报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场放量上涨，债市有所调整，转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.76% [1][9] - 后续一段时间转债供给或明显收缩，供需矛盾加剧格局有望为转债平价估值提供支撑，配置上建议关注平衡型或偏股型转债，对回撤高要求可考虑降仓 [2][17] - 市场或开始定价二季度业绩，建议关注消费、科技等领域，以及产能加速出清带来的结构性机会，对美出口占比高的个券需谨慎 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 股市：上周权益市场放量上涨，房地产、钢铁等板块表现较好，银行板块情绪回落，申万一级行业多数收涨，房地产、钢铁涨幅居前，煤炭、银行表现靠后 [1][8][9] - 债市：上周债市有所调整，特朗普对等关税生效日和谈判截止日期延后、上证指数突破3500点位、地产相关政策传言等压制债市情绪，周五10年期国债利率收于1.67%，较前周上行2.2bp [1][9] - 转债市场：上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.76%，价格中位数+0.95%，算术平均平价全周+2.07%，全市场转股溢价率与上周相比-1.29%，非银金融、煤炭等行业表现居前，社会服务、银行等表现靠后，总成交额3405.76亿元，日均成交额681.15亿元，较前周有所提升 [1][9][12] 观点及策略 - 短期转债供给或明显收缩，跟涨势能减弱，估值进一步压缩，后续新发规模有限，存量个券退市加快 [2][17] - 建议关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债，或高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种，对回撤高要求可考虑降仓 [2][17] - 关注二季度业绩相关机会，包括消费、科技等领域，以及产能加速出清带来的结构性机会，对美出口占比高的个券需谨慎 [3][18] 估值一览 - 偏股型转债中不同平价区间的平均转股溢价率处于不同分位值，偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-1.04%，位于2010年以来/2021年以来的4%/0%分位值 [19] - 全部转债的平均隐含波动率为33.92%，位于2010年以来/2021年以来的64%/45%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.38%，位于2010年以来/2021年以来的27%/32%分位值 [19] 一级市场跟踪 - 上周广核转债公告发行，路维、华辰转债上市，未来一周锡振、甬矽转债上市 [27][30] - 截至7月11日，待发可转债共计75只，合计规模1163.2亿，其中已被同意注册的2只，规模合计21.1亿；已获上市委通过的3只，规模合计26.2亿 [32] - 上周交易所受理卡倍亿、瑞可达2家，股东大会通过瑞泰科技、上声电子2家，无新增交易所同意注册、上市委通过、董事会预案的企业 [31]

农地入市改革 - 余江区通过集体经营性建设用地入市改革激活农村土地资源，一期示范园占地114.5亩，包含94.5亩废弃红砖厂地块和20亩通过指标置换的林地[1][3] - 改革后申请集体产业园抵押担保贷款用于建设工业厂房，目前已吸引12家企业入驻[1][3] 产业发展 - 园区企业鹰潭华和精密制造有限公司租用1万平方米厂房，租金仅为东莞同面积的三分之一，受益于本地铜基材料供应和便捷物流[4] - 江西沃森户外用品有限公司通过本地设厂使生产成本下降15%-20%，标准化厂房提供竞争优势[6] - 江西成为粤港澳大湾区电子信息产业转移的主要承接地，产业集聚效应显现[6] 企业运营效益 - 华和精密因新能源汽车行业快速增长而扩产，实现原材料就近采购和24小时内送达珠三角客户的物流效率[4] - 沃森户外从贸易商转型生产商，通过垂直整合降低成本并提升竞争力[6] 就业与收入 - 示范园创造160多个本地就业岗位，吸引外出务工人员返乡就业[7] - 前进村村民通过土地作价入股每年获得户均3000元收益，70%土地收益用于村级公益事业[6][7]

公司基本信息 - 证券代码为 300643，证券简称为万通智控 [1] - 投资者关系活动类型为电话会议，时间是 2025 年 7 月 7 日，接待人员为董事会秘书李滨 [1] 公司业务介绍 - 董事会秘书李滨介绍公司历史沿革、发展战略及主营业务 [1] 互动交流要点 产品市场情况 - 公司是春风动力的摩托车 TPMS 和气门嘴供应商，已取得上海本田和五羊本田的定点 [1] 贸易政策影响 - 特朗普表示 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，泰国将被加征 36%关税，公司有 20 多天暂缓期，因全球化布局能抵御贸易争端风险 [2] 产品价值情况 - 一辆重卡安装的车队管理系统单车价值一般在 2000 - 3000 元，含 16 - 22 个/辆的 NLP 传感器、接收机和 T - Box [2]

