文章核心观点 - 文章通过资深核电焊接技术专家王育忠的个人成长与项目经历，展现了中国核电装备制造行业的技术进步、国际项目参与深度以及工匠精神的传承与创新 [1][2][11] 人物职业发展 - 王育忠坚守一线焊接工作28年，从普通焊工成长为核电行业自动TIG焊接的“领军人”和优秀团队的“栽培者”，现任东方重机生产制造部核岛分厂自动焊一组组长 [1][2] - 其职业起点为1994年就读技工学校铆焊专业，1997年毕业后分配至广州锅炉厂，2010年加入东方电气（广州）重型机器有限公司（东方重机） [2] - 作为技术专家和集团首席技师，参与主导了二代加核电CPR1000、三代核电CAP1000、国和一号、华龙一号、四代先进核电等堆型核岛主设备的焊接技术研发和焊接工作 [3] 国际核电项目参与 - 加入东方重机后不久，即参与了国际重大核电项目“人造太阳”——国际热核聚变实验堆（ITER）计划 [2] - ITER计划是全球规模最大、影响最深远的国际可控核聚变合作项目，由中国、欧盟、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国七方共同参与建造 [6] - 中国以“平等伙伴”身份加入，共承担了18个ITER关键部件研制任务，占总任务约9% [6] - 东方电气集团承担了ITER项目中包层屏蔽模块和磁体支撑的研制任务 [6] - 包层屏蔽模块属于真空部件，可为ITER装置提供中子屏蔽和高热负荷的热导出，是未来聚变堆建造的关键技术之一 [7] - 磁体支撑部分由厚达100多毫米的不锈钢板拼合焊接而成，尺寸庞大，部分部件长度、宽度达数米，重量可观，焊接难度极大 [8] - 该项目于2018年完成首件认证件，进入批量化生产 [8] - 2023年11月3日，18套极向场线圈PFCS 3-4悬挂梁运抵法国，磁体支撑合同圆满收官 [8] - 2024年11月29日，首批48件包层屏蔽模块发往法国 [8] 技术与工艺发展 - 20世纪90年代焊接技术相对传统，焊机调节电流需手摇操作 [5] - 2010年从手工焊转型为自动焊，通过设备替代人工操作，将焊接动作和参数输入程序，设备自动完成焊接 [5][10] - 在东方重机用了两年时间掌握自动焊技能操作并考取核电资质，完全掌握了自动焊的所有焊接方法，并熟悉了班组几大进口设备的程序编程 [5] - ITER项目攻坚克难，全面攻克了三维大长径比空间角度交叉孔系加工技术、高温真空环境下高精度氦检漏技术、不锈钢板单面焊双面成型技术等一大批国际领先的重大关键科学和技术 [6] - 在包层屏蔽模块的焊接中，对于盖板等部件采用手工氩弧焊，其核心特点是焊接质量高、焊缝成型美观，且能精准控制热输入 [7] - 在磁体支撑焊接中，最初因坡口设计较窄导致焊后变形，后续通过增宽坡口、分两道焊接并反复校正变形量，才顺利完成焊接 [8] - 通过编制作业画册（如《高温堆不锈钢带极埋弧焊标准作业画册》、《螺栓孔沉孔不锈钢堆焊标准化作业画册》）固化成果，帮助年轻技术人员理解焊接要领，提升焊接质量与一次合格率 [12] 工匠精神的传承与创新 - 焊接工作对质量要求极高，且对技术人员而言是辛苦的工作，手工焊时期易发生烫伤、衣物破损、眼睛损伤等情况 [10] - 在大型项目和关键设备焊接中，技术人员常采用三班倒模式，有时需在加热至200摄氏度的工件旁穿着专用防护装备作业 [11] - 王育忠希望将积累28年的焊接经验和技术传承下去，通过传承与创新工匠精神，带动更多技术人员解决焊接领域的重点和难点问题 [11] - 工匠精神体现在对工作的执着与热爱、对技艺的精益求精，以及在核电设备生产中遵章守规、一次做好、技术引领、精益求精、客户满意的质量方针 [11] - 传承与创新并重，既通过师徒传承传授经验，也鼓励年轻一代勇于尝试新的焊接技术和工艺 [12] - 对年轻一代的技术传承遵循四个步骤：讲授知识点、现场实际演练强化教学、让年轻技术人员演示、点评验证效果 [12] - 依托王育忠劳模技师创新工作室弘扬劳动模范引领，创新创优，培养更多的劳模型技能人才，其团队规模最大时达60人 [12]

