投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 理 开 拓 进 取 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 核心逻辑：本周，国内动力煤价格维持强势运行，截至 8 月 7 日，秦皇岛港 5500K 动力煤报价 674 元/吨，周环比上涨 22 元/吨，涨幅较上周继续扩大。动力煤自 6 月下旬低点以来，5500K 港口 ...

1、8月12日，生猪注册仓单410手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度； 3、生猪主力合约（LH2511）今日减仓1419手，持仓约6.09万手，今日最高价 14300元/吨，最低价14140元/吨，收盘于14230元/吨。 【基本面分析】 生猪日报 | 2025-08-13 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释 放；②后续出栏量有望持续增加；③三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支 撑有限；多头：①冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑；②现货价格韧 性强，说明供需不像空头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且 三四季度逐渐进入生猪消费旺季。 【策略建议】 1、观点：震荡调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1426.72，月变化273.06 [2] - 河北准一湿熄最新价格1650.00，月变化275.00，同比 -20.67% [2] - 山东准一干熄最新价格1605.00，月变化275.00，同比 -24.29% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00，月变化275.00，同比 -23.84% [2] - 内蒙二级最新价格1130.00，月变化250.00，同比 -24.67% [2] 生产指标 - 高炉开工率最新90.09，周变化 -0.15，月变化0.19，同比1.37% [2] - 铁水日均产量最新240.32，周变化 -0.39，月变化0.51，同比3.72% [2] - 焦化产能利用率最新73.48，周变化 -0.13，月变化0.28，同比0.34% [2] - 焦炭日均产量最新51.78，周变化 -0.39，月变化 -1.81，同比 -3.47% [2] 库存指标 - 焦化厂库存最新44.63，周变化 -1.89，月变化 -14.95，同比1.39% [2] - 港口库存最新218.15，周变化3.05，月变化18.07，同比15.29% [2] - 钢厂库存最新619.28，周变化 -7.41，月变化 -18.52，同比15.49% [2] - 钢厂库存天数最新10.91，周变化 -0.26，月变化 -0.73，同比2.92% [2] 盘面指标 - 盘面05最新1862.5，日变化44.00，周变化51.00，月变化272.00，同比 -11.86% [2] - 盘面09最新1703.5，日变化43.00，周变化64.00，月变化176.50，同比 -13.81% [2] - 盘面01最新1787.5，日变化53.50，周变化66.50，月变化228.00，同比 -13.54% [2] 基差与价差指标 - 05基差最新 -145.60，日变化 -44.00，周变化 -51.00，月变化26.99，同比 -182.35 [2] - 09基差最新13.40，日变化 -43.00，周变化 -64.00，月变化122.49，同比 -159.85 [2] - 01基差最新 -70.60，日变化 -53.50，周变化 -66.50，月变化70.99，同比 -152.85 [2] - 5 - 9价差最新 -75.00，日变化9.50，周变化15.50，月变化 -44.00，同比 -29.50 [2] - 9 - 1价差最新159.00，日变化1.00，周变化 -13.00，月变化95.50，同比22.50 [2] - 1 - 5价差最新 -84.00，日变化 -10.50，周变化 -2.50，月变化 -51.50，同比7.00 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格3356.40，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格37.76，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1328.00，变化为0.00 [3] - 伦敦钯最新价格1145.00，变化为5.00 [3] - WTI原油最新价格63.96，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格9768.00，变化为9.00 [3] - 美元指数最新98.50，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.16，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.34，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新148.15，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.87，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15752.10，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新1151.21，变化为 -0.75 [4] - 黄金ETF持仓最新964.22，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新15058.60，变化为0.00 [4] - 上金所白银库存最新1368.44，变化为0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，变化为1.