财务业绩 - 2025年中期收入415.672亿元人民币 同比下降6.9% [1] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7% [1] - 经营利润35.382亿元人民币 经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5% [1] - 权益股东应占利润20.455亿元人民币 每股盈利0.523元 [1] 战略布局 - 公司聚焦高质量发展 全面推进"一体两翼"战略 [1] - 持续夯实六大核心乳品业务基本盘 驱动品类结构多元化 [1] - 营养健康领域取得关键技术突破和商业化 [1] - 国际化业务收入快速增长 海外市场覆盖广度与深度提升 [1] 渠道优化 - 加速通路模式优化及重构 精进传统和现代渠道策略 [2] - 构建线上线下全域融合的全渠道商业模式 [2] - 加速下沉市场覆盖 深化会员店/零食量贩/即时零售/内容电商/直播电商等高增势能渠道合作 [2] - 发力茶饮咖啡/烘焙等餐饮业态B端业务拓展 与多家头部品牌达成合作 [2] 运营管理 - 通过精益管理提质增效 审慎费用投入 数智化转型升级 [1] - 全面激活组织效能 提高市场变化应对能力 提升运营效率 [1] - 实现经营利润率稳步提升 自由现金流持续稳健 [1] - 数智化转型聚焦渠道提效/供应链降本/消费者服务 [2] - 系统化重塑乳业链条 激发奶业产业链效能潜力 打造乳业新质生产力 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入38.87亿元，同比增长5.6% [1] - EBITDA为3.98亿元，同比增长29.7% [1] - 归属于母公司权益持有人应占利润1.81亿元，同比增长24.1% [1] 海外业务表现 - 奶粉海外市场营收同比增长65.7% [1] - 佳贝艾特海外市场收入4.83亿元，同比增长65.7% [1] - 中东市场收入同比增长54.2%，为海外最大销售市场 [1] - 北美市场收入同比提升138.7%，成为第二大海外营收来源 [1] - 独联体市场收入同比增长33.8% [1] 业务板块发展 - 营养品业务收入同比增长7.0%，并拓展至海外市场 [1] - 自有品牌奶粉业务整体营收28.26亿元 [2] - 羊奶粉业务同比增长3.1% [2] - 牛奶粉业务市场占有率止跌回稳 [2] 运营效率提升 - 启动奶粉业务数字化罐内码系统，优化渠道库存水平 [2] - 销售及分销费用率明显改善 [2] - 存货周转天数下降20天 [2] - 尼尔森IQ数据显示市场占有率提升2.8个百分点至30.4% [2] 战略规划 - 坚持健康经营与价值经营理念 [2] - 以消费者为中心保持战略定力 [2] - 通过科研和创新驱动未来发展 [2] - 致力于成为全球最受信赖的配方奶粉和营养健康公司 [2]

