公司关联与投资状况 - 鸿鹄聚变（上海）能源科技有限公司系圣湘生物实控人、董事长戴立忠先生个人投资创立的企业 [1] - 戴立忠先生不参与鸿鹄聚变的日常运营工作 [1] - 上市公司圣湘生物目前未参与鸿鹄聚变的投资 是否参与需结合发展需要及战略规划审慎决定并履行相关审议和信息披露程序 [1] 聚变能源行业前景 - 聚变能源被视为有望彻底解决全球能源危机和环境问题的终极能源形式 [1] - 聚变能源已成为全球能源科技竞争的战略高地 [1] - 上海市已明确将核聚变列为重点发展的未来产业 [1] 鸿鹄聚变技术路线与合作 - 鸿鹄聚变是国内首家专注于高温超导仿星器路线的商业聚变企业 [1] - 与托卡马克技术路线相比 仿星器通过精密设计的三维高温超导线圈电流产生磁场 无需依赖等离子体电流 更契合于稳态运行的商用聚变反应堆 [1] - 鸿鹄聚变具备世界领先的仿星器设计开发能力 [1] - 鸿鹄聚变与上海交通大学展开深度合作 在实验室共建、技术研发、人才培养等方面开展深度协同 共同建设产学研用融合的创新转化平台 [1]

项目进展 - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付安装，标志着项目主体工程建设进入新阶段 [1] - BEST装置总装工作已于2024年5月启动，预计两年后建成，并计划在全球范围内首次进行聚变能发电演示 [3] - 2024年以来，我国可控核聚变领域取得系列突破：全超导托卡马克装置（EAST）实现1亿摄氏度1066秒的稳态运行，“中国环流三号”实现原子核温度1.17亿度 [3] 市场反应与概念股表现 - 受BEST项目进展消息刺激，10月9日可控核聚变概念股集体走强，合锻智能、永鼎股份竞价一字涨停 [1] - 截至10月9日中午收盘，可控核聚变概念指数大涨6.9% [6] - 个股方面，国光电气收获20CM涨停，西部超导涨18.79%，浙富控股、融发核电、合锻智能等多只个股收获10CM涨停 [6] 政策与行业环境 - 2024年9月出台的《中华人民共和国原子能法》提出鼓励和支持受控热核聚变的科学研究与技术开发，并建立相应的监督管理制度 [4] - 四川、浙江等地出台政策将可控核聚变纳入当地未来培育产业 [4] - 国际能源署预测，到2030年全球核聚变市场规模将达到4965.5亿美元，2024年至2030年间复合年均增长率为7.4% [4] 产业链公司布局与技术突破 - 合锻智能参与了BEST装置核心部件真空室的研制，自2021年开始相关预研工作，已在真空室、重力支撑等核心部件制造领域取得突破性进展 [5] - 永鼎股份旗下东部超导科技推出适配可控核聚变场景的千米级REBCO超导带材HF1200型号产品 [5] - 西部超导已开发出核聚变用NbTi超导线材工程化生产技术，生产出最大长度达9万米的多芯NbTi超导线材，性能满足ITER项目要求 [5]

BEST项目进展 - 中国核聚变装置BEST建设取得关键突破，重达400余吨的杜瓦底座成功安装就位，将承载总重约6700吨的主机，标志着主机全面开建 [1] - 该装置将在国际上首次验证演示核聚变发电，目标在2030年通过核聚变点亮第一盏灯 [1] - 杜瓦底座是BEST装置主机的首个真空大部件，也是国内聚变领域最大的真空部件，其安装预示后续核心部件安装正式开始，产业链交付和后续招标正式启动 [1] 行业催化事件 - 10月13-18日国际原子能聚变能大会（FEC2025）在成都举办，方正证券认为大会或有重大国家和国际进展公布 [1] - 国内BEST项目在第四季度有望再次开启第二次密集招标，招标产品包括第一壁、偏滤器、电源等高价值量产品 [1] - 国庆期间美股核聚变概念股集体大涨，NANO Nuclear Energy、Oklo Inc、NuScale Power分别累计大涨超46%、20%、8.9% [1] 产业链公司业务布局 - 永鼎股份依托超导薄膜磁通钉扎技术，研制出强磁场用高性能超导带材，已实现在磁约束可控核聚变等领域的研究与应用，并与中科院、核工业西南物理研究院等客户保持密切合作 [2] - 广大特材在可控核聚变方面主要供应核聚变超导线圈铠甲用材料并已实现批量化供应，同时公司中标BEST线圈盒机加工项目，目前正在实施过程中，低活化马氏体钢CLAM已向客户成功交付 [2]

