公司经营模式与定价策略 - 公司主要采取以销定产的生产模式和以产订购的采购模式 [1] - 通常在接到销售订单当天即结合销售订单、生产计划及备货情况同时下达银粉采购订单 [1] - 导电银浆产品销售价格和主要银粉采购价格均以同期或相近银点价格为基础定价 [1] 价格风险传导与对冲机制 - 公司的定价模式使得银点对银粉采购价格的影响可以通过销售定价向下游客户传导 [1] - 公司不直接承担银粉价格大幅波动的风险 [1] - 为进一步降低银点价格波动风险，公司对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲 [1]

2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元至3亿元，上年同期盈利3.6亿元 [2] - 预计2025年扣非后净利润为1.6亿元至2.4亿元，同比下降63.56%至45.34% [2] 主营业务：电子材料与太空光伏 - 在太空光伏领域，针对P型PERC、P型HJT及钙钛矿叠层电池技术均储备了高性能导电浆料，部分产品已用于商用卫星太阳翼 [2][3] - 电子元器件浆料已应用于卫星通信领域，但当前规模较小 [3] - 高铜浆料已在战略客户处实现GW级产能目标，预计2026年将成为行业大规模量产元年，并凭借技术优势维持较高毛利 [6] - 2025年通过收购光伏导电银浆企业浙江索特，实现了全球化业务与专利布局，目前国内外双品牌、多基地运营 [7] 第二主业：存储芯片业务 - 2025年存储芯片业务营业收入约5亿元，同比大幅增长，其中第四季度单季营收约2.3亿元 [4] - 2025年全年存储芯片出货量约2,000万颗，其中第四季度出货约660万颗，数量与盈利能力均大幅提升 [4] - 通过收购江苏晶凯，实现了存储业务“芯片设计—晶圆测试—封装测试”一体化产业链布局 [4] - 计划2026年将存储芯片出货量目标提升至3,000万至5,000万颗，目标在未来两三年内发展成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业 [4][7] 银价波动与风险管理 - 公司采用以销定产、以产订购模式，销售定价与银粉采购价均与同期银点挂钩，以传导价格波动风险 [4] - 对销售与采购订单的白银差额部分进行期货对冲，以降低银点价格波动风险 [4] - 2025年银价快速大幅上涨，导致白银期货等产生公允价值变动损失（计入非经常性损益），但存货增值将在后续销售时体现在毛利中，不影响公司长期实际经营能力 [4][5] 公司整体战略 - 公司整体战略从赋能“能源革命”升级为赋能“科技革命” [7] - 电子材料业务从传统光伏浆料、半导体封装材料延伸至太空光伏及商业航天 [7] - 存储业务旨在赋能AI科技革命，并被明确为第二主业，将持续加大投入 [7]

公司业务与产品进展 - 公司导电银浆、锡基钎料产品应用于电子半导体产业 [1] - 公司预成型高活性锡焊片及导电胶产品在半导体领域推进验证，尚未实现批量供应 [1] - 公司研发的锡基钎料已批量应用于PCBA制程 [1] 公司财务与信息披露 - 具体收入情况需关注公司后续发布的定期报告 [1]

公司业务与产品进展 - 公司导电银浆、锡基钎料产品已应用于电子半导体产业 [1] - 公司预成型高活性锡焊片及导电胶产品在半导体领域正处于推进验证阶段 [1] - 前述新产品尚未实现批量供应 [1]

公司业务与产品进展 - 公司导电银浆、锡基钎料产品已应用于电子半导体产业 [1] - 公司预成型高活性锡焊片及导电胶产品在半导体领域处于推进验证阶段，尚未实现批量供应 [1] - 公司研发的锡基钎料已批量应用于PCBA（印刷电路板组装）制程 [1] 财务与信息披露 - 关于锡基钎料等产品的具体收入情况，公司建议投资者关注后续发布的定期报告 [1]

公司发展历程与市场地位 - 公司从零成长为百亿材料巨头仅用了8年时间 [1][2] - 2021年公司光伏导电银浆市场占有率跃居全球第一并连续两年保持领先 [2] - 2022年12月公司成功登陆科创板市值突破百亿元 [2] 财务与经营业绩 - 2022至2024近三年公司累计营收达292.82亿元连续两年营收过百亿元 [2] - 近三年年均复合增长率达23.97%累计净利润12.42亿元 [2] - 近三年累计纳税超过4.26亿元 [2] 产品与技术突破 - 公司拥有全球首个年产3000吨导电银浆的万级洁净生产车间 [1] - 产品为导电银浆用于光伏电池片完成金属化功能是决定电池转换效率的关键材料 [1] - 公司自主研发出高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、TOPCon高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等多项核心技术 [1] 行业背景与竞争格局 - 导电银浆是光伏行业最后一个实现国产化的关键材料过去被美国杜邦、德国贺力氏、韩国三星、中国台湾硕禾四家企业垄断 [1] - 中国大陆企业曾长期面临价格高、供货慢、技术受控的卡脖子困境 [1] 未来战略布局 - 公司战略布局不局限于光伏领域开始向通信、元器件、汽车电子、半导体等领域拓展 [2] - 公司定位高端电子浆料为众多战略性新兴产业的共性基础材料 [2]

