公司战略与业务进展 - 京东工业近期介绍了其大模型及关键业务进展，并计划继续发力商品领域，联合头部厂商数据投入训练 [1][2] - 国际业务是公司重要增长曲线，自2024年开始探索出海，首站选择东南亚 [1] - 公司出海模式分为伴随式出海、本地化运营及全球一体化治理三阶段 [1] 国际业务布局与策略 - 目前京东工业在巴西、泰国、印尼、马来西亚、越南、沙特阿拉伯等市场的布局已相对成熟，并开始在欧洲布局 [1] - 针对海外新兴市场供应链基础设施薄弱、商品价格高等挑战，公司采取协同策略：从中国发货合规且成本最优的品类，对需本地采购的品类进行本地寻源 [1] - 以巴西市场为例，部分工业品价格是中国的10倍以上 [1] 国际化面临的挑战 - 国际化的首要挑战是当地的财税法合规 [2] - 第二重挑战是如何建立与本土生态合作伙伴的合作，涉及本地化团队的打造，需要在海外招募合适人才 [2] - 国际业务对京东固有资源依赖性较小，需在每个市场发展最适合的商业模型，并关注核心竞争力设计与团队建立 [2] 大模型技术发展与应用 - 京东工业今年重点之一是大模型，今年5月发布了行业首个以供应链为核心的工业大模型JoyIndustrial [2] - 该大模型依托公司沉淀的超8110万工业品SKU数据，与超40个细分行业实践积累训练而成 [2] - 公司认为工业是最适合孵化和使用产业大模型的场景之一，其核心是找到产生价值的场景和积累全链路的数据 [2] 大模型的实际成效与需求 - 在实际运营中发现客户对于大模型的需求非常强烈，尤其是在商品领域 [3] - 数智化应用提高了供应链效率，例如在与徐工集团的合作中，非生产物资采购周期缩短至3-5天以内，采购成本明显下降 [3] - 对比以往，一个车间急需工具的采购流程完成可能需要20天 [3]

IPO基本信息 - 2025年12月3日启动全球公开招股，预计12月11日在港交所主板挂牌交易[1] - 全球发售2.11亿股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，设有15%超额配股权[1] - 每股发售价区间为12.7港元至15.5港元，每手200股，入场费约3131.26港元[1] - 以中间价14.10港元计算且未行使超额配股权，预计募资净额约为28.27亿港元[1] - 募集资金用途：增强工业供应链能力（35%）、跨地域业务扩张（25%）、潜在战略投资或收购（30%）及补充营运资金（10%）[1] 财务表现 - 2020年至2024年总收入持续增长，分别为68亿元、104亿元、141亿元、173亿元和204亿元人民币[3] - 2022年净亏损12.69亿元，2023年扭亏为盈实现净利润480万元，2024年净利润提升至7.62亿元[3] - 2025年上半年净利润达4.51亿元，同比增长55.2%[3] - 调整后净利润由2020年的4.4亿元增至2024年的9.1亿元，反映规模效应和运营效率优化[3] 业务优势与协同效应 - 作为京东集团"数智化社会供应链"战略关键组成部分，深度融入集团生态[4] - 依托京东集团在物流、技术、金融及企业客户资源等方面的基础设施，快速构建覆盖全国的履约网络和智能采购解决方案[4] - 可直接调用京东物流能力实现工业品"次日达"甚至"当日达"，并通过集团板块协同提供一站式服务[4] - 截至2025年上半年已服务约1.11万家重点企业客户，大量客户通过京东集团其他业务触点引入并实现交叉转化[4] 行业前景与市场地位 - 中国MRO采购市场规模庞大，2024年整体规模已超1.8万亿元，但线上化率不足15%[5] - 公司是该领域市场份额第一的服务商，2024年交易规模约为第二名的三倍[5] - 通过"墨卡托"标准商品库解决工业品参数不统一问题，依托"京采云"智能采购平台提供全流程服务[5] - "新型工业化"和"智能制造"政策推进有望加速MRO采购平台化与标准化进程，提供结构性增长机会[6]

