公司战略核心 - 2025年公司将“店效倍增”确立为未来三年的头号工程 核心战略逻辑从“资源驱动”转向“能力驱动” 并以消费者为中心推动B端与C端业务协同落地 [1] 组织与渠道策略 - 公司构建倒三角组织模型 将资源向一线终端倾斜 并整合经销商与社会促销资源以形成高效协作体系 [1] - 在终端实行优化陈列管理、动线设计、话术优化等策略 推行“1+1+N”陈列模式以提升客单价和转化率 [1] - C端业务计划在打造样板店后进行规模化复制 [1] - B端业务同步升级渠道效能 以供应链国产化为支撑 强化餐饮端研发服务 包括主动对接客户新品规划并提前输出定制化研发提案 [1] 经营目标与增长路径 - “店效倍增”核心聚焦于提升单店动销效率 旨在为奶酪品类增长奠定渠道基础 [1] - 增长路径一方面通过深化传统渠道精耕以优化提升店效 另一方面重点拓展四大势能渠道以贡献新增量 [1] - 该战略旨在推动公司整体营收结构持续改善 同时为后续新品上市打好终端基础 巩固其行业领先地位 [1]

公司产品发布 - 三元乳业于1月15日推出名为“北京酸奶”的新产品系列 [1] - 新品包含四种口味：自然原味、草莓树莓无花果、酸木瓜凤梨百香果、青柠柚子卡曼橘 [1] - 产品奶源来自北纬40°GAP一级认证牧场，配料成分天然 [1] - 产品获得中国质量认证中心的“清洁标签0级”和中轻检验认证的“天然配料食品”双评价证书 [1] - 原味款每杯含有5.2克原生乳蛋白，其他三种果味款每杯含有4.6克原生乳蛋白 [1] 产品定价与销售 - 新品已上架京东三元低温京东自营旗舰店 [1] - 四种口味规格均为130克每杯，包装为4杯一组 [1] - 所有口味售价均为每组29.9元人民币 [1]

21智讯1月15日电，阳光乳业公告，公司于2026年1月15日收到控股股东江西阳光乳业集团有限公司的一 致行动人南昌致合企业管理中心（有限合伙）出具的《告知函》，获悉南昌致合因自身经营发展需要， 于2026年1月9日至15日通过大宗交易方式减持公司股份286.90万股，占公司总股本的1.02%。本次权益 变动后，阳光集团及其一致行动人合计持有公司股份20,273.10万股，占公司总股本的71.72%，持股比 例由变动前的72.77%下降至71.72%。此次减持与此前披露的减持计划一致，不会导致公司控制权变 更，也不会对公司治理结构及持续经营产生不利影响。目前减持计划尚未实施完毕。 ...

阳光乳业公告称，2026年1月9 - 15日，控股股东阳光集团的一致行动人南昌致合通过大宗交易减持公司 股份286.90万股，占总股本1.02%。本次权益变动后，阳光集团及其一致行动人合计持股比例由72.77% 降至71.72%，触及1%整数倍。此次减持与此前披露计划一致，未实施完毕，不会对公司治理、股权结 构及持续经营产生不利影响，也不会导致控制权变更。 ...

证券日报网讯1月15日，熊猫乳品（300898）在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终保持对前沿 技术的关注，并积极探索其在行业内的应用场景，推动技术创新与业务发展的深度融合。 ...

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交全额 (万元) | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | | | | | 2026-01-15 | 001318 | 阳光乳业 | 13.95 | 14.50 | 202.28 机构专用 | | 东兴证券股份有限 | | | | | | | | | 公司北京中关村大 | | | | | | | | | 位址券营业部 | | 2026-01-15 | 001318 | 阳光乳业 | 13.95 | 14.40 | | 200.88 联储证券股份有限 | 东兴证券股份有限 | | | | | | | | 公司陕西分公司 | 公司北京中关村大 | | | | | | | | | 街证券营业部 | | 2026-01-15 | 001318 | 阳光乳业 | 13.95 | 50.00 | 697.50 机构专用 | | 东兴证券股份有限 | | | | | | | | | 公司北京中关村大 | | | ...

