项目概况与战略意义 - 钱凯港是中秘共建“一带一路”的重要项目，于2024年11月14日开港[1] - 该项目是南美洲首座智慧港口，开港仅一年便成为秘鲁第三大港口[1] - 该项目被秘鲁国会议员视为秘中两国团结与互联互通的象征[1] 运营表现与经济效益 - 港口开港一年内，吞吐量与出口能力同步攀升，设施实现高效、有序运转[1] - 港口经济效益初现，其建成和运营令秘鲁人感到自豪[1] - 港口已成为秘鲁农产品输往亚洲的主通道，秘鲁蓝莓、牛油果、葡萄和柑橘等正通过该港走向世界[2] 对贸易与产业的带动作用 - 港口显著促进了秘鲁与亚洲的经贸往来，使秘鲁特色农产品能以更短的运输时间和更优的品质抵达亚洲消费者餐桌[1] - 港口推动了秘鲁新业态蓬勃兴起，并加速了区域产业链升级[1] - 港口持续强化其作为秘鲁对外贸易关键枢纽的作用[2] 社会与区域发展影响 - 港口在带动就业与区域发展方面发挥重要作用[1] - 随着港口吞吐量提升和运营规模扩大，将进一步带动周边城市共同发展[1] - 该项目正成为驱动秘鲁经济发展的重要引擎[1]

公司控股股东承诺延期 - 连云港控股股东港口集团拟将避免同业竞争承诺的履行期限从原定的2025年底延长至2030年底 [1] - 该延期事项尚需提交公司股东会审议 关联股东港口集团需回避表决 [1] - 公司董事会已于12月5日审议通过该议案并同意提交股东会 [1] 承诺背景与现状 - 港口集团于2020年12月作出承诺 计划在2025年底前将满足条件的泊位资产注入连云港 [1] - 截至目前 连云港新圩港等公司或相关泊位资产尚未满足注入条件 [1] 延期影响评估 - 公司认为此次承诺期限延长符合相关规定 [1] - 公司评估该事项不会损害公司及股东利益 [1] - 公司评估该事项不会对公司的经营产生重大影响 [1]

项目概况与成果 - 日照港岚山港区南作业区主航道改扩建工程疏浚服务项目已顺利通过验收 [1] - 项目位于山东省日照市岚山港区南作业区 [3] - 项目主要施工内容包括主航道拐角内侧三角区、外侧拓宽区基建疏浚及航道维护性疏浚 [3] 项目挑战与应对措施 - 施工面临通航干扰频繁、泥层薄超挖控制难、外海施工气象影响大、艏吹作业风险高等多项挑战 [3] - 公司通过精细施工控制，确定船舶最佳施工参数并动态调整计划以应对挑战 [3] - 采用分区避让施工，优先挖通固定通道并积极与港调、海事部门沟通以减少通航干扰 [3] - 建立气象应急联动机制，提前部署防抗风浪措施以保障安全与进度 [3] - 实施绿色施工管理，严格执行环保要求，确保施工过程零污染、零排放 [3] 项目影响与意义 - 项目建成后将显著提升岚山港南作业区主航道通航条件与港口运营效率 [5] - 项目将进一步保障船舶航行、停泊与作业安全 [5] - 项目为优化港口功能布局、服务区域经济发展提供重要基础设施支撑 [5] 公司战略与市场拓展 - 该项目是中交(天津)疏浚工程有限公司在山东港口市场的又一重要成果 [5] - 项目为公司持续深耕山东市场、拓展环渤海区域业务奠定坚实基础 [5]

核心观点 - 北部湾港港口生产经营保持高速增长势头 2025年前11月累计货物吞吐量达3.29亿吨 同比增长10.19% 集装箱吞吐量达910.23万标准箱 同比增长10.75% 均实现两位数增长[1] - 公司前三季度营业收入与扣非净利润双双增长 主营业务盈利稳健 并已接近完成年度营收目标[1][5] - 公司正积极推进港口建设与智慧绿色转型 加快打造北部湾国际门户港和国际枢纽海港[1][6][7] 经营业绩与增长数据 - **货物吞吐量增长**：2025年1-11月累计货物吞吐量为3.29亿吨 同比增长10.19% 其中11月单月吞吐量为2948.54万吨 同比增长0.29%[1][3] - **集装箱吞吐量增长**：2025年1-11月累计集装箱吞吐量为910.23万标准箱 同比增长10.75% 其中11月单月完成90.71万标准箱 同比增长13.51%[1][3] - **历史增长趋势**：公司货物吞吐量从2017年的1.56亿吨增长至2024年的3.28亿吨 