文章核心观点 - 当前A股市场居民资金入市呈现“去杠杆化”特征，表现为开户增长温和、杠杆使用克制、资金流向从主动基金转向ETF，其深层原因是房地产下行带来的资产负债表受损和“通缩心态”，导致居民风险偏好收缩，资金防御性存入银行[1][10][12] - 尽管居民资金入市缓慢，但保险资金正成为重要的先行增量，同时大量即将到期的高息存款可能通过“固收+”产品间接为权益市场带来资金，预计2026年险资增量约6200亿元，理财迁移带来的权益增量约1650亿元，共同构成市场中长期资金面的基础[22][24][29] - 在“春季躁动”日历效应下，市场短期节奏由活跃资金驱动，预计2026年春季行情将呈现险资压舱、理财资金间接流入、居民观望式参与的三层驱动格局，行情特征为节奏平缓、持续性更强且主题性机会突出，风格上偏向小盘成长[30][34][37] 居民资金行为特征 - **新增开户数量温和**：2025年11月新增开户数为238万户，仅相当于2019年3月牛市初期的202万户，远低于2020年7月“基金热潮”时的405万户[2][41] - **杠杆资金净加仓力度弱**：本轮行情“融资净买入占比”阶段高点仅约0.6%，明显弱于历史上杠杆集中进场时接近或超过1%的水平，表现为“观望、分段加仓”[5][7][47] - **资金流向从主动基金切换至ETF**：2025年1-11月新基金发行约5308亿元，其中被动指数型占约72%（约3817亿元），显著高于主动偏股型的1492亿元，同期股票型ETF净申购维持热度，4月单月净申购达1772亿元[7][9][47][49] 居民资金入市缓慢的深层原因 - **资产负债表受损与财富效应负反馈**：中国居民家庭资产中房地产占比约60-70%，2021年至今全国百城新建住宅价格指数累计下跌超15%，核心一二线城市跌幅接近20-30%，导致居民总资产缩水，风险偏好收缩[12][13][52] - **防御性储蓄倾向加剧**：截至2025年11月，本年累计新增居民储蓄存款达12.06万亿元，居民定期及其他存款余额高达120.91万亿元，定期存款占绝对优势[12][52] - **日本历史镜鉴**：日本房地产泡沫破裂后，家庭现金与存款占比从1990年的46.5%升至2012年的55.2%，而股票与证券占比从13.5%降至6.20%，显示资产负债表修复漫长，居民对低利率反应钝化[14][17][53][56] 2026年潜在增量资金分析 - **保险资金大幅入市**：2025年第三季度保险资金权益类资产余额环比增长8639.94亿元，是第二季度2619亿元的3.3倍，监管政策松绑（如IFRS 9/17实施、风险因子下调）及负债端成本压力（约3.0%）倒逼其增配高股息资产[1][22][23][61][62] - **险资增量空间测算**：预计2026年险资权益增量约6200亿元，基于2024年原保险保费收入5.67万亿元、按6%增速推算2026年达6.37万亿元，且政策要求大型险企将约30%年度保费投资A股[24][63] - **高息存款到期带来的资金迁移**：2022-2023年新增住户存款超34万亿元，其中约12%-30%为3年期大额存单或特色存款，预计约4-7万亿元将于2025下半年至2026上半年集中到期，部分资金将迁移至理财“固收+”产品[28][67][68] - **理财资金带来的间接权益增量**：在迁移理财比例30%、“固收+”产品权益配置10%的基准假设下，对应权益增量资金约1650亿元[29][68] 春季躁动行情特征与展望 - **历史季节性规律**：复盘2016-2025年数据，一季度融资活跃度抬升，1月融资净买入成交额占比（20日均值）均值接近1%（约0.93%），背后是信贷开门红、业绩真空期和两会政策预期的共振[30][32][69][71] - **风格偏向小盘成长**：春季躁动平均主升浪涨幅约15%，计算机（+23.3%）、有色金属（+20.4%）、电子（+19.2%）和通信（+19.0%）等科技成长行业历史表现居前[34][73] - **2026年春季行情格局**：预计呈现“三层驱动”——险资配置高分红资产（年增量约6200亿元）、到期存款通过“固收+”间接流入（权益增量约1650亿元）、居民资金以ETF配置和分步加仓为主，行情节奏平缓、持续性更强且主题机会突出[37][76] 配置主线建议 - **科技主题细分赛道**：关注机器人、商业航天、核电，这些板块交易拥挤度较低且长线资金持续流入，在春季主题行情中弹性较大[38][77] - **海外算力与半导体**：受美联储政策预期边际宽松影响，资金流入明显，在全球科技周期共振下可关注景气度边际变化[38][77] - **非银板块**：券商等直接受益于市场成交额维持高位（从24年平均1万亿放大至25年2万亿左右）及资本市场改革深化[38][77] - **消费板块主题机会**：春节临近，关注食品饮料中的预制菜、餐饮供应链等细分领域的阶段性主题投资机会[39][78]

