成都民营经济贡献 - 民营经济贡献全市50%以上的GDP和税收 [1] - 民营经济贡献90%以上的科技创新、新增就业岗位和经营主体 [1] - 2024年民营经济增加值达1.18万亿元，十年增长近一倍，同比增长5.8%，占GDP比重50.3% [1] 成都民营经济发展态势 - 2024年1-5月民间投资增长9.7% [1] - 形成"55999"格局：50%+GDP、50%+税收、90%+科技创新、90%+新增就业、90%+经营主体 [1] 促进民间投资措施 - 支持民间投资参与"两新"，超长期特别国债向民营企业项目倾斜 [1] - 工业设备更新领域民营企业项目资金占比约55% [1] - 向民间资本推介重大项目793个，释放投资机遇超5300亿元 [1] 营商环境优化 - 打造"有需必应、无事不扰"营商环境品牌 [2] - 开展"进解优促"工作，分层次走访企业 [2] - 线上建立政企联络群和助企通道，累计走访服务企业11.6万户 [2] - 收集企业问题建议3.5万个，办结率99%以上 [2]

报告行业投资评级 - 对国内商品资产相对看好，股票资产偏向中性乐观，债券资产相对谨慎，看多程度排序为商品优于股票，股票优于债券 [3] 报告的核心观点 - 7月小盘成长风格预计更占优，成长风格优势明显，大、小盘优势略有下降，与宏观环境和市场状态有关 [1] - 7月景气成长型和小盘掘金类策略仍存在机会，景气成长型策略虽估值性价比降低，但资金拥挤度和风格组合分化度健康，小盘风格策略估值性价比合理 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观预期差维度 - 模型对股票偏向谨慎，债券中性，商品乐观；截至6月末，PPI不及预期、CPI连续两月超预期对股票市场影响偏负面，债券市场无相关指标触发影响偏中性，工业增加值连续三月超预期、美兑人民币汇率及PMI均超预期对商品市场影响正面 [3] 左侧择时维度 - 三个指标触发股市看多信号，一个触发看空信号，未来股市震荡上行；债券市场有三个看空信号，有过热风险；商品市场有一个看多信号，情绪、库存和开工率健康，走势乐观 [3] 阻力支撑模型 - 股市阻力支撑指标在五个主要宽基指数中多数为看多信号，市场底部存在支撑，未来可能上行 [4][5] 行业轮动 - 采用轮动速度分域逻辑，当前较快轮动速度下以价量因子为主，7月推荐综合、轻工制造、房地产、建材、消费者服务和纺织服装行业 [5] 风格层面 - 7月小盘成长风格更占优，大小盘维度上小盘仍占优但优势略降，成长价值维度从均衡转为偏向成长，变化源于期限利差扩大、PPI同比增速下降及风格动量偏向成长 [6][7] 主动量化选股策略表现 - 6月小盘类型策略表现最好，低关注度掘金策略收益率达11.4%，次新股掘金策略收益率达9.6%；景气成长型策略表现较好，差距Boost成长优选策略6月收益率为9.4%，上半年超22%，成长趋势选股策略6月收益8.4%，均跑赢偏股混合型基金指数；稳健型策略表现相对弱势，6月收益率1.2%，小幅跑赢基准中证红利指数 [8][9] 机器学习量化策略团队新模型表现 - 上个月强化学习系列模型跑赢基准，强化学习因子挖掘模型在中证1000指数选股范围跑赢标的0.9个百分点，今年以来累计收益17.1%，累计跑赢基准4.2个百分点，全市场累计跑赢0.8个百分点，今年跟踪以来累计收益22.7%，累计跑赢基准4.7个百分点；基于强化学习轮动周度行业配置模型6月涨跌幅3.4%，组合跑赢行业等权基准0.4个百分点，今年以来组合收益率14%，稍落后等权基准1.8个百分点 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望下半年，信用债投资需把握资金面和利率走势、信用债供需格局、品种性价比三要素；利率或延续震荡下行，资金面宽松与利率震荡组合使信用债票息价值凸显，但估值波动可能加大；配置上7月供需有利，8月可逐步止盈，8 - 12月降低仓位；各品种投资策略包括中短久期下沉、关注长久期阶段性行情、把握银行资本债交易节奏等[1][2][18] 根据相关目录分别进行总结 稳健票息打底，把握交易节奏 中短久期下沉票息打底，把握长久期阶段性行情 - 