年均增长率达11.1% 集装箱吞吐量从2017年的227万标箱增长至2024年的901.5万标箱 年均增长率达21.7%[3] - **财务表现**：2025年前三季度实现营业收入55.35亿元 同比增长12.92% 创历史同期新高 扣非净利润7.25亿元 同比增长22.63% 经营活动产生的现金流量净额22.28亿元 同比增长45.51%[5] - **年度目标进展**：公司2025年计划实现营业收入74亿元 同比增长5.67% 前三季度营收55.35亿元 已完成年度目标的74.8% 2025年生产目标为货物吞吐量完成3.3亿吨 并力争集装箱吞吐量突破1000万标箱[1][4][5][6] 港口基础设施与运营能力 - **泊位与吞吐能力**：公司拥有及管理沿海生产性泊位91个 年吞吐能力4.51亿吨 其中集装箱吞吐能力1104万标箱[2] - **船舶靠泊能力**：最大可靠泊30万吨级油轮、20万吨级集装箱船舶和20万吨级散货船舶 可靠泊10万吨级以上船舶的深水泊位占比达37% 超过全国沿海港口平均水平[2] - **航线网络**：截至2025年11月27日 共开通内外贸集装箱航线98条 其中外贸航线59条 覆盖东南亚、日韩、北美、南美、南非和太平洋岛国 内贸航线39条 覆盖国内主要港口[2] 业务发展策略与驱动因素 - **货源拓展**：组建千万标箱货源专班 对接广西各地市及企业 深化船货合作 借力铁路局联合营销与班列一口价政策 精准开发通道班列货源[4] - **重点货种聚焦**：推进铁矿石储运混配加工基地落地 强化石灰石、铝土矿等营销发运保障[4] - **运营效率优化**：优化船舶靠离泊及装卸流程 深化铁水联运协作 完善无水港布局 加密东南亚、印巴等集装箱航线[4] 资本运作与未来发展 - **历史融资情况**：2015年完成27亿元定增募资用于港口基础设施升级 2018年注入16.85亿元资产并配套融资16.47亿元以整合港口资源 2021年发行30亿元可转债支持自动化码头建设与数字化转型 2024年完成36亿元定增募资加码核心业务升级与新通道配套设施建设[6] - **未来资本开支**：2025年资本性开支主要围绕衔接平陆运河（预计2026年底前通航）的江海联运及服务临港产业需求展开 将按货源增长趋势适度超前布局和推进码头建设及改造[6] - **资产注入预期**：控股股东北部湾港集团尚有7个沿海货运泊位未注入上市公司 根据避免同业竞争承诺 相关泊位将在条件成熟后注入[7] 创新与转型升级 - **智慧绿色转型**：公司加速向“智慧”和“绿色”转型 推动AI应用场景落地 部署智能问答机器人 研究人工智能与复合导航等技术在多式联运、港口群调度、生产管理中的应用 推动生产作业自动化、智能化升级[7] - **研发投入**：研发费用持续增长 2022年至2025年前三季度分别为856.2万元、1879万元、3060万元、2932万元 同比增幅分别为4.13%、119.44%、62.87%、51.00%[7]

2025年第二次临时股东会决议 - 会议于2025年12月4日在大连市中山区港湾街1号辽港集团会议室召开，采用现场与网络投票相结合的方式 [2] - 会议所有议案均获通过，无否决议案 [2][4] - 会议由董事长李国锋主持，8名在任董事全部出席，财务总监唐明、董事会秘书王慧颖列席会议 [2][3] - 会议召集、召开程序及表决结果经北京市嘉源律师事务所律师见证，确认为合法有效 [5] 审议通过的议案 - 议案一：关于修订《辽宁港口股份有限公司章程》的议案获得通过 [4] - 议案二：关于购买董事高管责任险的议案获得通过 [4] - 议案三：关于辽宁港口股份有限公司选举董事的议案获得通过 [4][5] - 所有普通决议案赞成票表决权超过半数，特别决议案赞成票表决权超过三分之二 [5] 公司联系信息变更 - 公司为优化投资者关系管理及实际经营需要，变更了电子邮箱 [6] - 新电子邮箱自公告披露之日（2025年12月4日）起启用，原邮箱同步停用 [6] - 除电子邮箱外，公司办公地址、联系电话等其他联系方式均保持不变 [6]

