山姆会员商店张家港店 正式开业 这既是苏州第四家山姆 也是山姆在县级市开出的第三家门店 该店层高约9米、通道宽约3米 并配备约1000个停车位 以宽敞舒适的购物环境和高标准的专业服务 为消费者打造了 集"趣味性、互动性、专业性"于一体的 线下购物体验 此次开业，门店首发了苏丹王榴莲面包、莓果红丝绒蛋糕等五款新品。结合当下消费趋势，精选约4000种商品，涵盖多款定制研发产品及全球优质产区优 选商品。 走进店内，眼镜中心、助听中心等特色便民服务区域同样格外引人注意。 据了解，眼镜中心配备生物测量仪等专业设备，可为青少年及成人消费者提供精准视光检查与个性化解决方案；助听中心则由专业听力验配师提供免费检 测服务，并供应优质优价的品牌助听设备。 今日 而在"山姆厨房"，消费者还能品尝现场烹饪的牛排与海鲜，与大厨交流烹饪心得。 门店还提供试吃、试玩、试用活动，并将不定期举办各类主题路演活动，满足不同年龄段家庭成员的参与需求，营造"全家同乐"的购物氛围。 除了山姆会员店 近期 一批高质量的商业与文旅项目 加速聚集苏州 众多高端商业体与 特色文旅项目纷至沓来 10月18日 苏州龙之梦酒店集群开业活动 在苏州高新区举行 项目总 ...

天猫双11购物节动态 - 淘宝天猫双11于10月20日晚8点现货开卖，核心玩法为官方立减，整体分为预售和现货两个阶段 [3][7] - 现货售卖期从10月20日20:00持续至11月14日23:59 [3][7] - 平台提供官方立减85折起，并可叠加9折消费券，88VIP用户可获得无门槛消费券1350元 [8] - 李佳琦直播间首次在天猫双11发放9折无门槛券，并与花呗首次推出分期免息直播专场，88VIP享三期免息起 [19] - 众多品牌商家如华为、海尔、小米等为消费者提供花呗分期免息福利，部分数码家电品牌提供24期免息 [19] 线上零售宏观数据 - 国家统计局数据显示，1-9月全国网上零售额达112,830亿元，同比增长9.8% [4][10] - 实物商品网上零售额为91,528亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为25.0% [4][10] - 在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、2.8%、5.7% [4][10] - 前三季度全国餐饮收入40,989亿元，同比增长3.3%，其中9月餐饮收入4,509亿元，同比增长0.9% [26] 直播电商与平台动态 - 快手双11购物节正式开启，平台投入共计30亿红包和商品补贴，包括20亿宠粉红包和310元全平台通用大额消费券 [24] - 辛选团队主播赵梦澈在双11直播带货中擅自大幅降价并赠送超量赠品，单链接售出17万套致公司损失近千万，被罚款100万元 [5][11] 品牌合作与战略调整 - 欧莱雅集团与开云集团达成长期战略合作，涉及收购香水品牌Creed，以及获得包括Bottega Veneta、Balenciaga在内的多个奢侈品品牌50年美妆香氛授权，协议总价值达40亿欧元 [25] - 京东MALL联合安吉尔、沁园、美的等20家国内外一线净水品牌成立“中国净水品质联盟”，在线下门店打造全体验场景，推动“全屋净水”概念 [15] - 拼多多连续两年受邀出席联合国粮农组织主办的2025世界粮食论坛，分享数字农业发展经验 [17] 零售企业人事与运营变动 - 始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职，其职务由亚玛芬大中华区总裁马磊代理，外界猜测离职原因与品牌赞助的烟火秀事件有关 [12] - 成都伊藤洋华堂锦华店启动“不闭店”升级改造，华府大道店则将于11月10日闭店以优化资源布局 [13] - 无印良品运营商爱速客乐公司因遭遇网络攻击，宣布暂停无印良品线上商店全部服务 [27] 新品牌与新门店拓展 - 丰巢推出高端洗护品牌“新洁”，全国首店于10月18日在深圳南山正式开业 [21] - 美团自营折扣超市品牌“快乐猴”北方首店在河北廊坊三河市开业，门店面积约800平方米，为全国第4家门店 [23]

