公司股价与交易表现 - 裕元集团股价上涨3.65%，报16.46港元，成交额1732.59万港元 [1] 行业规模与格局 - 2024年全球运动鞋市场规模为1677亿美元，预计未来5年保持中单位数增长 [1] - 全球运动鞋品牌市场份额集中，2025年前十大品牌集中度达57% [1] - 制鞋行业同样呈现集中格局 [1] 公司市场地位 - 裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，测算其出货量份额超过10% [1] - 其附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商 [1] 制造业务前景 - 预计2026年关税扰动可能减弱 [1] - 公司主要品牌客户库存均处于可控状态 [1] - 以Nike为代表的品牌正在加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长 [1] - 此前新建产能爬坡和产能负载不均问题得到改善，预计制造业务业绩有望修复 [1]

文章核心观点 - 中金发布研报看好裕元集团 认为其作为全球最大运动鞋制造商及通过宝胜国际布局零售 将受益于行业稳定增长、关税扰动减弱、品牌客户库存健康及自身运营改善 预计2026年制造业务收入将稳定增长且业绩有望修复 [1] 行业概况与趋势 - 2024年全球运动鞋市场规模预计为1677亿美元 未来5年预计保持中单位数增长 [1] - 全球运动鞋品牌市场份额集中 2025年前十大品牌(CR10)合计份额预计达到57% [1] - 制鞋行业同样呈现集中格局 [1] 公司市场地位与业务构成 - 裕元集团是全球最大的运动鞋制造商 测算其出货量市场份额超过10% [1] - 公司附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商 [1] 公司前景与驱动因素 - 2026年关税扰动可能减弱 [1] - 公司主要品牌客户库存均处于可控状态 [1] - 以Nike为代表的品牌正在加速产品创新 叠加多个优质品牌的成长 [1] - 预计2026年公司制造业务收入端有望实现稳定增长 [1] - 此前新建产能爬坡和产能负载不均的问题得到改善 预计制造业务业绩有望修复 [1] 股价表现 - 裕元集团股价上涨3.65% 报16.46港元 [1] - 成交额为1732.59万港元 [1]

公司控制权纠纷与股权变更 - 公司控制权纠纷于2025年5月首次公开化，2025年8月进入司法阶段，2025年12月双方就“职务合法性”与“公章有效性”展开公开交锋 [3] - 纠纷根源可追溯至2022年6月，由儿媳徐英控股的青岛星迈达工贸有限公司取得双星名人56.96%的股份，成为第一大股东和实际控制人 [3] - 2024年5月，星迈达增持，持股比例上升至69.48%，而创始人汪海持股21.88%，从股权上失去了对公司的绝对控制 [3] - 创始人汪海指控，2024年徐英、汪军与前财务负责人王青华主导增资扩股，通过集团资金在下属公司与星迈达之间循环转账，制造星迈达“足额出资”表象，实现其持股比例上升 [4] - 创始人汪海称，其个人存折、存款、工资奖金、国家补贴均由财务负责人王青华保管，但王青华“背叛”并与徐英勾结，扣留其资产，导致其目前“借钱度日” [9] 公司性质与股权来源争议 - 创始人汪海强调，双星名人并非家族企业，而是国企改制遗留的企业 [4] - 公司前身双星集团于2002年由国营青岛第九橡胶厂改制为股份制企业，股权结构包含国有股、工会持股及自然人持股等多元主体 [4] - 汪海所持的21.88%股份为青岛市政府对其贡献的奖励，星迈达被设置为职工持股平台，股权实际归属为双星名人集体所有 [4][10] - 双方核心分歧在于企业定性：汪海主张推行能人治理，不认同将公司界定为家族或私人企业；而汪军与徐英则倾向于明确其私人企业定位 [4] - 创始人汪海表示，因国企改制遗留问题复杂，包括无形资产商标、办公楼归属等，直至2024年9月向青岛市国资委上交525万股后，改制才算“彻底告一段落”，此前不敢随意进行股权重新分配 [14][15] 代持协议与股权转移过程 - 2020年，因国企改制人员变动退回的股权需有法律主体持有，在财务负责人王青华建议下，星迈达公司全部股权由创始人汪海代为持有，并签订《委托持股协议》，约定其仅能依据集团书面指示行使股权 [11] - 2022年，同样在王青华建议下，汪海将星迈达股权转给儿媳徐英代持，汪海称当时认为只是“暂时记在她名下”，未意识到是“早有预谋设的圈套” [11][13] - 创始人汪海指控，2025年4月，对方在抢夺公章未果后，登报声明公章遗失，并盗用其身份证件、伪造其签名，试图前往工商局办理手续，但被其本人现场发现并否认 [17] 管理层冲突与“品牌接班”计划 - 创始人汪海称，2024年因徐英一再要求，口头宣布其分管财务，但随后徐英卡住其20万元电梯安装拨款及30万元媒体活动支持款项，并于11月将其母亲拉入并成立新公司，汪海认为其目的是“掏空公司” [18] - 汪海表示，公司账上原有2亿资金，其现状“一查就能查清楚” [18] - 创始人汪海称其已成立“双星名人集团品牌接班委员会”，并任命两名副主任，计划推行“品牌接班”，将企业交给有专业知识的能人，而非家族成员 [18] - 汪海在声明中将儿子汪军与儿媳徐英的“美国身份”列为首要原因，强调双星是“中国人的民族品牌”，不能让“美国身份的人来接班” [1][20] 公司历史与现状 - 双星名人曾是中国最早的民族制鞋企业，连续15年荣列全国同类产品销量第一，但进入21世纪后陷入品牌老化困境 [5] - 目前公司控制权归属仍有待司法裁决 [6] - 在创始人汪海发出断绝关系声明1天后，双星名人鞋服官微发布文章，提及“双星名人汪军董事长、徐英总带队考察”，侧面回应风波，显示工作未受影响 [5]

公司控制权争夺事件概述 - 2026年1月3日，双星名人集团84岁创始人汪海发布公开声明，宣告与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，控诉其“抢公章”、“逼宫”，将家族内斗推向顶点 [1] - 矛盾激化于2025年末的声明“攻防战”：2025年12月2日，徐英以“双星名人董事长”及控股股东青岛星迈达工贸名义发布声明，披露当年5月20日公司董事会已决议免去汪海董事长及法定代表人职务，由其接任，并指控汪海霸占营业执照、私自刻章 [1] - 2025年12月8日，汪海登报驳斥，指称5月20日临时董事会召集程序违法，决议无效，并已向法院提起撤销之诉 [1] 控制权变更的股权背景 - 纷争根源埋藏于2022年的股权变动：徐英控股80%的青岛星迈达通过增资成为双星名人集团第一大股东，持股比例最终升至69.48% [1] - 汪海退居第二大股东，持股21.88%，控制权旁落的隐患自此埋下 [1] 事件对公司及创始人的影响 - 对企业而言，“百年品牌”形象遭受重创，持续内斗让合作方心生疑虑，员工信心受挫 [2] - 对创始人汪海而言，其自述“陷入经济封锁，工资存款被扣押，甚至需借钱维持生计”，珍视的品牌情怀与创始人荣誉在纷争中被消耗 [2] - 对汪军、徐英一方而言，面临“背叛父亲”的巨大道德压力 [2] 控制权争夺的法律与治理分析 - 从公司法框架分析，控制权核心判定标准是产权归属，汪军、徐英二人握有绝对多数股权 [3] - 根据《中华人民共和国公司法》，在公司章程无特殊约定的前提下，持有超50%股份的大股东可通过合法程序主导公司治理 [3] - 若法院认定2025年5月20日董事会决议召集程序合法，则徐英的任职与汪海的免职有效；若认定程序违法，决议被撤销，二人也可凭借股权优势重新召集合规股东会，再次启动人事变更程序 [3] - 汪海掌控公章与营业执照，并不等同于合法拥有企业控制权，若法院确认对方决议有效，汪海继续占有印章与执照的行为将失去合法性 [4] - 汪海的核心困境在于，股权劣势下的抗争仅能延缓进程，难以改变多数资本主导决策的基本逻辑 [3] 事件性质与潜在出路 - 公司治理的核心是建立权责清晰、规则至上的运行机制，家庭亲情不应成为其正常运转的阻碍，双星名人集团的内斗是亲情裹挟治理的反面教材 [2] - 双方的根本利益相同，即把蛋糕做大各方都得益，与其在内斗中消耗彼此，不如静待法院判决厘清决议效力与控制权归属 [4] - 无论是创始人的情怀守护，还是大股东的权利行使，都应置于治理规则和法律框架之下 [4]

家族内斗与公司控制权纠纷 - 2026年1月4日，84岁的双星创始人汪海发布公开信，宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，并列出11条声明，涉及接班争议、抢夺公章和侵占财产等 [2] - 汪海在声明中主张成立“双星名人品牌接班委员会”，推行“能人接班”和“职业经理人接班”，疑似质疑其子汪军的接班能力 [2] - 矛盾根源可追溯至2022年，儿媳徐英控股80%的青岛星迈达工贸有限公司通过增资，获得双星名人56.96%股份，成为第一大股东，使汪海失去绝对控制权 [4][5] - 2025年5月，汪海发布公开信，指控其子汪军、儿媳徐英及孙子汪子栋企图抢夺公章，“威逼交出管理权”，并质疑未经其同意的公司搬迁、人事任命等行为 [5] - 2025年12月2日，徐英以“双星名人董事长”及控股股东青岛星迈达名义发布声明，称当年5月20日董事会决议已免去汪海董事长及法定代表人职务，选举徐英接任，并宣布汪海签署文件及原公章失效 [7] - 2025年12月8日，汪海在报纸上刊登声明，驳斥徐英的说法“完全违背事实”，称该董事会召集程序违法，决议无效，原公章由其妥善保管，并向法院提起撤销之诉，案件仍在审理中 [7] - 汪海在断绝关系声明中强调，汪军与徐英均为美国身份，认为双星名人作为民族品牌绝不能由外籍人士接班，并痛斥对方搞“去创始人化”，包括禁止宣传提及自己、拆除头像标识、停用其名下核心商标及经济封锁 [7] 公司历史与当前困境 - 双星名人集团前身为创建于1921年的国营青岛第九橡胶厂，至今已有百年历史，是我国最早的制鞋工厂 [7] - 在汪海带领下，公司于20世纪80年代崛起为行业龙头，双星运动鞋曾连续15年全国销量第一 [7] - 2008年，双星集团完成改制，鞋服业务独立为双星名人集团 [7] - 有市场声音认为，双星作为90年代“鞋王”，如今面临品牌老化、市场份额下滑的困境 [8] - 家族内斗消耗了公司战略转型的注意力，也让市场对双星品牌信心受损 [8] - 双星名人集团曾发文表示：“陈旧的体制、复杂的管理以及人才的断层也制约了品牌的创新力。” [9] 公司转型举措 - 2025年10月，双星名人临沂旗舰店开设，其宣传文案提到公司正加快推进终端升级步伐，未来将持续推动门店从形象、面积、体验等多维度实现全面提升，以强化品牌影响力与市场竞争力 [9]

公司控制权与治理结构 - 公司创始人汪海发布公开信，宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，声明中列举了接班争议、抢夺公章和侵占财产等11条内容[3] - 创始人汪海指责汪军与徐英搞“去创始人化”，包括禁止宣传提及创始人、拆除其头像标识、停用其名下核心商标，并对创始人进行经济封锁[5] - 公司实际控制权结构显示，青岛双星名人集团股份有限公司由青岛星迈达工贸有限公司持股约69.48%，而徐英持有青岛星迈达工贸有限公司80%的股份，是公司的实际控制人[8] 公司历史与业务背景 - 公司前身为创建于1921年的国营青岛第九橡胶厂，是我国最早的制鞋工厂，拥有百年历史[7] - 