卫星导航技术发展 - Xona Space Systems公司计划发射首颗150公斤重的"脉冲星"卫星，测试超高精度下一代卫星导航技术，以弥补GPS缺陷 [1] - 该公司最终计划部署由258颗卫星组成的低地球轨道卫星群，轨道高度约12,000英里，信号强度比GPS强约100倍 [1] - 新系统具有更强的抗干扰能力，能穿透多层墙壁，干扰器覆盖范围大幅缩小 [1] GPS系统现状与挑战 - GPS系统自1993年投入使用，已成为全球基础技术，应用于石油钻井、金融交易、电网同步等领域 [2] - GPS信号易受太空天气、5G基站和廉价干扰器影响，俄罗斯入侵乌克兰后问题更加凸显 [2] - GPS卫星位于12,550英里中地球轨道，信号到达地面时非常微弱，容易被干扰 [2] Xona公司创立背景 - 公司成立于2019年，最初目标是提升自动驾驶汽车导航精度，减少对昂贵传感器的依赖 [3][5] - GPS米级精度不足以支持自动驾驶汽车安全行驶，尤其在建筑密集的城市环境中误差较大 [5] - 公司致力于开发精度达3英寸（10厘米）或更低的PNT系统，在各种条件下保持可靠性 [5] 低地球轨道技术优势 - 低地球轨道卫星信号更强，能实时传输数据，减少延迟，抗干扰能力更强 [6] - 过去十年小型电子设备和低成本发射技术发展使大规模低地球轨道卫星群成为可能 [7] GPS干扰问题严重性 - 乌克兰战争中GPS干扰和欺骗普遍，导致精确制导武器失效，无人机需转向AI导航 [8] - 芬兰、爱沙尼亚等国家商业航班和船舶受到GPS干扰影响 [8] - 廉价干扰器（手机大小）可干扰方圆100米以上GPS信号，曾导致多个机场运行中断 [8] 替代方案竞争格局 - 除Xona外，Anello Photonics和Advanced Navigation等公司开发地面惯性导航设备 [10] - 赛峰集团探索通过光纤网络分发PNT数据 [10] - TrustPoint和SpaceX的Starlink也在开发低地球轨道PNT解决方案 [11] Xona未来发展计划 - 公司设计GPS兼容信号，便于接收器制造商整合新技术 [11] - 计划2025年发射4颗卫星，2030年完成大部分星座部署 [12] - 首颗卫星Pulsar-0将测试系统抗干扰和防欺骗能力 [12]

监管措施决定书内容 - 公司在《2024年年度报告》中多项资产、负债科目同比发生重大变动但未在年报第45页"资产、负债情况分析"中说明 [1] - 年报第110页超募资金永久补流数据存在错误且未披露超募资金支付发行费用情况 [2] - 年报第204页"其他权益工具投资情况"披露中上海西虹桥导航技术有限公司和四川天择科技有限公司的数据存在错误且漏填追加投资 [2] - 公司行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条第一款规定 [2] 监管措施及要求 - 上海证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施 [2] - 公司需在收到决定书之日起30日内提交书面整改报告 [2] - 公司需自查年报工作问题并完善内部控制 [2] 公司回应 - 公司高度重视监管事项并将加强规范运作意识 [2] - 公司将持续学习法律法规并强化公司治理和内部控制 [2] - 公司表示监管措施不会对生产经营管理活动产生重大影响 [3]

