报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，依据各品种基本面和市场环境给出价格走势判断及操作建议，提醒关注地缘政治、政策变化、供需关系等因素对市场的影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍盘面因底部抬升与现实基本面博弈偏强区间运行，关注中间品减产实际情况，主力参考 138000 - 146000 运行 [2][35] - 尿素因出口扰动和低位库存价格大幅上涨，短期或坚挺运行，关注出口动向和装置检修节奏，前期空单逢低止盈，后续区间下沿轻仓试多 [3][116] - 焦炭第二轮提涨落地，盘面预期第三轮提涨，单边震荡反弹看待，焦炭 2605 合约区间参考 1700 - 1850，套利建议多焦炭空焦煤 [4][61] - 油脂受印尼 B50 文件提振，棕榈油期货大幅反弹，国内棕榈油期货有望向上走强，关注能否突破 9800 元阻力 [5][85] 宏观金融 股指期货 - 股指窄幅震荡，涨跌分化，期指主力合约随指数涨跌分化，基差贴水加深，建议持有指数期权牛市价差或在蓝筹指数品种上卖出远月虚值看跌期权 [6][7][9] 贵金属 - 美伊停火延长，前期贵金属因通胀和货币紧缩担忧大幅下挫，短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期缓和市场担忧，但黄金上涨缺乏持续性，建议逢低构建期权的牛市价差组合；白银跟随黄金区间窄幅震荡，可继续持有卖出虚值看涨期权；铂金可日内逢低买入高位止盈，钯金在 1500 美元上方窄幅震荡 [10][12][13] 有色金属 铜 - 硫酸紧缺扰动供给端，下游维持刚需采购，中长期逻辑未变，回调低多思路，主力关注 97000 - 98000 支撑，短期震荡 [14][17] 氧化铝 - 印尼铝土矿出口政策扰动，盘面小幅反弹，产能过剩与累库惯性主导盘面情绪，主力 2609 合约将在 2650 - 2850 元/吨区间承压运行，6 - 9 反套继续持有，观点震荡偏弱 [18][20] 铝 - 下游需求成色不足，国内社库重回累库，沪铝上下行空间均有限，主力合约参考 24500 - 25500，短期观望 [21][23] 铝合金 - 进口废铝资源紧缺，短期关注原铝价格波动，预计短期运行区间 23300 - 24300 元/吨，宽幅震荡，可考虑多 AD 空 AL 套利 [23][25] 锌 - 锌价高位震荡，社库小幅累库，冶炼成本支撑锌价，需求端相对稳健，回调低多思路，主力关注 23000 附近支撑，短期震荡 [26][29] 锡 - 地缘冲突缓和，市场风险偏好好转，锡价偏强震荡，多单继续持有 [29][33] 镍 - 底部抬升与现实基本面博弈，盘面偏强区间运行，关注中间品减产实际情况，区间操作 [33][36] 不锈钢 - 成本支撑强化需求仍有制约，盘面偏强震荡，主力参考 14600 - 15200 操作 [36][39] 碳酸锂 - 价格高位消息面扰动，情绪回落盘面下跌，基本面现实具备韧性，主力预计偏强区间震荡，短线多单适当减仓，中期仍可逢低布局 [40][43] 多晶硅 - 多晶硅套保套利窗口打开，期价偏弱震荡，可买入跨式期权或观望为主 [44][46] 工业硅 - 套保套利窗口打开，工业硅期价震荡回落，空单可持有观望 [47][49] 黑色金属 钢材 - 原料端和钢材出口预期支撑钢价，10 月热卷和螺纹分别关注 3350 和 3150 附近是否有效突破，单边观望，短期区间震荡 [50][53] 铁矿 - 供需格局改善，铁水复产加速，09 合约预计震荡运行，区间参考 750 - 810 [53][55] 焦煤 - 竞拍涨多跌少，成交回暖，地缘风险扰动，单边震荡看待，焦煤 2609 合约区间参考 1150 - 1300，套利建议多焦炭空焦煤 [57][59] 焦炭 - 焦炭第二轮提涨落地，盘面预期第三轮提涨，单边震荡反弹看待，焦炭 2605 合约区间参考 1700 - 1850，套利建议多焦炭空焦煤 [60][61] 硅铁 - 供需差收敛，关注硅铁供应增速，预计短期硅铁震荡运行，区间参考 5400 - 5900 [62][64] 锰硅 - 供应缓慢提升，锰矿成本支撑或减弱，预计价格宽幅震荡运行，区间参考 6000 - 6400 [66][68] 农产品 粕类 - 美豆跟随原油走势偏强，豆粕增仓上行，国内豆粕基差整体偏弱，建议谨慎操作为主 [69][71] 生猪 - 现货价格再度转弱，盘面或跟随调整，单边可短空近月 07 合约，或关注 7 - 9 反套机会 [72][73] 玉米 - 看涨情绪浓厚，玉米偏强运行，但上涨持续性或受限，短线操作为主 [75][76] 白糖 - 现货报价稳定，偏多预期支撑盘面，短期观望，宽幅震荡 [77] 棉花 - 美棉价格走势强劲，棉花价格偏强运行，关注产区极端天气扰动和下游终端需求 [79] 鸡蛋 - 出货节奏放缓，蛋价小幅回落，预计鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行 [82][83] 油脂 - 印尼 B50 文件再次提振市场看涨情绪，棕榈油期货有望向上走强，豆油供需均有望增加，菜油涨幅有限，盘面短期或维持 9300 - 9600 元区间震荡格局 [84][86] 红枣 - 近期市场情绪偏强，期价企稳，预计期价小幅反弹，但反弹高度有限，建议反弹空思路为主 [87][88] 苹果 - 节前备货一般，期现走势双弱，关注 7500 附近支撑位，仍需关注后期降雨对坐果影响 [89][91] 能源化工 原油 - 特朗普延长停火期限，维持海上封锁，海峡通行前景扑朔，预计油价继续围绕地缘扰动宽幅震荡，密切跟踪局势及谈判进展，谨慎参与 [92][93] PX - 成本支撑偏强，短期偏强，低位短多对待 [93][94] PTA - 驱动有所转强叠加成本支撑偏强，短期偏强，低位短多对待，关注 TA7 - 9 低位正套机会 [95][97] 短纤 - 自身驱动有限，短纤跟随原料波动，单边观望，PF 盘面加工费 800 以下可适当低位做扩 [98] 瓶片 - 瓶片供需依旧偏紧，但中东局势反复，瓶片跟随原料端宽幅震荡，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [99][100] 乙二醇 - 中东局势趋缓，但供应及物流回归尚需时间，近月 EG 去库预期不变，行权价不低于 5200 的 EG2606 看涨期权卖方逢低离场 [102] 纯苯 - 供需好转预期下价格存支撑，低位短多对待，EB05 - BZ05 价差低位做扩为主 [103] 苯乙烯 - 低估值下价格支撑偏强，低位短多对待 [104][106] LLDPE - 标品维持无风险基差，后续全密度装置转产 HD 增加，标品压力预计缓解，69 正套 [107] PP - 供需双弱，基差偏强，观望 [108] 甲醇 - 基差略走弱，成交转淡，6 - 9 偏正套 [108][110] 烧碱 - 需求较为疲软，烧碱价格回归基本面，短期烧碱价格或延续偏弱震荡 [110][111] PVC - 市场情绪偏弱，PVC 价格回调探底，预计 PVC 市场短期震荡整理为主 [112][114] 尿素 - 出口扰动叠加低位库存，价格大幅上涨，前期空单逢低止盈，后续区间下沿轻仓试多 [115][116] 纯碱 - 情绪降温，产线负荷波动，纯碱震荡为主，观望或轻仓布局多单博弈检修，关注检修及库存和出口 [116][120] 玻璃 - 情绪降温回归弱现实，现货价格成交重心下移，盘面震荡偏弱，观望为主 [117][121] 天然橡胶 - 供应增量预期，胶价震荡为主，观望为主 [122][123] 合成橡胶 - 丁二烯供需双弱，BR 震荡运行，BR2606 短期在 15000 - 16300 区间震荡 [124][125] 集运欧线 - HPL 宣涨大柜至 3500 美金，scfis 低于预期，EC 震荡运行，06 多单谨慎持有，或进行 6 - 10 正套 [126][127]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 对苹果、棉花、红枣、鸡蛋、原木、生猪、白糖等农副期权品种进行了市场数据、期权因子、行情解读及策略建议分析，多数品种方向性策略无建议，部分品种有波动性策略建议 [6][18][30] 各品种关键要点 苹果期权 - 标的期货市场数据：AP610合约昨日收盘价7855元，跌67元，跌幅0.84%，成交量132258手，增24091手，持仓量94114手，增564手 [3][6] - 期权因子 - 量仓PCR：苹果看涨期权成交量3154手，减973手，持仓量9817手，增316手；看跌期权成交量3469手，增259手，持仓量4933手，增517手；成交量PCR变化0.32，持仓量PCR为0.5，变化0.04 [4] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价7900，压力位10000，支撑位7000，加权隐波率24.09%，变化0.14%，年平均隐波率25.63% [5][6] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.2563上方波动，持仓量PCR收报0.5025，位于近一年来25.71%水位；方向性策略无，波动性策略无 [6][7] 棉花期权 - 标的期货市场数据：CF609合约昨日收盘价15985元，涨60元，涨幅0.37%，成交量377536手，减240735手，持仓量774243手，减7193手 [15][18] - 期权因子 - 量仓PCR：棉花看涨期权成交量92446手，增55027手，持仓量155919手，增1302手；看跌期权成交量30142手，减10556手，持仓量126864手，增7084手；成交量PCR为0.33，变化0.05，持仓量PCR为0.81，变化0.04 [16] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价6000，压力位16000，支撑位14800，加权隐波率18.23%，变化 - 