上市基本信息 - 公司拟全球发售2.11亿股股份，其中香港发售2112.10万股，国际发售1.90亿股，另有3168.12万股超额配股权 [2] - 招股日期为12月3日至12月8日，每股发售价12.7港元至15.5港元，每手200股，入场费约3131.26港元，预期股份将于2025年12月11日开始交易 [2] - 基石投资者已同意认购总金额不超过约1.7亿美元的发售股份 [2] - 假设发售价为每股14.10港元且超额配股权未获行使，公司预计募集资金净额约为28.27亿港元 [10] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”解决方案提供工业品供应和数智化供应链服务 [3] - 按2024年交易额计，公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍 [3] - 按2024年交易额计，公司亦为中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [4] - 截至2025年6月30日前的十二个月内，公司服务约11,100个重点企业客户，覆盖约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [4] 供应链与产品能力 - 公司提供广泛的工业品供应，截至2025年6月30日已提供约8,110万个SKU，涵盖80个产品类别 [4] - 公司的商品供应源自约158,000家制造商、分销商及代理商组成的全国性工业品供应网络 [4] - 公司建立了轻资产的运营模式，整合采购需求并与供应端进行数智化链接匹配，实现智能商品寻源和直接发货 [8] 财务表现 - 公司收入由2022年的约141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率为20.1% [4][10] - 持续经营业务总收入由截至2024年6月30日止六个月的86亿元增至2025年同期的103亿元 [10] - 公司于2022年录得净亏损13亿元，2023年录得净利润480万元，2024年录得净利润7.6亿元 [10] - 截至2025年6月30日止六个月，公司录得净利润4.5亿元，同比增长 [10] - 经调整利润由2022年的7.1亿元增至2024年的9.1亿元，复合年增长率为12.8% [10] 行业背景与市场机遇 - 中国在2024年录得世界最大的第二产业产值，并拥有全球最大的工业供应链市场规模，达11.4万亿元 [9] - 中国工业供应链市场的数字化渗透率在2024年仅为6.2%，预计到2029年将达到8.2% [9] - 工业供应链技术与服务市场规模预计将从2024年的0.7万亿元增至2029年的1.1万亿元，复合年增长率达到9.8% [9] 募集资金用途 - 约35%的募集资金预计用于进一步增强工业供应链能力 [11] - 约25%预计用于跨地域的业务扩张 [11] - 约30%预计用于潜在战略投资或收购 [11] - 约10%预计用于一般公司用途及营运资金需要 [11]

全球发售细节 - 京东工业拟以每股12.7至15.5港元发行2.11亿股股票，计划于12月11日在港交所挂牌交易，股票代码为07618.HK [1] - 香港公开发售部分占10%，国际发售部分占90%，并设有不超过15%的超额配股权 [1] - 认购时间为12月3日至8日，每手200股，入场费约3131.26港元 [3] - 包括M&G、CPE在内的知名机构已同意认购不超过1.7亿美元的股份，为上市提供支撑 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是帮助工厂进行供应链的数智化转型，专注于工厂维护、维修物料的采购 [3] - 在工业供应链技术服务市场占据领导地位，2024年交易额为国内第二名的近三倍 [3] - 核心平台“太璞”可实现全流程数字化，客户包括国家电网、三一重工等，服务的重点企业超过1万家 [3] 财务业绩表现 - 公司2022年亏损13亿元，2023年扭亏为盈，净利润为479.9万元 [5] - 2024年净利润大幅增长至7.62亿元，2025年上半年净利润为4.51亿元，同比增长超过50% [5] - 盈利能力的提升得益于业务结构优化，商品销售为基础，毛利率超过90%的服务业务贡献增长 [7] 上市历程与战略意义 - 此次上市是京东工业第四次递交申请后获得成功 [7] - 上市成功的关键因素包括实现连续盈利以及通过“太璞”平台拓宽业务，从销售维修物料扩展到管理工厂核心物料 [8] - 京东工业的上市标志着“京东系”业务从消费互联网正式扩展至工业互联网领域 [10] - 刘强东将因此收获旗下第六家上市公司，完善了京东在工业领域的布局 [5][10]

