公司基本情况 - 中航西飞成立于1997年6月18日，1997年6月26日在深圳证券交易所挂牌上市，是中国航空制造业首家上市公司 [2] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务，承担C909、C919、AG600等大中型民用飞机机体部件业务，与国内外知名航空公司有长期稳定合作 [2] - 公司坚持体系化发展，具备敏捷高效的生产交付能力，拥有完整民机部件生产制造体系及先进研制能力，是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一 [3] 技术发展举措 - 按照两条主线全面跨代升级生产线，对关键零件等生产线进行适度智能化提升，对新生产线进行适度智能化建设 [3] - 持续研究并运用人工智能技术辅助提升科研生产效率，今年初相关成果入选工信部人工智能赋能新型工业化典型应用案例，后续将加大创新技术应用研究 [3] 未来业务增长点 - 以飞机整机研制、批产、维修及服务为定位，聚焦主业，强化科技创新驱动，实现关键技术突破，形成创新能力和体系 [4] - 做强做精转包业务，扩大合作规模，提升合作层次和经济效益 [4] - 提升航空维修服务保障能力，提供一体化服务 [4] 军工机遇把握 - 近期巴印冲突刺激军工行业，中航西飞作为航空装备制造核心企业，凭借技术积累和生产经验，能精准响应客户需求，为推动我国航空武器装备发展发挥价值 [5] 科技创新作用 - 深入推进“大飞机创新原”建设，筹建高水平创新平台，完成重大项目申报及实施，形成科技成果，实现多层级科技创新协同管理，打造科技创新“新高地” [5]

公司业务与发展战略 - 公司是国内较早参与国产大飞机配套产品研发企业，完成旅客座椅、航空厨房插件系列产品取证，推进市场推广，结合成都和广州优势加大研发，力争形成PMA产品 [2] - 2025年重点推进经营计划，包括推动技术创新、拓展业务领域、提升质量管理、引进战略人才、控制成本、推动园区建设、推进再融资工作 [2][3] - 未来聚焦机载设备研制、航空维修、测控及地面设备研制三大板块，民航领域发展“国产化制造”业务，防务领域拓展新领域新客户并发展战略产品平台业务 [3] 行业与公司业绩情况 - 2024年军工行业普遍业绩承压，订单延后、收入确认放缓、业绩下滑，公司民品业务稳步上涨，军品业务短期承压 [4] - 2024年公司业绩下滑，原因是机载训练系统无交付、测控及保障设备部分项目交付延迟，且研发费用同比增长23.28% [14] 公司项目进展 - 深交所2024年12月受理公司定向增发申请，2025年1月回复审核问询函，4月披露修订稿 [5] - 安达维尔天津园区（一期）厂房建设计划2025年底前竣工验收并逐步投入使用 [13] 公司优势与特色业务 - 公司在多个业务领域有独特竞争优势，机载设备业务是国内排名前列的航空座椅与客舱设备制造商，直升机抗坠毁座椅市场占有率超80%；航空维修业务是国内知名第三方航空部件维修企业；测控及保障设备业务系统集成能力强；工业软件有SIPDM系统 [8] - 全资子公司天津耐思特瑞科技有限公司市场推广等方面基本稳定，已取得相关资质，开始交付外部客户订单，后续将拓展生产能力和市场领域 [9] 公司合作与市场情况 - 与多家eVTOL主机单位在座椅等产品上签订研制合同或合作意向书，研制工作进展顺利 [6][7] - 目前客户主要为国内企业，暂无海外业务 [11] 公司治理与管理相关 - 大股东不参与定增是为保持公司治理结构独立性，确保决策客观性 [10] - 股权激励对象为中高层管理人员及技术（业务）骨干人员，名单经审议、公示和审核 [11] - 公司将对照相关指引做好市值管理，保障中小投资者权益 [13] 其他问题解答 - SIPDM系统以IPD核心思想为指导，集成多种功能，助力研发型企业提升管理水平和竞争力 [6] - 2024年新成立广州和成都子公司，业务为航空零部件及系统研发制造与销售，结合两地优势促进业务增长 [10] - 定向增发发行价格未确定，按相关规则以竞价方式协商确定 [11] - 公司是专精特新中小企业 [15] - 2024年研发投入集中在机载设备等领域，未来持续加大研发创新投入满足国产化需求 [15]

银行加速嵌入低空经济产业链 - 中银金租拟向沃兰特采购100架VE25型eVTOL航空器 中国银行提供不低于10亿元综合授信额度 [1] - 银行参与方式从信贷支持扩展到股权投资、金融租赁及共建产业生态圈 赋能方式多元化 [1] - 国有大行、头部股份行及科技金融强的城商行为主力 提供亿元级定制化信贷资金支持研发、基建等 [4] 低空经济产业特征与融资难点 - 国内现存低空经济相关企业8.65万家 多为资金技术双密集的科创企业 [2] - eVTOL等企业研发周期长（载人产品需2-3年以上） 商业化落地慢导致融资期限错配 [2][3] - 企业核心价值集中于专利等无形资产 传统抵押物不足 知识产权评估机制不成熟抬升融资门槛 [3] 银行创新支持模式案例 - 工行四川自贡分行累计投放超15亿元贷款 支持航空产业园基建及1.4亿元跑道建设 [4] - 5家银行联合向小鹏汇天提供12.6亿元银团贷款 用于飞行汽车智造基地建设 [4] - 浦银金租为峰飞航空提供100架eVTOL金融租赁服务 总金额超10亿元 [5] 政策与金融服务优化方向 - 四川省对eVTOL等整机装备攻关按投入30%给予财政支持 最高2000万元 [6] - 建议开发知识产权质押、分阶段授信方案 投贷联动形成"资本+债务"双轮驱动 [7] - 需建立专业化风险评估团队 通过政银企合作构建多层次融资体系 [7]