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为 -1.00 [4] 其他信息 - 报告为贵金属早报，由研究中心宏观团队于2025/08/13发布 [1][2] - 升贴水、库存、ETF持仓变化等图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [8]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货跌 0.15%报 3399.60 美元/盎 司，COMEX 白银期货涨 0.40%报 37.94 美元/盎司。美国财长建议美联储 9 月降 息 50 个基点，强化宽松预期。德国经济景气指数回落，贸易紧张局势延续，市 场避险需求升温。 2. 库存增加需求疲弱油价承压，美油主力合约收跌 1.38%，报 63.08 美元/桶； 布伦特原油主力合约跌0.78%，报66.11美元/桶。国际油价下跌主要受美国API 原油库存意外增加影响，库存增加 151.9 万桶远超预期。 3. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期铝涨 1.33%报 2622.50 美元/吨，LME 期铜涨 1.11%报 9840.00 美元/吨，LME 期锌涨 0.92%报 2848.00 美元/吨，LME 期铅涨 0.90%报 2016.00 美元/吨。 基本金属市场正等待更多宏观经济信号和产业数据 指引，短 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工和农产品期货部分品种价格有涨跌变化，市场受多种因素影响[6] - 宏观层面中美经贸关税有暂停措施，多项财政贴息政策出台，国内外经济数据影响市场预期[9][10] - 各主要品种市场供需和价格走势不同，投资策略需根据具体品种基本面和市场情况制定[14][15][17] - A股市场延续震荡上涨趋势，呈现慢牛特征，8月或局部热点轮动，关注业绩景气行业配置机会[22][23] 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格 - 8月13日8:00与8月12日15:00相比，焦煤涨51.0至1307.00，涨幅4.061%；焦炭涨115.0至1796.00，涨幅6.841%等多个化工品种有价格变动[6] 农产品期货价格 - 8月13日8:00与8月12日15:00相比，黄大豆1号跌32.0至4035.00，跌幅0.787%；菜籽油涨491.0至10079.00，涨幅5.121%等多个农产品品种有价格变动[6] 宏观要闻 - 中美发布经贸会谈联合声明，双方自8月12日起继续暂停实施24%关税90天，中方暂停相关不可靠实体清单措施[9] - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策[9] - 美国7月CPI和核心CPI数据公布，市场预计美联储9月降息概率超90%[10] - 商务部对原产于加拿大和日本的部分产品实施反倾销措施及立案调查，国内成品油调价搁浅[10] - 有色金属和干法锂电池隔膜行业倡议抵制恶性竞争，达成多项共识[11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡但不改下跌趋势[14] - 白糖主力合约价格震荡上行，基本面多空交织，关注5600元附近多空分水岭，突破5630可轻仓试多[14] - 玉米期货主力合约微涨，基本面多空交织，关注2260元关键位争夺情况[14] - 生猪价稳中下跌，供需博弈，盘面区间震荡[14] - 鸡蛋现货企稳，供大于求但旺季或稳中有涨，盘面卖压仍在，建议多单规避[15] - 棉花价格震荡偏强，国际市场有支撑，国内换月资金推动远月强于近月，关注USDA报告[15] 能源化工 - 尿素市场价格偏弱，供应压力将回升，需求端支撑弱，期价或震荡整理，关注1730 - 1800元/吨区间[17] - 烧碱现货价格稳定，送主力下游液碱量增加，预计山东液碱价格稳定，华东弱稳，关注9 - 11反套[17] 工业金属 - 焦煤现货价格有报价，口岸贸易企业报价上调，双焦因焦企限产消息强势上涨，预计短时偏强[18] - 铜价振荡整理，铝价受供应、需求和库存因素压制，预计高位调整[18] - 氧化铝基本面过剩，预计区间整理，关注铝土矿供应干扰[18] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，钢价受成本和减产预期等因素影响，预计震荡偏强[18] - 硅铁和硅锰期货价格有波动，合金市场短期区间震荡+重心抬升[21] - 碳酸锂期货主力合约上涨，基本面“强预期弱现实”，建议区间操作，关注关键点位[21] 期权金融 - 8月12日A股三大指数上涨，行业板块涨跌互现，股指期货合约基差和期权指标有变化[21][22] - 8月15日是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日，趋势投资者关注品种间强弱套利，波动率投资者做多波动率[22] 股指 - A股市场延续上涨趋势，呈现慢牛特征，8月或局部热点轮动，关注业绩预喜行业配置机会[22][23] - 操作上顺势而为，关注IF、IM、IC低吸机会，牛市中注意锁定收益[25]

