核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受制于港股企业盈利难有明显改善、中美贸易战局势反复以及美联储减息路径未明等因素[2] - 美联储10月再次鹰派减息，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，但内部意见分歧，进一步减息空间存不确定性[3] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况[2] 市场回顾与展望 - 恒指周一跌188点或0.71%，收报26,384点，大市成交2,176亿元[5] - 欧美股市下跌，美股三大指数收跌0.8%至1.2%，欧洲德法英股跌0.2%至1.2%[5] - 各主要指数年初至今表现：恒生指数涨31.53%，恒生科技指数涨28.84%，上证综合指数涨18.51%[4] 宏观经济焦点 - 1-10月全国一般公共预算收入18.65万亿元人民币，同比增长0.8%，10月单月收入2.26万亿元人民币，同比增长3.2%[7] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多，两个月月均顺差为240亿美元[7] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，按月增长15.4%，按年增长99.9%，首10个月出口201.4万辆，按年增长90.4%[7] - 10月访港旅客约460万人次，较去年同期上升12%，首10月累计约4100万人次，按年增加12%[7] 行业与板块动态 - 化妆品监管改革新政发布，目标到2030年监管制度更加完善，到2035年监管体系达到国际先进水平[7] - 七部门开展茧丝绸产业"东绸西固"工作，目标到2028年东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业[7] - 有机硅行业实控人会议将于11月18日召开，或确定减产目标[7] - 广东省提出到2028年全省养老金融供给体系基本完善，鼓励保险资金参与养老社区建设，目前已有17家保险公司在广东省落地养老院，总投资额超240亿元人民币[7] 重点公司消息 - 阿里巴巴千问App开启公测，正式进军"AI to C"市场，公测首日用户涌入导致部分服务中断[8] - 京东外卖推出独立App，创始人刘强东承诺"永不商业化"，并推出"京东真榜"对餐饮、酒店等进行排序[8] - 小鹏汽车第三季经调整亏损收窄至1.52亿元人民币，总收入203.81亿元人民币，按年升1.02倍，汽车交付量11.6万辆，增加1.49倍[8] - 零跑汽车第三季扭亏为盈，录得纯利1.5亿元人民币，收入194.5亿元人民币，按年增加97.3%，销量173,852台，按年增加101.8%[8] - 携程集团第三季净利润198.9亿元人民币，按年上升1.94倍，净收入183.38亿元人民币，按年升15.53%[9] - 百胜中国力争2030年门店总数突破3万家，2026年目标达2万家，2028年目标超过2.5万家[9] - 中国宏桥以先旧后新方式折让9.6%配股集资117亿元，每股配售价29.2元[9] 近期经济数据 - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，调查失业率5.1%[10] - 中国1-10月固定资产投资按年下降1.7%，房地产投资按年下降14.7%[10] - 香港第三季GDP经季调按年增长3.8%，按季增长0.7%[10]

