港股市场表现 - 恒生指数涨0.62%，国企指数涨0.84%，恒生科技指数涨0.51% [1] 影视股 - 阿里影业（01060.HK）再涨22.95%，2个交易日累涨近6成，拟更名为大麦娱乐 [1] - 猫眼娱乐（01896.HK）涨4.58%，柠萌影视（09857.HK）涨1.63%，IMAX中国（01970.HK）涨1.52% [1] 黄金股 - 赤峰黄金（06693.HK）涨13.84%，珠峰黄金（01815.HK）涨12.07%，招金矿业（01818.HK）涨7.8% [1] - 灵宝黄金（03330.HK）涨7.13%，山东黄金(01787.HK)涨7.01%，中国黄金国际（02099.HK）涨6.3% [1] - 国际金价回升至3300整数大关上方，中国上月黄金进口总量达127.5公吨，创11个月新高，环比增73% [1] 汽车产业 - 中升控股（00881.HK）涨6.99%、美东汽车（01268.HK）涨2.93%，比亚迪股份（01211.HK）涨4.05% [2] - 赣锋锂业（01772.HK）涨3.44%，敏实集团（00425.HK）涨3.43% [2] 医药股 - 凯莱英（06821.HK）涨13.1%，昭衍新药（06127.HK）涨6.89%，金斯瑞生物科技（01548.HK）涨4.99% [2] - 药明生物（02269.HK）涨2.28%，药明康德（02359.HK）涨1.39%，三生制药（01530.HK）涨8.71%，最近四个交易日升82.26% [2] 其他板块 - 体育用品股、百货业股、航空股、香港零售股等消费股上涨 [2] - 煤炭、光伏、石油等板块表现活跃 [2] 跌幅板块 - 物流股跌幅居前，中通快递（02057.HK）跌5.68%，京东物流（02618.HK）跟跌 [3] - 烟草概念、化妆品、啤酒、奶制品、食品、节假日概念等消费板块下滑 [3] - 百威亚太（01876.HK）跌1.24%，华润啤酒（00291.HK）跌1.14%，华住集团-S（01179.HK）跌4.7%，同程旅行（00780.HK）跌2.61% [3] 热门个股 - 哔哩哔哩-W（09626.HK）涨4.14%，首季度毛利润同比增近六成，效果类广告收入强劲增长 [3] - 美图公司（01357.HK）大涨18.98%，与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议，将在电商平台、AI技术、云计算等领域合作 [3] - 万国数据-SW（09698.HK）涨10.02%，Q1净利同比扭亏为盈 [4]

市场表现 - 上证指数周K线收红，全周累计上涨0.76%，最高触及3417点，最终收于3367.46点 [1] - 市场量能先扬后抑，前半周日均成交额1.3万亿元以上，后半周缩量至1.1万亿元左右，周五降至1.09万亿元 [3] - 军工、海运、化工、可控核聚变板块表现强势，成飞集成周涨幅超60%，宁波远洋、宁波海运周涨幅超50% [3] 行业分化 - 贵金属板块跟随金价下跌小幅调整 [3] - ST板块因业绩期后保壳压力重挫，多只ST个股跌幅超10% [3] 政策动态 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，推出"2+5+5"简易审核程序，大幅提升并购重组效率 [4] - 历史经验显示并购重组政策松绑往往伴随牛市，如2014年松绑后催生2014-2015年牛市 [4] 下周重大事件 - 5月19日国新办将公布4月国民经济运行情况及70城住宅销售价格数据 [6][7] - 5月20日国新办将介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》 [8] - 5月21日中国汽车流通协会举办经销商大会，第三届国际港航展在上海开幕 [12][13] - 5月22日全球贸易投资促进峰会在北京举办，发布《2025北京倡议》 [15] - 5月23日第九届世界无人机大会在深圳举行，KADC开发者大会在北京开幕 [16][17] 公司动态 - 宁德时代H股5月20日港交所上市，发行价263港元 [11] - 恒瑞医药拟5月23日港交所发行2.25亿股，募资不超过99亿港元 [18] - 百度、爱奇艺、微博、小鹏汽车将于5月21日发布财报 [14] 新股与解禁 - 下周两只新股申购：5月19日深市主板古麒绒材（募资5.01亿元）和5月23日沪市主板中策橡胶（发行8744.86万股） [20][21] - 下周38家公司限售股解禁，总市值306.2亿元，思特威-W、新点软件、盐田港解禁市值超40亿元 [22][23] 资金面 - 下周4860亿元逆回购到期，5月20日将进行2400亿元国库现金定存招投标 [24][25]

