宏观经济与财政表现 - 月通胀率从2023年12月的25%降至近期的2%左右 [3] - 2024年实现了十多年来的首次预算盈余 [3] - 联邦支出削减约30%，裁减约5.5万名公职人员（占联邦劳动力的约15%），并将部委数量从19个减少至9个 [3] - 贫困率从米莱上任初的41.7%一度升至52.9%，截至今年上半年已降至31.6% [3] - 外汇储备超过300亿美元，是本世纪以来最稳健的宏观经济基本面之一 [8] 政策改革与政治基础 - 执政联盟“自由前进党”在中期选举中取得决定性胜利，席位超过1/3门槛，可阻止反对党以2/3多数推翻总统行政令 [2] - 政府力争通过阿根廷3年来的首份年度预算案，并计划推行财政紧缩、放松管制、减税等核心改革 [2] - 央行改革法案连续两次在表决中遭遇失败，私有化进程远低于目标 [8] - 前总统费尔南德斯任内遗留的2700个公共工程项目中，超过一半在米莱执政期间没有任何进展 [3] 债务、投资与行业动态 - 阿根廷被国际货币基金组织列为十大拉美债务国之首，债务高达569.44亿美元 [3] - 政府试图吸引对锂、页岩气和石油等采掘产业的投资，但相关基础设施项目在紧缩中被削减 [3] - 阿根廷石油公司YPF和Tecpetrol率先发行新债券，一度引发抢购潮 [2] - 多省政府正与银行协商，将债务打包出售给海外投资者 [2] - 美国与阿根廷达成贸易框架协议，可能有利于阿根廷铝、钢铁和牛肉相关行业，并吸引更多美国企业投资 [7] 社会影响与民生状况 - 民众反映生活成本压力大，有工作的人也在不断负债，超市常见用信用卡赊账购买食品的情况 [3] - 批评认为改革使工人、学生和退休群体受损，而社会中最富有的那小部分人获益 [3] - 存在对增长停滞、失业增加和腐败丑闻的疲惫感，总统府秘书长涉嫌收受贿赂的丑闻影响了部分民众信心 [4] - 医院、基础设施、残疾人福利等领域缺乏投资 [5] 外部关系与国际援助 - 美国政府宣布对米莱政府的支持计划，包括规模达200亿美元的本币互换、购买以美元计价的债券 [7] - 美国财政部长原定12月初对阿根廷的访问被取消，引发阿根廷媒体对两国关系的疑虑 [7] - 有分析指出美国的援助并非“无条件赠予”，可能带来经济代价并涉及国家自主性 [7] 改革前景与挑战 - 通过人为支撑比索汇率来抑制通胀，可能导致比索被高估，并在明年200亿美元债务偿还前严重消耗外汇储备 [6] - 改革已从初期“破局式冲击”转入“深水区攻坚”，面临执政联盟内部裂痕、联邦与地方博弈激烈等挑战 [8] - 分析认为“效率至上、福利靠边”的逻辑存在致命漏洞，过度依赖外部援助可能使本国陷入依附性改革陷阱 [8] - 建议将资源和农产品增长的部分收益转化为“民生托底”，如扩大食品补贴、修复医疗设施、增加教育投入，以缓解社会矛盾 [9]

