报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - CEA价格跌至70元附近后抄底需求显现，但强制流通配额释放不足，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动，5月底部或在65 - 68元/吨 [4] - 若盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [4] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - 近期日均成交量低于50万吨，综合价格接近预期底部区间 [3] - CEA方面，CEA19 - 20涨超4%，CEA22明显下跌，挂牌35.9万吨，大宗30.0万吨 [3] - CCER方面，挂牌协议成交量1.00万吨，成交均价85.50元/吨，跌幅0.04% [3] 策略建议 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [3] - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [3] 行情数据 - CEA不同年份碳配额收盘价、涨跌幅、新旧价差、大宗成交均价、总成交量、挂牌协议成交量、大宗协议成交量、总成交额等数据有差异，如CEA19 - 20收盘价70.00元/吨，涨跌幅4.10% [6] - CCER成交均价85.50元/吨，跌幅0.04%，成交额85.50万元，成交量1.00万吨，累计成交量187.93万吨 [8]

事件概述 - 甘肃省碳排放权交易中心提出以40元/吨的价格回购投资者持有的“滇巧家林碳C1”产品 导致部分投资者面临亏损高达50%以上[1] - 交易僵局已持续一年多 交易平台自2024年4月22日起暂停交易系统[1][2] 公司声明与回应 - 公司声明“稳赚不赔”“单价会达到1000元/吨”等违规营销话术出自某公司销售人员 而非公司官方行为[1] - 公司强调从未对挂牌产品进行任何形式的推广营销 所有交易制度和规则均对外公示[1][2] - “锁仓”规则被指是会员单位绕开平台监管的违规操作 公司将依据相关管理办法追责[2] - 平台暂停交易系统是由于个别会员违法展业受到监管调查 是基于风控和市场风险考虑[2] 产品与相关方 - “滇巧家林碳C1”产品挂牌方为金咏诚科技（上海）有限公司 该公司已与巧家县人民政府签订碳汇开发框架协议[1] - 根据调查 多位投资人通过厦门范果果控股有限公司以70-90元/吨的价格购买该产品[4] - 公开信息显示 2023年12月公司与范果果在兰州举行了会员单位签约授牌仪式[4] 解决方案 - 为解决21名会员的订单流转变现问题 平台撮合挂牌方主动回购产品[2] - 回购流程需经会员同意并向平台自愿发起回购转让申请后 公司方可在系统中进行结算[2]

政策文件解读 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，要求推进碳排放权、用水权、排污权等市场化交易 [1] - 目标到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，资源环境要素交易市场更加活跃 [1] - 稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，扩展交易主体，丰富交易品种和方式 [1] - 完善全国温室气体自愿减排交易市场，逐步扩大支持领域，加强绿证与碳排放权交易市场的衔接 [1] 行业覆盖与市场规模 - 全国规模以上发电、水泥建材、有色（主要为铝冶炼）、钢铁企业合计3624家，石化、化工、航空、造纸行业合计1688家尚未纳入 [1] - 水泥、钢铁、电解铝行业已纳入管理，新增重点排放单位约1500家，全国市场覆盖排放量预计新增约30亿吨，市场占比可能从40%提高至60% [2] 碳价与减排机制 - 长期碳价将跟随社会单位减排成本边际增长而上涨，碳市场配额供应缩减和免费配额比例下降将助涨长期碳价 [2] - CCER市场允许企业通过开发自愿减排项目获取减排量，控排企业可使用CCER抵消5%的碳排放 [2] 公司动态 - 福建金森子公司金森碳汇科技参与温室气体自愿减排项目开发，对接国家自愿减排交易市场 [3] - 兴源环境计划将林业碳汇相关指标在CCER市场交易 [4]

报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - MSR再次吸收拍卖额度，EUA逆势走强 [2] - 利多因素有投资基金净多头头寸增加102.6万吨、2025年9月至2026年8月约2.75亿吨配额将从拍卖量提取至MSR、美国联邦贸易法院裁定特朗普对进口产品征收全面关税非法并要求政府10天内撤销所有关税 [2] - 暂无新增利空因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级行情 - 拍卖价格70.54欧元/吨，较之前下降1.36%，投标覆盖比1.87 [2] 二级行情 - EUA期货结算价72.07欧元/吨，较之前上涨0.43%，成交2.42万手，较之前减少0.08 [2] 其他信息 - 俄罗斯提议于2025年6月2日在土耳其伊斯坦布尔举行俄乌第二轮直接谈判，阐明俄方实现持久和平协议的条件，包括停止北约东扩 [3] 图表信息 - 展示了欧盟排放配额（EUA）最新拍卖行情信息，含CBAM证书价格、EUA拍卖价格、拍卖量、投标覆盖比、拍卖收入等 [4] - 展示了EUA拍卖价格走势 - 季节性图、EUA拍卖投标覆盖比 - 季节性图 [4] - 展示了欧盟排放配额（EUA）行情信息 - 期货、现货，含期货结算价、成交量、持仓量，现货结算价、成交量等 [5] - 展示了EUA期现价格及基差、12月合约持仓 - 季节性图 [5]