公司经营情况 - 2024年营业收入5.08亿元，同比增长11.36% [22] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降24.42% [22] - 经营活动产生的现金流量净额5729万元，同比增长45.93% [22] - 研发投入6045万元，占营业收入比例11.89%，同比增加1.35个百分点 [22][23] 主营业务发展 - 卫星通信板块完成"千帆"星座4.5米测控天伺馈和1.8米馈电天伺馈产品研制 [7] - 航空工艺装备板块中标C929项目复材工装框架协议，金额不超过1.75亿元 [9] - 航空复材零部件承担C919复材零件批产任务 [9] - 商业航天领域研制12米口径天伺馈分系统 [9] 财务指标变动 - 应收账款4.13亿元，同比增长31.02% [25] - 在建工程3.2亿元，同比增长84.34% [25] - 短期借款8218万元，同比增长118.93% [26] - 应付票据9356万元，同比增长149.39% [26] 关联交易 - 2025年预计与上海飞机制造有限公司关联交易200万元 [34] - 2025年预计与中国商飞及其下属企业关联交易1.05亿元 [34] - 关联交易占同类业务比例最高为44% [34] 募投项目调整 - 军民两用通信、测控与测试装备产业化项目总建筑面积从63145㎡增至78461㎡ [40] - 项目总投资金额保持6亿元不变 [40][41]

低空经济与动力电池发展 - 低空经济成为2025年政府工作报告高频词，动力电池性能及安全成为行业焦点[2] - 中航工业电动载人飞艇AS700D完成科研首飞，搭载亿纬锂能高性能电池，实现零排放、低噪音飞行，最大航速80千米/时，飞行高度3100米，载客10人[3] 亿纬锂能电池技术突破 - AS700D飞艇采用亿纬锂能电池系统，支持8C脉冲放电与3C持续输出，满足复杂工况瞬时动力需求[4] - 电池采用双层模组结构与双包并联冗余设计，确保单包失效仍可安全运行[4] - 测试表明电池使飞艇静平衡状态更稳定，起降操控性大幅提升，适合环保和噪音敏感区域作业[5] 亿纬锂能在eVTOL领域的布局 - 公司配合国外企业进行三年研究，已向海外航空合作伙伴交付A样品并协助获取航空体系认证[6] - eVTOL电池能量密度达320Wh/kg，10分钟快充至80%，全生命周期满足10C高输出能力，循环使用次数超7000次[6] - 公司与交控航空、龙翼航空战略合作，覆盖无人机研发、智能制造及电池研发[7] - 获得AS9100D航空航天质量管理体系认证，标志质量管理体系达到航空航天用锂电池全生命周期要求[7]

发行相关 - 发行股数不超2000万股（不含超额配售选择权），不超2300万股（全额行使），超额配售不超300万股[8][54] - 每股面值1元，发行底价2.67元/股，最终定价协商确定[8][52][56] - 发行股数占发行后总股本比例不超22.91%（超额配售前），全额行使为25.47%[54][56] 业绩数据 - 2020 - 2022年主营业务毛利率分别为63.04%、56.16%和66.86%[17][101] - 2022年营业收入138914538.89元，净利润45585650.89元[50] - 2020 - 2022年末应收账款净额分别为10535.36万元、12814.35万元和11713.07万元[21][102] - 2020 - 2022年来自前五大客户营业收入占比超90%，中航工业占比分别为79.80%、68.69%和90.95%[25][82] 股权结构 - 实际控制人合计直接持股47526696股，占股本总额70.63%，间接控制3627504股表决权，占5.39%[30][107] - 控股股东叶学俊直接持股2566.74万股，占比38.15%[134] 政策与补助 - 2019 - 2021年适用15%企业所得税优惠税率，2022年12月通过高新技术企业资格复审[33] - 2020 - 2022年获政府补助分别为261.42万元、351.48万元和147.48万元，占同期利润总额11.40%、11.05%和2.78%[33] 风险提示 - 产品研制到销售周期长，新客户订单获取有不确定性[20] - 涉密信息披露影响投资者对公司价值判断[23] - 不能持续取得军工资质，无法从事相关军品生产[27] 募投项目 - 智能特种装备扩产项目总投资10642.12万元，募投10000万元[74] - 研发试验中心升级建设项目总投资5006.29万元，募投5000万元[74] - 补充流动资金项目总投资5000万元，募投5000万元[74] 公司资质与产品 - 荣获江苏省“专精特新”中小企业等多项认定[67] - 拥有1个高新技术产品，发明专利5项，实用新型专利39项，外观设计专利4项[67] 公司治理 - 董事会由9名董事组成，监事会由3名监事组成[173][180] - 2022 - 2020年董事、监事、高级管理人员薪酬总额分别为405.32万元、410.50万元、362.44万元[195] 历史违规 - 报告期内无真实交易背景票据背书造成500万元商业承兑汇票诈骗损失[110] - 2020年转贷行为不符合规定，转贷资金用于日常经营[111] - 2020年通过供应商虚开发票冲抵备用金118.78万元，已补缴个税并整改[112]