公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [14] - 2025年第三季度单季度主营收入53.3亿元，同比增长25.68%，单季度归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%，毛利率为32.32% [14] - 前三季度期间费用方面，研发费用和营销费用持续加大投入，管理费用会加强控制 [10] 订单情况与市场展望 - 公司全年订单增长25%的目标任务艰巨，但截至9月份订单完成情况基本符合阶段性目标，对完成年度目标有信心 [1] - 分市场看，海外订单增速高于平均增速，国内订单中系统内订单、新能源和储能相关订单增长符合预期，国内工业企业订单增幅平稳 [4] - 海外EPC项目主要集中在东南亚和非洲地区，基于当地能源建设需求，今年订单量有所增长 [12] 业务发展与战略布局 - 在超级电容领域，公司认为其作为储能元件有广泛应用机会，拓展了公司的能力边界和业务边界，并对该业务保有信心 [5] - 公司于9月底公告，与怀柔实验室拟共同设立合资公司，以共同推进IGCT阀组技术的产业化进程，加速技术创新和市场应用 [7] - 新产品对总收入影响目前还比较小，新业务的培育需要一定时间 [8] 成本与毛利率展望 - 公司总体毛利率得到维持，原因包括业务规模扩大带来的规模效应以及今年整体材料价格相对平稳 [3] - 未来随着在建工程完工转为固定资产，将产生折旧费用，对毛利率会有一定的负面影响 [3] 机构关注与预测 - 最近90天内共有15家机构给出评级，其中买入评级14家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为127.52元 [15] - 机构预测公司2025年净利润范围约在25.17亿元至30.17亿元，2026年净利润预测范围约在31.34亿元至40.69亿元 [17]

核心经营业绩 - 2025年前九个月实现营业收入138.27亿元，同比增长32.86% [1][5] - 2025年前九个月归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%，已超过2024年全年20.49亿元的水平 [1][5][6] - 2025年前九个月扣非净利润20.36亿元，同比增长44.87%，业绩增长主要由主业拉动 [5] 季度业绩表现 - 第三季度营业收入53.30亿元，同比增长25.68%，第二季度营业收入52.7亿元，同比增长50.21% [5] - 第三季度归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%，第二季度归母净利润8.46亿元，同比增长61.53% [5] - 季度归母净利润同比增速高于营业收入增速 [6] 盈利能力与财务指标 - 2025年前三季度净利率为16.42%，较上年同期14.60%上升1.82个百分点 [6] - 截至2025年三季度末资产负债率为45.94%，略低于2024年末水平 [2] - 2025年前三季度财务费用为-3547.11万元，时隔一年再度转负 [2] 订单与市场拓展 - 截至2025年9月末合同负债28.96亿元，创历史新高，较上年同期22.36亿元增长29.52% [2][9] - 2025年上半年在国家电网变电设备招标中中标总额39.25亿元，同比增长超80% [9] - 2025年上半年海外市场收入28.62亿元，占营业收入比重首次超过30%，达到33.68% [13] 历史增长与市场地位 - 2018年至2023年营业收入从48.07亿元增长至124.60亿元，累计增长1.59倍，归母净利润从2.95亿元增长至15.59亿元，累计增长4.28倍 [7] - 公司是输配电设备行业中少数具备电力系统一次设备、二次设备、储能及电能质量治理相关设备研发制造能力的厂家之一 [10] - 截至2025年6月末公司共有授权专利948项，其中发明专利342项 [11] 二级市场表现与资金动向 - 2025年10月20日公司股价收报114.47元/股，市值约894亿元，年内涨幅达58.55% [3][13] - 2025年第三季度陆股通增持1045.43万股，期末持股占流通股总数27.14% [13] - 2025年第三季度摩根士丹利加仓351.20万股，成为公司第五大股东 [4][13]

股价表现与公司概况 - 10月21日公司股价上涨5.98% 报收121.32元/股 成交额达5.43亿元 换手率0.75% 总市值947.61亿元 [1] - 公司主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 输配电设备行业收入占比99.47% 汽车电子电器收入占比0.53% [1] 基金持仓情况 - 诺德基金旗下诺德灵活配置混合基金（571002）二季度重仓持有公司股票5600股 占基金净值比例4.2% 位列第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算 该基金持仓浮盈约3.84万元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.26% 近一年收益率为15.64% 成立以来累计收益率为184.46% [2]