公司概况 - 公司专注高精度导航定位技术产业链，是国内领先、全球主流企业 [2] - 以高精度卫星导航定位技术为基础，融合多种技术，形成全空间产品布局，实现核心技术自主可控 [2][3] - 形成精准时空感知装备、北斗高精度行业应用、智能驾驶与导航控制三大核心业务板块 [3] 业绩情况 - 2024 年度营收 12.1954953551 亿元，同比增长约 2.80%，净利润 -1244.97947 万元，同比增长 97.08% [3] - 2025 年一季度营收 1.5198832418 亿元，同比增长约 30.60% [3] 海外业务 发展情况 - 2024 年海外业务稳健发展，市场以亚洲、南美、欧洲等地区为主，受惠于“一带一路”和产品优势，未受复杂国际政治环境较大影响 [4] - 2024 年在匈牙利设子公司推进欧洲业务布局，中标乌干达项目实现市场“零突破” [4] 竞争优势 - 海外市场需求和空间扩大，公司提供高精度定位终端和解决方案 [5] - 坚持人员本地化战略，在 12 个国家设分支机构，实现采购、物流、销售及技术服务本地化，业务覆盖多个海外地区 [5] 智能驾驶与导航控制应用业务 业务介绍 - 为乘用汽车、农业机械车、工程机械提供高精度定位产品技术、解决方案与服务 [6] - 面向乘用汽车提供智能驾驶位置感知软硬件产品及综合解决方案 [6] - 面向农业行业推出 A6、F3 农机导航系统，可实现 2.5cm 级实时引导和自动控制 [6][7] - 面向建筑工程行业以车辆位置感知为基础，研发机械控制产品和解决方案 [7] 业务进展 - 2024 年智能驾驶车载高精度业务增长约 40% [7] - 多款产品在多家车企量产车型上规模量产交付，截至 2024 年末获车企定点车型超 60 款 [7] - 与多家企业开展合作，交付产品并提供解决方案，获吉利下属子公司 IMU 硬件定点 [7][8] - 完成产品功能安全 D 等级能力建设，未来探索高精度定位技术在其他行业融合应用 [8] 海洋业务 - 海洋探测装备产品包括单波束测深仪等，搭配软件应用于多个工程领域 [8] - 构建“空天地水一体化”立体水利水文监测体系，提供一体化整体解决方案 [8] - 在国产高端海洋设备投入多年，形成行业领先技术优势 [8]

厦门市加快海洋新兴产业发展若干措施 - 厦门市海洋发展局会同市财政局起草政策支持海洋新兴产业发展 [1] - 重点支持领域包括海洋保健食品、海洋功能化妆品、海产品精深加工、海洋观测监测设备、通信导航设备、船舶及海洋工程装备、防污防腐涂料等 [1] - 政策鼓励扩大海洋应用场景，支持科技成果在涉海或非涉海领域的应用 [1] - 支持方式包括自主申报或揭榜挂帅的产业化示范 [1] - 补助标准为不超过项目实际总投资的三分之一，单个项目补助上限1000万元 [1]

马 健摄（影像中国） 北斗卫星模型。 唐 克摄（影像中国） 人物小传 刘经南，1943年7月生，中国工程院院士，武汉大学教授、博士生导师，国家卫星定位系统工程技 术研究中心主任。长期从事大地测量理论及应用研究与教学工作，在大地测量坐标系理论、北斗卫星导 航定位技术、软件开发和重大工程应用方面做出了一系列开创性工作，曾获7项国家科技进步奖、30余 项省部级奖励，以及"全国先进科技工作者"荣誉称号。 无人驾驶车辆在复杂路况下平稳行驶，智慧农机在田间地头自动耕作，重大工程建设实现远程监测 和精准管控……日常生产生活中，人们常常能感受到卫星导航与位置服务产业的重要作用。 5月18日，中国卫星导航定位协会发布《2025中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，白皮书 显示，2024年，我国卫星导航与位置服务产业产值达5758亿元，约2．88亿部智能手机支持北斗定位功 能，电子导航地图的北斗定位服务日均调用量高达6000亿次，北斗高精度车道级导航已基本实现了全国 城乡道路全覆盖。 2021年，在中国北斗应用大会暨中国卫星导航与位置服务第十届年会上，刘经南作主旨演讲。 "我们可以自信地说，北斗卫星导航系统是目前全球精度最高、 ...

