投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 业绩概览 - 2024年营业收入25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10% [1] - 2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万元，同比增长30.78% [1] 收入结构 - 2024年境外收入22.01亿元，同比增长17.39%，占总收入86.43%；境内收入3.46亿元，同比增长28.85%，占总收入13.57% [2] - 效果广告营销业务收入24.84亿元，同比增长22.45%，占总收入97.52%；广告销售代理业务收入0.59亿元，同比下降45.98%，占总收入2.30% [2] - 直接类客户收入占比提升5.81个百分点至74.85% [2] 业务发展 - AI程序化广告平台zMaticoo以37%的开放式程序化广告销售份额，荣登Pixalate 2024Q3全球移动应用广告亚太地区销售TOP1 [3] - 与DeepSeek合作私有化部署开源大模型，显著提升广告创意生成效率并降低推理成本 [3] - 通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务，满足多应用场景融合需求 [3] 客户拓展 - 积极拓展短剧、AI应用、新能源汽车、餐饮消费等新赛道客户，包括ReelShort、Dreame、POPAI、Talkie等 [4] - 代表客户包括乐歌股份、库迪咖啡、霸王茶姬等 [4] - 成为亚马逊广告合作伙伴和AppLovin大中华区首家电商一级代理 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/3.88/4.27亿元，对应PE38.4/32.4/29.5倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.20/43.55/47.91亿元，同比增长50.0%/14.0%/10.0% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69/0.82/0.90元 [6]

核心财务表现 - 2024年营收42.08亿元，同比下降20.35%，较2022年峰值缩水25.6% [3][6] - 归母净利润1.23亿元，同比暴跌76.65%，仅为三年前的1/6 [3][6] - 扣非归母净利润7374万元，同比下降20.9%，创上市以来最差纪录 [4] - 经营活动现金流量净额1.22亿元，同比下降4.58% [5] - 净资产收益率（加权）4.4%，同比下降77.18% [9] 主营业务分析 - 数字营销服务收入34.82亿元，同比骤降26.44%，该业务曾占营收近九成 [2][7] - 场景活动服务收入4.41亿元，同比增长22.89% [8] - 校园媒体营销服务收入2408万元，同比下降25.21% [8] - 主营业务毛利率18.21%，同比微增0.51个百分点，但净利率仅剩2.93% [8][9] 资产负债与现金流 - 应收账款23.49亿元，占归母净利润的1907%，占总资产比例50.97% [2][9] - 货币资金减少31%，短期借款增加10.31% [2][9] - 一年内到期的非流动负债增加146.08% [9] - 存货暴增79.63% [2] 股东回报与资金运作 - 现金分红1.52亿元，分红率达123.10%，超出净利润总额 [2][10] - 耗资约3.5亿元回购股票，导致筹资现金流暴跌1486.34% [10] 战略转型举措 - 投资2.45亿元设立贵州新能源基金，投向智能装备、机器人等非主业领域 [13] - 完成对荣耀终端股份有限公司的战略投资 [16] - 战略投资项目瑞华技术在北交所上市，华润饮料在港交所上市 [16] - 投资华润饮料产生公允价值变动损益减少1.52亿元，严重影响净利润 [18] 新业务布局 - 推出AI营销2.0平台，整合Deepseek、豆包、讯飞星火等大模型 [22] - 研发费用5305.3万元，同比微降1.55%，未披露AI具体投入 [22] - 进军彩票业务，在多地商超布局几十个销售网点，签约近1000家院线渠道门店 [22][23] - 获得15个国际足球IP授权，开发体育赛事资讯平台（处于内测阶段） [23] 行业环境挑战 - 汽车、快消品、运营商等大客户大幅削减营销预算 [2][9] - 广告行业竞争加剧，中标难度提升 [10] - 数字营销行业进入下半场，行业整体面临转型压力 [12][25]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.02元下降至2024年的-0.14元，同比下降600% [1] - 每股净资产从2023年的0.27元下降至2024年的0.15元，同比下降44.44% [1] - 每股公积金从2023年的0.31元下降至2024年的0.3元，同比下降3.23% [1] - 每股未分配利润从2023年的-1.03元下降至2024年的-1.15元，同比下降11.65% [1] - 营业收入从2023年的13.8亿元下降至2024年的12.21亿元，同比下降11.52% [1] - 净利润从2023年的-0.21亿元下降至2024年的-1.31亿元，同比下降523.81% [1] - 净资产收益率从2023年的-9.04%下降至2024年的-68.48%，同比下降657.52% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有29073.96万股，占流通股比31.41%，较上期减少3737.74万股 [2] - 杭州福石资产管理有限公司持有7572.51万股，占总股本8.18%，持股数量不变 [3] - 宋春静持有7091.53万股，占总股本7.66%，较上期减少438万股 [3] - 刘伟持有6683.27万股，占总股本7.22%，持股数量不变 [3] - 北京文投九州鼎盛科技发展有限公司持有2041.74万股，占总股本2.21%，持股数量不变 [3] - 北京华谊嘉信整合营销顾问集团股份有限公司破产企业财产处置专用账户持有1729.56万股，占总股本1.87%，较上期减少203.37万股 [3] - 倪正龙持有1307.69万股，占总股本1.41%，持股数量不变 [3] - 北京福石初喜管理咨询合伙企业(有限合伙)持有1249.13万股，占总股本1.35%，较上期增加12.76万股 [3] - 张敏华、邵雨田、林智军为新进股东，分别持有473.83万股、469.9万股、454.8万股，占总股本0.51%、0.51%、0.49% [3] - 黄圣强、深圳市高新投集团有限公司、张菊萍退出前十大股东，上期分别持有3275.33万股、706.17万股、526.16万股 [3]

