黄金市场表现 - 黄金交易价格较2023年初水平上涨超过一倍，当前金价达到每盎司4,250美元 [1] - 基于当前金价和约6.7（单位未明确）的地面黄金存量，估算黄金总市值超过28万亿美元 [1] 分析师背景 - 分析师为全职投资者及Icon Economics宏观研究公司所有者，专注于提供基于奥地利经济学理论的外汇、股票和固定收益领域的逆向投资观点 [1] - 分析师曾担任Fitch Solutions金融市场主管，拥有15年亚洲及全球市场投资分析经验 [1]

贵金属价格表现 - 黄金价格首次突破每盎司4300美元的历史新高[1] - 白银现货价格本周触及每盎司52美元的历史新高 自4月以来已累计上涨60%[1] 贵金属价格上涨的驱动因素 - 美元表现疲软 成为今年表现最差的主要货币之一 提振以美元计价的贵金属吸引力[7] - 政治不稳定因素 如关税、贸易战和政府停摆 促使投资者转向黄金和白银等避险资产[7] - 各国央行购买 中国、俄罗斯和印度央行以创纪录速度购买贵金属以降低对美元的依赖[7] - 工业需求增长 科技领域尤其依赖金银作为电动汽车电池、太阳能电池板和5G技术的电导体 需求增加导致供应减少和价格上涨[7] 贵金属交易所交易基金 - iShares Silver Trust管理资产规模达269.5亿美元 日均交易量超过2300万股 费用率为0.50%[8][9] - abrdn Physical Precious Metals Basket Shares ETF持有实物黄金、白银、铂金和钯金 黄金占比超60% 白银约占28% 费用率为0.60%[10][11] - Invesco DB Precious Metals Fund投资于黄金和白银期货合约 管理资产规模约2.4553亿美元 费用率为0.77%[12][13][14]

公司财务信息公告 - 公司将于2025年11月6日东部时间下午4:30举行电话会议，讨论截至2025年9月30日的2026财年第一季度业绩 [1] - 财务业绩公告将在电话会议前通过新闻稿发布 [1] 业务运营概览 - 公司是一家成立于1965年的完全整合贵金属平台，业务涵盖黄金、白银、铂金、钯金和铜的条块、钱币及相关产品 [4] - 公司运营通过三个互补板块进行：批发销售与辅助服务、直接面向消费者、有抵押贷款 [4] 批发销售与辅助服务板块 - 该板块从主权和私人造币厂分销和采购贵金属产品，自1986年起成为美国造币厂授权的金银铂金币购买商 [5] - 公司与澳大利亚、奥地利、加拿大、中国、墨西哥、南非和英国等其他主权造币厂有长期分销关系 [5] - 公司向客户销售超过200种不同的产品，客户包括电子商务零售商、钱币和条块经销商、金融机构、经纪公司、收藏家以及工业用户 [5] - 通过子公司A-M Global Logistics为客户提供托管存储、接收、处理、库存、包装和安全运输等补充服务 [6] - 通过Silver Towne Mint进行造币业务，提供专有钱币和条块产品，并在市场波动时期提供优先产品供应 [6] 直接面向消费者板块 - 该板块作为全渠道零售商运营，通过多家全资或控股子公司提供多种产品，包括JM Bullion、Goldline、AMS、Stack's Bowers Galleries、Pinehurst Coin Exchange以及对Silver Gold Bull的控股权 [10] - JM Bullion拥有并运营多个针对贵金属零售市场特定领域的网站，包括JMBullion.com、ProvidentMetals.com等 [10] - Goldline通过电视、广播和电话销售直接向投资界营销贵金属 [10] - AMS运营GOVMINT，通过专用网站、电视广告和电话销售渠道营销复古和现代钱币 [10] 有抵押贷款板块及其他业务 - 有抵押贷款板块通过全资子公司Collateral Finance Corporation (CFC)运营，该子公司是加州持牌金融贷款机构，发起和收购由条块和钱币担保的贷款 [11] - 子公司Stack's Bowers Galleries是一家稀有钱币和货币拍卖行，也是钱币和条块产品的批发及零售经销商 [7] - 子公司Pinehurst Coin Exchange是一家贵金属经纪商，服务于批发和零售市场，并在eBay上零售现代和钱币 [7] - LPM Group Limited (LPM)是亚洲最大的贵金属经销商之一，在香港中环金融区设有面向消费者的展厅，并通过其24/7在线交易平台向批发客户提供产品 [8][9] 公司基本信息 - 公司总部位于加州埃尔塞贡多，在洛杉矶周边地区、德克萨斯州达拉斯、内华达州拉斯维加斯、印第安纳州温彻斯特、奥地利维也纳和香港设有额外办公室和设施 [12] - 公司定期在其官方网站和投资者关系网站为投资者提供信息，包括新闻稿、财务业绩、SEC文件、公司治理信息和投资者演示文稿 [13]