公司概况与市场地位 - 公司为中国核工业集团旗下骨干单位，牵头研发设计中国自主先进核电技术“华龙一号” [2] - 公司拥有国内专利700余件、国际专利65件、软件著作权120余项 [2] - 公司总承包建成核电机组16台，在建核电机组22台 [2] 技术实力与知识产权 - 公司是“华龙一号”自主先进核电技术的牵头研发设计单位 [2] - 公司拥有强大的知识产权组合，包括700余件国内专利、65件国际专利及120余项软件著作权 [2] 业务规模与项目进展 - 公司总承包业务规模庞大，已建成核电机组16台 [2] - 公司当前在建核电机组数量为22台，显示业务处于快速发展阶段 [2]

日本核电重启进程与最新事故 - 日本政府计划重启其最大核电站柏崎刈羽核电站 预计于2025年1月20日重启 2月26日进入商业运转 这是2011年福岛事故后东京电力公司旗下首个重启的核电机组 [1] - 重启计划面临当地民众及反核人士的强烈反对 但新潟县议会已批准相关补充预算决议 [1] - 在宣布重启最大核电站的背景下 位于福井县敦贺市的“普贤”核反应堆发生含放射性物质的水泄漏事故 引发国际社会对日本核电管理体系混乱及监管缺失的担忧 [1] 日本能源结构与核电重启动因 - 福岛事故后日本核电机组一度全部停运 目前化石燃料支撑着日本高达70%的电力需求 [2] - 2023年日本在液化天然气和煤炭进口上的开支高达10.7万亿日元 占其年度进口总成本的十分之一 [2] - 为应对高昂的化石燃料进口成本 提高能源安全 控制生活成本 并满足人工智能数据中心带来的电力需求激增 日本政府正加速推进全国范围内的核电重启 [2] - 日本政府已将核能提升至“国家战略技术”的高度 经济产业省在2024年11月提出了针对核电投资的专项贷款制度 以争取更多公共资金 [2] 核电重启面临的安全与地质风险 - 专家警告柏崎刈羽核电站位于地震断层线上 是日本最脆弱的地理位置之一 早在1980年建设前就已知地质条件不适合建造核设施 [3] - 绿色和平组织专家指出 东京电力公司在意识到断层带活动时选择不予披露 地震风险和缺乏可信的疏散计划是日本仍未解决的重大问题 [3] - 尽管东京电力公司声明已吸取福岛事故教训并完成安全升级 但“普贤”核反应堆的泄漏事故再次令公众信任受挫 [1]