上市计划与市场地位 - 京东工业拟在港交所发行2.11亿股，价格区间为每股12.7至15.5港元，预计于12月11日挂牌交易[1] - 按最高发行价计算，此次IPO可募资超过32亿港元[4] - 按2023年交易额计算，京东工业是中国MRO采购服务市场的行业第一，其规模是第二名的两倍[3] 财务与运营业绩表现 - 公司交易额从2021年的174亿元增长至2023年的261亿元，复合年增长率达22.5%[3] - 2023年实现净利润479.9万元，成功扭亏为盈[4] - 业务在六年内从京东集团的独立业务单元发展为行业龙头[5] 商业模式与战略布局 - 公司采用“三级火箭”商业模式：底层为自营入口（京东五金城、京东工品汇），中层为供应链技术平台，顶层为工业大模型构建的智能决策系统[4] - 通过数字化平台优化MRO采购全链路，解决传统工厂采购数十万SKU的复杂性难题[3] - 战略核心是将京东在消费端（C端）的经验复刻到企业端（B端）战场[1][3] 技术能力与未来展望 - 发布工业大模型Joyindustrial，推出需求代理、运营代理等首批智能体解决方案，旨在用AI重构工业供应链[3] - IPO募资将用于升级供应链基础设施、拓展客户群体以及强化技术能力[4] - 公司上市被视为京东在产业互联网布局进入收获期的标志，其业务与京东物流、京东产发等形成从商品流通到产业服务的完整闭环[4][5]

上市进程 - 京东工业已正式通过港交所上市聆讯，标志着刘强东的“京东系”即将迎来第六家上市公司 [3] - 上市之路一波三折，从2023年3月首次递表到通过聆讯，历经两年多、四次递交招股书 [3] - IPO联席保荐人为美银证券、高盛、海通国际及瑞银，公司已开始评估投资者兴趣 [3] 财务表现 - 截至2025年8月31日止八个月，公司录得总收入141亿元，较2024年同期增长18.9% [3] - 2022年至2024年营收分别为141.35亿元、173.36亿元、203.98亿元，复合年增长率为20.1% [6] - 2022年净亏损12.69亿元，2023年扭亏为盈实现净利润480万元，2024年净利润达7.62亿元，较2023年增长158倍 [6] - 2025年上半年持续经营业务收入102.5亿元，同比增长18.9%；持续经营业务利润4.51亿元，同比增长55% [6] - 2025年上半年毛利率为18.6%，较上年同期的16.9%有所提升 [6] - 公司从2022年每收入100元亏损9.8元，转变为2024年每收入100元盈利3.7元 [6] 市场地位与业务规模 - 按2024年交易额计，公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍，同时也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商 [6] - 截至2024年末，公司提供约5710万个SKU，涵盖77个产品类别，商品供应源自约12.17万家制造商、分销商及代理商 [7] - 截至2025年6月30日止十二个月，公司服务约1.11万个重点企业客户，覆盖约60%的中国《财富》500强企业和逾40%的在华全球《财富》500强企业，同时服务超260万家中小企业客户 [8] 业务模式与核心能力 - 业务模式融合“平台+自营”，2024年商品销售收入为191.7亿元，占营收总量的94%，交易平台和广告服务等收入占比为6% [10] - 依托京东强大的自建物流体系，利用全国八大自营仓配中心，实现全国次日达甚至半日达服务 [10] - 专注于构建数字化基础设施，通过“太璞”全链路数智化工业供应链解决方案，为企业客户提供全链条工业品“一站式采购平台” [10] 行业背景与战略意义 - MRO即维修、维修及运行物料，是企业非生产原料性质的必要工业用品，市场品类繁杂、SKU数量惊人 [7] - 2024年中国工业供应链技术与服务市场规模为7000亿元，数字化渗透率仅为6.2%，市场数字化改造仍处于早期阶段 [13] - 京东工业的上市标志着京东从消费互联网向产业互联网战略转型的关键一步 [14] 公司发展沿革与股东结构 - 公司前身可追溯至2013年京东集团内部孵化的企业业务部，2017年开始作为独立业务单位运营，2020年升级为京东集团旗下独立业务单元并更名为“京东工业” [3][4] - 京东集团通过其全资子公司持有京东工业已发行股本总额的约77.32%，刘强东通过Max I&P Limited持股3.68% [14] - 公司曾完成2.3亿美元A轮融资和3亿美元B系列优先股交易，投后估值为67亿美元 [14]

