核心观点 - EPSO-G集团公布2025年前九个月财务业绩 收入同比增长59%至3728亿欧元 但EBITDA和净利润均由盈转亏[1][2] 主要财务指标表现 - 收入为3728亿欧元 较2024年同期的3520亿欧元增长59%[2] - EBITDA为-101亿欧元 较2024年同期的675亿欧元大幅下降[2] - 净亏损为352亿欧元 而2024年同期为净利润356亿欧元[2] - 对能源基础设施的投资为1260亿欧元 同比下降154%[2] - 对国防领域公司的投资为365亿欧元 2024年同期无此项投资[2] - 净资产收益率为-45% 较2024年同期的114%显著恶化[2] 调整后财务指标 - 调整后EBITDA为601亿欧元 较2024年同期的578亿欧元增长40%[2] - 调整后净利润为249亿欧元 较2024年同期的277亿欧元下降102%[2] - 调整后净资产收益率为111% 较2024年同期的117%略有下降[2] - 调整原因为对因临时监管偏差导致的受监管收入 成本和利润率指标进行重算[3] 公司结构与股东信息 - EPSO-G集团由管理公司EPSO-G及其六家直接控股子公司组成 包括Amber Grid Baltpool Energy cells等[4] - 集团及其成员公司在Rheinmetall Defence Lietuva等公司持有股份[4] - EPSO-G的唯一股东权利和义务由立陶宛共和国能源部行使[4]

评选结果概述 - 烟台黄渤海新区共有14项科技项目荣获2024年度"中国好技术"称号 [1] - 技术入选A库6项、B库4项、C库4项，结构均衡层次清晰 [1] - 技术覆盖先进制造、新能源、新材料、半导体等多个前沿领域 [1] 代表性项目与技术领域 - 代表性项目包括魔技纳米的"微纳三维制造及其光敏材料关键技术及应用" [1] - 代表性项目包括北方微波技术的"高效微波热风玻璃纤维烘干炉的研发与产业化" [1] - 代表性项目包括国兴智能科技的"消防灭火侦察机器人"和国工智能科技的"AI全域光谱仪" [1] 评选活动背景 - "中国好技术"征集活动由中国生产力促进中心协会主办，是全国性权威评选 [1] - 活动旨在发掘贴近生活、惠及民生、具备实用价值与市场前景的科技创新成果 [1] - 该活动是我国推动科技成果产业化、市场化的重要国家级平台 [1]

科创板整体业绩表现 - 2025年前三季度板块实现营业收入约1.1万亿元，同比增长7.9% [2] - 前三季度实现净利润492.68亿元，同比增长8.9%，扣非后净利润319.74亿元，同比增长5.5% [2] - 第三季度单季净利润同比大幅增长75%，呈现强劲复苏势头 [1][2] - 超七成公司实现营收增长，近六成公司净利润增长，158家公司净利润增幅超过50%，46家公司扭亏为盈 [2] 板块结构与研发投入 - 科创50指数成分公司营收和净利润占板块整体比重分别保持在46%和50% [2] - 科创100指数成分公司营收和净利润同比分别增长12%和134% [2] - 前三季度板块研发投入总额高达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍，研发强度中位数高达12.4% [2] - 科创成长层35家未盈利企业前三季度营收同比增长39%，净利润同比大幅减亏65%，研发强度中位数高达44.3% [3] 集成电路产业 - 121家集成电路相关企业前三季度营收同比增长25%，净利润同比增长67% [4] - 芯片设计领域8成企业前三季度实现营收增长，6成实现净利润增长，整体净利润同比增长141% [4] - 半导体设备赛道14家相关企业单季度净利润环比增速达26% [4] - 中芯国际、华虹公司两大晶圆代工龙头单季度销售收入均创历史新高 [4] 人工智能产业 - 算力环节寒武纪、海光信息前三季度营收分别增长近24倍和55% [5] - 通信及配套业务环节仕佳光子、生益电子净利润分别同比增长7倍和近5倍 [5] - 存储领域澜起科技、佰维存储业绩显著回暖，端侧AI布局进入收获期 [5] 生物医药行业 - 生物医药行业营收同比增长11%，净利润同比增长48% [6] - 创新药企业前三季度共推动9款1类新药获批上市，完成16单出海BD交易，潜在交易总额超130亿美元 [6] - 创新药公司营收同比增长18%，净利润大幅减亏65% [6] 新能源行业 - 光伏领域17家相关企业净亏损幅度显著收窄，环比缩亏28% [6] - 锂电行业19家相关企业营收同比增长7%，净利润10.20亿元实现扭亏为盈 [6] - 锂电行业第三季度营收同比增长17%，净利润额同比增加8亿元 [6]