欧盟对俄能源禁令协议核心内容 - 欧盟与欧洲议会达成协议 规定到2027年底前完全停止进口俄罗斯天然气和石油 明确了能源断供时间点 [1] - 管道天然气长期协议将在2027年11月1日到期 内陆国家可依赖短期合同延长约两个月 [1] - 液化天然气禁令将于2027年1月实施 短期现货交易可能提前至2026年4月停止 [1] - 新签订的俄罗斯天然气合同立即被禁止 已执行合同不得增加进口额度 [1] 针对特定成员国的安排与保障条款 - 欧盟委员会将于明年推出特别方案 推动斯洛伐克和匈牙利在2027年底前实现能源去俄化 断绝最后两条原油输送通道 [4] - 协议设有应急通道 若成员国因能源紧张宣布紧急状态 欧盟委员会可批准其暂时重新进口俄气 但仅限于短期合同且需严格审批 [4] - 该保障条款已大幅收紧 以防止某些国家利用其拖延脱钩进程 [4] 制裁机制与能源依赖变化 - 协议推动法律修订 将对俄能源禁令变为永久性规定 改变了此前需每六个月重新延期且需全体成员国一致同意的机制 [4] - 俄乌冲突爆发时 俄罗斯天然气占欧盟进口比例高达45% 到2025年已大幅降至13% [4] - 2024年欧盟仍从俄罗斯进口了520亿立方米天然气 2025年上半年仅液化天然气花费就达45亿欧元 [4] - 2025年还进口了1300万吨原油和2800吨核燃料 [6] 替代能源供应与市场影响 - 美国已取代俄罗斯成为欧盟最大的液化天然气供应方 占比高达55% [6] - 美欧达成协议 未来三年欧盟计划用7500亿美元购买美国能源 意味着年进口量将比以往增加约三倍 [6] - 美国液化天然气价格高于俄罗斯天然气 欧洲天然气价格仍比危机前高出三倍 企业和家庭账单压力未减轻 [6] 欧盟内部反应与未来挑战 - 德国、荷兰等工业强国支持尽早脱钩以增强安全感 而保加利亚等依赖土耳其管道的国家则担忧冬季供气中断 [6] - 从2022年启动REPowerEU方案到确定最终协议 欧洲用了约三年时间完成去俄化的重要一步 [6] - 未来挑战包括平衡美国能源依赖与自身安全 以及确保斯洛伐克等国家顺利度过能源转换期 [6]

重大事项 - 遇见小面香港公开发售获425.97倍认购，每股发售价7.04港元 [1] - 纳芯微发售价为每股H股116.00港元，预期12月8日上市 [1] - 天域半导体香港公开发售获60.63倍认购，12月5日上市 [1] - 中国石油股份附属拟收购新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库全部股权 [1] - 中国港能拟向国际金融公司折让配股以扩大资本基础，正推进大型LNG项目收购 [1] - TECHSTARACQ-Z公告Seyond Holdings Ltd.约3.71亿港元融资敲定，蔚来集团以2.867亿港元加码认购 [1] - 科伦博泰生物-B与Crescent Biopharma建立战略合作伙伴关系，共同开发和商业化肿瘤治疗手段 [1] - 义合控股附属Trio AI与ABBY Pay建立战略合作关系，拟共同探索、开发及实施人工智能驱动的支付处理解决方案 [1] - 趣致集团与迪拜建立战略合作伙伴关系，将共同推进HOLOX项目 [1] - 石四药集团比拉斯汀及匹可硫酸钠获国家药监局批准登记成为在上市制剂使用的原料药 [1] - 中国生物制药TQF3250"口服偏向型GLP-1受体激动剂"临床试验申请获NMPA、FDA批准 [1] - 碧桂园境内债券重组方案获相关债券持有人批准 [1] - 龙光集团累计已有债券面值136.6亿元得到债务重组要约获配 [1] - 联合能源集团完成储量融资贷款安排 [1] 回购与增减持 - 腾讯控股12月4日耗资约6.36亿港元回购104.4万股 [2] - 美的集团12月4日斥资9999.82万元回购121.77万股A股 [2] - 中远海控12月4日斥资4182.18万港元回购300万股 [2] - 快手-W12月4日斥资2992.3万港元回购44.5万股 [2] - 中国飞鹤12月4日斥资2575.21万港元回购628.1万股 [2] - 金山软件12月4日耗资999.756万港元回购35.56万股 [2] - 微盟集团获董事会主席孙涛勇增持合共153.4万股 [2] - 绿茶集团拟购回总价不超过1.3亿元的股份 [2] 经营业绩 - 绿城中国前11个月总合同销售金额约2235亿元，同比减少9.44% [2] - 中国海外宏洋集团前11个月累计合约销售额为296.15亿元，按年下跌16.6% [2] - 中国海外发展前11个月累计合约物业销售金额约2113.99亿元，按年下跌21.8% [3] - 融创中国前11个月累计实现合同销售金额约338.9亿元，同比减少25.34% [3] - 金地商置前11个月累计合约销售总额约98.74亿元，同比减少43.5% [3] - 弘阳地产前11个月累计合约销售金额41.81亿元，同比减少47.87% [3] - 碧桂园11月实现归属公司股东权益的合同销售金额约23.5亿元 [3]

