行业定义与作用 - 不锈钢冷轧轧制油是在冷轧不锈钢板材加工过程中使用的润滑剂，主要作用是减少轧辊与钢板之间的摩擦，降低加工温度，防止表面损伤和氧化，同时提供表面清洁度和防锈保护 [1] 市场规模与增长 - 预计2031年全球不锈钢冷轧轧制油市场规模将达到5.14亿美元，未来几年年复合增长率为4.1% [4] 市场驱动因素 - 市场增长的核心驱动力来自于下游不锈钢产业的持续扩张和产品升级需求，特别是在家电、汽车、建筑装饰等领域 [9] - 终端行业如新能源汽车、高端家电和节能建筑对不锈钢表面质量的要求日益苛刻，推动轧制油技术向高润滑性、易清洁性和长寿命升级 [3] - 全球趋势的核心驱动力源于亚太地区不锈钢产能的持续扩张，特别是在中国和印度 [3] 行业发展机遇 - 未来行业最大的机遇在于环保型和高性能特种轧制油的创新与普及，开发无氯、长寿命、易处理的绿色轧制油 [11] - 全球尤其是中国推动制造业升级和"双碳"目标的相关政策，刺激了高端不锈钢需求，并为能帮助钢厂实现节能、减排的高性能轧制油创造了新的市场空间 [4] - 随着高端不锈钢应用领域的拓展（如新能源汽车电池壳、精密电子元件），定制化油品配方以满足特定工艺和极致表面质量的需求，将成为领先企业重要的增长点 [11] 行业主要挑战 - 行业发展的主要阻碍在于环保法规日趋严格所带来的成本与技术压力，传统轧制油中含有的氯、芳烃等有害成分受到严格限制 [10] - 全球范围内日益严格的环保、健康与安全法规增加了传统配方中有害物质的合规成本，迫使生产商投入巨资开发更安全、可降解的替代品 [4] - 轧制油在使用后的废油处理成本不断攀升，对油品的可生物降解性和低毒性提出了严峻挑战 [10] 竞争格局 - 该市场呈现高度集中的寡头竞争格局，由Quaker Houghton、FUCHS等全球巨头及Panolin等技术领导者主导 [3] - 全球范围内，不锈钢冷轧轧制油主要生产商包括Quaker Houghton、FUCHS、TotalEnergies、Exxon Mobil、Sinopec等，其中前五大厂商占有大约52%的市场份额 [8] - 主要厂商凭借深厚的研发积累、全球化的供应网络以及与大型钢铁集团的长期战略合作，构筑了极高的技术和服务壁垒 [3] 产品与应用 - 产品主要类型包括矿物油基、合成油基、半合成油基等 [12] - 主要应用领域包括汽车工业、家电行业、医疗器械、能源装备等 [12]

核心观点 - 国际油价受美联储降息及俄乌冲突影响反复震荡，预计2025年油价中枢维持在65-70美元/桶 [1][3] - 化工行业整体处于弱势，但部分子行业如润滑油等表现超预期，建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [3][4] - 部分化工产品价格出现反弹，如合成氨、锂电池电解液等，而天然气、硫酸等价格跌幅较大 [1][2][3] 主要化工产品价格变动 - **涨幅居前产品**：合成氨（河北金源）上涨8.58% [1][2]，锂电池电解液（磷酸铁锂电解液）上涨5.71% [1][2]，苯胺（华东地区）上涨3.90% [1][2]，无水氢氟酸（华东地区）上涨3.80% [1][2] - **跌幅较大产品**：天然气（NYMEX期货）下跌7.90% [2][3]，硫酸（双狮98%）下跌5.81% [2][3]，尿素（云南云维小颗粒）下跌5.79% [2][3]，对硝基氯化苯（安徽地区）下跌4.76% [2][3] 国际原油市场 - 截至9月26日，布伦特原油价格为70.13美元/桶，较上周上涨5.17% [1][3] - WTI原油价格为65.72美元/桶，较上周上涨4.85% [1][3] 行业分析与投资建议 - 草甘膦行业呈现底部特征，库存下降、价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐关注江山股份、兴发集团、扬农化工 [4] - 润滑油添加剂行业竞争格局良好，推荐具备成长性的瑞丰新材；煤制烯烃行业推荐具备量增逻辑的宝丰能源 [4] - 在关税不确定性背景下，内循环需求增长，看好化肥行业如华鲁恒升、新洋丰、云天化等，以及部分农药子产品 [4] - 高股息资产受到青睐，继续看好中国石化、中国石油、中国海油，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等龙头企业股息率约5% [3][4]

