公司股权动态 - 控股股东、实际控制人兼董事长许文焕于2026年1月30日质押其持有的304万股公司股份给深圳市高新投集团有限公司 [1] - 此次质押股份占许文焕个人持股的14.20%，占公司总股本的1.78% [1] - 质押用途为满足个人资金需求 [1] 股东持股与质押概况 - 截至公告披露日，许文焕合计持有公司2140.84万股股份，占公司总股本的12.51% [1] - 许文焕累计质押股份数量为908.43万股 [1] - 累计质押股份占其个人持股总数的42.43%，占公司总股本的5.31% [1]

核心观点 - 报告认为，特朗普提名被视为鹰派的沃什为美联储下任主席，引发市场对“缩表+降息”政策的预期，导致全球市场出现美元上涨、风险资产普跌的格局，国债收益率曲线趋于陡峭化 [4] - 报告预计，中国经济需求走弱，制造业PMI在1月回落至收缩区间，政策部门可能在“两会”前后开启新一轮宽松，包括稳定房地产和提振消费，预计2026年GDP增速可能从2025年的5%下降至4.6% [5] - 报告看好科技行业中的苹果公司，因其FY1Q26业绩超预期，且受益于iPhone周期及与谷歌的AI合作，同时关注全球AI算力建设热潮下变压器供应趋紧的投资机会 [4][5] - 报告维持对Thermo Fisher（TMO US）和正力新能（3677 HK）的“买入”评级，并上调目标价，分别基于医药客户需求复苏、收并购提升盈利预期，以及电池销量增长、客户结构优化和潜在涨价带来的盈利可见度提升 [6][7][8][9] 全球市场表现与宏观动态 - 环球主要股市上日表现分化：恒生指数涨0.51%，年内涨9.12%；美国纳斯达克指数跌0.72%，年内涨1.91%；德国DAX指数跌2.07%，年内跌0.74% [2] - 港股分类指数中，恒生地产指数单日涨1.76%，年内涨幅达17.49%，表现领先；恒生金融指数单日涨1.22%，年内涨9.98% [3] - 全球市场呈现“美元上涨、一切皆跌”状态，近期暴涨的白银、黄金、基本金属领跌，股市中原材料与科技板块跌幅居前 [4] - 10年期美债收益率小幅上升，市场预期若沃什支持“缩表+降息”，将推动收益率曲线陡峭化 [4] - 贵金属大跌后早盘大幅低开，CME上调黄金交易保证金率从6%至8%，白银从11%升至15% [4] - 原油下跌，因地缘风险下降，特朗普称美伊正在谈判 [4] - 加密货币延续下跌，受散户需求低迷、ETF外流及监管放松延迟影响 [4] 中国市场观察 - 中国股市回调，原材料、综合与信息科技领跌，工业、公用事业与电讯跑赢 [4] - 南向资金净买入32.22亿港元，石药、小米与阿里巴巴净买入居前，紫金矿业、中移动与中海油净卖出最多 [4] - A股市场有色金属、钢铁与食品饮料跌幅最大，通信、电子与农林牧渔上涨 [4] - 美元/人民币汇率反弹 [4] - 腾讯推出元宝10亿红包启动AI入口战 [4] - 全球AI算力建设热潮推动变压器供应趋紧，国内产能利用率接近上限，海外订单已排至2027年，交付周期延长 [4] - 习近平总书记文章指出，建设金融强国需拥有强大货币和强大的中央银行 [4] 宏观经济点评 - 中国1月制造业PMI回落至收缩区间，新订单指数再次收缩，出口订单进一步下降，显示需求走弱 [5] - 通缩压力持续缓解，原材料采购价格和出厂价格均出现扩张，预示PPI同比增速可能比预期更早转正 [5] - 服务业PMI继续收缩，建筑业PMI回落，推动固定资产投资止跌回稳的压力增大 [5] - 政策部门可能在“两会”前后开启新一轮政策宽松，包括降低房贷利率、加大收储稳定房地产市场，增加家庭财政补贴和加强社会保障以提振消费 [5] - 预计2026年第一季度RRR将下调50个基点，LPR将下调10个基点，第三季度LPR将再次下调10个基点 [5] - 预计2026年广义财政赤字将维持在8.5%的水平，全年GDP增速可能从2025年的5%下降至4.6% [5] 行业点评 - **科技行业**：苹果FY1Q26收入同比增长16%，超出市场预期4%，主要得益于强劲的iPhone销售以及中国市场复苏（同比增长38%） [5] - 苹果FY1Q26毛利率进一步提升至48.2% [5] - 苹果管理层对FY2Q26E的指引为：收入预计同比增长13-16%；服务收入将以与4Q25相似的双位数速度增长（同比增长14%）；毛利率预计为48-49%，高于市场预期的47.6% [5] - 展望2026年，预计强劲的iPhone周期和价格周期将延续，驱动因素包括iPhone折叠机/18系列更新换代、高端市场份额增长以及与谷歌AI合作 [5] - 苹果相比同行业更能应对内存成本压力 [5] - 看好苹果新产品周期中有价值量提升或份额提升机会的公司，例如立讯精密、瑞声科技、鸿腾精密和比亚迪电子 [5] 公司点评 - **Thermo Fisher（TMO US）**：4Q25收入同比增长7.2%（年内最高季度增速），经调整EPS同比增长7.7%，分别比一致预期高2.2%和1.9% [6] - 业绩增长由生物工艺、研究/安全市场渠道、分析设备和CDMO业务共同驱动 [6] - 管理层首次给予26年全年业绩指引，预计收入同比增长3.9%至5.9%，经调整EPS同比增长5.9%至8.4%，并重申3%至6%的长期内生收入增速目标 [6] - 医药客户需求稳步复苏，药企和Biotech终端是25年需求最旺盛的客户群体，4Q25增速达高单位数 [6] - 2026年初Biotech融资已开始恢复，客户反馈异常积极，尽管融资到研发投入传导需约6个月，但Biotech需求增加将成为驱动未来业绩增长的核心动力 [6][7] - 2025年完成了对Solventum分离纯化业务（对价40亿美元）、赛诺菲无菌灌装工厂的收购，并宣布将收购临床数据服务商Clario（对价89亿美元） [7] - 收并购增强了公司在生物工艺领域的全球领先实力，扩展了在美国境内的药物生产能力，管理层预计公司整体经调整EPS有望增长7-9% [7] - CDMO业务在25年强劲增长，受益于全球无菌灌装产能紧缺，收购赛诺菲新泽西工厂有望获得更多美国境内生产订单 [8] - 临床CRO业务逐季度改善，4Q25实现中单位数增长，客户订单增速快于收入增速 [8] - 整合CDMO和临床CRO的Accelerator业务可提升客户项目执行效率、缩短药物上市时间 [8] - 预计公司在2026E/27E/28E收入同比增长5.1%/6.5%/6.7%，经调整EPS同比增长7.4%/8.9%/9.4% [8] - **正力新能（3677 HK）**：考虑到丰田bZ3X纯电车型及智己LS6增程车型销量超预期，将2025年电池销量预测从18.4GWh上调至19.6GWh [8] - 受益于广汽丰田和上汽通用收入占比提升，预计下半年平均售价将从上半年的0.41元/Wh升至0.43元/Wh，毛利率有望环比提升0.2个百分点至18.1% [8] - 预计2025年净利润将同比增长550%至5.91亿元（2H25为3.7亿元） [8] - 2026年展望：近期大众ID. ERA 9X增程、零跑A10纯电及红旗HQ9插混等新车型均选用正力作为电池供应商，后续将有更多车型渗透 [9] - 维持正力2026年30GWh销量预测（同比增长53%） [9] - 鉴于客户结构优化及潜在电池涨价，将2026年收入预测上调8%至146亿元，毛利率预期提升0.5个百分点至18.5%，净利润预测相应上调4%至13.6亿元 [9]