上半年信用债走势经历收益率上行、信用利差震荡走扩，再到行情轮动至中长久期和超长债；一季度受资金面和理财规模变化影响，3月中下旬因供给缩量和品种性价比凸显出现抢跑行情；4 - 6月受多种因素影响，信用债走势和行情轮动呈现不同特点[12][13] - 6月信用债久期行情启动，原因一是中短久期品种信用利差压缩至低位使超长债性价比凸显，二是部分机构对超长信用债配置需求增强；同时6月信用债ETF规模大幅增长，带动部分长久期成分券配置需求[14][16] - 下半年信用债投资关注三要素，利率或震荡下行，资金面和利率组合使信用债票息价值凸显但估值波动可能加大；供给端产业债增量对冲城投债缩量，整体供给难放量且高票息资产稀缺；需求端理财规模7月增幅大，8 - 12月增幅转弱，理财平滑净值手段整改抑制对部分品种需求[18][19] - 配置节奏上7月供需有利，信用利差有压缩空间，8月是止盈时机，8 - 12月降低信用债仓位；各期限信用利差表现不同，10Y品种潜在压缩空间大；中短久期下沉是占优策略，可考虑特定收益率区间下沉信用品种，7月关注匹配成本个券；高评级5年左右逢调整参与；负债端稳定账户7月可适当参与高评级超长信用债交易；关注信用债ETF和科创债ETF成分券交易机会[2][3][4] 银行资本债把握交易节奏 - 2025下半年银行资本债供给难放量，上半年供给小幅放量，二级资本债净融资同比增加，永续债净融资同比下降；结构上农商行供给未发力，城商行发行规模增加；下半年四大行注资落地或削减新增资本债需求，净供给难放量，但中小行可能在低发行成本时加快发行节奏，TLAC债有扩容空间[39] - 银行资本债波段操作空间压缩，逆向交易思维胜率或更高；二级市场上半年收益率表现分化，信用利差多数压缩，短久期和低等级表现占优；今年以来债市行情偏慢，大行长久期资本债利差走势与往年不同，利差波动范围缩小，波段操作难度加大；后续银行资本债有交易机会但信用利差压缩空间有限，把握交易节奏重要，4年、6年骑乘收益高；银行资本债短久期下沉有配置性价比，短久期AA - 永续债性价比更高[44][48][51] 城投债：上半年净融资为负，历史首次 - 上半年城投债供给缩量，净融资为负，是历史首次，主要因发债政策收紧；供给稀缺推升“抢购热”，发行情绪好，中长久期发行占比上升；发行利率先上后下，整体下行，中短期限降幅大[55][56] - 分省份看，各省份净融资表现分化，多数省份净融资为负，受区县级、园区类平台拖累；上半年收益率普遍下行，中高等级长久期、AA - 低等级表现占优，信用利差各期限、各等级均收窄，低等级品种表现更好；二级市场成交买盘热度高，呈现拉久期现象，AA(2)低等级成交占比高；各省公募城投债收益率均下行，低等级、长久期表现更优[63][66][68] 产业债：供给放量，一二级市场均拉久期 - 上半年产业债发行、净融资同比均上升，公用事业等行业净融资规模大；发行情绪先弱后回暖，发行利率呈下行趋势，发行成本降低，短久期降幅最大；一二级市场均拉久期，长久期发行和成交占比提升[71][73] - 上半年收益率表现分化，中短久期高等级收益率上行，其余普遍下行，低评级表现占优，信用利差普遍收窄，低评级表现更好，10年中短票表现偏弱；各行业公募债收益率普遍下行，AA低等级表现占优，高等级表现较弱[76][81] 银行资本债：低评级表现占优，成交情绪较弱 - 上半年银行资本债发行和净融资规模同比增加，收益率表现分化，除10Y二级资本债外信用利差全线收窄，短久期和低等级表现占优；不同月份受资金面、政策等因素影响，表现不同[84][86] - 经纪商成交显示，1 - 2月成交情绪较弱，3月开始回暖；成交期限上，股份行永续债拉久期情绪高涨，城商行永续债4 - 6月成交明显拉久期，农商行资本债有所降久期；TLAC债方面，10年TLAC债比二级资本债更具性价比；商金债估值跟随利率债波动，利差中枢稳定，3Y AAA商金债信用利差处于中枢偏低水平[90][95][98]

