M1-M2 USDL月差结构(美分/加仑) Gasoil月差结构(美元/吨) 50 25 40 20 30 15 20 10 10 5 0 0 -10 r -20 -10 -30 -15 90 7075105 707506 202506 M1-M6 M1-M2 M1-M9 M1- 321裂解价差(美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2月 -2022 -- 2023 -- 2024 -- 202 - 2021 - - 2025 亚洲石脑油裂解 (美元/桶) 20.00 70.00 60.00 10.00 0.00 50.00 -10.00 40.00 -20.00 30.00 -30.00 20.00 -40.00 10.00 -50.00 000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2月 2021 - -2022 -- 2023 -- 2023 -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊谈判虽未见明确结果但缓和预期显现，油价预计承压，但OPEC未明确增产且有页岩油托底，不适合追空，短期观望为主 [2] - 甲醇后续供应充裕且宏观环境偏弱或进一步回落，单边关注逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供增需减，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶NR和RU震荡整理，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，操作建议短多或中性思路，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11][12][13] - PVC供强需弱，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [15] - 聚乙烯6月供应端压力或缓解，价格或将维持震荡 [18] - 聚丙烯6月供应端有产能投放，需求端开工率或季节性下行，预计价格偏空 [19] - PX检修季逐渐结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [21] - PTA供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，将持续去库，加工费有支撑，将在目前估值高度震荡 [22][23] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但海内外检修装置开启，下游开工高位下降，港口库存去化将放缓，存在估值回调风险 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收涨1.52美元，涨幅2.40%，报64.77美元；布伦特主力原油期货收涨1.36美元，涨幅2.08%，报66.65美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.52%，报466.1元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，汽油、燃料油、航空煤油等库存环比去库，柴油、石脑油环比累库，总体成品油环比去库0.62百万桶至42.19百万桶，环比去库1.45% [1] 甲醇 - 6月6日09合约涨5元/吨，报2264元/吨，现货涨5元/吨，基差 +48 - 供应端开工见底回升，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口MTO装置开工回到高位，传统需求开工回升，需求小幅好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [4] 尿素 - 6月6日09合约跌2元/吨，报1720元/吨，现货跌10元/吨，基差 +100 - 周四盘面大幅下跌，现货跌幅小，基差走阔；基本面供应维持高位，日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面估值相对较高，价格持续下跌 [6] 橡胶 - NR和RU震荡整理 - 多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 - 截至2025年6月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.45%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高2.56个百分点；国内半钢胎企业开工负荷为73.49%，较上周走低4.39个百分点，较去年同期走低6.75个百分点，海外新接订单不佳 - 截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%；中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%；中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1% - 现货方面，泰标混合胶13550（+50）元，STR20报1680（+10）美元，STR20混合1670（+10）美元，江浙丁二烯9550（+150）元，华北顺丁11400（+300）元 [11][12][13] PVC - PVC09合约上涨43元，报4790元，常州SG - 5现货价4700（+20）元/吨，基差 -90（-23）元/吨，9 - 1价差 -75（-8）元/吨 - 成本端持稳，本周PVC整体开工率80.7%，环比上升2.5%；其中电石法82.3%，环比上升4.1%；乙烯法76.5%，环比下降1.6%；需求端整体下游开工46.3%，环比上升0.1%；厂内库存39.8万吨（+1.4），社会库存58.9万吨（-0.9） - 企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且有多套装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限 - 6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行 - 主力合约收盘价7066元/吨，上涨32元/吨，现货7135元/吨，上涨10元/吨，基差69元/吨，走弱22元/吨；上游开工76.84%，环比上涨0.41%；周度库存方面，生产企业库存51.77万吨，环比累库3.57万吨，贸易商库存5.83万吨，环比累库0.01万吨；下游平均开工率39.14%，环比下降0.16%；LL9 - 1价差29元/吨，环比无变动 [18] 聚丙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，现货价格跌幅较PE小 - 6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行 - 主力合约收盘价6925元/吨，上涨14元/吨，现货7120元/吨，无变动，基差195元/吨，走弱14元/吨；上游开工78.14%，环比下降0.17%；周度库存方面，生产企业库存60.51万吨，环比累库5.18万吨，贸易商库存14.76万吨，环比累库1.15万吨，港口库存6.64万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率50.01%，环比下降0.28%；LL - PP价差141元/吨，环比扩大18元/吨 [19] 聚酯 PX - PX09合约上涨16元，报6556元，PX CFR下跌2美元，报818美元，按人民币中间价折算基差218元（-34），9 - 1价差180元（-2） - PX负荷上，中国负荷87%，环比上升4.9%；亚洲负荷75.1%，环比上升3.1%；装置方面，中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼TPPI重启中，日本出光40万吨装置重启、27万吨装置检修；PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后 - 5月韩国PX出口中国30.3万吨，同比下降8.7万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；估值成本方面，PXN为258美元（-5），石脑油裂差79美元（-8） [21] PTA - PTA09合约上涨8元，报4652元，华东现货上涨50元/吨，报4895元，基差225元（+9），9 - 1价差136元（-2） - PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 5月30日社会库存（除信用仓单）220.8万吨，环比去库9.