报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 宝丰能源规模优势和成本控制领先全行业，不断压缩成本成标杆企业 内蒙古项目一期落地带来2025年较大盈利弹性，后续宁东四期、新疆项目等提供远期成长空间 预计2025 - 2027年归母净利润分别为133.05、162.60、182.74亿元，对应PE分别为9.64、7.89、7.02倍，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月11日晚宝丰能源发布2024年报，全年营收329.83亿元，同比增13.21%，归母净利润63.38亿元，同比增12.16%，扣非净利润67.80亿元，同比增13.97%，基本每股收益0.87元 [5] 四季度业绩情况 - 四季度营收87.08亿元，同比 - 0.30%，环比 + 18.04%；归母净利润18.01亿元，同比 + 2.33%，环比 + 46.16%；扣非净利润18.74亿元，同比 + 3.90%，环比 + 34.79% 主要因三季度检修因素消除，量增明显 焦炭产量/销量环比 - 1.55/+0.19万吨，聚烯烃产量/销量环比 + 15.18/+14.77万吨，EVA产量/销量环比 + 2.36/+3.12万吨 产品均价方面，焦炭价格环比 + 1.39%，聚乙烯价格环比 + 1.18%，聚丙烯价格环比 - 2.10% 成本端，采购的气化原料煤/动力煤/焦化精煤价格环比 + 9.44%/-10.32%/+1.69% [6] 产品价格走势及盈利影响 - 焦炭四季度价格先因供应收缩提涨，后因钢材需求不佳下滑，季均价格基本稳定 聚烯烃表现平淡，价格价差延续弱势 2025年初煤炭及焦炭价格快速回落，焦炭板块盈利收窄，烯烃盈利改善明显，内蒙项目三条线陆续投产使一季度业绩获较大弹性 [7] 成本管控情况 - 煤炭采购来源优化，2024年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价同比 - 8.78%/-13.48%/-10.88% 煤炭储运系统建成投用，拓宽原料煤供应渠道，新增供应商9家、新煤种31个，全年采购疆煤占甲醇气化煤比例37.23%，同比增3个百分点，中热值煤较内蒙古煤到厂价低约100元 强化物流运输调度，焦炭产品装车时间同比缩短12%，节约运输成本上亿元 综合能耗下降，万元产值能耗2.8吨标准煤，同比降4.4% 费用方面，销售、管理、财务费用占比同比分别 + 0.07pct、+0.01pct、+1.14pct，研发费用率2.29%，同比 + 0.81pct [8] 资本开支与项目进展 - 新建项目稳步推进，内蒙一期如期投产 10万吨/年醋酸乙烯、10万吨/年针状焦项目按期建成；宁东25万吨/年EVA项目2024年2月投产；第一系列100万吨/年烯烃生产线2024年11月投产，第二系列2025年1月投产，第三系列2025年3月底投产 内蒙古一期项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，烯烃总产能300万吨/年，是全球单厂规模最大煤制烯烃 新项目烯烃单耗降低，靠近煤炭资源地降低原料运输成本，投产后公司烯烃产能达520万吨/年，跃居我国煤制烯烃行业第一位 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|32983|54865|67308|69856| |收入同比（%）|13.2|66.3|22.7|3.8| |归属母公司净利润（百万元）|6338|13305|16260|18274| |净利润同比（%）|12.2|109.9|22.2|12.4| |毛利率（%）|33.1|37.7|37.1|39.3| |ROE（%）|14.7|23.6|22.4|20.1| |每股收益（元）|0.87|1.81|2.22|2.49| |P/E|19.36|9.64|7.89|7.02| |P/B|2.87|2.28|1.77|1.41| |EV/EBITDA|14.15|7.08|5.31|4.15| [13] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测 如2025 - 2027年预计营业收入分别为548.65亿元、673.08亿元、698.56亿元，归属母公司净利润分别为133.05亿元、162.60亿元、182.74亿元等 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 宝丰能源是国内煤制烯烃行业龙头，成本护城河显著，随着内蒙古基地等项目投产，业绩弹性显著，预计2025 - 2027年归母净利润为113.96/132.50/154.39亿元，同比增速分别为+79.81%/+16.27%/+16.53%，对应当前股价PE分别为11/9/8倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年年报显示，全年营收329.8亿元（yoy+13%），归母净利润63.4亿元（yoy+12%），Q4单季度营收87.1亿元（yoy - 0%，qoq+18%），归母净利润18.0亿元（yoy+2%，qoq+46%） [1] 点评 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为113.96/132.50/154.39亿元，同比增速分别为+79.81%/+16.27%/+16.53%，对应当前股价PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级 [3] 业绩增长原因 - 项目投产叠加价差修复，公司Q4业绩稳健增长，聚乙烯、聚丙烯、焦炭全年收入分别为80.5、78.0和98.3亿元，同比变化+36%、+53%和 - 10%，全年整体毛利率和净利率分别为33.1%（yoy+2.7pp）和19.2%（yoy - 0.2pp），受益于煤炭价格回落，煤制烯烃盈利优势扩大 [5] 产品与原料价格分析 - 25年年初至今，公司主要产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭市场均价较24Q4分别变化 - 3.6%/-1.3%/-15.4%，聚烯烃和原油价格回落，但油价深跌概率小，油制烯烃产品成本有支撑；主要原材料动力煤/焦煤25年初至今市场均价环比24Q4分别变化 - 9.5%/-13.0%，煤价下行趋势有望延续，公司产品价差有望稳定或提升 [5] 项目投产与区域布局 - 内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目于24年11月分三系列陆续建成投产，完全投产后烯烃产能达520万吨/年，跃居行业第一；新疆子公司煤制烯烃项目环评公示，聚烯烃产能约390万吨，获批后预计贡献业绩增量，且有望降低成本 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|32,983|50,053|54,552|60,892| |营收增速|13.21%|51.75%|8.99%|11.62%| |归母净利润（百万元）|6,338|11,396|13,250|15,439| |归母净利润增速|12.16%|79.81%|16.27%|16.53%| |每股收益(元)|0.86|1.55|1.81|2.11| |P/E|19.67|10.94|9.41|8.07| [4] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产预计从4,786百万元增长到12,790百万元，非流动资产从84,780百万元增长到106,316百万元，资产总计从89,566百万元增长到119,106百万元；流动负债和非流动负债有相应变化，负债合计从46,560百万元变化到38,091百万元，归属母公司股东权益从43,006百万元增长到81,015百万元 [6] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入从32,983百万元增长到60,892百万元，营业成本、各项费用等有相应变化，营业利润从7,828百万元增长到18,141百万元，利润总额从7,286百万元增长到17,746百万元，净利润从6,338百万元增长到15,439百万元 [6] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流从8,898百万元增长到21,817百万元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流有变化，现金净增加额分别为1,614、2,215、3,807和841百万元 [6] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润增速有变化；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有提升趋势；偿债能力方面，资产负债率、净负债比率下降，流动比率、速动比率上升；营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有变化；每股指标方面，每股收益、每股经营现金、每股净资产增长；估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA有变化 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 宝丰能源2024年业绩增长，四季度环比大幅提升，烯烃板块受益成本下降，焦化板块价格走弱，内蒙项目逐步投产有望提升业绩，基于成本端改善上调盈利预测，维持“强烈推荐”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宝丰能源：煤制烯烃龙头，看好内蒙古项目产能释放 - 公司是煤制烯烃龙头，发展循环经济产业链，包括煤制烯烃、焦化、精细化工业务，核心业务为煤制烯烃 [9] - 公司项目建设稳步推进，内蒙古300万吨/年烯烃项目陆续投产，宁东四期和新疆烯烃项目也有进展，项目投产后烯烃产能将达520万吨/年，产能规模居行业第一 [12] - 产能投放推动营收规模扩张，2024年营收和归母净利润同比增长，烯烃和焦化板块是营收主要来源，聚烯烃毛利率回升，焦化板块盈利能力下滑 [13][16] 聚烯烃有望受益于成本下降，焦炭价格持续走弱 - 2024年全球聚烯烃产能增长，增量集中在中国，但国内供给增长进度延后，产能投放节奏慢，需求增速下降，价格维持震荡走势，未来规划产能多但实际投产可能低于计划，落后产能有望退出市场 [20][22][23] - 2024年焦炭行业供需双弱，需求疲软导致开工率和产量下降，焦煤供应稳定，焦炭和焦煤价格震荡下行，行业利润跌幅大 [33][34][35] 技术优势+低投资、运行成本，盈利能力领跑市场 - 公司研发创新成效显著，开发新产品、实施科技攻关和技术改造、强化知识产权管理、推进数智建设 [36][37] - 供产销运协同有力，拓宽销售渠道、优化采购结构、强化物流调度，降低成本 [38] - 公司具有区位、管理、技术、成本和团队优势，单吨投资和运营成本优于同行 [39][40][41] 财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|29136|32983|55334|62189|66938| |营业利润(百万元)|6786|7828|12748|14879|16346| |归母净利润(百万元)|5651|6338|10747|12600|13876| |每股收益(元)|0.77|0.86|1.47|1.72|1.89| |PE|22.1|19.7|11.6|9.9|9.0| |PB|3.2|2.9|2.5|2.1|1.8|[2][7][45]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示业绩良好，内蒙古项目投产使烯烃产品产销提升，成本端压力减弱，未来内蒙剩余产线和新疆项目推进将打开成长空间，上调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测，看好公司未来成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为291.36亿、329.83亿、562.91亿、603.89亿、604.61亿元，同比分别为2.48%、13.21%、70.67%、7.28%、0.12% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.51亿、63.38亿、123.60亿、140.76亿、148.80亿元，同比分别为 - 10.34%、12.16%、95.03%、13.88%、5.71% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.77、0.86、1.69、1.92、2.03元/股，P/E分别为22.06、19.67、10.09、8.86、8.38倍 [1] 事件情况 - 公司2024年实现营业收入329.8亿元（同比 + 13%），归母净利润63.4亿元（同比 + 12%），扣非归母净利润67.8亿元（同比 + 14%）；2024Q4实现营业收入87.1亿元（同比 - 0.3%，环比 + 18%），归母净利润18.0亿元（同比 + 2%，环比 + 46%），扣非归母净利润18.7亿元（同比 + 4%，环比 + 35%） [7] 产品情况 - 2024年PE/PP/焦炭销量分别为114/116/709万吨，同比 + 36%/+55%/+2%；单Q4销量31/34/177万吨，环比 + 24%/+35%/+0% [7] - 2024年PE/PP/焦炭价格（不含税）分别为7089/6697/1388元/吨，同比 + 0%/-1%/-12%；单Q4价格分别为7106/6664/1327元/吨，同比 + 1%/-2%/+1% [7] - 2024年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价为563/1073/414元/吨，同比 - 9%/-13%/-11% [7] 项目情况 - 内蒙古项目第一条100万吨/年产线于2024年底投产，第二条于2025年1月投产，预计第三条于2025年3月底投产，投产后烯烃产能达520万吨/年，产能规模居我国煤制烯烃行业第一 [7] - 新疆准东基地400万吨烯烃项目包含3*65万吨/年聚丙烯、3*65万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等，已取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见，新技术有望降成本 [7] 盈利预测与投资评级调整 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别至124、141亿元（此前预计122、135亿元），新增2027年归母净利润149亿元，按2025年3月12日收盘价，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩良好，内蒙古项目投产使烯烃产品产销提升，成本端压力减弱，未来内蒙剩余产线和新疆项目推进将打开成长空间，上调盈利预测并维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入329.8亿元（同比+13%），归母净利润63.4亿元（同比+12%），扣非归母净利润67.8亿元（同比+14%）；2024Q4实现营业收入87.1亿元（同比 - 0.3%，环比+18%），归母净利润18.0亿元（同比+2%，环比+46%），扣非归母净利润18.7亿元（同比+4%，环比+35%） [7] 产品产销及价格情况 - 销量：2024年PE/PP/焦炭销量分别为114/116/709万吨，同比+36%/+55%/+2%；单Q4季度，PE/PP/焦炭销量为31/34/177万吨，环比+24%/+35%/+0% [7] - 价格：2024年PE/PP/焦炭价格（不含税）分别为7089/6697/1388元/吨，同比+0%/-1%/-12%；单Q4季度，PE/PP/焦炭价格（不含税）分别为7106/6664/1327元/吨，同比+1%/-2%/+1% [7] - 原材料价格：2024年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价为563/1073/414元/吨，同比 - 9%/-13%/-11% [7] 项目进展 - 内蒙项目：第一条100万吨/年产线于2024年11月投产，第二条于2025年1月投产，预计第三条于2025年3月底投产，投产后烯烃产能达520万吨/年，居我国煤制烯烃行业第一位 [7] - 新疆项目：包含3*65万吨/年聚丙烯、3*65万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等，已取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见，新技术有望降低原材料成本 [7] 盈利预测与投资评级 - 上调2025 - 2026年归母净利润分别至124、141亿元（此前预计122、135亿元），新增2027年归母净利润149亿元，按2025年3月12日收盘价，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级 [7] 财务预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为89566、124024、130806、141558百万元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为32983、56291、60389、60461百万元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为8898、23068、22211、22650百万元等 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产分别为5.86、6.94、8.24、9.66元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 内蒙古项目投产使烯烃产品产销提升 成本端压力减弱 内蒙剩余产线和新疆项目推进 上调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 看好公司未来成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为291.36亿、329.83亿、562.91亿、603.89亿、604.61亿元 同比分别为2.48%、13.21%、70.67%、7.28%、0.12% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.51亿、63.38亿、123.6亿、140.76亿、148.8亿元 