纪要涉及的公司 万通智控 纪要提到的核心观点和论据 - **主营业务及发展情况**：主营业务包括传感器、气门嘴和金属软管等产品 [3] - **传感器相关产品**：2025 年第一季度增长约 40%，第二季度继续保持增长，新产品如传感器及车联网产品（MLP 产品）增长显著 [3] - **金属软管业务**：2025 年第一季度下滑约百分之十几，原因待分析 [4][11] - **气门嘴业务**：长期保持平稳，2024 年略有增长 5.9%，营收约两亿多，利润 2000 - 3000 万元，预计 2025 年类似 [15] - **机器人项目合作**：4 月底与浙江大学成立研发中心，5 月底与玄武山机器人公司签订框架协议，合作领域包括机器人关节手上的温度压力传感器、电子皮肤和气动肌肉，项目进入科研报告中后期，预计 50 - 70 个工作日完成报告 [3] - **与 AI 推理芯片公司合作**：双方意向强烈，芯片可用于机器大脑和智能驾驶领域，但尚未正式签订协议 [3] - **商用车 NLP 产品** - **技术优势**：安装在轮胎外部，无需剥开轮胎，体积小、电池功耗低、安装方便，性价比高，毛利率 60% - 70% [5] - **市场表现**：2025 年上半年订单量约 5 万套，每套标准版约 2000 元，总订单金额数亿元，受欧美大型车队青睐 [2][5] - **优势原因**：商用车对传感器要求高，传统 TPMS 安装成本高，NLP 便于安装，还能优化油耗管理、降低爆胎风险和维护成本 [6] - **国内市场 TPMS 推广情况** - **乘用车**：中国 2020 年 1 月 1 日起强制新出厂乘用车安装 [7] - **商用车**：中国未强制要求，自营物流公司如顺丰、京东等开始逐步安装，公司与挂车整车厂合作推广 TPMS 系统和车辆联网产品作为标配 [2][7] - **出口业务影响**：中美贸易战对出口影响有限，公司在美国、捷克、德国和泰国等地有本土化生产基地，可快速本地化生产，加税成本主要由客户承担 [2][7] - **未来业务增速预期**：未来两三年利润年增长目标为 20% - 30%，基于董事长稳健保守的发展策略 [2][8] - **乘用车 TPMS 业务结构及客户分布**：约 80% - 90%产品销往海外售后市场，因整车厂采购价格低、回款周期长 [4][10] - **海外公司运营情况**：收购的海外公司保持盈利且增长明显，收购 Westphalia 后迅速盈利，因其基础好、技术优、客户群体稳定 [4][12][14] - **欧洲市场环境影响**：2024 年营业收入下降，2025 年一季度延续，但对利润影响较小，因相关产品毛利率低，传感器产品毛利率高对利润贡献大 [13] - **与芯片公司合作方式**：一是与浙大成立联合研发中心，项目明确后成立项目公司，万通出资 50%以上，浙大技术出资 30%以上，其余校友企业合作；二是与推理芯片公司成立合资公司，具体方式未明确 [16] - **进军巨升智能领域原因**：浙大希望科研成果市场化，万通有传感器生产经验，两者匹配度高，且认为机器人领域是未来趋势，计划长期投入 2 - 8 年 [17] - **单车 SP MLP 产品价格构成**：约 2000 元，包括 18 - 20 个轮胎传感器、一个接收机和一个 TBOX [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 成功收购 Westphalia 是创业板经典案例，豁免 150 个交易日内披露标的公司审计报告，无业绩承诺和对赌条款，监管部门提示风险 [12] - 经销商如飞利浦可能与车队建立特定电网平台，用于监测行驶路径、胎温胎压等数据 [6]

