核心观点 - 当前零售行业的核心机遇在于把握“消费降级”背景下“精致的贫穷”社会心态，围绕“情绪消费”和“吃着玩”彻底重构商品逻辑，在购物中心内打造名为“食品生活馆”的新物种，而非传统超市的简单升级 [2][66] 零售业态演变趋势 - 传统大卖场衰落的核心原因是中国独特的封闭式、高密度小区模式割裂了其传统商圈，其“一站式购齐”的生活性购买先被社区小店替代，后被电商替代 [13][15] - 小业态（专业化小店）在过去十年崛起，其底层逻辑在于“群体强”，特点在于标准化、简单化、可快速复制，如锅圈、蜜雪冰城、量贩零食店 [17][19] - 当前及未来十年的新趋势是购物中心里的“食品生活馆”将迎来黄金时代，它本质上是购物中心内餐饮、奶茶店、咖啡店、化妆品店的“平替”，满足消费者“逛吃逛吃”的情绪性消费需求 [28][30][32] 消费结构位移分析 - 消费降级导致消费结构发生位移：高端客群从高档饭店流向山姆等会员店；中产客群从购物中心餐饮、奶茶店流向超市；中产下层及以下客群则流向奥乐奇、好特卖等折扣店，以维持“精致的贫穷”心理 [25][27] - 经济下行直接表现为购物中心内奶茶店排队减少、快时尚收缩、高层餐饮打折，而一些位于购物中心的超市（如鲜风生活、淘小胖、胖东来天使城）却变得火爆 [30] - 日本“失去的三十年”造就了其超市（食品生活馆）极其发达，中国正在经历类似阶段，走向“精致的贫穷” [32] 新物种“食品生活馆”的品类重构逻辑 - **熟食区**：需求从“吃得饱”转变为“吃着玩”，应提供更即时化、小品化、包装化的产品，如韩国炸鸡、肉肠、关东煮、烤羊肉串，以满足“嘴馋”和边逛边吃的需求 [33][35] - **烘焙区**：核心是“快速换新”，用“快时尚”思维运营，依赖中央工厂和冷冻面团实现高效上新，盒马烘焙产品每月汰换率高达百分之十几到三十 [37][41] - **肉类区**：主体应从猪肉转向牛羊肉，以匹配年轻人居家小聚（涮肉、烧烤）的场景，进口牛肉价格走低（仅为国产的一半甚至三分之一）提供了契机 [40][43] - **海鲜区**：主力从普通鱼转向刺身和小海鲜，如三文鱼、虾、蟹、生蚝、扇贝、鲍鱼，满足从日料店消费降级而来的“平替”需求 [43][45] - **水果区**：走向零食化与饮品化，未来果切/果汁消费占比可能达30%，大西瓜等“管饱解渴”型水果让位于蓝莓、草莓等方便零食化的小浆果 [45][48] - **蔬菜区**：净菜（切配菜、清洁菜）是必然趋势，服务于“想做菜但不太会”的人群，涉及包装、展示、调料包等复杂系统 [50] - **零食区**：终极形态是“新鲜零食”大店，提供现炒瓜子、现做牛肉干等口感更好、价格更低、包装更时尚的产品，同时升级散称区以保留顾客“挑选”乐趣 [55] - **新增长点**：包括轻食（沙拉、意大利面）、甜品与冰淇淋（现炸薯片、马卡龙）、酒饮（单瓶精酿啤酒、果酒）以及饮品（4元的瓶装喜茶、无糖茶），这些品类毛利高且符合情绪消费需求 [57][60][62][64] 企业经营与战略反思 - 乐城超市创始人王卫在2013年创业时因大店增长乏力（首家“未来超市”第二年增长仅40%）而转向研究小业态，最初目标是整合小店进大超市，但实践中发现小店更受欢迎、效益更好 [9][11] - 企业曾开设100平方米的零食店，日销售额达3万多元，毛利率高，一个月回本，但当时做大店出身的管理层内心仍瞧不起小店 [11] - 企业判断未来商业由专业化小业态主导，自2014年起不再开任何大店，但当前重启大店是将其改造为购物中心内的“食品生活馆”新物种，而非回归传统大卖场 [13][21] - 零售企业“调改”若仅理解为“超市升级”（装修更漂亮、商品简单升级、扩大熟食区），结果往往是“季度店”或“月度店”，人更多、毛利更低、销量增长有限 [21][23] - 零食是自有品牌接受度最低的品类之一（仅25%），而蔬菜自有品牌接受度超99%，零食区应不断引进全球新奇特色产品，而非盲目开发自有品牌 [57]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测Casey's