报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG短期企稳，中期趋势仍偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价9010，涨跌-870，涨跌幅-8.81%；PTA主力昨日收盘价6382，涨跌-506，涨跌幅-7.35%；MEG主力昨日收盘价5071，涨跌-635，涨跌幅-11.13%；PF主力昨日收盘价7958，涨跌-556，涨跌幅-6.53%；SC主力昨日收盘价621，涨跌-89，涨跌幅-12.54% [2] - PX5 - 9昨日收盘价198，前日收盘价374，涨跌-176；PTA5 - 9昨日收盘价138，前日收盘价190，涨跌-52；MEG5 - 9昨日收盘价109，前日收盘价285，涨跌-176；PF3 - 4昨日收盘价-166，前日收盘价-188，涨跌22；SC2 - 3昨日收盘价-4.4，前日收盘价6.9，涨跌-11.3 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格1165.33美元/吨，前日价格1270.33美元/吨，涨跌-105美元/吨；PTA华东昨日价格6540元/吨，前日价格6930元/吨，涨跌-390元/吨；MEG现货昨日价格5175元/吨，前日价格5610元/吨，涨跌-435元/吨；石脑油MOPJ昨日价格1002.5美元/吨，前日价格1161.5美元/吨，涨跌-159美元/吨；Dated布伦特昨日价格124.67美元/桶，前日价格144.42美元/桶，涨跌-19.75美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格100.25，前日价格121.5，涨跌-21.25；PTA加工费昨日价格229.85，前日价格253.38，涨跌-23.52；短纤加工费昨日价格-178.44，前日价格-58.92，涨跌-119.52；瓶片加工费昨日价格788.24，前日价格801.32，涨跌-13.08；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格-4.34，前日价格-4.34，涨跌0 [2] 基本面数据 - PX尾盘石脑油价格下跌，4月8日PX价格大幅下跌，估价在1165美元/吨，较4月7日下跌105美元 [3] - PTA期货开盘大跌后震荡运行，市场商谈氛围好转，现货基差走强，本周及下周主流在05 + 5~10附近商谈成交，价格商谈区间在6300~6970 [3] - 4月7日至4月12日，张家港到货约1.5万吨，太仓码头到货约1.7万吨，宁波到货约1.6万吨，上海到货约0万吨，主港计划到货约4.8万吨；沙特一套55万吨/年和一套70万吨/年的乙二醇装置分别已重启和近期重启中 [3] - 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日结束检修，预计4月中旬附近恢复正常生产 [5] - 江浙涤丝4月8日产销整体偏弱，平均产销估算在3成偏上；4月7日尾盘产销放量，日内平均产销估算在200%附近 [5] - 4月8日直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销66% [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [5] 观点及建议 - PX预计短期企稳，中期趋势仍偏强；本周国内装置开工率81%（-3.6%），亚洲开工率69.5%（-5.3%），PTA负荷降至79%（-2.8%），4月份预计进入去库阶段；成本端原油价格居高不下，估值仍偏强；4月初PX04合约交割，仓单增加对盘面有压制，短期震荡市，中期偏强，建议9 - 1正套 [6] - PTA预计短期企稳，中期趋势仍偏强；PTA负荷降至79%（-2.8%），PX供需双减，4月份预计进入去库阶段；聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%）、库存上行，预计4月降至85.5%、5月回升至87%；下游坯布出货回升，综合坯布库存降至15天；短期仓单对近月合约有交割压力，短期震荡市，中期原油成本端支撑偏强，产业链减产概率大，建议回调做多，月差9 - 1正套，多PX空PTA持有 [7] - MEG昨日价格大幅下跌；供应端国产开工率降至63.8%（-2%），煤制装置负荷小幅回升至74.7%（+1.5%），亚洲地区乙二醇检修损失量持续扩大，4月份中东地区到港量预计降至10万吨以内，4月出口装船预计超10 + 万吨，国内库存将快速去化；需求端聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%），坯布环节现做现亏，产销低迷，库存累积；策略建议单边在4800 - 6000区间操作、9 - 1月差正套 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产提升供应压力但下周或减少压力，需求端受淡季影响整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2606在3489 - 3569区间震荡 [8][9][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [12][13][14] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年3月国内沥青总排产量218.7万吨，环比增25.1万吨、增幅13.0%，同比降4.3万吨、降幅1.9%；本周样本产能利用率23.0705%，环比增0.599个百分点，样本企业出货13.04万吨，环比减0.98%，样本企业产量38.5万吨，环比增2.67%，样本企业装置检修量预估118.9万吨，环比减10.80%，炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平；成本端日度加工沥青利润 -182.83元/吨，环比增30.20%，周度山东地炼延迟焦化利润64.8129元/吨，环比减10.97%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基本面偏空，基差方面3月2日山东现货价3450元/吨，06合约基差 -105元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面社会库存109.6万吨，环比增10.93%，厂内库存72.9万吨，环比增18.34%，港口稀释沥青库存77万吨，环比减3.75%，社会和厂内库存累库，港口库存去库，偏多；盘面MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [9][10] 沥青行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、涨跌幅、基差、月间价差等数据，如01合约收盘价3395，较前值涨127、涨幅3.89%等 [16] - 周度库存方面社会库存109.6万吨，环比增10.93%，厂内库存72.9万吨，环比增18.34%，港口稀释沥青库存77万吨，环比减3.75%；周度开工率方面山东地炼16.3%，环比增14.79%，全国重交23.0705%，环比增2.67%；周度产量及减损量方面样本企业产量38.5万吨，环比增2.67%，周度检修量118.9万吨，环比减10.80%；周度出货量全国13.04万吨，环比减0.99%；沥青焦化利润方面日度沥青 -182.83元/吨，环比增130.21%，周度延迟焦化沥青价差64.8129元/吨，环比减10.97%；下游需求开工率方面重交沥青21.4%，环比增2.88%，建筑沥青3.3%，环比持平，改性沥青0%，环比减100.00%，道路改性4%，环比增4.00%，防水卷材3%，环比增3.00% [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差和华东基差走势 [20][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2026年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [28] - 原油裂解价差展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2026年沥青SC比价和沥青燃料油比价走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [38] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [41] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [44] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2026年沥青小样本企业出货量走势 [47] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [50] - 产量展示了2019 - 2026年周度产量和月度产量走势 [53] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [57] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [60] - 开工率展示了2023 - 2026年沥青产能利用率走势 [63] - 检修损失量预估展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [66] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [69] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [73] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [76] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口走势和进口走势 [79] - 展示了2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [82] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [85] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [87] - 下游需求展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [90] - 下游机械需求展示了2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机销量走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势、挖掘机月开工小时数走势 [94] - 沥青开工率展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势和按用途分沥青开工率（建筑、改性）走势 [99][102] - 下游开工情况展示了2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [103] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [107]

报告行业投资评级 - 估值空配 [1] 报告的核心观点 - 伴随开工回暖以及外部贸易压力缓解，沥青估值有望下移，建议逢高空配沥青/原油比价估值；认为下半年沥青估值下行或为大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季叠加将限制沥青估值（沥青/原油）的上行空间，成本端原油的弱势震荡也将限制沥青单边价格的上行空间 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 周度评估：供给方面境内重交沥青开工率进入传统开工旺季，境外进口维持相对低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，评估为中性；需求方面防水卷材需求好于预期，整体需求较往年略有回暖，评估为偏多；库存方面整体受贸易进口影响好于往期，但港口集中到港预计对内地去库有所压制，评估为中性偏空；成本方面原油成本端向上空间有限，OPEC即将迎来下一轮小幅增产周期，评估为中性 [15] - 策略推荐：上轮对委内瑞拉增产节奏加速的判断维持，短期对油品类所有成品均保持观望态度；本轮认为伴随开工回暖及外部贸易压力缓解，沥青估值有望下移，建议逢高空配沥青/原油比价估值 [15] 期现市场 - 现货价格：展示了山东、华东、东北、华北重交沥青价格走势 [19][20][21] - 基差走势：展示了山东、华东沥青基差走势 [26][27] - 期限结构：展示了沥青期限结构、03 - 06价差、03 - 05价差、04 - 05价差走势 [29][30] 供应端 - 产能利用率与利润：展示了重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [34][35] - 进口：展示了沥青进口、稀释沥青进口、沥青进口利润（华东 - 韩国、华南 - 新加坡）情况 [36][37] - 进口量：展示了沥青累计进口（韩国、新加坡、马来西亚）、委内瑞拉进口油当月值情况 [39][40] - 估值比价：展示了燃料油/沥青、沥青/布伦特的走势 [42][43] - 炼厂利润：展示了主营炼厂炼油毛利、山东地炼炼油毛利、石油焦开工、石油焦生产毛利情况 [45][46][49] 库存 - 国内库存：展示了国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存情况 [53] - 仓单：展示了沥青仓单、沥青主力合约虚实比情况 [56][57] - 库存与价格：展示了库存与利润、利润与价格的关系 [59][61] 需求端 - 企业出货量：展示了中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [66][67] - 下游开工率：展示了橡胶鞋材开工、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率情况 [70][74][72] - 公路投资：展示了中国交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比、当月值、沥青需求与交通运输财政支出情况 [76][77] - 道路相关机械：展示了中国压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、交通固定资产投资公路建设累计值情况 [79][80] - 相关消费：展示了固定资产投资完成额、地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [82][84] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率：展示了沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率情况 [89][90][92] 产业链结构图 - 原油产业链：涉及开采、勘探等环节 [95][96] - 沥青产业链：从生产工艺角度可分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，直馏沥青产量占比超80%且多数用于道路建设；按用途分为道路沥青、建筑沥青和专用沥青，主要用于防水、防腐和道路建设等 [97][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量环比降3.30% ，本周产能利用率等多项数据显示炼厂减产 ，下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青及相关开工率显示当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端沥青加工亏损增加 ，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面2月4日山东现货升水期货 ，呈中性 [9] - 库存方面社会和港口库存累库 ，厂内库存去库 ，偏多 [9] - 盘面MA20向上 ，01合约期价收于MA20上方 ，偏多 [9] - 主力持仓净空且空减 ，偏空 [9] - 预计沥青2701短期内窄幅震荡 ，在3327 - 3395区间波动 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 ，利空因素为高价货源需求不足和整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑是供应端压力高位 ，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2月国内地炼沥青排产量102.3万吨 ，环比降3.30% ，本周产能利用率27.325%环比降1.20个百分点 ，样本企业产量等数据均下降 ，装置检修量预估增加 ，下周或减少供给压力 [8] - 需求端重交、建筑等多种沥青开工率多数环比下降 ，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 128.13元/吨 ，环比增85.30% ，周度山东地炼延迟焦化利润16.1943元/吨 ，环比减81.75% ，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差2月4日山东现货价3250元/吨 ，01合约基差9元/吨 ，现货升水期货 ，中性 [9] - 库存社会库存89.2万吨 ，环比增3.48% ，厂内库存60.2万吨 ，环比减1.14% ，港口稀释沥青库存84万吨 ，环比增90.91% ，社会和港口累库 ，厂内去库 ，偏多 [9] - 盘面MA20向上 ，01合约期价收于MA20上方 ，偏多 [9] - 主力持仓主力持仓净空 ，空减 ，偏空 [9] - 预期炼厂近期排产减产 ，需求受淡季影响不及预期且低迷 ，库存持续去库 ，原油走强成本支撑短期走强 ，预计盘面短期内窄幅震荡 ，沥青2701在3327 - 3395区间波动 [9] - 利多原油成本相对高位 ，略有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足 ，整体需求下行 ，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位 ，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览 ，涵盖01 - 12合约的期货收盘价、周度库存、周度产量、周度开工率等多项指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15][16] 沥青期货行情-基差走势 - 展示2020 - 2026年山东基差和华东基差走势 [19][20][21] 沥青期货行情-价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] - 原油裂解价差展示2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33][34] 沥青现货行情-各地区市场价走势 - 展示2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2026年沥青利润走势 [39][40] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [42][43][44] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2026年周度出货量走势 [45][46] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] - 产量展示2019 - 2026年周度和月度产量走势 [51][52] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [54][56] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57][59] - 开工率展示2023 - 2026年周度开工率走势 [60][61] - 检修损失量预估展示2018 - 2026年检修损失量预估走势 [63][64] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2026年交易所仓单（合计 ，社库 ，厂库）走势 [66][67][69] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] - 厂内库存存货比展示2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [74][75] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [77][78] - 展示2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [80][81][82] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [83][84] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [86][87] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势展示2019 - 2025年相关数据走势 [89][90][91] - 下游机械需求展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][94][96] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示2019 - 2026年重交沥青开工率走势 [98][99] - 按用途分沥青开工率展示2019 - 2026年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [101][102] - 下游开工情况展示2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [104][105][106] - 供需平衡表展示2024 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等月度供需平衡数据 [108]