报告核心观点 - 2025年5月29日国内市场主要指数多数下跌，新股市场活跃度下降，新材料、光伏产业链等行业有不同表现，部分公司业绩增长且具备投资价值 [4][6] 各目录总结 市场走势 - 上证指数收盘3339.93，跌0.02%；深证成指收盘10003.27，跌0.26%；沪深300收盘3836.24，跌0.08%；中小板指收盘6248.77，跌0.54%；创业板指收盘1985.38，跌0.31%；科创50收盘970.64，跌0.23% [4] 山证新股 - 5月科创板和创业板新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，主板新股首日涨幅下降但开板估值上升，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内13只股票录得正涨幅（占比26.53%，前值68.75%） [6] - 科创板上周无新股市，汉邦科技、佳驰科技周涨幅超5%，思看科技等周跌幅超 -5%；创业板太力科技上市，首日涨幅163.93%，首日开板估值56.02倍，宏工科技等周涨幅超10%，太力科技等周跌幅超 -10%；沪深主板威高血净上市，首日涨幅88.64%，首日开板估值44.94倍，肯特催化等周涨幅超1%，威高血净等周跌幅超 -10% [6] - 给出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司名单 [6][8] 行业评论（化学原料） - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅1.58%，跑输创业板指0.70%，合成生物、半导体材料等细分板块均有不同程度下跌 [7][9] - 全球首个人形机器人格斗大赛开赛，产业落地应用有望加速，推动轻量化材料PEEK高速发展，预计2023 - 2029年全球人形机器人市场从21.6亿美元增至206亿美元，年复合增长率57%，国内2025年PEEK材料市场规模将达21亿元，同比增长10.53%，建议关注相关公司 [10] 山证通信（华测导航） - 2024年公司营收32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润5.83亿元，同比+29.89%；2025Q1营收7.89亿元，同比+27.91%；归母净利润1.43亿元，同比+38.50% [11] - 卫星导航产业发展良好，2023 - 2033年全球GNSS下游市场收入将从2600亿欧元增至5800亿欧元，国内2023年卫星导航与位置服务行业规模5362亿元，同比+7.09% [11] - 公司各业务板块亮点多，资源与公共事业板块2024年收入14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块收入10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块收入5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块收入1.85亿元，同比+15.53% [11][14] - 预计2025 - 2027年归母净利润7.40/9.39/11.87亿元，同比增长26.8%/26.9%/26.5%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [14] 山证通信（亿联网络） - 2024年公司营业收入56.21亿元，同比+29.28%；净利润26.48亿元，同比+31.72%；2025Q1收入12.05亿元，同比+3.57%；归母净利润5.62亿元，同比 - 1.15% [15] - 会议产品持续优化，云办公终端提升品质、开拓渠道，桌面通信终端增长超预期，2024年会议产品收入19.97亿元，同比+36.21%；云办公终端收入5.27亿元，同比+62.98%；桌面通信终端收入30.82亿元，同比+21.13% [15][18] - 预计2025 - 2027年归母净利润30.53/35.87/41.78亿元，同比增长15.3%/17.5%/16.5%，首次覆盖给予“增持 - B”评级 [18] 山证新材料（骏鼎达） - 公司是国内功能性保护套管领军企业，2024年营收8.65亿元，同比增长34.30%，归母净利润1.76亿元，同比增加26.01% [19] - 下游需求增长强劲，国内新能源汽车产业高景气，2015 - 2024年销量CAGR为50.17%，预计2025年销量达1500万辆以上，2024年新能源/燃油汽车功能性保护套管市场规模分别为49.32亿元/29.42亿元，同比变化34.78%/ - 10.62%，国产替代加速 [19] - “单丝自供 + 研发创新”打造护城河，苏州项目投产开启新成长，预计2025 - 2027年营收10.55/12.85/15.39亿元，同比增长22.0%/21.8%/19.7%；归母净利润2.14/2.73/3.36亿元，同比增长21.4%/27.8%/23.0%，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [21] 行业评论（山证电新） - 多晶硅价格下降，致密料均价36.0元/kg，较上周下降2.7%；颗粒硅均价34.5元/kg，较上周下降1.4%，预计短期价格下调但空间有限 [21] - 硅片价格持平，130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.95元/片，130um的182*210mm型硅片均价1.10元/片，预计短期价格持续走弱但降幅收窄 [21] - 电池片价格结构性下降，182 - 183.75mm N型电池片均价0.25元/W，较上周下降2.0%，预计短期内价格仍将下跌 [21] - 组件价格持平，182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，210mm N型HJT组件价格0.840元/W，预计6月份集中招标前整体价格持续下行 [21] - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格20.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格13元/㎡ [22] - 重点推荐BC新技术、供给侧改善、海外布局方向相关公司，建议关注多家公司 [22]