同比分别为 - 10.34%、12.16%、95.03%、13.88%、5.71% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.77、0.86、1.69、1.92、2.03元/股 P/E分别为22.06、19.67、10.09、8.86、8.38 [1] 事件情况 - 公司2024年实现营业收入329.8亿元 同比+13% 归母净利润63.4亿元 同比+12% 扣非归母净利润67.8亿元 同比+14% 2024Q4营收87.1亿元 同比 - 0.3% 环比+18% 归母净利润18.0亿元 同比+2% 环比+46% 扣非归母净利润18.7亿元 同比+4% 环比+35% [7] 产品情况 - 2024年PE/PP/焦炭销量分别为114/116/709万吨 同比+36%/+55%/+2% 单Q4销量31/34/177万吨 环比+24%/+35%/+0% [7] - 2024年PE/PP/焦炭价格（不含税）分别为7089/6697/1388元/吨 同比+0%/-1%/-12% 单Q4价格分别为7106/6664/1327元/吨 同比+1%/-2%/+1% [7] - 2024年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价为563/1073/414元/吨 同比 - 9%/-13%/-11% [7] 项目进展 - 内蒙古项目第一条100万吨/年产线于2024年底投产 第二条于2025年1月投产 预计第三条于2025年3月底投产 投产后烯烃产能达520万吨/年 [7] - 新疆煤制烯烃项目含3*65万吨/年聚丙烯、3*65万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA 已取得环评、安评等专家评审意见 [7] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别至124、141亿元 新增2027年归母净利润149亿元 按2025年3月12日收盘价 对应PE分别为10、9、8倍 维持“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，虽四季度营收略降但归母净利润仍增，内蒙项目投产带动烯烃产销量提升，成本优化，且后续产能规划将助力持续成长，虽考虑原油价格下行预期下调 2025 年盈利，但仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年公司营业收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%，归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%；四季度营业收入 87.08 亿元，同比下降 0.3%，归母净利润 18.01 亿元，同比增长 2.33% [1] 经营分析 - 四季度内蒙项目一套 100 万吨装置投产，带动聚乙烯和聚丙烯生产环比增长 27%、33%，同比增长 9%、35%；2025 年 1 月、3 月底内蒙第二、三套百万吨烯烃装置投产试运行，烯烃产能将提升至 520 万吨，成国内最大煤制烯烃生产企业 [2] - 内蒙项目可就近采购煤炭节约运输成本，单套百万吨规模建设产能使折旧、人工成本下行，优化成本 [2] - 四季度煤炭价格下行、烯烃销售价格回升，价差小幅修复；一季度原油价格震荡、煤炭价格下行，烯烃价差扩大；未来原油价格下行对煤制烯烃盈利影响可控 [3] - 公司持续推进产能投放和规划，新疆 400 万吨烯烃项目取得安评、环评等意见，宁夏四期烯烃项目工程按计划完成，规划新增项目将带动成长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 考虑原油价格下行预期，下调 2025 年盈利 16%，预估 2025 - 2027 年公司营业收入 534、605、611 亿元，归母净利润分别为 116、138、147 亿元，EPS 分别为 1.58、1.88、2.01 元/股，当前股价对应 PE 分别为 10、9、8 倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|53,403|60,511|61,142| |营业收入增长率|2.48%|13.21%|61.91%|13.31%|1.04%| |归母净利润(百万元)|5,651|6,338|11,555|13,795|14,742| |归母净利润增长率|-10.34%|12.16%|82.33%|19.39%|6.86%| |摊薄每股收益(元)|0.771|0.864|1.576|1.881|2.010| |每股经营性现金流净额|1.19|1.21|2.83|2.77|2.60| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.66%|14.74%|22.77%|23.06%|21.18%| |P/E|21.37|19.06|10.45|8.76|8.19| |P/B|3.13|2.81|2.38|2.02|1.74|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了 2022 - 2027E 主营业务收入、成本、毛利等项目及相关比率变化 [10] - 资产负债表呈现了 2022 - 2027E 货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [10] - 现金流量表给出了 2022 - 2027E 净利润、非现金支出、营运资金变动等现金流量相关数据 [10] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在 2022 - 2027E 的变化 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|5|14|26|69| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，虽四季度营收略降但归母净利润仍增，内蒙项目投产带动烯烃产销量提升，成本优化，且后续产能规划将助力持续成长，虽考虑原油价格下行预期下调 