公司股价与交易表现 - 2月2日，公司股价下跌5.01%，报收33.16元/股，成交额1.01亿元，换手率4.66%，总市值32.24亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市显盈科技股份有限公司，位于广东省深圳市宝安区，成立于2011年7月4日，于2021年9月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类信号转换器、信号转换线、信号拓展坞等信号适配器和电源适配器产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：信号转换拓展类产品占54.66%，模具及精密结构件占28.75%，电源适配器占15.50%，其他占1.09% [1] 主要流通股东动态 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持公司股份3.86万股，截至当时持有51.29万股，占流通股比例为0.8% [2] - 以2月2日股价下跌计算，该基金当日浮亏约89.76万元 [2] 相关基金信息 - 大成中证360互联网+指数A（002236）成立于2016年2月3日，最新规模为7.54亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.09%，同类排名1481/5580；近一年收益率为51.29%，同类排名1213/4286；成立以来收益率为260.8% [2] - 该基金的基金经理为夏高，累计任职时间11年62天，现任基金资产总规模21.42亿元，任职期间最佳基金回报为260.8% [3]

公司股份回购方案调整 - 公司于2026年2月1日发布公告，将股份回购资金总额上限由原计划的10亿元人民币提高至15亿元人民币，下限由5亿元人民币提高至10亿元人民币 [1] - 此次调整是基于对公司未来发展的信心及对公司价值的认可，并结合公司实际情况及未来员工激励的需要 [1] 原股份回购计划及进展 - 公司最初于2025年4月10日推出股份回购计划，原计划使用自有及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购A股股份，资金总额区间为5亿元至10亿元，回购价格上限为38.97元/股，实施期限不超过12个月，资金拟用于员工持股计划或股权激励计划 [1] - 自2025年4月11日首次实施回购至2026年1月31日，公司已累计回购股份3449.7万股，约占公司总股本的0.97%，成交价格区间为20.35元/股至34.09元/股，累计支付金额约为9.5亿元人民币（不含交易费用） [1]

