黄金市场价格概况 - 2025年10月18日国内黄金价格整体呈现下跌趋势，各珠宝店报价差异明显，人民币黄金价格波动频繁[10] - 人民币黄金（现货/国内黄金）报价为979.70元/克，当日价格波动剧烈，最高触及981.20元/克，最低跌至965.80元/克[7] - 金条价格相对稳定，报价为1085.0元/克[3] 主要珠宝品牌金价对比 - 周大福黄金价格为1279.0元/克，铂金价格为687.0元/克[3] - 老凤祥黄金和足金价格均为1280.0元/克，铂金价格为560.0元/克[3] - 周六福黄金价格相对亲民，为1190.0元/克，铂金价格为628.0元/克[3] 其他贵金属及K金价格 - 白银报价为12.33元/克[6] - 不同纯度K金价格差异明显：9K金报价370元/克，14K金报价578元/克，18K金报价741元/克[6] 黄金纯度标准与价值衡量 - 黄金制品成色是衡量价值的关键指标，常见标准有999.9和999[7] - 24K金大致相当于99.9%的黄金含量，即"纯金"[7] - "足金"或"千足金"代表成色非常接近纯金的产品，通常含金量≥99.6%[7] 消费者购买策略 - 购买黄金用于投资保值时，金条或金块可能更划算[8] - 用于佩戴或送礼时，首饰的美观设计和品牌溢价也需考虑[8] - 消费者应关注纯度标识，仔细查看合同、发票和成色单，确保与实际情况相符[8]

黄金价格走势 - 10月16日，多家黄金品牌足金饰品价格达到1247元/克，较前一日上涨12元/克 [1] - 金价从国庆假期开始持续上涨，每日涨幅在10-20元/克，一周内上涨82元/克，较年初涨幅超过30%，较去年同期涨幅约一倍 [4] - 部分品牌叠加优惠后，实际购入价格在1065-1147元/克 [2] 品牌调价情况 - 周生生、潮宏基、中国黄金、周大福等多个品牌足金饰品挂牌价涨至1242-1248元/克 [2] - “一口价”金饰迎来新一轮调价，涨幅在15%-30%，部分畅销款涨幅高达40% [1][6] - 周大福门店自10月15日起对“一口价”产品调价，幅度约20% [6] - 克重越大的“一口价”金饰涨幅越高，有万元以上足金饰品定价比之前高出四五千元 [8] 市场消费反应 - 持续走高的金价抑制了消费者购买热情，到店顾客多以婚嫁等“刚需”群体为主 [4] - 部分消费者将目光转向投资金条以期实现资产保值 [4] - 高金价加上每克40-100多元的工艺费让不少消费者望而却步，更多选择以旧换新方式 [4] 金融机构调整 - 工商银行将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [8] - 中国银行将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元 [8] - 宁波银行将积存金起购金额由900元调整为1000元 [8]

文章核心观点 - 深圳水贝从无矿之地发展为全球影响力的黄金珠宝产业集聚地，其核心在于完整产业生态和一站式供应链能力，实现了从低端加工向高附加值环节的转型 [1][4][8] 产业规模与结构 - 水贝在0.9平方公里土地上集聚近9000家黄金珠宝企业和超过6万从业人员，形成超20个专业市场 [1] - 产业内部分工明确：约10%企业从事生产加工，超85%企业从事批发零售业务，5%企业提供检验检测等配套服务 [2] 历史发展脉络 - 上世纪80年代以深圳东方首饰来料加工厂为代表，为香港企业做来料加工，奠定产业基础 [1] - 2003年中国人民银行取消黄金收购许可成为关键转折点，深圳政策推动下一年内聚集300多家上下游企业 [2] - 2004年水贝国际珠宝交易中心启用，实现从"集散地"向"集聚地"转型 [2] 供应链优势 - 水贝整合全球优质资源，包括浙江诸暨淡水珍珠、大溪地黑珍珠、南洋金珠等品类，提供从原料采购到成品认证的全链路服务 [3][4] - 凭借成熟贵金属镶嵌工艺，水贝成为培育钻石从裸钻进阶为珠宝的关键环节，集聚两三百家相关企业 [7] 商业模式创新 - 水贝模式推动产品从"孤品"向"标品"转化，通过批量化生产显著降低成本，如非洲翠手链项链的标准化生产 [9][10] - 企业转型聚焦高附加值环节，如七度银饰将非核心环节外包，专注设计、品牌与供应链管理 [9] 品牌培育成果 - 培育出周大生、周六福等上市公司，以及奢珠珍珠旗下美奈珍珠品牌2024年销售额达2.3亿元 [8] - 奢珠珍珠通过线上线下融合，登顶主流电商平台珍珠品类销售额榜单 [8] 政策支持与产业升级 - 罗湖区发布"水贝领航"人才支持措施，对设计工艺人才提供奖励并加强知识产权保护 [10] - 产业完成从代工模仿向品牌原创的升级，从街边工厂走向"中国宝都"定位 [10]

