文章核心观点 - 嘉兴市时尚产业正从“规模扩张”向“价值创造”迈进，致力于从制造优势向设计、品牌与价值链高端环节跃升，打造长三角乃至全国的时尚产业创新转型示范高地 [1][2] 产业规模与地位 - 2025年嘉兴市时尚产业规上总产值达3215.9亿元，稳居浙江省前三 [1] - 现代纺织服装行业作为全市第一大产业，产值达2727亿元，位居全省第二 [6] - “海宁皮革”与“海宁家纺”成功入围中国消费名品区域品牌名单，入围数量列全省第一 [6] 产业布局与集群特色 - 产业布局地域特色鲜明，形成了“平湖羽绒服”、“海宁皮草”、“洪合濮院毛衫”等知名的“三件冬衣”产业集群 [3] - 桐乡作为省现代纺织服装产业集群核心区，获“全国纺织模范产业集群”等国字号荣誉 [5] - 海宁以皮革、经编、家纺、服装、袜子为重点产业，“海宁皮革”是闪亮名片 [5] - 平湖凭借服装、箱包、童车三大优势产业，获“中国服装制造名城”等称号，新兴羽绒服产业成为时尚生力军 [5] - 秀洲区以洪合为核心，形成了时尚女装、丝绸纺织、毛衫服装等重要集聚区 [6] 产业链与企业发展 - 产业覆盖纺织、服装、皮革、箱包、家居、童车、智能消费设备等十余个领域，已构建从原料生产到市场销售的全链条体系 [4] - 麒盛科技在全美智能床市场占据约38%的份额，全球累计服务用户超过1160万，通过数字化建设使交期缩短40%，库存周转降低55% [7] - 嘉欣丝绸是国内丝绸行业唯一覆盖“蚕茧—成衣”全产业链的上市企业，旗下品牌“金三塔”于2024年被认定为第三批中华老字号 [8] - 新秀集团业务覆盖68个国家和地区，通过“制造出海+品牌出海+会展出海”战略推动中国箱包从“产品输出”向“供应链服务+品牌生态”输出升级 [9] - 金达控股出口亚麻纱占中国亚麻纱总出口量的50%以上，是全球最大的亚麻纱制造商之一 [9] - 新澳纺织毛精纺针织纱线销量已跃居全球第一 [9] - 台华新材是国内高端锦纶龙头，华严花边织造在弹性织带细分领域占据优势 [10][11] 转型升级与未来战略 - 行业积极推动数字化转型与绿色化改造，应用工业大数据、“5G+”、“人工智能+”等技术，加快从“制造”向“智造”转变 [6] - 未来将构筑“链式共生”新生态，强化产业链上下游协同，形成“以大带小、以强促优”的良性循环 [14] - 构建“AI+时尚”新范式，利用AI进行创意设计、打造数字化零售体验、推动可持续材料研发、深化品牌文化IP数字化运营 [15] - 塑造“品牌矩阵”，推动从“产品制造”向“品牌创造”转型，支持龙头企业打造全球影响力的旗舰品牌，并发展全球供应链中的“隐形冠军” [16] - 推动“时尚嘉兴”区域品牌建设，提升对外影响力和美誉度 [16] - 成立嘉兴时尚针织产业学院，构建产教深度融合的人才培养生态，为产业高质量发展提供人才支撑 [16]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度总理莫迪达成贸易协议，美国对印度商品的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效[1] - 印度将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零[1] - 印度承诺大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等产品[1] - 印度同意停止购买俄罗斯石油，并从美国购买更多石油，也可能从委内瑞拉购买石油[1] 协议背景与历史 - 美国政府于去年7月31日宣布对印度输美商品征收25%的“对等关税”，并于8月7日生效[2] - 特朗普在8月6日签署行政令，以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美商品额外征收25%关税[2] - 印度和美国自去年2月承诺谈判双边贸易协议，但因立场差异（尤其是原油采购分歧）而迟迟未能达成[2] - 特朗普此前对印度商品征收的50%关税，是对任何主要贸易伙伴产品中最高的税率[4] 对印度经济与市场的影响 - 印度向美国出口约占其总出口的五分之一[4] - 高关税已影响到印度对美出口中约55%的份额[4] - 新征税负打击了印度的纺织、皮革、鞋类、珠宝等劳动密集型行业[4] - 印度10月出口同比下降近12%，贸易逆差创历史新高[4] - 消息宣布后，在美上市的印度ETF（iShares MSCI India ETF）盘中一度大涨近4%[2] - 印度卢比兑美元汇率日内一度大涨超1%[2] - 有分析师认为，协议解除了悬在卢比、股市和利率市场上方的利剑[4] 协议的战略意义与行业影响 - 该协议标志着美国、印度贸易关系迎来重大转机，预计将为两国贸易关系开启新篇章[4] - 协议可能对全球能源市场格局产生影响[4] - 该举措为印度带来重大喘息空间，印度数月来一直寻求与华盛顿谈判以降低关税[4] - 有机构质疑，以美印贸易的规模而言，很难实现特朗普声称的条款[4]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议 将印度商品的关税从25%下调至18% 并取消此前因印度购买俄罗斯原油而额外加征的25%关税 [1] - 总体举措使许多印度商品的综合税负从50%降至18% 对纺织品、机械等商品构成显著减负 [1] - 印度总理莫迪确认协议 “‘印度制造’产品的关税现已下调至18%” [2] 协议附加条款与政治表态 - 特朗普称 印度将“推进把针对美国的关税和非关税壁垒降到零” [1] - 印度将采购“超过5000亿美元的美国能源、科技、农产品、煤炭以及许多其他产品” [1] - 莫迪表示 当两个大型经济体和世界上最大的民主国家携手合作 将为互利合作释放巨大的机遇 [3][5] - 莫迪称印度完全支持特朗普为和平所做的努力 并期待将双边合作关系推向前所未有的高度 [4][6] 协议对印度经济的意义 - 该举措为印度带来重大喘息空间 印度向美国出口约占其总出口的五分之一 此前50%的关税是对任何主要贸易伙伴产品中最高的税率 [10] - 高关税已影响到印度对美出口中约55%的份额 并可能冲击其打造“制造业强国”的雄心 [11] - 分析师表示 这至少解除了一把悬在卢比、股市和利率市场上方的利剑 [11] - 协议出台之际 关税正拖累印度经济 美国是印度最大的出口市场 新征税负已打击纺织、皮革、鞋类、珠宝等劳动密集型行业 [11] 市场即时反应 - 受消息影响 印度基准股指Nifty 50的股指期货一度飙升 [7] - 在美国上市的iShares MSCI India ETF涨近3% [7] - 离岸市场中 印度卢比对美元走强 上涨1% [7]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议 将对印度商品的关税从25%下调至18% [1] - 美国还将取消此前因印度购买俄罗斯原油而额外加征的25%关税 [1] - 综合税负从50%降至18% 对纺织品、机械等商品构成显著减负 [1] - 印度总理莫迪在社交媒体发文确认“印度制造”产品的关税现已下调至18% [1][2] 协议涉及的贸易承诺 - 印度同意停止购买俄罗斯石油 [1] - 印度将推进把针对美国的关税和非关税壁垒降到零 [1] - 印度将采购超过5000亿美元的美国能源、科技、农产品、煤炭以及其他产品 [1] 协议对印度经济的直接影响 - 印度基准股指Nifty 50的股指期货一度飙升 在美国上市的iShares MSCI India ETF涨近3% [6] - 离岸市场中 印度卢比对美元走强 上涨1% [6] - 高关税已影响到印度对美出口中约55%的份额 [10] - 美国是印度最大的出口市场 印度向美国出口约占其总出口的五分之一 [9][10] - 新征税负已打击纺织、皮革、鞋类、珠宝等劳动密集型行业 [10] - 最新贸易数据显示 印度10月出口同比下降近12% 贸易逆差创历史新高 [10] 市场与分析师观点 - 分析师表示该协议至少解除了悬在卢比、股市和利率市场上方的利剑 [10] - 分析师希望这是一项对两国都双赢的协议 通过合作双方都有很多可获得的利益 [10] - 印度总理莫迪称当两个大型经济体合作时 将为互利合作释放巨大的机遇 [2][4]

