市场整体表现 - A股三大指数小幅下跌，沪指报3997点跌0.25%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.51% [1] - 全市场成交额2.02万亿元，较前一交易日缩量557亿元 [1] - 超3100只个股下跌 [1] - 科创50指数跌幅较大，下跌1.47%至1415.69点 [2] - 北证50指数逆势上涨0.19% [2] 行业板块表现 - 精细化工板块领涨，涨幅达3.20% [2] - 化工原料板块上涨2.96%，石油化工板块上涨2.64% [2] - 化肥农药板块上涨2.37%，海运板块上涨2.00%，林木板块上涨1.94% [2] - 机器人执行器、减速器板块走低，拓普集团领跌 [3] - 财税数字化板块走弱，神州信息跌逾8% [3] - ChatGPT、信创、数字货币及汽车零部件等板块跌幅居前 [3] 化工及新能源材料板块 - 有机硅板块走高，东岳硅材、合盛硅材涨停，因头部多晶硅企业筹划组建联合体 [3] - 氟化工板块爆发，永太科技、多氟多等多股涨停，因六氟磷酸锂价格飙升 [3] - 磷化工、化肥板块持续活跃，天际股份等多股涨停 [3] - 锂矿板块走强，盛鑫锂能涨停 [3] - 钛白粉、电池及化工原料等板块涨幅居前 [3]

市场整体表现 - A股三大指数小幅下跌，沪指跌0.25%报3997点，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.51% [1] - 全市场成交额2.02万亿元，较前一交易日缩量557亿元 [1] - 超3100只个股下跌 [1] - 科创50指数跌幅较大，下跌1.47% [1] 领涨板块与驱动因素 - 有机硅板块走高，东岳硅材、合盛硅材涨停，因头部多晶硅企业筹划组建联合体 [1] - 氟化工板块爆发，永太科技、多氟多等多股涨停，因六氟磷酸锂价格飙升 [1] - 磷化工、化肥板块持续活跃，天际股份等多股涨停 [1] - 锂矿板块走强，盛鑫锂能涨停 [1] - 钛白粉、电池及化工原料等板块涨幅居前 [1] - 精细化工行业单日涨幅达3.20% [2] - 化工原料行业单日涨幅达2.96% [2] - 石油化工行业单日涨幅达2.64% [2] - 化肥农药行业单日涨幅达2.37% [2] 领跌板块 - 机器人执行器、减速器板块走低，拓普集团领跌 [1] - 财税数字化板块走弱，神州信息跌逾8% [1] - ChatGPT、信创、数字货币及汽车零部件等板块跌幅居前 [1] 其他主要指数表现 - 沪深300指数下跌0.31% [1] - 中证500指数下跌0.24% [1] - 中证1000指数下跌0.13% [1] - 中证2000指数下跌0.40% [1]

股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.9% 报收12.39元/股 成交额7485.24万元 换手率3.86% 总市值26.64亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨 区间累计涨幅达4.19% [1] 公司基本情况 - 公司全称为扬州晨化新材料股份有限公司 位于江苏省宝应县 成立于1995年5月12日 于2017年2月13日上市 [1] - 公司主营业务为以氧化烯烃、脂肪醇、硅氧烷等为主要原料的精细化工新材料系列产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：表面活性剂81.58% 阻燃剂11.11% 硅橡胶6.48% 其他0.83% [1] 基金持仓情况 - 兴华基金旗下兴华景和混合发起A（024499）三季度重仓公司股票 持有13.02万股 占基金净值比例4.17% 为第八大重仓股 [2] - 该基金于11月7日因公司股价上涨浮盈约8.98万元 在连续5天上涨期间累计浮盈6.12万元 [2] - 兴华景和混合发起A基金成立日期为2025年6月12日 最新规模2514.21万元 成立以来收益率为25.31% [3] - 该基金基金经理为崔涛和黄生鹏 [3]

公司业务定位 - 公司立足于精细化工领域 [1] - 主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售 [1] 主要产品及应用 - 表面活性剂产品是个人护理和家居洗涤用品的核心原料，系公司主要产品 [1] - 表面活性剂产品应用于洗发水、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗衣粉及餐具洗涤剂等 [1] - 公司同时经营洗衣粉、液体洗涤剂、宾馆洗涤剂、工业清洗剂等洗涤用品 [1] 行业特征与市场前景 - 相关行业刚性需求特征较为明显 [1] - 行业市场规模增长稳健 [1]

