政策调整核心内容 - 海南离岛旅客免税购物政策进行多项调整，旨在进一步扩大政策效应并支持海南自由贸易港建设 [1] 免税商品品类调整 - 新增宠物用品、可随身携带的乐器2类商品 [1] - 将"家用空气净化器及配件"类调整为"小家电"类，增加扫地机器人、吸尘器等产品 [1] - 将"穿戴设备等电子消费产品"类调整为"电子消费产品"类，增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机 [1] - 在"平板电脑"类中增加鼠标、键盘等数码配件 [1] - 调整后离岛免税商品共47类 [2] 国内商品税收优惠 - 具有离岛免税品经销资格的经营主体，采购特定国内商品（如丝巾、服装服饰、咖啡、茶等）进入离岛免税店销售，视同出口，退（免）增值税、消费税 [2] - 经营主体可为已销售的国内商品办理出口报关和退税手续 [2] 购物资格与额度调整 - 离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [3] - 允许"离岛且离境旅客"享受离岛免税购物政策，此类旅客需年满18周岁并已购买离境机票、船票且实际离境 [3] - 离岛且离境旅客购物金额计入其每年10万元人民币免税购物额度，不限次数 [3] 特定群体购物便利 - 一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本年度内可不限次数购买"即购即提"方式下的离岛免税商品 [3] - 岛内居民定义为年满18周岁，持有海南省身份证、居住证、社保卡的中国公民，或在海南工作生活并持有居留证的境外人士 [3] 政策执行安排 - 政策其他内容继续执行2020年第33号公告的有关规定 [4] - 本公告自2025年11月1日起执行 [5]

政策调整核心内容 - 财政部、海关总署、税务总局联合调整海南离岛旅客免税购物政策，旨在满足消费者多元化购物需求并支持海南自由贸易港建设 [2] - 政策调整包括扩大免税商品范围、允许部分国内商品进入免税店、调整购物年龄、允许离境旅客享惠及优化岛内居民购物规则 [2] - 政策定于2025年11月1日起实施 [2][7] 免税商品范围调整 - 离岛免税商品大类由45类增加至47类，新增宠物用品、可随身携带的乐器2类商品 [2][4] - 将“家用空气净化器及配件”类调整为“小家电”类，增加扫地机器人、吸尘器等商品 [4] - 将“穿戴设备等电子消费产品”类调整为“电子消费产品”类，增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机 [4] - 在“平板电脑”类中增加鼠标、键盘等数码配件 [4] 国内商品免税销售规则 - 允许具有离岛免税品经销资格的经营主体采购丝巾、服装服饰、鞋帽、咖啡、陶瓷制品、茶等国内商品进入离岛免税店销售 [5] - 上述国内商品在离岛免税店销售视同出口，可退（免）增值税、消费税 [5] 旅客资格与购物额度调整 - 离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [2][6] - 允许“离岛且离境旅客”享受离岛免税政策，其购买金额计入每年10万元人民币免税购物额度，且不限次数 [2][6] - 离岛且离境旅客需年满18周岁，并已购买从海南离境的机票、船票 [6] 岛内居民购物便利化 - 在一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在该年度内可不限次数购买“即购即购即提”提货方式下的离岛免税商品 [2][6] - 岛内居民定义为年满18周岁，持有海南省身份证、居住证、社保卡的中国公民，或在海南工作生活并持有居留证的境外人士 [6]

政策调整核心内容 - 海南离岛旅客免税购物政策进行多项调整，定于11月1日起实施 [1] - 政策调整旨在扩大政策享惠面、增加商品供给、改善消费者购物体验、提升岛内居民获得感并推动海南自由贸易港建设 [1] 免税商品范围与品类调整 - 扩大离岛免税商品范围，增加宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等商品 [1] - 优化后离岛免税商品由45大类提高至47大类 [1] - 允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，并退（免）增值税、消费税 [1] 购物资格与额度管理 - 将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [1] - 允许离境旅客享受离岛免税政策，其购买金额计入每年10万元人民币免税购物额度，不限次数 [1] - 对一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内可按"即购即提"提货方式不限次数购买离岛免税商品 [1]

