行业趋势与商业模式 - 车辆销售业务支持者认为直接销售可实现快速资金回笼和稳定利润 [1] - 运营业务支持者认为租赁模式因满足灵活使用和节省初期投资需求将拥有更大发展空间 [1] - 租赁模式已成为行业明确趋势但伴随三大隐忧 [1] 租赁模式运营风险 - 运营商需承担车辆维护保养责任 管理不善将导致故障率上升和使用寿命缩短 [3] - 司机群体存在素质参差不齐 驾驶技能不足和违规行为问题 [3] - 运价走低导致司机工作时间延长至12-14小时 疲劳驾驶状态使剐蹭几率大幅提升 [3] - 新手司机因成本因素优先选择租车 但不熟悉路况和车辆性能导致急刹急转侧翻等高风险行为 [3] 保险市场挑战 - 新能源物流车行业面临保险卡脖子问题 成都地区部分车型保险费用达20000元 [5] - 交强险与商业险捆绑销售 且次年续保存在重大困难 [5] - 出险频率升高导致保险购买难度增加 进一步推高运营商风险承担 [3][5] 租赁业务核心指标 - 车辆出租率成为租赁业务关键业绩指标 [5] - 仅提供车辆和收取租金难以维持高出租率 需保障货源稳定供应 [5] - 运营商需提升综合型服务商竞争力以获得司机群体高转介绍率 [5] 企业战略定位 - 博弈融资租赁有限公司为个人和企业提供全流程车辆设备租赁融资服务 [8] - 公司联合资金方和助贷机构等合作伙伴开展业务 [8] - 行业需紧贴市场脉搏满足客户需求以增强竞争力实现发展 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月企业资产支持证券发行节奏放缓、融资成本下行，二级市场活跃度环比降但同比升，8月有一定规模到期 [5][22] 各部分总结 发行情况 - 2025年7月发行123单，规模1303.42亿元，较上月数量减29单、规模降2.36%，较上年同期数量减9单、规模升20.50% [5][6][22] - 上交所发行88单、金额1001.69亿元，占比76.85%；深交所发行35单、金额301.74亿元，占比23.15% [6] - 原始权益人前五大发行规模314.25亿元，占比24.11%；前十大496.38亿元，占比38.08% [7] - 管理人新增管理规模前五大合计607.89亿元，占比46.64%；前十大906.44亿元，占比69.54% [10] - 基础资产涉及应收账款等多种类型，应收账款等前三类占比35.06% [12][13] - 单笔最高100.10亿元，最低0.94亿元，(5, 10]亿元区间单数最多，金额占比27.13% [15] - 期限最短0.50年，最长59.97年，(1, 3]年数量最多，规模占比27.49% [16][17] - AAAsf级证券占比83.22% [17] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.60% - 1.80%，中位数环比降约30BP，同比降约7BP [5][20][22] 备案情况 2025年7月153单在基金业协会完成备案，总规模1440.02亿元 [23] 二级市场交易情况 - 2025年7月成交4309笔，交易额1019.86亿元，笔数环比减146笔、同比增1236笔，交易额环比降9.09%、同比升50.55% [5][24] - 上交所成交3349笔、金额840.88亿元，占比82.45%；深交所成交960笔、金额178.98亿元，占比17.55% [24] - 交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比前三为22.49%、18.87%、12.43% [24][25] 到期情况 - 2025年8月到期154支，规模364.00亿元 [26] - 基础资产主要为应收账款等，到期规模占比前三为36.19%、19.06%、15.91% [26] - 原始权益人中中铁信托等应偿付规模占比前三为24.95%、11.63%、9.32% [26]

交易结构 - 公司间接全资附属公司诚通融资租赁与郸城及一冶共同承租人订立郸城及一冶协议 同时与松洈及一冶共同承租人订立松洈及一冶协议 [1] - 交易模式为购买租赁资产后回租予相关承租人 租赁期限为3年 可根据协议条款提早终止 [1] 租赁资产构成 - 郸城及一冶协议涉及液压履带式起重机 履带式起重机及搬土机等设备 [1] - 松洈及一冶协议涉及液压履带式起重机及履带式起重机等设备 [1] 交易主体 - 诚通融资租赁作为资产购买方和回租方 承担资金融通职能 [1] - 郸城 一冶 松洈作为共同承租人 通过售后回租方式获取设备使用权 [1]