业绩目标 - 未来三年经营利润高单位数年均复合增长[4] - 2025年经营利润率目标为10.8%至10.9%[14] - 2025年餐厅利润率约16.2%至16.3%，肯德基约17.3%，必胜客约12.7%[14] - 2025年每股自由现金流目标为2.2美元至2.3美元[14] - 2026 - 2028年同店销售额指数同比目标为100至102[14] - 2026 - 2028年系统销售额中至高单位数年均复合增长[14] - 2026 - 2028年经营利润高单位数年均复合增长[14] - 2026 - 2028年每股摊薄盈利双位数年复合增长[14] - 经营利润率不低于11.5%[19] - 餐厅利润率不低于16.7%，肯德基不低于17.3%，必胜客不低于14.5%[19] 门店扩张 - 力争2026年门店达20,000家，2030年突破30,000家[4] - 肯德基在2500多个城市有12,600多家门店，2028年计划增至17,000多家[6] - 必胜客计划未来三年每年净新增逾600家门店，2028年门店总数突破6,000家[7][8] - 拉瓦萨咖啡目标到2029年开设1,000家门店[9] 业务展望 - 2026 - 2028年肯德基系统销售额年均复合增长率为中至高单位数，2028年经营利润力争突破100亿元[6] - 必胜客连续三个季度同店交易量增长17%，连续六个季度利润率同比提升，2029年经营利润预计较2024年翻倍[7][8] - 拉瓦萨咖啡2025年第三季度同店销售额双位数增长，目标2029年实现6,000万美元零售销售额[9] 技术研发 - 2019年起将AI技术融入运营，2023年开始探索生成式AI，已有数十个应用场景落地[10] 新品情况 - 过去三年创新推出超1600款新品或升级产品，同时保持原料成本竞争力[11] 股东回馈 - 自2027年起，计划将约100%的自由现金流（扣除支付给子公司少数股东的股息后）回馈给股东[5] - 2024 - 2026年间每年回馈股东15亿美元，2027 - 2028年平均每年约9亿美元至逾10亿美元，2028年突破10亿美元[15] 其他 - 2026 - 2028年平均年度资本支出约为6亿美元至7亿美元[19] - 在超2500个城镇经营超17000家餐厅[18] - 门店总数突破25000家[19]

公司概况 - 公司前身为广州遇见小面餐饮管理有限公司，2023年9月7日改制为股份有限公司[151] - 截至最后实际可行日期，淮安创韬持有公司已发行股份总数约49.04%，宋先生及苏先生分别持有淮安创韬66.67%及33.33%的合伙权益[128] 业绩数据 - 2022 - 2025年公司收入分别为418,096千元、800,514千元、1,154,434千元、703,185千元[89] - 2022 - 2025年经调整净利润/（亏损）分别为(34,970)千元、46,978千元、63,888千元、52,175千元[93] - 公司收入由2022年至2024年年复合增长率为66.2%，由截至2024年6月30日止六个月至2025年同期增加33.8%[95] - 2022 - 2025年6月各期，直营餐厅经营的堂食服务收入占比分别为64.8%、68.4%、71.1%、70.5%、70.7%[96] 市场地位 - 2024年公司为中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%[37] - 2024年中式面馆市场占中国整体中式快餐餐厅市场的份额约为29.8%[37] - 2024年中国中式快餐餐厅市场前五名参与者合共占约3.0%市场份额[37] 餐厅数据 - 截至最后实际可行日期，公司餐厅网络包括内地22个城市的440家餐厅及香港11家餐厅，另有101家新餐厅筹备中[37] - 自往绩记录期间期初至最后实际可行日期，餐厅数量由133家增长239.1%至451家[43] - 2022 - 2025年6月30日直营餐厅总商品交易额从369,952千元增长至629,847千元[47] 市场展望 - 到2029年，中国中式面馆市场总商品交易额将达5100亿元，2025 - 2029年年复合增长率为10.9%[41] - 2029年中国以川渝风味为主的中式面馆市场总商品交易额将达1357亿元，2025 - 2029年年复合增长率为13.2%[41] 未来策略 - 公司将战略性拓展直营及特许经营餐厅网络、投入技术和数字化、进行品牌建设、寻求战略投资提高运营效率[81] 财务风险 - 公司业务扩张可能导致风险和不确定性增加，运营系统可能无法有效解决问题[197] - 公司无法保证管理系统能始终满足不同发展阶段的需求，可能影响业务和经营业绩[198] - 公司维持品牌知名度受多种因素影响，损害声誉事件可能对经营业绩产生重大不利影响[195]

