市场表现 - 上证指数收盘3665 92点 涨幅0 50% 上涨18 37点 深证成指收盘11351 63点 涨幅0 53% 上涨60 21点 沪深300收盘4143 83点 涨幅0 52% 上涨21 31点 创业板指收盘2409 40点 涨幅1 24% 上涨29 58点 科创50收盘1069 81点 涨幅1 91% 上涨20 08点 北证50收盘1449 63点 跌幅0 62% 下跌9 09点 [1] - 通信板块涨幅2 24% 电子板块涨幅1 88% 煤炭板块涨幅1 01% 家用电器板块涨幅0 74% 房地产板块涨幅0 69% 国防军工板块跌幅1 03% 钢铁板块跌幅0 83% 建筑材料板块跌幅0 46% 食品饮料板块跌幅0 42% 有色金属板块跌幅0 40% [2] - 脑机接口概念涨幅2 37% 光刻机概念涨幅2 26% 国家大基金持股概念涨幅1 83% 光刻胶概念涨幅1 68% 深圳国企改革概念涨幅1 56% PEEK材料概念跌幅1 58% 稀土永磁概念跌幅1 53% MLOps概念跌幅1 39% 动物疫苗概念跌幅1 34% 重组蛋白概念跌幅1 14% [2] 市场动态 - 市场全天震荡走高 沪指七连阳再创年内新高 三大指数集体高开 沪指高开0 01% 深成指高开0 01% 创业板指高开0 06% 截至午盘收盘 三大指数震荡走高 创业板指涨逾1% 最终三大指数均收红 [3] - 全市场超3100只个股下跌 逾60只股票涨停 AI硬件股大涨 脑机接口概念股表现活跃 新疆本地股维持强势 [3] - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施 90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率 保留10%的对美加征关税税率 此举是落实两国元首6月5日通话重要共识的举措 [4] 资金与技术分析 - 上交所融资余额报10217 92亿元 较前一交易日增加90 72亿元 深交所融资余额报9838 97亿元 较前一交易日增加76 64亿元 两市融资余额合计20056 89亿元 较前一交易日增加167 36亿元 融资余额时隔十年重回2万亿元之上 [4] - 沪深两市全天成交额1 88万亿 较上个交易日放量545亿 连续第19个交易日突破1 5万亿元 [5] - 技术分析显示各大指数普遍上涨 延续强势格局 沪指逼近去年10月份高点3674 40 两融余额持续攀升至2万亿元大关并创十年新高 印证了本轮行情主要由增量流动性驱动的核心特征 [5] 后市展望 - 短期市场技术面强势背景下 仍有惯性反弹挑战前期高点机会 但需注意高位的震荡反复 [5] - 中期随着中美贸易形势再度缓和 8月处于国内政策相对真空期 叠加上市公司中报集中披露的时间窗口 预计结构性板块轮动的特征将进一步凸显 [5] - 在境内无风险利率系统性下行的牵引下 叠加海外美元流动性外溢效应的助推 增量资金流入的动能有望延续 为市场提供关键性支撑 [5] - 板块选择建议重点关注TMT 公用事业 医药 金融等板块 [5]

基金业绩表现 - 前海开源人工智能主题混合A上半年区间复权单位净值增长率为-20.57% 垫底半年度混合型基金业绩排行榜 [1][2] - 截至2025年7月3日 该基金今年来收益率为-22.61% 成立来收益率为15.47% 累计净值为1.1547元 [4] - 近6个月收益率为-19.36% 近3年收益率为-42.84% 成立以来收益率为15.41% [5] 基金持仓结构 - 基金全部重仓芯片、通信等TMT行业 一季度前十大重仓股包括芯原股份、瑞芯微、恒玄科技、中科蓝讯、伟测科技、翱捷科技、移远通信、蓝思科技、海光信息、华曙高科 [7] 基金经理背景 - 基金经理魏淳拥有6年公募基金管理经验 2006-2011年任职于中兴通讯股份有限公司 2013年6月加盟前海开源基金管理有限公司 [7] 同类产品表现 - 前海开源人工智能主题混合C今年1月20日成立 最新累计收益率为-26.62% [7]