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至451元，盘面加工费下跌3元，至351元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌22元，报4261元，华东现货下跌17元，报4408元，基差123（-7），9 - 1价差21元（-10） - 供给端乙二醇负荷59.9%，环比持平，其中合成气制59.8%，乙烯制60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启；油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修；海外方面美国Indorama、乐天重启；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 进口到港预报10.8万吨，华东出港6月5日0.8万吨，出库上升；港口库存62.1万吨，去库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -318元，国内乙烯制利润 -446元，煤制利润1218元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至450元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，美伊谈判无明确结果，OPEC 无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，当前风险收益比不适合追空，短期观望 [1] - 甲醇方面，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，或进一步回落，单边建议逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素方面，供增需减，库存累至同期高位，盘面估值高，价格持续下跌，后续供应高位、需求平淡，单边建议观望 [5] - 橡胶方面，NR 和 RU 偏强震荡，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 方面，短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯方面，二季度供应端新增产能大，供应承压，季节性淡季需求弱，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯方面，6 月供应端计划产能投放集中，需求端下游开工率或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - PX 方面，检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，短期在目前估值高度震荡 [18] - PTA 方面，供给处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇方面，产业基本面处于去库阶段，预期港口库存持续去化，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.51 美元，涨幅 0.81%，报 63.25 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.38 美元，涨幅 0.59%，报 65.29 美元；INE 主力原油期货收跌 4.50 元，跌幅 0.96%，报 463.7 元 [6] - 数据：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油库存累库 0.08 百万桶至 13.10 百万桶，环比累库 0.62%；柴油库存去库 0.69 百万桶至 9.24 百万桶，环比去库 6.91%；燃料油库存累库 0.24 百万桶至 22.58 百万桶，环比累库 1.09%；总成品油去库 0.36 百万桶至 44.92 百万桶，环比去库 0.80% [6] 甲醇 - 6 月 5 日 09 合约跌 11 元/吨，报 2259 元/吨，现货涨 8 元/吨，基差 +51 [3] - 供应端开工见底回升至同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回高，传统需求开工回升，需求好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [3] 尿素 - 6 月 5 日 09 合约跌 52 元/吨，报 1722 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +111 [5] - 基本面供增需减，供应维持高位、日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面价格持续下跌 [5] 橡胶 - NR 和 RU 偏强震荡，多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策或助减产，空头认为宏观预期差、需求平淡、处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度或不及预期 [9][10] - 截至 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.45%，较上周降 1.33 个百分点，较去年同期升 2.56 个百分点；半钢胎企业开工负荷 73.49%，较上周降 4.39 个百分点，较去年同期降 6.75 个百分点，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳 [11] - 截至 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比降 2.8 万吨，降幅 2.1%；深色胶社会总库存 76.3 万吨，环比降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.7 万吨，环比降 0.1% [11] PVC - 6 月 6 日 PVC09 合约下跌 87 元，报 4747 元，常州 SG - 5 现货价 4680 元/吨，基差 - 67 元/吨，9 - 1 价差 - 67 元/吨 [13] - 成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳，本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比升 2%，其中电石法升 3.4%，乙烯法降 1.7%；需求端下游开工 46.2%，环比降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨，降 