2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为盈利110,000万元至165,000万元，较上年同期亏损207,401.34万元大幅增长，实现扭亏为盈 [2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为亏损60,000万元至30,000万元，较上年同期亏损88,730.91万元有所收窄 [2] 业绩变动主要影响因素 - 报告期内，公司持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股票价格上涨产生公允价值变动收益，在对冲后整体收益约10.3亿元 [2] - 根据会计准则，公司在H股发行的可转换债券被指定为金融负债，受股价上涨及大部分债券转股影响，本期确认了相应的公允价值变动损失 [2] - 公司通过转让控股子公司深圳易储数智能源集团有限公司部分股权并引入战略投资人，确认了相应的投资收益 [2] - 公司对存在减值迹象的资产进行了减值测试，并相应计提了资产减值准备 [2]

公司股权变动 - 摩根大通于1月15日增持赣锋锂业344.1098万股，每股作价66.2865港元，总金额约为2.28亿港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目约为3154.78万股，最新持股比例增至6.53% [1]

市场表现与交易数据 - 市场冲高回落，主要指数集体收涨，沪指报4116.94点涨0.08%，深成指报14255.12点涨0.70%，创业板指报3295.52点涨0.54% [1] - 沪深两市成交额2.6万亿元，较上一个交易日缩量1771亿元 [1] - 尾盘宽基ETF成交持续放大，上证50ETF成交超150亿元，创2015年7月以来天量，走出日线七连阴 [6] - 多只沪深300ETF成交额均超100亿元，包括华泰柏瑞、嘉实、华夏、易方达旗下产品 [6] 行业板块热点 - 贵金属概念全天领涨，四川黄金、招金黄金涨停 [2] - 芯片产业链持续走强，华天科技、龙芯中科、至正股份等十余股涨停 [2] - 锂矿概念震荡反弹，盛新锂能、大中矿业、国城矿业涨停 [2] - 油气概念表现活跃，惠博普、洲际油气涨停 [2] - 大消费板块集体走弱，白酒方向领跌 [2] - 银行板块震荡下跌 [2] 机构观点与行业展望 - AI眼镜行业预计于2025年进入产品爆发期，谷歌等公司产品可能在2026-2027年推出，2026年AI眼镜纳入国补有望带动消费需求 [3] - AI眼镜当前在成本、重量、性能、续航方面面临取舍，AI音频与拍摄眼镜已较成熟，带显示屏的AI+AR眼镜尚在发展，光波导方案预计为未来主流方向 [3] - 镜片厂商有望依托树脂材料、光学领域积累，深入光波导、电致变色、眼球追踪等光电元件环节，分享更多产业链价值 [3] - 房地产政策端和供给侧初现积极变化，2025年下半年以来一、二手房交易量呈低位走稳态势 [3] - 房地产供给侧出现积极变化，新供土地体量同比走弱，2025年12月超高、高能级城市挂牌量环比回落，个别城市挂牌量回落已持续约1个季度 [3] 政策与产业动态 - 杭州“十五五”发展规划目标到2030年培育国际顶尖水平的开源基础大模型3个以上，规上人工智能核心产业营收超6000亿元 [5] - 杭州目标到2030年全社会研发投入强度达4.5%，科技型中小企业突破5万家 [5] - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台计划于2月5日左右建成并调试，春节前后将进行国内首次液体火箭的海上发射回收试验 [4] - 东方航天港作为国内唯一的海上发射母港，已把137颗卫星送上太空 [4] - 山东省以东方航天港为引领，构建起“海上发射引领、星箭制造协同、空天应用拓展”的全产业链生态，形成以烟台、济南、青岛为核心，泰安、德州等地“多点支撑”的商业航天产业布局 [4]

公司人事变动 - 中国天齐锂业股份有限公司的执行董事兼副总经理、财务负责人辞去职务 [1]

