报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析，给出各品种价格走势判断及趋势强度，涉及黄金、白银、铜等多种商品，还提供基本面数据和宏观行业新闻辅助判断投资机会与风险 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金避险情绪回升，沪金 2602 收盘价 984.84 元，日涨幅 -2.22%；白银高位盘整，沪银 2602 收盘价 18140 元，日涨幅 -0.35%；黄金、白银趋势强度均为 1 [2][5] 有色金属 - 铜做多情绪浓厚价格持续上涨，沪铜主力合约收盘价 101350 元，日涨幅 3.17%，趋势强度 2 [2][8] - 锌震荡偏强，沪锌主力收盘价 23820 元，涨幅 2.34%，趋势强度 1 [2][11] - 铅库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价 17395 元，涨幅 0.23%，趋势强度 0 [2][14] - 锡区间震荡，沪锡主力合约收盘价 334370 元，涨幅 3.55%，趋势强度 1 [2][17] - 铝继续补涨，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝、铝合金趋势强度为 1，氧化铝趋势强度为 0 [2][21] - 铂震荡偏上，钯区间震荡，铂、钯趋势强度均为 0 [2][25] - 镍宽幅震荡，不锈钢盘面博弈印尼政策为主，镍、不锈钢趋势强度均为 0 [2][29] 能源化工 - 碳酸锂价格重心上移，2601 合约收盘价 127000 元，趋势强度 0 [2][33] - 工业硅基本面弱势格局，多晶硅高位震荡，工业硅、多晶硅趋势强度均为 -1 [2][36] - 铁矿石高位反复，I2605 收盘价 797 元，涨幅 0.95%，趋势强度 0 [2][40] - 螺纹钢和热轧卷板因原料冬储和复产预期叠加，钢厂利润预计压缩，螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为 0 [2][43] - 硅铁价格偏弱震荡，锰硅节后询价情绪浓厚等待钢招落地，硅铁、锰硅趋势强度均为 0 [2][47] - 焦炭和焦煤矛盾积累，震荡偏弱，焦炭、焦煤趋势强度均为 0 [2][50] - 原木低位震荡，2603 合约收盘价 772.5 元，趋势强度 0 [2][55] - 对二甲苯和 PTA 成本支撑高位震荡，MEG 上方空间有限中期有压力，对二甲苯、PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0 [2][59] - 橡胶震荡运行，主力合约日盘收盘价 15790 元，趋势强度 0 [2][66] - 合成橡胶短期中枢上移，顺丁橡胶主力 02 合约日盘收盘价 11645 元，趋势强度 1 [2][69] - LLDPE 上游库存转移基差走强，趋势强度 0；PP1 月多套 PDH 计划检修基差走强，趋势强度 0 [2][72][74] - 烧碱不宜追空，趋势强度 0 [2][76] - 纸浆宽幅震荡，主力合约日盘收盘价 5530 元，趋势强度 0 [2][81] - 玻璃原片价格平稳，FG605 收盘价 1081 元，趋势强度 0 [2][86] - 甲醇短期偏强，主力合约收盘价 2215 元，趋势强度 1 [2][90] - 尿素震荡中枢上移，主力合约收盘价 1768 元，趋势强度 1 [2][95] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 0 [2][99] - 纯碱现货市场变化不大，SA2605 收盘价 1177 元，趋势强度 0 [2][103] - LPG 地缘因素扰动成本，丙烯现货走势企稳，LPG、丙烯趋势强度均为 0 [2][109][110] - PVC 短期偏强中期震荡，趋势强度 0 [2][118] - 燃料油涨势暂歇下方有支撑，低硫燃料油窄幅震荡，燃料油、低硫燃料油趋势强度均为 0 [2][123] 农产品 - 棕榈油基本面驱动不强，关注原油波动外溢；豆油单边区间为主，关注月差机会；棕榈油、豆油趋势强度均为 0 [2][150] - 豆粕外围市场普涨或跟随反弹，趋势强度 +1；豆一反弹震荡，趋势强度 0 [2][155] - 玉米关注现货，C2605 收盘价 2252 元，趋势强度 0 [2][158] - 白糖偏弱运行，趋势强度 -1 [2][162] - 棉花维持震荡偏强走势，CF2605 收盘价 14655 元，趋势强度 0 [2][167] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度 0 [2][172] - 生猪弱势显现，趋势强度 -1 [2][175] - 花生震荡运行，PK603 收盘价 7938 元，趋势强度 0 [2][181] 航运 - 集运指数（欧线）关注开舱指引，主力 2602 合约收盘价 1855.5 点，涨幅 1.48%，趋势强度 0 [2][125] 其他 - 短纤和瓶片短期震荡市，短纤、瓶片趋势强度均为 0 [2][139] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度 0 [2][142] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度 0 [2][146]