General Stores季度每股收益为4.92美元，同比增长1.4% [1] - 预计季度营收将达到45.5亿美元，同比增长15.4% [1] - 过去30天内，市场对该公司季度每股收益的共识预期未发生修正 [2] 分业务收入预测 - 燃油净销售额预计为27.8亿美元，同比增长15.2% [5] - 其他净销售额预计为1.3104亿美元，同比大幅增长102.8% [5] - 预制食品及饮料净销售额预计为4.6504亿美元，同比增长11.3% [5] - 杂货及一般商品净销售额预计为11.8亿美元，同比增长12% [6] 运营及销售指标预测 - 预计期末门店数量将达到2,920家，去年同期为2,685家 [6] - 预计燃油销售加仑数将达到9.1975亿加仑，去年同期为7.7591亿加仑 [7] - 杂货及一般商品同店销售额预计同比增长3.1%，去年同期增幅为3.6% [6] - 预制食品及饮料同店销售额预计同比增长4.0%，去年同期增幅为5.2% [7] 分业务毛利预测 - 预制食品及饮料业务毛利预计为2.6888亿美元，去年同期为2.4546亿美元 [8] - 杂货及一般商品业务毛利预计为4.1764亿美元，去年同期为3.7419亿美元 [8] 股价表现与市场评级 - 过去一个月，Casey's股价上涨5.6%，同期标普500指数仅上涨0.1% [8] - 该股Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与整体市场一致 [8]

活动概述 - 活动为DFI零售集团2025年投资者日 由集团策略及投资者关系总监Karen Chan主持 [1] - 活动议程包括管理层进行详细战略更新 介绍各业务增长机会 随后进行问答环节 [2] - 下午安排了已报名参与者参观7-Eleven和Guardian门店 [2] 信息性质说明 - 即将呈现的信息仅用于提供信息 不构成投资建议 [3]

行业高层管理趋势 - 中国零售行业出现由女性CEO掌舵的显著趋势，包括沃尔玛、开市客、奥乐齐、盒马、大润发、7-ELVEn、钱大妈、京东、屈臣氏、宝洁、红旗连锁等多家巨头企业[2] - 大润发母公司高鑫零售任命李卫平为新任CEO，其曾在盒马鲜生任职CMO，年薪为336万[2] 奥乐齐中国 - 奥乐齐ALDI中国任命前董事总经理Jacqueline Chen陈佳为新任CEO，其拥有20多年零售、投资银行及咨询行业经验[5] - 陈佳在2023年加入奥乐齐后推动改革，将自有品牌占比提升至90%，并推出“9.9元”系列低价产品，使超市定位转向“平价社区超市”[5] 开市客中国大陆 - 章曙蕴于2023年6月5日成为开市客（中国）投资有限公司的法定代表人，任董事长兼总经理，此前为采购负责人[8] - 开市客在中国大陆已有7家门店，2024年营收达90亿，并计划“重仓”长三角地区积极布局[8] 沃尔玛中国 - 沃尔玛中国于2020年5月7日任命朱晓静为总裁及首席执行官，其此前担任新西兰恒天然集团大中华区总裁[10] - 朱晓静推动公司业绩显著增长，沃尔玛中国（含沃尔玛、山姆）2024年以1588.45亿营收位居中国超市百强第一名，较2020年的874亿排名第四有大幅提升[10] 盒马 - 2024年3月18日，盒马首席财务官严筱磊接替侯毅成为新任CEO，其于2016年加入阿里，2018年加入盒马担任CFO[13] - 盒马计划在财年内新开近100家门店，新增进入城市超过50个，届时盒马鲜生门店数将超500家；2025财年GMV超750亿元，首次实现全年盈利[13] 7-ELEVEn中国 - 2022年5月，原CFO、总经理严茜接任7-ELEVEn中国董事长，此举被视为公司本土化的重要标志[15] - 严茜推动门店数量显著增长，从2022年的3319家增至2024年的4639家，增长1320家，增幅约40%[15] 红旗连锁 - 前董事长曹世如带领公司完成从国企改制为民企，再到上市成为A股“便利店第一股”，并于2024年回归国企[18] - 