交易完成 - Sandstorm Gold Ltd 宣布此前公布的安排计划已完成 Royal Gold 间接收购了Sandstorm所有已发行和流通的普通股 [1] 交易对价 - Sandstorm股东有权以每股Sandstorm股票换取0.0625股Royal Gold普通股作为对价 [2] 后续公司状态变更 - Sandstorm股票预计在交易完成后的两到三个交易日内从多伦多证券交易所和纽约证券交易所退市 [3] - 公司将向加拿大证券监管机构申请停止作为报告发行人并依据美国证券交易法注销股票登记 [3] 股东后续操作指引 - 股东应查阅2025年9月8日的管理层信息通告以了解收取对价的程序 [4][5] - 登记股东必须完成并交回转让函及股票证书或DRS通知至存管机构Computershare [5] - 非登记股东应联系其经纪商或其他中介机构以获得指引和协助 [5] - 鉴于加拿大邮政罢工持续进行登记股东应使用快递服务或亲自将所需文件递送至存管机构地址 [6] 相关信息来源 - 交易详情载于2025年9月8日的管理层信息通告及相关持续披露文件中可通过SEDAR+和SEC网站查阅 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，中美贸易和日本政治局势缓和使避险降温，贵金属价格经上周五夜盘调整后或转为震荡走势，因美国政府停摆持续、美联储10月预计降息，价格短期难持续下挫；白银实物紧缺但租赁利率回落、溢价缩窄，实物紧缺缓解后银价或进一步调整 [6] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定、美国债务不可持续、大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月17日，沪金期货主力合约收涨3.82%至999.8元/克，沪银期货主力合约收涨2.06%至12249元/千克 [3] 内外盘金银15点价格跟踪 | 日期 | 伦敦金现(美元/盎司) | 伦敦银现(美元/盎司) | COMEX黄金(美元/盎司) | COMEX白银(美元/盎司) | AU2512(元/克) | AG2512(元/千克) | AU (T+D)(元/克) | AG (T+D)(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 4360.01 | 54.21 | 4372.50 | 53.15 | 999.80 | 12249.00 | 997.00 | 12220.00 | | 2025/10/16 | 4225.10 | 52.83 | 4238.90 | 51.93 | 966.42 | 12017.00 | 964.60 | 11990.00 | | 涨跌幅 | 3.2% | 2.6% | 3.2% | 2.3% | 3.5% | 1.9% | 3.4% | 1.9% | [3] 价差/比价跟踪 | 日期 | 黄金TD - SHFE活跃价差(元/克) | 白银TD - SHFE活跃价差(元/千克) | 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差(元/克) | 白银内外盘(TD - 伦敦)价差(元/千克) | SHFE金银主力比价 | COMEX金银主力比价 | AU2602 - 2512(元/克) | AG2602 - 2512(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | -2.8 | -29 | 2.45 | -1552 | 81.62 | 82.27 | 2.42 | 21 | | 2025/10/16 | -1.82 | -27 | 0.57 | -1443 | 80.42 | 81.63 | 2.86 | 26 | | 涨跌幅 | 53.8% | 7.4% | 329.9% | 7.5% | 1.5% | 0.8% | -15.4% | -19.2% | [3] 持仓数据 | 日期 | 黄金ETF - SPDR(吨) | COMEX黄金非商业多头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业空头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量(张) | COMEX白银非商业多头持仓数量(张) | COMEX白银非商业空头持仓数量(张) | COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量(张) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 1047.21 | 332808 | 66059 | 266749 | 72318 | 20042 | 52276 | | 2025/10/16 | 1034.62 | 326778 | 60368 | 266410 | 71623 | 20085 | 21538 | | 涨跌幅 | 1.22% | 1.85% | 9.43% | 0.13% | 0.97% | -0.21% | 1.43% | [3] 库存数据 | 日期 | SHFE黄金库存(千克) | SHFE白银库存(千克) | 日期 | COMEX黄金库存(金衡盎司) | COMEX白银库存(金衡盎司) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 84606.00 | 920103.00 | 2025/10/17 | 39107098 | 509459321 | | 2025/10/16 | 80961 | 982255 | 2025/10/16 | 39148091 | 512163354 | | 涨跌幅 | 4.50% | -6.33% | 涨跌幅 | -0.10% | -0.53% | [3] 利率/汇率/股市 | 日期 | 美元/人民币中间价 | 日期 | 美元指数 | 美债2年期收益率 | 美债10年期收益率 | VIX | 标普500 | NYWEX原油 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/17 | 7.09 | 2025/10/17 | 98.56 | 3.46 | 4.02 | 20.78 | 6664.01 | 57.25 | | 2025/10/16 | 7.10 | 2025/10/16 | 98.35 | 3.41 | 3.99 | 25.31 | 6629.07 | 56.95 | | 涨跌幅 | -0.03% | 涨跌幅 | 0.21% | 1.47% | 0.75% | -17.90% | 0.53% | 0.53% | [3]

