公司上市进程 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日正式向香港联合交易所递交A1申请，启动赴港上市进程 [1] 市场地位与增长 - 按2023年中药饮片产品收入计，公司在中国市场排名第二 [2] - 在行业前五大企业中，公司是增长最快的参与者之一，2022年至2024年的收入复合年增长率达到约27% [2] - 公司形成“巩固核心、拓展新兴”的“双支柱”战略布局 [2] 业务模式与市场覆盖 - 在B端市场，公司为超过1,000家医院、专业医疗机构及大型连锁药店提供产品与服务 [2] - 依托“金方草堂”与“金方云”两大数字化平台，精准服务全国超86,000家中医诊所与门诊部 [2] - “金方草堂”平台注册用户已接近6,000家 [2] - 在C端市场，公司打造多元化中医药产品体系，推动产品向日常健康消费场景延伸 [2] - 公司积极推进国际化布局，通过中草药补剂出口及海外本地化运营，拓展东南亚等高潜力市场 [2] 生产制造与质量管控 - 公司建立从原料到终端的垂直一体化体系，实现全流程可追溯与质量可控 [3] - 依托GAP认证种植基地、自动化生产线及数字化追溯系统，确保产品纯净性与一致性 [3] - 旗下CNAS实验室的检测能力获得美国及欧洲多国认可，全面符合国际监管标准 [3] - 公司获评“2024年度成都市数字化车间”及“四川省2025年度先进级智能工厂” [3] - 公司是四川省唯一一家获评先进级智能工厂的中药饮片企业 [3] 行业标准化与技术创新 - 公司是国内首批通过药品生产质量管理规范(GMP)认证的中药饮片企业 [4] - 公司率先将分子生物学技术引入中药质量控制领域，其自主研发的DNA条形码鉴别技术已被《中国药典》及《英国药典》收录 [4] - 公司主导或参与制定31项中药饮片国家加工标准及7项中药材规范 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入约人民币6.34亿元，同比增长约5.8% [4] - 2025年上半年，公司实现净利润约人民币5,124万元，同比增长约19.9% [4] - 若扣除上市费用约人民币1,362万元的一次性影响，公司经调整利润约为人民币6,486万元 [4] - 公司实现了经营利润的稳健增长与健康的现金流 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的中药饮片产品供应商之一，按2024年中药饮片产品收入计算，在中国排名第二位 [2] - 公司在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额，而前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [2] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [2] - 公司采用双支柱战略，兼顾核心中药市场的领导地位与面向现代消费者的快速响应解决方案 [2] 业务模式与产品 - 公司收入主要来自销售超过770个类型和4,900个品类的饮片产品 [3] - 业务一方面通过线下渠道服务于包括1,000多家医院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户，以及小型药店、诊所及经营者 [2] - 另一方面通过提供以消费者为导向的健康产品，释放零售市场的增长潜力，并正通过中草药产品出口和在高潜力国际市场建立本地化运营把握全球机遇 [2] - 毒性饮片法半夏和姜半夏，以及普通饮片川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归和黄连在往绩记录期间对公司收入贡献显着 [3] 财务业绩 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币7.8亿元、人民币11.46亿元、人民币12.49亿元 [3] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为人民币5.99亿元及人民币6.34亿元 [3] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司利润分别为人民币7740万元、人民币1.04亿元、人民币8911万元 [3] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司利润分别为人民币4273万元及人民币5123万元 [3] - 2022年、2023年、2024年全年及2024年上半年、2025年上半年的毛利率分别为21.1%、18.2%、17.1%、16.6%、19.9% [4] - 同期税前利润率分别为10.0%、9.1%、7.2%、7.2%、8.1% [4] 行业背景 - 中药饮片作为最广泛使用的中药形式，在2024年拥有人民币3,067亿元的庞大市场 [3] - 中药饮片成为2024年增长最快的医药细分行业 [3]

公司上市申请 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日向港交所主板提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [1] 公司市场地位与战略 - 公司是中国最大的中药饮片产品供应商之一，按2024年中药饮片产品收入计算，在中国排名第二位 [4] - 公司在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额，前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [4] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [4] - 公司采用双支柱战略，一方面通过线下渠道服务企业客户，另一方面通过消费者导向的健康产品挖掘零售市场潜力 [4] - 公司正通过产品出口和建立本地化运营来把握全球机遇 [4] 行业市场规模与产品 - 中药饮片是最广泛使用的中药形式，2024年市场规模达人民币3,067亿元，是当年增长最快的医药细分行业 [5] - 公司的收入来自于销售超过770个类型和4,900个品类的饮片产品 [5] - 毒性饮片法半夏和姜半夏，以及普通饮片川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归和黄连在往绩记录期间对收入贡献显着 [5] 财务业绩 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币7.8亿元、人民币11.46亿元、人民币12.49亿元 [5] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为人民币5.99亿元及人民币6.34亿元 [5] - 同期，公司利润分别为人民币7740万元、人民币1.04亿元、人民币8911万元、人民币4273万元及人民币5123万元 [5] - 2022年、2023年、2024年全年及2024年上半年、2025年上半年的毛利率分别为21.1%、18.2%、17.1%、16.6%和19.9% [6] - 同期，公司的税前利润率分别为10.0%、9.1%、7.2%、7.2%和8.1% [6]