在创始人汪海带领下，公司于20世纪80年代崛起为行业龙头，其双星运动鞋曾连续15年蝉联全国销量第一[7] - 公司于2008年完成改制，鞋服业务独立为双星名人集团，公司成立于2002年9月，注册资本约1亿元人民币，经营范围包括各类鞋及鞋材的采购生产、包装、销售等[7] 管理层变动与冲突发展 - 创始人汪海与儿子儿媳的矛盾首次公开于2025年4月，当时有公开信控诉汪军、徐英及孙子汪子栋通过抢夺公章、限制人身自由等手段逼迫交权[7] - 冲突具体事件包括2025年4月11日汪子栋限制汪海人身自由两小时，以及徐英、汪军带人闯入办公室毁坏监控设备、殴打工作人员、阻挠会议并企图抢夺公章[7] - 2025年5月，公司微信公众号发文显示“总经理汪军代表新一届领导班子”，创始人汪海已不在其中，表明管理层已发生变动[7] 创始人后续行动与立场 - 创始人汪海在声明中强调，汪军与徐英均为美国身份，并指出双星名人作为民族品牌绝不能由外籍人士接班[5] - 创始人汪海宣布将成立“双星名人品牌接班委员会”，推行“能人接班”和“职业经理人接班”模式[6] - 对于创始人的行动，汪军方面似乎选择了冷处理，且看起来保持着对双星名人的掌握[7]

公司控制权与治理危机 - 2026年初，百年鞋企双星名人爆发控制权之争，84岁创始人汪海发布公开信，正式宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系[1] - 汪海控诉汪军与徐英多次“抢公章”、“逼宫”，并列举9条理由痛斥其行为，包括指责对方“背叛品牌、背叛老爹”[1] - 双方的矛盾于2025年4月首次曝光，当时一封署名汪海的公开信控诉汪军、徐英及孙子汪子栋通过“抢夺公章、限制人身自由”等手段逼迫交权[4] - 2025年4月11日，汪子栋被指限制汪海人身自由2小时，徐英、汪军带人闯入办公室毁坏监控设备、殴打工作人员、阻挠会议，企图抢夺公章未果[4] - 2025年5月，双星名人集团微信公众号发文提到“总经理汪军代表新一届领导班子”，其中已不见汪海身影，此后双方展开了长达半年多的“拉锯战”[4] 创始人指控的具体事项 - 汪海指控汪军与徐英均为美国身份，强调双星名人是属于中国人的民族品牌，绝不能由外籍人士接班[1][6] - 汪海指控汪军伙同徐英等人于2025年4月11日、4月14日、11月24日三次有组织有预谋地抢夺公章、抢公司档案资料、盗用其身份证件、伪造签名私刻公章，以抢权、夺权、伪造股权、逼其交权[6] - 汪海指控汪军抢占其办公室后，在工业园组织员工开会，将其比作敌人，并公开表示当年“韩刘”翻牌时就与汪海有分歧，站在了刘树利一边，背叛了品牌和父亲[6] - 汪海指控过去10个月来，对方霸占其办公场所，抢夺了其作为董事长和法人的生产、经营、管理、人员调动权以及资金运转的一切权力，并停发了其身边工作人员的工资及社保[6] - 汪海指控对方侵占其母亲200多万元的养老钱，停发照顾其母亲的两位保姆工资，并抢夺了其母亲出行用的车辆[6] - 汪海指控对方扣押其多年积攒下来由财务代管的工资、存款等资金，致使其两个多月需借钱维持生存[7] - 汪海指控对方限制其人身自由，在其车上安装窃听定位器，致其有家不能归[7] - 汪海指控汪军自抢权以来，在所有会议及宣传中不提其作为品牌缔造者，所有门头不准用其头像图片，记在其名下的红蓝两颗星商标不准用，实施“去爹化”[7] - 汪海指控汪军、徐英及财务人员王青华合伙密谋，通过资金造假等手段窃取所谓的“大股东”地位，并在其不知情的情况下，将其现居住的3套房产过户到汪军名下[7] - 汪海指控汪军经营能力差，自夺权以来公司经营下滑、人心涣散[7] 公司历史与背景 - 双星名人集团前身为创建于1921年的国营青岛第九橡胶厂，是我国最早的制鞋工厂，至今已有百年历史[3] - 公司原本隶属于青岛市重点国企青岛双星集团，在汪海的带领下，于20世纪80年代崛起为行业龙头，其运动鞋曾连续15年蝉联全国销量第一[3] - 2008年，双星集团完成改制，鞋服业务独立为双星名人集团[3]