报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [1] 报告的核心观点 - 欧盟愈发青睐碳信用，EUA震荡走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格71.51欧元/吨（0.56%），投标覆盖比1.39 [1] - 二级EUA期货结算价71.76欧元/吨（-1.74%），成交2.49万手（1.18） [1] 策略 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [1] 利多因素 - 特朗普暗示美国可能加大对俄罗斯制裁力度，美国议员们呼吁对购买俄罗斯石油、天然气和原材料的国家实施严厉的“二级”制裁 [1] - 法国公布5月数据显示通胀大幅回落，预期欧央行将进行本轮周期内的第八次降息 [1] 利空因素 - 中西欧地区风电出力强劲，气温回升至季节平均水平 [1] - 欧盟委员会正在考虑允许各国政府使用碳捕获技术和《巴黎协定》第六条以实现2040年减排90%的目标 [1] 其他 - 欧盟委员会将于5月28日公布2024年欧盟碳市场中流通的总配额数量（TNAC） [1]

行业扩展与市场升级 - 钢铁、水泥、铝冶炼三大行业正式加入全国碳市场，新增1000多家重点排放单位完成账户开立，标志着中国碳市场进入多行业协同减排2.0时代 [1] - 三大行业年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国总量的20%以上，纳入后全国碳市场管控的二氧化碳排放总量占比从40%跃升至60%以上 [3] - 管控种类从单一的二氧化碳拓展到四氟化碳、六氟化二碳等工业过程温室气体，管控更精准 [3] 碳市场发展数据 - 全国碳市场第一个履约周期（2021年）碳排放配额累计成交量1.79亿吨，成交额76.61亿元，截至2024年底累计成交量达6.3亿吨，成交额430.33亿元 [2] - 三大行业纳入后，覆盖二氧化碳排放当量新增约30亿吨，加上电力行业覆盖的50多亿吨，中国强制性碳市场总规模达80多亿吨 [4] - 湖北碳市场累计成交量4.15亿吨，成交额102亿元，分别占全国总量的42.9%和41.5%，交易规模稳居试点市场首位 [5] 湖北碳市场建设 - 湖北提出打造全国碳市场中心，发布实施方案聚焦5项重点任务和21条举措，目标到2027年初见成效，2030年建成碳交易核心枢纽和碳金融中心 [6] - 湖北碳市场覆盖钢铁、水泥、石化、化工等重点行业，涉及市场主体2万余个，市场履约率连续10年保持100% [5] - 中碳登开发"统一开户"功能，一次注册可完成全国碳市场和自愿减排市场4个账户开立，提升企业便捷性 [4] 配额分配与行业规划 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业2024年配额量等于实际排放量，2025-2026年整体盈亏平衡，2027年后逐步收紧配额推动碳排放强度下降 [3] - 生态环境部采用基于碳排放强度控制的思路分配配额，计划建立预期明确、公开透明的行业配额总量 [3]

