三里屯商圈与太古里运营模式 - 三里屯太古里近期通过时尚游览会活动，集中亮相了蒂芙尼旗舰店、中国首家迪奥之家、路易威登之家等高端奢品门店，北区已形成奢品门店集群，使该区域成为流动的“时尚文化场域”[1] - 三里屯商圈近二十年的蜕变与北京时尚商业发展同步，自2007年三里屯太古里项目启动以来，其业态演进与中国时尚市场升级同频共振[3] - 三里屯太古里善于营造稀缺的“室内外融合式”商业形态和差异化的“社区营造”，以此带动周边社区整体建设[5] - 运营方以零售运营者身份，通过长期精细化布局实现商圈活力持续成长，形成了从南区优化、北区筹备到连接南北区街区空间迭代优化的“长期主义”运营逻辑[5] 中国消费市场与消费者行为演变 - 中国消费者已成为国际潮流重要参与者，以三里屯商圈变化为缩影的北京时尚消费，正凭借本土文化渗透，加速与国际潮流、体验消费深度融合[1] - 消费端的核心变化是从“商品导向”转向“体验驱动”，情绪需求是这一转型的关键纽带[5] - 中国消费者对商品和服务的需求日新月异，其情绪价值和体验感受并非固化，这激励了品牌和零售行业的成长[5] - 零售行业的进步必须源于与消费者的持续互动，而非从业者的主观决策，这种互动是长期且动态的[5][8] 本土文化与国际潮流的融合 - 北京兼具历史文化底蕴与现代时尚属性，是中国最重要的时尚市场之一，在地人文与国际潮流在此碰撞交融[3][8] - 时尚市场具备“集世界之大成”的属性，近十年来国际时尚容纳了街头风格、嘻哈文艺、中国国潮等元素，打破了地域与文化边界，成为多元文化共生载体和世界文化交流的重要组成部分[5] - 随着年轻群体越来越时尚化，本土文化与国际潮流的融合会更加自然[8] 中国在国际时尚版图中的角色与前景 - 在国际时尚版图中，未来中国市场的话语权会越来越高[6] - 回溯发展历程，从工业出口创汇到出口转内销，再到海内外人际交流，北京的时尚产业已今非昔比[6][9] - 时尚范畴远超时装，其影响力覆盖各行各业，中国商业、科技、金融、教育等各领域人士无不追求时尚[6] - 国际高端品牌行业奉行长期主义，基于长期发展，这些品牌对中国市场充满长期信心，看好中国消费者的继续成长壮大，从而推动国际时尚前行[6][9] 零售行业发展趋势与案例 - 线下新零售的共性在于以消费者需求为导向的情绪吸引力，零售项目本身是社交的“舞台”，涉及品牌布局、商家参与、空间管理、动线设计等不断优化的过程[8] - 三里屯太古里为时尚领域打造了一个“现在进行时”的范本，吸引了国内外行业关注，并力求赢得消费者青睐[8] - 三里屯地域因距东直门三里路得名，伴随形成使馆聚集区，内外交往汇聚，使其发展为城市国际化发展的前沿[3]

事件概述 - 欧盟在获得中国批准的稀土长期出口许可后，几乎无缝衔接地依据《外国补贴条例》对中国企业发起密集调查，包括对中车、同方威视等公司的调查甚至涉及现场突袭 [1][3] - 中国商务部对此表示强烈反对，并评价其性质恶劣，认为这已超出单纯贸易摩擦，是带有政治动机的打压行为 [3] 欧盟的行动与动机 - 欧盟依据2023年7月生效的《外国补贴条例》进行调查，声称旨在确保市场公平竞争，防止获得外国补贴的企业扭曲市场 [3] - 调查对象具有明显指向性和歧视性，主要集中在轨道交通、安检设备、数字平台等在欧洲市场具备强大竞争力的中国行业和企业 [3] - 欧盟的行动背后既有保护本土产业、抵制中国制造崛起的焦虑，也可能存在向美国表演对华强硬的政治动机 [3] 欧盟对中国的经济依赖 - 欧盟极度依赖中国的稀土资源以维持其汽车和高科技等制造业的运转 [5] - 中国是欧洲最重要的海外市场之一，2023年中国连续第八年成为德国最重要的贸易伙伴 [5] - 德国汽车品牌宝马、奔驰以及法国奢侈品品牌路易威登、爱马仕等，其每年相当一部分利润依赖于庞大的中国消费市场 [5] - 中国此前对稀土等关键矿产出口管制的微调，曾一度导致欧洲部分汽车制造商生产线停摆，凸显了中国在供应链中的关键地位 [5] 中国企业的应对策略 - 比亚迪在宣布匈牙利建厂计划后，明确表示将积极扩大使用欧洲本地供应商，推动供应链本地化，以规避调查和关税壁垒，并为当地创造就业和税收 [7] - 许多中国企业开始主动构建透明合规的内部机制，聘请国际顶尖法律和会计团队，确保运营经得起欧盟审查，主动拥抱和利用规则 [7] 中方的立场与潜在影响 - 中国商务部明确表示将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益，并强调合作前提是相互尊重与公平公正 [9] - 中方认为向欧洲出售稀土是基于互利共赢的商业考量，旨在共同做大合作蛋糕，而非单方面请求 [10] - 若欧盟继续采取保护主义和不公平竞争措施，可能导致中欧关系恶化，进而影响欧洲企业进入中国市场，并可能引发中国进一步优化关键矿产出口政策 [5][10]

核心观点 - 海南自贸港封关首日，免税黄金饰品因显著价差、店铺满减及政府消费券三重优惠叠加，40克金饰最高可节省超过1万元，引发消费热潮 [1][2] 一、40克金饰的省钱逻辑：三重优惠叠加 - **基础免税价差显著**：海南免税店金价普遍为每克1180-1184元，内地金价为每克1353-1356元，每克差价约169-176元，40克金饰仅价差即可节省6760-7040元 [4][5] - **店铺满减活动加码**：部分品牌推出阶梯优惠，如满1万元减500元，40克金饰总价约4万元，可再减2000元，叠加价差后节省金额已超8000元 [1][5] - **政府消费券提供额外补贴**：海口市政府每日发放消费券，最高档为满减2400元，若成功抢到，40克金饰累计节省金额可突破1万元 [1][6] 二、实际优惠的变量与限制 - **消费券获取存在不确定性**：最高2400元档消费券需每日上午10点抢购，且数量有限，能否成功领取直接影响最终优惠幅度 [1][7] - **品牌间定价与价差存在差异**：不同品牌免税价存在浮动，例如老庙黄金价差达每克176元，高于部分品牌的每克169元 [3][8] - **内地金价上涨放大价差优势**：周大福等品牌年内在内地已涨价三次，单次涨幅最高达16%，进一步拉大了与海南免税价格的差距 [2][8] 三、封关红利延伸至其他消费品 - **电子产品享有价格优势**：例如iPhone 17 Pro Max顶配版叠加活动后，价格比官网低约1300元 [9] - **奢侈品与日用品价格更具竞争力**：加拿大鹅羽绒服、戴森吹风机等商品的免税价，较主流电商平台低1500-600元不等 [9] - **生鲜食品引发抢购热潮**：封关首日有1.5吨榴莲以半价上架，引发数百人排队抢购 [9] 四、封关政策的长远影响 - **企业成本降低传导至消费端**：加工增值免关税政策覆盖全岛，企业内销产品可节省10%关税，间接提升了终端商品的价格竞争力 [10] - **购物流程得到优化**：离岛免税新增“即购即提”方式，游客购买后可直接使用商品，无需等待离岛时提货，提升了便利性 [2][11] - **消费者需理性比价**：部分商品免税价未必是全网最低，例如海蓝之谜精华液在海南售价1856元，而在山姆售价为1599元 [11][12]