外资项目签约 - 子牙经开区首次外资专场签约大会成功举办，三个外资项目总投资1 18亿元 [1][2] - 签约项目包括西岭工业制造(新能源屋面瓦)、德磊诚信塑料(汽车零部件)、迪晟耀晖创投(跨境投资)三个不同领域的外资企业 [2] - 三个项目预计年贡献税收超1600万元，带动就业335人 [4] 项目投资亮点 - 西岭工业制造投资3000万元建设新能源屋面瓦项目，采用废旧材料再生利用技术，瞄准欧美及日韩市场 [4] - 西岭工业制造的WPC木塑地板生产技术可将废旧塑料与木质纤维转化为高附加值建材，每吨再生材料价值提升近十倍 [8] - 德磊诚信塑料引入韩国无损拆解技术，为汽车零部件制造提供绿色解决方案 [9] - 迪晟耀晖创投聚焦生物医药、新材料、人工智能等领域的跨境投资 [9] 产业转型与升级 - 三个项目精准布局产业链关键节点，形成"补链、强链、延链"效应 [8] - 项目组合形成"技术引进-产业转化-资本运作"的完整闭环，推动园区向复合型产业高地转型 [9] - 西岭工业制造项目预计投产后年产值可达5000万元，将填补循环经济产业外资项目少、技术水平弱的短板 [8] 营商环境与服务 - 园区提供"税收优惠+厂房补贴+人才扶持+外汇便利"的外资政策包 [10] - 实施"一对一"项目服务专员制度，提供从工商注册到设备安装的全周期服务 [10] - 静海区多部门现场"摆摊设点"，提供"点对点"服务解决企业落地细节问题 [6] 发展成效与规划 - 子牙经开区上半年实际使用外资1000多万美元，较去年实现跨越式增长 [10] - 园区聚焦高端制造业与现代服务业，积极搭建国际合作桥梁，承接产业转移项目 [13] - 目标构建"引进一个项目、带动一条链条、培育一片生态"的发展新格局 [13]

规范涉企执法专项行动检查 - 扶风县人大常委会对全县规范涉企执法专项行动工作进行全面检查，旨在解决企业经营困难、维护企业权益并构建和谐发展环境 [1] - 检查内容包括召开座谈会、查阅执法案卷资料以及走访企业征求意见 [3][5][6] 执法部门工作汇报与要求 - 县规范涉企执法专项行动工作专班从五个方面进行详细汇报：高度重视、安排部署、进展成效、存在问题、下一步打算 [3] - 县应急管理局等5个执法部门围绕各自职责进行交流汇报 [3] - 会议要求各行政执法单位提高政治站位，厘清权责清单，规范执法程序，正确处理执法与服务关系，遏制"随意执法"现象 [3] 企业走访与意见征集 - 检查组走访陕西省双菱化工股份有限公司、今麦郎饮品（宝鸡）有限公司等多家企业，征求企业负责人意见和建议 [5][6] - 就规范执法问题与企业进行交流和探讨 [6] 检查结果与后续要求 - 检查组对县政府规范涉企执法专项行动工作给予肯定 [8] - 要求进一步提高认识，主动对接企业需求，提高执法效能，优化执法服务，保护企业健康发展 [8] - 强调坚持属地管辖原则，建立健全协作机制，严禁违规执法行为 [8] - 要求各行政执法部门协同合作，共同推进规范涉企行政执法工作 [8]

ESG理念融入与成效 - 公司连续4年发布ESG报告并持续提升披露水平[1] - 入选国务院国资委"国有企业上市公司ESG先锋100指数"，排名从2023年第48名跃升至2024年第4名[1] - 万得ESG评级持续为A，报告获权威"五星级"卓越评价[1] 治理架构与合规管理 - 构建股东大会、董事会等治理架构，明确权责划分[2] - 建立"战略与ESG委员会"及执行层工作小组，覆盖87个ESG议题[3] - 实施财务、法务、内控审计、IT四个一体化管理[2] 绿色产品与技术研发 - 推出1.5HP小型双缸变频压缩机、R290冷媒热泵压缩机等低碳产品[4] - 2024年压缩机能效比提升0.03，实现研发减碳28万吨[4] - 新能源车领域开发800V超低温热泵电动压缩机等产品[4] 绿色制造与能源管理 - 2024年绿电使用达5487万千瓦时（光伏发电1978万千瓦时+外购绿电3509万千瓦时），占总用电量12%[5] - 拥有5家国家级"绿色工厂"和2家省级"绿色工厂"[5] - 实施铸造型砂循环使用、包装材料环保化等循环经济措施[5] 双碳规划与实施路径 - 制定碳达峰、运营碳中和、全价值链碳中和三阶段目标[6] - 2024年完成下属企业碳盘查，新增1家国家级和1家省级绿色工厂[6] - 试点产品碳足迹评价覆盖南昌海立、海立马瑞利等子公司[6] 员工发展与供应链管理 - 实施"五个100人"人才计划，搭建Y型四序列晋升机制[7] - 累计参与制定国家标准25项[8] - 向供应商传递绿色采购理念，打造责任供应链[8] 社会责任与公益投入 - 海立电器连续20余年捐赠希望小学，累计捐赠超千万元[8] - 通过乡村振兴、志愿活动等履行社会责任[8] 未来战略方向 - 将持续深化ESG治理，聚焦双碳议题加速转型[9] - 强化绿色低碳产品研发与责任供应链建设[9]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额为300,000万元，扣除发行费用后净额为298,000万元[1] - 募集资金专户存储制度已建立，资金全部存放于专户[2] - 原募投项目包括商用制冷空调智能控制元器件建设项目（拟投入148,700万元）和高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目（拟投入69,800万元），补充流动资金81,500万元[2] 募投项目执行情况 - 截至2025年5月31日，商用制冷项目实际投入124,662.71万元（进度83.84%），产生利息收益6,935.33万元，节余30,972.62万元[3] - 高效节能制冷项目实际投入44,844.90万元（进度64.25%），产生利息收益5,733.39万元，节余30,688.49万元[4] - 节余原因包括生产效率提升降低单位成本（节省15%设备采购费用）、设备性价比优化（节省20%固定资产投资）[4] 新项目投资计划 - 将高效节能制冷项目节余30,688.49万元投入"浙江三花智能驱动未来产业中心建设项目"，该项目总投资70,000万元（自筹39,311.51万元）[10] - 商用制冷项目节余30,972.62万元将永久补充流动资金[8] - 新项目规划建筑面积15.29万平方米，用于生产新能源汽车热管理系统部件和仿生机器人零部件[9] 行业与战略背景 - 全球新能源汽车渗透率从2020年6.7%提升至2024年23.6%，带动热管理部件需求[11] - 仿生机器人产业进入大众化消费阶段，核心部件机电执行器价值量占比高[12] - 公司车用电子膨胀阀及集成组件2024年市占率分别为48.3%和65.6%，连续四年全球第一[15] - 2005-2024年收入复合增长率达23.3%，拥有48个全球生产基地[14][16] 项目实施基础 - 已取得项目用地不动产权证（浙(2025)杭州市不动产权第0076524号）和备案文件（杭钱塘工出【2024】13号）[10] - 拥有CNAS认证实验室，研发费用占比维持5%以上，具备机电执行器与热管理技术的协同开发能力[15][16] - 新项目选址杭州钱塘区工业用地，符合区域规划要求[14]