公司股份回购方案调整 - 公司于2026年2月1日发布公告，将股份回购资金总额由原来的“不低于5亿元且不超过10亿元”提高至“不低于10亿元且不超过15亿元”[1] - 此次调整是基于对公司未来发展的信心及对公司价值的认可，并结合公司实际情况及未来员工激励的需要[1] 原股份回购计划详情 - 公司最初于2025年4月10日推出股份回购计划，原计划以自有及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购A股股份[1] - 原计划回购资金总额区间为5亿元至10亿元，回购价格不超过38.97元/股，资金用于员工持股计划或股权激励计划，实施期限不超过12个月[1] 股份回购计划执行进展 - 自2025年4月11日首次实施回购以来，截至2026年1月31日，公司已通过集中竞价方式累计回购股份3449.7万股，占总股本约0.97%[1] - 累计回购的成交价格区间为20.35元/股至34.09元/股，累计支付金额约为9.5亿元（不含交易费用）[1]

**公司：博杰股份** **关键要点总结** **1. 财务业绩与预测** * **2025年业绩预增**：营收区间为17亿至19.5亿元，净利润预计在1.3亿至1.6亿元之间，同比增长40%至61%[3] * **2024年四季度利润分析**：扣非后净利润受长期股权投资减值计提和股权激励费用影响约4,000万元，若还原该费用，经营性净利润预计在7,000万至9,000万元之间，优于三季度表现[2][4][5] * **增长趋势**：从2024年四季度到2025年四季度，公司业绩增长趋势明显并出现加速[3] * **2026年展望**：公司对2026年整体业绩持乐观态度[2][6] **2. 核心业务：AI服务器相关设备** * **市场前景与份额**：AI服务器功能侧测试设备（主要用于L10阶段测试）市场需求巨大，预计每年至少有100亿元，公司目标占据全球30%左右份额[2][5] * **客户与出货量**：受益于北美N、J、M等顶尖科技客户需求，去年发货数百台，预计今年将达到数千台规模[2][5] * **新增长点**：正在与客户对接3-4个AI服务器测试检测环节的解决方案，预计2026年实现批量进展，带动营收增长[4][9] * **行业地位**：公司作为受益于AI资本开支的重要设备公司，其检测设备获得北美大客户高度认可[12] **3. 新兴业务：液冷解决方案** * **产品进展**：自研液冷模组已应用于N客户，并向其他北美客户送样验证[2][7] * **业务模式**：重点攻克系统厂场景，提供包括冷板、快接头和CPU等零部件及设备组成的完整小系统，并提供现场服务[2][8] * **发展战略**：液冷需求预计将持续3-5年，公司致力于抢占市场份额；正在国内寻找供应链合作伙伴，并计划一季度赴美交流送样[7] * **市场机会**：当前行业在批量交付准备上仍有不足，存在很大市场空间[8] **4. 其他业务板块发展** * **新能源汽车业务**：预计在2025年快速增长，占整体营收超过20%[2][6] * **MLCC（多层陶瓷电容器）业务**： * 受益于AI服务器需求激增（MLCC需求量级增加10倍到100倍），全球MLCC进入扩产周期[2][11] * 作为MLCC国产化设备领先企业，已成熟掌握测试和叠层环节设备，并开始批量出货高速测试分选机等高价值量设备[4][11] * 国内厂家全球份额目前不到10%，未来目标营收翻两到三倍，将带来大量设备需求[11] * **半导体板块**：同样受益于AI服务器需求，进入扩产周期，带动相关设备增长[2][6] **5. 未来布局与增长预期** * **多元化布局**：公司处于AI服务器、新能源汽车、MLCC、半导体等多个行业板块扩产周期共振状态[6] * **前沿领域跟进**：深入跟进人形机器人和Robot Taxi自动驾驶车辆的合作，预计2026年将有重要进展，其中Robot Taxi的需求量可能会大幅增加[4][9] * **转型成果**：自2023年开始转型以来取得显著突破，海外市场表现优异（例如光模块领域），增强了投资者信心[12] * **战略聚焦**：明确表示微通道制造设备（主要涉及机加设备）非公司擅长领域，目前主要集中发力于零部件板块[10]

公司港股IPO进展 - 欣旺达电子股份有限公司于1月30日在香港联合交易所更新发行申请并重新递交港股招股书 [1] - 公司同步在联交所网站刊登了相关更新文件，补充了最新公司信息及财务数据 [1] - 公司强调此次事件对整体港股IPO进程无重大影响，将稳步推进筹备工作，力争早日实现港股上市 [1]

公司战略与市场拓展 - 公司在欧洲、东南亚及南美等重点海外市场采取差异化、本地化策略 [1] - 公司策略不再局限于传统贸易模式，而是在重点国家设立本地子公司，组建属地化团队 [1] - 公司根据各市场特点制定针对性方案，包括本地化运营、团队建设及渠道深度下沉 [1]

公司业务现状 - 公司产品暂未应用于商用航天的卫星、空间站等产品上 [1] 公司未来战略与关注方向 - 公司将积极关注商用航天领域涉及电磁屏蔽及热管理等相关产品需求的发展趋势 [1] - 一切有利于公司发展的措施，公司都会积极的考虑和论证 [1]

公司海外产能规划 - 马来西亚产线目前正在进行备案流程 [1] - 后续将根据市场需求情况逐步加大投入 [1]