美俄战略调整与欧洲政治格局 - 美国国家安全战略文件极少提及俄罗斯威胁，转而强调欧盟在防务上过度依赖美国，要求欧洲分担更多责任[3] - 美国计划拉拢意大利、匈牙利、奥地利和波兰等国，以削弱欧盟的整体影响力[3] - 美国副国务卿在华盛顿会见德国另类选择党领导人，驻法国大使与法国国民联盟的勒庞会谈，旨在从内部瓦解欧盟[3] 欧洲右翼势力崛起与内部分裂 - 匈牙利欧尔班政府常与欧盟对抗并与俄罗斯保持互动，法国国民联盟支持率高可能在2027年大选上台，德国另类选择党影响力日益增大[5] - 美国计划拉拢右翼势力，帮助欧尔班在2026年连任，并推动法国右翼掌权[5] - 波兰对俄罗斯态度强硬，而德国和法国倾向于缓和，导致在对乌克兰援助问题上存在严重分歧[5] 美俄关系变化与对欧策略 - 美俄高层2025年8月在阿拉斯加举行会议讨论欧洲安全问题，会议没有欧洲国家和乌克兰参与[5] - 联合国安理会投票时美俄罕见达成一致，欧洲只能选择弃权[5] - 俄罗斯的目标是让欧盟在对俄政策上保持分裂，并希望美国停止对乌克兰提供无止境的军事援助[3] 俄罗斯的战略转向与东方合作 - 俄罗斯受制裁压力加大，已早早转向东方，深化与中国的合作[5] - 俄罗斯能源出口大幅转向亚洲市场，本币结算逐渐增多[5] - 俄罗斯在能源、贸易、军事科技等领域与中国的合作日益加深[7] 中欧经济联系的深度与韧性 - 中欧之间的贸易额每年达数千亿美元，中国已是欧洲最大的贸易伙伴[7] - 到2025年，中欧之间的新能源汽车合作项目已有数十个[8] - 德国企业在华投资多年雇佣大量员工并缴纳税收，中国的新能源和5G技术为欧洲的碳中和与数字化转型提供帮助[8] 全球格局多极化与中国的定位 - 全球南方国家如印度、巴西、东盟寻求自主，不愿被迫选择阵营，中国在与这些国家的合作中取得良好成果[8] - 中国提倡包容性的合作模式，与排他性的联盟不同，更具吸引力[8] - 美俄合作并不牢固，双方在乌克兰、叙利亚和北约东扩等问题上存在结构性矛盾[7]

公司战略与市场拓展 - 迪奥品牌在中国市场持续深耕，北京迪奥之家正式启幕是其重要里程碑[1] - 新店位于北京三里屯，是品牌与北京之间展开的一场全新对话[1] 产品与品牌形象 - 新旗舰店以建筑师Christian de Portzamparc设计的轻盈“花瓣”立面呈现[1] - 店铺设计将迪奥一贯的精致美学融入城市肌理[1] - 店内外光影、艺术与建筑互动，呈现迪奥在中国城市语境中的又一次空间探索[1] 市场与消费者互动 - 店铺设计融合街巷光影、行人步伐与街区节奏，延展北京鲜活的当代表情[1]

核心观点 - 摩根士丹利认为普拉达集团面临增长动能减弱的挑战，难以看到其品牌在未来几个月跑赢竞争对手，因此微降目标价并维持“与大市同步”评级 [1] 品牌表现与预测 - 普拉达品牌第四季度零售有机销售增长预测被略微上调至同比持平，势头被认为相当稳健 [2] - Miu Miu品牌第四季度同比增长预测被下调至17%，相比第三季度的29%和上半年的49%增长，预计将出现较为明显的放缓 [1][2] - 尽管增长放缓，但渠道调查和专家交流表明Miu Miu的产品吸引力依然坚挺且强劲，预计会保持强劲势头和优异表现 [2] 集团财务预测 - 普拉达集团2025年第四季度增长预测被下调至4.4% [2] - 集团2025年全年增长预测被下调至7.6% [2] - 基于增长放缓的预期，摩根士丹利将普拉达集团今明两年的每股盈利预测分别下调0.6%及2.7% [2] 行业比较与季度展望 - 普拉达集团预计将是少数在第四季度报告总销售额和零售销售额均出现持续放缓的个人奢侈品集团之一 [1] - 对普拉达品牌在第四季度可能出现的基本面持续性改善感到鼓舞 