抽查概况与结果 - 上海市市场监督管理局近期对乳制品定量包装商品净含量进行了监督抽查 共抽查了20批次产品 经检验未发现不合格产品[3] - 本次监督抽查依据JJF 1070-2023《定量包装商品净含量计量检验规则》等标准要求 对净含量标注和净含量两个项目进行了检验[3] 抽查涉及的生产企业 - 抽查涉及的生产企业包括蒙牛乳业（唐山）有限责任公司、蒙牛乳业（焦作）有限公司、内蒙古欧世蒙牛乳制品有限责任公司[3] - 抽查涉及的生产企业包括光明乳业股份有限公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司、上海妙可蓝多食品科技股份有限公司[3] - 抽查涉及的生产企业包括新希望乳业股份有限公司、双城雀巢有限公司、青岛雀巢有限公司[3] - 抽查涉及的进口商或经销商包括岸确国际贸易（上海）有限公司、纽仕兰新云（上海）电子商务有限公司、恒天然商贸（上海）有限公司[3] - 抽查涉及的进口商或经销商包括品渥食品股份有限公司、奥乐齐（中国）投资有限公司、麦欧欧国际贸易（大连）有限公司[3] 抽查涉及的品牌与产品 - 抽查涉及的品牌包括蒙牛（特仑苏、悠瑞）、光明、伊利、雀巢（怡运、鷹嘜）、妙可蓝多、悠白、纽仕兰、安佳、德亚、麦欧欧等[3][4] - 抽查产品类型涵盖干酪、纯牛奶、奶粉、早餐奶、奶酪片、黄油、炼奶、椰子牛乳等[3][4] - 产品规格多样 从56克到1升不等 包装形式包括单件和组合装（如250mL×12包、400克（25克×16））[3][4] 抽查涉及的销售渠道 - 抽查样品购自奥乐齐、大润发、世纪联华、盒马、易初莲花、华润万家（昆山润华）等线下商超[3][4] - 被抽样销售者所在商场包括奥乐齐商业（上海）有限公司宝山第三分公司、上海宝山罗店大润发商贸有限公司、上海世纪联华控江超市有限公司等[3][4]

证券日报网讯1月15日，熊猫乳品（300898）在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价受多重 因素的影响，公司始终重视市值管理工作，未来，公司将继续做好生产经营工作，努力提升经营管理水 平，全力促进公司健康可持续发展。如实施市值管理相关举措，公司将严格按照规定及时履行信息披露 义务。 ...

新浪财经2025中国企业ESG“金责奖”评选 - 新浪财经于2025年11月启动了2025中国企业ESG“金责奖”评选，旨在嘉奖对中国ESG事业做出卓越贡献的企业和机构 [1][4] - 评选秉持“公平、公正、公开”原则，依托权威ESG评级数据库，结合ESG综合绩效、专业评审打分及网络投票结果 [1][4] - 本次评选吸引了超5000家企业参评，历经三个多月的激烈角逐后，获奖名单正式出炉 [1][4] 获奖企业名单 - 被评为2025中国企业ESG“金责奖”年度可持续发展奖的企业包括：中国广核、阳光电源、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、海康威视、伊利股份、宝钢股份、正泰电器、中国移动 [2][5] - 评选共遴选出十个奖项类别下的优秀企业 [2][5] 中国ESG发展现状 - 2025年，中国众多优质企业以实际行动践行环境、社会及公司治理责任，持续深耕可持续发展领域 [1][4] - 国内金融机构在ESG责任投资领域稳步前行，将ESG投资理念全面融入融资授信、资产管理等全业务流程 [1][4] 新浪财经ESG评级中心业务 - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台 [3][6] - 该中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现 [1][3][4][6] - 依托ESG评级中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，为关注企业ESG表现的投资者提供更多选择 [3][6] - 新浪财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手中国ESG领导企业和合作伙伴，推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促进中国资产管理行业ESG投资发展 [3][6]

