经公司 2024 年年度股东会批准，公司为赣锋国际提供的担保额度为人民币 15 亿元，本次担保在公司股 东会授权额度范围内。 格隆汇11月30日丨赣锋锂业(002460.SZ)公布，公司于 2025 年 11 月 27 日召开第六届董事会第十一次会 议审议通过了《关于赣锋国际向特定对象发行可交换票据的议案》，为优化公司资本结构，公司全资子 公司赣锋国际拟向中非基金发行总额为1亿美元的可交换票据，中非基金可以根据可交换票据中未偿付 的票据金额及应付利息转换成赣锋国际全资子公司Mali LithiumB.V.(以下简称"Mali Lithium"或"标的公 司")的A 类优先股。同意公司为本次交易事项提供担保。公司董事会授权公司经营层代表公司办理本次 交易相关事宜，并签署相关法律文件。 ...

市场整体表现 - 11月19日A股三大指数小幅震荡，沪指涨0.18%，深证成指平收，创业板指涨0.25% [1] - 全市场成交额超1.7万亿元，较昨日缩量超2000亿元 [1] - 下跌个股超4100只 [1] 行业板块表现 - 水产板块强势上扬，国联水产20%涨停，獐子岛、大湖股份、百洋股份、开创国际等多股涨停 [1] - 锂矿板块大涨，融捷股份、金圆股份涨停 [1] - 燃气概念走弱，胜利股份跌停 [1] - 深海科技、黄金珠宝、保险、盐湖提锂、航天军工等概念涨幅居前 [1] - 燃气、房地产、海南自贸港、光伏玻璃、短剧游戏等板块跌幅居前 [1] - 化工板块震荡拉升，华融化学、恒光股份20cm涨停，英力特、蓝丰生化、亚星化学、氯碱化工、佛塑科技涨停 [2] - 有机硅概念股持续拉升，合盛硅业涨停，晨光新材走出3天2板，广期所工业硅主力合约涨幅扩大至6%，报9510元/吨 [2] 重点公司动态 - 高位人气股华夏幸福午后触及涨停，连续2日上演“准地天”行情，成交近30亿元，此前走出4连板，今早一度逼近跌停 [3] - 华夏幸福公告称除已披露的预重整及重整事项外，不存在其他应披露而未披露的重大事项 [5] - 华夏幸福2025年前三季度公司实现营业收入38.82亿元，同比下降72.09%，实现净利润-98.29亿元 [5] - 截至2025年9月30日，华夏幸福资产负债率为96.44%，较上年度末增加2.76个百分点 [5] - 多只高位股继续走弱，三木集团、胜利股份、日出东方、人民同泰、安泰集团、孚日股份、龙洲股份、东百集团等跌停 [5] 商品价格与行业观点 - 国内99.5%硫磺华东地区到岸价报3860元/吨，月环比上涨43%，同比上涨166% [2] - 11月以来氯化亚砜价格累计上涨23.5%，自8月初低点累计涨幅超过35% [2] - 中信证券研报称化工板块主要围绕储能需求带动产业链景气度提升、化工“反内卷”持续加码、化工品行业自身高景气三大主线进行交易 [2]

法律诉讼事件 - 天齐锂业全资子公司天齐智利就智利金融市场委员会（CMF）于2024年6月18日作出的决定向智利法院提起诉讼，法院于2025年5月14日开庭审理 [1] - 2025年11月12日，天齐智利收到智利法院的判决书，判决驳回了天齐智利的诉讼请求，且该判决非终审判决 [1] - 诉讼核心争议点在于SQM在未经其股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》，天齐锂业认为此举损害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1] 公司后续行动 - 公司将在法律允许的范围内全面评估判决结果 [1] - 公司不排除在确保相关股东利益得到保障的前提下采取进一步行动，包括但不限于提起上诉 [1]

投资评级与目标价 - 报告对天齐锂业A股(002466 CH)和H股(9696 HK)均维持"增持"评级 [1][7] - 基于2026年2.41倍市净率(PB)和16.3%的A/H股溢价率，设定A股目标价为人民币68.30元，H股目标价为64.24港元 [5][7] - 截至2025年10月30日，A股和H股收盘价分别为55.68元和49.78港元，较目标价存在上涨空间 [8] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收25.65亿元，同比下降29.66%，但环比增长14.06% [1] - 第三季度归母净利润为9548.55万元，同比大幅增长119.26%，环比飙升580.70% [1] - 2025年前三季度累计营收73.97亿元，同比下降26.50%，但归母净利润1.80亿元，同比增长103.16% [1] - 第三季度毛利率为37.57%，环比提升3.11个百分点，主要受益于锂价上涨 [2] - 前三季度期间费用率为2.94%，同比下降2.62个百分点，其中财务费用率为-3.04%，同比下降3.81个百分点 [2] 行业与市场前景 - 第三季度碳酸锂均价为7.30万元/吨，环比上涨11.91%；锂辉石(CIF)均价为813.3美元/吨，环比上涨13.97% [2] - 国内碳酸锂社会库存从8月初14万吨的高点下降至10月23日的13万吨左右，供需格局改善 [3] - 预期在AI推动电力需求旺盛的背景下，2026年储能需求将维持高增速，支撑碳酸锂行业呈现供需双强格局 [3] - 需求高增将支撑锂价底部中枢持续抬升，有望带动公司业绩实现持续性修复 [3] 公司产能与项目进展 - 公司已建成锂精矿年产能162万吨，格林布什CGP3项目年产52万吨锂精矿预计将于2025年12月投产 [4] - 项目投产后，格林布什锂精矿总产能将提升至214万吨/年 [4] - 江苏张家港新建的年产3万吨氢氧化锂项目已于10月17日正式产出合格产品 [4] - 固态电池业务方面，年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工，公司有望深度参与固态电池产业链 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.91亿元、28.27亿元、35.53亿元 [5] - 对应每股收益(EPS)分别为1.09元、1.72元、2.16元 [5] - 预测2025-2027年每股净资产(BPS)分别为26.62元、28.34元、29.50元 [5] - 基于2026年Wind一致预期PB均值2.41倍，并参考可比公司估值，给予公司26年2.41倍PB估值 [5][13]