我国可控核聚变领域再迎重大进展。据报道，10月1日，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置 （BEST）项目建设取得关键突破。BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精 准安装于BEST装置主机大厅内，标志着项目主体工程建设进入新阶段。 科技部国家科技专家库专家周迪在接受《证券日报》记者采访时分析，今年以来，我国可控核聚变行业 政策信号明确、装置建设加速、技术突破频现，长期成长趋势已确立。随着国家队主导，民营企业与民 间资本陆续入局，可控核聚变行业迎来"科研突破+工程落地"双爆发，商业化进程正从"技术验证"阶段 逐步向"实体建造加速期"过渡，相关上市公司有望从中受益。 商业化进程加速 据悉，BEST是我国正在建设的燃烧等离子体物理实验装置，该装置采用紧凑高场超导托卡马克技术路 线，运用高性能超导磁体等新技术，为未来核聚变发电"探路"。其总装工作于2025年5月份正式启动， 预计两年后建成，并在全球范围内首次实现聚变能发电演示。 北京艾文智略投资管理有限公司首席投资官曹辙表示，若BEST装置在未来几年内通过核聚变点亮第一 盏灯，将从科学验证、工程突破、产业链培育到全球格局重构等多维度，为可控核聚 ...

项目工程进展 - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目主机核心部件杜瓦底座于2025年10月1日成功落座，重达400吨，安装精度达毫米级，标志着项目主体工程进入加速新阶段[1] - BEST项目总装工作于2025年5月1日正式开始，需将超导磁体系统、磁体馈线系统等聚变堆部件精确安装至主机基坑内[1] - 杜瓦底座安装运用航天级姿态控制系统，每调整0.1毫米需同步校验12个支撑点数据，为后续6700吨主机稳定运行奠定基础[1] 技术路线与科研突破 - 可控核聚变技术路线中，磁约束聚变尤其是托卡马克装置被认为最可能率先实现发电，BEST装置即采用此路线[2] - 全超导托卡马克装置EAST于2025年1月实现1亿摄氏度高温下高约束模等离子体运行1066秒，刷新稳态运行时长纪录[2] - 中核集团新一代托卡马克装置“中国环流三号”于2025年3月实现原子核温度1.17亿℃、电子温度1.6亿℃的“双亿度”运行，进入聚变燃烧实验阶段[2] 民营企业进展与商业化预期 - 民营企业新奥“玄龙-50U”球形环装置于2025年4月实现百万安培氢硼等离子体放电，是国际上首次，标志着其迈出氢硼聚变商用化重要一步[3] - 业内专家预计最迟到2030年将在中国点亮第一盏“核聚变灯”，BEST项目的“点灯”目标时间点亦是2030年，聚变产业已迈入关键十年[3] - 截至目前，中国主要的可控核聚变装置累计达到15个，分布在多个省市[3] 资本投入与产业生态 - 全球聚变行业过去五年呈现爆发式增长，总投资金额已接近百亿美元[1] - BEST项目主导建设方聚变新能（安徽）有限公司初始注册资本50亿元，于2024年6月增至145亿元，股东涵盖国有平台、中央企业、中国科学院及社会资本[4] - 中国核聚变产业形成“国家战略资本+地方产业资本+民营创新资本”共驱的结构[3] 供应链体系与上市公司参与 - 中国聚变产供链体系初步成立，由中核集团和中国科学院两大研究机构分别牵头成立产业联盟[4] - 中核集团牵头的可控核聚变创新联合体包含33家中央企业、科研院所、高等院校及民营企业[4] - BEST装置的供应链由16家A股上市公司构成，例如上海电气供应TF线圈盒，西部超导批量供应超导线材，百利电气参与杜瓦结构研发与制造，安泰科技子公司研制钨铜复合片[5]