2025年第三季度财务业绩 - 前三季度实现营业收入122.60亿元，同比下降2.28% [1] - 前三季度实现归母净利润1.65亿元，同比下降10.17% [1] - 前三季度实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长33.63% [1] - 第三季度单季度实现营业收入39.83亿元，同比增长9.86% [1] - 第三季度单季度实现归母净利润0.54亿元，同比大幅增长601.80% [1] - 第三季度单季度实现扣非归母净利润0.45亿元，同比大幅增长290.86% [1] 盈利能力与经营质量 - 核心主业盈利能力显著改善，前三季度扣非归母净利润同比大幅增长33.63% [2] - 第三季度扣非归母净利润同比增速高达290.86%，带动归母净利润同比大增601.80% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达4.38亿元，同比大幅增长164.39% [2] - 经营性现金流大幅改善，主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致 [2] 精细化工板块运营 - 全资子公司海华科技为国内精细化工细分领域知名企业 [3] - 海华科技是国内首家打通从"间甲酚—百里香酚—L-薄荷醇"产业链的企业 [3] - BHT和薄荷醇为公司精细化工板块的重要核心产品 [3] - 薄荷醇产能已于2024年完成从3000吨/年到5000吨/年的技改项目，产线运行情况良好 [3] - 2025年上半年，公司精细化工产品的毛利率为17.9%，远高于农资产品 [3] 农资主业表现与优势 - 面对行业低迷，第三季度归母净利润以及现金流情况同比实现大幅增长 [4] - 公司在农资流通行业多年积累的渠道网络优势凸显，抢抓出口时机，出口化肥业务较去年有较好提升 [4] - 公司持续优化业务结构，着力提高高毛利品种销售，提升盈利能力 [4] - 农业综合服务方面应对极端天气迅速响应，客户粘性增强，发展态势良好 [4] - 公司作为供销社系统农资流通行业龙头，网络覆盖范围、经营规模位居全国前三 [4] - 公司在全国20多个主要农业省（自治区）设有控股公司，建立了70多家配送中心和4000多家加盟店 [4] - 公司在安徽省内建成14个现代农业综合服务中心，全面提升为农服务质量 [4] 未来增长潜力 - 薄荷醇完成技改扩产至5000吨/年，成本优势凸显，有望进一步增厚公司收入和利润 [3][5] - BHT市场地位稳固，未来有望继续贡献重要利润增量 [5] - 氯虫苯甲酰胺原药等新项目投产，为公司带来新的增长潜力 [5] - 农资主业工贸服一体化战略持续深化，"辉隆五好"模式有望持续推广复制 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”并维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [1][6][7] - 国际油价震荡，布伦特原油价格为65.07美元/桶，较上周下滑1.32%；WTI原油价格为60.98美元/桶，较上周下滑0.85%，预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元 [6] - 化工行业三季报业绩整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受产能扩张及需求偏弱影响 [7][22] 产品价格表现 - 本周涨幅较大的产品包括：硫磺（温哥华FOB现货价，10.77%）、锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，10.53%）、硫酸（浙江和鼎98%，9.09%）、工业级碳酸锂（四川99.0%min，8.67%）[4][19] - 本周跌幅较大的产品包括：R22（巨化股份，-60.49%）、丁二烯（上海石化，-8.14%）、原盐（华北地区海盐，-6.25%）、煤焦油（山西市场，-4.76%）[5][19] 细分行业投资建议 - 草甘膦行业：经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外补库存周期背景下可能进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [8][22] - 成长性个股：看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业国内龙头瑞丰新材、煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - 内需方向：在关税不确定性影响下，看好产业链在国内且需求相对刚性的化学肥料行业及部分农药子产品，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份，其中心连心化肥重点推荐 [8][22] - 高股息资产：在国际油价下跌背景下，看好具有高资产质量和高股息率特征的三桶油，中国石化化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降，同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [6][8][22] 行业跟踪要点 - 国际油价：受中美韩会谈等因素影响震荡上行，WTI原油价格为60.48美元/桶，较10月22日上涨3.38%；布伦特原油价格为64.92美元/桶，较10月22日上涨3.72% [23] - 地炼价格：山东地炼汽油市场均价为7179元/吨，较上周下跌1.46%；柴油市场均价为6323元/吨，较上周上涨0.43%，呈现“汽弱柴稳”格局 [25][26] - 细分产品市场： - 丙烷市场先涨后跌，均价为4508元/吨，较上周上涨0.67% [28] - 炼焦煤市场价格延续涨势，全国参考价为1305元/吨，较上周上涨1.63% [30] - 聚乙烯LLDPE市场均价为7126元/吨，较上周上涨0.37% [33] - PTA市场重心上行，华东市场周均价4493.57元/吨，环比上涨3.27% [37] - 尿素市场价格先扬后抑，市场均价为1618元/吨，较上周四上涨1.38% [41] - 聚合MDI市场小幅回落，市场均价14200元/吨，较上周下跌100元/吨 [45] - 制冷剂R134a市场坚挺运行，主流报价53000-56000元/吨；R32市场强势运行，主流报价61000-63000元/吨 [55][56][57] 重点公司跟踪 - 万华化学：聚氨酯业务上半年营收368.88亿元，同比增长4.04%，但毛利率同比下降0.47pct；石化业务营收349.34亿元，同比下降11.73%，毛利率为-0.37% [59] - 博源化工：上半年纯碱产量339.46万吨，同比增长24.83%，但受价格下滑影响，营收59.16亿元，同比下降16.31%；归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% [60]