市场整体表现 - 三大股指早盘均上涨，创业板指数半日涨幅超过2%，报3008.56点 [1] - 市场呈现普涨态势，上涨个股数量超过4200只 [1] - 沪指报3866.12点，上涨0.69%；深成指报12863.53点，上涨1.38% [1] 领涨板块及公司 - 煤炭开采加工板块表现强势，安泰集团、大有能源、云煤能源股价涨停 [1] - CPO板块强势反弹，汇绿生态、剑桥科技等公司盘中股价涨停 [1] - 机器人概念活跃，华瑞股份、中威电子股价均实现20%幅度涨停 [1] - F5G概念、电机板块涨幅居前 [1] 下跌板块及公司 - 贵金属板块弱势震荡，湖南白银股价跌停 [1] - 稀土永磁板块下挫，新莱福领跌 [1] - 银行板块跌幅居前，渝农商行领跌 [1] - 贵金属、黄金概念、金属铅板块跌幅居前 [1]

黄金市场观点 - 文章核心观点认为黄金多头趋势不变，上周200美金的下跌被视为深度调整而非趋势转变，基本面因素如国际地缘局势、ETF增持和美联储降息预期均支撑看涨 [1][2] - 技术分析显示，日线周期5日均线支撑不破表明强势状态，H4周期布林带收口后调整至4188视为中期调整完成，本周上涨目标先看4350，突破4380后有望触及4500 [2] - 国内黄金方面，沪金（2512合约）上周从高位回调至961后，公司建议在965做多，本周持有抄底多单，目标看至990 [3] 白银市场观点 - 国际白银上周看涨目标为55，实际最高触及54.5，周五大跌至50.5后，公司建议在51支撑位抄底做多，本周技术面支撑在51.5，上涨目标关注53.5和54.5 [4] - 沪银（2512合约）上周从11380看涨至12000，周五暴跌至11600附近后，公司给出11700多单，目前收盘于11820，本周维持多单不变，目标看至12200/12300 [4] 原油市场观点 - 原油上周上涨未能延续，回落至57附近，市场环境打压导致下跌空间可能延续，前期低点54.5为关键支撑，周内建议先观察55/54.5点位得失，暂不激进做多 [5] - 国内燃油（2512合约）上周下跌至2645，有止跌可能性但尚未确认，本周前两个交易日建议观望，若继续下跌可能看至2550，若不跌则可能在2645附近做多 [5]