贵金属日报 2025-08-13 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金跌 0.11 %，报 776.28 元/克，沪银涨 0.39 %，报 9205.00 元/千克；COMEX 金涨 0.11 %， 报 3402.60 美元/盎司，COMEX 银跌 0.11 %，报 37.96 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.29%，美元指数报 98.05 ； 市场展望： 昨夜美国劳工统计局公布了美国 7 月 CPI 数据，总体而言，数据有利于联储施行进一步的宽松 政策。 贵金属研究 图 1：金银重点数据汇总 | 金银重点数据汇总 | | 单位 | 2025-08-12 2025-08-11 | | | 日度变化 日度涨跌幅 近一年历史分位数 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | | COMEX报告区间为: | 2025-08-12 2025-08-11 | | | | | | 收盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国 7 月通胀数据不及预期，全球风险偏好升温；国内 7 月经济增长放缓，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性；各资产表现不一，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块走势分化[2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：美国 7 月 CPI 年率 2.7%与上月持平，核心 CPI 年率升至 3.1%达五个月高位，美联储 9 月降息预期增强，美元指数下跌，全球风险偏好升温[2] - 国内：7 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口拉动减弱；财政部等印发消费贷款贴息政策，或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好升温[2][3] - 资产表现：股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中，黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡偏弱，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在脑机接口等板块带动下上涨，基本面经济增长放缓但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低风险，市场聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3][4] 贵金属 - 周二贵金属高位震荡，美国 7 月通胀数据好坏参半支撑 9 月降息概率，经济数据走弱，市场预计美联储 9 月降息概率 94.8%，黄金长线看多，回调到支撑点位可布局长线仓位[5] 黑色金属 - 钢材：周二期现货市场反弹，成交量低位运行，中美经贸会谈关税延后提升风险偏好，现实需求走弱，库存环比回升，限产扩围，铁水产量或下降，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[6] - 铁矿石：周二期现货价格走强，北方限产扩容，铁水产量或降，钢厂刚需补库，询盘谨慎，全球发运量和到港量环比减少，港口中品粉充足，块矿资源补充，短期价格区间震荡[6][7] - 硅锰/硅铁：周二现货价格持平，盘面反弹，钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格坚挺，南方开工上行，广东某钢厂招标定价，部分硅铁企业盈利复产积极，下游补库意愿强，短期价格区间震荡[8] 纯碱 - 周二主力合约偏强运行，受供应收紧预期拉涨，但供应过剩格局未变，四季度有新装置投产，需求支撑乏力，利润环比下降，高供应高库存弱需求格局下，上方空间有限[9] 玻璃 - 周二主力合约区间震荡，供应日熔量持稳，有减产预期，需求终端地产弱势但略有好转，利润环比下调，政策下短期价格不会回前低，当前宏观利多出尽，预计短期区间震荡[11] 有色新能源 - 铜：中美暂停关税 90 天，风险偏好回升，美联储鸽派立场增强，Comex 铜库存处高位，后期终端需求或走弱[12] - 铝：周二收盘价小涨，受大宗和氧化铝上涨影响，但自身基本面走弱，国内社库和 LME 库存增加，中期上涨空间有限，短期关注 20 日均线支撑[12] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，部分减产，需求淡季订单乏力，预计短期价格震荡偏强但空间有限[12] - 锡：供应端开工率回升，矿端趋于宽松，关注复产进度；需求端终端疲软，光伏装机需求透支，库存下降，预计短期价格震荡，反弹空间受限[13] - 碳酸锂：周二高开低走，美国通胀数据支撑降息预期，江西宁德时代枧下窝矿停产影响供应，月度供需由过剩转短缺，关注剩余矿山矿种变更，交易保证金和涨跌停板调整[14] - 工业硅：周二主力合约下跌，当前受多晶硅、焦煤成本和碳酸锂情绪带动偏强震荡[15][16] - 