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为普拉达集团面临创意竞争风险，增长动能可能减弱，因此微降目标价并给予“与大市同步”评级 [1] - 预计普拉达集团将是少数在第四季度报告总销售额和零售销售额均出现持续放缓的个人奢侈品集团之一 [1] 评级与目标价调整 - 将普拉达目标价从53港元微降至51港元 [1] - 评级为“与大市同步” [1] 集团整体财务预测 - 对集团2025年第四季度增长预测下调至4.4% [2] - 对集团今年全年增长预测下调至7.6% [2] - 将集团今明两年每股盈利预测分别下调0.6%及2.7% [2] Prada品牌表现 - 对Prada品牌第四季度零售有机销售增长预测略微上调至同比持平 [2] - 认为Prada品牌的势头仍然相当稳健 [2] Miu Miu品牌表现 - 预计Miu Miu第四季度同比增长仅为17%，较第三季度的29%和上半年的49%明显放缓 [1][2] - 摩根士丹利将其第四季同比增长预测下调至17%，意味着相较于第三季度28.6%的增长将持续放缓 [2] - 但预计Miu Miu会保持强劲势头和优异表现，产品吸引力依然坚挺且强劲 [2] 行业竞争与风险 - 即将到来的创意浪潮对普拉达构成风险，随着备受推崇的创意总监纷纷加盟具备竞争力的品牌，难以看到Prada和Miu Miu如何保持增长动能 [1] - 尚未见到集团在未来几个月内会跑赢其他竞争者的原因 [1]

核心观点 - 摩根士丹利预计普拉达集团将是少数在2023年第四季度报告总销售额和零售销售额均出现持续放缓的个人奢侈品集团之一 尽管对Prada品牌在第四季度可能出现的持续性基本面改善感到鼓舞 [1] - 摩根士丹利将普拉达集团目标价从53港元微降至51港元 评级为“与大市同步” [1] 财务表现与预测 - 预计普拉达集团旗下副线Miu Miu在2023年第四季度按年增长率将较为明显地放缓至17% [1] - Miu Miu在2023年第三季度按年增长率为29% [1] - Miu Miu在2023年上半年按年增长率为49% [1] 行业竞争与风险 - 即将到来的创意浪潮对普拉达集团构成风险 随着备受推崇的创意总监纷纷加盟具备竞争力的品牌 摩根士丹利难以看到Prada和Miu Miu如何保持增长动能 [1] - 即使普拉达集团维持良好管理且股价便宜 摩根士丹利尚未见到集团在未来几个月内会跑赢其他竞争者的原因 [1]

行业现状与挑战 - 欧洲酒店业因俄乌战争导致能源价格飙升、通货膨胀加剧，利润不高的单体酒店生存压力巨大[8] - 企业为应对经济寒冬，普遍采取收缩策略，包括砍掉培训预算、冻结海外招聘，倾向于用最少的钱雇佣最现成的劳动力[9] - 市场对劳动力的需求从追求多元文化背景转向极致性价比，更偏好无需复杂签证、薪资要求更低且更听话的劳动力，如乌克兰难民或东欧劳工[10] 高端服务业教育与就业市场脱节 - 瑞士酒店管理名校学费加生活费可达近300万人民币，但毕业生面临巨大的沉没成本与机会成本错位问题[3][12] - 学校曾引以为傲的全球轮岗机会因疫情被切断，学生缺乏去美国或马尔代夫等地的镀金通道[4] - 毕业生在就业市场上面临供需错配，所学技能如优雅的餐桌礼仪、流利英语在追求实惠的市场中可能成为过剩性能[10][11] - 瑞士法律规定的就业优先权（瑞士本地人 > 欧盟公民 > 第三国公民）为中国留学生设置了巨大的隐形就业壁垒[7] 中国酒店业人才需求变化 - 中国酒店业红利期结束，进入存量博弈阶段，业主不再需要战略家，更需要能把客房人效比做到极致的执行者与有经验的管理者[14] - 