1.02%，年平均隐波率14.63% [17][18] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.1463上方波动，持仓量PCR收报0.8137，位于近一年来52.24%水位；方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_CF2607P15000等 [18][19] 红枣期权 - 标的期货市场数据：CJ609合约昨日收盘价9020元，涨30元，涨幅0.33%，成交量68778手，减26792手，持仓量113397手，增3296手 [27][30] - 期权因子 - 量仓PCR：红枣看涨期权成交量7892手，减1925手，持仓量33093手，增1333手；看跌期权成交量3002手，增801手，持仓量9468手，增516手；成交量PCR为0.38，变化0.16，持仓量PCR为0.29 [28] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价8800，压力位11600，支撑位8300，加权隐波率26.22%，变化 - 0.90%，年平均隐波率27.96% [29][30] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.2796上方波动，持仓量PCR收报0.2861，位于近一年来30.61%水位；方向性策略无，波动性策略无 [30][31] 鸡蛋期权 - 标的期货市场数据：jd2606合约昨日收盘价3318元，涨0元，涨幅0.00%，成交量245772手，减76533手，持仓量254127手，减9831手 [40][43] - 期权因子 - 量仓PCR：鸡蛋看涨期权成交量57556手，减19762手，持仓量93586手，增1049手；看跌期权成交量33616手，减11412手，持仓量62026手，增4470手；成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.66，变化0.04 [41] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价3300，压力位3500，支撑位3000，加权隐波率20.00%，变化 - 0.61%，年平均隐波率24.69% [42][43] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.2469上方波动，持仓量PCR收报0.6628，位于近一年来89.80%水位；方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_JD2606P3100等 [43][44] 原木期权 - 标的期货市场数据：lg2605合约昨日收盘价825元，涨1.5元，涨幅0.18%，成交量3181手，减1703手，持仓量4266手，减803手 [52][55] - 期权因子 - 量仓PCR：原木看涨期权成交量1358手，减1069手，持仓量3668手，减35手；看跌期权成交量756手，减604手，持仓量3178手，增146手；成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.87，变化0.05 [53] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价C 0，压力位950，支撑位800，加权隐波率15.33%，变化0.15%，年平均隐波率22.07% [54][55] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.2207上方波动，持仓量PCR收报0.8664，位于近一年来88.57%水位；方向性策略无，波动性策略无 [55][56] 生猪期权 - 标的期货市场数据：lh2607合约昨日收盘价11115元，跌245元，跌幅2.15%，成交量402727手，减219207手，持仓量203050手，增3285手 [64][67] - 期权因子 - 量仓PCR：生猪看涨期权成交量56250手，减46178手，持仓量79386手，增2710手；看跌期权成交量22713手，减12341手，持仓量34356手，增1532手；成交量PCR为0.4，变化0.06，持仓量PCR为0.43 [65] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价11200，压力位16000，支撑位10000，加权隐波率32.41%，变化 - 0.78%，年平均隐波率25.55% [66][67] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.2555上方波动，持仓量PCR收报0.4328，位于近一年来99.59%水位；方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如ＳＬH2607P10600等 [67][68] 白糖期权 - 标的期货市场数据：SR609合约昨日收盘价5371元，涨58元，涨幅1.09%，成交量404726手，增8519手，持仓量581833手，增30081手 [76][79] - 期权因子 - 量仓PCR：白糖看涨期权成交量71979手，增15924手，持仓量154824手，增17061手；看跌期权成交量36852手，增1203手，持仓量106287手，增4173手；成交量PCR为0.29，变化 - 0.15，持仓量PCR为0.54，变化 - 0.06 [77] - 期权因子 - 压力支撑：平值行权价5400，压力位5900，支撑位5200，加权隐波率13.96%，变化0.57%，年平均隐波率12.269% [78][79] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值0.1226上方波动，持仓量PCR收报0.5372，位于近一年来36.33%水位；方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S SR2607P5200等 [79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2026年4月22日中国期货市场共上市91个期货合约和68个期权合约 其中55个期货和47个期权合约向合格境外投资者（QFII）开放 20个期货和18个期权合约被指定为特定国际化产品 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 上证50、沪深300、中证500、中证1000、2年期国债、5年期国债、10年期国债、30年期国债等金融期货合约在中金所上市 上市时间从2010年到2022年不等 [1] 能化期货 - 原油、低硫燃料油、燃料油、沥青、液化石油气、聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯等能化期货合约分别在上期能源、上期所、大商所上市 上市时间从2004年到2025年不等 [1] 农产品期货 - 生猪、鸡蛋、豆粕、豆油、棕榈油、菜籽粕、菜籽油、棉花、白糖、苹果、花生、红枣等农产品期货合约在大商所、郑商所上市 上市时间从2000年到2023年不等 [1] 金属期货 - 黄金、白银、铜、铝、锌、镍、锡、铅等金属期货合约在上期所、上期能源、广期所上市 上市时间从1993年到2025年不等 [1] 橡胶木材期货 - 20号胶、天然橡胶、丁二烯胶、纸浆等橡胶木材期货合约在上期所、上期能源上市 上市时间从1993年到2024年不等 [1] 黑色金属期货 - 铁矿石、螺纹钢、不锈钢、热轧卷板、线材等黑色金属期货合约在上期所、大商所上市 上市时间从2009年到2019年不等 [1] 指数期货 - SCFIS欧线指数期货在上期能源上市 上市时间为2023年 [1] 新材料期货 - 碳酸锂、工业硅、多晶硅等新材料期货合约在广期所上市 上市时间从2022年到2024年不等 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告提供中国期货代码速查表，涵盖各期货交易所代码、对外开放情况、市场份额等信息，截至2026年4月22日，中国期货市场共上市91个期货合约，其中55个期货和47个期权合约对合格境外投资者开放 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国金融期货交易所（CFFEX） - 包含沪深300、中证500、中证1000等指数期货及2年、5年、10年、30年期国债期货等品种，各品种有不同市场份额、合约乘数等参数 [3] 上海期货交易所（SHFE） - 有黄金、白银、铜、铝等多种金属及螺纹钢、燃料油等多种商品期货，各品种有相应交易时间、市场份额、合约乘数等 [3] 上海国际能源交易中心（INE） - 包含原油、低硫燃料油、20号胶等期货品种，各品种有交易时间、市场份额、合约乘数等信息 [3] 大连商品交易所（DCE） - 涵盖铁矿石、焦煤、焦炭等能源类及聚乙烯、聚丙烯等化工类，还有大豆、豆油等农产品期货，各品种有不同交易时间、市场份额、合约乘数等 [3] 郑州商品交易所（ZCE） - 包括对二甲苯、PTA、甲醇等化工品及棉花、白糖等农产品期货，各品种有交易时间、市场份额、合约乘数等参数 [3] 广州期货交易所（GFEX） - 有碳酸锂、工业硅、多晶硅、钯、铂等期货品种，各品种有市场份额、合约乘数等信息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2609短期震荡、中期震荡偏强、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三国内甲醇期货维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格行情驱动逻辑 - 