匈牙利政府表态 - 匈牙利政府表示，如果欧盟委员会主席冯德莱恩获得连任，匈牙利将不会支持欧盟向乌克兰提供任何新的资金援助 [2]

核心观点 - 欧洲天然气价格持续下跌，主要原因是高于平均水平的气温、疲软的亚洲需求以及充足的供应增强了市场对燃料供应的信心 [1][1] 价格表现 - 欧洲天然气基准荷兰近月期货价格下跌3.2%，报每兆瓦时27.31欧元 [1][1] - 本周价格跌至2024年4月以来的最低水平，并进入超卖区域 [1][2] 需求端因素 - 气象预报显示下周将出现更温和且多风的天气，将降低电力和供暖对天然气的需求 [1][1] - 整个欧洲大陆的温暖天气预计将持续至12月中旬 [1][1] - 亚洲需求疲软 [1][1] 供应端因素 - 挪威的天然气出口相对稳定 [1][1] - 液化天然气供应充足，且预计将超过去年水平 [1][1] - 全球对液化天然气的竞争依然温和，使更多货运能够驶往欧洲 [1][1]

交易概述 - 中国石油股份董事会批准其三家非全资附属公司（中石油新疆储气库、中石油相国寺储气库及中石油辽宁储气库）作为受让方，收购新疆储气库、相国寺储气库及辽河储气库的全部股权 [1] - 收购合同已于2025年12月4日签署，交易完成后，标的公司将成为中国石油股份的间接非全资附属公司，其财务业绩将并入公司合并报表 [1] 交易结构与对价 - 交易方案为：由中国石油股份的全资附属公司太湖投资，合计现金出资人民币160.42亿元，新设三家控股合资公司（即前述三家受让方） [1] - 新设立的合资公司将作为受让方分别收购三家标的公司股权，收购事项的合计代价为人民币400.16亿元（不含税费） [1] - 收购资金主要来源为新设合资公司各股东的现金出资，剩余部分计划通过新设合资公司贷款解决 [1] 交易后股权与控制结构 - 交易完成后，三家标的公司将分别由对应的新设合资公司全资持有 [2] - 中石油新疆储气库的股权结构为：太湖投资持股51%，管网储能持股49% [2] - 中石油相国寺储气库的股权结构为：太湖投资持股51%，管网储能持股49% [2] - 中石油辽宁储气库的股权结构为：太湖投资持股50.49%，管网储能持股48.51%，盘锦市国有资本投资运营集团有限公司持股1% [2] - 标的公司将成为中国石油股份的间接非全资附属公司，财务业绩并入合并报表，其主要从事储气库注气、采气业务管理 [2] 交易战略意义与影响 - 本次交易有利于保障公司天然气产业链的平稳运行和高品质发展 [2] - 储气库是天然气产运储销体系中的重要环节和衔接纽带，是天然气销售削峰填谷、气田均衡生产的调节工具 [2] - 通过此次收购，公司将新增109.7亿立方米的储气库工作气量 [2] - 新增储气能力有利于形成与公司天然气销量相匹配的储气调峰能力，发挥调节作用，从而实现天然气产业链整体效益最大化 [2]

公司运营动态 - 中国石油塔里木油田牙哈储气库于12月3日正式开启今冬供气 [1] - 牙哈储气库是塔里木盆地规模最大的储气库 [1] - 供气启动后天然气正持续输送至用户 [1] 行业供应保障 - 储气库在冬季供气中发挥关键作用 将地下储存的天然气输出以保障供应 [1]