公司公告与联系方式变更 - 辽宁港口股份有限公司为优化投资者关系管理及实际经营需要 变更了公司电子邮箱 新邮箱自2025年12月4日公告披露之日起启用 原邮箱同步停用[1] - 除电子邮箱外 公司办公地址及联系电话等其他联系方式均保持不变[1] 2025年第二次临时股东会召开情况 - 公司于2025年12月4日在大连市中山区港湾街1号辽港集团会议室 以现场与网络投票相结合的方式召开了2025年第二次临时股东会[5] - 会议由董事会召集 董事长李国锋主持 会议召集、召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定[5] - 公司在任的8名董事全部出席会议 财务总监唐明及董事会秘书王慧颖也出席了会议[6] 股东会议案审议结果 - 关于修订《辽宁港口股份有限公司章程》的议案获得通过[6] - 关于购买董事高管责任险的议案获得通过[6] - 关于辽宁港口股份有限公司选举董事的议案获得通过[6] - 所有普通决议案获赞成票股东所持表决权超过半数 特别决议案获赞成票股东所持表决权超过三分之二 各项议案均获通过[6] 股东会法律见证 - 本次股东会由北京市嘉源律师事务所刘兴、吕丹丹律师见证[7] - 律师认为会议的召集、召开程序、相关人员资格及表决程序符合法律法规和《公司章程》规定 表决结果合法有效[7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：航空、油运、海运港口、原油市场、快递、港口、公路、铁路、铁路物流、机场、集装箱运输、大宗品运输、危化品运输 [1][3][4][5][6][7][8][9][13][14][15][16][20][25][26] * 纪要涉及的公司包括：中通快递、顺丰控股、极兔速递、东航物流、嘉友国际、铁龙物流、招商公路、深圳国际、中远海能、招商轮船、港铁公司、佳友国际 [1][4][5][21][25][26] 核心观点与论据 航空板块 * **2025年回顾**：1-10月客座率超过85%创历史新高，但票价同比下降约5%，主要因工商户需求偏弱及航司竞争激烈 [1][6] 9月后国内线票价同比持续正增长，但截至11月底板块跑输沪深300指数约12个百分点 [6] * **2026年展望**：供需改善将推动票价提升和利润释放 [1][6] 供给端增速预测为4.4%，机队增速分别为2.7%和3.6% [2][6] 需求端RPK增速预测为5.3%，快于供给增速 [1][2][6] 客座率已达历史高位，收益管理目标将向票价倾斜，叠加油价和汇率有利，看好航司盈利弹性 [1][2][6] * **投资建议**：优先选择国有三大航司，其次是民营航司 [2] 油运与海运港口板块 * **油运前景**：2026年前景看好，受益于OPEC+增产、长航距原油出口增加及地缘政治扰动，预计将推动运价中枢上升 [1][4] 地缘政治是增加边际变动的催化剂，预计运价中枢维持在5-6万美元左右 [12] * **海运港口**：自9月进入周期上行阶段，预计春节后迎来第二波上涨行情，继续看好油运 [1][8] * **投资建议**：推荐关注中远海能和招商轮船 [4] 建议在12月与1月淡季窗口期加仓 [13] 原油市场 * **供应预测**：预计2026年全球原油供应将进入过剩或供应增加周期，美国和巴西是主要增量来源，将导致国际油价下降 [9][10][11] * **需求与库存**：全球需求疲软，自2020年以来处于去库周期 [9] 预计2025年下半年中国将提前进入补库周期 [10] 只要油价维持在60-65美元/桶区间，全球启动补库周期可能持续 [11] 快递行业 * **面临挑战**：内生增长放缓（增速可能放缓至10%左右）、价格压制、即时配送分流 [22][23] * **2026年展望**：预计反内卷政策继续实施，价格下降幅度缩窄至2%左右 [1][23] 