京东工业上市与战略定位 - 京东工业已通过注册，准备在港交所上市，将成为刘强东旗下的第六家上市公司 [2] - 公司是一家工业供应链技术与服务提供商，通过全链路数字化帮助客户实现保供、降本及增效 [2] - 此次上市被视为刘强东资本版图的又一次扩容，也是京东供应链全面智能化的重要体现 [3][7] 公司财务业绩与运营数据 - 营收保持高速增长，2022年至2024年营收分别为141.35亿元、173.36亿元、204亿元，同比涨幅分别为23%和18%，复合增长率达20.1% [4][5] - 盈利能力显著改善，2022年净亏损12.69亿元，2023年扭亏为盈实现净利润480万元，2024年净利润同比飙升1586%至7.62亿元，2025年上半年净利润4.51亿元，同比增长55.2% [5] - 毛利率在2025年上半年回升至18.6%，重回2022年水平 [6] - 2024年按交易额计，京东工业在中国MRO采购服务市场份额达4.1%，规模约为第二名的近三倍 [6] - 公司采用轻资产模式，提供约8110万个SKU，涵盖80个产品类别，整合15.8万家供应商 [6] - 截至2025年6月末，已服务超1.1万家重点企业客户和逾260万家中小企业客户，包含60%的中国《财富》500强企业 [6] 物流自动化与“狼族机器军团”布局 - 刘强东计划五年内采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，以全面应用物流供应链 [2] - 苏州昆山的智狼仓作为试验场，已部署近500台自研智狼机器人，入库效率提升5到6倍，拣选准确率99.99%，出库拣货效率提升3倍以上 [2][8][10] - 昆山园区日均单量超百万，覆盖江苏区域45%的订单量，其中一半由机器人完成 [10] - 无人化技术已成熟，无人仓从技术角度已实现，无人卡车内部测试超几十万公里，解决最后一公里问题的无人车测试超几百万公里 [3] 刘强东的资本版图与财富影响 - 刘强东目前直接和间接控制6家上市公司（含京东工业），总市值约7300亿港元，其个人持股对应市值约870亿元 [14][15] - 刘强东通过京东集团及Max I&P Limited等实体，合计控制京东工业约82.52%的投票权，其中直接持股3.68% [7] - 京东工业的上市将进一步提升刘强东在富豪榜的排名 [15] 行业竞争与市场定位 - 工业供应链数字化赛道渗透率越高，竞争壁垒和客户粘性越强 [4] - 京东工业通过与景曜科技、南京天创电子技术等公司合作，强化在机器人及核心零部件线上销售、供应链优化等领域的布局 [6]

上市进程与公司背景 - 京东工业股份有限公司港交所已通过聆讯 [2][3] - 公司此前曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次递表，均因招股书有效期届满而失效 [5] - 若此次上市成功，将成为京东集团旗下第六家登陆资本市场的企业 [6] - 公司前身为京东集团孵化的工业业务，于2018年10月成为JD.com一级品类并进入核心主营业务范畴 [7] 融资历程与业务发展 - 2020年8月完成A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉资本及CPE源峰资本跟投，同月收购苏州工品汇 [8] - 2020年10月开始提供工业科技解决方案 [9] - 2023年3月完成B轮融资，总额3亿美元，对应估值67亿美元，为三年前的三倍 [10] - B轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEA EQT及老股东红杉中国跟投 [10] 客户覆盖与商品供给 - 截至2025年6月30日前十二个月，服务约1.11万个重点企业客户 [11] - 2025年上半年重点企业客户包含约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [11] - 同时服务超260万家中小企业客户 [11] - 合作的制造商、分销商及代理商约3万家，提供超4000万SKU的工业品 [11] - 商品涵盖通用MRO、专业MRO、BOM商品等40多个类别，并拥有"惠象"等自有品牌 [11] 财务表现 - 持续经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2023年的173亿元，2024年进一步增至204亿元，两年复合年增长率为20.1% [11] - 截至2025年6月30日止六个月，持续经营业务总收入为103亿元，较2024年同期的86亿元增长18.9% [11] - 2022年录得净亏损13亿元，2023年成功实现盈利，净利润为480万元，2024年净利润增至7.6亿元 [12] - 截至2024年6月30日止六个月，公司净利润为2.9亿元，2025年同期净利润增长至4.5亿元 [12] - 截至2025年8月底，公司年内总收入141亿元，较2024年同期增长18.9% [12] 行业前景与市场地位 - 中国工业供应链市场的数字化渗透率在2024年仅为6.2%，预计到2029年将达到8.2% [12] - 数字化渗透率的提高预计将推动工业供应链技术与服务市场规模快速增长 [12] - 在全行业数智化转型趋势中，传统参与者或缺乏推动自身运营数字化的能力，而撮合型交易平台解决供应链系统性问题的领域知识通常也有限 [12] - 公司具有引领工业供应链数智化转型的优势地位 [12]

