公司股价表现与市场反应 - 威胜控股午后股价上涨3.32%，报14.95港元，成交额2371.58万港元 [1] 花旗研究报告核心观点 - 花旗对威胜控股开启为期90天的正面催化剂观察 [1] - 预计公司与人工智能数据中心相关的配电设备业务盈利有提升空间 [1] 人工智能数据中心业务增长预测 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额预计将年增54%至20亿元人民币 [1] - 威胜数据中心的收入占比预计将从2024年的9%，在2025年提升至16%，2026年提升至20% [1] - 公司数据中心业务的海外收入预计将从2024年的2亿元人民币，翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] 公司财务预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将威胜2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：资产比较框架模型**[8][12] * **模型构建思路**：基于产业生命周期理论，将权益资产划分为五种风格阶段，通过全局比较确定优势资产，其属性即为未来市场主流风格[8] * **模型具体构建过程**：模型遵循 g>ROE>D 的基本优先级进行考察[8] * 首先分析主流资产（实际增速资产、预期增速资产、盈利资产）是否存在机会[12] * 若主流资产均无机会，则按拥挤度优先级（质量红利>价值红利>破产价值）考察次级资产[12] * 通过计算各风格下资产的“优势差”（类似于因子择时中的 Spread）来判断其趋势变化[25] * 优势差计算公式：$$优势差 = Top组均值 - Bottom组均值$$，用于刻画头部资产的趋势变化[25] 2. **因子名称：预期成长因子 (gf)**[9][25] * **因子构建思路**：基于分析师预期，选取预期净利润增速高的资产，关注未来增长潜力，无论产业周期阶段[9] * **因子具体构建过程**：使用分析师预期数据，计算行业的预期净利润增速 (g_fttm)，并比较其高低[9][27] 3. **因子名称：实际成长因子 (g)**[9][30] * **因子构建思路**：基于历史财务数据，选取业绩动量（即净利润增速变化△g）高的资产，集中于转型期和成长期的资产[9] * **因子具体构建过程**：使用历史财务数据，计算行业的净利润增速 (g_ttm) 及其变化（△g），并比较其高低[9][30] 实际成长策略具体采用 sue（标准未预期盈余）、sur（收入惊喜）、jor（盈利惊喜）等因子进行行业筛选[41] 4. **因子名称：盈利能力因子 (ROE)**[9][32] * **因子构建思路**：选取盈利能力高的资产，并在 PB-ROE 框架下考察其估值水平，集中于成熟期资产[9] * **因子具体构建过程**：计算行业的净资产收益率 (ROE)，并在 PB-ROE 框架下，使用回归残差法评估估值水平，选取高 ROE 且估值相对较低的资产[9][43] 因子具体构建为行业的 PB-ROE 回归残差[43] 5. **因子名称：质量红利因子 (DP+ROE)**[9][46] * **因子构建思路**：结合股息率 (DP) 和盈利能力 (ROE)，选取具有高质量分红特征的资产，集中于成熟期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的股息率 (dp) 和净资产收益率 (roe) 进行打分，综合选取打分最高的行业[9][46] 6. **因子名称：价值红利因子 (DP+BP)**[9][49] * **因子构建思路**：结合股息率 (DP) 和市净率 (BP，即账面市值比)，选取具有高股息和低估值特征的资产，集中于成熟期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的股息率 (dp) 和市净率 (bp) 进行打分，综合选取打分最高的行业[9][49] 7. **因子名称：破产价值因子 (PB+SIZE)**[9][52] * **因子构建思路**：选取市净率 (PB) 低、规模 (SIZE) 小的资产，关注其潜在的破产重组价值或壳价值，集中于停滞期和衰退期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的市净率 (pb) 和规模 (size) 进行打分（低 PB 和小规模得分高），综合选取打分最低的行业[9][52] 模型的回测效果 1. **资产比较框架模型**，年化收益 27.06%[19]，2009年至2025年11月相对万得全A的超额收益分别为：2009年51%、2010年14%、2011年-11%、2012年0%、2013年36%、2014年-4%、2015年16%、2016年-1%、2017年27%、2018年7%、2019年8%、2020年44%、2021年38%、2022年62%、2023年10%、2024年52%、2025年(11月)8%[22] 因子的回测效果 1. **预期成长因子 (gf)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：石油化工3.00%、乳制品1.49%、贸易Ⅲ3.20%、速冻食品14.08%、锂51.15%[38] 2. **实际成长因子 (g)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：分立器件-9.40%、电池综合服务0.51%、锂电化学品51.88%、稀土及磁性材料-19.31%、其他家电14.93%[41] 3. **盈利能力因子 (ROE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：客车10.46%、白酒-4.26%、配电设备5.95%、非乳饮料-6.27%、网络接配及塔设12.18%[43] 4. **质量红利因子 (DP+ROE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：林木及加工145.24%、锅炉设备-8.71%、车用电机电控16.52%、锂电设备21.95%、网络接配及塔设12.18%[46] 5. **价值红利因子 (DP+BP)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：安防-2.24%、日用化学品-8.29%、宠物食品-14.91%、服务机器人-24.98%、网络接配及塔设12.18%[49] 6. **破产价值因子 (PB+SIZE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：汽车销售及服务Ⅲ2.06%、燃气15.88%、棉纺制品10.97%、印染5.62%、建筑装修Ⅲ16.42%[52]