中国消费行业2026年展望：电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：中国消费行业，涵盖消费必需品与消费非必需品两大板块 [2] * **公司**：纪要中提及大量具体公司，包括但不限于：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、洋河股份、MIXUE、古茗、中国食品、华润啤酒、百威亚太、百胜中国、达势股份、中宠股份、卫龙、盐津铺子、海天味业、颐海国际、老铺黄金、安踏、特步、牧原股份、思摩尔国际、雾芯科技、名创优品、大润发、永辉超市、美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器、石头科技、周大福、泡泡玛特等 [4][9][168] 核心观点与论据 行业整体判断：处于多年复苏周期的早期阶段 * 公司认为中国消费行业正处于始于2024年第三季度的多年复苏周期的早期阶段 [2][9][11][12] * 尽管2026-27年预计的房地产下行周期会带来周期性波动，但结构性增长机会将持续涌现 [9][11][12] * 消费者信心自2024年9月以来呈上升趋势 [9][12] * 2025年消费支出追踪到中个位数的同比增长，同时家庭超额储蓄积累速度自2024年第一季度以来有所放缓 [12] * 参考美国2008年金融危机后的复苏轨迹，美国消费者信心从低谷恢复到危机前水平用了六到七年时间 [9][28] * 随着企业盈利能力增强和股市回报改善，家庭财富效应可能逐步重建 [2][13] 市场特征：K型复苏与消费者行为分化 * 预计2026年中国消费行业将呈现K型复苏，反映消费者行为和收入的两极分化 [3][9][14][48] * UBS Evidence Lab调查显示，中高收入消费者（尤其是高线城市）与低收入/低线城市消费者行为差异扩大 [3][9] * 超过50%的中高收入消费者报告过去一年有投资收益，并且他们在未来12个月表现出最强的消费意愿，尤其是在高端和体验式品类 [3][9][11] * 高线城市消费者重新优先考虑品牌和质量，而低线城市消费者则继续关注性价比 [3][9][48] * 消费者偏好逐渐转向体验式和高端消费 [48][51] * 截至2025年第三季度，招商银行葵花卡客户和私人银行客户分别达到578万和19.14万，凸显了中高收入群体的购买力 [9][50] 估值与市场表现 * 截至2025年12月，MSCI中国消费必需品和非必需品指数（含汽车和互联网）年内回报率分别为12%和27%，而MSCI中国指数回报率为35% [9][157] * 两大板块自2022年第一季度以来持续估值下调，目前分别以17倍和15倍的12个月前瞻市盈率交易，均比其10年平均水平低约1个标准差 [2][9][157] * 尽管中国与全球的估值差距有所收窄，但当前估值已计入疲软的消费者情绪，仍具吸引力 [9][157] 细分行业观点与投资建议 白酒 * 2025年飞天茅台价格下跌约30%，主要源于公务饮酒禁令导致的需求收缩以及渠道去库存 [81] * 尽管2026年禁令执行可能放松，但商务相关消费（尤其是高端板块）可能仍将疲软 [81] * 茅台决定在2026年精简非标产品组合，可能影响约18%的茅台酒收入，并可能导致飞天茅台销量增加20-30%，这可能对飞天茅台批发价及其他高端品牌（如普五、国窖1573）造成进一步下行压力 [82] * 长期看，领先白酒公司正在加速商业模式转型（如转向DTC直销），这可能带来更可持续的盈利增长和潜在估值重估 [83] * 高端白酒三巨头（茅台、五粮液、泸州老窖）已将股息支付率提高至75%以上，这可能为股价提供下行保护 [4][84] * 低度酒可能成为未来高端白酒消费的增长驱动力 [86] * 评级与目标价调整：下调五粮液、泸州老窖、水井坊、古井贡酒、洋河股份的盈利预测及部分目标价，将山西汾酒评级上调至中性 [167][168] 啤酒 * 随着即饮渠道仍然相对疲软，预计渠道将转向居家消费，特别是通过即时零售渠道 [97] * 由于原材料（如大麦、铝）成本效益减少，预计2026年啤酒酿造商的毛利率扩张将小于2025年 [97] * 看好华润啤酒，因其高端化进程稳健，由喜力和特色品牌增长驱动 [4][97] * 对于百威亚太，预计中国广泛复苏将推迟至2026年下半年，营收增长由居家消费扩张驱动 [97] 饮料 * 预计2026年行业整合将加速，包装水和饮料领域竞争加剧，促销激进，但能量饮料品类应保持强劲增长势头 [98] * 看好中国食品，因其气泡水和能量饮料营收增长势头强劲 [4][98] * 继续看好MIXUE和古茗，领先的现制茶饮连锁店可能通过快速门店扩张和更高效的商业模式持续从即饮饮料中夺取份额 [4][98] * 调查显示，超过51%的消费者表示在未来12个月内，即使没有平台补贴，也不会减少甚至会增加购买现制茶饮 [98] 农业（生猪） * 由于供应过剩，生猪价格在2025年进入下行周期 [75] * 