行业与公司 - 行业涉及中国制造业与非制造业[1][2] - 公司未明确提及具体上市公司，但覆盖铁路、船舶、航空航天设备、计算机通信电子设备、化工原材料、非金属矿物制品（如水泥）等行业细分领域[3] 核心观点与论据 **制造业PMI数据** - 7月官方制造业PMI降至49.3（6月为49.7），低于高盛预测值49.9及市场共识49.7[1][2][3] - 主要分项指数中，新订单指数降幅最大（49.4 vs 50.2），产出指数次之（50.5 vs 51.0）[3] - 就业指数微升至48.0（6月为47.9），供应商交货时间指数小幅上升至50.3（6月为50.2）[3] - 分行业表现： - 铁路/船舶/航空航天设备、计算机通信电子设备的新订单与产出指数均高于50[3] - 化工原材料、非金属矿物制品（水泥）的新订单与产出指数均低于50[3] - 贸易相关指数： - 新出口订单指数降至47.1（6月为47.7），进口指数持平于47.8[4][8] - 原材料库存指数降至47.7（6月为48.0），产成品库存指数降至47.4（6月为48.1）[8] - 价格指数： - 投入成本指数显著上升至51.5（6月为48.4），产出价格指数升至48.3（6月为46.2），通缩压力缓解[8] - 石油/煤炭/燃料加工、黑色金属冶炼压延加工的投入与产出价格指数反弹明显[8] - 企业规模差异： - 大型企业PMI降至50.3（6月为51.2），中型企业升至49.5（6月为48.6），小型企业降至46.4（6月为47.3）[8] **非制造业PMI数据** - 7月非制造业PMI降至50.1（6月为50.5），略低于高盛预测值50.2及市场共识50.2[1][2][9] - 服务业PMI微降至50.0（6月为50.1）[9] - 铁路/航空运输、邮政、文化/体育/娱乐等消费相关行业PMI高于60 - 房地产、家政服务行业PMI低于50[9] - 建筑业PMI大幅下降至50.6（6月为52.8），主因高温暴雨等恶劣天气影响施工[9][10] 其他重要内容 - 经济疲软驱动因素： - 极端天气（如建筑业活动放缓）[1][9] - 政府针对产能过剩与低价竞争的“反内卷”政策（制造业产出下降但价格上升）[1][10] - 数据图表显示： - 制造业PMI各分项指数趋势（Exhibit 1）[12] - 价格指标显示通缩压力缓解（Exhibit 2）[14] - 非制造业PMI分项指数趋势（Exhibit 3）[17] 数据来源与免责声明 - 数据来源为中国国家统计局（NBS）[15][16] - 报告包含高盛分析师团队联系方式及合规披露信息（如Reg AC认证、利益冲突声明等）[6][18][20][21]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为3.063亿元，同比下降12.23%，主要由于子公司南京南曼电气有限公司（上年同期营业收入为5299万元）被排除在本报告期营业收入之外[1][14] - 归属于上市公司股东的净亏损为715万元，较上年同期亏损946万元收窄24.37%[1] - 扣除非经常性损益后的净亏损为741万元，较上年同期亏损1189万元收窄37.72%[1] - 经营活动产生的现金流量净流出1.323亿元，同比恶化8.22%[1][15] - 总资产6.918亿元，同比下降17.45%；归属于上市公司股东的净资产1030万元，同比下降28.21%[1] 业务板块构成 - 通信行业业务收入占比100%，电气行业业务收入从上年的5299万元降至0元[14][15] - 视频会议产品收入1.265亿元，毛利率21.92%，收入同比增长2.99%[15] - 综合布线产品收入1.512亿元，毛利率18.84%，收入同比下降6.05%[15] - 精密制造及其他业务收入3090万元，毛利率24.00%，收入同比增长31.42%[15] 研发与技术投入 - 研发投入1460万元，同比下降18.20%，主要由于南曼电气的研发支出未包含在本报告期内[15] - 报告期内申请6项新专利（其中3项发明专利）和2项软件著作权，获得3项新专利授权和2项软件著作权，参与起草1项国家标准[12] - 成功申请南京市中小企业数字化转型试点项目，推进绿色制造体系建设，获得能源管理体系认证和碳足迹认证[12] 主要子公司表现 - 南京南方电讯有限公司：主营多媒体通信及应用解决方案，收入1.265亿元，净利润192万元[18] - 南京普天鸿雁智能建筑有限公司：主营综合布线及智能建筑系统，收入1.512亿元，净利润576万元[18] - 