公司动态 - 公司第六届第二十六次董事会会议于2025年8月26日召开并审议《关于回购公司股份方案的议案》[1] - 公司2024年营业收入构成中电子元器件占比69.04%、新能源产品零组件占比30.79%、智能装备制造占比0.17%[1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元并出现爆发式增长[1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业上市公司股价普遍上涨[1]

业绩预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测上调至24.5亿港元、27.2亿港元、35.6亿港元，同比增长率分别为81.7%、12.2%、30.8% [1] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为15.6倍、14.1倍、10.8倍 [1] - 2025年下半年业绩有望受益于覆铜板提价，2026年高端产能提速，AI期权逐步兑现，2027年实际报表贡献集中释放 [1] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年收入95.9亿港元，同比增长11% [2] - 覆铜板及上游物料业务收入87.2亿港元，月均出货量同比增长5%至900万张 [2] - 归母净利润9.3亿港元，同比增长28%，主要受益于权益工具投资损益同比增长1.3亿港元及融资成本同比缩减0.7亿港元 [2] - 覆铜板部门经营利润率同比下降0.8个百分点至12.3%，主因涨价幅度不及成本提升 [2] 产品提价与成本传导 - 2025年8月15日公司率先发布涨价函，将CEM-1/22F/V0/HB/FR4价格调涨10元/张 [3] - PCB需求强劲及原料价格高企支撑2025年下半年调价传导顺畅，有望改善覆铜板利润率 [3] - 2026年泰国80万张覆铜板产能逐步投产，玻纤布扩产缓解供应瓶颈并巩固成本优势 [3] 高端产能与技术进展 - 集团成功研发HVLP3铜箔、IC封装载板用超薄VLP铜箔，高端铜箔已认证进入全球头部tier1及通信终端客户 [3] - 低介电玻璃纱首个窑炉于2025年上半年投产，2025年下半年预计新增三个窑炉并具备生产二代玻璃纱能力 [3] - 2026年预计另有6个高端窑炉投产，用于生产低介电低膨胀及石英玻璃纱 [3]

交易方案概述 - 陕西华达拟发行股份购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权 交易对方包括西京电气 陕技投 聚辉电子 摩海科技 陕产投及聚源投资 [9] - 发行股份购买资产价格为34.75元/股 不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [11] - 配套募集资金总额不超过本次发行股份购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过上市公司发行前总股本的30% [17] 交易结构 - 发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提 [8] - 西京电气和聚源投资通过交易认购的股份锁定期为36个月 其余交易对方锁定期为12个月 [12][13] - 引入发行价格调整机制 可基于创业板指数或Wind军工指数波动情况进行一次调价 [13][14][15] 标的资产情况 - 标的公司华经微电子专业从事高可靠电子元器件研发生产及销售 主要产品包括厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件等 [21] - 标的公司客户涵盖大型军工集团下属单位及其科研院所 知名通信设备厂商以及摩托车企业 [21] 交易影响 - 交易完成后上市公司主营业务将增加厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件等高可靠电子元器件产品 [21] - 上市公司将与标的公司在产品品类 技术研发 客户资源 销售渠道等方面形成协同关系 [22] - 交易不会导致上市公司控股股东和实际控制权发生变更 控股股东仍为西京电气 实际控制人均为陕西省国资委 [20][23] 交易进展 - 标的资产审计评估工作尚未完成 交易价格尚未最终确定 [9][20] - 业绩承诺和补偿具体方案尚未签订 [20] - 交易已构成关联交易 尚需通过深交所审核及中国证监会注册 [19][20]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入4.59亿元 同比增长16.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2204.28万元 同比下降61.59% [1]

公司业务发展 - 超容产品形成以常规品、低内阻超容、高电压超容、高温超容、模组为主的产品体系 [1] - 产品应用于智能三表、智能家居、智能工控、工业机器人、照明控制、汽车电子等领域 [1] - 2025年上半年超容产品销售额同比增长138% [1] 市场战略布局 - 后续重点聚焦机器人、智能仪表、智能工控领域 [1] - 加速新客户导入并持续筑牢新兴领域客户基础 [1] - 加速公司超容产品市场份额提升 [1]