预计生猪价格在2026年年中之前将持续承压，价格拐点可能出现在2026年下半年 [75] * 看好牧原股份的成本优势，以及温氏股份 [4][75] * 看好海大集团的海外扩张，预计2025-30年海外饲料销量复合年增长率为22% [76] 宠物食品 * 2025年中国宠物食品行业增长强劲，线上商品交易总额同比增长超过10% [115] * 尽管宏观背景疲软，高端化趋势仍在继续 [115] * 预计2026年增长依然强劲，但竞争压力将持续 [115] * 预计2025-30年宠物食品市场规模复合年增长率为8% [115] * 看好中宠股份的海外扩张和国内自有品牌增长势头 [4][115] 零食 * 中国零食市场规模在2024年达到1.1万亿元人民币，预计2024-27年复合年增长率仅为2-3% [120] * 预计零食量贩店将继续是未来1-3年行业的主要增长动力，预计2024-27年销售额复合年增长率为14%，门店扩张有约30%的上升空间 [120] * 看好卫龙和盐津铺子 [4][120] 家居电器 * 对大家电板块保持谨慎，因其在2025年下半年至2027年进入后补贴下行周期 [127] * 预计2026年国内空调/洗衣机/冰箱/抽油烟机出货量将同比下降5%/2%/4%/5% [127] * 出口面临挑战，但“出海”仍是结构性机会 [128] * 看好美的集团的海外需求上行潜力及其2B价值的市场重估，看好海尔智家在美国降息下的需求/利润率上行潜力，看好海信家电的风险回报比 [4][129] * 维持对格力电器的卖出评级，因其最易受国内不利因素影响 [129] 餐饮 * 2025年1月至11月餐饮销售额同比增长3% [141] * 预计2026年需求可能因低基数及地方政府潜在刺激措施而温和反弹 [141] * 看好百胜中国，因其管理层对股东回报的坚定承诺，以及利用灵活门店形式和加盟模式扩张门店网络的严谨计划 [4][142][144] * 看好达势股份，因其强劲的门店扩张势头和新市场的稳固需求 [4][144] 运动服饰 * 预计2026年中国运动服饰市场总收入将实现中个位数同比增长 [146] * 从品类角度看，户外、跑步、网球等小众运动细分市场应保持强劲增长势头，而篮球和生活方式品类可能继续承压 [146] * 预计户外品类市场规模在2025-27年的复合年增长率为16%，而整个运动服饰行业为5% [146] * 看好安踏的户外产品组合，以及特步对索康尼的培育 [4][146] 珠宝 * UBS全球策略团队预计2026年平均金价将同比增长36% [138] * 高金价在2024年压制了珠宝消费，但2025年1-11月零售额在低基数上同比增长13.5% [138] * 看好老铺黄金，预计其毛利率压力在2026年将改善，以及周大福 [4][139] IP零售 * 看好名创优品，因其战略重心从激进扩张转向高质量增长 [4][137] * 对于泡泡玛特，认为近期股价受压于美国市场高频第三方数据，但当前估值已基本计入高基数效应和Labubu的销售风险，下调目标价至326港元 [137][168] 食品零售商 * 对食品零售商保持谨慎，因线上线下渠道竞争激烈 [125] * 长期看好大润发，对其重组计划增强EBITDA同时降低资本支出有信心，从而支持可持续的股息支付 [4][126] * 下调盈利预测及目标价，但维持买入评级 [169] 下一代烟草 * 维持对雾芯科技的买入评级，因其强大的国内地位、强劲的海外增长势头以及至少100%股息支付率的吸引力 [4][114] * 维持对思摩尔国际的卖出评级，下调盈利预测及目标价 [114][167] 其他重要内容 美国2008年金融危机后的参考 * 2008年金融危机期间，MSCI美国消费必需品和非必需品指数分别在2009年第一季度末见底，较危机前峰值下跌约30%和60%，而MSCI美国指数下跌50% [29] * 必需品板块在该期间表现出相对更强的韧性，并更快（24个月）恢复到危机前峰值 [29] * 到2015年底美国消费者信心完全反弹时，美国消费必需品/非必需品板块分别实现了+240% / +450%的回报 [29] * 2008年12月至2015年12月的复苏周期中，结构性增长机会（如功能性饮料、宽线零售、餐饮休闲）的表现超越大盘2-15倍 [30] * 表现优异的关键驱动因素包括：1) 捕捉消费者偏好和行为转变的能力；2) 高效商业模式（如特许经营）；3) 经济下行期提高运营效率的强大执行力；4) 为长期增长提供再投资资金的强劲现金流生成能力 [30] 消费者收入分配与支出意向调查结果 * 2025年，支出占收入分配的最大份额为31%，但三四线城市消费者的支出减少 [37] * 储蓄分配基本稳定在20%，与2024年水平一致 [37] * 投资分配增加，主要由三线及以下城市消费者推动 [37] * 在 discretionary 品类中，2025年净支出意向最强的是美容护肤（41%）和旅游（37%） [51] * 在计划使用消费贷款的消费者中，前三大支出类别是消费电子、旅游休闲以及健康医疗服务 [37]