调研活动概况 - 2026年1月30日，公司接待了包括睿远基金、银河证券、长江证券等在内的49家机构调研 [1] - 调研公告于2026年2月1日披露 [1] 公司股价与估值 - 公告披露当日，公司股价报49.27元，较前一交易日上涨1.10元，涨幅为2.28% [1] - 公司总市值为574.63亿元 [1] - 公司滚动市盈率为16.38倍，在纺织服装行业中排名第16位，低于行业平均值42.27倍和行业中值31.74倍 [1] 行业与市场观点 - 管理层认为运动鞋属于生活必需品及易耗品 [1] - 与发展中国家相比，运动产业发达国家的运动鞋渗透率仍有很大提升空间 [1] - 行业格局相对稳定且产能相对紧张 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司实行多客户模式，拥有业界最全面的制鞋工艺技术和流程 [1] - 公司的开发能力和量产能力具有明显优势 [1] - 公司持续推进客户多元化战略，以增强业绩韧性 [2] - 公司为阿迪达斯在越南、印尼和中国均开设了专属工厂，出货情况基本按规划进行 [2] 工厂运营与成本控制 - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家达成阶段性考核目标 [2] - 降本增效措施正有序推进，新工厂运营逐步成熟 [2] - 公司持续推进产线自动化升级，与智能化设备厂商密切合作以提高生产效率 [2] 未来资本开支与规划 - 公司将继续在印尼、越南新建工厂，新工厂投产节奏将与订单情况匹配 [2] - 预计未来几年资本开支可能保持在11-17亿人民币区间，平均或偏中上水平 [2] 股东回报政策 - 公司重视投资回报，2025年增加了中期分红 [2] - 在满足资本开支和日常运营资金需求外，公司会尽可能多分红 [2] 公司基本信息 - 公司全称为中山华利实业集团股份有限公司，成立于2004年9月2日 [2] - 公司主营业务为皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 [2] - 截至2026年1月20日，公司股东户数为14500户，较上次增加1000户 [2] - 户均持股市值为396.30万元，户均持股数量为8.05万股 [2]