上周末美伊缓和的紧张氛围再度被打破，伊朗商船在霍尔木兹海峡附近遭遇美国驱逐舰袭击，美伊冲突升级，伊朗重新关闭霍尔木兹海峡，地缘溢价回升，提振能化商品 [5] - 国内甲醇供应维持高位，下游需求呈现负反馈，港口和内陆库存去化节奏放缓，累库周期逐渐来临 [5] - 市场多空分歧出现，影响甲醇走势 [1][5] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 |评级|品种| | --- | --- | |偏空|菜粕、玻璃、螺纹钢、焦炭、玉米、热轧卷板、豆粕| |偏多|塑料、焦煤、甲醇、聚丙烯、PTA、棕榈油| [4] 报告的核心观点 宏观资讯 - 美伊临时停火协议到期，特朗普宣布暂缓打击，停火至伊朗提交方案并完成谈判，美军继续海上封锁并保持军事准备状态，新一轮谈判前景难测 [6] - 美国参议院举行美联储主席提名听证会，候选人沃什表示将保持货币政策独立性并改革美联储，参议员蒂利斯要求结束对鲍威尔调查才支持提名 [6] - 国务院印发意见，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，要补强生产性服务业、提升生活性服务业、推进数智化转型 [7] - 日本修改“防卫装备转移三原则”，中方表示关切并抵制 [7] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调加快产业布局，抢占未来制高点 [7] - 我国智能算力规模达1882 EFLOPS，工信部将引导算力建设、推动协同布局、开展前瞻性研究、探索创新业务、推进前沿技术研发 [7] - 工信部支持存储器产业发展，维护市场秩序，打击扰乱市场行为 [8] - 国内首个Pre6G试验网投入运行，标志6G技术进入新阶段 [8] - 宁德时代发布多款电池产品，钠新电池年底量产 [8] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡，禁止船只和军舰通行 [8] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，汽油站消费激增带动整体数据 [9] - 特朗普对美国股市韧性表示意外，不支持美航与美联航合并 [9] - SpaceX上市将采用双重股权结构，马斯克继续担任要职，计划募资750亿美元 [10] 宏观金融 - 股指期货考虑趋势操作，逢低做多为主，A股震荡攀升，关注美伊谈判进展 [12] - 国债期货中期考虑逢低做多，关注阻力位回落后的赔率，长债好于短债，曲线考虑做平策略 [13] 黑色 - 钢材短期维持震荡，前期卖出宽跨逐步止盈离场；铁矿中期高位空单持有或逢高做空 [17] - 双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望或逢反弹轻仓做空 [18] - 铁合金中长期推荐多硅铁空锰硅结构，单边关注低多硅铁 [19] - 纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月 [20] 有色和新材料 - 沪铜短期预计维持高位震荡，关注中东局势进展 [22] - 沪锌建议维持震荡看空思路 [23] - 沪铅建议震荡偏空思路对待 [24] - 碳酸锂短期支撑较强，关注回调买入机会 [25] - 工业硅暂无明显供需驱动，此前卖出宽跨式期权可继续持有，关注逢高卖出看涨期权机会 [27] - 多晶硅关注回调后卖出虚值看跌期权机会 [28] 农产品 - 棉花长期低吸滚动做多 [30] - 白糖走势区间震荡 [31] - 鸡蛋近期走势偏强，后续或进入震荡格局 [33] - 苹果主力合约或偏弱运行 [34] - 玉米卖出主力合约深度虚值看涨期权 [35] - 红枣维持震荡偏弱观点 [37] - 生猪中长期现货价格有望上行，考虑远月合约偏多操作机会 [38] 能源化工 - 原油关注4月22日停火到期及第二轮谈判进展，油价进入高波动消息驱动模式 [40] - 燃料油预估跟随油价震荡偏强 [42] - 塑料短期情绪性偏空，长期关注谈判进展等因素 [43] - 橡胶原料价格有支撑，单边需谨慎，关注价差走扩机会 [44] - 合成橡胶短期区间震荡偏弱 [45] - 甲醇短期建议震荡思路对待，关注港口库存和伊朗供应 [46] - 烧碱期货有望陷入基本面与资金情绪的博弈环境 [47] - 沥青预估跟随油价震荡偏强 [49] - PVC长期基本面有改善，低价可少量买入 [50] - 聚酯产业链中期基本面偏强，短期期价或承压，建议回调偏多思路 [52] - 液化石油气预计由极端走势转向高位震荡格局，关注海峡通行等情况 [53] - 纸浆近月合约建议逢高做空或尝试累沽类策略 [54] - 原木关注宏观及商品情绪，观察港口库存情况 [55] - 尿素低于政策限价的期货值得多头配置，可顺势而为 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.87%报4738.50美元/盎司，COMEX白银期货跌4.21%报76.67美元/盎司，沪金主力合约收跌1.66%报1039元/克，沪银主力合约收跌3.73%报19102元/千克 [1] 重要资讯 - 4月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日维持不变，当前持仓量为1059.762吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为15279.98吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为100%；到6月累计降息25个基点的概率为1.7%，维持利率不变的概率为98.3% [1] - 4月21日晚，伊朗方面正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈，当地时间4月21日，白宫表示美国副总统万斯及美方谈判代表团将不会于周二前往巴基斯坦 [1] 市场逻辑 - 周二美伊未就举行谈判达成一致，但美方宣布延长停火，国际原油价格上涨，美元指数日内震荡上行最终收涨0.35%报98.38，美股三大指数继续回落，两年期美债收益率上行收至3.77%附近，COMEX黄金和COMEX白银跟随美股美债价格回调，美伊双方继续停火，未来美伊局势及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [1]

美伊地缘政治局势 - 美伊临时停火协议于北京时间4月22日8时到期，美国总统特朗普宣布应巴基斯坦请求延长停火期限，要求伊朗先提出统一谈判方案，停火将持续至谈判完成，期间美军维持对伊朗的海上封锁[1] - 伊朗通过调解人巴基斯坦告知美国，将不会出席原定于4月22日在伊斯兰堡举行的会谈，美国副总统万斯因此暂时搁置前往巴基斯坦同伊朗谈判的计划[1] - 美国对伊朗港口的海上封锁依然有效，伊朗关闭霍尔木兹海峡的措施也尚未解除，核浓缩问题仍未解决[2] 重点品种市场表现与观点 - **原油**：SC夜盘上涨2.72%，地缘局势悬而未决及美国原油库存下降构成支撑，美国石油学会数据显示，截至2026年4月17日当周，美国商业原油库存减少440万桶[2][13] - **贵金属**：短期偏弱震荡，因地缘谈判悬而未决扰动市场情绪，中长期价格中枢预计持续上移，因全球地缘风险抬升、去美元化推进及央行增储黄金[3][21] - **股指**：美国三大指数下跌，上一交易日A股市场成交额2.43万亿元，美伊冲突缓解后全球资本市场回暖，资金风险偏好提升，成长型板块获青睐，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，后续上涨速度可能放缓转为震荡[3][10] 主要品种早盘评论摘要 金融 - **股指**：美伊冲突影响下降，4月18日融资余额增加291.49亿元至26803.56亿元，二季度进入一季报密集披露期[10] - **国债**：普遍上涨，央行支持性货币政策立场明确，市场资金面保持宽松，隔夜Shibor利率回落至1.22%，一季度GDP同比增长5.0%[11][12] 能化 - **甲醇**：夜盘上涨0.96%，沿海地区甲醇库存在105.22万吨，同比上升52.43%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.82%，环比下降1.03个百分点[14] - **橡胶**：国内外新胶陆续开割，国内产区高温降水不多支撑原料价格，青岛天胶总库存持续累库，短期走势预计维持震荡上行[15] - **PTA/乙二醇**：PTA夜盘主力合约涨1.37%，恒力大连220万吨装置停车，乙二醇夜盘主力合约涨1.36%，截至4月20日华东主港库存97.7万吨，环比减少1.0万吨[19][20] 金属 - **铜**：夜盘铜主力合约收低0.04%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，铜价短期可能宽幅区间偏强波动[22] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.44%，国内铝锭社库为145.3万吨，环比增长3万吨创新高，中期因中东供给受限，铝价仍具上行驱动[24] - **双焦**：夜盘震荡，焦煤供应仍处高位，4月中旬蒙煤通关处同期最高水平，铁水产量环比增幅缩小[25] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘偏强震荡，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%[26] - **油脂**：夜盘上涨，厄尔尼诺可能影响棕榈油产量，印尼今年已消费390万千升棕榈油基生物柴油，7月1日起将生物柴油掺混比例从40%提高至50%[27] - **生猪**：全国生猪均价报9.68元/公斤，较昨日下跌0.19元/公斤，市场供应宽松，终端需求支撑有限[30] 航运指数 - **集运欧线**：EC上涨1.37%，马士基新开舱第19周大柜报价2500美元，环比上涨400美元，HPL宣涨5月15日起大柜至3500美元，关注旺季货量拐点[31] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美联储主席候选人沃什在听证会上表示，若获确认将保持货币政策独立性，绝不听命于总统特朗普，并希望对美联储进行彻底改革[6] - **国内新闻**：4月21日24时起，国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元，折合升价92号、95号汽油、0号柴油分别下调0.44元、0.46元、0.45元[7] - **行业新闻**：国际能源署报告显示，去年全球太阳能光伏发电量新增600太瓦时，在全球能源供应增量中占比超过25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长[8] 外盘市场收益情况 - **股指与汇率**：标普500指数跌0.63%至7064.01点，富时中国A50期货涨0.50%至15550.00点，美元指数涨0.33%至98.38点[9] - **大宗商品**：ICE布油连续涨5.61%至99.06美元/桶，伦敦金现跌2.13%至4719.70美元/盎司，伦敦银跌3.84%至76.63美元/盎司，LME铜跌0.68%至13154.50美元/吨[9]

宏观策略 - 构建了结合数据驱动与主观判断的中国CPI量化预测框架，旨在提升对CPI边际变化的把握精度，并实现对未来一年趋势及未来一个月短期变化的预测[1] - 长期预测模型采用SARIMAX，对食品与非食品CPI分项建模，最优模型在2023至2025年的滚动测试中，RMSE均值由0.3396降至0.2422（降幅约28.7%），方向胜率由65.0%提升至80.0%[21] - 短期预测模型采用月度滚动重估框架，在2023至2025年的逐月测试中，RMSE均值为0.2379，方向胜率达80.56%，对短期拐点的把握能力较优[21] - 模型预测2026年国内CPI累计涨幅约为2.7%，通胀环境呈现“低位温和修复”特征，价格运行节奏为春节后短暂回落，随后在下半年趋于平稳上行，整体倾向于“弱复苏、低通胀”组合[21] 固收金工 - 报告旨在通过复盘海外新材料巨头（日本三菱化学、德国赢创、美国科慕）的债券融资路径，为中国新材料企业（尤其是民营高成长企业）拓展融资视野、优化资本结构提供可借鉴经验[2] - 日本三菱化学的债券融资策略与其发展路径呈现“战略驱动、融资赋能”关系，从试探性起步到成为匹配长周期、大额资本支出的稳定资金来源，最终在绿色转型阶段与战略转型相辅相成，推动产能扩张与技术落地[22][23] - 德国赢创工业的债券融资策略与公司战略节奏高度同步，初期作为建立信用记录的辅助工具，后期转变为重要的常态化资金渠道，形成了“信用积累-成本优化-长期战略落地-信用资质强化”的闭环路径[23] - 美国科慕公司在独立运营后，债券融资策略从构建独立信用体系的工具，进阶为服务于前沿技术研发与产能扩张的资本推手，实现了发展与融资的有效协同[24] 行业与公司点评 零售 - 重庆百货2025年实现营收147.0亿元（同比-14.2%），归母净利润10.45亿元（同比-20.5%），略好于业绩快报[25] - 2025年公司毛利率为28.6%（同比+2.1pct），但零售主业（扣除非经常性损益及马上消费金融投资收益）净利润为4.1亿元（同比-21%）[25][26] - 分业态看，超市业态收入降幅最小（同比-5.4%），自有品牌销售突破4亿元、同比增长40%；汽贸业态受行业调整影响收入同比-23.4%，但新能源汽车销量同比增长57%[26] 半导体与设备 - 芯源微2025年实现营业总收入19.48亿元（同比+11.1%），归母净利润0.72亿元（同比1-64.6%），Q4单季营收9.58亿元（同比+48%）[27] - 公司作为国产涂胶显影（TRACK）设备龙头，前道涂胶显影、物理及化学清洗设备均获得国内头部客户批量或重复性订单，北方华创控股后有望通过协同加速国产替代[27] - 北方华创2025年实现营收393.5亿元（同比+30.9%），归母净利润55.2亿元（同比-1.8%），若加回72.8亿元研发投入，调整后归母净利润为128.0亿元（同比+16%）[30][31] - 公司平台化布局加速，产品线已覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入、清洗、涂胶显影、电镀、热处理等多种设备，将充分受益于AI带动的行业扩产及国产替代[31] AI与算力基础设施 - 大族数控2026年Q1实现营业收入19.55亿元（同比+103.69%），归母净利润3.23亿元（同比+176.53%），主要受AI算力中心需求强劲驱动，高端PCB扩产拉动高技术附加值设备需求[28] - 天孚通信2026年Q1实现营业收入13.30亿元（同比+40.82%），归母净利润4.92亿元（同比+45.79%），核心受益于AI行业加速发展带动的高速光器件需求[7][29] - 