市场波动与择时有效性 - 10月以来市场波动加大，但择时成功率不高 [1] - 增量资金的底层结构发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市降低了传统激进策略择时的有效性 [1] 影响市场的关键变量 - 当前真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI [1] - 关键变量具体涉及中美关系以及AI基础设施的投建进程 [1] AI叙事对板块的影响 - 当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新板块的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响 [1] - 受AI叙事影响的板块（TMT、有色、化工、电新）占机构持仓的比例加起来已超过60% [1] 机构调仓思路 - 调仓思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种 [1] - AI叙事只是影响了相关板块行情的斜率，而不是其上涨趋势 [1]

展会概况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会定于11月14日至16日在深圳国际会展中心举行 [1] - 预计展览总面积40万平方米 设置22个专业展区 [1] - 展会同期举办200余场专业活动 预计专业观众超过45万人次 [1] 参展企业与技术焦点 - 40余家央国企参展 包括南方电网 中国稀土 中国电气装备集团等 [2] - 鸿蒙生态服务公司 光明实验室将展示Harmony OS 麒麟芯片体系 开源鸿蒙 昇腾芯片等自主可控技术产业生态 [2] - 聚焦人工智能 半导体与集成电路 低空与空天 新能源等战略性新兴产业 荣耀 影石 喜德盛 中航复材 科比特 伯恩光学等企业将集中亮相 [2] - 预计近5000家企业参展 实物展品比例超过90% [4] - 将举办首发首秀和路演推介活动超过60场次 首发首展展品占比达20%以上 [4] 国际化与区域合作 - 预计30余个国内省市组团及30余个国家和地区组团参展 包括俄罗斯 德国 新加坡 马来西亚 巴基斯坦等 [2] - 首次设立国际投资洽谈区和国际采购商对接区 邀请通用 微软 ABB 韩国KAKAO等知名企业参与采购 [3] - 设置一带一路国际合作专题展区 沙特 阿联酋 吉尔吉斯斯坦 阿根廷等国家将发布产业和技术需求 [5] - 首次设立区域经济科技创新成果专区 吸引石家庄 昆山 余杭等10余个市县区参展 [5] 交易促进与成果转化 - 实施采购商136计划 国际采购商占比10% 省内采购商占比30% 省外采购商占比60% [3] - 预计成交金额将再创新高 [3] - 借助深圳科创青藤成果转化服务体系 推动科技成果向新质生产力转化 [4] - 组织数十场产业采购商大会 组织1000余个专业采购团 设置多个高效匹配国际采购对接区 [4]

基金设立概况 - 华泰战新（常州）新能源投资合伙企业（有限合伙）完成工商设立，系江苏省战略新兴产业系列子基金，由常州新能源产业专项母基金出资组建 [1] - 基金总规模10亿元人民币，存续期为10年 [1] - 投资人包括溧阳市战新产业投资基金、南京华泰凤凰股权投资母基金、东部机场集团投资有限公司及江苏宏微科技股份有限公司 [1] - 基金由华泰紫金投资有限责任公司负责管理运作 [1] 投资策略与方向 - 重点围绕新能源领域，投资于新能源汽车先进制造、新型电力系统物联网、新一代光伏技术、氢能、新型储能等新能源、绿色科技领域 [1] - 辅以投资深海深空、低空经济和空天产业、新一代通信技术（含光通信）等江苏省战略性新兴产业方向 [1] 运营与发展规划 - 下一步将依托华泰证券全产业链金融服务能力和常州新能源产业集聚优势，充分发挥投资人和资本纽带作用 [1] - 通过市场化、专业化运作，积极引导社会资本共同赋能新能源产业创新发展 [1] - 为全省打造更具竞争力的新能源产业集群提供有力支撑 [1]

活动概况 - 2025东北亚（沈阳）人才交流大会暨“百企百校”沈阳行活动于10月26日在中国工业博物馆开幕 [1] - 活动主题为“汇聚全球英才 共创振兴未来” [2] - 活动汇聚了来自东北三省、内蒙古自治区及中国其他大中城市的4000家雇主 [2] 招聘规模与成效 - 活动提供职位数量创纪录地达到84,000个，为历届规模最大 [2] - 开幕日当天入场人数达38,653人，企业共收到98,000份简历 [3] 沈阳产业与人才基础 - 沈阳已形成汽车、高端装备、航空航天等五个千亿级产业集群 [3] - 沈阳拥有45所高校、56个重点科研院所和93个国家级科技创新平台 [3] - 近29,000家科技企业在沈阳设立基地 [3] 人才需求方向 - 人工智能、先进材料、新能源、生物医药等未来产业提供49,000个职位，占总职位数近60% [4] - 电气工程、机械工程、嵌入式软件开发等领域需求尤为旺盛 [4] 城市发展战略 - 沈阳正加速建设东北亚国际化中心城市，坚定不移推动高质量发展，争做推动东北和辽宁振兴的“跳高队” [5] - “沈阳人才计划”为人才发展提供全方位支持 [5]