0.2 万吨，社会库存 59.8 万吨，降 2.6 万吨 [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，季节性淡季需求端农膜订单递减，开工率下行，6 月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 主力合约收盘价 7034 元/吨，跌 15 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 91 元/吨，走强 15 元/吨；上游开工 76.52%，环比降 1.10%；生产企业库存 51.77 万吨，环比累库 3.57 万吨，贸易商库存 5.83 万吨，环比累库 0.01 万吨；下游平均开工率 39.2%，环比降 0.10%；LL9 - 1 价差 29 元/吨，环比缩小 2 元/吨 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格上涨但跌幅较 PE 小，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - 主力合约收盘价 6911 元/吨，跌 37 元/吨，现货 7120 元/吨，涨 5 元/吨，基差 209 元/吨，走强 42 元/吨；上游开工 78.31%，环比涨 0.65%；生产企业库存 60.51 万吨，环比累库 5.18 万吨，贸易商库存 14.76 万吨，环比累库 1.15 万吨，港口库存 6.64 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比降 0.43%；LL - PP 价差 123 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [16] PX - 6 月 6 日 PX09 合约下跌 38 元，报 6540 元，PX CFR 下跌 5 美元，报 820 美元，按人民币中间价折算基差 252 元，9 - 1 价差 182 元 [18] - PX 负荷中国 82.1%，环比升 4.1%，亚洲 72%，环比升 2.6%；PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比降 17 万吨；PXN 为 263 美元，石脑油裂差 87 美元 [18] - 后续 PX 检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，聚酯负荷短期难大幅下滑，原料端负反馈压力小，短期估值升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [18] PTA - 6 月 6 日 PTA09 合约下跌 26 元，报 4644 元，华东现货下跌 20 元/吨，报 4845 元，基差 216 元，9 - 1 价差 138 元 [19] - PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；PTA 现货加工费涨 8 元至 389 元，盘面加工费跌 1 元至 354 元 [19] - 供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，加工费有支撑，绝对价格短期在目前估值高度震荡 [19][20] 乙二醇 - 6 月 6 日 EG09 合约下跌 9 元，报 4283 元，华东现货上涨 8 元，报 4425 元，基差 130 元，9 - 1 价差 31 元 [21] - 供给端乙二醇负荷 60%，环比升 0.2%，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 4 日 0.77 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；石脑油制利润为 - 362 元，国内乙烯制利润 - 455 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 产业基本面处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化，终端关税窗口期内出口表现偏强，聚酯化纤库存压力小，难以形成负反馈压力，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期观望为主，甲醇单边关注逢高空配置、跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会，尿素单边观望，橡胶中性思路短线操作、关注多 RU2601 空 RU2509 波段机会，PVC 短期偏弱震荡但谨防反弹，聚乙烯价格维持震荡，聚丙烯 6 月价格偏空，PX 在目前估值高度震荡，PTA 在目前估值高度震荡且加工费有支撑，乙二醇存在估值回调风险但预期港口库存持续去化 [1][3][5][9][10][13][15][17][18][20] 各品种总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.30 美元，涨幅 0.48%，报 63.34 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.49 美元，涨幅 0.75%，报 65.61 美元；INE 主力原油期货收涨 18.40 元，涨幅 4.14%，报 462.5 元 [1] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库，环比去库幅度分别为 4.69%、36.81%、18.14%、14.88% [1] - 观点：美伊谈判未见明确结果，OPEC 未体现明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，考虑风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] 甲醇 - 行情：6 月 3 日 09 合约涨 17 元/吨，报 2225 元/吨，现货涨 28 元/吨，基差 +50 [3] - 观点：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，后续国内供应将回到高位，6 月进口显著走高，供应压力大；需求端港口 MTO 装置重启，传统需求走弱，下游利润改善；整体供需格局偏弱，价格暂无上行驱动，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] 尿素 - 行情：6 月 3 日 09 合约跌 12 元/吨，报 1761 元/吨，现货持平，基差 +79 [5] - 观点：供应端国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，开工预计回落，农业需求夏季用肥增多，出口后续预计好转但幅度有限；当前供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，做多缺乏安全边际，单边建议观望 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 下跌延续弱势 [7] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 [8] - 数据：截至 2025 年 5 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 64.78%，较上周走低 0.16 个百分点，较去年同期走高 3.91 个百分点，全钢轮胎库存有压力；半钢胎开工负荷 77.88%，较上周走高 0.03 个百分点，较去年同期走低 2.40 个百分点；截至 2025 年 5 月 18 日，中国天然橡胶社会库存 134.2 万吨，环比下降 1.3 万吨，降幅 0.96%，深色胶社会总库存 