股价与交易表现 - 截至2026年1月5日收盘，中国石化股价报收于6.09元，下跌1.46% [1] - 当日换手率为0.23%，成交量为222.37万手，成交额为13.56亿元 [1] 资金流向分析 - 1月5日主力资金净流出4737.4万元，占总成交额3.49% [1] - 当日游资资金净流入5714.41万元，占总成交额4.21% [1] - 当日散户资金净流出977.0万元，占总成交额0.72% [1] 融资融券情况 - 1月5日融资买入1.13亿元，融资偿还6600.23万元，融资净买入4717.87万元 [1] - 当日融券卖出23.83万股，融券偿还69.14万股，融券余量192.92万股，融券余额1174.88万元 [1] - 融资融券余额为12.8亿元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司主营收入为21134.41亿元，同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度归母净利润为299.84亿元，同比下降32.23% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为305.52亿元，同比下降30.51% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为7043.89亿元，同比下降10.88% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为85.01亿元，同比下降0.5% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为93.37亿元，同比上升11.35% [2] - 公司负债率为54.69%，投资收益为73.42亿元，财务费用为112.5亿元，毛利率为15.68% [2] 机构评级与目标 - 最近90天内共有10家机构给出评级，均为买入评级 [3] - 过去90天内机构目标均价为7.34元 [3] 公司主营业务 - 公司主营业务为从事石油及天然气和化工业务 [2] - 石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气 管输原油、天然气 将原油提炼为石油制成品 以及营销原油、天然气和成品油 [2] - 化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品 [2]

文章核心观点 - 美军突袭委内瑞拉并控制马杜罗政府后，全球关注的焦点从单一的石油博弈，转向了对该国多元化战略矿产控制权的深层争夺，这背后是大国对未来产业制高点的争夺[1][8][10] 立体资源库与战略价值 - 委内瑞拉石油储量达3030亿桶，天然气探明储量高达5.54-5.67万亿立方米，占全球总储量的约3.3%，位列世界第八[1][3] - 铝土矿已探明储量13.3亿吨，居全球第三，是航空航天工业基石，为美国军工供应链提供潜在备份[3] - 黄金预测储量约792吨（世界第四），总潜在储量可能超过3000吨，是国际金融与信用的压舱石[3][5] - 铁矿石资源量达146.8亿吨，还拥有3900万吨的钛储量、49万吨的镍矿以及丰富的煤炭和钻石资源[3] - 钛是先进战机关键材料，美国军工领域用量占比超过60%但本土供给不足[4] - 镍是电动汽车三元锂电池关键成分，掌控镍资源意味着掌握未来绿色交通命脉[4] 资源开发现状与困境 - 铝产业年产能64万吨，但近年实际开工率仅在10%至20%之间，年产量仅约10万吨，几乎全部用于国内消费[6] - 天然气开发因缺乏LNG设施与出口管线而陷入困境，年产天然气中约38%被回注油田，超过20%因管道老化或直接燃烧而浪费[6] - 美国过去的制裁冻结了外资和技术投入，但2023年曾特许壳牌公司合作开发Dragon天然气田，显示“选择性开放”迹象[6] - 基础设施长期破败与投资短缺，导致多数矿产资源“沉睡”地下，是一个典型的“资源富国，开发穷国”案例[6] 对全球产业链的潜在影响 - 铝土矿和氧化铝的潜在供应可能扰动全球铝业格局，影响几内亚、澳大利亚等主要供应国的地位[7] - 黄金产出可能增加全球实物黄金供应，影响黄金市场的长期预期[7] - 镍资源开发可能影响全球电池材料供应格局，铝的供应稳定关系着电动车成本的下降曲线[7] 美国的战略意图与挑战 - 美国此举被视为“特朗普版门罗主义”在资源领域的实践，战略意图在于修复在“美洲后院”的控制权，并将战略资源纳入自身供应链安全体系[9] - 意图通过掌控拉美关键矿产资源，保障国内军工与高端制造业原料安全，在新能源赛道构建自主供应链，并重塑西半球地缘政治格局[9] - 美国企业界对重返委内瑞拉态度谨慎，因历史上有资产被国有化的教训，且当前需要数百亿美元投资和数年时间才能恢复生产，商业风险极高[9] 市场反应与未来展望 - 事件后布伦特原油价格反应平静甚至小幅下跌，表明世界关注焦点已从石油转向多元化战略矿产[10] - 委内瑞拉奥里诺科矿产带据估商业价值可达2万亿美元，其未来成为检验全球资源秩序演变的关键[11]