文章核心观点 - 双离合变速箱油是一种高技术、多功能专用油液，其核心技术在于提供精确、稳定且耐久的摩擦控制，以保证离合器平顺操作和动力高效传输[1] - 全球双离合变速箱油市场规模预计在2031年达到7.03亿美元，未来几年年复合增长率为3.2%[2] - 市场由技术巨头主导，竞争高度集中，前五大厂商占据约67%的市场份额[6] - 湿式双离合变速箱油是市场主导产品，占据约70%的份额[8] 市场驱动因素 - 双离合变速箱因其更优的热管理能力和燃油经济性优势，市场渗透率不断提升，直接拉动了专用润滑油需求[2] - 全球范围内日益严格的燃油经济性与碳排放法规，推动着高性能、低粘度双离合变速箱油产品的技术迭代与市场发展[2] - 汽车保有量增长和售后市场定期换油需求，进一步保障了市场的稳定扩张[9] 市场竞争格局 - 市场竞争高度集中，由埃克森美孚、壳牌、道达尔能源等技术巨头主导，凭借强大的研发实力和与主流汽车制造商的深厚原厂配套关系，构筑了极高的技术壁垒[2] - 头部企业通过并购整合进一步强化其市场地位和供应链优势，新进入者挑战极大[2] 产品类型细分 - 就产品类型而言，湿式双离合变速箱油是最主要的细分产品，占据大约70%的份额[8] 行业发展机遇 - 混合动力汽车的快速增长是核心发展机遇，其变速箱多采用双离合变速箱技术，催生了高性能油液的专属需求[11] - 双离合变速箱技术向高扭矩、高效率演进，驱动油液产品持续升级迭代[11] - 在亚太等新兴市场，汽车保有量扩大和保养意识提升，为售后市场带来了稳健的增长潜力[11] 主要阻碍因素 - 电动汽车的快速普及对传统变速箱市场造成冲击，导致中长期需求增长乏力[10] - 双离合变速箱技术精密，对油液品质要求极高，研发与认证成本高昂，限制了新参与者进入[10] - 部分车型宣称变速箱油免更换，也一定程度影响了售后市场的换油频率和规模[10]

公司市场活动 - 美孚1号品牌于2025年9月29日起参与上海新天地玩车节，在太平洋新天地东台里街区设立专属展区[1] - 展区通过经典车型定制涂装、复古艺术装置及互动体验环节，呈现其融合经典汽车文化与现代技术理念的品牌形象[1] - 核心展品为采用美孚经典“红色飞马”涂装的经典车型，呼应玩车节“经典与未来”的主题内核[1] - 公司通过互动体验构建汽车文化爱好者交流平台，延伸其“从赛道到公路”的技术传播理念[1] - 公司在十一黄金周假期与OCR共同搭建集汽车文化展示、体验与消费于一体的多元场景[1] 公司产品与技术 - 为适应2025年实施的ILSAC GF-7及API SQ新机油标准，美孚1号产品已完成技术升级[1] - 升级后产品在延续一贯优质性能的同时，在新规格提升的活塞清洁性、燃油经济性、预防低速早燃、磨损保护等指标中表现优异[1] - 升级后产品成功挑战25,000公里换油周期[1]

业务构成 - 公司全资子公司山东欧润油品有限公司从事润滑油销售业务 [2] 经营表现 - 本年度润滑油销量同比实现小幅增长 [2]