业绩数据 - 2025年第三季度公司拥有人应占未经审核溢利约800万港元，2024年同期约680万港元[2] - 本期公司拥有人应占未经审核溢利约1660万港元，2024年同期约730万港元，按 期增长约127.4%[2] - 本期集团营业额增长约1.1%[5] - 2025年第三季度总营业额12950万港元，2024年8740万港元，增长7.8%[8] - 2025年第三季度销售成本3360万港元，较2024年3960万港元下降15.2%[10] - 2025年第三季度毛利率9590万港元，较2024年9270万港元增长3.5%[10] - 2025年第三季度经营毛利率23.5%，较2024年22.3%增长1.2%[10] - 2025年第三季度其他收益为190万港元，较2024年的220万港元下降13.6%[15] - 2025年第三季度行政开支为1780万港元，较2024年的1760万港元增长1.1%[15] - 2025年第三季度财务成本为400万港元，较2024年的540万港元下降25.9%[15] - 截至2025年9月30日止九个月，公司未经审核营业额为36.04亿港元，较2024年的35.64亿港元增长1.1%[22] - 销售成本从2024年的9460万港元降至2025年的8800万港元，降幅7.0%[22] - 毛利率从2024年的2.618亿港元增至2025年的2.724亿港元，增长4.0%[22] - 经营毛利从2024年的7920万港元增至2025年的8670万港元，增长9.5%[22] - 经营毛利率从2024年的22.2%增至2025年的24.1%，增长1.9%[22] - 公司拥有人应占溢利总计从2024年的730万港元增至2025年的1660万港元，增长127.4%[23] - 本期间集团毛利率约75.6%，EBITDA约9030万港元，2024年同期毛利率约73.5%，EBITDA约7370万港元[25] - 本期间集团普通经营溢利净额约2010万港元，2024年同期约730万港元[26] 业务板块业绩 - 本期公司拥有人应占溢利主要源于食物及餐饮业务约800万港元、食品手信业务约1010万港元、物业投资业务约380万港元[5] - 2025年第三季度餐厅及工业餐饮业务同店营业额8780万港元，较2024年的8270万港元增长6.2%；食品手信业务同店营业额3180万港元，较2024年的4200万港元下降24.3%；总计同店营业额1.196亿港元，较2024年的1.247亿港元下降4.1%[11] - 2025年第三季度公司拥有人应占食物及餐饮业务溢利220万港元，较2024年的300万港元下降26.7%；食品手信业务溢利450万港元，较2024年的330万港元增长36.4%；物业投资业务溢利240万港元，较2024年的180万港元增长33.3%；总计溢利800万港元，较2024年的680万港元增长17.6%[12] - 2025年食物及餐饮业务第一季度经营毛利率为22.8%，较2024年下降1.0%；第二季度为17.8%，较2024年增长5.5%；第三季度为19.1%，较2024年下降0.9%；本期为20.0%，较2024年增长1.0%[16] - 2025年食品手信业务第一季度经营毛利率为25.1%，较2024年增长4.4%；第二季度为23.1%，较2024年增长4.4%；第三季度为25.5%，较2024年增长6.5%；本期为24.7%，较2024年增长5.3%[16] - 食物及餐饮业务公司拥有人应占溢利从2024年的亏损120万港元变为2025年盈利800万港元[23] - 食品手信业务公司拥有人应占溢利从2024年的670万港元增至2025年的1010万港元，增长50.7%[23] - 物业投资业务公司拥有人应占溢利从2024年的580万港元降至2025年的380万港元，下降34.5%[23] 地区业绩 - 2025年第三季度澳门营业额9930万港元，较2024年10720万港元下降7.4%；香港营业额3020万港元，较2024年2510万港元增长20.3%[10] - 