核心事件：终止重大资产重组 - 福达合金于12月15日召开董事会，审议通过《关于终止重大资产重组事项的议案》，决定终止以现金方式购买浙江光达电子科技有限公司52.61%股权的交易 [2] - 终止原因为综合考虑目前市场环境及标的公司变化情况，为维护公司和投资者利益 [2] - 公司承诺自终止公告披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项，并将于12月17日召开投资者说明会 [2] 本次重组历程与细节 - 本次重组旨在通过现金支付方式，向温州创达投资合伙企业等15名股东收购其持有的光达电子52.61%股权 [6] - 交易完成后，福达合金将成为光达电子控股股东，借此新增导电银浆业务，丰富电学金属材料产业链布局 [6] - 该交易构成重大资产重组及关联交易，因交易对方之一王中男系公司实际控制人王达武的一致行动人，但不会导致公司实际控制人变更 [6] - 重组筹划始于今年7月，期间公司多次发布进展公告，并于9月26日召开董事会审议通过相关交易报告书草案 [7] - 重组出现波折始于10月20日公司收到上海证券交易所问询函，随后公司关注到光达电子遭遇浙江索特材料科技有限公司提起的发明专利侵权诉讼，涉案金额达2亿元 [8] - 因诉讼事项带来不确定性，公司多次申请延期回复交易所问询函，最终未能完成相关核查工作，导致交易终止 [8] 历史重组失败记录 - 这是两年多以来福达合金第二次公告终止重大资产重组事项 [5] - 公司曾于2023年11月终止收购三门峡铝业100%股权的交易，该次交易作价为155.6亿元 [5][10] - 当时终止原因为市场环境及标的公司实际情况等因素，交易双方未就标的资产估值等方案事宜达成一致 [10] 公司经营与财务现状 - 公司表示本次交易终止不会对生产经营和财务状况产生重大不利影响，目前公司生产经营情况正常 [8] - 公司未来将继续围绕既定战略目标，持续完善自身业务，推动技术创新 [8] - 福达合金主营业务为电接触材料的生产和销售 [10] - 2025年第三季度，公司净利润大幅增长超508% [10] - 2025年前三季度，公司实现营业收入34.97亿元，同比增长30.03%；归母净利润5550.42万元，同比增长33.52% [10] - 截至12月15日收盘，福达合金股价报19.41元/股，最新市值为26亿元 [11]

交易终止公告 - 福达合金于12月15日召开董事会，审议通过《关于终止重大资产重组事项的议案》，正式终止收购光达电子52.61%股权的交易 [2] 原交易方案概述 - 公司原计划于今年7月13日筹划重大资产重组，拟以支付现金方式向15名股东购买其持有的光达电子52.61%股权，交易完成后将成为光达电子的控股股东 [5] - 根据9月披露的报告书草案，此次交易作价为3.52亿元人民币 [5] - 本次交易构成关联交易，因为光达电子的实际控制人王中男是福达合金实际控制人王达武之子 [6] 标的公司情况 - 光达电子是一家成立于2010年，集新型电子浆料研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业 [5] - 收益法评估显示，截至2025年6月30日，光达电子股东全部权益账面价值为2.47亿元，评估价值为6.70亿元，增值率达171.38% [5] - 财务数据显示，光达电子2023年、2024年及2025年上半年营收分别为16.5亿元、26.81亿元、14.09亿元，同期净利润分别为0.16亿元、0.61亿元、0.27亿元 [5] 交易目的与终止原因 - 公司曾表示，交易旨在新增导电银浆业务，丰富电学金属材料产业链，并发挥双方在银粉制备工艺、少银化研发方向、采购成本等方面的协同效应 [6] - 公司预期交易完成后，其资产总额、营业收入、净利润和基本每股收益等财务指标将大幅度提升 [7] - 终止原因是公司综合考虑目前市场环境及标的公司变化情况，为切实维护上市公司和广大投资者的利益，经审慎研究后作出的决定 [7] 公司近期经营与市场表现 - 福达合金主营业务为电接触材料研发、生产、销售、技术咨询与服务 [7] - 今年前三季度，公司营业收入为34.97亿元，同比增长30.03%，归母净利润为5550.42万元，同比增长33.52% [7] - 截至12月15日收盘，福达合金股价报19.41元/股，与10月末高位相比跌幅超14%，公司最新市值为26亿元 [7]