股价表现与资金流向 - 12月1日盘中股价下跌2.02%，报17.49元/股，成交1.40亿元，换手率3.56%，总市值39.04亿元 [1] - 主力资金净流出1336.04万元，特大单卖出382.70万元（占比2.74%），大单买入1511.21万元（占比10.82%）同时卖出2464.55万元（占比17.65%） [1] - 今年以来股价上涨18.66%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨6.71%、11.40%和14.16% [2] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为11月20日，龙虎榜净买入-3617.43万元，买入总额9845.68万元（占总成交额13.48%），卖出总额1.35亿元（占总成交额18.44%） [2] 公司基本面与股东情况 - 截至11月20日，股东户数为3.29万，较上期增加9.56%；人均流通股6708股，较上期减少8.72% [3] - 2025年1-9月实现营业收入6.53亿元，同比减少4.56%；归母净利润3325.94万元，同比减少38.06% [3] - A股上市后累计派现2.02亿元，近三年累计派现7923.61万元 [4] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为低压断路器、双电源自动转换开关、变压器、工控自动化产品等中低压电器元器件及其系统集成成套设备的研发、生产、销售与服务 [2] - 主营业务收入构成：配电电器55.11%，电源电器24.36%，配网设备20.23%，其他(补充)0.29% [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，所属概念板块包括变压器、西部开发、小盘、虚拟电厂、太阳能等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价报17.43元/股，上涨2.05%，总市值38.90亿元 [1] - 当日成交4531.57万元，换手率1.19%，主力资金净流入69.35万元 [1] - 今年以来股价累计上涨18.25%，近20日上涨12.96%，近60日上涨11.80% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次11月20日龙虎榜数据显示净买入-3617.43万元，买入总额9845.68万元（占总成交额13.48%），卖出总额1.35亿元（占总成交额18.44%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为贵州泰永长征技术股份有限公司，2008年11月7日成立，2018年2月23日上市 [2] - 主营业务为低压断路器、双电源自动转换开关、变压器等中低压电器元器件及系统集成成套设备的研发、生产、销售与服务 [2] - 主营业务收入构成：配电电器55.11%，电源电器24.36%，配网设备20.23% [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包括变压器、西部开发、智能电网等 [2] 股东与财务数据 - 截至11月20日，股东户数为3.29万，较上期增加9.56%，人均流通股6708股，较上期减少8.72% [2] - 2025年1-9月实现营业收入6.53亿元，同比减少4.56%，归母净利润3325.94万元，同比减少38.06% [2] - A股上市后累计派现2.02亿元，近三年累计派现7923.61万元 [3]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价报17.21元/股，下跌2.10%，总市值38.41亿元 [1] - 成交金额1.41亿元，换手率3.64% [1] - 主力资金净流出1733.45万元，特大单净卖出669.16万元，大单净卖出1064.29万元 [1] - 今年以来股价上涨16.76%，近5个交易日下跌9.94%，近20日上涨12.93%，近60日上涨9.76% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次11月20日龙虎榜净买入-3617.43万元，买入总额9845.68万元（占总成交额13.48%），卖出总额1.35亿元（占总成交额18.44%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为贵州泰永长征技术股份有限公司，总部位于广东省深圳市南山区，成立于2008年11月7日，于2018年2月23日上市 [2] - 主营业务为中低压电器元器件及系统集成成套设备的研发、生产、销售与服务，主要产品包括低压断路器、双电源自动转换开关、变压器、工控自动化产品等 [2] - 主营业务收入构成：配电电器55.11%，电源电器24.36%，配网设备20.23%，其他(补充)0.29% [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包括西部开发、变压器、小盘、虚拟电厂、太阳能等 [2] 股东与财务表现 - 截至11月20日股东户数3.29万，较上期增加9.56%，人均流通股6708股，较上期减少8.72% [2] - 2025年1月-9月实现营业收入6.53亿元，同比减少4.56%，归母净利润3325.94万元，同比减少38.06% [2] - A股上市后累计派现2.02亿元，近三年累计派现7923.61万元 [3]