涉及的行业与公司 * 行业：中国奢侈品与黄金珠宝行业[1] * 公司：老铺黄金（Laopu Gold，股票代码：6181 HK）[1][4] 核心观点与论据 品牌价值提升与强劲需求 * 品牌价值显著提升，消费者甚至在涨价后或促销期结束后仍愿意排队购物，显示出强大的品牌拉力[1] * 黄金周期间（9月20日至10月6日）上海三家精品店（IFC、新天地、港汇恒隆）排队时间长达1-2小时，促销期结束后（10月7日）所有四家精品店排队时间仍超过15分钟[6] * 新开业的香港IFC精品店（面积400平方米）自开业以来排队时间也达1-2小时，再次印证了其提升的品牌价值[1][6] * 销售转化率高，促销期间和促销后分别超过90%和50%[6] 财务表现与增长前景 * 公司预计在2025-2027E期间实现销售额/净利润复合年增长率（CAGR）分别为71%/78%[12][48] * 预计2025年营收为250.21亿人民币，2027年将增长至427.57亿人民币[10] * 预计2025年调整后净利润为47.67亿人民币，2027年将增长至83.29亿人民币[10] * 预计2027年每股收益（EPS）为49.01人民币，基于贴现现金流（DCF）的目标价1296港元对应24倍2027年预期市盈率[1][12][49] 渠道扩张与优化战略 * 2026年在中国大陆的重点将是现有精品店的优化，而非新店扩张，目标包括更好的位置和更大的面积（目标大于150平方米，目前大多小于100平方米）[1][7] * 截至2025年上半年，公司已进入约50个合格购物中心中的29个，显示仍有充足的扩张空间[1][7] * 未来两年在海外（主要是新加坡、日本、香港和澳门）有7-8家新店的开设计划[7] 产品创新与客户服务 * 新产品发布将与节日档期匹配，新的工艺（如首次用于黄金器皿的金胎漆器）目标在今年推出[1] * 针对重要客户（VIC）推出举措以促进黄金器皿销售（当前销售贡献约20%），包括设立专门展示区、举办专属销售活动、配备专属销售顾问以及增强产品供应（如为女性顾客提供定制设计和螺钿工艺）[6] 其他重要内容 估值与市场比较 * 基于DCF的2026年6月目标价为1296港元，加权平均资本成本（WACC）假设为9.4%[12][49] * 与国内同行相比，公司2026年预期市盈率为16.7倍，低于行业平均的21.3倍，但增长率显著高于平均水平[42] 风险因素 * 下行风险包括消费者情绪弱于预期、同店销售增长和渠道扩张慢于预期、竞争以及产品质量问题[52] 历史股价表现 * 年初至今（截至2025年10月13日）绝对回报率为189.4%，相对回报率为160.3%[10] * 当前股价为698.00港元，目标价隐含约86%的上涨空间[4]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月5日市场开盘前公布2025年第三季度财报 [1] - 计划于美东时间当日上午8:30（太平洋时间上午5:30）举行投资者电话会议和网络直播，回顾财务业绩和业务展望 [1] - 网络直播可通过公司投资者关系网站访问，电话会议需通过指定链接注册获取拨入详情和专属密码 [1] 公司业务概览 - 公司是 ethically sourced fine jewelry 领域的行业颠覆者和全球领导者，致力于打造更透明、可持续和富有同情心的珠宝行业 [2] - 业务模式包括高端品牌、精选专有产品系列、无缝全渠道购物体验以及资产轻型、数据驱动的运营 [2] - 2024年全年净销售额为4.22亿美元，自2021年上市以来已连续16个季度实现调整后EBITDA盈利 [2] - 总部位于旧金山和丹佛，在美国拥有42家展厅并持续扩张，业务遍及全球超过50个国家 [2]

公司基本信息 - 公司名称为瑞丽市九凌珠宝店，企业类型为个体工商户 [1] - 法定代表人为段必向，注册资本为5万元人民币 [1] - 公司于近期成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务为珠宝首饰的制造、零售、批发及回收修理服务 [1] - 业务延伸至艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务 [1] - 开展互联网销售，涵盖一般商品及预包装食品、保健食品 [1] - 其他业务包括租赁服务、工艺美术品销售及农副产品销售 [1]