公司上市进程 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日向港交所重新递交招股书 拟登陆香港主板 距离其2024年4月3日首次递表失效仅隔半年时间 [1] - 公司曾多次寻求在A股上市但均未成功 包括2011年深交所创业板IPO过会后因被举报财务造假而主动撤回 2020年再次申请创业板IPO后于首轮问询后撤回 2024年4月终止辅导备案后转战港交所 [3] 行业市场地位 - 按2024年中药饮片产品收入计算 新荷花在中国排名第2位 在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额 前五大市场参与者合计市场份额为2.7% [3] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的 2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的7.8亿元增长至2024年的12.49亿元 但呈现增收不增利趋势 净利润在2023年达到1.04亿元峰值后 2024年同比下滑14.3%至8911万元 [3][4] - 毛利率持续走低 从2022年的21.1%逐年下滑至2024年的17.1% 净利润率从2022年的9.9%降至2024年的7.1% [3][4] - 2025年上半年业绩有所改善 营收为6.33亿元 期内利润为5124万元 较上年同期的4373万元同比增长17% 毛利率回升至19.9% [4][5] 业务与产品构成 - 公司是一家中药饮片GMP工厂 产品销往全国各地中医院、中医诊所、连锁药店和中成药工厂 [3] - 生产10种毒性饮片并提供约760种普通中药饮片 2025年上半年毒性饮片收入为6588万元 占比10.4% 普通饮片收入为5.68亿元 占比89.6% [5] 股权结构与公司治理 - 上市前股权高度集中在创始人江云家族手中 江云直接及通过国嘉投资合计持股47.14% 其子江尔成持股18.15% 江云、国嘉投资、江尔成一共控制65.29%股权 [6] - 其他股东如江平为江云的哥哥 祁国蓉为江尔成的母亲 祁杰为江尔成的舅舅 显示出典型的家族控制特征 [6] 现金流与财务运作 - 公司经营性现金流在2024年净流出46.7万元 打破此前净流入态势 [6] - 同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元 占营收比例达44.7% [6] - 公司在2022年5月宣派股息1451万元 并于2024年进行了一次高达9373.8万元的股东减资 这通常被视为一种变相分红 [6][7] - 在现金流紧张且IPO拟将部分募集资金用于营运资金的背景下 上市前的大额分红行为引发对其融资必要性的质疑 [7]

公司业务与战略 - 公司采用双支柱战略，通过线下渠道服务医院、药店等企业客户，同时借助数字化平台服务小型客户并发力零售市场 [2] - 公司拥有坚实的质量保障体系，确保770多种饮片产品的品质 [2] - 作为首家获得GMP认证的中药饮片企业，公司将分子生物学融入中药，其DNA条形码技术被中国和英国药典采用 [3] - 公司与科研机构合作，持续推进中药现代化，在生产和质量控制方面处于行业前沿 [3] 财务表现 - 2022至2024年，公司收入从7.804亿元增长至12.494亿元，年复合增长率达27% [1][4][6] - 2025年上半年收入为6.335亿元，超过2022年全年的78.93% [4][6] - 2023年净利润较2022年增长34.34%，但2024年较2023年下滑14.3% [1][4][7] - 2022至2024年毛利率分别为21.1%、18.5%、17.1%，呈下降趋势 [4][7] 收入与成本结构 - 毒性饮片产品收入占比在2023年升至16.8%后，2024年降至13.8% [4][6] - 普通饮片产品收入占比始终超过80%，是收入主要来源 [4][6] - 毛利率下降主要因向利润率较低的医疗贸易公司及药店销售占比增加，以及原材料成本波动 [7] - 2024年净利润下滑主要受原材料成本增加和特定开支影响 [7] 客户与供应商集中度 - 2022至2024年及2025年上半年，五大客户收入占比分别为28.8%、27.9%、30.4%、28.1% [7] - 同期最大客户收入占比分别为9.2%、9.5%、8.6%、8.3%，客户集中度相对稳定 [7] - 同期五大供应商采购额占比分别为38.0%、36.0%、23.3%、21.2%，集中度有所下降 [7] - 同期单一最大供应商占比分别为12.6%、11.9%、7.2%、7.6% [7] 财务状况与债务 - 2022至2024年，计息银行借款分别为1.589亿元、1.201亿元、1.618亿元，2024年较2023年增长约34.63% [1][8] - 公司杠杆率在2022至2023年均为49%，2024年升至57% [8] - 公司债务水平上升，偿债压力增大 [5][8] 行业竞争格局 - 中药饮片行业高度分散，2023年中国有2334家相关企业 [8] - 公司虽排名靠前，但竞争对手可能拥有更多资源和更高品牌知名度，市场竞争激烈 [8] 运营相关因素 - 公司生产依赖多种原材料，其价格受多种因素影响波动较大，且存在供应短缺风险 [9] - 公司推进多项新业务计划，但新业务可能面临市场认可、竞争压力等问题 [10] - 中药饮片质量受多种因素影响，若质量控制体系失效，可能影响公司声誉和经营业绩 [11]