政策目标与规划 - 安徽力争到2027年创建15个左右省级服务型制造集聚区 [1] - 以服务型制造集聚区为载体推动先进制造业和现代生产性服务业深度融合 [3] - 打造服务型制造区域发展高地引领全省两业融合发展 [3] 集聚区建设措施 - 借鉴浙江广东等先发地区经验制定《安徽省省级服务型制造集聚区建设导则》 [3] - 《导则》明确集聚区建设的重点任务创建条件申报程序评估管理等要求 [3] - 近期将正式印发《导则》并开展集聚区遴选工作 [3] 遴选与支持机制 - 集聚区遴选重点考察制造基础服务能力市场主体培育生态建设支撑保障等方面 [3] - 统筹安徽省制造强省建设资金对服务型制造集聚区建设予以奖补 [4] - 重点支持培育服务型制造标杆企业打造制造服务一体化应用场景 [4] 产业生态建设 - 分行业分领域组织服务型制造宣贯诊断 [4] - 推动生产性服务业"双招双引"组织产业供需和要素对接 [4] - 打造制造服务一体化产业生态 [4]

对外投资概述 - 公司为拓展日本市场，与吉支田（上海）贸易有限公司合资成立山东坤泰吉支田材料科技有限公司，注册资本300万元人民币，其中公司出资153万元占比51%，吉支田出资147万元占比49% [1] - 本次投资无需提交董事会及股东大会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [2] 合作方基本情况 - 吉支田（上海）贸易有限公司为日本ヨシミツ毛織株式会社全资子公司，注册资本1.8亿日元，主营地毯、汽车内饰等产品的批发及进出口业务 [3][6] - 合作方与公司无关联关系，非失信被执行人 [4] 合资公司架构 - 合资公司注册于山东烟台，经营范围涵盖汽车零部件制造、高性能纤维材料及进出口业务 [7] - 公司治理采用单董事制，董事由公司提名并兼任法定代表人，经理及财务负责人均由公司委派 [12][13][14] - 股东会为最高权力机构，决策流程遵循《公司法》及公司章程 [15] 合作分工机制 - 公司负责协助合资公司注册、政府关系协调及技术能力建设，并派驻管理团队 [8] - 吉支田负责业务来源导入，合资公司产品将优先销售给ヨシミツ毛織株式会社及吉支田 [9][10] - 双方需在账户开立后15个工作日内完成现金出资，且乙方出资不得晚于甲方5个工作日 [11] 战略影响 - 合资公司将整合双方资源优化运营效率，助力公司拓展国际市场并强化产业链优势 [17] - 本次投资对当期财务状况无重大影响，旨在提升品牌效益及客户结构 [17]