贵金属价格表现 - 纽约商品交易所白银期货价格突破100美元/盎司关口，再创历史新高记录 [1] - 伦敦现货白银价格最高达到99.946美元/盎司，距离100美元大关仅一步之遥 [1] - 黄金、铂金价格也在不断创下历史新高 [1] 白银价格涨幅 - 纽约白银自2025年4月的28美元起步，仅用9个多月便一举突破100美元大关，涨幅达260% [1] - 白银在去年录得年度最佳涨幅147%后，今年以来延续涨势 [1] - 白银价格本月迄今已涨超40% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险与美元走弱推动贵金属价格继续狂飙 [1] - 工业需求叠加，共同推动白银价格上涨 [1] - 多方势头只增不减 [1]

白银价格历史性突破 - 现货白银价格首次突破三位数，触及每盎司100美元的历史高位，标志着现代大宗商品历史上最剧烈的价格重估之一 [1] 本轮涨势的结构性驱动因素 - 当前涨势与1980年或2011年等历史性上涨不同，其核心驱动力是持续多年的结构性供应短缺，而非单纯的投机狂热 [2][3] - 工业需求（来自太阳能、电动汽车和电子行业）激增，提升了白银在全球经济中的作用，导致需求持续超过矿产和回收供应 [4] - 即使交易所提高保证金要求（如CME改为可扩展保证金），也无法逆转已持续数年的供应短缺基本面，因为保证金机制无法创造新的实物盎司 [5] 供应缺乏弹性 - 全球约70%至80%的白银产量是开采铜、铅、锌和黄金等金属的副产品，因此其产量很大程度上取决于其他金属市场的经济性 [6] - 白银产量难以独立快速提升，新建原生银矿稀少且需数年时间完成审批、融资和建设，回收利用亦不足以弥补供应缺口 [7] 中国政策成为关键瓶颈 - 中国作为全球最大的白银精炼中心，自1月1日起收紧出口管制，将白银重新归类为战略商品，通过44家持牌公司控制流出，使出口成为政治决策而非市场行为 [8] - 政策影响立竿见影，上海实物白银溢价飙升，租赁利率激增，伦敦和苏黎世等西方枢纽的库存进一步收紧 [9] - 中国控制着主导份额的精炼产能，其出口限制在全球供应链中产生连锁反应，导致纸货市场与实物市场价差扩大，迪拜等地的实物硬币经销商报价较CME期货价格至少高出34美元 [9][10]

文章核心观点 - 钯金市场正经历由供应紧张驱动的强劲反弹，但面临来自汽车行业需求替代和电动汽车长期趋势的结构性阻力，未来走势取决于供应短缺的持续性和需求韧性 [1][4][7] 市场表现与驱动因素 - **近期价格表现**：abrdn实物钯金ETF信托在过去一年飙升92%至约168美元，今年迄今上涨近16%，价格回升至2021年底以来的高位 [1] - **核心驱动因素**：价格上涨主要源于市场对钯金供应限制的认识加深，交易员为地缘政治敏感产区可能出现的短缺进行布局 [1] - **关键转折点**：10月价格突破两年阻力位的戏剧性上涨增强了供应紧张的说法，转折点发生在9月5日，当日成交量激增，投资者认识到供需失衡正在推高价格 [3] 供应分析 - **供应高度集中**：俄罗斯和南非控制全球大部分钯金供应 [2] - **供应风险**：地缘政治紧张局势和采矿挑战共同造成了周期性的短缺，主要生产商Sibanye Stillwater在2024年面临盈利压力，分析师指出这可能引发供应中断并挤压期货市场的空头头寸 [2] - **供应弹性**：如果钯金价格持续高企，生产商有动力增加产量，这可能缓解供应压力 [4] 需求与结构性挑战 - **主要需求来源**：约80%的钯金需求来自汽车催化转化器 [1] - **替代风险**：汽车制造商已开始在汽油发动机催化转化器中用更便宜的铂金替代钯金 [4] - **长期结构性逆风**：向不需要催化转化器的电动汽车的长期转变，是短期供应紧张无法克服的结构性挑战 [4] 投资工具特性 - **产品结构**：PALL作为实物信托，其表现追踪现货钯金价格减去费用率，该基金持有金库中的实际金属而非期货合约，消除了展期成本但限制了杠杆或收益产生 [6] - **市场微观动态**：PALL的平均日波幅收窄而成交量下降，表明交易员处于盘整状态而非具有坚定信念 [6] 未来监测要点 - **关键监测指标**：投资者应关注每月汽车生产数据以及主要钯金生产商的季度收益，以获取需求变化或供应反应的早期信号 [5] - **核心关注问题**：未来12个月需观察汽车需求在电动汽车普及背景下能否保持，以及当前的供应紧张是暂时性的还是结构性的 [7]