报告核心观点 2025年7月1日A股主要指数涨跌互现，行业和板块表现分化，部分行业和概念板块有明显涨跌 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.39%收报3457.75点，深证成指涨0.11%收报10476.29点，科创50跌0.86%收报994.80点，创业板指跌0.24%收报2147.92点；全天个股涨跌参半，全市场2628只个股上涨，2542只个股下跌，247只个股收平；沪深两市成交额合计14660亿元，较上个交易日缩量208.42亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业涨多跌少，综合、医药生物等行业领涨，计算机、商贸零售等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为中船系、创新药等板块 [1]

公司市值与股价变动 - 好未来市值143.44亿，股价上涨0.33(1.85%) [2] - 唯品会市值89.52亿，股价下跌0.76(1.37%) [2] - 再鼎医药市值66.00亿，股价下跌0.03(0.82%) [2] - 名创优品市值55.61亿，股价上涨0.02(0.04%) [2] - 雾芯科技市值26.07亿，股价下跌0.27(2.11%) [2] - 陆金所控股市值17.33亿，股价上涨0.02(1.12%) [2] - 乐信市值16.75亿，股价上涨1.35(16.61%) [2] - 逸仙电商市值9.29亿，股价无变动 [2] - 虎牙市值7.96亿，股价下跌0.03(0.80%) [2] - 搜狐市值3.86亿，股价下跌0.04(1.11%) [2][3] - 金融壹账通市值2.69亿，股价下跌0.04(1.11%) [3] - 斗鱼市值1.99亿，股价上涨0.07(2.95%) [3] - 宝尊电商市值1.55亿，股价上涨0.23(2.72%) [3] - 极光市值9344.46万，股价上涨0.03(0.39%) [3] - 开心汽车市值1648.27万，股价上涨0.15(4.64%) [3] 行业数据 - 网易有道市值10.46亿，股价无变动 [2] - 高途市值8.86亿，股价下跌0.05(0.52%) [2] - 诺亚控股市值8.34亿，股价上涨0.03(0.78%) [2] - 趣店市值4.77亿，股价上涨0.05(0.66%) [2][3] - 小牛电动市值2.83亿，股价下跌0.09(2.04%) [3] - 迅雷市值2.78亿，股价上涨0.05(0.66%) [3] - 新氧市值1.94亿，股价下跌0.01(0.16%) [3] - 猎豹移动市值1.19亿，股价无变动 [3] - 云米市值9514.16万，股价上涨0.02(1.48%) [3] - 途牛市值6989.95万，股价上涨0.49(4.47%) [3] - 玖富市值964.55万，股价下跌0.20(2.17%) [3] 其他公司 - 明公司市值86.86亿，股价下跌0.06(0.30%) [2] - 奇富科技市值75.69亿，股价下跌0.33(2.19%) [2] - 金山区公司市值34.95亿，股价下跌0.32(1.23%) [2] - 爱奇艺市值24.51亿，股价下跌0.02(0.20%) [2] - 微博市值24.35亿，股价下跌0.01(0.35%) [2] - 老虎证券市值12.83亿，股价上涨0.14(1.80%) [2] - 优信市值8.12亿，股价上涨0.03(0.78%) [2] - 宜人智科市值5.26亿，股价下跌0.06(0.45%) [2] - 天境生物市值1.76亿，股价上涨0.04(2.62%) [3] - 第九城市市值1.35亿，股价上涨0.02(0.76%) [3] - 易电行市值195.85万，股价上涨0.15(4.64%) [3]

市场技术面分析 - Wind全A指数向下突破SAR点位，与反转点位有一定距离，技术面显示市场可能延续震荡态势[1][2] - 沪深300流动性冲击指标周五为1.23，高于前一周0.74，显示当前流动性高于过去一年平均水平1.23倍标准差[2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率周五为1.06，高于前一周0.99，投资者对短期走势谨慎度上升[2] 市场交易活跃度 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.81%和1.37%，处于2005年以来54.84%和67.59%分位点，交易活跃度下降[2] - 