红旗连锁在2024年中国便利店百强榜中以3447家门店数量位居TOP10[18] 钱大妈集团 - 集团联合创始人兼CEO冯卫华带领钱大妈从一间猪肉档口发展为布局全国超30座城市、门店近3000家的社区生鲜连锁品牌[21] - 钱大妈以“不卖隔夜肉”和“日清”模式闻名，2024年以136.32亿销售额和2959家门店位居中国超市百强TOP10[21] 京东集团 - 2023年5月11日，CFO许冉接替徐雷出任京东集团CEO，其拥有北京大学信息管理专业背景及近20年普华永道审计经验[24] - 许冉担任CEO后，京东集团营收从2022年的10462亿元增长至2024年的11588亿元，净利润从282亿元大幅增长至414亿元[24] 屈臣氏集团 - 2024年4月，倪文玲被任命为屈臣氏集团CEO，她于2000年加入母公司长和集团，2001年转入屈臣氏集团[27] - 屈臣氏集团是全球最大国际保健及美容产品零售商，拥有1亿7500万名会员，在全球31个市场经营16935家店铺[27] 宝洁大中华区 - 2021年10月1日，许敏正式出任宝洁大中华区董事长兼首席执行官，是公司184年历史上第一位中国本土培养的CEO[30] - 许敏自1997年以管培生身份加入宝洁，拥有超过二十四年、跨六大品类、七个品牌的管理经验[30]

安踏竞购彪马 - 安踏加入对德国运动品牌彪马的竞购 与李宁 日本亚瑟士 锐步运营商Authentic Brands Group及私募基金CVC等共同竞购[3] - 彪马今年以来股价累计跌幅超过50% 市值缩水至25亿欧元 在安踏竞购消息传出后 其股价单日暴涨18.91%创下数年来最大单日涨幅[3] - 彪马近3年营收为低个位数增长 利润不断缩水 今年预计将整体亏损 公司正通过引入新高管 裁员关店 改革产品价格体系等方式自救[3] - 安踏收购彪马与其“单聚焦 多品牌 全球化”战略相符 可借助彪马海外资源加速国际化 李宁则因品牌契合度更高且女性市场布局能与彪马男性市场互补而具备优势[4] - 二级市场人士认为彪马体量不小 一家公司很难完全吃下 更可能的结果是几家一起竞购[5] 百胜中国扩张计划 - 百胜中国目标到2030年将门店数量扩展至3万家 公司从1987年到2020年用33年开设第1万家门店 计划2026年较2020年实现门店数量翻倍[6] - 肯德基门店数量超过12000家 将通过布局县城炸鸡店和加速开设肯悦咖啡继续扩张 必胜客计划未来3年增加2000家店至6000家 目前其WOW店已落地250家并进入40多个新城镇[6] - 公司目标同店销售额保持在持平到2%增长之间 集团利润率继续提升 投资资本回报率从16.9%提升到20% 并计划到2028年服务覆盖中国人口从当前三分之一扩展至超过50% 进驻城市从2500个增加至4500个[7] - 扩张背景为中国快餐市场竞争激烈 2024年市场规模达1.2万亿元 但洋快餐份额从2019年18%降至12% 本土品牌正用平价中式快餐突围[7] 中国奢侈品市场复苏 - 2025年第三季度 LVMH集团 卡地亚 巴宝莉等在中国营收实现正增长 普拉达 爱马仕也保持不错增长势头[8] - 太古地产内地零售物业前三季度零售额增幅均较上半年提升 成都太古里 北京颐堤港和广州太古汇均实现增长[8] - 天猫双11第一周期奢品品牌整体成交同比实现两位数增长 巴黎世家 Burberry 加拿大鹅 Miu Miu等品牌增幅达到高双位数[8] - 复苏与日元汇率反弹致日本市场销售额回落 部分消费需求回流中国有关 也与股市复苏提升消费意愿有关 第三季度深证成指涨29.25%领跑全球主要股指[9] - 行业是否真正迎来拐点需观察第四季度业绩是否能维持强劲增速[9] 品牌动态与新品 - 百丽全国首家品牌概念店在深圳开业 为品牌第八代形象首店 主打“吐司家族”勃肯鞋和“跑道家族”运动鞋两大核心产品 打造沉浸式生活方式体验空间[11] - 东鹏饮料展示无糖茶新品“焙好茶” 瞄准3元即饮茶价格带 推茉莉乌龙和凤凰单枞两种口味 单瓶零售价3元 