报告行业投资评级 - 单边评级为中性，等待市场底部夯实；跨期、跨品种、期现、期权无明确投资策略 [2] 报告的核心观点 - 沥青盘面维持低位震荡态势，原油成本端表现偏弱，自身基本面缺乏利好刺激，虽有一定底部信号但反弹动力不足 [1] - 个别地区沥青现货资源偏紧，但终端需求整体平淡，大规模降温后有进一步减少预期，市场抄底意愿有限，交投氛围欠佳，暂无明确利好信号刺激 [1] 市场分析 期货行情 - 11月19日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价3045元/吨，较昨日结算价下跌0.13%；持仓181181手，环比下跌10781手，成交182054手，环比上涨24911手 [1] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3650元/吨；山东3030 - 3520元/吨；华南3090 - 3210元/吨；华东3200 - 3400元/吨 [1] - 昨日山东地区沥青现货价格小幅上涨，东北、华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区沥青现货价格相对稳定 [1] 图表信息 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [3][15][5][7] 期货相关图表 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨、手 [3][22][18][23] 产量图表 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [3][30][28][34] 消费图表 - 包含国内道路消费（道路）、沥青消费（防水、焦化、船燃）图表，单位为万吨 [3][36][39] 库存图表 - 包含沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨 [3][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各项目总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(弘润)11月19日为15，较前一日变化17 [3] - 华东基差(镇江库)11月19日为105，较前一日变化 -13 [3] - 华南基差(佛山库)11月19日为35，较前一日变化 -13 [3] - 12 - 01价差11月19日为4，较前一日变化3 [3] - 12 - 03价差11月19日为 -46，较前一日变化2 [3] - 01 - 02价差11月19日为 -23，较前一日变化 -3 [3] 合约情况 - BU主力合约(01)11月19日价格为3045，较前一日变化13 [3] - 成交量11月19日为242605，较前一日变化23474 [3] - 持仓量11月19日为338791，较前一日变化 -10853 [3] 现货情况 - 弘润现货11月19日价格为2980，较前一日变化30 [3] - 镇江库现货11月19日价格为3150，较前一日无变化 [3] - 佛山库现货11月19日价格为3080，较前一日无变化 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润11月19日为74，较前一日变化 -32 [3] - 马瑞型炼厂综合利润11月19日为654，较前一日变化 -12 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比小幅上升但仍处低位，欧美成品油裂解价差走高使原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位，后续需求将进一步转弱，沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 上周华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比转而小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位 [1] - 欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位 [1] - 寒潮来临，北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.13%至3045元/吨，5日均线上方，最低价3025元/吨，最高价3066元/吨，持仓量减少10781至181181手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3030元/吨，沥青01合约基差上涨至 -15元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂转产渣油，沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升但仍是负值 [4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [4] - 截至11月14日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿 [4] 库存方面 - 截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比较11月7日当周环比上升0.4个百分点至14.5%，但仍处于近年来同期的最低位 [5]

行业产量数据 - 2025年9月中国汽油产量为1324万吨，同比下降1.9% [1] - 2025年1-9月中国汽油累计产量为11607.9万吨，累计下降5.3% [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括宝利国际（300135）、恒基达鑫（002492）、中国石化（600028） [1] 信息来源 - 数据来源为国家统计局 [1][2] - 相关报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国乙醇汽油行业发展现状调查及市场分析预测报告》 [1]