碳普惠市场概述 - 当前碳市场体系由全国碳排放权交易市场和CCER市场组成，聚焦生产端规模化减排，但忽视消费端分散减排需求 [1] - 碳普惠市场以个人、家庭、社区和中小企业为核心，填补消费端减排空白，构建完整减排市场体系 [1] - 突破现有"限额-交易"强制模式和CCER项目化开发模式，采用"行为-量化-激励"自愿参与逻辑，将日常低碳行为转化为标准化碳减排量并赋予经济价值 [1] 公众参与机制 - 通过行为量化与可视化激励公众参与，例如绿色出行1公里减排0.25kg，使无形减排可测量、可追溯 [2] - 整合经济价值、社会认可、服务优待等多元激励措施，如四川泸州"绿芽积分"针对不同人群需求设计差异化激励方案 [2] - 培育公众碳资产意识，未来碳减排与金融系统深度融合将使碳资产成为绿色生活持久驱动力 [2] 中小企业参与价值 - 为中小企业提供系统性参与路径，解决其因规模小、分布散、能力弱难以融入现有碳市场的问题 [4] - 通过简化方法学、数字化监测与规模化运作降低减排认证成本，帮助中小企业将日常低碳行为转化为收益 [4] - 开辟多元化收益渠道，包括减排量交易、政府绿色采购倾斜、品牌形象提升和绿色金融优惠等 [4] 技术支撑与能力建设 - 通过标准化工具包、培训服务和平台支持解决中小企业碳管理专业知识和技能匮乏问题 [5] - 整合企业上下游减排行为形成产业链协同规模集聚效应，如电商平台激励入驻商家采用环保包装并汇总为可交易碳普惠资产 [5] - 运用大数据、区块链、物联网技术打造数字化基础设施，开发全国统一碳普惠平台实现数据对接 [6] 政策建议与实施路径 - 完善顶层制度设计，明确法律地位、监管框架和运行规则，构建覆盖生活场景与中小企业减排行为的量化标准 [6] - 按照"试点先行、梯度推进、区域联动"原则，以京津冀、长三角、粤港澳大湾区为重点推进区域协同发展 [7] - 建立严格风险防控体系，实施编码防重复计算、引入第三方核查等措施确保市场风险可控 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国碳市场震荡磨底趋势短期难改，综合价格接近预期底部区间 [3] - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [3] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - CEA方面，CEA19 - 20跌幅明显，CEA23、24弱稳运行，挂牌9.8万吨，大宗35.0万吨 [3] - CCER方面，挂牌协议成交量3.50万吨，成交均价88.57元/吨，较之前下跌1.59% [3][9] 核心逻辑 - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性和投机需求显现，成交热度提高，强制流通配额释放加速，5月底部或在65 - 68元/吨 [5] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动；盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末 [5] - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [3] 全国碳配额（CEA）最新行情信息 - 现货 | | CEA19 - 20 | CEA21 | CEA22 | CEA23 | CEA24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价(元/吨) | 67.24 | 68.50 | 67.80 | 70.43 | 70.19 | | 涨跌幅(%) | -3.25% | 0.00% | 0.00% | -0.14% | -0.76% | | 新旧价差(元/吨) | | 1.26 | -0.70 | 2.63 | -0.24 | | 大宗成交均价(元/吨) | N/A | N/A | N/A | 70.80 | 70.00 | | 总成交量(万吨) | 1.70 | 0.00 | 0.00 | 25.80 | 17.25 | | 挂牌协议成交量(万吨) | 1.70 | 0.00 | 0.00 | 0.80 | 7.25 | | 大宗协议成交量(万吨) | 10.00 | 0.00 | 0.00 | 25.00 | 0.00 | | 总成交额(万元) | 1208.82 | 1826.50 | 114.30 | 0.00 | 0.00 | [7][8] 全国核证自愿减排量（CCER）交易信息 | 成交均价（元/吨） | 涨跌幅 (%) | 成交额(万元) | 成交量 (万吨) | 累计成交量(万吨) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 88.57 | -1.59% | 310.00 | 3.50 | 182.91 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧盟碳市场EUA走弱，拍卖价格和期货结算价均下跌，预计震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] - 利多因素为德国气候部长否认核能政策转变，利空因素为特朗普威胁对欧盟征收关税，虽延缓至7月9日执行但仍影响市场 [2] - 欧盟委员会预计6月初提出2040年气候目标立法提案，可能将《巴黎协定》第6条信用额度纳入90%减排目标 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格71.11欧元/吨，较之前下跌1.02%，投标覆盖比2.22 [2] - 二级市场EUA期货结算价71.56欧元/吨，较之前下跌0.82%，成交2.98万手，较之前增加0.40万手 [2] 策略 - EUA震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] 核心逻辑 - 利多因素是德国气候部长否认核能政策转变 [2] - 利空因素是特朗普威胁欧盟从6月1日起征收50%关税，后同意延缓至7月9日执行，上周五欧洲三大股指收盘全线下挫 [2] 其他 - 欧盟委员会预计6月初提出2040年气候目标立法提案，可能将《巴黎协定》第6条信用额度纳入90%减排目标 [3] 图表数据 - 2025年5月23日EUA拍卖量23316万吨，拍卖价格71.11欧元/吨，投标覆盖比2.22，拍卖收入16070万欧元，CBAM证书价格71.32欧元/吨 [3] - 2025年5月23日EUA期货结算价71.56欧元/吨，较前一日下跌0.82%，成交量2.98万手，较前一日增加0.40万手，持仓量31.87万手，较前一日无变化；现货结算价70.57欧元/吨，较前一日下跌0.77%，成交量720手，较前一日减少519手，集运碳成本即期成本0.94% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [2] - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求显现，成交热度提高，强制流通配额释放加速，5月底部预计65 - 68元/吨 [2] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量起量，上涨动能或出现在三季度末 [2] 各部分内容总结 全国碳市场综合数据 - 本周全国碳市场综合价格重启跌势，收盘价69.41元/吨，周环比-1.43%，年同比-29.54%；各年份碳配额不同程度下滑 [1] - 全国碳市场周度总成交量约340万吨，环比上周减少7%；挂牌协议成交约125万吨，占比36.6%，大宗协议成交215万吨；碳配额24成交量占比升至88%，周环比提高25个百分点 [1] - 全国碳市场周度成交均价70.75元/吨，受大宗协议成交均价拖累 [1] - 展示了全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速，以及本周成交情况 [7][12] 各年份碳配额行情数据 - 列出各年份碳配额挂牌协议、大宗协议成交均价及价差，成交量及大宗占比 [13] - 展示了全国碳市场收盘价、大宗协议成交均价、挂牌协议成交量、大宗协议成交量相关图表 [14] 全国温室气体自愿减排量登记与市场交易数据 - 2025年首批登记减排量涉及多个项目，合计948万吨 [15] - 全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量3.65万吨，周环比增长373%；周度成交均价89.8元/吨，环比上涨3.28%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出26.73% [1][16] - 展示了CEA与CCER每日挂牌协议成交均价、成交量相关图表 [18][20] 推荐策略 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [3]