多晶硅：周二主力合约上涨，仓单增加反映套保和交割意愿增强，光伏预期仍存且有现货支撑，下游部分产品跟涨，组件未调价，短期预计高位震荡，关注仓单和持仓量变化[16] 能源化工 - 原油：市场评估特朗普关税休战决定和美俄峰会影响，缺乏重大驱动，聚焦峰会寻找放松对俄制裁迹象，油价近期弱震荡[17] - 沥青：原油成本触底企稳，沥青价格波动有限，现货情况转差，库存去化不明显，利润恢复，开工回升，后期原油或走低，沥青近期弱震荡[17][18] - PX：价格跟随聚酯板块窄幅震荡，PTA 装置减停产，加工费低，PX 装置负荷有限，短期偏紧，PXN 价差稳定，外盘反弹，近期震荡等待 PTA 装置变化[18] - PTA：反内卷情绪延续，下游长丝减产，利润恢复有限，开工回升空间受限，基差回升，期现价格靠拢，需求增量有限，加工费低位，部分装置减停工，8 月供需趋于平衡，短期区间震荡[18] - 乙二醇：价格随煤制成本抬升，港口库存累积，工厂隐形库存去化放缓，进口预期增加，装置开工将部分恢复，供应增加，关注终端订单恢复，短期供需均小幅增加，震荡且上行空间有限[19] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工反弹，库存累积，8 月旺季需求备货前或继续逢高空[20][21] - 甲醇：太仓价格震荡走高，基差走弱，陕蒙价格上行，供应段检修缩量，内地烯烃装置重启提振需求，港口烯烃检修、进口到港增加、库存上涨，整体供需矛盾不突出，区域分化明显，盘面驱动有限，预计震荡，月差走弱，主力即将换月[21] - PP：现货市场窄幅整理，两油聚烯烃库存下降，国际油价持稳，成本利润改善，装置开工提升，新产能计划投放，供应宽松压力凸显，需求淡季未变，产业库存上涨，09 合约资金流出价格波动有限，01 合约旺季需求存疑，偏弱看待，关注油价波动[21] - LLDPE：聚乙烯市场价格上涨，供应端压力不减，需求端有拐头迹象，供需短期平稳，09 合约预计震荡偏弱，01 合约短期偏弱，关注需求和备货情况[22] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收涨，8 月 USDA 供需调整利多，美豆收获面积减少、单产增加，出口量减少，期末库存减少，全球期末库存减少[23] - 豆菜粕：进口大豆成本预期稳定，四季度供应收缩担忧缓解，加拿大菜籽进口或受阻提振豆粕替代消费，CBOT 大豆震荡转强，预计国内短期豆菜粕走高[24] - 豆菜油：菜油港口库存高、去化慢，进口菜籽供应收缩，豆油成本稳定、四季度供需好转，棕榈油累库但出口预期改善，国内菜油高开低走，油脂整体估值略高，关注豆油补涨行情和买豆空棕套利[24] - 玉米：8 月下旬安徽、新疆玉米上市，预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，南港库存偏高，小麦 - 玉米价差低，季节性去库未现，饲料企业库存高，8 月现货平稳，基差偏好支撑盘面[25][26] - 生猪：连日跌价后养殖主体惜售，出栏降重，后期出栏节奏或放缓，立秋后屠宰厂订单或增加，阶段性供应压力或缓解，猪价或企稳[26]

1 ）国际新闻 一、当日主要新闻关注 美国关税收入在7月创出新高，但新的进帐没能阻止当月预算赤字进一步扩大，表明联邦政府仍面临着财政挑战。美国财政部发布的数据显示，7月收取的 关税飙升至280亿美元，同比大增273%。与此同时，经日历调整后，当月预算赤字达到2910亿美元，较去年同期扩大了10%。 首席点评： 中美关税继续暂缓 美核心通胀延续反弹 中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自 8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。最新公布的美国7月CPI同 比上涨2.7%，符合市场预期。但核心通胀同比呈现进一步加速，为3.1%。美国关税收入在7月创出新高，但新的进帐没能阻止当月预算赤字进一步扩大， 表明联邦政府仍面临着财政挑战。 重点品种： 碳酸锂、双焦、粕 碳酸锂：碳酸锂供给端采矿证延期问题持续扰动， 2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万 吨，占比提升至73%。周 ...

菜粕期货市场走势分化 - 菜粕期货近月合约8月12日大跌 远月合约上涨 呈现明显分化走势 [2] - 近月合约回落压力主要来自豆粕市场供需宽松 后续大豆到港量维持高位 [2] - 远月合约走强受三因素驱动：菜籽低进口预期 加拿大菜粕100%关税成本支撑 2025/2026年度加拿大菜籽减产预期 [3] 库存与供应现状 - 港口菜粕库存达61万吨 较去年同期29.13万吨增长109% 处于历史高位 [2] - 菜粕注册仓单量创十年来同期最高水平 直接压制近月合约价格 [2] - 中国对加拿大菜籽进口征收75.8%保证金 叠加100%关税形成全链贸易限制 [3][4] 未来供需预期 - 2025年8月起实施加拿大油菜籽反倾销保证金制度 将扩大供应缺口 [3] - 加拿大菜籽进入单产评估阶段 减产预期支撑远月合约偏强震荡 [4] - 8-10月菜籽进口展望同比大幅偏低 但高库存和改善的进口利润限制上行空间 [4] 跨品种关联影响 - 当前豆粕与菜粕价差处于低位 豆粕宽松格局对菜粕形成替代压力 [2] - 菜粕供应偏紧可能维持豆菜粕价差低位运行 [5] - 水产养殖需求季节性下降 但菜粕供应同步减少 预计供需关系整体平稳 [5] 政策与贸易环境 - 中加贸易摩擦持续 反倾销调查导致中国进口加拿大菜籽菜粕数量锐减 [2] - 中加/中澳贸易关系改善可能性将显著影响菜粕价格走势 [4] - USDA8月供需报告和加拿大统计局产量预估成为关键观测指标 [3][4]