美股能源股盘前走高，斯伦贝谢、哈利伯顿涨超10%，雪佛龙、康菲石油涨超8%，埃克森美孚涨超 3%。 (本文来自第一财经) 美股能源股盘前走高，斯伦贝谢、哈利伯顿涨超10%，雪佛龙、康菲石油涨超8%，埃克森美孚涨超 3%。 (本文来自第一财经) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2026年1月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，钯、碳酸锂、铂等涨幅居前，烧碱、SC原油、焦煤等跌幅居前，沪深300、上证50等股指期货主力合约上涨，2年期、5年期等国债期货主力合约有涨有跌，资金流向方面部分合约有流入和流出情况 [6][7] - 各品种因不同因素影响呈现不同走势和预期，如沪铜受智利铜矿罢工和地缘冲突影响上行但下游采购谨慎或有回调，碳酸锂受下游需求和政策影响先涨后或回落等 各品种总结 沪铜 - 假期地缘冲突对铜价影响有限，主要受产业端影响，1月2日智利铜矿罢工预计产量骤降七成，12月中国电解铜产量环比和同比均增加，前期冶炼厂复产且废铜原料冶炼产量增长 [9] - 需求方面下游铜材进入年终决算采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，后续关注新能源汽车市场对原料端影响 [9] - 元旦开盘铜盘面上行，后续因下游排产减少和高价抵触情绪或有回调，但供需紧平衡下高价震荡为主 [11] 碳酸锂 - 高开高走日内上涨近8%，11月产量环比增长，12月预测继续增加，下游储能电池增长但增幅变慢，磷酸铁锂有提价预期支撑价格 [12] - 下游磷酸铁锂有一季度减产预期，终端旺季收尾，明年购置税政策变化或使需求下滑，周度延续库存去化 [12] - 受政策利多影响市场对供应端偏紧有预期，宁德时代复产临近，后续市场情绪消化后若复产盘面恐回落 [12] 原油 - 欧佩克+决定维持产量计划，原油需求淡季，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量增加，钻机数量回升 [13] - 美乌会谈称俄乌冲突取得进展，但欧盟延长对俄制裁，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克油田恢复 [14] - 地缘局势有扰动，关注委内瑞拉局势，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [14] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落，处于近年同期偏低水平，1月预计排产环比和同比均减少，下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比下降 [15] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周华东主力炼厂间歇停产，北方道路施工收尾刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东地区价格上涨，预计期价波动大建议观望 [15] PP - 下游开工率环比下降，塑编订单下降，1月5日新增检修装置企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期偏高水平 [17] - 成本端原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产且检修装置增加，下游进入旺季尾声订单下降，市场缺乏集中采购，PP供需格局未改，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 1月5日检修装置重启开工率上涨，截至1月2日当周下游开工率环比下降，农膜退出旺季订单下降，石化库存处于近年同期偏高水平 [18] - 原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，下游开工率预计下降，采购意愿不足，塑料供需格局未改，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率增加，下游开工率下降，制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低需求有限，社会库存继续增加 [20] - 新增产能试生产，12月制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪，但氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，1月是传统需求淡季，预计震荡运行 [20] 焦煤 - 低开低走日内下跌，大商所焦煤期权1月16日起上市交易，现货价格下跌，供应端临近年底部分矿山减产，蒙煤通关数量放缓，矿山开工下滑但库存增加 [22] - 下游拿货不足，终端需求疲软，钢厂焦企备货少库存去化，焦炭四轮提降落地，五轮提降预计落地概率低，铁水产量增加但处于房地产淡季，预计焦煤供需双弱短期震荡偏弱 [22] 尿素 - 元旦后市场先弱后期货反弹，现货情绪转好报价上涨，基本面供应充裕价格承压，农业需求处于淡季，工业需求受环保预警限制开工下滑 [23] - 冬储需求叠加出口放量，厂内库存连续去化支撑盘面价格，但工厂装置复产去化幅度将收窄，期货盘面受出口消息刺激上行但无官方消息且基本面无刚性支撑，预计有回调 [23]

中国海洋石油香港上市股票下跌3.8%，中国石油下跌5.2%。 ...

石油输出国组织及其盟友（OPEC+）代表称，尽管核心成员国沙特阿拉伯与阿联酋之间存在政治分 歧，且美国抓获了产油规模较小的成员国委内瑞拉的总统，该组织仍可能在周日的会议上维持原油产量 稳定。 此次会议由OPEC+的8个成员国出席，这8国的原油产量约占全球总产量的一半。会议召开前夕，受市 场供应过剩担忧加剧的影响，2025年国际油价累计跌幅超18%，创下2020年以来的最大年度跌幅。 这8个成员国分别为沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚和阿 曼。2025年4月至12月期间，它们将原油产量目标上调了约290万桶 / 日，增幅接近全球原油需求量的 3%。 去年11月，上述成员国已达成一致，决定在2026年1-3月暂停提升产量。三名OPEC+消息人士于周日透 露，本次会议预计不会调整这一政策。 上月，因也门长达十年的冲突出现新动向 —— 一个与阿联酋结盟的武装组织夺取了沙特支持的也门政 府控制的部分领土，沙特与阿联酋之间的紧张关系骤然升级。 多年来，两国在诸多关键议题上的分歧不断加剧，此次也门局势的变化成为导火索，致使这对昔日亲密 盟友陷入数十年来最严重的分裂。 历史上，石油输出国组织 ...