公司产品组合 - 公司输配电设备产品包括高低压开关成套设备、电器数字化设备、配网智能化设备、10~35kV各类断路器、储能机柜等 [1] 产品应用领域 - 公司产品在海上风电等海洋领域有应用 [1] - 应用于海洋领域的产品为0.4kV~35kV配电开关柜 [1]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.02%至107.99元/股 [1] - 当日成交额达12.75亿元 换手率为2.02% [1] - 公司总市值为840.60亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成中输配电设备行业占比99.47% 汽车电子电器占比0.53% [1] - 公司成立于1993年12月2日 于2004年8月5日上市 [1] 主要机构持仓 - 华泰柏瑞沪深300ETF位居公司十大流通股东 二季度增持105.11万股 [2] - 该基金持有公司1110.16万股 占流通股比例为1.83% [2] - 基于10月15日股价上涨 该基金持仓单日浮盈约5728.42万元 [2] 相关基金产品信息 - 华泰柏瑞沪深300ETF成立于2012年5月4日 最新规模为3747.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为17.92% 近一年收益率为17.36% 成立以来收益率为111% [2] - 基金经理柳军累计任职时间16年138天 管理基金总规模4669.72亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.21%至103.21元/股 [1] - 当日成交金额为12.21亿元 换手率达到1.87% [1] - 公司总市值为803.39亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1993年12月2日 于2004年8月5日上市 [1] - 主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入99.47%来自输配电设备行业 0.53%来自汽车电子电器 [1] 主要流通股东持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）在二季度增持公司股份105.11万股 [2] - 该基金持有公司股份1110.16万股 占流通股比例为1.83% [2] - 基于股价下跌测算 该基金当日浮亏约6294.6万元 [2] 相关基金产品信息 - 华泰柏瑞沪深300ETF成立于2012年5月4日 最新规模为3747.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益为19.35% 近一年收益为21.02% 成立以来收益为113.56% [2] - 基金经理柳军累计任职时间16年137天 管理基金总规模4669.72亿元 [2]

文章核心观点 - 报告对全球及中国输配电设备行业进行了全面分析，涵盖行业界定、发展现状、竞争格局、产业链、细分市场、应用领域及重点企业 [2][3][4] - 中国输配电设备行业在技术投入、市场需求和规模体量上持续增长，但面临特定市场发展痛点 [4][5] - 行业未来发展受电网建设、智能化和绿色化趋势驱动，前景可期 [8][18] 全球行业发展现状 - 2024年全球输配电设备行业市场规模体量达到特定水平（单位：亿美元）[19] - 全球市场竞争格局由主要企业主导，2020-2024年行业兼并重组活跃 [3][19] - 区域发展格局中，美国和欧洲是重点市场，2024年其市场规模体量分别为特定水平（单位：亿美元）[3][19] - 2025-2031年全球行业市场前景被预测将持续增长（单位：亿美元）[4] 中国行业发展现状 - 2024年中国输配电设备行业市场规模体量经测算为特定水平（单位：亿元）[5] - 行业技术投入持续，2024年主要企业科研投入显著，2019-2024年专利申请和授权数量呈现趋势 [4][20] - 行业进出口贸易活跃，2018-2024年进出口总额概况（单位：亿美元），并存在具体的进口和出口价格水平（单位：美元/个，美元/千克）[4][20] - 市场主体数量增多，2018-2024年历年新增企业数量达到特定家数 [4][20] 行业竞争与投融资 - 2024年中国输配电设备行业市场集中度（CR3）达到特定百分比 [5] - 行业投融资活动活跃，2022-2024年发生重要投融资事件，投融资方式与规模有特定分布 [6][21] - 企业兼并与重组存在动因，2019-2024年发生多起相关事件 [6][21] 产业链与成本结构 - 行业成本费用构成中，原材料如硅钢、电解铜、铝材是关键，其供给水平、市场价格和发展前景被分析 [6][22] - 2024年特变电工变压器成本费用构成显示原材料占比情况（单位：%）[21] - 上游原材料价格波动通过价格传导机制影响行业 [6][21] 细分产品市场 - 2024年中国输配电设备行业细分市场结构明确 [7] - 一次设备中，变压器2022-2024年国家电网招标数量为特定台数，2024年市场格局有特定集中度（单位：%）[7][22] - 配电开关控制设备（如隔离开关、开关柜、断路器）2022-2024年招标情况各异，2024年市场格局呈现不同集中度 [7][22] - 二次设备如自动控制系统向数字化、集成化发展 [8] 细分应用市场 - 输配电设备主要应用于电源建设和电网建设等领域 [8] - 电网建设细分如特高压电网、智能电网、农村电网领域对设备有特定需求特征和产品类型 [8][9] - 其他应用市场包括轨道交通、汽车制造和冶金工业，这些领域的发展现状（如运营线路长度、汽车产销量）驱动设备需求 [9] 重点企业分析 - 报告分析了全球企业（如德国西门子、日本三菱电机）和中国本土企业（如中国西电、特变电工、平高电气、许继电气等）的业务布局、经营情况及发展优劣势 [9][10][11][12][13][14][15][16] 行业发展趋势 - 中国输配电设备行业产品发展趋势包括设备小型化、紧凑化、高规格、大容量化以及高耐度、高可靠化 [18] - 行业技术创新趋势表现为设备集成化、统一技术平台应用增加，以及节能化、绿色化 [18] - 行业发展与宏观经济、社会能源消费结构及“碳达峰、碳中和”等国家政策高度相关 [17][18]