欧盟对俄能源禁令立法进展 - 欧盟各国政府代表与欧洲议会已就一项立法草案达成初步协议 旨在分步骤直至全面、永久停止从俄罗斯进口天然气 [1] - 该协议规定欧盟将在2026年底前逐步停止进口俄罗斯液化天然气 并在2027年9月底前停止进口俄罗斯管道天然气 [1] - 欧盟委员会还提议自2027年底起禁止进口俄罗斯原油 [1] 匈牙利等国的反对立场与法律行动 - 匈牙利外交与对外经济部长批评欧盟决定违反欧盟条约 损害匈牙利能源安全 并称一旦法案通过将立即向欧盟法院提起诉讼 [1] - 匈牙利方面认为在现有基础设施条件下离不开俄罗斯的原油和天然气供应 禁令将导致匈牙利家庭能源开支至少上涨到现在的三倍 [2] - 匈牙利已与斯洛伐克协调 准备采取一致的法律行动反对该禁令 [2] 欧盟对俄天然气依赖现状 - 俄乌冲突前 俄罗斯天然气占欧盟天然气进口总量的45% [2] - 截至今年10月 俄罗斯天然气在欧盟天然气进口总量中的占比仍达12% [2] - 目前匈牙利、斯洛伐克、法国、比利时等国仍在接受俄罗斯天然气供应 [2] 欧盟成员国的后续义务 - 根据协议 欧盟成员国需在2026年3月1日前向欧盟委员会提交有关油气供应多样化的国家计划 [1] - 成员国被要求告知本国是否有俄罗斯天然气供应合同或禁令 [1] 俄罗斯方面的回应 - 俄罗斯总统新闻秘书表示 如果欧洲弃用俄罗斯天然气 将不得不依赖贵得多的选择 [2]

欧盟对俄天然气禁令政策 - 欧盟理事会与欧洲议会代表达成协议，将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [3] - 禁令将分步骤实施，俄罗斯液化天然气进口禁令自2026年底生效，管道天然气进口禁令自2027年秋季生效 [3] - 欧盟轮值主席国表示此举旨在终结对俄罗斯天然气的依赖，以加强欧盟安全并保障能源供应 [3] 俄罗斯天然气出口现状 - 2025年前三季度，俄罗斯对欧洲天然气出口量大幅下降，其中液化天然气出口量同比下降10%，管道天然气出口量下降45% [3] - 预计今年全年欧洲液化天然气进口量将创历史新高，比2024年增长约20% [3] - 由于消费需求上升及管道天然气进口减少，欧洲液化天然气价格高企 [3] 成员国反对意见 - 匈牙利外长表示欧盟此举威胁匈牙利能源安全，该国无法在不依赖俄罗斯能源供应的情况下安全获得足够石油和天然气 [4][5] - 匈牙利方面称，欧盟的决定将导致匈牙利家庭的能源支出至少上涨三倍 [5] - 匈牙利表示一旦法案在欧盟正式通过，将立即向欧盟法院提起诉讼 [4][5]

欧盟对俄天然气进口政策与现状 - 欧盟主要机构已于12月3日就2027年11月之前永久停止进口俄罗斯天然气达成大致协议 此举旨在通过能源制裁向俄罗斯施压 以促使其接受乌克兰和平方案 [2] - 欧盟对俄罗斯天然气的依赖度已显著下降 从俄乌冲突前的45%降至2025年上半年的13% 但2024年仍进口了价值100亿欧元的俄罗斯天然气 [2][6] 欧盟停止进口俄天然气的具体时间表 - 各成员国将在2026年12月底之前逐步停止进口俄罗斯液化天然气 [4] - 来自俄罗斯的管道天然气供应将在2027年9月底之前停止 [4] - 对于储备较少的成员国 将设定一个到2027年10月底的宽限期 [4] 欧盟对俄其他能源的制裁情况 - 欧盟已通过制裁禁止进口俄罗斯煤炭 [6] - 欧盟已决定逐步停止进口俄罗斯石油 欧洲委员会计划在2026年初提出石油禁运法案 [6] - 欧盟领导人虽于2022年3月就逐步停止进口俄罗斯能源达成一致 但此后实际进口仍在持续 [6]