赛目科技公告，公司近日与高德软件有限公司签订战略合作协议。根据协议，双方将围绕构建智能装 备、智慧交通、智慧城市的平台生态系统，聚焦实现数据驱动、虚拟验证、现实应用的完整链路，服务 于现代出行装备、新型基础设施等战略性新兴产业的发展。合作期限为自签署日起三年。高德是中国专 业的数字地图、导航及实时交通信息服务商，向终端用户提供一站式出行服务。赛目科技认为，签订战 略合作协议符合公司长期发展目标及业务发展策略，双方的合作将实现优势互补、互利共赢、共同发 展。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予华测导航“买入 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 华测导航发布2024年及2025一季度报告，业绩实现稳定增长，各业务领域发展良好，未来增长空间广阔，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与基础数据 - 2025年5月28日，收盘价45.10元，总股本5.55亿股，流通股本4.59亿股，流通市值207.13亿元 [3] - 2025年3月31日，每股净资产6.74元，每股资本公积2.33元，每股未分配利润2.90元 [3] 公司业绩情况 - 2024年，公司实现营收32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润5.83亿元，同比+29.89%，扣非后归母净利润5.04亿元，同比+35.31% [4] - 2025Q1实现营收7.89亿元，同比+27.91%；归母净利润1.43亿元，同比+38.50%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+42.09% [4] 行业发展情况 - 2023 - 2033年，全球GNSS下游市场收入将从2600亿欧元增至5800亿欧元；设备市场预计将从700亿欧元增至1200亿欧元；GNSS设备年出货量预计将从16亿台增至22亿台 [5] - 2023年，中国卫星导航与位置服务行业规模5362亿元，同比+7.09%；各类高精度应用终端总销量约280万台/套，国产高精度芯片或模块终端超80%；国产北斗兼容型芯片及模块销量累计超3亿片，北斗定位功能终端产品社会总保有量超12.88亿台/套 [5] 公司业务板块情况 - 资源与公共事业板块：2024年实现收入14.25亿元，同比+26.41%，毛利率为54.71%，同比 - 1.85pct，农机自动驾驶和地灾领域业务发展良好 [7][26] - 建筑与基建板块：2024年实现收入10.53亿元，同比+8.97%，毛利率为68.41%，同比+4.55pct，施工数字化和三维数据采集领域有成果 [7][27] - 地理空间信息板块：2024年实现收入5.89亿元，同比+38.44%，毛利率为53.1%，同比+6.31pct，推出多款产品，市场推广成果好 [8][28] - 机器人与自动驾驶板块：2024年实现收入1.85亿元，同比+15.53%，毛利率为41.95%，同比 - 4.89pct，与多家企业合作，乘用车自动驾驶有量产交付 [9][29] 公司竞争优势 - 产业布局：形成“一个核心、两大平台、四个行业应用板块”布局，围绕核心技术构建两大平台，打造四个应用板块 [18] - 核心技术：有技术壁垒的核心算法能力，具备完整算法能力 [18] - 基础平台：高精度定位芯片技术平台实现核心技术自主可控；全球星地一体增强服务平台实现云、网、端同源 [19] 公司研发与费用情况 - 研发投入：长期重视研发投入，形成核心算法能力，建立多个研发基地，知识产权成果丰富 [31][32] - 费用管控：2024年期间费用8.68亿元，费用率26.7%，同比 - 0.37pct，毛利率、净利率同比提升 [34] 财务报表预测和估值数据 - 营收与利润：预计2025 - 2027年营收分别为39.85亿元、49.21亿元、61.37亿元，归母净利润分别为7.40亿元、9.39亿元、11.87亿元 [10][11] - 财务比率：各年毛利率、净利率、ROE等指标有相应变化，估值比率如P/E、P/B等呈下降趋势 [11][40]

市场表现 - A股三大指数集体高开后走势震荡 中证A500指数涨幅0 08% [1] - 环保 交通运输 通信等板块走强 华测导航涨超4% 东鹏特饮 圆通速递 新易盛等多只个股跟涨 [1] - A500指数ETF（159351）成交额突破3 7亿元 近5个交易日累计资金净流入超4 5亿元 [1] 公募机构动态 - 年内104家公募机构累计实施2164次申购 净申购总额达78 31亿元 [1] - 权益类基金获208次申购 净申购金额17 82亿元 占总规模22 76% [1] - 货币型基金成为自购主力 净申购金额42 34亿元 占比54 07% 债券型基金净申购金额12 16亿元 占比15 53% [1] 行业配置观点 - 科技创新和先进制造方向受政策支持 关注电子 数字经济（传媒）等行业 [2] - 内需方向关注家用电器 汽车 机械设备 电力设备等行业 [2] - 外需突围方向主题包括新质生产力 低空经济 人形机器人 并购重组等 [2] 二季度配置策略 - 二季度配置方向偏价值 关注银行 钢铁 建筑等行业 [2] - 新消费领域业绩趋势与产业逻辑自洽 宏观层面内需更确定 [2] - 军工行业需求周期独立 地缘因素可能带来持续催化 [2] - 有色金属（黄金 稀土）产能格局强 受经济波动影响小 [2] - 房地产行业估值偏低 稳增长政策或存新增举措 [2]

卫星导航概念股表现 - 中国长城（000066）涨停 [1] - 四创电子（600990）和烽火电子（000561）此前涨停 [1] - 航天智装（300455）涨幅超过10% [1] - 中国卫星（600118）、海格通信（002465）、合众思壮（002383）等跟涨 [1] 市场资金动向 - 暗盘资金流向曝光，显示主力操盘动向 [1]