公司是全球首家交付800G和1.6T光引擎的企业，高速光引擎已规模化量产，CPO领域为全球头部AI算力厂商提供核心产品，FAU光纤阵列市占率全球第一[7][29] - 英维克2025年实现营收60.68亿元（同比+32.23%），归母净利润5.22亿元（同比+15.30%），数据中心温控需求快速增长是主要驱动力[32] - 公司拥有全链条液冷解决方案，已为Google定制开发产品，并进入英伟达GB200/300的RVL名单，有望切入其供应链[33] 工业与制造 - 恒立液压2025年实现营收109.4亿元（同比+16.5%），归母净利润27.3亿元（同比+9.0%），Q4利润受汇兑损失影响同比下滑[36] - 公司中大挖泵阀市占率持续提升，工业丝杠业务排产饱满，预计2026年开始放量，墨西哥工厂已投产助力全球化战略[36] - 新凤鸣2025年实现营业收入715.6亿元（同比+6.7%），归母净利润10.2亿元（同比-7.4%），作为行业龙头，在涤纶长丝行业“反内卷”去产能过程中凭借规模化产能占据优势[38] - 截至2025年末，公司涤纶长丝产能达885万吨，市场占有率超15%，稳居国内第二[38] 化工与材料 - 万华化学2025年实现营业收入2032.35亿元（同比+11.6%），归母净利润125.27亿元（同比-3.9%），2026年Q1归母净利润37.18亿元（同比+20.6%），主要受益于产品价格上涨[41] - 公司作为全球聚氨酯龙头，在地缘因素推动原料价格高企的背景下，聚氨酯价格及价差走阔，主业盈利能力有望进一步增强[16][41] 医药 - 信立泰2025年实现营业总收入43.53亿元（同比+8.48%），归母净利润6.52亿元（同比+8.30%），创新药收入19.99亿元（同比+47.25%），创新转型持续兑现[39][40] - 核心在研产品JK07（NRG-1/ErbB3融合蛋白）全球II期HFrEF适应症入组已完成，预计2026年上半年公布关键疗效数据，进入数据密集读出期[40] 电力设备与环保 - 海兴电力2025年实现营收47.7亿元（同比+1.1%），归母净利润7.3亿元（同比-27.2%），业绩承压主要因国内电表降价交付及部分海外市场需求疲弱[34] - 公司智慧水务与数字能源新业务快速放量，2025年营收分别同比增长1671%和147%，有望拉动业绩修复[35] - 伟明环保2025年业绩受设备确认节奏影响见底，但固废出海与新材料成长逻辑不变[17] 其他 - 南华期货2026年Q1归母净利润同比增长近140%，受益于期货市场活跃度提升，公司凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力[20] - 奥锐特2025年TIDES类业务收入同比大幅增长767%，多肽/寡核苷酸原料药新品增长可期[19] - 浙江鼎力2025年归母净利润同比增长17%，看好北美高空作业平台市场需求复苏[20] - 保利发展作为央企龙头，在行业格局优化背景下，依托信用优势，投销持续领跑行业[18]

中国期货市场对外开放取得质的飞跃 - 中国期货市场对外开放始于2018年，以人民币计价的原油期货上市为标志，开启国际化新纪元[4] - 2026年1月，监管层宣布新增14个期货期权品种为境内特定品种，对外开放步伐显著加快[4] - 至此，对外开放的特定品种总数已达38个，覆盖能源、有色金属、新能源材料、化工、农产品全品类，形成多元化开放格局[4] - 行业开放正从“量的积累”迈向“质的飞跃”，进入制度型开放与定价影响力建设的新阶段[4] 境外资金涌入且国际参与度显著提升 - 2026年3月末，境外交易者客户权益规模突破500亿元，较2025年末的250亿元近乎翻倍，增幅高达99%，创历史最高纪录[1][6] - 境外资金在多个战略品种表现活跃，已成为影响市场定价的关键力量[2][6] - 在国际铜、20号胶等期货品种上，境外交易者成交量占比超过10%[6] - 在原油、棕榈油等品种上，境外持仓占比同样突破10%[6] 市场地位与定价影响力增强 - 中国期货市场已稳居全球商品期货成交量首位，连续多年占全球总量超六成[7] - 上海原油期货市场规模稳居全球前三，成为亚太地区原油贸易的重要定价参考[6] - 20号胶期货价格已成为中国进口天然橡胶的核心定价基准，约40%的相关跨境贸易直接挂钩该价格[6] 对外开放推动行业高质量发展 - 境外机构投资者的引入，改善了国内市场以散户为主的投资者结构，提升了市场的专业性与稳定性[7] - 为适配国际参与者，国内交易所不断优化交易规则、交割体系与技术系统，推动中国期货标准与国际惯例深度接轨[7] - 随着38个特定品种全面开放与境外资金规模突破500亿元，中国正加速从“期货大国”向“期货强国”迈进[2][7] 未来展望与发展方向 - 监管层与交易所将继续稳步扩大特定品种范围，优化QFII/RQFII参与机制，提升跨境交割与结算便利度[7] - 随着更多战略品种开放、制度规则进一步与国际接轨，中国期货市场将在全球大宗商品定价体系中扮演更重要的角色[7] - 行业发展将为服务实体经济、推动人民币国际化、参与全球经济治理贡献更坚实的金融力量[7]