加盟商自动化率仍处初始阶段，是未来成本优化的重要领域 [23] * **投资建议**：推荐中通、顺丰和极兔 [1][24] 中通作为通达系龙头具有吸引力，顺丰长期看好，极兔在东南亚增速快且大陆业务受益于反内卷政策 [24] 港口行业 * **前景**：基本面稳健，是偏防御性的投资标的 [3][15] 预计2025年出口货量同比保持低个位数增长，进口散货吞吐量将在2026年有所回升 [15] * **投资建议**：高股息个股值得配置 [3][15] 公路与铁路行业 * **公路**：客车保有量增长4.1%，但出行半径缩短使收入略微减少；货车部分震荡弱复苏 [16] 预计26年公路收费收入将因宏观经济改善而增长2%左右 [16] * **铁路**：高铁通达性提高、中产消费区域保守及航空降价分流长途客人，使得铁路客运周转缩短 [16] 货运部分非煤大宗品增长良好，但物流总包初期降价促销可能压缩盈利空间 [16] 整体处于景气改善状态 [3][16] 铁路物流行业 * **发展趋势**：铁路集装箱渗透率从2019年的7.6%提升到2025年的19.6%，与发达国家相比仍有很大提升空间 [20] 集装箱对传统敞车的替代及货物范围扩大将拓展业务 [20] * **投资建议**：推荐铁路物流细分赛道龙头企业 [3][20] 机场板块 * **现状**：流量恢复但免税等非航流量变现业务恢复节奏不快，估值仍需消化 [3][7] 2025年8-10月相对大盘负收益，受区域主题推动后截至11月底整体跑输大盘约8个百分点 [7] * **2026年展望**：流量将继续平稳增长，但免税贡献恢复慢，需研究餐饮、广告及物流等更多流量变现途径 [7] 新建产能（如白云机场T3、深圳机场第三跑道）对盈利影响需重点关注 [3][7] * **投资建议**：持中性观点，建议精选产能持续释放且成本增量小的机场公司 [7] 集装箱运输板块 * **观点**：维持中性态度 [14] 红海恢复通航概率越来越高构成确定性利空，但具体落地时间不明，短期内股价不会明显回调 [14] 因港股及A股整体集运股息率较高，不建议单方面做空 [14] 大宗品与危化品运输 * **大宗品运输**：上游企业盈利改善对运输公司的正向传导效应逐步显现 [25] 推荐佳友国际，其主营煤炭和铜矿运输并积极拓展非洲项目，随着煤价企稳盈利能力增强 [25] * **危化品运输**：具有较高准入壁垒，竞争格局优越，目前处于宏观经济改善初期 [26] 推荐嘉友国际，其跨境业务具备较强盈利能力 [26] 其他重要内容 电煤需求 * 电煤需求减弱主要由于火电同比负增长，而风能、光能和核能等可再生能源持续增加 [17] 钢铁和水泥等主要耗煤行业产量下滑也产生影响，但整体下降幅度仅为0.7% [17] 山西地区1-10月货运量增加13%，国内煤价较低导致进口煤数量减少缓解了部分压力 [17] 大秦铁路 * 2026年运输量预计在3.9至4亿吨左右 [18] 长期盈利波动率将比以往更大，因物流总包模式从固定价格变为根据市场情况调整（高峰期加价、低谷期打折） [18][19] 港铁公司 * 收入来源包括地铁票务收入（稳定）、地铁内商铺租金以及住宅销售（弹性较大） [21] 香港私人住宅市场1-10月成交量同比增长20%，零售业销货价值自5月起连续5个月同比转正，房价从4月起连续6个月累计上涨2.67%，表明房地产市场逐渐企稳回升 [21] 是高股息公司中的推荐对象 [3][21] 散货运输板块 * 由中性转向看多，因降息周期可能带动商品需求改善，同时几内亚新矿投产会拉动运输距离增长 [13] 但相比于原油运输板块，其价格弹性较小 [13] 成长个股主线 * 三条主线值得关注：一是估值吸引力较大的行业龙头，如中通快递、顺丰控股和东航物流；二是细分赛道空间广阔的个股，如极兔速递、嘉友国际和铁龙物流；三是稳健高股息配置股票，如招商公路和深圳国际 [5]