2025 年盈利，但仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年公司营业收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%，归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%；四季度营业收入 87.08 亿元，同比下降 0.3%，归母净利润 18.01 亿元，同比增长 2.33% [1] 经营分析 - 四季度内蒙项目一套 100 万吨装置投产，带动烯烃产销量提升，聚乙烯和聚丙烯生产环比增长 27%、33%，同比增长 9%、35%；2025 年 1 月、3 月底内蒙第二、三套百万吨烯烃装置投产试运行，烯烃产能将提升至 520 万吨 [2] - 内蒙项目可就近采购煤炭节约运输成本，单套百万吨规模建设产能使折旧、人工成本下行，优化成本 [2] - 四季度煤炭价格下行，烯烃平均销售价格回升，价差小幅修复；一季度原油价格震荡，煤炭价格下行多，烯烃价差扩大；未来原油价格下行对煤制烯烃盈利影响可控 [3] - 公司持续推进产能投放和规划，新疆 400 万吨烯烃项目取得相关评审意见，宁夏四期烯烃项目工程按计划完成，新增项目将带动持续成长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 考虑原油价格下行预期，下调 2025 年盈利 16%，预估 2025 - 2027 年公司营业收入 534、605、611 亿元，归母净利润分别为 116、138、147 亿元，EPS 分别为 1.58、1.88、2.01 元/股，当前股价对应 PE 分别为 10、9、8 倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|53,403|60,511|61,142| |营业收入增长率|2.48%|13.21%|61.91%|13.31%|1.04%| |归母净利润(百万元)|5,651|6,338|11,555|13,795|14,742| |归母净利润增长率|-10.34%|12.16%|82.33%|19.39%|6.86%| |摊薄每股收益(元)|0.771|0.864|1.576|1.881|2.010| |每股经营性现金流净额|1.19|1.21|2.83|2.77|2.60| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.66%|14.74%|22.77%|23.06%|21.18%| |P/E|21.37|19.06|10.45|8.76|8.19| |P/B|3.13|2.81|2.38|2.02|1.74| [7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了 2022 - 2027E 主营业务收入、成本、毛利等项目及相关比率变化 [10] - 资产负债表呈现了 2022 - 2027E 货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [10] - 现金流量表给出了 2022 - 2027E 净利润、非现金支出、营运资金变动等现金流量相关数据 [10] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在 2022 - 2027E 的变化 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|5|14|26|69| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，四季度营收略降但归母净利润增长；内蒙项目装置投产带动烯烃产销量提升，成本优化；煤炭价格回落使烯烃价差回暖，原油价格下行对盈利影响可控；公司持续推进产能投放规划，未来成长空间大；考虑原油价格下行预期下调 2025 年盈利，预估 2025 - 2027 年营收和归母净利润情况 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年公司营业收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%，归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%；四季度营业收入 87.08 亿元，同比下降 0.3%，归母净利润 18.01 亿元，同比增长 2.33% [1] 经营分析 - 四季度内蒙项目一套 100 万吨装置投产，带动烯烃产销量提升，聚乙烯和聚丙烯生产环比增长 27%、33%，同比增长 9%、35%；2025 年 1 月、3 月底内蒙第二、三套百万吨烯烃装置投产试运行，烯烃产能将提升至 520 万吨；内蒙项目可节约煤炭运输成本，规模优势突出，带动折旧、人工成本下行 [2] - 四季度煤炭价格下行，烯烃平均销售价格回升，价差小幅修复；一季度原油价格震荡，煤炭价格下行多，烯烃价差扩大；未来原油价格下行对煤制烯烃盈利影响可控 [3] - 公司新疆 400 万吨烯烃项目取得安评、环评等支持性文件专家评审意见，宁夏四期烯烃项目场地平整等工程按计划完成，规划新增项目将带动公司持续成长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 考虑原油价格下行预期，下调 2025 年盈利 16%，预估 2025 - 2027 年公司营业收入 534、605、611 亿元，归母净利润分别为 116、138、147 亿元，EPS 分别为 1.58、1.88、2.01 元/股，当前股价对应 PE 分别为 10、9、8 倍 [4] 公司基本情况 - 展示了 2023 - 2027E 公司营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等多项财务指标及增长率情况 [7] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表预测数据，以及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了不同时间内市场相关报告对公司的评级情况，买入评级数量较多，评分均为 1.00，对应投资建议为买入 [12]