2025年第三季度澳门地区公司拥有人应占溢利660万港元，较2024年的510万港元增长29.4%；香港地区为140万港元，较2024年的170万港元下降17.6%；总计溢利800万港元，较2024年的680万港元增长17.6%[14] - 按地理位置划分，澳门地区营业额为2.756亿港元，较2024年的2.764亿港元下降0.3%；香港地区营业额为8480万港元，较2024年的8000万港元增长6.0%[21] 其他数据 - 2025年第三季度集团位于澳门的主要投资物业录得公允价值亏损净额约350万港元，2024年为零[6] - 2025年第三季度不同类型餐厅同店营业额有不同变化，日式餐厅为2350万港元，较2024年增长1.7%；中式餐厅为620万港元，较2024年下降7.5%；西式餐厅为240万港元，较2024年增长41.2%；美食广场柜位为3960万港元，较2024年增长14.5%；特许经营餐厅为1480万港元，较2024年下降1.3%[11] - 2025年6月30日主要投资物业估值约5.46亿港元，较2024年12月31日的5.5亿港元减少约400万港元[25] - 第三季度集团在澳门开设1间特许经营餐厅[28] - 物业、厂房及设备减值亏损为220万港元，较上期减少100%[24] - 其他收益及亏损为400万港元，较上期增加45%[24] 市场数据 - 2025年第三季度澳门访客人数上升13.6%至1045.253万人次，2024年同季为920.0931万人次[17] - 2025年第三季度澳门访客人均消费减少2.6%至1950澳门币，2024年同季为2002澳门币[17] - 本期间澳门访客总人数增加14.5%至2967.107万人次，访客人均消费减少9.5%至1963澳门币[27]

港股市场表现 - 恒生指数上日收报26,649点，上涨407点或1.6%，成交总额达2,147.88亿元，按日升2.5%[6] - 恒生指数年初至今累计上涨30.82%，科技指数年初至今上涨30.64%[5] - 港股通资金流入推动港股总成交额首次突破5万亿元大关[3] 宏观经济与商品 - 中国10月CPI同比上升0.2%，摆脱连续两个月通缩[6] - 中国首三季金条消费量增长25%[3] - 纽约期金价格报4,009.80美元，年初至今上涨52.28%[5] 美股与全球市场 - 道琼斯指数报47,368点，上涨381点或0.81%，市场预期美国政府停摆有望结束[6] - 美汇指数报99.68，年初至今下跌8.12%[5] - 日经225指数报50,670.64点，年初至今上涨27.01%[5] 个股与投资建议 - 科技股普遍上升，阿里巴巴升2.1%，腾讯升2.4%，美团升1.3%[6] - 消费股表现强劲，蜜雪集团升9.0%，卫龙美味升8.1%，海底捞升4.9%[6] - 戴尔科技(DELL.US)目标价157美元，现价142.69美元，年初至今股价变动23.82%[13] - 海丰国际现价31.52港元，较建议价28.50港元上涨10.6%，并已到达目标价[17] 技术分析与市场展望 - 恒指突破10月30日高位26,588点，若稳守26,000点附近，升浪有望延续[10] - 戴尔科技14天RSI处于50之下，走势属中性偏弱，建议在142.5美元吸纳[15]

核心观点 - 全球市场因美国企业裁员激增和经济转坏忧虑出现显著回调，但报告强调应维持长线配置耐心，不应因短期回调扰動资本规划[9][10] - 亚洲股市及新兴市场被视为中长期亮点，恒生指数昨日反弹550点（2.12%），科技股回勇[9][14] - 面对短期不确定性与潜在回档，结构性商品被建议用于降低下行风险[10] 今日市场焦点及策略 - 美企裁員急增觸發經濟轉壞憂慮，道指曾瀉523點，收市仍挫398點（-0.84%），納指跌445點（-1.9%）[9] - 美國企業10月宣布削減約15.3萬個職位，按年激增175.3%，今年首10個月裁減職位數目突破100萬個[9][12] - 英倫銀行維持利率在4厘水平不變，符合市場預期[9][12] 全球新闻概要（国际） - 