81.8 万吨，环比下降 1.5%，浅色胶社会总库存 52.4 万吨，环比降 0.1% [9] - 现货：泰标混合胶 13450（0）元，STR20 报 1650（ - 10）美元，STR20 混合 1650（ - 10）美元，江浙丁二烯 9400（ - 100）元，华北顺丁 11000（ - 200）元 [9] - 操作建议：胶价破位下跌，建议中性思路，短线操作，快进快出，关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会 [9] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 19 元，报 4745 元，常州 SG - 5 现货价 4670（ - 10）元/吨，基差 - 75（ + 9）元/吨，9 - 1 价差 - 24（ + 15）元/吨 [10] - 数据：成本端电石乌海报价 2250（ - 100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，烧碱现货 880（0）元/吨；本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比上升 2%，其中电石法 78.2%，环比上升 3.4%，乙烯法 78.1%，环比下降 1.7%；需求端整体下游开工 46.2%，环比下降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨（ - 0.2），社会库存 59.8 万吨（ - 2.6） [10] - 观点：企业利润压力大，检修季接近尾声，后续产量预期回升，且有装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱；成本端电石下跌，估值支撑减弱；短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和出口放缓导致基本面承压，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期没兑现导致的反弹 [10] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6963 元/吨，上涨 3 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 162 元/吨，走弱 3 元/吨 [13][14] - 数据：上游开工 79.33%，环比上涨 1.92%；周度库存方面，生产企业库存 48.2 万吨，环比去库 1.64 万吨，贸易商库存 5.82 万吨，环比累库 0.11 万吨；下游平均开工率 39.3%，环比下降 0.09%；LL9 - 1 价差 27 元/吨，环比缩小 10 元/吨 [14] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限；二季度供应端新增产能大，供应承压；上中游库存去库对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至供应端投产落地主导下跌，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [13][14] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6884 元/吨，上涨 9 元/吨，现货 7115 元/吨，无变动，基差 231 元/吨，走弱 9 元/吨 [15] - 数据：上游开工 75.74%，环比下降 0.01%；周度库存方面，生产企业库存 55.33 万吨，环比去库 3.99 万吨，贸易商库存 13.61 万吨，环比去库 1.69 万吨，港口库存 6.49 万吨，环比去库 0.56 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比下降 0.43%；LL - PP 价差 79 元/吨，环比缩小 6 元/吨，LL - PP 底部已形成，6 月投产错配或将支撑价差走阔加速 [15] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季来临，预计 6 月价格偏空 [15] PX - 行情：PX09 合约下跌 94 元，报 6524 元，PX CFR 下跌 18 美元，报 824 美元，按人民币中间价折算基差 302 元（ - 53），9 - 1 价差 184 元（ - 46） [17] - 数据：PX 负荷上，中国负荷 82.1%，环比上升 4.1%，亚洲负荷 72%，环比上升 2.6%；装置方面，辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾 FCFC30 万吨装置重启；PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；进口方面，5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；库存方面，3 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨；估值成本方面，PXN 为 262 美元（ - 22），石脑油裂差 100 美元（ - 5） [17] - 观点：PX 检修季逐渐结束，预期 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存仍然偏低，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值上升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [17] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 72 元，报 4628 元，华东现货下跌 30 元/吨，报 4915 元，基差 207 元（ - 12），9 - 1 价差 136 元（ - 50） [18] - 数据：PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；库存方面，5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 66 元，至 437 元，盘面加工费下跌 10 元，至 348 元 [18] - 观点：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力较小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；绝对价格方面，短期 PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下仍将偏强，PTA 将在目前估值高度震荡 [18][19] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 43 元，报 4306 元，华东现货下跌 16 元，报 4479 元，基差 147（ - 7），9 - 1 价差 53 元（ - 17） [20] - 数据：供给端，乙二醇负荷 59.8%，环比上升 0.1%，其中合成气制 57.2%，乙烯制 61.3%，合成气制装置方面，黔希煤化工重启，昊源、榆能化学降负荷，河南煤业、内蒙古兖矿检修，正达凯出料并提负；油化工方面，三江、盛虹负荷下降，中海壳牌、扬子巴斯夫重启；海外方面美国 GCGV 重启，加拿大两套装置停车；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 1 - 2 日均 1.1 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 256 元，国内乙烯制利润 - 375 