交通建设投资与成就 - 南通市在“十四五”期间累计完成交通建设投资1200亿元，规模创历史新高 [1] - 全国性综合交通枢纽地位日益巩固 [1] 跨江通道建设 - “八龙过江”格局加速成型 [1] - 苏通大桥、崇启大桥、沪苏通长江公铁大桥已通车 [1] - 张靖皋长江大桥、海太长江隧道、崇启公铁长江大桥建设全面推进 [1] - 苏通第二过江通道先导段即将开工 [1] 立体交通网络 - 高速公路形成“三环七射”网络 [1] - 北沿江高铁南通段实体工程量已完成超90% [1] - 通苏嘉甬高铁加速建设 [1] - 水运方面，207公里航道规划等级提升 [1] 港口与物流枢纽 - 南通港2024年完成货物吞吐量3.4亿吨，集装箱吞吐量271.9万标箱，同比增长33.1% [1] - 吕四起步港区开港运营，南通港口型国家物流枢纽正式获批 [1] - 多式联运实现突破，开通首条远洋航线，实现海铁联运零的突破 [1] - “中吉乌”公铁国际联运班列常态化开行 [1] 智慧与绿色交通 - 建成全省首个全流程自动化集装箱码头 [1] - 数字交通产业园集聚53家链上企业 [1] - 成功创建全国城市绿色货运配送示范工程，形成“南通模式” [1] 民生出行 - “四好农村路”建设获全国示范，改造危桥446座 [2] - 所有县（市、区）实现城乡交通运输一体化5A级 [2] - 铁路年客运量突破1300万人次 [2] - 机场旅客吞吐量创410万人次新高 [2] - 城市轨道交通客运量约达1亿人次，“三网融合”深入实施 [2] 未来展望 - “十五五”期间，南通将全面建成多条过江通道和高铁项目 [2] - 力争港口集装箱吞吐量突破350万标箱 [2] - 到2030年在全省率先基本实现交通运输现代化，建成支撑有力的现代综合交通运输体系 [2]

公司治理与荣誉 - 盐田港入选中国上市公司协会评选的2025上市公司董办最佳实践案例，该评选从信息披露、公司治理、投资者关系等多维度进行科学完备、公正客观的评价 [1] - 2025年度的案例征集活动最终评出最佳实践案例344家及优秀实践案例316家 [1] - 公司高度重视规范治理与体制机制完善，以提升战略执行力、市场竞争力和组织效能，推动企业高质量发展 [1] 股东回报与财务表现 - 公司高度重视市值管理和股东回报，坚持持续稳定分红 [1] - 自上市以来，公司坚持每年现金分红，累计分红金额已超过70亿元人民币 [1] 发展战略与业务布局 - 公司未来将深耕深圳，立足粤港澳大湾区，并协同长江经济带发展 [2] - 业务布局将深度进行粤东、深西及长江经济带三个核心组团布局，与盐田母港形成联动和业务协同 [2] - 公司将重点围绕集装箱、煤炭、铁矿石、新能源汽车，打造四个核心专业能力 [2] - 公司将布局重要节点港口或多式联运项目，打造“港口+集装箱”、“港口+能源”、“港口+铁矿石”、“港口+滚装”的专业化港口集群 [2] 运营网络与能力建设 - 公司积极丰富港口项目库储备，推进港口网络化布局 [2] - 公司致力于构建江海联动、干支联动、海铁联动的港口服务体系 [2] - 公司坚定推动长期稳健发展，以提升核心竞争力，并以良好效益回报股东 [2]

项目运营与增长 - 钱凯港自2024年11月14日开港以来，吞吐量与出口能力同步攀升，短短一年间迅速成为秘鲁第三大港口 [1] - 港口已开通多条直达中国航线，中秘海运时间缩短至23至25天，物流成本下降30% [3] - 参观团观察到港口有数量众多的集装箱以及来自世界各地、各种类型的车辆不断抵达，表明港口正在有效运行并处于快速成长阶段 [9] 经济与社会效益 - 港口直接促进出口，并带动了周边地区相关产业发展，创造更多就业机会 [3] - 当地市长表示，钱凯港的建设使当地经济和服务水平有了明显提升和很大进展，是一个巨大的机遇 [5] 战略意义与未来发展 - 钱凯港是中国和秘鲁共建“一带一路”的重要项目 [1] - 秘鲁国会议员认为该港战略意义重大，建议完善公路和铁路等交通网络，把港口与全国连通，使其成为带动国家经济发展的重要引擎 [7] - 当地政府希望全面提升建设和环境管理等方面的水平，让民众切实感受到变化带来的益处 [5]