交易结构 - 公司间接全资附属公司诚通融资租赁与郸城及一冶共同承租人订立郸城及一冶协议 同时与松洈及一冶共同承租人订立松洈及一冶协议 [1] - 诚通融资租赁同意向相关承租人购买租赁资产并将租赁资产回租予相关承租人 为期3年 可根据协议条款提早终止 [1] 租赁资产构成 - 郸城及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机 履带式起重机及搬土机等设备 [1] - 松洈及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机及履带式起重机等设备 [1] 交易时间 - 相关协议于2025年8月26日签署 [1]

保险和解协议 - 公司全资附属公司国银航空金融租赁有限公司与相关方就滞留在俄罗斯的飞机达成保险和解协议 [1] - 公司本年度截至目前已收到合计约1.4亿美元保险和解款 [1] - 保险和解及资金接收全面遵照所有适用的法律、制裁相关法规及规则进行 [1] 财务处理进展 - 保险和解款涉及滞留在俄罗斯的若干飞机租赁及相关财务处理事项 [1] - 和解资金接收为公司解决了滞俄飞机带来的部分财务问题 [1]

交易概述 - 兴业控股附属公司绿金租赁与应县万豪诚盛热力有限公司订立融资租赁协议 总代价为人民币8000万元 [1] - 交易涉及取得资产所有权并返租给承租人 租赁期限为六年 [1] - 资产包括位于中国山西省朔州市的指定热力生产及供应设备及设施 [1] 资产详情 - 资产1为承租人位于朔州市的若干指定热力生产及供应设备及设施 [1] - 资产2为承租人位于朔州市的其他若干指定热力生产及供应设备及设施 [1] 业务影响 - 该交易属于绿金租赁一般及正常业务过程的一部分 [1] - 预期将为集团提供稳定收益及现金流量 [1]

交易核心信息 - 兴业控股附属公司绿金租赁与应县万豪诚盛热力有限公司订立融资租赁协议 总代价为人民币8000万元 [1] - 融资租赁期限为六年 资产将返租予承租人使用及占有 [1] - 交易涉及两类资产：资产1为位于山西省朔州市的若干指定热力生产及供应设备及设施 资产2为同地区的其他热力生产设备及设施 [1] 业务影响 - 该交易属于绿金租赁一般及正常业务过程 预期将为集团提供稳定收益及现金流量 [1] - 通过融资租赁安排 绿金租赁取得资产所有权并返租 形成持续性的资产运营模式 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入7.66亿元，同比-8.57% [6] - 2025年H1归母净利润5.32亿元，同比+20.51% [6] - 2025年H1经营活动现金流量净额9.31亿元，同比+332.74% [6] - 2025年Q2归母净利润3.13亿元，同比+699.24%，环比+43.02% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.81/8.93/9.31亿元 [4][6] 业务收入构成 - 通行费收入6.27亿元（同比-0.37%），占比81.9% [6] - 融资租赁收入0.10亿元（同比-71.52%） [6] - 保理业务收入0.71亿元（同比-40.66%） [6] - 新能源汽车充电业务收入0.42亿元（同比+10.86%） [6] - 莞深高速混合车流量6008.58万辆，同比-0.26% [6] 重大工程项目 - 莞深高速改扩建工程累计投入35.36亿元，占总投资20.11% [6] - 预计2028年12月建成通车，将申请延长收费期限 [6] 利润增厚因素 - 信用减值损失0.63亿元（上年同期-1.74亿元），因收回东莞信托股权处置款冲回坏账准备 [6] - 财务费用-0.11亿元（上年同期0.36亿元），因利息支出减少且利息收入增加 [6] - 对联营企业投资收益1.11亿元，同比+26.22% [6] 战略投资布局 - 完成受让东莞证券7.1%股权，持股比例升至27.1% [6] 股东回报计划 - 拟中期分红每10股派现1.5元，合计1.56亿元 [6] - 未来三年每年现金分红不少于0.475元/股 [6] - 按当前股价测算股息率约4.1% [6] 盈利预测与估值 - 2025-2027年每股收益预测0.85/0.86/0.90元 [4][6] - 对应PE为13.6X/13.5X/12.9X [4][6] - 净资产收益率预计8%-9% [4][7] - 毛利率稳定在65%左右 [7]