美国联邦政府停摆踏入第37日，全美40个机场将削减10%运力以降低国家空域风险[12] - 特斯拉股东批准行政总裁马斯克的天价薪酬方案，超过75%股东投票赞成未来10年高达8780亿美元的薪酬方案[12] - 安谋(ARM)今季盈利和收入预测俱胜预期，但股价回吐1.2%[12] 全球新闻概要（中港台） - MSCI季度检讨纳入26只中资股至全球标准指数，为2024年2月以来首次纳入数目多于剔除，其中9只为港股，包括紫金黄金国际(02259)和广发证券(01776)[14] - 大家乐集团(00341)发盈警，预期中期股东应占溢利按年下跌65%至70%，主要由于收入录得中单位数跌幅及投资物业公平值亏损[14] - 中国财政部在香港发行40亿美元主权债，申购额达1182亿美元，超购28.55倍，3年期国债定价与美国国债看齐[14] 市场概要 - 恒生指数收报26,485.90点，涨550.49点（2.12%）；恒生科技指数收报5,944.22点，涨158.37点（2.74%）[16] - 美国三大股指全线下跌：道指跌0.84%，纳指跌1.9%，标普500跌1.12%[16] - 港股大市成交2346.53亿元，恒指表现较好个股包括中国宏桥(1378)、中芯国际(981)和中国人寿(2628)[18] 重点经济数据 - 中国10月出口年率增长2.80%，进口年率增长2.50%，贸易收支为968.50亿美元[21] - 台湾10月出口年率大幅增长31.60%，进口年率增长25.20%，贸易收支为110.00亿美元[21] - 美国10月非农业就业人口变动减少2万人，失业率为4.40%[21] 重点港股分析 - 阿里巴巴-W(9988)最新季度财报显示云业务和AI应用领域表现突出，推动盈利提升，买入价$162.83，目标价$186.20[23] - 上海电气(2727)2025年前三季度营收达822.76亿元人民币，按年增长7.4%，股东净利润10.65亿元，增长8.5%[23] - 新华保险(1336)2025年前三季度归母净利润达329亿元人民币，年增59%，增速胜预期[23] 重点美股/ETF分析 - Amgen Inc. (AMGN) 2025年第三季总收入达9.56亿美元，按年增长12%，每股盈利5.64美元，管理层将全年收入预测上修至358-366亿美元[25] - Southern Copper Corporation (SCCO) 第三季净营收达33.8亿美元，按年增长逾15%，净利润达11.1亿美元，增长超过23%[26] - Opportunistic Trader ETF (WZRD) 是一支主动管理基金，结合战术性美国大型股权投资与积极期权策略，目标创造收益与资本增值[27] 重点个股回顾 - 研究部于10/20分析的个股股价从$63.25上升至$71.3[30] - 研究部于10/24分析的Intuitive Surgical, Inc. (ISRG) 股价从$462.74上升至$564.51[32] - 研究部于10/23分析的敏实集团(425) 股价从$32.08上升至$35.2[34]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计在26,000点水平波动，主要因美联储10月再次鹰派降息，2026年降息空间小于预期，且中美贸易战局势反复[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，方向符合预期[2] - 恒生指数周四收报26,485点，升550点，大市成交2,347亿元，挑战26,500点水平[6] - 美股三大指数跌0.8%至1.9%，市场续忧虑AI泡沫，美汇指数跌0.5%至99.73[6] 宏观焦点 - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，符合预期，并决定自12月起结束缩表[4] - 美联储主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉，局内委员会分歧大，部分成员认为需暂停减息以评估政策影响[4] - 