公司战略与产品定位 - 嘉实多面向中国市场发布端到端液冷解决方案，推动液冷在数据中心从设计到交付完整落地[1] - 公司核心竞争力在于介电浸没液、冷板直冷用冷却液等液冷介质，并向上游硬件与系统集成延伸服务，处于液冷产业链的中游材料供应商和全生命周期服务商位置[4] - 解决方案强调“端到端”，注重整个系统层面的整合，硬件主要由生态伙伴提供，公司将液冷从单一组件转化为客户运营的核心能力[4] - 公司在中国市场与浪潮信息、奕信通等厂商展开合作，源于本土完备且具竞争力的供应链，中国被视为关键战略市场[7] 行业趋势与技术驱动 - 人工智能应用爆发下，数据中心高能耗问题突出，高端GPU/AI芯片功耗已从约500–700W跃升至1000W甚至2000W级，机柜功率密度轻松越过50kW，头部AI机柜普遍达100kW以上[1] - 机柜功率密度超过100kW时风冷基本失效，液冷成为唯一可行路径，因液体比热容与导热能力远高于空气，可从芯片源头高效带走热量[1] - 在训练与大规模推理场景中，算力主要由GPU芯片承担，常见情况下有60%–80%的IT功耗集中在GPU加速节点，从散热能力与热负载匹配来看，高功耗加速节点必然优先采用液冷[3] - 冷板式液冷方案因具备更优的散热密度和PUE控制能力，正在成为智算中心的标配选择[7] 市场前景与规模 - 中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，与2023年相比增长67.0%[7] - 冷板式解决方案市场占有率进一步提高[7] - 预计2024至2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元[7] 政策与效率要求 - 数据中心致力于提升能源效率，PUE是关键指标，值越接近1表明越节能[5] - 2022年中国数据中心总耗电量约2700亿千瓦时，同比增长约24.7%，占全社会用电量比重近3.1%[5] - 中国工业和信息化部要求2025年新建大型数据中心PUE小于等于1.3，“东数西算”工程要求枢纽节点数据中心PUE小于等于1.25，世界领先水平在1.1左右[5] 技术部署与成本分析 - 液冷部署有复杂系统设计与安装要求，需防范液体泄漏风险并确保与现有设备兼容[4] - 公司投入大量资源进行不同芯片与服务器的兼容性测试，覆盖冷板式、浸没式等多种主流液冷技术路径[6] - 数据中心真正成本大头是GPU/服务器等硬件设备，液冷是围绕高热负载增加的基础设施[6] - 液冷成本分CAPEX和OPEX，CAPEX涵盖方案设计、硬件、部署调试等，OPEX侧因能效提升，电力与维护开销会减少，对高密度机房而言液冷在维护成本上较传统方案有优势[6]

公司低碳战略与ESG实践 - 公司CEO提出ESG、低碳与业务战略是一体化战略 通过5年实践将低碳转型转化为企业增长新动能[2] - 2018年启动低碳战略时面临投入大、周期长、客户接受度低等挑战 坚持"科技向善"价值观构建全链路低碳体系[2] - 经过5年发展实现逆势增长 净利润连续3年增加 穿越"痛苦曲线"达成0绿色溢价和全员参与转型[3] 产品低碳创新成果 - 采用4R1D方法体系实现产品性能与碳足迹双优 液袋纸盒替代塑料桶减少70%塑料使用[2] - 可折叠金属框架实现30次循环使用 生物基产品含量达89%并获得USDA认证[2] - 创新PMU无机生物降解材料技术解决包装污染 20L纸盒装替代5个4L塑料桶[5] - 废油再精炼技术使原油资源消耗减少34倍 温室气体排放减少2-3倍 有害物质排放最高减少15倍[5] 环境绩效与认证 - 成为国内首批同时获得ISO 14064温室气体核查和ISO 14067产品碳足迹双认证企业[4] - 所有厂区实现废气、废水、固废100%达标排放[4] - 2024年实现减碳10.2万吨 相当于种植464万棵树木[5] - Wind ESG评级升至AAA级 位列行业第一[5] 碳足迹量化体系 - 每销售1吨高压液压油可减少1422千克碳排放 相当于种植64.6棵树木[4] - 75%产品完成碳足迹核查[3] - 产品与减碳因子被国家能源集团应用 参与国家润滑油减碳标准制定[5] 绿色业务拓展 - 作为数据中心冷却解决方案供应商 每年输出数十亿元低碳润滑及新能源油液[4] - 为新能源发电、储能设备、数据中心提供液冷解决方案 赋能绿色新基建[4] - 获得ISO14064、50001等多项权威认证[6] 供应链协同与成本控制 - 坚持"0绿色溢价"策略 客户无需为减碳增加成本[6] - 组建"低碳供应链联盟"推动上下游协同减碳[6] - 帮助上下游企业进行碳核查 实现全产业链绿色降碳[6] 利益相关方价值创造 - 公司定位从"客户和地球都喜欢"升级为"客户、政府、股东、供应商、员工都喜欢"[6] - 通过设立统一低碳日、ESG活动周将员工转化为低碳实践参与者[6] - 党建引领ESG实践 将具体内容与党建活动融合[7] - 降低融资成本、获得优质订单、提升品牌溢价等效益获得评级机构认可[7]