经济发展目标与收入分配 - 2035年中国人均GDP目标为2.5万美元，意味着收入增加和中等收入群体人数倍增 [1] - 收入分配制度改革是重点，具体措施包括增强税收调节功能、提高中等收入群体比重、多渠道增加居民财产性收入 [1] - 行业“内卷”会降低整体利润，将在光伏、锂电、新能源汽车等产能集中行业进行“反内卷”以提升企业盈利能力 [2] 财政支出与产业投资转向 - 财政支出将向民生领域倾斜，体现“投资于人”的目标导向，减少对房地产和基建的依赖 [2] - 银发经济、生育补贴、养老服务、基层医疗、社会保障体系等领域预计将迎来重大变化 [2] 科技创新与重点行业 - 科技创新策略从“自主可控”转向“抢占制高点”和“加强原始创新” [2] - 半导体、新能源、人工智能、机器人、商业航天、生物医药等行业被指出拥有巨大增长空间 [2] - 新能源、新材料、海洋经济、低空经济、生物医药、半导体、银发经济和健康产业等领域将创造大量就业机会 [3] 市场环境建设 - 国家将聚焦建设全国统一大市场，综合整治“内卷式”竞争 [2]

市场表现 - 2025年10月27日A股三大指数强势上行，沪指一度涨至3999.07点，刷新近十年新高 [3] - 创业板ETF天弘(159977)当日收涨2.07%，实现日线三连阳，成交额为1.26亿元 [3] - 创业板指数成分股表现突出，江波龙(301308)上涨19.82%，胜宏科技(300476)上涨10.14%，湖南裕能(301358)上涨8.99% [3] - 截至10月24日，创业板ETF天弘(159977)近3月份额增长21.85亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 创业板指数估值与成长性 - 创业板指数自2021年7月以来回调近3年，当前估值处于历史中枢附近 [3] - 生物医药、电新等细分赛道下跌超过60%，估值重新具备吸引力 [3] - 创业板指数当前PE、PB、PS估值近5年分位值均低于64%，近10年分位值位于47%-64%，显著低于沪深300、中证500和中证1000等宽基指数 [3] - 据Wind一致预期，创业板2025-2026年两年营收复合增速有望超过20%，归母净利润复合增速有望超过29%，显著高于其他宽基指数 [4] 行业与主题热点 - 新质生产力成为增长引擎，1-9月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，9月份增速达26.8% [5] - 科技赛道受益于AI大模型发展与芯片自主可控，Sora2推动AI应用及算力增长 [6] - 医药赛道受创新药政策优化与海外合作带动，行情有望向高值耗材等扩散 [6] - 新能源赛道中，锂电供需改善、全球化加速，光伏供给侧改革推进，景气度均有望回升 [6] 相关ETF产品 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指数，场外联接代码为A：001592、C：001593、Y：022960 [4] - 中证A500ETF天弘(159360)覆盖35个二级行业，汇集500只成份股，场外联接代码为A：022428、C：022429、Y：022966 [4] - 科创综指ETF天弘(589860)覆盖科创板97%市值，硬科技产业占比超80%，场外联接代码为A：023721、C：023722 [4] - 其他行业主题ETF包括恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)等 [7][8][9]

“两新”政策与消费动能 - 前三季度工业企业采购机械设备金额同比增长9.4% [1] - 前三季度冰箱等日用家电零售业销售收入增长48.3%，电视机等家用视听设备零售业增长26.8% [1] - 1.3万亿元超长期特别国债全部完成发行，其中3000亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持设备更新 [1] 资本市场政策与动态 - 深圳市发布行动方案，鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道开展并购重组 [2] - 科创板重启未盈利企业上市第五套标准，首批3家亏损企业进入发行阶段，A1和A2类机构投资者获配比例是B类的10倍以上 [5] - A股融资融券余额逼近2.5万亿元关口，券商面临“扩规模”与“控风险”双重挑战 [11] 机构资金动向与市场表现 - 社保基金三季度末出现在33只个股前十大流通股东名单中，合计持股市值130.70亿元，新进7股、增持10股、减持10股 [9] - QFII三季度新进重仓18股，合计持仓市值62.71亿元，新进重仓股中铂科新材、中材科技、中策橡胶期末持股市值居前 [10] - 公募机构年内参与74家A股上市公司定增，认购总额302.92亿元，较去年同期增长28.50%，目前浮动盈利108.45亿元 [12][13] 外汇与跨境资金流动 - 前三季度我国涉外收支总规模为11.6万亿美元，创历史同期新高 [4] - 前三季度跨境资金净流入1197亿美元，银行结售汇顺差632亿美元，均高于上年同期水平 [4] 科技与产业前沿趋势 - 英伟达发布800V直流架构白皮书，为电力电子技术和新能源（绿电+储能）两大类行业带来机遇 [6] - 具身智能机器人产业正撬动国内千亿级传感器市场，为国产传感器开辟新的下游应用增长极 [7] - 华为发布HarmonyOS 6，搭载HarmonyOS 5的终端设备数量已突破2300万台 [14] 上市公司分红与外资观点 - 截至10月22日，至少有18家A股上市公司计划派现共计超34亿元，红利板块关注度升温 [3] - 高盛、摩根大通、瑞银等外资机构发声看好A股后市，高盛认为中国股市正步入慢牛行情 [8]