BEST项目工程进展 - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目取得关键突破，其主机关键部件杜瓦底座研制成功并于10月1日完成吊装，标志着项目主体工程建设步入新阶段 [1] - 杜瓦底座直径约18米、高约5米，总重400余吨，将承载总重约6700吨的主机，安装精度要求极高，表面水平高差需控制在15毫米以内，落位位置偏差不超过2毫米 [3] - BEST装置总投资85亿元，总装工作于2025年5月初正式启动，比原计划提前2个月，预计2027年完成建设并首次演示聚变发电，2030年有望通过核聚变点亮第一盏灯 [3] 全球与中国核聚变发展格局 - 国际热核聚变实验堆项目于2010年启动，带动全球核聚变关注度提升，风险资本开始大规模布局民营聚变企业，技术验证进入关键阶段 [4] - 全球聚变研究处于“实验堆向示范堆过渡”阶段，中国凭借持续政策支持与工程化优势，正加速向“聚变能商用化”目标迈进，整体处于全球前列阵营 [4] - 投资核聚变的背后逻辑是能源安全为国家顶层设计，布局核聚变是争夺未来能源战略制高点，同时科技巨头为保障AI算力等业务发展，必须寻找稳定、巨大的清洁能源 [4] 国内核聚变商业实体与规划 - 中国聚变能源有限公司注册资本150亿元，控股股东为中核集团，将在上海基地投资120亿元建设“中国环流四号”聚变实验装置，瞄准2050年聚变能源商用目标 [5][6] - 聚变新能（安徽）有限公司注册资金145亿元，预算超过100亿元，基于EAST装置 [5] - 民营企业多点开花，例如能量奇点目标5-79 Q>10，星环聚能目标2032年实现100MW，瀚海聚能计划2028年至2030年实现数十MW量级能量输出并启动能源商业化 [5] 产业链投资机遇 - 磁约束聚变核心部件包括超导磁体、低温系统、真空部件等，惯性约束聚变核心部件包括激光组件、燃料系统等，共同需求包括真空系统、电源、热管理、特种金属及软件等 [6] - 中国聚变公司建设HL-4装置将极大带动高温超导带材等发展，目前上海超导、东部超导、甚磁科技等公司的超导材料正在测试验证中，翌曦科技等公司将参与磁体部分研发 [6] - 高温超导材料处于产业化初期，原材料主要为钇钡、镁等，除核聚变外还可广泛应用于核磁共振、粒子加速器、磁悬浮列车等领域 [8]

全球可控核聚变竞争态势 - 中国与德国在可控核聚变领域几乎同步取得重大进展，全球“人造太阳”竞赛进入白热化阶段 [1] - 中国在安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置BEST项目主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付，总装工作于2025年5月启动 [1] - BEST装置预计在两年后建成，并计划在全球范围内首次实现聚变能发电演示，目标在2030年通过核聚变点亮第一盏灯 [1] - 德国政府通过“德国迈向核聚变发电站”行动方案，目标在德国建造世界上第一座核聚变发电站 [1] - 德国计划到2029年累计投入超20亿欧元资助核聚变研究、基础设施和技术示范装置建设 [1] 产业发展与产业链构成 - 可控核聚变领域被视为未来能源的唯一方向 [2] - 全球约35个国家投身核聚变研究，中国、美国、俄罗斯、欧洲、日本等处于领先地位 [2] - 产业链主要由上游材料、中游超导磁体、第一壁相关结构、真空模块及下游电站运营等环节组成 [2] 投资视角与公司机遇 - 建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的 [2] - 天工国际(00826)卡位稀缺核心材料赛道，在钛合金、核聚变材料、人形机器人领域具有中长期成长空间 [2] - 公司利用粉末冶金优势可避免宏观偏析并增加有益合金元素成分，实现纳米级强化相的弥散分布，有望大幅提升聚变堆材料性能并助力新结构材料开发 [2]