黄金价格表现 - 2026年1月，伦敦现货黄金价格从每盎司4300美元附近一路上扬，23日盘中一度超过每盎司4960美元，月内涨幅近15%，涨超600美元/盎司 [1][5] - 1月23日，现货黄金盘中最高触及4967美元/盎司，纽约期金同步突破4960美元/盎司，本周涨幅超7%，涨超300美元/盎司 [5] - 国际金价上涨传导至国内市场，上海黄金交易所现货黄金、上海期货交易所黄金期货主力合约23日盘中均突破1110元/克，创历史新高 [1][5] - 国内品牌金饰价格单日大幅跳涨，1月23日老庙黄金足金报价1548元/克，单日上涨52元/克；周生生报价1545元/克，单日上涨53元/克；老凤祥报价1538元/克，单日上涨43元/克，均站上历史高位 [5] 白银价格表现 - 国际银价迎来突破，1月23日现货白银价格首次站上96美元/盎司，最高价报96.97美元/盎司 [3][8] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，美国就业和通胀数据持续放缓，市场对美联储2026年降息的预期强烈，持有黄金的机会成本大幅降低，推动资金涌入贵金属市场 [11] - 美元信用不稳、美国中期选举带来的政策不确定性，进一步提升了黄金的资产配置价值 [11] - 地缘政治风险持续发酵成为金价上涨的直接导火索，美欧地缘争端、中东及东欧地区的局势紧张，让全球市场避险情绪升温 [11] - 全球央行的购金行为为金价筑牢底部，高盛预计2026年各国央行每月将购买60吨黄金，新兴市场央行持续进行储备多元化调整 [11] - 私人部门也在加速配置黄金以对冲宏观风险，央行与私人部门对黄金的争夺进一步推高了金价 [11] 机构观点与目标价 - 国际投行高盛在最新研报中，将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司，上调幅度超10% [12] - 高盛认为，私人部门的对冲配置正在兑现，央行月均60吨的购金量、美联储降息带来的黄金ETF持仓增加，将成为金价上涨的核心驱动力 [12] - 国内券商华西证券认为，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，核心支撑来自美联储降息预期、美元信用不稳、地缘政治不确定性等因素 [12] - 参考1970-2025年历史数据测算，中性情景下2026年金价涨幅或为7%，乐观情景下可达34% [12] - 广发期货指出，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置贵金属，为金价提供了强劲支撑，市场将保持偏强震荡 [11][12]