报告行业投资评级 - 短期观望 [1] 报告的核心观点 - 中期来看，进口方面难言驱动预计保持低迷，国内主营炼厂预计恢复开工限制沥青估值上行，地炼中短期相对低迷；需求端开工较往年略有好转但整体出货低于预期，基建旺季已过需求端口平淡；下半年油价上行空间有限，宽幅震荡中枢预计小幅下移；沥青估值下行大概率，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值上行，成本端原油弱势震荡限制单边价格上行 [16] - 短期来看，重交沥青开工率上移、总体进口强劲，需求端分项开工弱势、下游出货平淡，库存端去库无力、国内总库存超预期，原油成本端止跌企稳进入弱势震荡；委内瑞拉增产及海上库存释放将压制沥青价格，建议短期观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾展示沥青主力合约近月走势，标注了不同时间段供需和成本变化情况 [13][14] - 中期影响因子评估表显示供给、需求、成本、中期定性方向预测分别为中性、中性偏空、震荡偏空、震荡偏空 [16] - 短期因子评估表给出供给、需求、库存、成本方向预测及上轮、本轮观点，本轮建议短期观望 [17] 期现市场 - 展示山东、东北、华北、华东重交沥青现货价格走势 [20][22][24] - 呈现山东、华东沥青基差走势 [32] - 给出沥青期限结构、03 - 06、03 - 05、04 - 05价差走势 [34][35][36] 供应端 - 展示重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [41][44][45] - 呈现沥青进口、稀释沥青进口、沥青进口利润走势及不同国家沥青累计进口量、委内瑞拉进口油当月值 [50][53] - 展示燃料油/沥青、沥青/布伦特估值比价走势 [56] - 呈现主营炼厂、山东地炼炼油毛利走势 [59] - 展示石油焦开工、石油焦生产毛利走势 [62] 库存 - 展示国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存走势 [67] - 呈现沥青仓单、沥青主力合约虚实比走势 [70] - 展示库存与利润、利润与价格的关系 [74] 需求端 - 呈现中国及山东、华东、华北样本企业沥青出货量走势 [78][80][83] - 展示橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率走势 [88][92] - 呈现中国公路建设累计投资值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值、沥青需求与交通运输财政支出关系 [93][96][100] - 展示压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、公路建设累计投资值走势 [101][105] - 呈现固定资产投资完成额、地方政府债券发行额专项债券累计值走势 [109] 相关指标 - 展示沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率走势 [114][117][119] 产业链结构图 - 介绍原油产业链开采、勘探占比情况 [123][124] - 介绍沥青产业链，包括生产工艺分类（直馏沥青产量占比超80%多数用于道路建设）和用途分类（主要用于防水、防腐和道路建设等） [127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货整理运行，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，下游需求端总体开工率似见高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃估值走低，短期关注原油成本能否止跌、上游供需消化节奏以及国内消费潜力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 线性LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6516、6543、6568，较前2日涨跌分别为 -6、 -14、 -15，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.21%、 -0.23%，成交量分别为74760、300927、6417，持仓量分别为135903、510143、10432，持仓量增减分别为 -14270、21355、1247，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -27、 -25、52 [2] - 拉丝PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6192、6256、6291，较前2日涨跌分别为14、2、14，涨跌幅分别为0.23%、0.03%、0.22%，成交量分别为128985、303323、6466，持仓量分别为195372、497942、26213，持仓量增减分别为 -23998、11398、1729，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -64、 -35、99 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2131元/吨、6055元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6020元/吨、8700元/吨，前值分别为2127元/吨、6065元/吨、599美元/吨、5600元/吨、6040元/吨、8700元/吨 [2] - 现货方面，线性LL华东、华北、华南市场现值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750元/吨、6500 - 6900元/吨，前值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750 8100 - 8250元/吨、6500 - 6900元/吨；拉丝PP华东、华北、华南市场现值分别为6100 - 6300元/吨、6050 - 6200元/吨、6100 - 6350元/吨，前值与现值相同 [2] 消息 - 12月16日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，交易区间54.98 - 56.70美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%，交易区间58.72 - 60.40美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂近期排产增产提升供应压力，下周或增加供给压力；需求端当前需求低于历史平均水平，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；成本端原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8][9] - 基差方面，12月11日山东现货价2930元/吨，02合约基差为 -30元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，社会库存为74.5万吨，环比减少3.74%，厂内库存为58.8万吨，环比增加1.20%，港口稀释沥青库存为67万吨，环比增加17.54%，社会库存持续去库，厂内库存和港口库存持续累库，中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 预期方面，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2935 - 2985区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降幅3.24%，本周产能利用率30.0815%，环比增加0.599个百分点，样本企业出货28.06万吨，环比增加7.06%，产量50.2万吨，环比增加2.03%，装置检修量预估82.6万吨，环比减少4.61%，炼厂增产提升供应压力 [8] - 需求端重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青开工率低于历史平均水平，防水卷材开工率环比增加0.20个百分点但也低于历史平均水平，整体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -529.49元/吨，环比增加6.