国内金饰品价格动态 - 主要金饰品品牌价格居高不下，周大福和周大生黄金价格为1247元/克，较昨日上涨0.97% [2] - 老凤祥和周生生黄金价格为1245元/克，涨幅分别为1.22%和0.97% [2] - 周六福黄金价格为1171元/克，上涨0.95% [2] - 为吸引消费者，老凤祥专柜推出促销活动，标价1165元/克，较当日金价便宜80元，折扣幅度约为7% [2] 国际黄金市场表现 - 10月15日黄金价格刷新历史新高，COMEX黄金突破4200美元/盎司大关 [2] - 伦敦现货黄金首次突破4190美元关口，最高触及4193美元/盎司，单日最高涨幅达1.24% [2] - 年内黄金累计上涨超过1500美元，涨幅接近60% [2] 机构观点与市场情绪 - 国投期货指出外部地缘因素加剧不确定性，贵金属中长期上行逻辑稳固，价格运行重心抬升趋势将延续 [2] - 金价高位抑制消费者购金热情，零售专柜现场客流稀少，询价购物者鲜有 [2] 白银市场连带影响 - 黄金价格上涨带动白银走势，当日白银现货价格为12.17元/克 [7] - 融通银平台发布《停止上架库存的公告》，因白银异常火爆导致工厂生产量无法满足订单，货期排期过久 [7] - 融通银平台货架上50克、100克、500克及1000克白银银条均显示“已售罄” [7]

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格于10月15日盘中多次突破4200美元/盎司，日内涨幅超过1% [1] - 境内足金饰品价格突破1235元/克，单克价格较10月1日上涨超过100元 [1] - 上海黄金交易所Au9999价格在10月15日盘中触及每克960元的历史新高，年内累计涨幅已超过55% [5] - 金价从年初每克614元持续上涨，接连突破多个整数关口，包括3月站上700元、4月冲过800元、9月突破900元 [5] 银行积存金业务动态 - 中国银行于10月14日公告，将积存金产品最小购买金额由850元上调至950元，此为年内第四次调整，起存门槛较年初提高300元 [3][11] - 宁波银行自10月11日起将积存金起购金额由900元上调至1000元 [11] - 工商银行自10月13日起将“如意金积存”起点由850元上调至1000元 [11] - 多家银行近期密集发布贵金属业务市场风险提示，呼吁投资者增强风险防范意识 [12] 市场参与与投资行为 - 门槛更低、交易更便捷的“积存金”、“纸黄金”等账户黄金产品受到普通投资者青睐 [11] - 通过支付宝、京东金融及各大银行APP“云买金”成为参与行情的主流方式 [11] - 金价持续攀升吸引普通投资者加入，但部分投资者因价格过高持币观望 [9] 金价上涨驱动因素 - 黄金价格走高受通胀预期上升、避险情绪升温、实际利率下行共同助力 [14] - 中长期驱动因素包括美联储重启降息周期、中印季节性珠宝需求以及美国政策与地缘政治不确定性 [14] 机构配置观点与风险 - 机构认为当前仍是配置黄金的合适时机，中长期“更高更长”的走势有望延续 [14] - 黄金自9月初以来持续处于超买区域，存在整固风险，短期可能回调至3950美元/盎司 [14] - 建议黄金在均衡资产配置中比例约为7%，应坚持“逢低布局”而非“追高建仓” [15]

国内金饰品牌足金价格行情 - 国内主要金饰品牌最新足金价格出现显著上涨，相比昨日涨幅在17元/克至24元/克不等 [3] - 周大福与老庙黄金的足金金饰价格均为1235元/克 [4] - 老凤祥足金金饰价格为1230元/克 [4] 周大福产品价格结构 - 周大福足金饰品零售金价为1235元/克 [5] - 投资黄金类产品价格为1080元/克 [5] - 黄金增值服务金价为1075元/克，但金条、金章不参与此项服务 [5] - 黄金回收服务金价为913元/克 [5] 老凤祥产品价格结构 - 老凤祥足金饰品价格为1230元/克 [7] - 铂金饰品价格为560元/克 [7] - 工艺金餐价格为1190元/克 [7] - 金条价格为1180元/克 [7]

核心通胀趋势 - 9月核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅同样连续第5个月扩大 [1] 工业消费品价格 - 金饰品价格同比大幅上涨42.1% [1] - 铂金饰品价格同比大幅上涨33.6% [1] - 家用器具价格同比上涨5.5%，涨幅有所扩大 [1] - 家庭日用杂品价格同比上涨3.2%，涨幅有所扩大 [1] - 通信工具价格同比上涨1.5%，涨幅有所扩大 [1]