作为其2026年“1+6”多品类战略一部分[11] - 东鹏饮料核心能量饮料销售承压 2021-2025年国内能量饮料市场年复合增长率仅4.6% 公司今年前三季度能量饮料收入占比降至74.63% 电解质饮料和其他饮料占比提升[12] 营销案例 - 全家便利店与光明乳业合拍自制短剧《治愈食光便利店》第二季 在内容共创 商品合作等四个维度深度协同 构建从内容场到消费场的完整闭环 为便利店行业首部高品质微短剧[14] - 麦当劳推出“麦麦餐厅”式猫窝营销 通过萌宠话题形成自然舆论场 猫窝成为社交货币 巧妙将品牌元素与萌宠结合 拉近品牌与大众情感距离并获得自发二次传播[15] 其他行业要闻 - 斯凯奇94亿美元收购案因对冲基金拒绝收购价格并提起估值诉讼而横生变故[17] - if椰子水母公司IFBH Limited股价较招股价跌超30% 较7月高点大跌超过60% 总市值约47.89亿港元 相比发行价市值近腰斩[17] - 眼镜巨头EssilorLuxottica传将收购Giorgio Armani集团5%至10%股份 定位为资本型而非管理型股东[18] - Nike旗下户外品牌ACG中国首店落地北京三里屯太古里 该品牌拥有36年历史 2024年被耐克列为重点培育产品线并由中国高管董炜兼任全球CEO[18] - CFB集团预计今年销售额突破40亿元 旗下拥有DQ 棒约翰等品牌 全国门店约1850家 通过精简团队将总部与供应链费用占比降至4.2%[19]

行业趋势：消费行为与“黄金时段”的转移 - 日本便利店行业面临的根本危机在于顾客生活节奏改变，导致夜间外出减少，传统“深夜”黄金时段需求快速消退[1][3] - 消费高峰从深夜转移至傍晚七点到十点，这段“黄金四小时”被Netflix等线上内容平台和家庭场景占据，导致便利店客流量在傍晚时段就出现明显流失[3][4] - 行业竞争的核心矛盾从实体对手转向了消费者“家”这个替代方案，家庭场景（冰箱、酒柜、沙发）正在替代便利店的多种传统功能[10][15] 战略应对：重塑消费场景与价值定位 - 便利店需要为消费者创造“晚上出门的理由”，其价值主张需从基础补给升级为满足特定情绪和场景需求，例如“荧幕伴食”或“家庭小酌”[4][6][13] - 7-ELEVEn与Netflix的跨界联名是一次针对“晚间动线”的策略反击，旨在通过开发黑色泡面、单手零食等产品，在消费者踏进家门前夺回消费机会[2][4][8] - 罗森（Lawson）的策略聚焦于“家庭酒窖化”，通过提供精致的小份量下酒菜、精酿啤酒等商品，瞄准“回家后的第二杯酒”这一家庭消费空白需求[9][11][20] - 行业经营逻辑正在调整，核心从24小时营业和满足基础补给，转向主动融入消费者生活场景，以“场景价值”和“情绪建构”作为新的竞争力[18][21][23] 产品创新：适配“0.5食”与新消费场景 - “半餐”（0.5食）现象兴起，反映了消费者在荧幕前进食的新习惯，食物需求从“吃饱”转变为方便单手操作、不弄脏环境、配合内容消费的“配角”[5][6] - 产品研发的重点从食物味道转向能否完美融入顾客的行为习惯，例如开发黑色泡面、黑巧克力甜点等适配追剧场景的商品[8][19] - 商品策略是提供“家里不会购买、家里不会准备、家里准备起来很麻烦的商品”，例如小份量高品质下酒菜，以创造家庭场景无法提供的新鲜感和惊喜感[13][15] 理论框架与竞争本质 - 便利店行业的竞争核心已从货架坪效，转变为商品在顾客时间中的“嵌入率”，关键在于晚上七点到十点能否成功嵌入消费者的生活[9][18] - 这符合“替代品竞争”理论，最大的竞争对手是“家”这一替代消费方案，也呼应了“以顾客为中心的价值创造”理论，即补足顾客自身难以解决的需求缺口[14][15] - 便利店的本质需要重新定义为在顾客生活中占据一个不可替代的位置，其下一步发展不在于货架，而在于融入顾客下班后的生活需求里[1][18][24]