南京普天大唐信息电子有限公司：主营太阳能控制器及电子产品，收入未披露，净利润56万元[18] 市场拓展与业务发展 - 智能布线业务抓住国产替代趋势，中标国电南瑞年度框架采购项目和中欧班列(郑州)集结中心数字智能项目[8] - 智能会议业务深化与华为合作，采用联合创新模式定义设计三屏"智辰"共创产品，中标中海油集团级采购项目[8] - 智能照明业务开发具有自主知识产权的智能灯杆、路灯储能系统等产品，中标北京财富照明系统工程有限公司框架合作项目[8] - 精密制造业务持续投入精密加工设备，优化生产管理模式，加工能力较上年显著提升[8] 产品创新与技术突破 - 成功开发应用高性能"风尚"系列UTP网线，800G-1.6T预端接光布线系统进入试用并中标400G跳线项目[10] - "睿景"会议系统完成架构优化及与主流平台/大模型融合，睿景物联网集中控制系统实现核心功能低代码设计开发[10] - 新产品储能路灯系统和市电集中控制器实现市场突破[10] 成本控制措施 - 销售费用2695万元，同比下降33.02%，主要由于优化销售渠道、加强费用控制，且南曼电气相关销售费用未包含在本报告期内[14][15] - 管理费用2015万元，同比下降33.97%，主要由于加强成本控制、优化组织结构，且南曼电气相关管理费用未包含在本报告期内[14][15] - 财务费用403万元，同比下降6.33%[15] 资产状况与现金流 - 货币资金300万元，受限资金60万元（包括担保保证金和房地产土地抵押贷款）[16][17] - 存货8144万元，占总资产11.77%[16] - 固定资产8350万元，占总资产12.07%[16] - 短期借款8384万元，同比下降3.17个百分点[16] - 投资活动现金流量净流出103万元，同比恶化76.82%；筹资活动现金流量净流出4917万元，同比恶化283.89%[15]

基金净值表现 - 28日开放式基金净值增长前10的基金包括泰信汇盈债券A（单位净值1.3064，累计净值1.3760，日增长27.75%）、德邦鑫星价值A（单位净值2.1317，累计净值2.2697，日增长0.12%）等，以债券型和混合型为主 [2] - 净值增长后10的基金主要为煤炭行业指数基金，如国泰中证煤炭ETF（单位净值1.0823，累计净值2.4246，日增长-0.03%）、招商中证煤炭等权指数A（单位净值1.9594，累计净值1.3858，日增长-0.05%）等 [4] - 泰信汇盈债券A/C因巨额申赎导致净值异常波动（A类日增27.75%，C类7.74%），恒生前海恒源昭利债券E（单位净值1.2406，日增-0.05%）同样因流动性问题表现异常 [4][5] 市场行情与行业表现 - 上证指数微涨，创业板高开后震荡收涨，两市成交额1.76万亿，个股涨跌比2781:2438 [7] - 领涨行业为保险、元器件、通信设备（涨幅逾2%），领涨概念为PCB概念、复合铜箔（涨幅逾4%），煤炭行业领跌（跌幅逾2%） [7] 基金持仓分析 - 德邦鑫星价值A前十大持仓集中度65.58%，重仓通信行业（如胜宏科技占净资产9.36%，日涨17.51%），属CPO方向主动型混合基金，规模1.05亿元 [8] - 国泰中证煤炭ETF前十大持仓集中度64.59%，重仓煤炭股（如中国神华占净资产10.35%，日跌1.64%），属被动型指数基金，规模42.17亿元 [8]

文章核心观点 公司将参加2025年8月12 - 14日在美国密歇根举行的地面车辆系统工程与技术研讨会，展示为装甲战车设计的AI平台Diamond，体现其为美国国防市场提供下一代态势感知解决方案的承诺 [1][2][4] 参加展会信息 - 展会名称为地面车辆系统工程与技术研讨会（GVSETS） [1] - 展会时间为2025年8月12 - 14日 [1] - 展会地点在美国密歇根的郊区收藏展览中心 [1] - 公司展位号为1007 [2] 展示平台情况 - 展示平台为Diamond，是专为复杂高风险环境中作战的装甲战车设计的AI态势感知和空中威胁响应平台 [2] - 该平台能实时检测、跟踪和分类地面及空中威胁，提高车辆在城市作战和开阔地形中的生存能力 [3] - 平台可与传统和下一代装甲系统无缝集成 [3] 公司介绍 - 公司是全球视频和基于AI的边缘计算技术领导者，开创智能视频传输解决方案，克服复杂编解码挑战 [5] - 产品微型、轻便、低功耗，具备高性能，包括原始数据处理、无缝传输、高级图像处理和AI驱动分析等能力 [5] - 公司由以色列科技行业资深人士创立，服务全球国防、航空航天、情报收集、国土安全和通信等行业的领先制造商 [5] 联系方式 - 投资者关系联系人为首席财务官Nir Bussy [8] - 联系电话为+972 - 72 - 2424022 [8] - 邮箱为Nir@maris - tech.com [8]