技术突破 - 中国“人造太阳”EAST实现1亿摄氏度高温等离子体稳态运行1066.76秒，刷新世界纪录 [3] - 此次突破攻克了等离子体与材料相互作用、精密控制等尖端技术门槛，实现了高约束模稳态运行 [4] - 装置利用-269℃超导线圈产生强大磁场，成功约束比太阳核心温度高6倍的1亿℃等离子体 [3] 行业影响与比较优势 - 中国磁场强度首次反超美国纪录，且装置体积缩小30%，建造成本降低50倍 [5] - 行业已形成从原子核能量释放到高效利用的全链条创新体系，拥有2000多项专利 [7] - 与美国依赖私营企业探索及欧盟ITER项目推进迟缓相比，中国发展节奏形成鲜明对比 [7] 未来前景与应用潜力 - 核聚变燃料可从海水中提纯氘，1升海水能量相当于300升汽油，且几乎零碳排放 [4] - 根据路线图，行业计划于2035年建成聚变工程实验堆，2050年瞄准商用发电 [7] - 下一代装置“夸父”已启动建设，上海初创企业“能量奇点”计划2027年建成更紧凑的“洪荒170”装置 [7]

项目进展 - BEST项目建设取得关键突破，其主机关键部件杜瓦底座研制成功并完成交付安装，标志着项目主体工程建设步入新阶段[1] - 杜瓦底座是国内聚变领域最大的真空部件，直径约18米，高度约5米，总重量400余吨，将承载总重约6700吨的主机[1] - 杜瓦底座安装精度要求极高，表面水平高差需控制在15毫米以内，落位位置偏差不得超过±2毫米，其安装精度直接关系到整个工程的稳定性和安全性[3] 技术成就 - 项目团队攻克了高精度成型和焊接、毫米级形变控制、高真空密封等关键技术[5] - 杜瓦底座的制造交付和落位装配为BEST装置后续核心部件的安装和调试奠定了坚实基础[5] 项目目标与规划 - BEST是燃烧等离子体物理实验装置，采用紧凑高场超导托卡马克技术路线，将首次在国际上验证聚变可在真实燃料环境下实现净输出能量[7] - 项目总装工作于2025年5月正式启动，预计两年后建成，并计划在全球范围内首次实现聚变能发电演示[7] - 到2030年，有望通过核聚变点亮第一盏灯[7]

文章核心观点 - 可控核聚变商业化进程加速，民营资本开始进入该赛道，建议持续关注产业催化 [1][4] 核聚变技术路线 - 核聚变研究主要沿磁约束和惯性约束两大途径进行 [2] - 磁约束利用强磁场约束高温等离子体，主要装置类型包括托卡马克、仿星器、场反位形直线形装置 [2] - 惯性约束利用粒子惯性在散开前发生聚变，主要方式包括Z箍缩和激光型 [2] 国内外核聚变项目 - 海外典型项目包括国际热核聚变实验堆ITER、美国CFS公司的SPARC实验堆、美国Helion Energy公司的Orion发电厂 [3] - 中国核聚变技术由中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大院所牵头，高校及民营企业共同参与 [3] - 中国典型项目包括BEST紧凑型实验装置、江西“星火”混合反应堆、成都“先觉”Z-箍缩反应堆、上海磁约束托卡马克项目 [3] 投资建议与关注领域 - 建议关注大功率电子管与真空开关、电源、堆内构件、超导相关、电容、IGBT开关等产业链环节 [4] - 具体建议关注公司包括旭光电子、英杰电气、爱科赛博、新风光、四创电子、国光电气、合锻智能、安泰科技、派克新材、江苏神通、永鼎股份、联创光电、西部超导、王子新材、宏微科技、赛晶科技等 [4]