2025年9月，永辉超市发布公告，正式聘任1991年出生年仅34岁的王守诚为公司首席执行官（CEO）。这一任命引发业内强烈关注，大家关注的不仅是王 守诚的年龄，还有这一任命背后深陷泥潭的永辉超市向市场发出最为强烈的求变信号。 永辉董事会之所以任命年轻的王守诚为CEO，很大程度上是看重其年轻化标签，以大胆任用年轻人为突破口来展示进行彻底变革和拥抱新变化的决心。 另一面，目前的永辉正处在转型的关键节点：025年上半年，永辉超市营收299.48亿元，同比减少20.73%，归属于上市公司股东的净利润为-2.41亿元。而 王守诚推动的"胖东来模式"调改已初见成效，目前永辉超市的客流量平均增长80%，超过60%的门店盈利水平达到了过去五年的最高值。这让永辉董事会 认识到，传统的管理路径和老派思维已无法奏效，必须大胆启用年轻人，寻找一条全新的蜕变之路。 管培生上位，主导永辉"胖东来模式"调改 王守诚2017年从北京大学硕士毕业后，以"融才"管培生身份加入永辉，至今已在永辉工作近8年时间。8年内，王守诚从CEO业务助理起步，近距离观察学 习高层管理、决策；然后又回到一线做集群运营合伙人，学习超市门店管理；紧接着又接手人力资源 ...

事件概述 - 公司因两款儿童产品存在质量问题受到行政处罚 [1] - 事件与公司塑造的高品质会员商超形象形成反差 [4] - 近期公司因品质下滑、选品更换、食品安全等问题多次引发争议 [6] 产品问题详情 - FILA牌滑板车（型号FM105）的塑料袋或塑料薄膜项目不符合国家标准，可能导致儿童窒息风险 [1] - 该批次滑板车进货64件，售出61件，标价199元/件，总货值12338元，违法所得2616.9元 [1] - 兰精天丝儿童被三件套的印花面料耐摩擦色牢度不符合标准，易掉色影响美观 [2][3] - 该批次三件套进货98件，售出12件，标价229.9元/件，总货值22530.2元，违法所得510.96元 [4] 行政处罚结果 - 针对滑板车问题：没收违法所得0.26169万元，罚款0.6169万元，责令停止违法行为并没收非法财物 [2][4] - 针对三件套问题：没收违法所得0.051096万元，罚款1.12651万元，责令停止违法行为 [4] - 处罚机关为上海市青浦区市场监督管理局，决定日期为2025年9月26日 [2] 公司背景与市场影响 - 公司是中国会员制商超头部品牌，以会员精选为核心标签 [4] - 截至2025年6月，中国付费会员数量突破900万，仅基础会费收入即超23.4亿元 [4] - 庞大的会员群体对公司品质和安全有更高期待，儿童产品安全问题易引发强烈心理割裂感 [5] 行业分析与内部管理 - 行业分析师指出，公司供应链体系因业务火爆承受压力 [7] - 供应商扩容和工作量翻倍导致品控问题凸显 [7] - 问题频发与内部采购管理流程、稽查力度及处罚力度有关 [7]

好在，这场暴雨来得快，去得也快。雨停后交通尚未完全恢复，我只能徒步前往2公里外的胖东来天使城。那天恰好是周二，但根据胖东来的公告，天使 城这天并不闭店。 这一措施让本就兴旺的天使城变得更为热闹。短时间内，拉着"胖东来研学团"的大巴从四面八方不断驶来，广场上站满了提着胖东来塑料袋的"信众"，天 使城地下一层的超市和地上五层的餐饮区更是挤得水泄不通…… 种种迹象都在印证网友们在社交媒体上的留言："胖东来是没有淡季的'6A级景区'，哪怕许昌下暴雨，都不会阻挡人们慕名而来。" 胖东来天使城是许昌非著名的"6A级景区"，几乎任何时候都能吸引大批慕名而来的人。（图/良豪 摄） 今天提及许昌，"胖东来"是个绕不开的词语，而胖东来的"引流效应"也顺带"爆改"了古老的小城许昌，使其成为实至名归的网红城市。 与中国众多小城相比，许昌火爆的理由独一无二。天降的流量让众人重新认识许昌，也让更多期待出圈的小城找到了参照样本。只不过胖东来的成功实在 难以批量复制，假如胖东来没有出圈，许昌还会被众人看见吗？ 我来到许昌的第二天，正好赶上了初秋的暴雨。那天清晨，我在睡梦中被雷声和雨声惊扰，拉开窗帘，发现已经看不到远处的建筑物，只能隐约地俯瞰 ...

