文章核心观点 - 中航证券作为我国军工央企下属唯一券商，正立足军工背景，将科技金融置于战略高地，通过战略协同、产业协同、区域协同的三维实践，探索特色化金融服务国防建设之路 [1] 构建科技金融服务体系 - 公司以“服务主业实业”为核心，构建研究驱动型服务体系与多板块协同机制 [2] - 深耕军工赛道，聚焦航空装备制造、低空经济、先进材料等前沿领域，引入具备关键产业背景的复合型人才，加强对“专精特新”企业的深度发掘 [2] - 强化板块联动效能，以“一个中航，一个客户”为理念，对内构建“研究+投资+投行+财富”一体化服务模式，对外联动集团内金融板块单位，通过数字化管理实现资源高效调配 [2] - 创新构建“1+4+3+N”服务新模式，以战略客户部为牵引枢纽，聚焦四大核心场景，通过“融资+融智+融产”三位一体化服务，组建跨部门专家团队提供定制化解决方案 [3] 助推航空科技创新 - 公司坚持“产业+金融”双轮驱动，紧密围绕兴装强军与科技创新需求，形成涵盖产业智库、市值管理等超20个服务集团主业产品谱系 [4] - “十四五”以来，支持中国航空工业主业单位累计完成直接融资476亿元，较“十三五”期间增长28.3% [4] - 助力中航成飞登陆A股，成为军工行业市值第一股、深交所创业板国有企业市值第一股 [4] - 提升服务产业科技创新能力，推动全流程智库服务，加速关键技术从实验室走向市场，协同响应“昊龙”货运航天飞机项目需求 [5] - 以产业链思维布局“硬科技”，投资深入航空材料、航空电子等关键领域，着力解决上游产能瓶颈和“卡脖子”难题 [5] - 积极参与集团市值管理政策研究与支持，系统提升上市公司市值管理水平 [5] 赋能高新产业集群发展 - 发挥产品创新优势，拓展绿色金融服务模式，成功助力全国首只清洁能源公募REITs项目中航首钢绿能REIT、全国首批光伏发电REITs项目中航京能REIT成功上市 [6] - 取得碳排放权交易资格，布局碳金融衍生工具研究，设立中航中债投资级绿色债券指数基金，引导资金流向绿色低碳领域 [6] - 深耕成都、沈阳、郑州、西安等航空产业集聚地，联动地方政府与国资，搭建“产业—政府—金融”生态 [5][6] - 在成都区域与地方政府及企业签约合作，围绕航空技术创新等领域引入优质项目，探索联合投资、产业基金等模式，推动航空先进制造业集群发展 [6]

文章核心观点 - 中航证券作为军工央企下属唯一券商，以科技金融为核心战略引擎，通过战略协同、产业协同和区域协同三维实践，探索特色化金融服务国防建设的路径 [2] - 公司立足军工背景，构建研究驱动型服务体系和多板块协同机制，精准对接航空产业链升级与科技成果转化需求 [2][3][5] - 通过"1+4+3+N"服务新模式和产品创新，覆盖企业全生命周期，助力高新技术产业集群发展和航空科技自立自强 [4][5][7] 构建科技金融服务体系 - 深耕军工赛道，聚焦航空装备制造、低空经济、先进材料等领域，引入具备航空军工、科技电子等产业背景的复合型人才，提升产业挖掘和估值定价能力 [3] - 强化板块联动，以"一个中航，一个客户"为理念，构建"研究+投资+投行+财富"一体化服务模式，对外联动集团内金融板块形成合力 [3] - 创新"1+4+3+N"服务模式：以战略客户部为枢纽，聚焦科技创新、武器装备等4大场景，通过"融资+融智+融产"3位一体服务，组建N个跨部门团队提供定制化解决方案 [4] 产业协同与科技成果转化 - 坚持"产业+金融"双轮驱动，形成超20个服务集团主业的产品谱系，涵盖产业智库、市值管理等工具 [5] - "十四五"以来支持中国航空工业主业单位完成直接融资476亿元，较"十三五"期间增长28.3%，助力中航成飞登陆A股成为军工行业市值第一股 [5] - 提升产业链供应链韧性，投资航空材料、航空电子等关键领域，协同"链长"单位解决产能瓶颈和"卡脖子"难题 [6] - 提供市值管理服务，从上市公司角度统筹资本运作和产业协同，系统提升市值管理水平 [6] 区域协同与绿色金融创新 - 立足成都、沈阳、西安等航空产业集聚地，以产品创新和区域深耕推动央地协同 [7] - 发挥公募REITs综合服务优势，助力全国首只清洁能源公募REITs项目中航首钢绿能REIT和首批光伏发电REITs项目中航京能REIT成功上市 [7] - 取得碳排放权交易资格，布局碳金融衍生工具研究，设立中航中债投资级绿色债券指数基金，引导资金流向绿色低碳领域 [7] - 在成都区域与地方政府及企业合作，围绕航空技术、军工电子等领域引入优质项目，探索联合投资和产业基金模式 [8]