行业发展趋势 - AI算力、机器人、储能、新能源车等新兴领域快速发展持续落地应用，推动MLCC产品在容量密度、耐高温、高可靠性等方面要求进一步提升 [1] 公司技术突破 - 实现极限高容用MLCC配方粉、新型高可靠性MLCC瓷粉、高连续性辊印镍浆、致密铜浆等关键材料的开发与应用 [1] - 突破1μm以下超薄膜片流延、1000层以上超高层数精密叠层、精密氛围高速烧结等核心技术 [1] - 极限高容产品容量突破220μF，达到行业标杆厂家同等水平，并应用于AI服务器等领域 [1] - 高可靠性车规产品温度和电压大幅提升，实现国内首发，产品特性接近标杆厂家水平，稳定供应车载核心客户 [1] 产品与市场应用 - 多款高容及高可靠性车规产品转量产，为高端消费、工控、车规等领域供应链安全提供保障 [1] - 技术能力全面升级，满足高端产品需求 [1]

研发投入与创新成果 - 2025年上半年研发费用投入1.24亿元，同比增长23.79% [1] - 采用矩阵式项目管理模式提高研发质量和效率 [1] 关键材料技术突破 - 纳米晶瓷粉、超细镍浆、低烧铜浆三大主材及PVB、PET两大辅材完成技术研发 [1] - 超低阻用贱金属主浆、面电极铜浆和背电极铜浆研制成功并批量使用 [1] - 电感用车规软磁粉、感光瓷浆、感光银浆等材料实现技术突破 [1] 高端产品研发进展 - 多款高端车规和极限高容MLCC产品完成战略客户认证 [1] - 精密厚膜电阻打破日系厂商垄断格局，车规高压电阻通过AEC-Q200认证并导入新能源车供应链 [1] - 薄膜电阻和合金电阻技术水平达到日系厂家同等水平，成功导入高端应用领域 [1] 电感产品与技术拓展 - 车规一体成型电感、PoC电感、合金电感等多款产品完成研发并推进量产 [1] - 叠层音频磁珠性能达到行业领先水平，车规大一体成型和车规共模电感产品填补公司空白 [1] - 新型二维、三维硅基元器件完成样件试制并在客户端验证推广 [1]

公司经营状况 - 2025年上半年主营产品产能利用率维持在较高水平 [1] - 推进主营产品MLCC、片式电阻器和电感器新增产能建设 [1] - 加快新增产能稳步释放 [1]

公司业务进展 - 公司已有部分电感产品供应摩尔线程 [2] - 后续将随合作深入进一步提升供货份额 [2] 客户合作关系 - 公司与摩尔线程存在电感产品供货合作 [2] - 当前合作处于持续深化阶段 [2] 产品供应状态 - 电感产品已实现向所述厂商供货 [2] - 当前供货状态为批量供货阶段 [2]

公司上市及股份转换 - 公司拟发行不超过47,423,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 14名股东拟将所持合计29,019,539股境内未上市股份转为境外上市股份并在香港联交所流通 [1] - 比亚迪股份转换6,063,766股 阳光电源股份转换3,638,250股 中金浦成投资转换1,212,750股 [5] 行业地位与产品 - 以2023年电容器基膜销量计 公司是中国最大的电容器薄膜制造商 [3] - 电容器薄膜产品包括电容器基膜及金属化膜 是薄膜电容器的关键组成部分 [3] - 薄膜电容器终端应用涵盖新能源汽车 新能源电力系统 工业设备及家用电器领域 [3] 股东结构 - 景县昌瑞企业管理咨询合伙企业转换4,754,000股 宜宾绿能股权投资转换5,457,375股 [5] - 广州瀚信创业投资转换1,819,129股 宜昌产投绿色产业基金转换2,107,092股 [5] - 安徽省新能源产业基金转换532,094股 青岛泰富系列基金合计转换1,564,357股 [5]