全市场PE（TTM）为19.2倍，处于2005年以来52.3%分位点[3] 宏观经济数据 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%，前5个月固定资产投资增长3.7%[2] - 高端制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%，显示新动能持续壮大[2] 行业与因子表现 - 小市值因子拥挤度0.79，低估值因子-0.14，高盈利因子-0.11，高盈利增长因子0.00[3] - 综合、环保、机械设备、银行和有色金属行业拥挤度较高，银行和医疗生物行业拥挤度上升幅度较大[3] 国际市场影响 - 美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.02%、-0.15%、0.21%[2] - 人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.03%、0.14%[2] 市场情绪模型 - 情绪模型本周得分1分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为负向，显示市场情绪较弱[2]

平台概况 - "湘聚国企"平台是湖南省国资委推出的集"就业服务、人才培育、创新孵化"于一体的综合性平台 [1] - 平台已入驻国企1211家，其中省属、市属（含子公司）企业1048家，在湘央企、县区属企业163家 [1] - 累计发布岗位2078个，需求人数13342人，其中招考公告发布126条，提供岗位1764个，需求人数12503人 [1] 平台功能 - 立足破解人才供需"双向困境"，提供人才供需精准匹配的"湖湘国企方案" [1] - 形成"以活动带平台、以平台促生态"的良性循环，促进人才在湖南国企扎根成长 [1] - 不仅是招聘平台，更是贯通"引才、育才、用才、留才"全周期的生态系统 [2] - 作为连接人才链、产业链、创新链的数字枢纽，推动国资国企增强核心功能 [2] 运营策略 - 以"七个一"行动为抓手，提供"一站式"服务 [2] - 运用大数据、人工智能等技术手段推动人才供需高质量对接 [2] - 实施"英培计划"助力青年人才加速成长，为国企建强"三支队伍"注入活水 [2] 支持机构 - 湖南省委组织部、省总工会、省国资委、省教育厅、省科技厅、省人社厅共同启动平台 [2] - 各省属监管企业、中央在湘企业及高校就业部门负责人参加发布仪式 [2]

回购股份价格调整 - 调整前回购股份价格上限为不超过10.38元/股（含），调整后为不超过10.28元/股（含），下调0.10元/股 [1] - 价格上限调整起始日期为2025年6月20日（2024年年度权益分派除权除息日） [1] - 调整原因为实施2024年年度现金分红每股0.095元（含税），根据公式（调整前价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例）计算得出，流通股份变动比例为0 [3][4] 回购方案基本情况 - 回购资金总额为不低于1亿元且不超过1.2亿元，回购价格原上限为10.38元/股 [1] - 回购方式为集中竞价交易，回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [1] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内（2025年5月16日至2026年5月15日） [1] 回购数量及比例 - 按调整后价格上限10.28元/股测算，预计回购数量为9,727,627股至11,673,151股 [4] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.46%至0.55% [4][5] 权益分派实施安排 - 2024年年度现金分红股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [2] - 分红方案经2025年5月16日年度股东大会审议通过，仅现金分红不涉及送股或转增股本 [2][3] 其他事项 - 除价格上限调整外，回购方案其他条款无变化 [5] - 公司将根据市场情况择机实施回购并履行信息披露义务 [5]