核心观点 - 上海符隅网络科技有限公司出质其持有的威信汽车租赁（上海）有限公司股权 出质股权数额为3299.7332万元 质权人为海通恒信国际融资租赁股份有限公司 [1] - 海通恒信国际融资租赁股份有限公司作为质权人 在2024年12月至2025年8月期间共参与20笔股权出质业务 涉及多个行业和不同规模的股权数额 [1] 股权出质交易详情 - 2025年8月21日 上海符隅网络科技有限公司出质威信汽车租赁（上海）有限公司股权 数额3299.7332万元 [1] - 2025年6月15日 奔跑出行(深圳)有限公司出质东莞市迪湾汽车租赁有限公司股权 数额8150万元 [1] - 2025年6月3日 刘同保出质山东新天热能科技有限公司股权 数额2279.7万股 [1] - 2025年6月3日 價格出质山东新天热能科技有限公司股权 数额2786.3万股 [1] - 2025年5月26日 刘兆吉出质凝坊监海环境保护有限公司股权 数额2万股 [1] - 2025年5月22日 赵红军出质上海鹿纵实业有限公司股权 数额450万元 [1] - 2025年5月22日 曹建耀出质上海鹿纵实业有限公司股权 数额50万元 [1] - 2025年5月18日 首服出质太和县奧能金属材料有限公司股权 数额13800万元 [1] - 2025年5月8日 湖南曹家塾形医疗美容有限公司出质怀化曹家医疗美容有限公司股权 数额300万元 [1] - 2025年4月17日 杜少度出质东莞市汇翔汽车有限公司股权 数额250万元 [1] - 2025年4月17日 周晓武出质东莞小树人汽车服务有限公司股权 数额450万元 [1] - 2025年4月16日 黄树光出质东莞小树人汽车服务有限公司股权 数额50万元 [1] - 2025年4月16日 周晓武出质东莞市汇翔汽车有限公司股权 数额250万元 [1] - 2025年1月20日 圆岩紅出质辽宁博翔环保科技有限公司股权 数额2500万股 [1] - 2025年1月20日 黄玉亮出质辽宁博翔环保科技有限公司股权 数额7500万股 [1] - 2025年1月14日 周年出质上海日申汽车租赁有限公司股权 数额500万元 [1] - 2025年1月7日 浙江大迦能源股份有限公司出质济源市星辉新能源有限责任公司股权 数额100万元 [1] - 2024年12月23日 深圳嘉丽宝精工股份有限公司出质成都留中云仓仓储服务有限公司股权 数额250万元 [1] - 2024年12月22日 施晓平出质上海鹿纵实业有限公司股权 数额500万元 [1] - 2024年12月18日 陕西嘉达汽车服务有限公司出质陕西世禾汽车服务有限公司股权 数额500万元 [1] 质权人背景信息 - 海通恒信国际融资租赁股份有限公司成立于2004年7月8日 法定代表人为丁学清 注册资本82.353亿元人民币 [1] - 公司经营范围包括融资租赁业务 租赁业务 租赁财产残值处理及维修 租赁交易咨询和担保 以及商业保理业务 [1]

公司治理 - 公司第八届第四十五次董事会会议于2025年8月25日以通讯方式召开 [1] - 会议审议关于召开公司2025年第二次临时股东大会的议案 [1] 财务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中交通运输辅助业占比81.86% [1] - 商业保理业收入占比9.31% [1] - 新能源汽车充电业务收入占比5.45% [1] - 其他业务收入占比2.1% [1] - 融资租赁业务收入占比1.29% [1] 市值表现 - 公司当前市值为120亿元 [1]