宏观经济增速 - 2025年7月至9月中国实际GDP同比增长4.8%，增速高于市场预期的4.6%，但较4月至6月的5.2%有所放缓 [2][4] - 经季节调整后，7月至9月GDP环比增长1.1%，较4月至6月的1.0%有所扩大 [4] 内需与投资表现 - 1月至9月全国固定资产投资同比下降0.5%，其中房地产开发投资大幅减少13.9% [2][4] - 1月至9月基础设施投资同比增长1.1% [4] - 1月至9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速较1月至6月的5.0%放缓，其中餐饮收入增长3.3% [4] 工业生产与行业亮点 - 1月至9月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1月至6月的6.4%略有放缓 [4] - 新能源汽车和3D打印机设备等行业实现增长 [4] 对外贸易表现 - 7月至9月以美元计价的出口额同比增长6.6%，尽管对美国出口减少，但对欧盟和东盟等地区的出口增长推高了整体表现 [5] - 7月至9月贸易顺差同比增长12% [5]

基金市场动态 - 2025年基金三季报披露拉开帷幕，华富基金、中银基金、东财基金旗下4只产品成为首批披露者 [1] - 三季度A股市场强势表现下，权益类基金回报率亮眼，规模随之增长 [1] - 债市承压背景下，债券型基金在资产配置上力求控制波动、维持收益稳健 [1] - 新发公募基金出现主动规模“限高”趋势，多位知名基金经理挂帅的含权新品设置较低募集上限 [1] - 鹏华制造升级、易方达港股通科技、富国医药升级分别按20亿元、20亿元、10亿元上限迅速完成募集 [1] 私募与科技行业 - 截至2025年9月底，国内百亿元级私募机构数量达96家，较上月新增5家 [2] - 百亿元级私募中量化策略机构最多，共45家占比46.88%，主观私募42家，混合型7家 [2] - 国内eSIM手机商用破冰，具备转网灵活、节省设备空间等优势，短期将与实体SIM卡共存，长期“无卡化”趋势不可逆转 [2] 公司产品与合规事件 - 山姆超市因销售不合格FILA牌滑板车和兰精天丝儿童三件套被处罚，滑板车货值1.23万元，三件套货值2.25万元，总计处罚金额约2万元 [3] - 婴幼儿调味品存在钠含量超标问题，爷爷的农场儿童酱油钠含量达409mg/10ml，高于千禾成人减盐酱油，宝宝馋了儿童食用盐每5克含钠1400mg [4] - 华为云业务因造假与经济舞弊问题对管理层问责，云CEO张平安被连降三等，云服务产品部部长等3人被连降两等 [4] 公司资本与业务进展 - 三一重工香港IPO拟全球发行约5.8亿股H股，发行价区间为每股20.3-21.3港元 [5] - 闻泰科技回应旗下安世半导体中国公司系统权限被中断，称部分恢复，中国区正加紧拉通国内供应链确保客户供应 [5] - 中鼎股份在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，超算中心热管理主要产品为CDU，正加速与客户对接 [5] 全球金融市场 - 上周五美股三大股指收涨，标普500涨0.53%全周累涨1.70%，道指涨0.52%全周累涨1.56%，纳指涨0.52%全周累涨2.14% [6] - 地区银行股反弹，Zions和Western Alliance分别涨近6%和逾3%，信贷危机涉事投行Jefferies涨近6% [6] - 美债价格回落，两年期美债收益率再创三年新低后转升，现货黄金曾跌超3%但全周期金涨超5%创近五个月最大周涨幅 [6] - 原油结束三连跌，暂别五个月低位，但全周仍跌超2%连跌三周 [7]