煤油产量数据 - 2025年9月中国煤油产量为531万吨，同比增长8.4% [1] - 2025年1-9月中国煤油累计产量为4462.5万吨，累计增长4% [1] - 数据来源为国家统计局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率回落、排产减少，需求端受资金和天气制约且后续将转弱，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平[1][4] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[1][4] - 上周华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升，但仍处近年同期最低位[1][5] - 山东胜星等炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位[1] - 北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限[1] - 欧佩克调整全球石油供需，原油供应过剩格局成共识，价格下跌[1] - 炼厂远期低价资源释放，山东地区沥青基差走弱，现货价格疲软，期价偏弱震荡[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.36%至3032元/吨，5日均线下方，最低价3029元/吨，最高价3072元/吨，持仓量减少2515至191962手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3010元/吨，沥青01合约基差上涨至 -22元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、上海石化等炼厂转产渣油，开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较1 - 9月的 -2.7%小幅回落[4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较1 - 9月的1.1%继续回落[4] - 截至11月14日当周，下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平[4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿[4] 库存方面 - 截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比上升0.4个百分点至14.5%，仍处近年同期最低位[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 开工率 - 整体开工率为29%，前值29.7%，周环比-0.70% [1] - 山东开工率为35.4%，前值28.6%，周环比6.80% [1] - 道路改性沥青开工率为34%，与前值持平 [1] - 防水卷材开工率为33%，前值34%，周环比-1.00% [1] - 橡胶鞋材开工率为24.29%，与前值持平 [1] 产量 - 整体产量为51.4万吨，前值53.2万吨，周环比-3.38% [1] - 山东产量为18.3万吨，前值15.2万吨，周环比20.39% [1] 毛利 - 山东毛利为-612.84元/吨，前值-593.1743元/吨，周环比-19.67元/吨 [1] 库存 - 社会库存为32.3万吨，前值36.2万吨，周环比-10.77% [1] - 厂内库存为43.7万吨，前值41.8万吨，周环比4.55% [1] - 库存存货比为14.5%，前值14.1%，周环比2.84% [1] - 稀释沥青港口库存为35万吨，前值16万吨，周环比118.75% [1] 销量 - 大样本销量为36.19%，前值44.54%，周环比-8.35% [1]

行业产量数据 - 2025年9月中国柴油产量为1742万吨，同比增长3.1% [1] - 2025年1-9月中国柴油累计产量为14691万吨，累计下降2.5% [1] 相关企业 - 新闻提及的上市企业包括中国石油、中国石化、华锦股份、龙宇股份、恒逸石化 [1] 信息来源 - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国生物柴油行业市场现状调查及发展趋向研判报告》 [1]

公司产品转型与生产成果 - 截至11月9日当月已完成5000吨高附加值石油焦生产任务，产品发往河南、山西、山东等地 [1] - 前10个月高附加值石油焦产品出厂量近12万吨，实现量效双升 [1] - 9月份高附加值石油焦产量首次占石油焦总产量的100%，并提前完成预焙阳极石油焦全年产量目标 [4] 高附加值产品研发与性能 - 公司研发生产储能专用炭材料和预焙阳极石油焦两种高附加值产品 [1] - 储能专用炭材料克容量指标达359.6毫安时/克，实现性能新突破，可满足新能源汽车超快充电池需求 [3] - 产品凭借稳定的黏结指数、克容量等关键指标，获得贝特瑞、上海杉杉等国内负极龙头企业认可并追加订单 [3] 生产工艺与质量控制 - 为提升产品稳定性，工艺人员跟踪分析过程数据，操作人员紧盯装置温度、压力等关键参数，每批次产品严格采样分析 [2] - 针对预焙阳极石油焦，从源头加强原油调和，通过前置调整控制金属含量，确保产品质量从起步阶段达标 [2] - 公司制定“一产品一方案”，从原油调和细化配比到成品检测关键指标复检，全流程优化 [4] 市场拓展与客户合作 - 公司建立客户需求快速响应机制，通过技术人员主动走访市场和邀请客户来厂交流，客户群体持续扩大 [3] - 高附加值石油焦已覆盖新能源、冶金等多个领域，与20余家贸易商和终端客户建立稳定合作关系 [3] - 公司可根据不同客户的个性化需求定制专属产品指标，为多家储能材料企业开发专属石油焦 [2] 未来发展策略 - 公司将持续探索动力焦生产条件，巩固在高端材料领域的竞争优势 [5] - 下一步将加强与销售公司协同，精准把握市场节奏，推动产品效益最大化 [5] - 公司表示将持续攻关，向更优指标迈进，并非以当前储能焦为终点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%同比降6.5% 本周产能利用率、出货量、产量降 装置检修量增 炼厂减产降供应压力 下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端当前需求低于历史平均水平 重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率有不同表现 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -562.55元/吨 环比增加3.80% 周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨 环比增加14.48% 沥青加工亏损增加 原油走强 预计短期内支撑走强 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存持续去库 厂内库存和港口库存持续累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端炼厂减产降供应压力 需求端当前需求低于历史平均水平 成本端沥青加工亏损增加 原油走强支撑短期内走强 整体偏多 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存为82.5万吨 环比减少8.02% 厂内库存为64.7万吨 环比增加0.94% 港口稀释沥青库存为35万吨 环比增加18.75% 社会库存去库 厂内和港口库存累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] - 利多原油成本相对高位 略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多方面数据 包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量等的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 以及2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量和挖掘机月开工小时数走势 [87][88][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率和按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [96][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡表 含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106]