公司股价表现与市场交易 - 威胜控股股价再涨超4%，截至发稿涨3.78%，报14.26港元，成交额954.7万港元 [1] 花旗研究报告核心观点 - 花旗对威胜控股开启为期90天的正面催化剂观察 [1] - 预计公司与人工智能数据中心相关的配电设备业务盈利有提升空间 [1] 人工智能数据中心业务增长预测 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额将年增54%至20亿元人民币 [1] - 预计威胜数据中心业务的海外收入将从2024年的2亿元人民币，翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] - 花旗预计，威胜数据中心的收入占比将从2024年的9%，分别在2025、2026年逐步提升至16%和20% [1] 公司财务预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将威胜2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价再涨超4%，报14.26港元，成交额达954.7万港元 [1] 业务增长预期 - 受强劲的人工智能数据中心需求推动，公司海外客户2026年新订单金额预计将年增54%至20亿元人民币 [1] - 公司数据中心业务的海外收入预计将从2024年的2亿元人民币翻倍至2025年的5亿元人民币，并在2026年达到10亿元人民币 [1] - 数据中心收入占比预计从2024年的9%逐步提升至2025年的16%和2026年的20% [1] 盈利预测调整 - 鉴于人工智能数据中心业务更高的盈利贡献，花旗将公司2025至2027年的净利润预测上调11%至17% [1] - 花旗对公司开启为期90天的正面催化剂观察，预计其人工智能数据中心相关配电设备业务盈利有提升空间 [1]

市场表现与资金流向 - 11月21日早盘A股三大指数低开 受大盘拖累 全市场唯一的电网设备ETF（159326）跌3.23% 盘中实时成交额已超1.1亿元 成分股中电科院 平安电工逆势上扬 特变电工跌超5% [1] - 电网设备ETF（159326）近期出现阶段性调整 但连续6个交易日获净流入 合计“吸金”超3亿元 最新规模达19.16亿元 创历史新高 [1] 行业驱动因素与投资机会 - AI“电荒”问题正显著推高居民电费 美国最大电网运营商PJM面临决策困局 数据中心用电激增已导致居民电价快速上涨 PJM警告该地区最早可能在2027年就出现电力短缺 [1] - 能源领域政策频发 全球缺电叠加降碳诉求驱动未来3-5年全球范围内清洁电源 新型电网建设大周期 储能 绿氢氨醇是显著增量环节 风电 光伏 电网仍将保持高强度投资 [1] 产品结构与代表性 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 指数成分股行业分布以输变电设备 电网自动化设备 线缆部件及其他 通信线缆及配套 配电设备为主 拥有较强代表性 [2] - 该ETF跟踪的指数中 特高压权重占比高达64% 为全市场最高 [2]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价下跌2.07%至28.33元/股，成交金额1.09亿元，换手率0.18%，总市值608.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出1777.78万元，特大单净卖出688.31万元，大单净卖出1085.48万元 [1] - 公司今年以来股价上涨24.19%，但近5个交易日下跌8.23%，近60日上涨16.97% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为11月7日 [1] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务涵盖低压电器、太阳能电池及组件、电站开发运营等，光伏电站工程承包收入占比最高，达32.76%，电站运营占比18.79% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包括虚拟电厂、农村电网、光伏玻璃等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月公司实现营业收入463.96亿元，同比微降0.03%，归母净利润41.79亿元，同比增长19.49% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为8.56万户，较上期减少3.19%，人均流通股增加3.30%至25114股 [3] - A股上市后累计派现156.50亿元，近三年累计派现33.19亿元 [4] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.23亿股，较上期减少843.53万股 [4]

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌2.16%至4.07元/股，成交金额3734.33万元，换手率1.06%，总市值34.74亿元 [1] - 主力资金净流出418.43万元，特大单卖出131.66万元占比3.53%，大单买入485.77万元占比13.01%同时卖出772.54万元占比20.69% [1] - 今年以来股价下跌5.79%，近5个交易日下跌10.55%，近20日下跌3.78%，近60日上涨2.26% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为9月25日，龙虎榜净买入686.58万元，买入总计4765.66万元占比10.39%，卖出总计4079.08万元占比8.89% [1] 公司基本面与股东情况 - 公司主营业务为高低压输配电成套设备及元器件，收入构成中成套设备及电力电子产品占比71.67%，元器件占比25.48% [1] - 截至9月30日股东户数为5.66万户，较上期增加2.82%，人均流通股15086股，较上期减少2.74% [2] - 2025年1-9月实现营业收入5.82亿元，同比减少21.00%，归母净利润为亏损765.56万元，同比减少115.96% [2] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包括变压器、智能电网、电力物联网等 [2] - A股上市后累计派现8.09亿元，近三年累计派现1.79亿元 [3]