美国10月挑战者企业裁员人数同比暴增175.3%至153,074人，创二十年同期最高纪录，主因是科技和仓储行业的裁员[9] - 美国全国零售联合会预计今年假日季零售额将首次突破1万亿美元，达1.1万亿至1.2万亿美元，同比增长3.7%至4.2%[10] - 美国私人数据提供商Revelio Labs报告显示10月份非农就业人数减少9,100人，前一个月为增加33,000人[10] - 英国央行以微弱多数票维持利率在4%不变，五名委员支持维持利率，四名委员主张降息25个基点至3.75%[10] - 日本大型工会组织UA Zensen计划在明年的工资谈判中，为正式员工争取整体加薪6%，兼职员工加薪7%[4][10] - 财政司司长陈茂波表示跨境理财通2.0自去年2月实施以来，累计跨境资金流动规模增长8倍至1,260亿元人民币[4][9] - 中国财政部在香港发行40亿美元主权债，申购额达1,182亿美元，超购28.55倍，3年期国债定价首次看齐美债[9] - 香港差估署数据显示今年9月私人住宅落成量1,004伙，环比上升约69.6%，首9个月累计落成13,354个单位，较去年同期增加约22.3%[9] 企业消息 - 华虹半导体第三季销售收入按年升20.7%至6.35亿美元，创历史新高，但纯利减少42.6%至2,572.5万美元[11] - 华虹半导体预计第四季销售收入约6.5亿至6.6亿美元，毛利率介乎12%至14%，高于市场预期的11.3%[11] - 统一企业中国首三季税后利润20.1亿元人民币，按年增23.1%[4][11] - 大家乐预期中期纯利按年跌65%至70%，主要因中期收入录得中单位数跌幅，及回顾期内录得投资物业之公平值亏损[4][11] - 大麦娱乐预期中期纯利增至不低于5亿元人民币，主要归因期内阿里鱼业务表现优异[4][11] - 青瓷游戏宣布成都青瓷与华特迪士尼（中国）订立游戏授权转让协议，获授权开发及发行游戏《迪士尼：书境传奇》[11] - 中手游宣布自研仙剑IP首款开放世界RPG游戏《仙剑世界》定档1月9日全平台上线[11] - 新濠博亚娱乐第三季应占净收入7,468.6万美元，按年上涨1.74倍，总营运收益13.1亿美元，按年增长11.43%[11] - 保利置业10月合同销售金额约43亿元人民币，按年减少50%，首十月累计合同销售金额约438亿元，按年跌10.4%[12] - 中国海外宏洋集团10月合约销售额37.39亿元人民币，同比下降26.0%，首十月累计合约销售额273.26亿元，按年下跌13.1%[12] - 融创中国10月合同销售金额约10.1亿元人民币，按年大跌86.2%，首十月累计合同销售金额约327.7亿元，按年跌25.1%[12] - 太古地产旗下太古广场购物商场首三季零售销售额止跌回升3.6%，太古城中心及东荟城名店仓分别升3%及0.2%[12] - 中石油在进博会上与全球41家合作伙伴签署43份采购协议，合同总金额174.85亿美元（约1,363.8亿港元）[12] 短期看好板块 - 内险股因A股强劲带动第三季投资收益向好[7] - AI概念股因内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[7] - 煤炭股因预期动力煤价格具上行动力[7]

建设银行（00939）窝轮产品分析 - 当前技术信号总结为“中立”，无明显走势方向 [3] - 若目标价看至8元，需先突破7.71元及7.91元两道阻力位 [3] - 行使价在8.05-8.07元区间的产品价外幅度约7.7%，与目标价接近 [4] - 同类产品杠杆差异显著，部分产品杠杆达6.2倍，部分为5.7倍 [4] - 引伸波幅在24.9%至26.9%之间，溢价在14.49%至15.29%之间 [4] - 市场现有约7只产品，其中1至2只具备竞争优势，表现为杠杆较高、引伸波幅及溢价较低 [4][5] 快手（01024）窝轮产品分析 - 技术信号总结以“买入”信号为主，有10个买入信号及3个卖出信号 [5] - 贴价产品选择有限，价外幅度5%以内的产品仅1只，价内产品仅2只 [5] - 行使价88元附近产品选择较多，约10只，到期日为2026年7月 [8] - 该行使价对应价外幅度约16%，若股价突破83.1元阻力位，有望涨至88.7元 [9] - 产品杠杆集中在3.3至3.5倍，引伸波幅约53%至56%，溢价在30.3%至31.5%之间 [9] - 部分产品条款突出，杠杆达3.5倍，引伸波幅约53.8%，溢价约30.37% [10] 蜜雪冰城（02097）窝轮产品分析 - 技术信号总结偏向“卖出”，有9个卖出信号及5个买入信号 [10] - 股价连涨五天，收市价达444元 [10] - 最贴价产品行使价为508元，价外幅度14.4% [13] - 行使价530元产品有约7只，价外幅度达19.5%，到期日为2026年3月 [13] - 高价外产品风险较大，建议等待更贴价产品或直接考虑投资正股 [14] 新华保险（01336）窝轮产品分析 - 股价从40.46元低位涨至52.75元，突破保力加通道顶部 [15] - 近期发布盈喜，股价上涨 [15] - 下一阻力位参考价为56.8元 [15] - 价内产品仅1只，价外产品中行使价55-56元的有4只 [18] - 产品杠杆在2.2至2.4倍，引伸波幅差异大，介于73.4%至82.1%之间 [18] - 溢价差异明显，在30.79%至36.61%之间 [18] - 价外幅度7.2%或8%的产品条款优于价外幅度11.6%的产品 [19] 江西铜业（00358）窝轮产品分析 - 股价四连跌，技术信号总结以“卖出”为主 [19][22] - 价内产品表现出色，价内幅度6.2%，行使价约32元，杠杆达3.9至4.1倍 [22] - 价外幅度5%的产品杠杆为3.2至3.8倍 [22] - 价内产品在引伸波幅和溢价方面具优势，到期日多为2026年3月或7月 [23] 广汽集团（02238）窝轮产品分析 - 股价盘中高位达3.57元，突破保力加通道上轨，收市价3.46元 [24] - 相关衍生品选择有限，条款均不理想 [27] - 建议关注正股或等待发行商推出合适产品 [27]

业绩数据 - 截至2025年9月30日餐厅总数686家，含太二530家、怂火锅71家等[5] - 2025年Q3太二及九毛九同店日均销售额同比降幅持续收窄[13] - 主要品牌顾客人均消费连续多季度相对稳定[13] 经营指标 - 截至2025年9月30日止三个月，太二自营翻台率3.3、怂火锅2.4等[6] - 同期太二自营顾客人均消费74元、怂火锅100元等[8] - 同期太二自营同店日均销售额变动同比 -9.3%、怂火锅 -19.1%等[10] 未来展望 - 预计2025年底太二新模型餐厅落地超200家[13] 新产品和新技术研发 - 截至公告日太二内地「5.0鲜活模式」餐厅达106家[13]

港股市场表现 - 恒生指数下跌448点或1.7%，收报25,441点，日内波幅从高点26,102点跌至低点25,331点[1] - 恒生科技指数下跌222点或3.6%，收报5,923点[1] - 国企指数下跌143点或1.6%，收报9,079点[1] - 港股大市全日成交总额为3,989.1亿元[1] A股市场表现 - 上证指数下跌24点或0.6%，收报3,865点，成交额为1.21万亿元[1] - 深证成指下跌336点或2.5%，收报12,895点，成交额为1.37万亿元[1] - 创业板指下跌122点或4%，收报2,955点，成交额为6,034亿元[1] 美国市场与政策动态 - 道琼斯指数收升202点或0.4%至46,270点，建筑设备商Caterpillar股价领涨4.5%[2] - 标普500指数下跌10点或0.2%至6,644点，纳斯达克指数下跌172点或0.8%至22,521点[2] - 特朗普威胁可能对中国商品加征100%关税，并批评中国“拒买美国黄豆”[2] 中国货币政策与企业动态 - 中国人民银行开展910亿元人民币七天期逆回购操作，单日净投放910亿元，利率持平于1.4%[1] - 人民币兑美元中间价下调14点至7.1021[1] - 山东黄金预计首三季度净利润为38亿至41亿元人民币，同比增长83.9%至98.5%[3] - 蜜雪冰城以2.97亿元人民币收购鲜啤福鹿家53%股权，拓展至酒精饮品领域[3]