公司上市进程与股权结构 - 京东工业已通过港交所聆讯，即将成为京东系第四家上市公司 [2] - 京东集团通过全资子公司持有京东工业78.84%的股份，共计19.44亿股 [3] - 上市筹资计划用于增强工业供应链能力、业务扩张、潜在战略收购及一般运营资金 [3] 业务定位与市场地位 - 公司为工业供应链技术与服务提供商，按2024年交易额计在中国MRO采购服务市场排名第一 [4] - 2024年交易额达288亿元人民币，占MRO采购服务市场份额0.8%，规模是第二名近三倍 [7] - 业务版图从通用MRO产品扩展至专业MRO产品，并进一步向BOM产品市场渗透 [4] 行业定义与市场格局 - MRO指维护、维修与运营物料，需求具随机性和突发性，采购模式偏向敏捷化和集约化，供应链高度分散 [5] - BOM指物料清单，是构成最终产品的直接生产性物料，需求具强计划性和确定性，头部供应商优势明显 [5] - 工业品中大半为BOM物料，小半为MRO物料，BOM供应链市场竞争激烈 [6] 财务与运营表现对比 - 2025年上半年收入102.50亿元人民币，毛利率18.55%，非国际会计准则股东应占净利润4.95亿元，净利润率4.83% [9] - 提供约8,110万个SKU，远超竞争对手震坤行的1,900万件 [9] - 营销、研发和行政开支占收入比例合起来不超过8%，显著低于震坤行的超过15.6% [10] 现金周转与供应链效率 - 2025年上半年贸易应收款周转天数仅2.0天，应付款周转天数达103.5天，现金周转期为负78.4天 [12][14] - 负现金周转期意味着公司能占用应向供应商支付的款项两个多月来获取回报 [14] - 2022年至2024年及2025年上半年，经营活动产生的净现金流入分别为19.75亿元、13.79亿元、12.96亿元和2.92亿元 [15] 客户与供应商管理 - 服务约1.11万个重点企业客户，2024年重点企业客户交易额留存率为105.7% [11] - 前五大客户收入占比从2022年的8.1%上升至2025年上半年的13.3% [11] - 已对接约15.8万家供应商，前五大供应商采购量占比呈下降趋势，2025年上半年为11.6% [13] 核心竞争优势总结 - 已奠定MRO市场龙头地位，凭借远超同业的SKU覆盖与营收规模形成规模化壁垒 [16] - 关键竞争力在于资金运营效率，构建起近80天的负现金周转期，规避B2B行业常见的现金流压力 [16] - 依托京东生态的数智化服务能力与高粘性的重点客户资源，具备向BOM领域渗透的天然基础 [16]

上市进程与公司地位 - 港交所披露京东工业已通过上市聆讯，上市进程临近[1] - 若上市成功，京东工业将成为京东集团旗下第六家上市公司[3] - 公司是兼具互联网电商基因和工业场景解决方案能力的工业供应链技术与服务提供商[3] 市场机遇与行业痛点 - 工业品市场是规模达万亿级的极度分散市场，长期受低效和信息不对称困扰[4] - 行业呈现“散、乱、杂”格局，供需两端高度分散，分销层级冗余，非标准化商品占比高[5] - 存在“工业品虚标”乱象，产品实际参数与标识不符问题突出[6] 数字化解决方案与核心能力 - 公司发起“中国工业品不虚标”行动，核心逻辑是让供应链透明化以建立信任[7] - 建立“墨卡托”标准商品库，利用人工智能技术提炼标准化商品参数，形成工业“通用语言”[8] - 以德力西电气为例，接入墨卡托标准库后，交易成本明显下降，今年“双十一”期间企业客户数同比增长58%，客单价同比提升172%[8] - 通过数字化库存看见能力和标准化寻源体系，曾为中广核核电站快速解决断路器断供危机[8] 供应链基础设施与运营模式 - 公司提供“太璞”数实一体供应链解决方案，强调物理世界的投入对效率的重要性[9] - 采用“自营入仓”模式，在全国布局86个核心品类仓，实现“仓配一体”[10] - 与新界泵业合作，通过自营入仓使核心城市实现次日达甚至当日达，区域库存周转率提升30%[10] - 徐工机械应用其解决方案后，MRO商品采购周期从11天缩短至2天以内，成本下降超过10%[9] 市场拓展与产业赋能 - 实施“一品通多端”策略，帮助产业带产品触达个人消费者、中小企业及大型国央企采购系统[11] - 今年“双十一”期间，京东五金城带动1778个工业品品牌成交额倍增[11] - 公司模式正改变中国制造的“微笑曲线”，帮助企业通过数字供应链向研发和销售环节延伸[11]