财务表现 - 营业收入16.51亿元人民币 同比增长5.3% [1] - 母公司拥有人应占亏损4832.2万元 同比大幅收窄66.4% [1] - 每股基本亏损0.006元 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2][7] 核心观点 - 2025H1公司实现营业总收入55.26亿元，同比增长3.01%，归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%，扣非净利润4.11亿元，同比增长31.17% [7] - 2025Q2公司实现营业总收入29.01亿元，同比增长5.46%，归母净利润2.63亿元，同比增长27.37%，扣非净利润2.7亿元，同比增长26.85%，收入符合预期，利润超预期 [7] - 低温业务引领增长，25H1低温品类销售额同比增长超10%，其中高端鲜奶和"今日鲜奶铺"实现双位数增长，"活润"系列实现超40%高速增长 [7] - 毛利率提升0.79个百分点至30.02%，归母净利率提升1.65个百分点至7.18%，主因原奶价格下降带来的吨成本优化及高毛利低温业务占比提升 [7] - 公司通过产品结构优化、DTC渠道建设及区域精耕持续释放增长潜力，预测2025-2027年归母净利润分别为6.87/8.39/9.74亿元，同比增长28%/22%/16% [7] 财务表现 - 2025H1液体乳及乳制品制造业营业收入55.26亿元，同比增长3.01%，其中液体乳业务营业收入50.67亿元，同比增长4.6% [7] - 直销模式收入同比增长22.96%至33.87亿元，成为重要增长引擎 [7] - 分区域表现：西南地区营业收入19.7亿元（+5.09%），华东地区16.05亿元（+6.79%），西北地区6.67亿元（-1.86%） [7] - 费用结构优化：销售费用率16.43%（+0.31pct），管理费用率3.22%（-1.25pct），财务费用率0.72%（-0.27pct） [7] - 2025Q2毛利率30.49%（+1.4pct），归母净利率9.08%（+1.56pct） [7] 战略与展望 - 公司坚持"鲜战略"发展鲜奶业务，形成"1+N"品牌矩阵和全国化鲜奶布局，背靠新希望集团在奶源、冷链、渠道等方面享有优势 [7] - 2023年推出新五年战略明确利润率提升目标，通过低温鲜奶和特色酸奶业务迭代、DTC渠道直达消费者、区域精耕提升渗透率 [7] - 未来毛利率提升空间来自产品结构优化、低温占比提升及DTC等高毛利渠道比例提高 [7] - 预测2025-2027年营业总收入108.94/113.91/118.71亿元，同比增长2.1%/4.6%/4.2% [6][9]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.2亿元 同比下降1.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2767万元 [1] 经营状况 - 营业收入出现负增长 [1] - 净利润呈现亏损状态 [1]

财务表现 - 上半年营业收入38.87亿元 同比增长5.6% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.81亿元 同比增长24.1% [1]

公司财务安排 - 公司为全资子公司庄园牧业和全资孙公司西安东方乳业向银行申请贷款提供担保 [1] - 庄园牧业计划申请不超过7000万元贷款 西安东方乳业计划申请不超过2500万元贷款 [1] - 担保计划总额不超过9500万元 未达到公司最近一期经审计净资产10%以上 [1] 子公司财务状况 - 截至2025年6月30日 庄园牧业和西安东方乳业资产负债率均低于70% [1] - 担保资金用于支持子公司业务发展 满足生产经营资金需求 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入33.31亿元，同比下降13.77% [1] - 归母净利润1.83亿元，同比增长43.33% [1] - 基本每股收益0.1212元 [1]

核心财务表现 - 2025年中期整体收入达人民币3886.8百万元 较2024年同期3681.1百万元增长205.7百万元或5.6% [1] - 公司权益持有人应占利润为人民币180.5百万元 较2024年同期实现24.1%反弹 [1] 业务增长驱动因素 - 自家品牌配方羊奶粉海外市场同比大幅增长65.7% 再次超越市场预期 [1] - 2024年10月完成对荷兰羊乳酪公司Amalthea Group B.V.余下50%股份的战略收购 [1] - 营养品业务突破带来上半年营收增量 [1] 战略布局成效 - 收购Amalthea实现佳贝艾特核心产品原料自主可控 [1] - 新增奶酪产品线进一步丰富集团业务版图 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币38.87亿元，同比增长5.6% [1] - 公司权益持有人应占利润1.8亿元，同比增长24.12% [1] - 每股盈利10.14分 [1] 收入增长驱动因素 - 自家品牌配方羊奶粉（佳贝艾特）海外市场收入同比大幅增长65.7% [1] - 完成对荷兰Amalthea Group B.V.剩余50%股份收购，新增奶酪产品线 [1] - 营养品业务突破贡献营收增量 [1] 成本与费用管理 - 实施多项费用管控措施并提升供应链效率 [2] - 在奶价上涨及欧元升值压力下实现有效成本控制 [2] - 利润增长得益于成本管控及业务优化 [2] 战略调整成效 - 历时两年战略调整与业务优化后收入持续稳健增长 [1] - 通过收购实现核心原料自主可控并拓展业务版图 [1] - 整体收入较2024年同期36.81亿元增长2.06亿元 [1]