投资评级与基本信息 - 报告对辉隆股份的投资评级为“增持” [1] - 报告维持对公司的“买入”评级 [7] - 公司最新收盘价为5.82元，总市值为55.09亿元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入122.60亿元，同比小幅下降2.28% [2] - 2025年前三季度归母净利润为1.65亿元，同比下降10.17% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润为0.80亿元，同比大幅增长33.63%，显示核心主业盈利能力增强 [2][3] - 2025年第三季度单季业绩表现亮眼，营业收入39.83亿元，同比增长9.86% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.54亿元，同比大幅增长601.80% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.45亿元，同比高速增长290.86% [2] - 公司经营质量提升，前三季度经营活动现金流量净额达4.38亿元，同比大幅增长164.39% [3] 精细化工板块分析 - 全资子公司海华科技是国内精细化工细分领域知名企业，并是国内首家打通“间甲酚—百里香酚—L-薄荷醇”产业链的企业 [4] - 薄荷醇产能已于2024年完成从3000吨/年到5000吨/年的技改项目，产线运行情况良好 [4] - 2025年上半年，公司精细化工产品的毛利率为17.9%，远高于农资产品 [4] - BHT和薄荷醇是精细化工板块的核心产品，BHT市场地位稳固 [4][6] 农资主业分析 - 面对2025年第三季度农资行业的不利局面，公司农资主业依托渠道网络优势实现逆势增长 [5] - 公司抢抓出口时机，出口化肥业务较去年有较好提升 [5] - 公司持续优化业务结构，着力提高高毛利品种销售以提升盈利能力 [5] - 公司作为供销社系统农资流通行业龙头，在全国20多个主要农业省设有控股公司，拥有70多家配送中心和4000多家加盟店，网络覆盖和经营规模位居全国前三 [5] - 公司已在安徽省内建成14个现代农业综合服务中心，“辉隆五好”模式有望持续推广复制 [5][6] 未来增长潜力与盈利预测 - 氯虫苯甲酰胺原药等新项目投产，为公司带来新的增长潜力 [6] - 报告维持对公司2025年至2027年营业收入的预测，分别为169.66亿元、187.60亿元、203.27亿元 [7] - 报告维持对公司2025年至2027年归母净利润的预测，分别为2.10亿元、2.63亿元、3.09亿元 [7] - 报告维持对公司2025年至2027年每股收益（EPS）的预测，分别为0.22元、0.28元、0.33元 [7] - 以2025年11月5日收盘价5.82元计算，公司2025年至2027年对应的市盈率（PE）分别为26倍、21倍、18倍 [7]

公司近期动态 - 华尔泰于2025年11月5日召开第六届第七次董事会会议，审议了关于修订《公司章程》的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时，华尔泰的市值为46亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中基础化工业务占比79.17% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中精细化工业务占比20.83% [1]

公司人事任命 - 公司于11月5日审议通过议案，聘任顾敏娜女士为公司董事会秘书，任期三年，自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：精细化工占比85.26%，防水卷材占比10.9%，建筑装饰占比2.15%，其他业务占比1.7% [1] - 截至发稿时，公司市值为317亿元 [1]

交易概述 - 公司正筹划以发行股份及支付现金方式购买天一化学控制权并募集配套资金 [1] - 交易预计构成重大资产重组 公司股票自11月4日起停牌不超过10个交易日 [2] - 交易双方存在共同控股股东 本次交易被认定为关联交易 [3] 亚星化学经营状况 - 公司核心产品氯化聚乙烯全球市场占有率曾超过40% [5] - 2025年前三季度营业收入6.41亿元 同比下降2.53% 归母净利润为-1.44亿元 [6] - 2024年全年归母净利润为-9703.47万元 [6] - 2025年前三季度经营活动现金流为-5090.38万元 [7] - 业绩下滑主因是CPE产品行业竞争加剧、下游需求减少导致销售价格大幅下降 同时主要原料价格未同步下降 [7] - 截至2025年9月30日 公司资产负债率高达85.15% 远高于化工行业50%-60%的平均水平 [8] 收购标的分析 - 天一化学是专注于溴系列精细化工产品的高新技术企业 被称为精细化工领域"隐形冠军" [10] - 公司曾在2022年启动A股主板上市筹备 但于2023年底主动撤销上市辅导备案 [11] - 2021年天一化学营业收入16.38亿元 净利润2.40亿元 [12] - 2022年1月至7月天一化学营业收入11.78亿元 净利润2.27亿元 [12] - 截至2022年7月31日 天一化学总资产18.23亿元 净资产12.10亿元 [12] - 相比之下 截至2025年9月30日 亚星化学归属于上市公司股东的净资产仅4.07亿元 [12] 交易潜在影响与挑战 - 此次"蛇吞象"式收购若成功 预计将改善亚星化学的盈利能力 [12] - 交易主要不确定性来自标的公司复杂的股权结构 股东名册中共有24个股东 [14] - 控股股东山东天一控股集团持股56.3625% 其余约44%股份分散在23家机构和个人手中 [14]