事件背景与核心冲突 - 2026年1月3日，双星名人集团84岁创始人汪海发布公开声明，宣告与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，控诉其“抢公章”、“逼宫”，将家族内斗推向顶点 [1] - 矛盾在2025年末激化，2025年12月2日，徐英以“双星名人董事长”及控股股东青岛星迈达工贸名义发布声明，披露当年5月20日公司董事会已决议免去汪海董事长及法定代表人职务，指控汪海霸占营业执照、私自刻制印章 [1] - 2025年12月8日，汪海登报驳斥，指称5月20日临时董事会召集程序违法，决议无效，并已向法院提起撤销之诉 [1] 股权结构与控制权演变 - 纷争根源在于2022年的股权变动，徐英控股80%的青岛星迈达通过增资成为双星名人集团第一大股东，持股比例最终升至69.48% [1] - 汪海因此退居第二大股东，持股21.88% [1] - 控制权旁落的隐患自此埋下 [1] 公司治理与法律争议 - 从法律层面看，汪海断绝父子关系的声明无法律效力，父母与子女间的权利义务关系法定 [3] - 企业控制权的核心判定标准是产权归属，汪军、徐英二人握有绝对多数股权 [3] - 根据《中华人民共和国公司法》，在公司章程无特殊约定下，持有超50%股份的大股东可通过合法程序主导公司治理 [3] - 徐英一方是否有权更换法定代表人及董事长，关键在于2025年5月20日董事会决议的合法性 [3] - 若法院认定决议召集程序合法，则徐英的任职与汪海的免职有效；若认定程序违法，决议被撤销，二人也可凭借股权优势重新召集合规股东会，再次启动人事变更程序 [3] 事件影响与潜在后果 - 这场纷争对企业“百年品牌”的形象造成重创，持续内斗让合作方疑虑，员工信心受挫 [2] - 对汪海个人而言，其自述“陷入经济封锁，工资存款被扣押，甚至需借钱维持生计” [2] - 汪海掌控公章与营业执照，并不等同于合法拥有企业控制权，若法院确认徐英一方的决议有效，汪海继续占有印章与执照的行为将失去合法性 [4] - 公司治理的核心是建立权责清晰、规则至上的运行机制，双星名人集团的内斗是亲情裹挟治理的反面教材 [2]

公司控制权与治理危机 - 创始人汪海发布公开声明，正式宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝父子及姻亲关系，声明列举11项核心争议，涵盖接班资格、公章争夺、财产侵占等多重矛盾 [1] - 控制权争夺根源可追溯至2022年股权变更，由徐英控股80%的青岛星迈达工贸有限公司通过增资成为第一大股东，持股56.96%；2024年5月其持股比例升至69.48%，创始人汪海则退居第二大股东，持股21.88% [6] - 2025年4月矛盾首次公开，汪海发公开信控诉儿孙以“抢公章、限制人身自由”等手段逼宫；5月集团董事会免去汪海董事长职务、选举徐英接任，并否定汪海签署文件及原公章效力；8月双方涉诉，青岛市黄岛区人民法院受理两起相关案件 [8] - 2025年12月，双方就“合法代表”、“公章有效性”公开交锋，徐英发声明指控汪海拒不变更执照、私刻印章，汪海则登报驳斥并透露已就董事会决议提起撤销之诉 [8] 创始人指控的具体事项 - 汪海将接班人的国籍问题置于首位，称“据悉汪军、徐英是美国人”，并强调双星名人作为国企改制而来的民族品牌，“更不能让美国身份的人来接班” [2] - 汪海指控汪军一方在实际控制公司后，下令禁止在宣传中提及汪海，并拆除了门头上的汪海头像标识，甚至停用了以汪海名下登记的“红蓝两颗星”商标 [5] - 汪海称自2025年4月冲突公开化后，其本人及身边工作人员的工资、社保被停发，名下存款亦被扣押，导致他“两个多月借钱维持生存”；其妻200多万元的养老钱被侵占，出行车辆被收走 [5] - 汪海还称其车辆被安装定位设备，人身自由受限，名下房产被秘密过户 [5] 创始人的后续行动与主张 - 汪海在声明中宣布，将成立“双星名人品牌接班委员会”，并明确主张“能人接班”和“职业经理人接班”，意图彻底打破家族血缘继承的传统模式 [5] - 声明强调，汪军等人无权处理或继承其个人财产，也无权代表他处理任何事务，若其人身安全受到伤害将追究汪军等人责任 [5] 公司当前运营状况与品牌背景 - 截至1月5日发稿，双星名人集团对汪海最新声明未有公开回应；1月4日公司公众号发布推文显示，汪军董事长、徐英总带队赴南阳、襄阳市场开展深度走访考察，侧面印证目前公司运营仍以该核心管理团队负责 [14] - 双星名人集团始于1921年，是我国最早的民族制鞋工业；巅峰时期是世界上实际生产规模最大的制鞋企业，拥有6大生产基地，双星鞋曾连续15年荣列全国同类产品销量第一 [13] - 进入21世纪后，面对激烈竞争，公司逐渐错失市场黄金期，陷入品牌老化、产品创新不足、市场份额下滑的困境，如今产品多以六七十元的均价定位下沉市场及老年鞋领域 [13] - 公司官方曾坦言“百年的发展，除了给品牌披上了民族制鞋工业华丽的外衣，陈旧的体制、复杂的管理以及人才的断层也制约了品牌的创新力，以及直面时代发展的适应力和应变力” [13]

公司控制权争夺与治理危机 - 集团创始人汪海于1月3日发布公开声明，宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，声明列举11项核心争议，将控制权之争推向高潮[1] - 声明指控汪军一方在实际控制公司后，实施“去创始人化”行为，包括禁止宣传中提及汪海、拆除其头像标识、停用其名下登记的“红蓝两颗星”商标[5] - 声明指控汪海本人及身边工作人员的工资、社保自2025年4月起被停发，其名下存款被扣押，导致其“两个多月借钱维持生存”[5] - 声明指控汪海妻子的200多万元养老钱被侵占，出行车辆被收走，汪海车辆被安装定位设备，其名下房产被秘密过户[5] - 汪海在声明中宣布成立“双星名人品牌接班委员会”，主张“能人接班”和“职业经理人接班”，并强调汪军等人无权处理或继承其个人财产[5] - 2022年6月，由徐英控股80%的青岛星迈达工贸有限公司通过增资获得双星名人集团56.96%股份，成为第一大股东[6] - 2024年5月，星迈达再度增持，持股比例升至69.48%，创始人汪海退居第二大股东，持股21.88%，公司实际控制权转移至徐英手中[6] - 2025年4月，汪海发公开信控诉儿孙以“抢公章、限制人身自由”等手段逼宫，此事已立案[8] - 2025年5月，集团董事会免去汪海董事长职务，选举徐英接任，并否定汪海签署文件及原公章效力，汪海称决议无效[8] - 2025年8月，双方涉诉，青岛市黄岛区人民法院受理两起相关控制权争夺案件，目前案件未公开结果[8] - 2025年12月，双方就“合法代表”与“公章有效性”公开交锋，徐英发声明指控汪海拒不变更执照、私刻印章，汪海登报驳斥并透露已就董事会决议提起撤销之诉[8] - 1月4日，双星名人集团公众号发布推文显示，汪军、徐英带队进行市场考察，侧面印证公司运营目前由该核心管理团队负责[13] 公司历史与经营现状 - 双星名人集团始于1921年，是我国最早的民族制鞋工业，拥有近百年发展历史[12] - 巅峰时期，双星名人鞋业是世界上实际生产规模最大的制鞋企业，拥有6大生产基地，双星鞋曾连续15年荣列全国同类产品销量第一[12] - 进入21世纪后，面对李宁、安踏等品牌的激烈竞争，双星逐渐错失市场黄金期，陷入品牌老化、产品创新不足、市场份额下滑的困境[13] - 公司产品如今多以六七十元的均价定位下沉市场及老年鞋领域[13] - 公司官方曾坦言，陈旧的体制、复杂的管理以及人才的断层制约了品牌的创新力与适应力[13]