评级与目标价调整 - 上调赣锋锂业H股目标价65[1]7% 从35港元至58港元 [1] - 重申H股与A股"跑赢大市"评级 [1] 近期业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩强势 盈利和毛利率均有所提升 [1] - 上游业务进一步整合以及电池业务的积极贡献 预计2025年第四季度业绩仍然积极 [1] 盈利预期调整 - 根据最新财务数据 计入更高营运开支后 略微下调2025年及2026年净利润预期 [1]

市场整体表现 - A股市场全线高开高走，上证指数涨0.70%至4016.33点，深证成指涨1.95%至13691.38点，创业板指涨2.93%至3324.27点 [3] - 北证50指数表现最为突出，大涨8.41%至1573.71点 [3] - 万得全A指数上涨1.16%，沪深300指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.91% [4] - 两市共2672只个股上涨，66只个股涨停，2621只个股下跌，总成交额达22906.74亿元 [4][5] 光伏储能行业 - 光伏、储能板块午后爆发，多只行业龙头股涨停 [5] - 阿特斯上涨19.97%，阳光电源大涨15.44%至191.49元，天合光能涨11.04% [6] - 隆基绿能、通威股份、晶澳科技、爱旭股份等多股涨停，涨幅均超9.9% [6] - 固德威、艾罗能源等公司涨幅超过10% [6] 锂矿行业 - 锂矿股走强，大中矿业、川能动力、川恒股份封涨停板 [7] - 盛新锂能上涨8.36%，亿纬锂能上涨7.82%，欣旺达上涨6.57% [7] - 赣锋锂业、盐湖股份、雅化集团等公司涨幅均超过5% [7] 有色金属行业 - 有色板块拉升，铜冠铜箔大涨14.59%，南山铝业、常铝股份涨停 [8] - 江西铜业上涨9.57%，西部超导上涨9.34%，盛新锂能上涨8.36% [8] - 云铝股份、神火股份、中国铝业等公司涨幅均超过7% [8] 海南自贸区概念 - 海南自贸区概念股强势上涨，康芝药业上涨15.95%，金盘科技上涨11.19% [9] - 海南发展、中钨高新、海汽集团等个股涨停 [9] - 海德股份、海南机场、海南矿业等公司涨幅均超过6% [9] 银行板块 - 银行股走低，成都银行下跌5.74%，厦门银行下跌4.90% [10] - 江苏银行下跌3.84%，青岛银行下跌3.66%，杭州银行下跌2.91% [10] - 江阴银行、上海银行、齐鲁银行等跌幅均超过2.5% [10] 政策利好因素 - 北交所将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易以提升投资便捷性 [11][12] - 商务部等多部门印发《城市商业提质行动方案》，支持商业地产项目发行REITs，鼓励服务消费新场景 [13] - 北京市发布促进创业投资和股权投资高质量发展的意见，以及助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见 [13] - 国家外汇管理局推出3方面9条政策举措，进一步促进跨境贸易收支便利化，支持对外贸易发展 [14] - 中美两国领导人将于10月30日举行会晤，就双边关系和重大问题进行沟通 [14]

项目投产情况 - 江苏张家港年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目首袋产品通过内部实验室取样检查，所有参数达到电池级氢氧化锂标准 [1] - 项目总投资不超过20亿元，资金来源为公司自筹 [1] 项目影响 - 项目投产将扩大公司锂盐加工产能 [1] - 项目投产将增强公司盈利能力和利润增长稳定性 [1]

公司治理变动 - 赣锋锂业职工代表大会通过选举廖萃女士为公司第六届董事会职工董事的议案 [1] - 廖萃女士作为职工董事的任期自2025年10月14日起至第六届董事会任期届满之日止 [1]

业绩预告概述 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年9月30日 [1] - 预计净利润为正值且属于同向上升情形 [1] - 公司就业绩预告已与会计师事务所进行了预沟通，双方不存在分歧 [1] 财务业绩预测 - 预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为32,000万元至36,000万元 [2] - 2025年前三季度净利润同比增长106.97%至132.84% [2] - 2025年第三季度单季度归属于上市公司股东的净利润为18,422.67万元至22,422.67万元 [2] - 第三季度净利润环比增长245.58%至320.62% [2] - 第三季度净利润同比增长251.37%至327.66% [2] 业绩变动驱动因素 - 优质头部客户订单稳定，部分客户终端产品市场反馈良好 [1] - 锂盐产品第三季度销量大幅增长 [1] - 公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡 [1] - 通过提高效率和降低成本，使经营业绩回升向好 [1]

公司行动 - 赣锋锂业于2025年10月13日完成注销131.7750万份股票期权 [2]