黄金价格表现 - 2025年1月23日，国际现货黄金价格突破4950美元/盎司，创历史新高，最高触及4967.37美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格同步走强，最高触及4970美元/盎司，逼近5000美元整数关口 [1] - 伦敦金现报4950.150美元/盎司，日内上涨0.29% [2] - COMEX黄金报4951.8美元/盎司，日内上涨0.78% [2] - 国际金价上涨迅速传导至国内市场，国内知名金饰品牌报价刷新至1500元/克以上，例如老庙黄金报1548元/克，周生生报1545元/克 [2] - 周生生品牌足金饰品卖出价报每克1545元人民币 [3] 其他贵金属及衍生品表现 - 伦敦银现报98.709美元/盎司，日内上涨2.66% [2] - COMEX白银报98.515美元/盎司，日内上涨2.22% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报1114.66元/克，日内上涨2.46% [2] - 上海期货交易所(SHFE)白银报24879元/千克，日内上涨8.13% [2] 金价上涨核心驱动因素 - 美元信用弱化是黄金价格上涨的核心原因，市场认为2026年美元贬值将是大趋势 [3][4] - 各国央行为规避美元贬值风险而买入黄金、抛售美元，同时全球去美元化趋势也推动央行增持黄金 [4] - 黄金已成为美元与美债之外的重要避险资产替代品，推动了其价值重估 [3] - 全球央行正掀起新一轮购金热潮，为市场注入长期信心 [4] - 中国人民银行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司 [4] 机构观点与未来展望 - 高盛将2025年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [4] - 高盛看涨理由包括私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时美联储降息将增加黄金ETF持有量 [4] - 5000美元/盎司是重要心理关口，未来能否继续上涨取决于各国央行决策 [5] - 短期金价受地缘政治态势（如美欧贸易争端、格陵兰岛问题、伊朗局势）支撑，风险越大则金价支撑越大 [5] - 若美欧贸易冲突和格陵兰岛问题缓和，金价可能出现阶段性回落 [5]

市场整体表现 - 三大指数集体高开，沪指高开0.18%报4130.11点，深证成指高开0.15%，创业板指高开0.16% [1] 行业板块动态 - 黄金白银股再度活跃，白银有色涨停，主要受金银价格屡创新高驱动 [1] - 医药商业板块高开 [1] - 光伏设备板块高开 [1] - 油气开采及服务板块盘初走低 [1]

白银相对黄金的表现 - 2025年白银回报率高达145% 远超黄金的64%涨幅 [1] - 2026年初白银延续强势 两周内上涨25% 而同期黄金仅上涨6% [1] - 有三大理由支持白银在2026年及以后继续跑赢黄金 [1] 利率环境对贵金属的影响 - 美联储在2025年三次降息 交易员预测央行在6月前再次降息的可能性超过60% [2] - 利率下降会提升贵金属价格 因为在整体收益率低迷的环境中 非生息资产黄金和白银的吸引力会相对增强 [3] 白银的工业需求驱动 - 白银是元素周期表导电性最强的金属 在电动汽车、太阳能电池板、半导体以及手机、电视、收音机等众多设备中有广泛应用 [5] - 每块太阳能电池板平均含有20克（约三分之二盎司）白银 全球脱碳趋势正成为白银需求的主要催化剂 [5] - 美国太阳能发电容量预计在2026年和2027年增长70吉瓦 较2025年末水平增长49% [7] - 1吉瓦电力需要约310万块太阳能电池板 据此计算美国未来两年新增太阳能容量将消耗另外1.43亿盎司白银 [7] - 2025年上半年中国安装的太阳能电池板超过世界其他地区的总和 仅太阳能电池板安装一项就可能为白银带来数亿盎司的新增需求 [8] 白银的供应与价格前景 - 与黄金不同 白银供应无法像打开水龙头一样快速增加 受限的供应可能带来更大的价格上涨动力 [6] - 结合潜在的六月催化剂和飙升的工业需求 白银价格可能从当前水平大幅上涨 [6]

通胀 - 文章核心主题为通胀 [1][2]

VANCOUVER, BC / ACCESS Newswire / January 22, 2026 / Guanajuato Silver Company Ltd. (the "Company" or "GSilver") (TSXV:GSVR)(OTCQX:GSVRF), a growing Mexico-based precious metals producer, is pleased to announce it has been named to the 2026 OTCQX® Best 50, a ranking of top performing companies traded on the OTCQX Best Market last year. ...

会议背景 - 本次会议为第29届CIBC西部机构投资者会议，即惠斯勒会议，会议被认为为全年定下基调[1] 参会人员与形式 - 会议主持人为CIBC的贵金属分析师Cosmos Chiu[1] - 会议形式为专题小组讨论，主题为特许权使用费[1] - 小组讨论开始前，每位首席执行官将进行5分钟的介绍[2] - 发言顺序按公司名称字母顺序排列，而非市值大小[2]