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 490 元 [20] - 观点：产业基本面仍处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化；终端在关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力较小，难以形成负反馈压力；但由于估值修复幅度较大，并且供给端检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价处于估值高位，OPEC实际产量增产将压制油价上限，进入逢高空配区间 [1] - 甲醇后续供应压力大，需求端有变化，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [3] - 尿素供应持续高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，单边建议观望 [3] - 橡胶胶价破位下跌，建议中性或偏空思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC短期虽库存下滑快，但供强需弱，预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应端产能投放集中，需求进入季节性淡季，价格预计偏空 [17] - PX检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值震荡 [19] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.25美元，涨幅3.70%，报63.04美元；布伦特主力原油期货收涨1.22美元，涨幅1.91%，报65.12美元；INE主力原油期货收跌15.20元，跌幅3.31%，报444.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.43百万桶至206.82百万桶，环比累库0.21%；汽油商业库存去库2.91百万桶至84.87百万桶，环比去库3.32%；柴油商业库存去库3.93百万桶至95.35百万桶，环比去库3.96%；总成品油商业库存去库6.84百万桶至180.22百万桶，环比去库3.66% [1] 甲醇 - 行情：5月30日09合约跌10元/吨，报2208元/吨，现货涨12元/吨，基差 + 39 [3] - 基本面：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，前期检修装置回归，国内供应将回到高位，6月进口显著走高，需求端港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [3] 尿素 - 行情：5月30日09合约跌11元/吨，报1773元/吨，现货持平，基差 + 67 [3] - 基本面：供应端国内产量创新高，短期高位维持，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口政策落地后预计好转但幅度有限 [3] 橡胶 - 行情：NR和RU假期前大跌，日胶假期期间继续下跌 [7] - 基本面：多头认为东南亚天气等因素可能助于减产，空头认为宏观预期转差，需求平淡，胶价高会刺激新增供应；山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点，半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；5月18日中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [8][9] - 现货：泰标混合胶13450（ - 500）元，STR20报1670（ - 70）美元，STR20混合1655（ - 55）美元，江浙丁二烯9500（ + 0）元，华北顺丁11200（ - 200）元 [10] PVC - 行情：PVC09合约上涨20元，报4764元，常州SG - 5现货价4680（ + 30）元/吨，基差 - 84（ + 10）元/吨，9 - 1价差 - 39（ + 11）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，本周整体开工率78.2%，环比上升2%，需求端下游开工46.2%，环比下降0.8%，厂内库存38.5万吨（ - 0.2），社会库存59.8万吨（ - 2.6）；企业利润压力大，检修季接近尾声，产量预期回升，下游开工疲弱转淡季，出口签单转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7025元/吨，上涨53元/吨，现货7125元/吨，无变动，基差100元/吨，走弱53元/吨 [15] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变，PE估值向上空间有限；二季度新增产能大，供应端承压；上中游库存去库对价格支撑有限，需求端进入季节性淡季，农膜订单递减，整体开工率震荡下行；6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6918元/吨，上涨25元/吨，现货7140元/吨，无变动，基差222元/吨，走弱25元/吨 [17] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变；6月供应端计划产能投放220万吨，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行；价格预计偏空 [17] PX - 行情：PX09合约下跌170元，报6618元，PX CFR下跌10美元，报842美元，按人民币中间价折算基差355元（ + 81），9 - 1价差230元（ - 18） [19] - 基本面：中国负荷82.1%，环比上升4.1%，亚洲负荷72%，环比上升2.6%；辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾FCFC30万吨装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比下降4.6万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为284美元（ + 1），石脑油裂差105美元（ + 14）；6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌114元，报4700元，华东现货下跌5元/吨，报4945元，基差219元（ + 20），9 - 1价差186元（ - 12） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；5月23日社会库存（除信用仓单）230.2万吨，环比去库9.8万吨；现货加工费上涨53元，至371元，盘面加工费下跌2元，至359元；持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌10元，报4349元，华东现货上涨12元，报4495元，基差154（ + 3），9 - 1价差70元（ - 9） [22] - 基本面：供给端负荷59.8%，环比上升0.1%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；进口到港预报7.6万吨，华东出港5月29日1.55万吨，出库上升，港口库存68.7万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为 - 344元，国内乙烯制利润 - 375元，煤制利润1177元；产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22]