项目进展与里程碑 - 中广核广东太平岭核电厂1号机组于12月24日17时48分启动首次核燃料装载工作，标志着项目从工程建设阶段全面转入带核调试阶段 [1] - 1号机组于2019年12月26日开工建设，历时六年迎来装料节点，是项目建设的重要里程碑，也是中广核“十四五”核电建设收官的关键成果 [3] 项目规划与规模 - 太平岭核电项目共规划建设6台“华龙一号”机组，总投资约1200亿元，1、2号机组为首期工程，2号机组目前处于建设高峰期 [2] - 项目全部建成投产后，预计年发电量可达500多亿千瓦时，创造绿色GDP200多亿元 [2] 技术与创新成果 - 项目建设团队攻克了模块化施工、隧洞顶升、热试注锌等多项核电建造与调试领域的技术难题 [3] - 通过技术创新与管理优化，项目已累计荣获60余项各类科技创新奖项，提升了施工安全性与建设效率 [3] 环保与社会效益 - 项目全部投产后，每年可等效减少标煤消耗约1512万吨，减少二氧化碳排放约4160万吨 [2] - 其环保效益相当于在惠州“种植”了近11.3万公顷的森林，将对粤港澳大湾区能源结构优化与生态环境保护产生显著效益 [2] 行业与战略意义 - 太平岭核电是粤港澳大湾区首个“华龙一号”核电建设项目，也是中广核“华龙一号”批量化建设运营的旗舰项目 [2][3] - “华龙一号”是我国具有自主知识产权的三代核电技术，是当前核电市场接受度较高的主流堆型之一 [3] - 该项目将为“华龙一号”批量化建设积累宝贵经验，助力我国核电产业高质量发展 [3]

项目进展 - 中广核广东太平岭核电厂1号机组于24日下午首次装载核燃料 标志着机组由工程建设阶段全面转入带核调试阶段 是实现并网发电的关键一步 [1] 技术应用 - 该机组采用我国自主三代核电技术“华龙一号” 是粤港澳大湾区首个“华龙一号”核电基地 [1] - 该项目是中广核“华龙一号”批量化建设的旗舰项目 [1] 项目规划与投资 - 中广核广东太平岭核电项目共规划建设6台“华龙一号”机组 [1] - 项目总投资约1200亿元 [1]

证券日报网讯 12月25日，电投产融在互动平台回答投资者提问时表示，山东省先进核能及核能综合利 用重点实验室致力于推动先进压水堆核电技术、核能供热关键技术研究和应用，以及核电重要备品备件 国产化技术攻关。 （文章来源：证券日报） ...

公司核电项目进展 - 电投产融在互动平台披露了其所属国家电投集团的两个核电项目具体进展 [2] - 国家电投广东廉江核电项目位于湛江市廉江市车板镇 规划建设6台百万千瓦级压水堆核电机组 [2] - 廉江核电项目一期工程采用CAP1000核电技术 已于2022年获得核准 [2] - 国家电投广西白龙核电项目位于防城港市江山半岛南端 规划建设6台百万千瓦级压水堆核电机组 [2] - 白龙核电项目一期工程采用CAP1000核电技术 已于2024年获得核准 [2] 行业技术路线与项目澄清 - 公司披露的两个核准在建核电项目均采用CAP1000核电技术 [2] - 山东招远核电项目不属于国家电投所属核电项目 具体情况建议咨询其控股方 [2]

公司项目进展 - 电投产融旗下莱阳核电项目于12月25日获得环评批复 [2] - 该进展是项目前期工作的关键节点 标志着项目向实质性建设迈出了重要一步 [2] - 该进展符合公司及行业的预期 有利于增强公司未来发展的潜力 [2] 项目后续程序 - 项目后续仍需履行国家规定的各项核准程序 [2] - 公司将依法合规推进项目 [2]

公司业务发展 - 电投产融旗下电投核能正积极安全有序地开展沿海核电项目开发与投资工作 [1] - 公司未来一段时间内计划以“国和一号”(CAP1400)为主力堆型进行开发 [1] - 该主力堆型单机组额定电功率为1500MWe级 [1] - 具体核电项目的机组数量和堆型将以国家核准批复结果为准 [1]