公司法律与监管事件 - 公司因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，收到宜春市公安局的移送起诉告知书，案件已移送检察机关审查起诉 [1] - 此前于2024年7月，公司因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，收到江西证监局的《行政处罚决定书》，被没收违法所得110.53万元，并被处以331.59万元罚款，时任总裁李良彬及时任董事会秘书欧阳明被警告并合计被处以80万元罚款 [3] - 公司表示本次事项系在行政处罚基础上依法开展的后续正常司法程序，预计不会影响正常的生产经营 [3] 公司经营与财务表现 - 公司是世界领先的锂生态企业，也是全球最大的金属锂生产商、国内最大的氢氧化锂生产商 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02% [3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润0.26亿元，同比增长103.99%，但扣非净利润亏损9.42亿元，同比下降163.43% [3] 市场表现 - 截至12月29日收盘，公司股价报65.32元/股，跌幅为4.74% [4] - 截至12月29日收盘，公司总市值为1368.94亿元 [4]

公司融资与资本运作 - 公司全资子公司赣锋国际拟向中非基金发行总额为1亿美元的可交换票据 [1] - 发行可交换票据的目的是优化公司资本结构 [1] - 中非基金可根据票据未偿付金额及利息，将其转换为Mali Lithium B.V.的A类优先股 [1] - 公司将为本次交易提供担保，担保额度在公司股东会批准的15亿元人民币授权范围内 [1] 公司治理与授权 - 公司第六届董事会第十一次会议于2025年11月27日审议通过了相关议案 [1] - 公司董事会授权公司经营层办理本次交易相关事宜并签署法律文件 [1]

法律诉讼事件 - 天齐锂业全资子公司天齐智利就智利金融市场委员会（CMF）于2024年6月18日作出的决定向智利法院提起诉讼，法院于2025年5月14日开庭审理 [1] - 2025年11月12日，天齐智利收到智利法院的判决书，判决驳回了天齐智利的诉讼请求，且该判决非终审判决 [1] - 诉讼核心争议点在于SQM在未经其股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》，天齐锂业认为此举损害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1] 公司后续行动 - 公司将在法律允许的范围内全面评估判决结果 [1] - 公司不排除在确保相关股东利益得到保障的前提下采取进一步行动，包括但不限于提起上诉 [1]

投资评级与目标价 - 报告对天齐锂业A股(002466 CH)和H股(9696 HK)均维持"增持"评级 [1][7] - 基于2026年2.41倍市净率(PB)和16.3%的A/H股溢价率，设定A股目标价为人民币68.30元，H股目标价为64.24港元 [5][7] - 截至2025年10月30日，A股和H股收盘价分别为55.68元和49.78港元，较目标价存在上涨空间 [8] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收25.65亿元，同比下降29.66%，但环比增长14.06% [1] - 第三季度归母净利润为9548.55万元，同比大幅增长119.26%，环比飙升580.70% [1] - 2025年前三季度累计营收73.97亿元，同比下降26.50%，但归母净利润1.80亿元，同比增长103.16% [1] - 第三季度毛利率为37.57%，环比提升3.11个百分点，主要受益于锂价上涨 [2] - 前三季度期间费用率为2.94%，同比下降2.62个百分点，其中财务费用率为-3.04%，同比下降3.81个百分点 [2] 行业与市场前景 - 第三季度碳酸锂均价为7.30万元/吨，环比上涨11.91%；锂辉石(CIF)均价为813.3美元/吨，环比上涨13.97% [2] - 国内碳酸锂社会库存从8月初14万吨的高点下降至10月23日的13万吨左右，供需格局改善 [3] - 预期在AI推动电力需求旺盛的背景下，2026年储能需求将维持高增速，支撑碳酸锂行业呈现供需双强格局 [3] - 需求高增将支撑锂价底部中枢持续抬升，有望带动公司业绩实现持续性修复 [3] 公司产能与项目进展 - 公司已建成锂精矿年产能162万吨，格林布什CGP3项目年产52万吨锂精矿预计将于2025年12月投产 [4] - 项目投产后，格林布什锂精矿总产能将提升至214万吨/年 [4] - 江苏张家港新建的年产3万吨氢氧化锂项目已于10月17日正式产出合格产品 [4] - 固态电池业务方面，年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工，公司有望深度参与固态电池产业链 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.91亿元、28.27亿元、35.53亿元 [5] - 对应每股收益(EPS)分别为1.09元、1.72元、2.16元 [5] - 预测2025-2027年每股净资产(BPS)分别为26.62元、28.34元、29.50元 [5] - 基于2026年Wind一致预期PB均值2.41倍，并参考可比公司估值，给予公司26年2.41倍PB估值 [5][13]