财务表现 - 2024年营业收入40.66亿元，同比下降3.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5148.83万元，同比下降44.50% [1] 利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派送现金红利0.086元（含税） [1] - 合计拟派发现金红利1554.66万元（含税） [1]

股东持股变动 - 泰安市众行投资合伙企业解除质押股份904.92万股 占其所持股份34.34% 占公司总股本4.29% [1] - 解除质押时间为2025年4月21日 [1] - 解除质押后剩余累计质押股份数量为0股 [1]

担保情况概述 - 公司及全资下属子公司2025年度提供合计不超过72 76亿元的担保额度 包含新增担保及原有担保展期或续保 不包含前期已审议未到期的担保 担保额度有效期为股东会决议通过之日起十二个月 [2] 担保进展情况 - 公司为全资子公司北京思恩客 史努克 指点互动 深圳小森向百度提供不可撤销连带责任保证担保 担保额度不超过10 000万元 保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [3] - 公司及全资子公司Domob Ruida Limited为蓝标国际和BlueVision向恒生香港申请的6 000万美元授信融资提供连带责任担保 蓝标国际和BlueVision互为对方融资提供担保 担保期限1年 [4] - 公司全资子公司多盟智胜为蓝标国际和蓝瀚厦门向恒生中国申请的800万美元外汇衍生品额度提供担保 担保期限不超过1年 [4] 被担保人基本情况 - 被担保人包括北京思恩客 史努克 指点互动 深圳小森 蓝标国际 BlueVision 蓝瀚厦门 财务数据详见公司此前公告 [6] 担保主要内容 - 对北京思恩客等四家子公司的担保人为公司本身 [8] - 对蓝标国际和BlueVision的担保人包括公司 Domob Ruida Limited 蓝标国际及BlueVision自身 [8] - 对蓝标国际和蓝瀚厦门的外汇衍生品担保由多盟智胜提供 [10] 累计担保情况 - 公司及子公司对外担保累计金额为0万元 不包括对子公司的担保 [8] - 公司为子公司实际担保总额248 447万元 占最近一期经审计净资产的32 76% [8]