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为1003.1686元/吨，环比减少9.05%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] 沥青行情概览 - 展示昨日各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约收盘价2945元/吨，较前值涨23元，涨幅0.79%等 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示沥青山东基差和华东基差走势，时间跨度从2020年到2025年 [19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [23][24] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势，时间跨度从2020年到2025年 [27] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油的比价走势，时间跨度从2020年到2025年 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势，时间跨度从2020年到2025年 [37] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势，时间跨度从2019年到2025年 [39] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [43] 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势，时间跨度从2020年到2025年 [46] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势，时间跨度从2021年到2025年 [48] - 产量：展示周度和月度产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，时间跨度从2018年到2025年 [56] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [58] - 开工率：展示周度开工率走势，时间跨度从2021年到2025年 [61] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势，时间跨度从2018年到2025年 [64] 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势，时间跨度从2019年到2025年 [67][68] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，时间跨度从2022年到2025年 [71] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势，时间跨度从2018年到2025年 [74] 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势，时间跨度从2019年到2025年 [77] - 展示韩国沥青进口价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [80] 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [83] - 表观消费量：展示表观消费量走势，时间跨度从2019年到2025年 [86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，时间跨度从2019年到2025年 [89][90] - 下游机械需求走势，包括沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势，时间跨度从2019年到2025年 [93][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [98] - 按用途分沥青开工率，包括建筑沥青、改性沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [101] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [103][105] 供需平衡表 - 展示沥青月度供需平衡表，包括沥青月产量、月进口量、月出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据，时间跨度从2024年到2025年 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期来看，进口方面难言驱动，预计保持低迷；国内主营炼厂预计恢复开工，限制沥青估值上行，但地炼短期内仍低迷；需求端开工较往年略有好转，整体出货量低于预期，但保持相对良性，基建旺季已过，需求平淡；下半年油价上行空间有限，宽幅震荡中枢预计小幅下移，沥青估值下行大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值和单边价格上行空间 [15] - 短期来看，重交沥青开工率上移，总体进口强劲，需求端分项开工弱势，下游出货平淡，库存去库无力，社会库存难去库，国内总库存超预期，原油成本端预计止跌企稳，进入弱势震荡，沥青弱势维持，但短期内供需矛盾边际放缓，建议观望 [16] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾展示了沥青主力合约近月走势，期间供需和成本因素有不同表现 [13][14] - 中期评估表显示供给方面进口低迷，国内主营炼厂开工恢复限制沥青估值上行，需求端开工有好转但整体需求预计平淡，成本端油价上行空间有限，沥青估值下行概率大 [15] - 短期因子评估表显示供给中性偏空，需求偏空，库存中性偏空，成本中性，上月认为原油成本抬升和供应旺季挤压沥青估值，本月建议观望 [16] 期现市场 - 现货价格展示了东北、华北、华东、山东等地重交沥青市场价走势 [19][21][23][30] - 基差走势展示了山东和华东沥青基差在2021 - 2025年的情况 [32] - 期限结构展示了沥青03 - 05、04 - 05、03 - 06价差及沥青期限结构在不同时间的情况 [35][36] 供应端 - 产能利用率与利润展示了沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势等情况 [45][47][48] - 进口展示了沥青进口、稀释沥青进口、进口利润、进口量及从不同国家进口情况，还有燃料油/沥青、沥青/布伦特等估值比价情况 [54][56][59][61][64] - 炼厂利润展示了主营炼厂、山东地炼炼油毛利及石油焦开工和生产毛利情况 [67][70] 库存 - 国内库存展示了国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存情况 [75] - 仓单展示了沥青仓单和主力合约虚实比情况，还分析了库存与利润、利润与价格的关系 [78][82][83] 需求端 - 企业出货量展示了中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [86][88][92] - 下游开工率展示了橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率情况 [96][98][100] - 公路投资展示了交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值、沥青需求与交通运输财政支出关系 [102][105][109] - 道路相关机械展示了压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数及交通固定资产投资公路建设累计值情况 [114][117] - 相关消费展示了固定资产投资完成额和地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [120][122] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率展示了沥青期货成交量、持仓量和20日历史波动率情况 [128][129][131] 产业链结构图 - 原油产业链涉及开采、勘探等环节 [135][136] - 沥青产业链从生产工艺分为直馏、氧化等多种沥青，直馏沥青产量占比超80%用于道路建设，按用途分为道路、建筑等沥青，主要用于防水、防腐和道路建设 [137][139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端受淡季影响，整体需求不及预期且低迷；成本端原油走强，短期内成本支撑有所走强；预计沥青2602合约短期内窄幅震荡，在2926 - 2978区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.4823%，环比增3.056个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，整体需求低迷 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -496.91元/吨，环比增2.60%，周度延迟焦化利润1102.9986元/吨，环比增1.49%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面12月04日山东现货价2940元/吨，02合约基差 -23元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面社会库存74.5万吨，环比减3.74%，厂内库存58.8万吨，环比增1.20%，港口稀释沥青库存57万吨，环比减28.75%，社会、港口去库，厂内累库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 06合约期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、加工利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东、华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青SC比价、沥青燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度、月度产量走势 [51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [61] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）走势 [71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [74] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势，2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势 [89][90] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [98] - 展示了2019 - 2025年按用途分建筑、改性沥青开工率走势 [101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [104][106] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年12月 - 2025年12月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端来看，2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%，同比降6.5%，本周国内石油沥青样本产能利用率环比减少4.37个百分点，炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [8] - 需求端来看，重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端来看，日度加工沥青利润环比增加1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加18.76%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面，11月27日山东现货价3010元/吨，01合约基差为3元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面，社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减 [8] - 综合来看，炼厂排产减产、需求不及预期且低迷、库存持平，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在2981 - 3033区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青排产环比增、同比降，本周产能利用率降、炼厂减产，下周或增供给压力 [8] - 需求端多种沥青开工率多数低于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端加工沥青利润和延迟焦化利润有变化，沥青加工亏损增加，原油支撑预计走强 [8] - 基差现货升水期货，库存社会和厂内去库、港口累库，盘面和主力持仓偏空，预计短期内窄幅震荡 [8] - 利多原油成本支撑，利空需求不足和经济衰退预期，供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 09合约等多指标昨日行情，包括价格、涨跌幅、周度库存、开工率、产量、检修量、出货量、利润、价差等数据变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年1 - 6、6 - 12反套走势 [23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青SC比价和沥青燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年沥青利润走势 [39] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年相关走势 [56] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [61] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64] 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [67][68][69] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会和厂内库存走势 [71] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [74] 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [83] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [86] - 下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [89][90] - 下游机械需求展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] - 沥青开工率展示重交、按用途分（建筑、改性等）沥青开工率走势 [98][100] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][104] 供需平衡表 - 展示2025年1 - 11月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [107]