中标情况 - 公司下属14家子公司中标国家电网2025年第六十批采购项目 中标产品包括变压器、组合电器等 总中标金额16.41亿元[1][5] - 2025年7月公司中标国家电网第四十三批采购项目 中标金额13.24亿元[1][6] - 2025年3月公司中标国家电网第八批采购项目 中标金额14.43亿元[6] - 2025年1月公司中标国家电网特高压设备采购项目 中标金额17.07亿元[5] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.98亿元 同比增长30.08%[4][9] - 2025年上半年营业收入113.31亿元 同比增长8.91%[9] - 2021-2024年归母净利润持续增长 从5.44亿元增至10.54亿元 年均复合增长率显著[8] - 截至2025年6月底货币资金103.55亿元 有息负债仅13.23亿元[4][12] - 合同负债53.19亿元 同比增长38.08%[2][7] 研发实力 - 2023-2024年研发投入均超10亿元 2024年达10.41亿元[3][11] - 2025年上半年研发费用4.32亿元 同比增长16.59%[11] - 2025年上半年新增授权专利119项 其中发明专利60项[11] - 成功研制±400kV国产换流变压器、126kV环保型断路器等重大装备[11] - 参与制修订国家标准10项 国际标准7项[11] 行业地位 - 设备技术性能指标国际先进 特高压装备技术世界领先[10] - 实验检测能力先进 具备世界一流验证能力[10] - 拥有行业标准制定话语权和丰富行业资讯渠道[10] - 主营业务涵盖输配电全产业链 产品包括高压开关、变压器等核心设备[10] 业务布局 - 坚持"主业突出 相关多元"发展思路[11] - 在巩固输配电产业同时 积极拓展新能源、新型储能等新兴业务[11] - 强大的财务实力为订单转化和产业布局提供保障[12]

公司人事变动 - 董事方楠因工作原因辞去董事等所有职务 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 方楠未持有公司股份 不存在未履行承诺事项 已完成离任交接工作 [3] - 董事会运作不受影响 公司将依法补选董事及战略规划委员会委员 [3] 公司业务概况 - 公司主营输配电及控制设备研发制造销售 核心业务为高压超高压特高压交直流输配电设备 [3] - 系中国西电集团有限公司旗下两家上市公司之一 另一家为宝光股份(600379SH) [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收113.01亿元 同比增长9.23% [3] - 2025年上半年归母净利润5.98亿元 同比增长30.08% [3]

股价表现 - 9月23日股价上涨2.12%至102.00元/股 成交额7.29亿元 换手率1.19% 总市值793.97亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达6.06% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年12月2日 2004年8月5日上市 总部位于上海市闵行区华宁路3399号 [1] - 主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 收入构成：输配电设备行业占比99.47% 汽车电子电器占比0.53% [1] 基金持仓情况 - 嘉合锦鹏添利混合A（008905）二季度持有15万股 占基金净值比例1.52% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.05亿元 今年以来收益14.82% 近一年收益18% 成立以来收益28.67% [2] - 单日浮盈31.8万元 三日累计浮盈87.45万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理于启明累计任职13年83天 管理规模156.9亿元 最佳任职回报48.33% [2] - 基金经理季慧娟累计任职10年81天 管理规模206.49亿元 最佳任职回报38.43% [2]