IPO市场动态 - 截至6月26日，沪深北交易所2025年上半年合计新受理拟上市企业达113家，其中6月单月受理86家，环比5月（16家）增长超四倍 [1] - 北交所表现突出，6月受理企业54家，累计上半年受理72家，主板、创业板及科创板紧随其后 [3] - 科创板在6月接纳未盈利企业，释放制度包容性增强信号 [3] 受理激增原因 - 财报更新节点临近，发行人和保荐机构倾向于在6月30日财报有效期前提报材料 [3] - 政策驱动作用明显，科创板改革增强制度包容性，服务科技创新和新质生产力发展 [3] 板块与行业分布 - 上半年新受理113家企业中，北交所占72家，主板16家，创业板13家，科创板12家 [3] - 制造业企业占据主导，集中于计算机、通信、电子设备制造等领域 [3] 上市标准选择 - 沪深主板多选第一套标准，科创板呈现多元化 [3] - 科创板未盈利企业回归成为焦点，兆芯集成、上海超硅采用第四、二套标准申报 [3] - 禾元生物将采用第五套标准上会，预计7月1日上会 [3] - 北交所绝大多数选择第一套标准 [3] 地域与行业特色 - 长三角仍是资本高地，浙江、江苏、广东合计受理企业超六成 [4] - 主板延续支持"大盘蓝筹"特色，同时对新消费企业敞开怀抱，百菲乳业、南方乳业等消费类企业出现在受理名单中 [4] 后市展望 - 随着下半年财报更新节点临近，IPO受理活动料将保持活跃 [4] - 6月受理小高峰反映企业融资需求迫切，体现多层次资本市场支持科技创新、服务实体经济的作用 [4]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1][2] 报告的核心观点 - AI与云业务增收效应显著，头部企业延续资本开支乐观展望，下游重点企业在算力领域资本开支持续增长将带来更多网络通信设备需求 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 阿里巴巴、腾讯发布最新一期财报，AI与云业务增收效应显著 [3] 点评 - AI与云业务增收显著：阿里巴巴FY25Q4收入2365亿元，同比增长7%，经调整EBITDA和经调整净利润分别为418亿元和298亿元，云智能集团收入301亿元，同比增长18%，财年内云业务季度增速持续向上，AI业务收入连续7个季度三位数增长；腾讯25Q1营业收入1800亿，同比增长13%，Non - IFRS归母净利润613亿元，同比增长22%，企业服务收入持续增长，部分AI/GPU投资已产生收入 [2][4] - AI侧资本开支延续乐观展望：阿里巴巴FY25Q4资本开支246亿元，同比增长121%，2025财年资本开支860亿元，未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施；腾讯25Q1资本开支275亿元，同比增长91%，经营性资本开支264亿元，用于加大AI领域硬件投资 [4] - 大模型发展迅速，大型数据中心基建预期持续：2025年4月阿里开源新一代混合推理模型Qwen 3，截至4月底阿里通义开源200余个模型，全球下载量超3亿次，千问衍生模型数超10万个；腾讯大模型知识引擎升级为“腾讯云智能体开发平台（TCADP）”，截至5月腾讯混元TurboS在Chatbot Arena排名全球前八，代码、数学等理科能力进入全球前十；云服务提供商投资数十亿美元建设数据中心，预计超大规模数据中心数量从2024年的511个增加至2030年的770个 [4] 投资策略 - 头部云企业与科技企业向AI算力领域资本开支延续乐观展望，数据中心集群规模持续扩大，下游重点企业算力领域资本开支增长将带来更多网络通信设备需求，相关标的有中兴通讯（000063.SZ）、菲菱科思（301191.SZ）、紫光股份（000938.SZ）等 [4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入4.53亿元，归属于上市公司股东的净利润2,948.15万元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入1.12亿元，同比增长12.28%，归属于上市公司股东的净利润659.25万元，扣非净利润283.10万元，同比增长365% [1] - 预计2025年业绩总体趋势向好 [1] 战略布局与业务发展 - 公司形成"AI+云+硬件"三位一体的战略布局，将深挖音视频技术和AI技术积累，布局面向行业、企业、家庭及个人用户的端侧AI产品、AI硬件及AI应用 [2] - 主营智能云视频业务，分为智能云视频软件业务以及智能云视频硬件终端及摄像机等业务 [3] - 智能云视频软件业务主要向大型政企、事业单位、500强跨国公司及垂直行业客户提供基于AI+信创的智能云视频平台应用和服务方案 [3] 技术优势与客户覆盖 - 公司立足于底层算法和国产智能制造，拥有智能图像和音频技术、3D图形引擎、3D智能渲染、图像算法、声学算法等核心技术 [3] - 客户以医疗行业为主，辐射政府、科技、金融、消费等多个行业 [3] - 作为华为智能云视频硬件终端及摄像机业务的重要战略客户之一，持续深化与国内外战略客户的合作关系 [2] 收购与协同效应 - 新霖飞集团收购公司旨在强化在数字经济与智能通讯领域的布局，将视频通讯技术作为数字科技的重要载体 [1] - 收购后可与新霖飞集团旗下光伏新能源、智能制造等产业形成协同效应 [1]

创业板2024年业绩表现 - 1376家创业板公司合计实现营业收入4.03万亿元，平均营业收入29.29亿元，整体营业收入持续增长 [1] - 归母净利润总额2074.57亿元，超七成公司盈利，近五成公司净利润同比增长，77家实现扭亏为盈 [2] - 板块整体毛利率提升0.23个百分点至23.39%，经营活动现金净流量同比增长7.68%至4556.85亿元 [2] 大市值公司表现 - 市值前百公司合计贡献营收1.80万亿元（占比近五成），净利润1786.97亿元（占比超八成） [2] - 93家盈利、60家净利润增长，34家增速超30% [2] - 宁德时代、阳光电源等龙头企业稳健增长，为板块提供关键支撑 [2] 研发投入与创新 - 全年研发投入达2036.84亿元，研发强度5.05%，294家公司研发强度超10%，48家连续两年研发投入超5亿元 [2] - 宁德时代、阳光电源等6家龙头企业研发投入均超30亿元 [2] - 板块累计拥有核心专利31.93万项，110余家公司获国家科学技术奖，263家参与国家重点研发计划 [2] 行业增长亮点 - 新一代信息技术产业营收与净利润分别增长16.27%、26.14% [3] - 电子通信行业研发费用同比增长13.13%，推动产品高端化转型 [3] - 数字经济领域315家企业营收7268.20亿元，同比增长6.90%，基础设施产业营收、净利润分别增长19.59%、39.03% [4] - 绿色低碳板块187家公司营收9973.70亿元，净利润652.59亿元，新能源汽车板块盈利稳健 [4] - 先进制造板块324家企业营收8787.41亿元，研发投入474.01亿元，同比增长5.37% [4] 消费与出海表现 - 汽车行业营收、利润分别增长10.47%、7.75% [4] - 食品饮料、纺织服饰营收同比大增61.29%、13.29% [4] - 农林牧渔行业净利润从亏损45.67亿元转为盈利122.91亿元 [4] - 创业板公司海外业务营收9578.32亿元，同比增长10.05% [5] - 电子、通信行业海外销售分别增长24.94%、63.82% [5] - 医药生物、机械设备等行业海外收入增幅达9.45%-20.34% [5] 2025年一季度业绩 - 营收合计9526.18亿元，同比增长8.11% [5] - 净利润714.32亿元，同比大增18.24% [5] - 经营活动现金净流量同比激增79.33% [5] - 电力设备、电子、通信等18个行业净利润同比增长 [6] - 医药生物、机械设备等24个行业环比增长 [6]