政策调整核心内容 - 财政部发布公告调整海南离岛旅客免税购物政策 [1] - 政策调整涉及免税购物年龄和适用人群范围 [1] 免税购物年龄调整 - 离岛旅客免税购物最低年龄由年满16周岁提高至年满18周岁 [1] 离岛且离境旅客政策 - 允许离岛且离境旅客享受离岛免税购物政策 [1] - 离岛且离境旅客定义为年满18周岁、已购买从海南离境机票或船票、持有效证件并实际离境的国内外旅客包括海南省居民 [1] - 此类旅客购物金额计入每年10万元人民币免税购物额度且不限次数 [1] - 免税商品品类及每次购买数量限制按照附件执行 [1] - 旅客可在离岛免税店或经批准网上窗口购买免税品凭购物凭证在机场港口指定区域提货并一次性随身携带离岛 [1]

行业核心观点 - 免税经济与文旅产业深度融合正成为激活消费潜力、推动产业升级的新动能 [1] - 行业面临从政策红利驱动向内生增长动能转变的关键命题 [1] 行业融合逻辑 - 融合契合消费升级趋势，促进海外高端消费回流，并通过文化场景提升消费体验的附加值和满意度 [2] - 免税购物为核心的旅游零售综合体是体验经济的载体，能延长消费者停留时间并延伸消费链条 [2] - 产业融合产生协同效应，文旅为免税导入客流，免税为文旅目的地增添二次消费引爆点 [2] 行业发展格局 - 海南离岛免税新政自2020年7月实施后销售额实现跨越式增长，并探索“免税+康养”、“免税+会展”等多元化模式 [3] - 北京、上海、广州、深圳、西安等多个城市布局市内免税店，面向出境旅客，与离岛免税错位发展 [5] - 广州北站免税综合体依托“空铁联运”枢纽优势，打造辐射粤港澳大湾区的文旅商业中心 [5] 行业面临挑战 - 商品与文化体验存在同质化风险，商品结构以国际奢侈品、美妆为主，文旅产品开发单一 [6] - 存在购物与文旅体验失衡的风险，消费者可能过度关注购物而忽略当地文化体验 [6] - 行业繁荣高度依赖税收优惠政策，需构建不依赖政策的价格和服务优势 [6] - 区域发展不均衡，中西部地区需制度创新以嫁接本地文旅资源与免税经济 [6] 未来发展路径 - 推动“文旅×免税”乘数效应，将免税购物深度嵌入历史文化街区等文化场域，开发与博物馆IP联名商品 [7] - 优化商品供给，放宽国货精品进入免税渠道限制，鼓励国潮品牌、老字号、地方手工艺品进入 [7] - 探索政策创新，研判在中西部重点旅游城市、边境旅游试验区设立特色免税店的可行性 [7]

公司股价表现 - 中国中免港股股价上涨3.89%至61.45港元 成交额达9335.98万港元 [1] 海南自贸港政策进展 - 海南自贸港全岛封关运作定于今年12月18日启动 各项准备工作已基本就绪 [1] - 海南自贸港8个对外开放口岸和10个"二线口岸"基础设施及查验设施设备已基本完备 64个反走私综合执法站已进驻运行 [1] - 海南国际贸易"单一窗口"和海关智慧监管平台等信息系统建设完成 实现与口岸联调联试并保持热备状态 [1] 离岛免税销售数据 - 2025年国庆中秋假期海南省离岛免税销售金额累计达9.44亿元 同比增长13.6% [2] - 假期购物人数为12.29万人次 人均购物金额为7685元 保持稳定增长态势 [2] - 双节假期海口美兰机场日均运送旅客数同比增长7% [2] - cdf三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元 同比增长60% [2]

股价表现 - 中国中免股价上涨3.89%至61.45港元，成交额达9335.98万港元 [1] 政策利好 - 海南自贸港全岛封关运作将于今年12月18日启动，各项准备工作已基本就绪 [1] - 海南自贸港8个对外开放口岸和10个"二线口岸"基础设施及查验设施设备已基本完备 [1] - 64个反走私综合执法站已进驻运行并配备专业力量 [1] 行业销售数据 - 2025年国庆中秋假期海南省离岛免税销售金额累计达9.44亿元，同比增长13.6% [2] - 购物人数为12.29万人次，人均购物金额为7685元 [2] - 双节假期海口美兰机场日均运送旅客数同比增长7% [2] - cdf三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元，同比增长60% [2]

