报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3634 - 3680区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%，本周产能利用率34.2761%，环比增0.359个百分点，样本企业出货24.9万吨，环比减4.67%，产量57.2万吨，环比增1.06%，装置检修量预估57.4万吨，环比减1.37%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -524.18元/吨，环比增7.60%，周度山东地炼延迟焦化利润875.78元/吨，环比增4.48%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，7月21日山东现货价3855元/吨，09合约基差198元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.9万吨，环比增0.53%，厂内库存76.1万吨，环比减0.26%，港口稀释沥青库存21万吨，环比减22.22%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [10] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓净多，多增，偏多 [10] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [37][40] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [44][46][49][53][56] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [64][68][71] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求、下游开工情况）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况相关） [80][83][86] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [104][105]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂排产增产，供应压力提升；需求端整体需求不及预期且低迷；库存方面社会库存去库、厂内和港口库存累库；原油走弱成本支撑短期内走弱；预计沥青2509合约短期内窄幅震荡，在3603 - 3653区间波动 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%；本周产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点；样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%；产量56.6万吨，环比增2.35%；装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，整体需求低迷 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%；周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%；沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少；原油走弱，短期内支撑走弱 [9] - 基差方面7月17日山东现货价3820元/吨，09合约基差192元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存131.2万吨，环比减0.45%；厂内库存76.3万吨，环比增2.01%；港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%；社会库存去库，厂内和港口库存累库，偏多 [11] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度产量、库存、开工率、出货量、利润等数据及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了沥青山东基差和华东基差走势图表，展示了2020 - 2025年不同时间的基差变化 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差变化 [25][26] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价格变化 [28][29] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差变化 [31][32][33] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势，呈现2020 - 2025年不同时间的比价变化 [35][37] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势图表，呈现2020 - 2025年不同时间的价格变化 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年不同时间的沥青利润走势 [40][41] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年不同时间的焦化沥青利润价差走势 [43][44][45] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年不同时间的周度出货量走势 [46][47] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年不同时间的国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] - 产量展示了2019 - 2025年不同时间的周度和月度产量走势 [51][52] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年不同时间的马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55][57] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年不同时间的地炼沥青产量走势 [58][59] - 开工率展示了2021 - 2025年不同时间的周度开工率走势 [61][62] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年不同时间的检修损失量预估走势 [63][64] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年不同时间的交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][67][69] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年不同时间的社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年不同时间的厂内库存存货比走势 [73][74] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年不同时间的沥青出口和进口走势 [76][77] - 韩国沥青进口价差走势展示了2020 - 2025年不同时间的韩国沥青进口价差走势 [80][81] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年不同时间的石油焦产量走势 [82][83] - 表观消费量展示了2019 - 2025年不同时间的表观消费量走势 [85][86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示了2019 - 2025年不同时间的相关数据变化 [88][90] - 下游机械需求走势展示了2020 - 2025年不同时间的沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [92][93][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年不同时间的重交沥青开工率走势 [97][98] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年不同时间的建筑、改性沥青开工率走势 [100] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年不同时间的鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] - 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月的月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产，供应压力提升且下周或增加；需求端整体低于历史平均水平；成本端沥青加工亏损增加，原油走弱支撑短期内走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3539 - 3603区间震荡 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周产能利用率32.778%，环比增0.599个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，炼厂增产提升供应压力且下周或增加 [8] - 需求端重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均水平，改性沥青开工率高于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -441.76元/吨，环比增13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1035.1614元/吨，环比增29.22%，沥青加工亏损增加，原油走弱支撑短期内走弱 [9] - 基差方面7月2日山东现货价3815元/吨，09合约基差244元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会、厂内、港口稀释沥青库存环比均减少，持续去库，偏多 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日各合约行情数据，包括期货收盘价、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势（2020 - 2025年） [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [23][24] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [25][26] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势（2020 - 2025年） [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与原油、燃料油比价走势（2020 - 2025年） [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [35][36] 沥青基本面分析 - **利润分析**：展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势（2019 - 2025年） [38][39][41] - **供给端** - 出货量展示了周度出货量走势（2020 - 2025年） [44][45] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [46][47] - 产量展示了周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了相关走势（2018 - 2025年） [53][55] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [56][57] - 开工率展示了周度开工率走势（2021 - 2025年） [59][60] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [61][62] - **库存** - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势（2019 - 2025年） [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [68][69] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [71][72] - **进出口情况**：展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势（2019 - 2025年） [74][75][78] - **需求端** - 石油焦产量展示了石油焦产量走势（2019 - 2025年） [80][81] - 表观消费量展示了表观消费量走势（2019 - 2025年） [83][84] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势（2019 - 2025年） [86][87][88] - 下游机械需求走势展示了沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势（2019 - 2025年） [90][91][93] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率和按用途分沥青开工率走势（2019 - 2025年） [95][96][98] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [100][101][103] - **供需平衡表**：展示了2024年6月 - 2025年6月月度沥青供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升且下周或增加；需求端整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强成本支撑短期内走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3528 - 3596区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率32.778%，环比增0.599个百分点，样本企业出货28.95万吨，环比增0.42%，产量54.7万吨，环比增1.86%，装置检修量预估68.1万吨，环比减8.09%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.5%，环比增0.04个百分点，建筑沥青开工率18.2%，环比持平，改性沥青开工率14.7595%，环比增0.70个百分点，道路改性沥青开工率24%，环比增1.40个百分点，防水卷材开工率39%，环比减6.00个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 441.76元/吨，环比增13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1035.1614元/吨，环比增29.22%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，7月1日山东现货价3815元/吨，09合约基差253元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存134.6万吨，环比减0.51%，厂内库存71.9万吨，环比减3.61%，港口稀释沥青库存23万吨，环比减8.00%；均持续去库 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多减 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日行情概览，包含各合约价格、周度库存、周度开工率、期货收盘价、基差、产量、检修量、出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [17][18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [20] - 价差分析：包含主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [25][27][30][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包含沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [40][43] - 供给端：包含出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [46][48][51][55][58][61][63] - 库存：包含交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][70][73] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][80] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [82][85][88][92][97] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、进口量、出口量、月度社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油增产预期及宏观利空削弱成本支撑，叠加淡季需求疲软、库存高压，燃料油维持易跌难涨格局 [5] 关键要点总结 低硫燃料油 - 新加坡低硫燃料油M+2价格472.35美元/吨，周度跌0.98美元/吨；鹿特丹低硫燃料油M+2价格437.19美元/吨，周度跌1.81美元/吨；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2价格71.51美元/桶，周度跌0.34美元/桶；中国LU期货M+3价格3400元/吨，周度跌100元/吨 [6] - 新加坡低硫燃料油裂解月差、月差等指标有不同程度变化，如裂解月差周度跌0.22美元/桶，月差周度跌4.53美元/吨 [6] - 展示了新加坡低硫燃料油裂解月差和掉期价格、中国LU期货M+3价格和月差等的季节性图表 [7][8][12] - 涉及科威特、巴西、俄罗斯低硫出口量及中国保税港口燃料油月度供应量、中国低硫燃料油港口实际消费量等数据展示 [15][17][20][21] 高硫燃料油 - 新加坡高硫燃料油M+1价格407.54美元/吨，周度跌12.86美元/吨；鹿特丹高硫燃料油M+1价格396.54美元/吨，周度跌4.86美元/吨；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1价格59.14美元/桶，周度跌0.17美元/桶；中国FU期货M+1价格2938元/吨，周度跌56元/吨 [28] - 新加坡高硫燃料油月差、鹿特丹高硫燃料油月差、美国墨西哥湾高硫燃料油月差等指标有不同程度变化，如新加坡高硫燃料油月差周度跌10.42美元/吨 [28][30] - 展示了新加坡船用燃料加注量、新加坡高硫380燃料油月差和掉期价格、中国FU期货M+1价格和月差等的季节性图表 [29][32][38] - 涉及俄罗斯、伊拉克、伊朗、拉丁美洲高硫净出口及新加坡、马来西亚高硫浮仓库存季节性等数据展示 [43][44][45][47][48][49] 燃料油基本面 - 富查伊拉燃料油库存周度减少139.5万桶，降幅12.7%，中东发电需求启动缓解区域供应压力 [4] - 埃及、沙特等中东国家高硫燃料油发电招标增加，支撑高硫市场基本面 [4] - 新加坡燃料油库存环比增83.2万桶至2233.8万桶，创年内新高，欧洲船货流入加剧供应宽松 [4] - 船燃消费淡季叠加炼厂复工预期，现货价周跌85元/吨；OPEC+增产预期压制原油成本 [4]