交易终止公告 - 福达合金于12月15日召开董事会，审议通过《关于终止重大资产重组事项的议案》，正式宣布终止收购光达电子52.61%股权 [2] 原收购计划概述 - 公司于今年7月13日公告，计划以支付现金方式向15名股东收购光达电子52.61%股权，交易完成后将成为光达电子控股股东 [4] - 根据9月披露的报告书草案，此次交易作价为3.52亿元 [4] - 采用收益法评估，截至2025年6月30日，光达电子股东全部权益账面价值为2.47亿元，评估价值为6.70亿元，评估增值率达171.38% [4] 标的公司光达电子情况 - 光达电子成立于2010年，是一家集新型电子浆料研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业 [4] - 财务数据显示，公司2023年、2024年及2025年上半年营收分别为16.5亿元、26.81亿元、14.09亿元 [4] - 同期净利润分别为0.16亿元、0.61亿元、0.27亿元 [4] - 光达电子实控人为王中男，是福达合金实控人王达武之子，本次交易构成关联交易 [5] 原交易目的与终止原因 - 公司曾表示，交易旨在在现有电接触材料业务基础上新增导电银浆业务，丰富电学金属材料产业链，并发挥双方在银粉制备工艺、研发及采购成本方面的协同效应 [5] - 公司预期交易完成后，其资产总额、营业收入、净利润和基本每股收益等财务指标将大幅提升 [5] - 终止原因是公司综合考虑目前市场环境及标的公司变化情况，为维护上市公司和广大投资者利益，经审慎研究后作出决定 [5] 福达合金自身经营状况 - 公司主营业务为电接触材料研发、生产、销售及技术服务，是高新技术企业 [6] - 今年前三季度，公司营业收入为34.97亿元，同比增长30.03% [6] - 同期归母净利润为5550.42万元，同比增长33.52% [6] - 截至12月15日收盘，公司股价报19.41元/股，较10月末高位跌幅超14%，最新市值约为26亿元 [7]

文章核心观点 - 全球白银工业需求有望在未来五年持续上行，主要受太阳能光伏、电动汽车及数据中心与人工智能三大高增长行业驱动 [1] 光伏产业 - 白银因最高电导率、优异热导率及高抗腐蚀性，成为太阳能电池导电银浆不可或缺的材料 [2] - 光伏领域白银需求占工业白银总需求比例从2014年的11%上升至2024年的29% [2] - 过去十年全球光伏装机容量增长超十倍，但白银需求仅增长三倍，反映技术“减量化”效应显著 [2] - 国际能源署预测2030年前新增太阳能装机容量将占全球可再生能源增长的80%以上，全球太阳能装机容量年复合增长率将达17% [5] - 欧盟计划到2030年实现至少700吉瓦太阳能装机容量，年增长率需达13% [6] - 印度目标是到2030年达到500吉瓦装机容量，年增长率需达37% [6] - 全球太阳能平准化度电成本较2010年下降90%，96%的新建太阳能和陆上风电项目发电成本已低于化石燃料 [8] - 新一代TOPCon和SHJ太阳能电池的银用量比现有PERC电池高50%，2024年TOPCon电池销量首次超过PERC电池 [8] - 镀银铜粉技术可将银消耗量减少30-50%，转换效率仅降低不到1% [8] 汽车与电动汽车 - 电池电动汽车的白银消耗量比燃油车高67%至79%，每辆燃油车使用15-18克白银，混合动力车使用25-28克，纯电动车使用34-50克 [9] - 2024年电动汽车占轻型车产量的21%，而2019年仅为3% [9] - 预计2025-2031年全球电动汽车产量将以13%的复合年增长率增长 [9] - 2024年亚太地区占全球电动汽车产量的76%，其中中国占亚太地区产量的91% [9] - 预计到2031年，亚太地区份额将降至56%，欧洲和北美份额将分别升至26%和17% [9] - 汽车行业全球白银需求将在2025-2031年间以3.4%的复合年增长率增长，到2031年达到约9400万盎司 [10] - 2024年燃油车占汽车行业白银需求的55%，电动汽车占30% [10] - 预计到2027年电动汽车将超越燃油车成为汽车行业白银需求主要来源，到2031年将占59%的份额 [10] - 2024年全球公共充电桩数量增长33%，中国贡献了21个百分点 [11] 数据中心与人工智能 - 全球数据中心数量自2000年以来增长了11倍，目前全球有超过4600个数据中心 [15] - 全球数据中心IT功率容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长了53倍 [15] - 2025年，北美、西欧以及东亚和东南亚的数据中心占全球计算容量的88% [15] - 美国单独占超过22.57吉瓦的IT功率容量，未来10年美国数据中心建设将增长57% [15] - 白银的高电导率、热导率和抗腐蚀性对数据中心服务器电力传输、散热和组件保护至关重要 [17] - 人工智能应用依赖GPU、TPU、NPU等专业硬件，这些高性能半导体在内部连接和封装中使用白银 [18] - 2024年工业白银需求达到创纪录的6.805亿盎司，主要由人工智能相关应用在电子电气需求推动 [18] - 美国通过行政令将人工智能数据中心指定为国家优先事项，英国发布计划将其列为国家优先事项，爱尔兰将其归类为“核心数字基础设施”以吸引投资 [19] - 预计到2028年全球公共云服务支出将翻倍，前沿人工智能模型的训练计算能力从2010年到2024年每年增长4-5倍 [19]