工业经济总体表现 - 2025年上半年济宁工业经济增速持续保持两位数，呈现稳中有进、进中提质态势 [1] - 1-7月全市规上工业增加值同比增长7.6%，制造业增加值同比增长10.7%，开年以来增速持续保持两位数 [10] - 战略总纲为坚持实体经济为本、制造业当家，推动232优势产业集群和链长制 [1] 企业培优与梯队建设 - 建立专精特新、单项冠军、瞪羚企业梯度培育机制，今年新获评山东省创新型中小企业321家（全省第3位），新获评省级专精特新中小企业158家 [4] - 浩珂科技开创中国煤矿用高分子聚合材料行业，为国家级制造业单项冠军，其柔性网产品重量仅为铁丝网三分之一但可使用30年，市场占有率达65%，技术服务覆盖国内600余座矿井、超8000个综采工作面 [2][3] - 源根石化为国家专精特新小巨人企业，润滑油产品遍布亚洲、非洲、南美洲、欧洲及一带一路合作伙伴，产品应用于工程机械、新能源、航空航天等高端场景 [3] 链长制与产业链协同 - 1-7月全市15条标志性产业链规上工业增加值同比增长8.2%，其中新能源、新一代信息技术等12条产业链增幅高于全市平均 [8] - 构建总链长+链长+副链长+链主企业协同机制，今年以来开展产业链相关活动282次，达成合作意向561项，签订协议140项，实现合作金额31.19亿元 [8] - 珞石机器人作为链主，2024年整机销量突破8000台，2025年预估销量15000台，吸引苏州明池、科本电气等20余家上下游配套企业落户，提升核心零部件国产化率 [7] 企业技术突破与市场表现 - 山东中科伺易智能技术凭借微型伺服电机实现一季度营收增长60%，产品涵盖15-40法兰系列60多款，可替代国外产品，客户总量增至2000家，应用于华为、宁德时代等智能化生产线 [5][6] - 山东龙翼航空科技实现无人机全国市场占有率50%，灭火弹全国市场占有率75%以上 [6] - 山东天河科技自主研发EBZ系列智能掘锚机，提升掘进效率1倍，其核心部件内置油路式自动锚杆钻机市场占有率80%以上，摆脱进口依赖 [6] - 山东新能船业实现钢材年加工10.8万吨、效率提升80%、成本降低30%，交付船舶数量较去年同期增长100%，上半年订单量为往年同期三倍 [9] 政策支持与数字赋能 - 建立1915工作机制和1+6+14市县一体推进体系，制定工业经济倍增三年行动方案，市级财政拿出2250万元对一季度产值贡献前100位企业给予最高100万元奖励 [9][10] - 建立日调度、周监测、月分析运行监测体系，梳理年度首批工业新上和技改项目1115个，今年以来新增规上工业企业187家 [10] - 今年已建成5G基站974个，130家企业获评省级数字经济晨星工厂，30家入选先进级智能工厂，2家获评卓越级智能工厂，6家入选工赋百景揭榜挂帅名单 [11]

公司分拆计划 - 兖矿能源建议分拆控股附属公司卡松科技于全国中小企业股份转让系统挂牌 [1] - 分拆完成后卡松科技仍将为兖矿能源控股附属公司 [1] 卡松科技财务数据 - 截至2025年6月30日资产总额35.55亿元 负债总额14.92亿元 净资产20.63亿元 [1] - 2025年1月至6月营业收入15.35亿元 净利润4355.12万元 [1] 卡松科技业务范围 - 主要从事工业润滑油 润滑脂产品研发 生产和销售 [1]

赛事合作 - 法国润滑油品牌摩特作为赞助商为长城汽车提供2025中国汽车越野拉力锦标赛金塔分站赛暨第六届敦煌越野耐力赛的赛事支持[1] - 摩特与长城汽车继2025中国环塔（国际）拉力赛后再次在中国越野赛事中合作[1] - 摩特在全球范围内赞助达喀尔拉力赛等顶级汽车及摩托车赛事并将继续支持中国本土赛事发展[6] 产品技术 - 摩特为长城汽车哈弗、坦克及长城炮等参赛车型提供300V赛车机油采用酯类技术助力发动机在高温高转速条件下保持稳定表现[3] - 摩特提供Gear Competition 75W140齿轮油保护变速箱和差速器 RBF 660高性能制动液提升制动系统响应能力 Auto Cool -25°C防冻液提供发动机冷却和防沸功能[3] - 摩特计划除300V系列产品外未来引入NGEN Hybrid创世混动系列等新技术产品以适应中国市场多样化需求[3] 品牌历史 - 法国摩特是一家拥有超过170年历史的国际机油品牌长期参与全球赛车运动[3] 赛事表现 - 本届敦煌越野耐力赛为中国汽车越野拉力锦标赛年度第四站设4个特殊赛段总里程近1000公里涵盖沙漠戈壁河道等多种复杂地形[1] - 长城汽车坦克Hi4车队车手姚卫强表示在比赛复杂路况和高负荷环境下使用摩特机油后发动机保持稳定输出动力表现顺畅[5] 战略合作 - 长城汽车赛事运动总监于云龙表示期待与摩特共同推动健康可持续的赛事生态发展[3] - 摩特通过技术与赛事合作助力中国车队和车手在国际舞台上展现竞争力[6]