公司战略定位 - 公司作为我国军工央企下属唯一券商，将科技金融置于战略高地，探索特色化金融服务国防建设之路 [1] - 公司以“服务主业实业”为核心，通过战略协同、产业协同、区域协同的三维实践构建科技金融服务体系 [1][2] 科技金融服务体系构建 - 公司深耕军工赛道，聚焦航空装备制造、低空经济、先进材料等前沿领域，引入复合型人才提升研究团队核心能力 [2] - 公司强化板块联动效能，对内构建“研究+投资+投行+财富”一体化服务模式，对外联动集团内金融板块形成合力 [2] - 公司创新构建“1+4+3+N”服务新模式，形成覆盖企业全生命周期的金融服务闭环 [3] 产业协同与赋能成效 - 公司坚持“产业+金融”双轮驱动，形成超20个服务集团主业的产品谱系 [4] - “十四五”以来，公司支持中国航空工业主业单位累计完成直接融资476亿元，较“十三五”期间增长28.3% [4] - 公司助力中航成飞登陆A股，成为军工行业市值第一股、深交所创业板国有企业市值第一股 [4] - 公司提升服务产业科技创新能力，提供全流程智库服务并协同响应“昊龙”货运航天飞机项目需求 [4] - 公司以产业链思维布局“硬科技”，投资触角深入航空材料、航空电子等关键领域以增强产业链韧性 [5] - 公司积极参与集团市值管理政策研究，系统提升上市公司市值管理水平 [6] 区域发展与绿色金融 - 公司立足成都、沈阳、郑州、西安等航空产业集聚地，推动央地协同助力高新技术产业集群发展 [7] - 公司发挥产品创新优势，成功助力全国首只清洁能源公募REITs及全国首批光伏发电REITs成功上市 [7] - 公司取得碳排放权交易资格，布局碳金融衍生工具研究，并设立绿色债券指数基金引导资金流向绿色低碳领域 [7] - 在成都区域，公司与地方政府及企业签约合作，围绕航空技术创新等领域引入优质项目，探索联合投资等模式 [8]

首批公募REITs试点一周年表现 - 首批9只产品上市以来平均上涨22% 日均换手率整体高于境外成熟市场[3] - 实际可供分配金额合计约17.8亿元 超预期 9只产品合计分红约12.2亿元 占实际可供分派金额比重约60%[3] - 带动3000亿元新增基础设施项目建设 底层资产业绩表现优异 形成稳定可供分配现金流和分红收益[3] 市场制度与政策进展 - 国家发改委2021年6月29日发布通知将试点区域扩展到全国 资产范围扩大 完善首发和扩募规模要求[4] - 银保监会2021年11月17日引入保险资金入市 提高二级市场流动性[4] - 财政部2022年1月26日明确税收优惠政策 沪深交易所2022年5月31日发布扩募规则[4][5] - 全国10余个城市地方政府发布REITs政策文件 积极鼓励地方企业参与试点[5] 产品扩募与资产类型拓展 - 机构已将扩募提上议程 招商蛇口产园资产储备丰厚 计划研究将成熟资产注入REITs[6] - 上市REITs达12只 募资458亿元 项目分布在京津冀、长三角、粤港澳等国家重点区域[8] - 资产类型扩充至保障性租赁住房、发电类基础设施 5单项目在排队审核 百余单储备项目推进中[8] - 基础资产覆盖保障性租赁住房、高速公路、铁路、数据中心、清洁能源等多条赛道[8] 限售解禁与市场供需 - 首批9只REITs共计21.92亿份限售份额将于6月21日解禁 占9只产品总规模的32%[10] - 当前流通份额仅30%左右 部分产品溢价率超30% 中航首钢绿能REIT溢价率达43.07%[9][10] - 解禁后流通份额将大幅增加 缓解供给不足问题 但优质资产稀缺性仍将长期存在[10][11] 战略定位与发展前景 - REITs成为盘活存量资产扩大有效投资的重要抓手 落实国家重大产业战略的必要手段[12] - 覆盖收费公路、产业园、污水处理、生态环保、仓储物流等基础资产类型 紧贴中长期产业政策导向[13] - 发展万亿元量级REITs市场是短期经济稳增长迫切需求 也是服务长期高质量增长的内在需求[13]