公司上市申请 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际 [1]

中药饮片质量抽检不合格事件 - 上海市医药集中招标采购事务管理所发布2025年度部分中药饮片质量抽检不合格公告（第七期），建议医药机构采购质量合格的中药饮片[1] - 上海德大堂国药有限公司生产的5批次合欢米（产品批号：24010204、23070505、23032801、23082104、24042302）被列入中药饮片质量抽检不合格名单[3] 上海德大堂国药有限公司背景信息 - 公司坐落在奉贤区汇丰西路2059号，占地50亩，建筑面积7万平方米，车间厂房建筑面积达43700平方米，仓库建筑面积14400余平方米[3] - 公司建有三条独立生产线，总投资为3亿元，于2012年被康美药业（600518）收购，成为广药集团（康美药业）旗下的全资子公司[3] 康美药业股份有限公司近期法律纠纷 - 因建设工程合同纠纷一案，康美药业股份有限公司及法定代表人赖志坚被限制高消费[5] - 执行法院为通辽市科尔沁区人民法院，案号为(2025)内0502执恢554号，立案时间为2025年04月17日，执行标的为545078元[7] 康美药业股份有限公司基本情况 - 公司成立于1997年，于2001年在上交所上市，股票代码600518[9][13] - 2021年引入国有资金及实力产业投资者，成为广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）实际控制的企业[9][13] - 公司秉承"以中药饮片为核心的智慧型中医药大健康品牌企业"的战略定位，推动实施"12355"战略规划[13]

公司港股上市进展 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司港股招股书于10月3日失效，该招股书于4月3日递交 [1] - 递表时的联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [1] 公司市场地位与增长 - 公司是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算在中国排名第2位 [1] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入复合年增长率为27% [1] 公司业务与战略 - 公司以"新荷花"品牌向客户提供优质中药产品，业务重心主要放在中药饮片上 [1] - 凭借在中药饮片上的经验和销售网络，公司战略性地将业务拓展至零售市场以寻求新的收入增长点 [1]

公司状态与财务表现 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司港股招股书于10月3日失效，此前于4月3日递交，联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [1] - 公司是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算在中国排名第2位 [1] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入复合年增长率为27% [1] 业务战略与市场定位 - 公司以"新荷花"品牌向客户提供优质中药产品，业务重心主要放在中药饮片上 [1] - 凭借在中药饮片上的经验及面向医院、诊所和药店的销售网络，公司战略性地将业务拓展至零售市场以寻求新收入增长点 [1]

政策支持与行业升级 - 国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出优化产业结构布局、提升中药制造品质、完善中药标准体系等任务 [1] - 《意见》明确推进中药工业数字化智能化发展，运用数智技术、绿色技术赋能全产业链，建设高水平数字化车间和智能工厂、绿色工厂 [2] - 持续实施中药标准化行动，提升中药饮片品质标准，疗效更好，有利于中药材在消费者中的普及和推广 [2] 市场现状与消费趋势 - 零售药店是第三大中药饮片消费市场，随着零售药店连锁商业化形成，该市场份额将不断增加 [1] - 消费者从药品零售店购买药品比较方便，但多数缺乏品牌概念，仅从价格和外观进行简单对比 [1] - 广东消费者注重药食同源，倾向于在正规药店购买标准化生产的中药饮片，看重品质和安全性 [1] 数字化转型与供应链升级 - 医药第三方平台高速发展，诊所、药店批发中药饮片的方式从传统中药材市场转向第三方采购平台 [1] - 药师帮等医药数字化服务平台通过数字化赋能中药供应链，为中药饮片行业结构性升级带来机遇 [1] - 药师帮制定271项金方标准，覆盖黄芪、当归等多个核心品种，推动行业从"经验炮制"向"数据驱动"转型 [2] - 药师帮构建从田间到终端的全链路数字化生态，反向推动600家中药饮片商家向产地延伸产业链，健全追溯体系 [2] 行业前景与竞争格局 - 伴随新政出台，中医药产业将迎来新一轮利好 [2] - 未来中医药产业将向规模化、集约化发展，强者更强的局面或将更加明显 [2]