消息面，中国人民银行行长潘功胜宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低 政策利率0.1个百分点。适度宽松货币政策，有利于市场流动性改善，提振市场信心。 涨幅居前的还有煤炭股。南南资源（01229.HK）涨13.46%，中国神华（01088.HK）涨1.53%，中煤能 源（01898.HK）涨1.49%。 5月7日，港股三大指数高开低走。截至收盘，恒生指数涨0.13%，国企指数跌0.23%，恒生科技指数跌 0.75%。 分板块看，消费板块中，汽车经销商、体育用品、香港零售股、奢侈品股、节假日概念等板块都表现不 错。成分股中，中升控股（00881.HK）涨4.8%,安踏体育（02020.HK）涨1.86%,361度（01361.HK）涨 1.88%，新秀丽（01910.HK）涨3.35%，普拉达（01913.HK）涨4.41%，携程集团-S（09961.HK）涨 2.29%。 消息上，在今天（7日）举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将完善存款准备 金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。此外，潘功 胜还表示，将设立5000亿元服 ...

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 49% 科指早盘收跌0 22% 恒指大市成交额1480亿港元 [1] - 恒指高开507点报23169点 升幅曾扩大至534点高见23197点 创4月2日后一个月高位 [1] 行业表现 - 军工股强势领涨 汽车经销商 重型机械 服装股走强 [1] - 内房股 中资券商股拉升 [1] - 生物医药 电讯设备 玩具消闲股走低 [1] - 公共运输 非酒精饮料 医药外包概念股回调 汽车股再度走弱 [1] 个股表现 - 中升控股(00881 HK)涨6% 腾讯音乐(01698 HK)涨超4% 携程集团(09961 HK)涨近3% 比亚迪电子(00285 HK)涨超2% [1] - 药明生物(02269 HK) 地平线机器人(09660 HK)跌超5% 药明康德(02359 HK)跌近3 5% 小米集团(01810 HK)跌2 6% [1]

港股汽车经销商股表现 - 中升控股(00881.HK)股价上涨近7.5% [1] - 永达汽车(03669.HK)股价上涨近2.5% [1] - 和谐汽车(03836.HK)和途虎(09690.HK)等公司股价跟涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 防风险基调下债券违约风险可控，但需关注五类风险，包括关税博弈下出口导向型企业、房企兼并重组、传统产业转型升级、可转债发行人基本面弱化、中小金融机构偿付能力等风险[4] 报告内容总结 一季度债市信用风险回顾 - 新增违约主体数量减少，滚动违约率低位波动，新增违约主体 3 家，同比减 1 家，新增违约规模 45.11 亿元，同比增 11%，3 月末公募市场月度滚动违约率 0.25%，与 2024 年末持平[6] - 风险分化态势延续，民企风险持续出清，一季度民企信用债发行不足 1400 亿元，占比 3%左右，净流出近 160 亿元，新增 3 家违约主体均为民营企业[9] - 房企违约暴露趋缓，但依旧是展期主要主体，尾部风险仍在出清，一季度房地产债券未出现新增违约主体，房企展期规模 56.59 亿元，占比超九成，累计展期规模近 2000 亿元，约 65%债券再次或多次展期，27%展期后违约[12] - 负面评级行动有所减少，1 - 3 月债券市场 17 次评级行动，主体级别下调 10 次，同比减 1 次，级别被下调主体 7 家，均为可转债发行人[4][16] - 违约处置有序推进，但实质兑付进展较为缓慢，杉杉集团重整申请被受理，当代科技重整计划草案通过表决，多家违约主体处置工作推进中，截至一季度末，违约债券完成处置及兑付占比均不超 20%[4] 债市信用风险展望 - 关注关税博弈下出口导向型企业基本面变化和风险演变，企业面临成本上升等压力，中小出口企业风险高，关注机电、纺织、化工等行业[4][20] - 关注房企兼并重组过程中衍生风险带来的偿债不确定性，截至 2025 年 3 月末，房地产债券存量约 1.57 万亿元，较 2020 年末缩减近两成，关注房企债务化解重组清算风险[4][21] - 关注传统产业转型升级过程中面临的不确定性，传统产业可能遭遇需求萎缩和技术革新挑战，关注相关主体被挤出市场风险[4][22] - 关注可转债发行人因基本面弱化带来的退市或市场波动风险，约 46%可转债发行人预计 2024 年度净利润亏损，关注退市及价格下跌兑付不确定性[4][23] - 关注多重风险因素叠加对部分中小金融机构偿付能力的潜在冲击，关注区域经济、行业波动及自身经营等对债券偿付影响，关注兼并重组和市场退出处置风险及外溢可能[4][24]