公司公告 - 兴业科技于2026年1月31日召开了第七届第一次董事会临时会议 [1] - 会议以通讯表决方式在福建省晋江市安海第二工业区公司办公楼举行 [1] - 会议审议了《关于公司向银行申请授信并由关联方提供担保的议案》等文件 [1] 行业动态 - 汽车销售巨头宝利德已进入破产清算程序 [1] - 宝利德曾销售劳斯莱斯、保时捷等豪华汽车品牌 [1] - 公司杭州总部已人去楼空，其义乌子公司已被贴上封条 [1]

报告投资评级 - 对兴业科技(002674)维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩迎来显著改善，归母净利润同比增长81%-150%，处于历史较高水平 [2][3] - 业绩改善主要源于主业鞋包袋皮革业务恢复以及汽车内饰皮革业务在第四季度收入和盈利环比显著提升 [3] - 尽管2025年全年业绩预告中枢略低于预期，但分析师维持2025-2027年盈利预测，并认为减值冲回、新业务等存在超预期可能 [2][4] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩预告**：归母净利润为0.98-1.2亿元，同比下降31%-15%；扣非归母净利润为0.93-1.15亿元，同比下降30%-14% [2] - **2025年第四季度业绩**：对应净利润为0.58-0.8亿元，同比增长81%-150% [3] - **2025年业务拆分**：汽车业务收入/净利/并表净利预计为8亿元/1.8亿元/1.08亿元；宝泰并表净利约1000万元；印尼折旧影响约-1000万元；主业（鞋包袋皮革）基本盈亏平衡，主要受前三季度计提8500万元资产减值损失影响 [3] - **盈利预测**：维持2025-2027年营业收入预测为31.07亿元/34.30亿元/38.34亿元 [4] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为1.19亿元/1.62亿元/2.15亿元 [4] - **每股收益预测**：维持2025-2027年EPS预测为0.40元/0.55元/0.73元 [4] - **估值水平**：以2026年1月30日收盘价13.98元计算，对应2025/2026/2027年市盈率分别为35倍/26倍/19倍 [4] 业务分析与展望 - **主业（鞋包袋皮革）**：内销方面，随着小单快反能力提升并转型电商客户，且存在资产减值损失冲回可能；外销方面，随着阿迪达斯等客户在印尼的订单释放，预计2026年利润将转正 [4] - **汽车内饰业务**：尊界、零跑D19等新车型有望持续贡献业绩，且巢湖子公司投产后有望产生协同效应 [4] - **新业务**：电子皮肤未来有望迎来订单 [4]

公司业绩预告 - 兴业科技发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为9，800万元至12，000万元 [2]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度净利润为9800万元至1.2亿元，同比下降15.28%至30.81% [1] - 归母净利润下滑主要系鞋服消费回暖不及预期，以及鞋包带皮革产品售价同比下降 [1] 鞋包带皮革业务表现 - 鞋包带皮革产品售价同比下降，导致该业务毛利率下滑、盈利缩减 [1] 汽车内饰皮革业务表现 - 汽车内饰皮革业务依托新客户切入及定点车型的热销保持收入增长 [1] - 内部管理升级推动降本增效，该业务的毛利率与净利率均保持稳定 [1]

印欧自贸协定核心内容 - 欧盟将在未来七年内对99.5%的印度商品实施零关税，覆盖纺织、皮革、药品等优势产业 [1] - 印度承诺大幅下调欧盟汽车、机械等商品的进口关税作为对等交换 [1] 对印度行业的经济影响 - 短期利好：纺织、皮革等劳动密集型行业可借零关税红利扩大对欧洲市场出口 [3] - 长期风险：缺乏核心技术的印度制造业可能陷入“红利转瞬即逝、冲击持续加剧”的困境 [3] - 直接冲击：欧盟汽车、机械产业凭借技术与规模优势，在关税下调后将对印度本土同类产业形成冲击 [3] - 结构脆弱性：印度经济以服务业为主导，制造业比重长期偏低，且中小企业占比极高、抗风险能力薄弱 [3] 协议执行面临的制度挑战 - 印度劳工改革尚未落地，用工灵活性与合规性不足，难以快速适配欧洲市场标准 [3] - 欧盟严苛的碳排放政策将给印度出口企业带来额外的绿色转型成本 [3] 印度宏观经济与政治背景 - 2026财年印度实际GDP增速预计将放缓至6.2%，通胀率反弹至4% [5] - 2026财年印度商品贸易出口额同比下降1.6% [5] - 2026财年印度外债规模将增至8563亿美元，占GDP比重达19% [5] - 马哈拉施特拉邦贡献全国近15%的GDP，其政治格局因副首席部长坠机遇难而震荡，可能引发全国政治力量重组 [5] 战略与地缘政治考量 - 欧盟将印度视为印太战略中的重要“缓冲地带”，试图通过自贸协定深化绑定以制衡区域大国影响力 [3] - 印度可能因与欧盟深化关系而被迫卷入地缘博弈，承担超出自身能力的责任与义务 [3]