行业整体景气度 - 2018年第二季度便利店行业总体景气指数为70.25，高于荣枯线20.25，表明市场处于健康发展区间 [1] - 2017年中国便利店季度景气指数始终保持在较高水平，四个季度指数分别为72.22、73.95、69.25、71.28，平均高于荣枯线21.68，且波幅震荡较小 [1] 企业及门店经营表现 - 2018年第二季度便利店企业景气指数为75.7，高于荣枯线25.7，但环比下降1.9 [1] - 2018年第二季度门店景气指数为66.6，高于荣枯线16.6，但环比下降1.2 [1] - 门店销售额指数、来客数指数与门店营业利润指数已连续三个季度同步保持上升，同时总体费用指数环比下降，反映出盈利能力不断提高 [1] 行业发展面临的挑战 - 生产要素成本持续高企是影响行业可持续发展的潜在威胁，对运营能力提出更大挑战 [2] - 资本的助推是便利店迅速发展的重要因素，投资人更青睐轻资产、快回报的项目 [2] - 随着门店数量迅速增长，门店选址成为大问题，对优质选点的争夺变得更加激烈 [2]

县域零售市场概况 - 中国县域市场拥有零售网点超过800万个，贡献了全国社会消费品零售总额的38% [11] - 县域零售市场呈现冰火两重天的分化局面，折扣店火爆而传统超市、便利店冷清 [10][11] - 东部沿海县域与中西部县域消费能力差异显著，2024年东部县域人均社零总额为3.8万元，中西部仅为2.1万元 [29] 折扣店业态表现 - 零食折扣店门店数量2024年突破5万家，同比增长67%，其中县域市场新增门店占比超过55% [17] - 县域零食折扣店单店日均销售额可达5000元至7000元，节假日单日销售额可突破万元 [15] - 折扣店商品价格普遍比传统超市低20%至40%，对价格敏感的县域消费者吸引力巨大 [17] - 县域市场71%的消费者将性价比列为购物首要考虑因素，显著高于一二线城市的58% [17] 传统超市业态困境 - 县域传统超市2024年客流量平均下降23%，销售额下降18%，超过65%的经营者表示利润下滑超过30% [19] - 典型县域超市营业额近两年下滑近50%，周末日销售额从六七千元降至三四千元 [19] - 传统超市面临折扣店、电商、专业生鲜店和代购业务的多重分流，商品竞争力缺失 [21] 便利店与专业店挑战 - 县域便利店2024年关店率达18%，显著高于一二线城市的12%，单店日均销售额仅为3200元，远低于一二线城市的4800元 [23][24] - 传统烟酒店经营困难，卷烟销量2024年同比下降3.2%（县域降幅4.7%），白酒产量同比下降2.1% [26] - 县域餐饮市场2024年新增9.8万家门店但倒闭8.2万家，关店率高达16%，呈现头部火爆、腰部艰难、尾部淘汰格局 [28] 业绩分化驱动因素 - 消费需求结构性变化，县域消费者线上购物占比从2019年32%提升至2024年58%，消费认知与一二线城市趋同 [32] - 零售业从大而全向小而美转变，专业化分工趋势下，折扣店、卤味店等细分业态通过精准定位获得优势 [34] - 成本结构变化，县城商铺租金近五年上涨40%至60%，人工成本翻倍，推动标准化、数字化和小店模式发展 [34][36] - 资本选择性进入零食折扣、卤味连锁等成长潜力业态，带来管理理念、供应链和品牌优势 [37]

文章核心观点 - 日系汽车在全球市场面临严峻挑战，核心市场如北美和中国因关税、汇率及竞争加剧导致销量和利润下滑[6][8][9] - 电气化转型迟缓是日系车企的关键问题，其在新能源领域占比不足2%，而中国品牌凭借电动车在东南亚等新兴市场快速扩张[9][12][16] - 日系车传统优势如性价比、品牌信仰和技术路径（押注氢能源）正在消解，尽管丰田仍保持全球销量领先，但整体产业竞争力面临长期压力[13][14][15][17] 美国市场影响 - 2025年上半年日本七大车企因美国关税合计损失营业利润1.5万亿日元（约687.8亿元人民币），同比降幅达27.2%[6] - 马自达在美国销量占全球约三成，2025年4-9月美国关税导致其利润下跌约971亿日元（约44.5亿元人民币）[6] - 斯巴鲁美国销量占比近八成，关税影响达1544亿日元（约70.8亿元人民币），几乎抵消其售车利润[6] - 