港股黄金股市场表现 - 港股市场黄金股集体下跌，珠峰黄金跌幅最大，超过7% [1] - 赤峰黄金和紫金黄金国际跌幅均超过5%，中国白银集团跌近5% [1] - 灵宝黄金、山东黄金、潼关黄金跌幅超过3%，招金矿业、紫金矿业跌幅超过2% [1] 个股具体数据 - 珠峰黄金股价下跌7.14%至1.950港元，总市值24.14亿港元 [2] - 赤峰黄金股价下跌5.11%至30.100港元，总市值572.02亿港元 [2] - 中国白银集团股价下跌4.94%至0.770港元 [2] - 紫金黄金国际股价下跌5.07%至140.300港元 [2] 国际金价背景 - 国际金价回调，上周五收跌1.76%报4252.98美元/盎司 [1] - 金价较当日盘中最高位大幅下跌127美元 [1] 部分个股年初至今表现 - 珠峰黄金年初至今涨幅达1007.95% [2] - 灵宝黄金年初至今涨幅为607.87% [2] - 潼关黄金年初至今涨幅为500.42% [2] - 中国白银集团和中国黄金国际年初至今涨幅均超过225% [2]

贵金属市场动态 - 黄金和白银价格本周持续上涨，尽管周五出现下跌，但黄金价格今年迄今已飙升超过60% [1][3] - 白银价格本周创下历史新高，接近每盎司54.50美元，但周五单日跌幅超过6%，为六个月来最大跌幅 [3] - 央行购金和流入黄金支持交易所交易基金的资金是支撑黄金涨势的关键因素 [3] 全球贸易格局变化 - 全球贸易新轮廓开始显现，政府正在重塑贸易联盟，企业寻求其他市场以规避美国自1930年代以来最高的关税 [4] - 据航运数据提供商克拉克森预测，作为美中贸易主要通道的跨太平洋航线今年的货运量将收缩近3% [4] - 除跨太平洋航线外，所有其他航运线路的货运量均呈现增长，尽管增速较2024年更为温和 [4] 经济数据与通胀 - 中国信贷增长因政府债券发行以及家庭和企业贷款需求疲软而放缓 [1] - 美国私营部门通胀指标显示，在缺乏官方数据的情况下，关税正在推高部分商品价格 [1] 养老金体系排名 - 新加坡首次跻身年度全球养老金指数顶级行列，而荷兰则保持排名第一的位置 [5] - 美世CFA协会全球养老金指数基于充足性、可持续性和完整性对52个退休体系进行评估 [5]

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格于10月17日首次站上每盎司4300美元的历史高点 [1] - 金价自年初至今涨幅超过60% [1] 深圳水贝黄金市场概况 - 全国超过50%的黄金首饰批发源自深圳水贝 [6] - 市场汇聚8000多家黄金企业，产业链完整高效 [7][8] - 批发价接近原料成本，采用"基础金价+手工费"模式 [6][7] - 以10月15日为例，水贝黄金报价每克约950元，较周生生、周大福等品牌金饰品单价1235元便宜280多元 [6] 市场运营与销售模式 - 商户主打薄利多销，利润全靠走量 [5][7] - 水贝市场手工费实惠，常规款式工费约十几元一克，远低于普通商场门店的三四十元一克 [7] - 线上销售占比显著，有品牌在线上的销售占八成，通过社交平台和直播带货开拓市场 [12] - 为保障消费者权益，市场内设有七家黄金鉴定机构，检测费用约10至20元一件 [12] 产品与创新 - 首饰造型异常丰富，涵盖常规饰品及金子制成的生活用品，如算盘、茶壶等 [8] - 产品更新速度快，有公司高峰期每月推出百余款新品，基本三天就有新款到店 [9] - 设计团队分工明确，涵盖宫廷花丝、故宫文创等不同风格，以应对市场潮流和客户诉求 [9] 消费需求与场景 - 黄金是年轻人结婚的必选之一，许多家庭选择购买黄金作为嫁妆储备 [11] - 消费者购买目标明确，看重水贝黄金在款式、价格、设计方面的性价比 [10] - 批发客户采购量大，入手通常是几百克至一两公斤 [5] 金价驱动因素 - 黄金在美联储降息环境下作为对冲通货膨胀的工具，有价格上涨需求 [15] - 全球政治经济及地缘政治的不确定性导致避险需求上升，是金价上涨主因 [15] - 各国央行持续增持黄金和全球黄金ETF的资金流入共同推动了金价历史性涨幅 [15]