国内业主更倾向于雇佣起薪仅3000元、吃苦耐劳且管理成本更低的国内职校毕业生，而非高成本的瑞士海归[14] - 前几年毕业的校友曾赶上中国地产文旅黄金十年，有机会获得年薪百万的业主代表职位，但当前市场环境已发生根本变化[13][14] 教育价值与投资回报的再审视 - 若将300万视为单纯的教育投资，其回报可能不及将钱存入银行吃利息，因为许多酒店服务技能已标准化且可被快速培训替代[19] - 瑞士酒管名校的核心价值正从技能传授转向审美与认知培养，其高昂学费实质上是进入特定圈层的“会员费”，用于构建全球富人圈层的信任网络[20][21][24] - 这种教育模式在经济上行期是光环，在经济收敛时则成为负资产，对掏空“六个钱包”的中产家庭而言是一场豪赌，易产生巨大的心理落差[23] 毕业生就业方向多元化 - 毕业生不再以酒店为唯一方向，越来越多的人流向私人银行的家族办公室、高端医疗接待中心及顶级豪宅的管家团队等服务于高净值人群的领域[25] - 奢侈品行业（如LVMH）成为部分毕业生的就业选择，因其需要能将服务做出溢价的能力，但提供的初始职位可能是Sales Associate（柜姐）等基础岗位[6][25] - 国际酒店连锁集团（如万豪、凯悦）的招聘流程高度数字化，传统的精美纸质简历在招聘会上已显得不合时宜[5]

海南自贸港全岛封关运作启动 - 2024年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，标志着其朝着成为“引领中国新时代对外开放的重要门户”目标迈出关键一步 [1] - 封关运作日期具有重要象征意义，与1978年中共十一届三中全会同日，被视为中国改革开放进程中又一重要里程碑，彰显中国扩大高水平对外开放的决心 [4] 政策核心变化与吸引力 - 封关后，“变”主要体现在贸易投资自由化便利化程度大幅提升，“零关税”商品数量、进口商品种类显著增加，进口成本大幅下降 [4] - 对企业实行“零关税、低税率、简税制”，例如在海南注册且符合条件的公司，2027年前企业所得税率仅为15% [5] - 免税商品类别清单从1900个大幅增加至6600个，占全部商品税目的比重从21%提高到74% [5] - 封关后，海南自贸港的人流、物流、数据流、资金流进出更加便利，营商壁垒将降至最低 [5] 对企业与外资的影响 - 政策优惠显著降低企业生产成本并有助于留住人才，例如加绿巧食品制造业（海南）有限责任公司表示封关帮助其降低成本并享受更优惠政策 [5] - 外资积极布局海南，2024年前三季度海南实际使用外资同比增长42.2% [5] - 企业投资海南，可依托其地缘优势实现“立足海南、面向全中国、辐射亚太”的战略布局 [7] - 国际舆论认为，海南自贸港为国际经贸合作提供了更加稳定的平台，对全球投资者具有巨大吸引力 [4][7] 对消费、旅游及全球经济的推动 - 免税政策叠加86国人员免签等便利措施，正推动海南成为国际消费与旅游中心 [7] - 国际企业看好中国持续增长的内需市场，认为海南自贸港是意大利奢侈品、时尚服饰、高端家具等产业的巨大机遇 [7] - 海南自贸港封关运作将有力推动经济全球化，为亚太地区乃至全球经济发展提供新动力和新机遇 [7] - 封关运作被国际舆论视为助力中国构建新发展格局、全球共享发展机遇的新举措 [1] 未来发展定位与政策支持 - 中共二十届四中全会将“高标准建设海南自由贸易港”写入“十五五”规划建议 [8] - 中央经济工作会议将“扎实推进海南自由贸易港建设”列为2025年坚持对外开放的重要任务 [8] - 海南自贸港致力于成为衔接国内国际双循环的关键枢纽，并将持续扩大开放领域、完善政策制度体系 [8]