A股市场表现 - 本周A股上证指数上涨1.13%，收于3385.36点；深证成指上涨1.42%，收于10183.70点；创业板指上涨2.32%，收于2039.44点[1][6] - 价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.38%、0.79%、0.88%；成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.62%、1.60%、2.10%[1][6] 行业表现 - 本周涨幅靠前的行业有通信（5.27%）、有色金属（3.74%）、电子（3.60%）等；跌幅靠前的行业有家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）等[4][13] 两融情况 - 截止6月6日，全市场两融余额为18085.96亿元，较上周增加0.42%；全市场两融余额占A股流通市值为2.26%，较上周减少0.94%[5][16] - 本周全市场两融交易额为4064.11亿元，较上周减少9.60%；全市场两融交易额占A股成交额为8.40%，较上周增加2.26%[5][19] 分市场两融余额 - 截止6月6日，沪市、深市、北交所两融余额分别为9158.66亿元、8873.23亿元、54.07亿元，较上周末分别变化0.29%、0.57%、0.21%[5][22] 分行业两融情况 - 截止6月6日，两融余额增长前五的行业为电子（1816.53亿元）、非银金融（1490.97亿元）、医药生物（1233.08亿元）、计算机（1195.27亿元）、化工（1110.56亿元）[5][25] - 本周两融净买入额前五行业为医药生物（26.14亿元）、汽车（14.44亿元）、计算机（12.86亿元）、家用电器（8.81亿元）、机械设备（6.64亿元）；两融净卖出额前五行业为非银金融（-16.44亿元）、电子（-11.35亿元）、农林牧渔（-3.74亿元）、有色金属（-3.48亿元）、银行（-0.93亿元）[3][29] 成交金额 - 本周两市A股日均成交金额为12089亿元，较上周增加10.51%[4][10]

市场技术面分析 - Wind全A指数于6月4日突破SAR点位，发出做多信号，均线强弱指数显示上行空间仍存，市场下周或延续震荡上行态势 [1][2] - 沪深300流动性冲击指标周五为0.30，高于前一周（0.13），显示当前市场流动性高于过去一年平均水平0.30倍标准差 [2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率周五降至0.85（前值1.15），投资者对短期走势谨慎程度下降 [2] 交易活跃度与宏观因子 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.82%和1.40%，处于2005年以来56.33%和68.58%分位点，交易活跃度上升 [2] - 人民币汇率震荡，在岸和离岸周涨幅分别为0.15%、0.25% [2] - 中国5月官方制造业PMI为49.5，高于前值49，财新制造业PMI为48.3，低于前值50.4 [2] 全球市场与事件驱动 - 美股道琼斯、标普500、纳斯达克指数周收益率分别为1.17%、1.5%、2.18%，特朗普政府关税不确定性导致美国5月就业增长放缓 [2] - 6月5日中美领导人通话，特朗普表示重视美中关系并乐见中国经济增长 [2] 指数表现与估值水平 - 上周上证50、沪深300、中证500、创业板指分别上涨0.38%、0.88%、1.6%、2.32% [3] - 全市场PE（TTM）为19.2倍，处于2005年以来52.3%分位点 [3] 因子与行业拥挤度 - 小市值因子拥挤度1.05表现最佳，低估值、高盈利、高盈利增长因子拥挤度分别为0.06、-0.18、-0.23 [3] - 机械设备、综合、商贸零售、环保、美容护理行业拥挤度较高，美容护理和银行拥挤度上升幅度较大 [3]