合作核心内容 - 科威特石油公司与贝克休斯签署多年期合作协议，旨在通过部署先进的人工举升技术提升科威特国内油气田产量 [1] - 协议凸显科威特通过数字化与自动化手段充分挖掘成熟油田潜力的战略方向 [1] 技术方案与目标 - 贝克休斯将为科威特油田提供电潜泵系统，并提供安装、监测与维护服务 [1] - 技术集成方案包括贝克休斯的FusionPro智能生产驱动装置及Leucipa自动化油田生产平台，以实现实时监测与性能优化 [1] - 技术部署的主要目标是提高生产可靠性、减少停机时间并降低运营中的非生产时间 [1] 贝克休斯在科威特的业务深化 - 2025年第三季度，科威特石油公司已授予贝克休斯另一份涉及先进电缆测井与射孔服务的合同 [1] - 贝克休斯在科威特当地设有25000平方米的维修车间，专注于人工举升设备的测试、诊断与故障分析 [1] - 双方在2025年早些时候已签署谅解备忘录，计划在科威特艾哈迈迪创新谷共同建立研发中心，以支持上游技术创新及本土技术人才培养 [1] 战略意义 - 此项新合同体现了科威特通过应用先进油田技术来维持成熟资产产量、同时提升运营效率与经济效益的长期战略 [1]

公司领导层变动 - 沃伦·巴菲特于今日正式卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官一职，由长期担任副董事长的格雷格·阿贝尔接任 [1][3][5] - 领导层更迭伴随核心团队变动，关键副手Geico首席执行官Todd Combs将离职加入摩根大通，长期担任首席财务官的Marc Hamburg计划于次年6月退休 [10] - 自巴菲特宣布卸任以来，伯克希尔股价已累计下跌超过6% [10] 公司财务与投资操作 - 伯克希尔·哈撒韦在2025年前九个月净卖出股票100亿美元，连续第三年成为股票净卖家 [1][3] - 公司现金储备飙升至3580亿美元的历史高点 [1][3] - 在2025年，公司以100亿美元现金收购了西方石油公司旗下的化工企业OxyChem，这是巴菲特任内的最后一笔重大收购 [5][9] 对苹果公司的投资操作 - 伯克希尔在2025年第二及第三季度连续减持其核心持仓苹果公司，第三季度进一步卖出约4179万股，持股总数较第二季度末环比下降逾14.9%，持仓市值减少约106亿美元 [6] - 2025年两季度累计减持苹果股票规模已超6000万股 [6] - 减持操作发生在苹果公司股价年内仍上涨9%的背景下，尽管持续减仓，苹果目前仍是伯克希尔投资组合中规模最大的持仓之一 [7] - 伯克希尔自2016年建仓苹果以来，截至2024年底已获得834%的巨额回报 [7] 投资哲学与策略 - 巴菲特在最后一年坚守了其六十年的投资原则，在市场高位保持耐心，遵循“在价格过高时囤积现金”的经典策略 [3][6][8] - 公司投资组合的表现约有67%的时间超过市场基准水平（标普500指数） [1][3] - 巴菲特表示，一旦出现“有意义”的重大机遇，他将毫不犹豫地动用1000亿美元进行收购 [6] - 公司展现了极大的投资纪律性，例如在铁路行业整合传闻中，迅速否认交易并选择建立商业合作伙伴关系，而非进行大规模收购 [9] 历史业绩与影响 - 自巴菲特执掌伯克希尔以来，一笔100美元的初始投资已增长至约550万美元（以伯克希尔·哈撒韦A类股股价计），而同期标普500指数带来的回报约为3.9万美元 [1][3]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度股东应占未经审核综合溢利约为1.70亿港元至2.30亿港元 [1] - 该预期溢利较截至2024年12月31日止年度将减少约60%至70% [1] 业绩预期下滑的主要原因 - 报告期间内，公司原油销售平均售价较2024年度大幅下降 [1] - 报告期间内，原材料成本较2024年度大幅上升，特别是Portland Aluminium Smelter生产所用的氧化铝 [1] - 公司自2024年7月18日起不再持有Alumina Limited任何权益，导致应占联营公司的溢利大幅减少 [1] - 应占一家主要从事石油开发、生产、销售及道路沥青和澄清油生产销售的合营企业的溢利大幅减少，主要因报告期间内原油价格下跌所致 [1]