财务表现 - 2024年营业收入42.08亿元，同比下降20.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比下降76.65% [1] 分红计划 - 拟每股派发现金股利0.72元(含税) [1] - 预计共派发现金红利1.52亿元(含税)，占归属于上市公司股东净利润的123.10% [1]

财务表现 - 基本每股收益从2023年的-0.2467元改善至2024年的-0.0627元，同比增长74.58% [1] - 每股净资产从2023年的2.6元小幅下降至2024年的2.53元，同比减少2.69% [1] - 营业收入从2023年的55.59亿元增长至2024年的61.76亿元，同比增长11.1% [1] - 净利润从2023年的-1.34亿元收窄至2024年的-0.34亿元，同比改善74.63% [1] - 净资产收益率从2023年的-9.01%提升至2024年的-2.44%，同比改善72.92% [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持有22536.67万股，占流通股比例41.66%，较上期减少1.04万股 [1] - 四川省旅游投资集团有限责任公司为第一大股东，持有17430.26万股，占总股本32.22%，持股数量未变 [2] - 朱明虬为第二大股东，持有3024.18万股，占总股本5.59%，持股数量未变 [2] - MORGAN STANLEY & CO INTERNATIONAL PLC新进成为第五大股东，持有266.64万股，占总股本0.49% [2] - UBS AG新进成为第九大股东，持有197.33万股，占总股本0.36% [2] - 高盛国际-自有资金、赵琪、戴文萍、Barclays Bank PLC退出前十大股东行列 [2]

财务表现 - 2024年营业收入6 83亿元 同比下降34 88% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损3509 18万元 较去年同期净亏损7853 06万元有所收窄 [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [1]

文章核心观点 本周多个行业板块行情下跌，AI、恒生科技、游戏、影视院线、出版、营销等板块均有不同程度调整，各板块内不同公司表现有差异 [1][2] 周度行情回顾 AI板块 - 本周44家AI应用公司平均下跌9.51%，春节后至今下跌9.64% [1] - 涨幅靠前公司有果麦文化（+4.88%）、返利科技（-2.54%）等 [1] - 涨幅靠后公司有迈富时（-24.93%）、第四范式（-16.09%）等 [1] 恒生科技板块 - 本周恒生科技指数继续下跌7.8%，年初至今涨幅回吐至9.7% [2] - 跌幅靠前公司有阿里巴巴（-16.6%）、携程集团（-12.4%）等 [2] - 跌幅靠后公司有京东健康（+4.1%）、同程旅行（+3.6%）等 [2] 游戏板块 - 本周申万游戏Ⅱ指数下跌8.0%，基本回吐年初至今全部涨幅 [2] - 跌幅靠前公司有冰川网络（-15.8%）、迅游科技（-15.5%）等 [2] - 跌幅靠后公司有完美世界（-3.3%）、浙数文化（-4.0%）等 [2] 影视院线板块 - 本周影视院线（申万）指数下跌6.61%，与传媒（申万）指数跌幅基本持平 [2] - 预计一季度业绩同比大幅提升的中型院线公司下跌更少 [2] - 本周涨跌幅最高三家公司为横店影视（+3.49%）、北京文化（+0.22%）等 [3] - 本周涨跌幅靠后三家公司为中广天择（-7.18%）、奥飞娱乐（-5.92%）等 [4] 出版板块 - 本周出版（申万）指数下跌3.99%，好于传媒（申万）指数 [5] - 高权重的高股息公司涨幅领先 [5] - 本周涨跌幅最高三家公司为果麦文化（+4.88%）、中南传媒（+3.98%）等 [5] - 本周涨跌幅靠后公司为读者传媒（-19.72%）、读客文化（-13.04%）等 [6] 营销板块 - 本周申万广告营销指数下跌6.74%，在传媒细分板块中排名第四 [8] - 涨幅靠前公司有国旅联合（+0.47%）、分众传媒（-1.14%）等 [8] - 涨幅靠后公司有因赛集团（-12.89%）、蓝色光标（-11.66%）等 [8]