核心人事变动 - 中航首钢绿能REIT增聘宋文雪为基金经理，同时王峥恺离任 [1][2] - 新任基金经理宋文雪自2025年5月起任职于中航基金管理有限公司，担任不动产投资部总监助理 [1] - 宋文雪此前拥有约11年财务及投资相关工作经验，曾在北京首创环境投资有限公司担任财务经理，在中汇会计师事务所担任项目经理 [1] 基金产品概况 - 中航首钢绿能REIT基金全称为中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金，基金主代码为180801 [2] - 该基金成立于2021年6月7日，截至2024年12月31日，其累计净值为13.8574元 [1] - 基金管理人为中航基金管理有限公司，基金经理变更依据为《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等相关法规 [2] 管理团队构成 - 增聘后，与宋文雪共同管理该基金的其他基金经理为宋鑫和邢薛程 [2] - 基金经理变更类型为同时增聘和解聘 [2]

中小公募REITs业务布局 - REITs成为中小公募差异化竞争的重要策略，多家中小公募今年在REITs业务上动作频频，包括连续斩获项目、年内拿下首单或处于项目准备阶段 [1][2] - 创金合信基金首只公募REITs（首农产业园）于6月19日获批，第二只（电子城产业园）已获上交所受理，另有多个项目在推进中 [3][4] - 红土创新基金（管理规模不足200亿元）已拿下两单REITs项目（盐田港REIT、深圳安居REIT） [5] - 中航基金拥有3只REITs产品（易商仓储物流、京能光伏、首钢绿能），超越其行业地位与规模体量 [5] - 中金基金年内首单获批的消费类REITs（中金中国绿发商业REIT）募集净额15.80亿元，战略配售占比70% [5][6] 股东资源优势与竞争格局 - 拥有产业资本股东优势的中小公募（如长城基金）正抢占REITs赛道卡位时机 [7][8] - 长城基金拟联合华能集团发行长城华能煤电REIT，基础资产为热电联产机组，存续期限27年 [8][9] - 头部公募在REITs竞争中落于下风，部分二线公募已设立专门子公司布局REITs业务 [6] REITs市场发展前景 - 公募REITs市场常态化发行提速，2023年产品发行规模和上市数量创历年新高 [10] - 底层资产类型从高速公路、产业园扩展至仓储物流、保障性住房、清洁能源等，中长期配置价值明晰 [10][11] - 国内REITs市场较海外仍处于早期阶段，但中国基建优质资产能充分满足发行需求，配置重要性提升 [11]

公募基金行业人事变动概况 - 5月17日多家公募基金密集发布基金经理变更公告，涉及景顺长城、华夏基金、鹏华基金等14家基金公司，单日共有27只基金变更基金经理 [2][3] - 年内公募基金经理变动已达138起，同比增幅22.1%，行业人才流动加速趋势显著 [2][5] - 2024年全年共有361位基金经理离任，较2023年增加15.71%，连续四年离任人数超300位 [5] 明星基金经理离职案例 - 景顺长城明星基金经理鲍无可因个人原因卸任8只在管基金（总规模162.07亿元），其代表作景顺长城能源基建A任期回报374.75%，年化回报15.37% [3] - 华夏基金郑鹏离任2只QDII基金（华夏全球股票QDII任期回报44.23%，华夏海外聚享混合QDII任期回报63.98%），其离职被视为公司QDII业务重要调整 [3] - 鹏华基金刘涛、宝盈基金侯嘉敏（任期亏损53.93%）、中航基金汪应伟等资深人士同日卸任 [4] 行业变动驱动因素 - 市场波动加剧导致明星基金经理业绩压力增大，部分因考核未达标被动离职 [6] - 激励机制不完善导致高收益基金经理物质回报与付出不匹配 [6] - 行业"去明星化"趋势加速，如张坤、杨谷等副总级基金经理回归投资一线，反映对专业能力的重新重视 [6] 投研体系转型方向 - 基金公司需完善平台型、团队制投研体系，提升研究覆盖深度和市场响应速度 [6] - 通过体系化运作替代个人明星效应，强化投研整体能力 [6]