评级与目标价调整 - 上调赣锋锂业H股目标价65[1]7% 从35港元至58港元 [1] - 重申H股与A股"跑赢大市"评级 [1] 近期业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩强势 盈利和毛利率均有所提升 [1] - 上游业务进一步整合以及电池业务的积极贡献 预计2025年第四季度业绩仍然积极 [1] 盈利预期调整 - 根据最新财务数据 计入更高营运开支后 略微下调2025年及2026年净利润预期 [1]

市场整体表现 - A股市场全线高开高走，上证指数涨0.70%至4016.33点，深证成指涨1.95%至13691.38点，创业板指涨2.93%至3324.27点 [3] - 北证50指数表现最为突出，大涨8.41%至1573.71点 [3] - 万得全A指数上涨1.16%，沪深300指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.91% [4] - 两市共2672只个股上涨，66只个股涨停，2621只个股下跌，总成交额达22906.74亿元 [4][5] 光伏储能行业 - 光伏、储能板块午后爆发，多只行业龙头股涨停 [5] - 阿特斯上涨19.97%，阳光电源大涨15.44%至191.49元，天合光能涨11.04% [6] - 隆基绿能、通威股份、晶澳科技、爱旭股份等多股涨停，涨幅均超9.9% [6] - 固德威、艾罗能源等公司涨幅超过10% [6] 锂矿行业 - 锂矿股走强，大中矿业、川能动力、川恒股份封涨停板 [7] - 盛新锂能上涨8.36%，亿纬锂能上涨7.82%，欣旺达上涨6.57% [7] - 赣锋锂业、盐湖股份、雅化集团等公司涨幅均超过5% [7] 有色金属行业 - 有色板块拉升，铜冠铜箔大涨14.59%，南山铝业、常铝股份涨停 [8] - 江西铜业上涨9.57%，西部超导上涨9.34%，盛新锂能上涨8.36% [8] - 云铝股份、神火股份、中国铝业等公司涨幅均超过7% [8] 海南自贸区概念 - 海南自贸区概念股强势上涨，康芝药业上涨15.95%，金盘科技上涨11.19% [9] - 海南发展、中钨高新、海汽集团等个股涨停 [9] - 海德股份、海南机场、海南矿业等公司涨幅均超过6% [9] 银行板块 - 银行股走低，成都银行下跌5.74%，厦门银行下跌4.90% [10] - 江苏银行下跌3.84%，青岛银行下跌3.66%，杭州银行下跌2.91% [10] - 江阴银行、上海银行、齐鲁银行等跌幅均超过2.5% [10] 政策利好因素 - 北交所将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易以提升投资便捷性 [11][12] - 商务部等多部门印发《城市商业提质行动方案》，支持商业地产项目发行REITs，鼓励服务消费新场景 [13] - 北京市发布促进创业投资和股权投资高质量发展的意见，以及助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见 [13] - 国家外汇管理局推出3方面9条政策举措，进一步促进跨境贸易收支便利化，支持对外贸易发展 [14] - 中美两国领导人将于10月30日举行会晤，就双边关系和重大问题进行沟通 [14]