消费市场宏观趋势 - “十四五”期间中国消费市场规模持续扩大，消费结构不断优化，新场景、新业态和新模式成为激活内需的新动能[1] - 中国作为全球第二大消费市场的地位更加稳固，“品质消费”成为关键词，服务消费支出增速已超过商品消费增速[4] - 五年间探索出的创新政策正转化为长效机制，消费作为经济“主引擎”和“稳定器”的作用将持续增强[4] 零售业态与消费场景创新 - 传统商场通过创新体验实现转型，例如海口国际免税城将购物与娱乐结合，消费者使用闯关地图打卡获取游戏币和优惠[1] - 商场内设置大型体验空间，如3000多平方米的威士忌博物馆，通过AR设备、闻香森林等互动体验吸引顾客，此类沉浸式互动带来销量200%至300%的提升[2][3] - 消费者行为从追求购物效率转变为享受购物过程中的乐趣，预约制体验活动名额非常抢手[2] 海南自贸港消费升级案例 - 海南凭借自贸港政策和旅游资源，从传统免税购物目的地转型为多元体验旅游目的地[1] - 海口全球最大单体免税店面积达28万平方米，汇聚全球800多个优质品牌[1] - 参展商转变为投资商，例如巧克力品牌经销商因发现融合本地食材的产品更受欢迎，直接在海南建厂，并推出带有当地旅游元素的文创食品[3] 产品创新与市场拓展 - 生产商敏锐捕捉消费趋势，推出结合地方特色和文化元素的创新产品，如计划推出泰山巧克力、三亚巧克力等[4] - 国潮品牌走向全球，更多优质商品和服务进入中国市场，消费品以旧换新政策推动家电向更智能、更绿色升级[4]

10月10日，三亚国际免税城正式通过国际标准化组织（ISO）三项权威认证，标志着该企业在服务标准化建设、规范化运营和精细化管理方面取得重要突 破。 "三证合一"认证，是三亚国际免税城坚定不移践行"诚信经营、优质服务"理念，以客户体验为核心，持续推进规范化管理、追求卓越服务的必然成果，体现 了企业在服务质量、环境保护和职业健康安全等方面的管理水平，更是贯彻落实国家高质量发展战略的具体实践。 三亚国际免税城有关负责人表示，未来，三亚国际免税城将以此次认证为新起点，持续深化管理体系运行，努力打造旅游零售服务标杆，为海南国际旅游消 费中心建设贡献力量。 （中国日报社海南记者站 陈博文） 此次认证包括ISO 9001质量管理体系、ISO 14001环境管理体系以及ISO 45001职业健康安全管理体系三项国际标准。这是三亚国际免税城自2024年2月启 动"诚信经营、优质服务"示范点创建工作以来取得的重要成果。 据悉，在创建过程中，三亚国际免税城始终践行"诚信经营、优质服务"理念，提出"舒心全球购，用心只为您"服务价值主张，创新构建了8大服务支撑体系 和98项制度标准。通过建立诚信体系、完善服务标准、优化员工培训机制等措 ...

公司业绩与市场表现 - 中国中免2025年国庆中秋假期离岛免税表现较好 [1] - 国庆中秋假期海南消费市场人气旺活力足，中免通过汇聚“首店+首发”吸引消费客群 [1] - 2025年中秋国庆假期预计进出海南岛客流总量达184.25万人次，日均客流量同比增长6.28% [1] 业务拓展与增长潜力 - 市内免税店逐步落地，中长期有望为公司贡献业绩增量 [1] - 深圳市内免税店于2025年8月26日在福田区深业上城开业，由中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造，占地近3000平方米 [1] - 广州市内免税店同日开业，由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造 [1] - 深圳市内免税店项目整体空间布局分为免税商品区和有税商品区，免税商品较有税专柜价格普遍低11%-25% [1] - 离境退税商品可享受约9%的退税额度 [1] 估值与评级 - 参考同行业可比公司估值，给予公司2025年40倍市盈率（PE） [1] - 给予公司目标价81.6元，并维持“增持”评级 [1]