 金属磁粉芯及电感元件可用于机器人相关电源，大批量应用待市场发展，公司将关注技术进展 [2] - 芯片电感已量产并应用于国内头部 GPU 厂商，项目处于保密状态，产品几乎无直接出口美国，关税政策无直接影响 [2] - 研发投入增长主要用于芯片电感产品，应用场景包括 AI 服务器、AI PC、DDR 等，客户为国内外领先半导体电源企业 [2] - 河源项目投产和提效实现“稳存量”部分目标，未来优化惠东及河源基地；芯片电感成第二增长曲线，做好高性能一体成型新型电感项目建设，投入工艺和性能优化升级，开发高性能金属软磁粉末拓展下游领域，推进“梧桐树规划”实现“拓增量”目标 [3] - 磁粉芯产品巩固市场地位，开拓国际市场；芯片电感产品在 AI 服务器市场取得成绩，还有广阔应用市场待开拓 [4] - 除 AI 服务器外，在 AI - PC、DDR 等领域研发布局，交付大量样品认证，部分获顶尖半导体厂商认可，具体量产时间和数量不确定 [6] - 参加欧洲 PCIM 2025 展会，参展产品包括全系列金属磁粉芯产品和芯片电感产品，展会主要进行产品宣传、获取意向客户和拜访老客户，订单情况不确定 [9] 订单与产能 - 截止目前订单情况良好，“新型高端一体成型电感建设项目”已开工，泰国生产基地按计划推进 [2] - 新建现代化粉体生产基地分阶段建设和投产，2024 年部分产能建成投入使用，计划 2025 年完全竣工并产能爬坡，争取 2026 年实现满产 [8] 技术与产品 - 铁硅 5 代磁粉芯是目前可应用频率最高产品，代表公司磁粉芯最高技术水平，但无法断定是否为行业最高 [1][2] - 采用独创高压成型结合铜铁共烧工艺和金属软磁材料制造芯片电感产品，在 AI 服务器等领域技术水平领先 [4] - 2022 年推出高饱和球形铁硅铬软磁粉末获台系电感厂商认可，推出非晶和纳米晶软磁粉末通过大客户验证评估获批量订单，打破日企垄断 [8] 财务与业绩 - 一季度经营稳中向好，具体业绩关注一季度报告，构建金属软磁粉芯、芯片电感、金属软磁粉末三条增长曲线 [4] - 2024 年度新能源板块磁粉芯销售同比 2023 年度高速增长，未拖累业绩 [3] - 研发费用增加 79.82%，现阶段研发投入用于芯片电感和新一代金属软磁粉芯研发，虽短期影响净利润，但坚信长期投入带来增长和利润回报 [6] - 归母净利润 2022 - 2024 年分别同比增长 60.52%、32.48%、46.90%，近年来保持高速稳健增长 [8][9] 股价与市值管理 - 上市公司股价波动受多因素影响，公司未操纵股价，坚持聚焦主业和长期可持续发展理念，相信资本市场给予合理估值，已制定市值管理办法提升公司价值 [3][6][19] 股权相关 - 2022 年 6 月 23 日至 2025 年 2 月 21 日，控股股东摩码投资及实际控制人杜江华因股权激励、可转债转股、定增发行股票致股份比例被动稀释 2.73%，2023 年 7 月 28 日至 9 月 27 日减持 2.99%，累计持股比例下降 5.72%触及 5%整数倍，大股东和实际控制人未参与定增和融券 [7] - 本次定增不存在“定增融券”套利、“定增保底”等现象，公司未与定增投资者签订“定增保底”协议，参与定增对象及大股东无借券情形 [7][8] - 5 月 7 日 5 名激励对象 61690 股解禁，授予价格符合法律法规要求，公司业绩近年来高速稳健增长，股权激励取得良好效果 [8][9] - 自成为两融标的以来，大股东、高管及员工无股票出借行为 [9] 行业前景 - 全球电力电子和人工智能发展带动金属软磁粉末、粉芯及一体成型电感需求持续增长，市场潜力巨大 [3] - 在服务器 AI 芯片中，金属软磁芯片电感能承载更大电流替代铁氧体电感；在端侧 AI 中，相比铁氧体有小型化和散热优势 [9]