美国从2025年9月16日起将日本进口汽车关税从27.5%降至15%，短期内缓解日本汽车业焦虑[7] 日本本土市场状况 - 日本汽车市场饱和率高，1.23亿人口拥有约8245万辆汽车，本土新增需求严重不足[7] - 2024年日本国内新车销量约442万辆，较2023年下降约7.5%[8] - 日本年轻人购车意愿低，"家里的车够用""害怕自己开车"占比32%，"汽车价格太高""不想自己开车"占比28%[8] 中国市场表现 - 日系车在中国市场份额从2021年的20.6%降至2024年的11.2%[9] - 2024年日系三大车企（丰田、本田、日产）在中国新车总销量为330万辆，较2021年减少3成[9] - 2023年丰田在华销量190.8万辆（同比下滑1.7%），本田123.4万辆（同比下滑10.1%），日产79.4万辆（同比下滑16.1%）[9] 东南亚市场格局变化 - 2019-2024年日本汽车在马来西亚销量下降5%，印度尼西亚下降6%，泰国下降12%，新加坡暴跌18%[9] - 2025年第一季度中国品牌汽车在印尼、马来西亚、泰国和菲律宾销量同比增长58%以上[12] - 本田在泰国产量从2019年22.8万辆下调至2023年不到15万辆，并计划整合产能[12] - 2025年第一季度泰国注册的中国汽车零部件企业有420家，占外资企业比例从2020年7%增至22%[12] 日系车竞争力分析 - 性价比优势崩塌：超80%日本主要汽车零部件生产商考虑将成本转嫁消费者，丰田部分美国车型价格平均上调270美元[14] - 品牌信仰稀释：J.D. Power数据显示日系品牌产品设计优势从2022年超出行业均值5分降至2024年超出2分[15] - 技术路径偏差：日本车企重点发展氢能源，但2024年其新能源占比不足2%；2025年东南亚新能源车渗透率突破15%，日系车企仅占不足三成[15][16] 日系品牌整体状况 - 丰田在2025年1-9月全球销量644.02万辆，是第四名比亚迪的2.4倍，但日系品牌在便利店、美妆、服装、家电等领域普遍衰退[13][17][18][20][21] - 2025年《财富》世界500强显示丰田利润312.579亿美元（约人民币2245亿元），超大众和梅赛德斯-奔驰利润总和[17] - 非汽车业务表现不佳：资生堂2025年Q1核心营业利润同比大跌27.2%；优衣库2025财年上半年大中华区利润下降约9%[18][20]

实体店关闭潮现状 - 2025年上半年全国至少1.71万家实体店关门，其中餐饮业近万家，服饰业超4500家 [3] - 某品牌黄金珠宝店2025年净关闭905家门店，平均每天关店2.5家 [1] - 另一品牌黄金珠宝店上半年关闭74家，三四线城市加盟店撤店最为严重 [1] 电商冲击影响 - 电商改变消费者购物习惯，线上订单量持续攀升，实体店客流量显著减少 [6][8] - 电商平台商品价格优势明显，同一商品实体店售价50元，电商平台可能仅售30元或更低 [14] - 直播电商成交额巨大，动辄数十亿甚至数百亿，进一步分流实体店销售额 [8] 经营成本压力 - 县城商铺租金持续上涨，一面馆案例显示年租金达6万元，占经营成本比重高 [19] - 高租金叠加水电、人工等成本，导致商户利润微薄，甚至不如外出打工收入 [19][21] - 行业竞争加剧，便利店、餐饮等业态面临同业态及无店租摊贩的多重竞争 [17] 消费市场变化 - 中国人口连续三年负增长，2024年降至约14.08亿，消费者总量减少导致获客成本飙升 [22] - 县城人口外流及老龄化加剧，常住人口可能不足十万人，难以支撑大量商铺 [24][26] - 居民边际消费倾向下降，房贷、车贷压力导致消费谨慎，进一步影响实体店客流 [28] 行业趋势转变 - 实体店暴利时代已结束，信息透明化及电商冲击使价格竞争加剧 [12][14] - 部分新兴业态如干蒸菜快速退潮，网红摆摊卤菜项目存在雇人排队骗加盟费现象 [1] - 县城消费能力通过电商外流，资金难以在本地循环，加剧本地商业困境 [12]