行业与公司概览 * 纪要涉及白酒、大众食品饮料、美妆、黄金珠宝、潮玩、超市、出行餐饮、家电、轻工、纺织服装、农业（生猪、种植）、宠物等多个消费行业及相关上市公司 [1] 核心观点与论据 白酒行业 * 2025年第三季度白酒行业动销符合预期，中秋期间整体下降约20%，其中100元以上产品下降27%，100元以下产品下降17% [1][3] * 高端品牌如茅台、五粮液、汾酒表现相对较好，剑南春因宴席需求增加表现不错 [1][3] * 行业动销逐月好转，但库存未明显下行，预计未来将呈现震荡或小幅上行趋势 [1][3] * 品牌力强且动销好的公司仍具优势，有弹性的公司如珍酒李渡和老窖也值得关注 [1][4][5] 大众食品饮料 * 大众品类三季度增速略有放缓，一季度增长0%，二季度增长3% [6] * 饮料和乳制品在低基数下有所好转，调味品保持平稳增长 [1][6] * 头部企业如东鹏、农夫山泉、燕京啤酒、珠江啤酒、盐津铺子和卫龙食品等表现较好 [1][6] 美妆行业 * 美妆行业整体表现良好，与二季报相比放缓趋势不明显，部分公司增速甚至超过二季报 [1][7] * 确定性高增长标的包括若雨辰、毛戈平和尚美 [7] * 有边际改善的公司包括上海家化、水羊股份和完美生物 [1][7] 黄金珠宝板块 * 龙头公司继续高速增长，受益于金价上涨及提价策略 [1][8] * 老凤祥七八九月份SKP体系单店收入未低于150%，部分时间接近200%增长，并且提价12%提升毛利率 [8] * 长虹机9月份订货金额翻倍以上，周六福网上增速依然很高 [8] * 自营渠道占比高的曼卡龙和莱绅通灵也实现了高增长 [8] 潮玩、超市与新消费 * 潮玩领域泡泡玛特仍处高增长区间，名创优品三季报数据理想 [9] * 超市条改店方面，步步高与汇佳时代处于业绩释放状态，小商品城数据亮眼 [9] * 亚朵因床上用品放量实现较快增速 [9] * 电子烟领域思摩尔科技在Q3创下单季历史新高 [15] 出行、餐饮与茶饮 * 出行产业链2025年边际增速下降，但若2026年中小学生春秋假期政策落地，将迎来新布局机会（OTA最优，其次酒店） [10] * 餐饮茶饮领域，同庆楼与广州酒家基数较低，若明年消费场景恢复将具弹性 [10] * 今年外卖大战导致茶饮单店暴涨，中秋国庆数据未见外卖退坡迹象 [10] 家电板块 * 家电板块三季度为转折点，以旧换新补贴退坡，内销需求不乐观，建议关注海外市场有自主品牌布局的公司 [2][13] * 白电表现稳健，海尔和美的预计能实现接近双位数的收入增长和高单到双位数的利润增长 [13] * 扫地机器人板块因全球渗透率低有望超预期，关注科沃斯和石头科技 [2][13] * 新国标车推出后，9号公司也有望取得不错表现 [13] 轻工与纺织服装 * 轻工行业造纸四季度基本面有望迎来拐点，包装纸系预计明显好转，文化纸价格顺价落地可期 [14] * 纺织服装行业建议关注有边际改善的优质龙头，如水星家纺、罗莱生活、海澜之家、歌力思 [16] * 持续看好轻奢赛道，如Prada和新秀丽 [16] * 制造端推荐百隆东方和开润股份 [16] 农业板块 生猪产业 * 本周（10月10日至16日）全国生猪均价为11.08元/千克，环比下降0.89元/千克，最低点为10.8元/千克，最高回升至11.1元/千克 [18] * 价格回升主要由于二次育肥需求提升，猪价底部较为稳定，但供给压力仍存，价格已跌破养殖成本线 [1][18] * 9月能繁母猪存栏环比分别下降0.46%（永益咨询）和1.05%（卓创），预计10月降幅有望扩大 [18] * 具有成本优势的企业如温氏、牧原和天康生物将占据更多机会 [1][18] 种植与宠物 * 种植板块粮价持续下跌，玉米价格10月以来下跌明显 [19] * 提示诺普信在高端蓝莓种植和销售方面的机会，10月销量相比去年有明显增长，销售均价维持在去年水平 [19] * 宠物板块中宠股份三季度国内收入预估增长约35%，乖宝宠物旗下品牌麦富迪和弗列加特表现强劲 [20] 其他重要内容 * 奢侈品市场上周普遍上涨，得益于LV超预期的三级包业绩，美国保持韧性增长，中国本土消费增速由负转正，但对整体回暖仍需验证 [16] * 传统零售明年机会主要集中在变革，如胖胖东来条改公司业绩释放，互联网巨头探索硬折扣与即时零售迭代 [11] * 跨境电商龙头公司增长前景乐观，如安克创新、小商品城与3D时代 [12] * 轻工行业中宠物用品（依依股份、元飞）、人造草坪（共创草坪）、生活用纸（恒安国际）等存在投资机会 [15]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 双11电商大促已拉开序幕，核心趋势为“化繁为简+周期延长+战略寻新”，平台营销机制回归零售本质，销售节奏前置且战线拉长，并积极探寻出海与即时零售等新增量 [23][24] - 国货品牌在本次大促中表现强势，在李佳琦直播间等核心渠道链接数及销售额亮眼，“国货已不再是国际品牌的补充”趋势明确，品牌凭借核心技术与文化叙事构建长期护城河 [3][25][28] - 投资主线聚焦于情绪消费主题下的高景气赛道，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美，重点关注具备差异化产品力、强运营能力及顺应趋势积极变革的优质公司 [6][30][31] 零售行情回顾 - 本周（10月13日-10月17日）商贸零售指数报收2277.78点，周下跌0.45%，跑赢上证综指（下跌1.47%）1.02个百分点，在31个一级行业中排名第6位 [5][12] - 2025年年初至今，商贸零售指数累计上涨1.74%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨14.56%）[12] - 细分板块中，本周超市板块涨幅最大，为1.75%；2025年年初至今钟表珠宝板块领跑，累计涨幅达30.14% [5][15] - 个股方面，本周国光连锁（+21.6%）、合百集团（+15.3%）、汇嘉时代（+13.8%）涨幅靠前 [5][20][21] 行业动态：双11大促与国货表现 - 双11大促玩法化繁为简，各平台核心策略包括：京东“官方直降”、淘宝天猫“官方立减”、抖音“一件直降”等，简化消费者决策 [23][24] - 大促周期显著拉长，例如抖音活动周期长达57天；平台战略寻新，淘宝推动“出海”战略，京东、淘宝、抖音等加码“即时零售” [23][24] - 淘系超头李佳琦美妆直播间流量断层第一，首小时访客人数同比增长超45%，首小时有35个品牌成交破亿 [25] - 国货品牌在李佳琦直播间表现突出：珀莱雅拥有27条链接，预计销售额达4.6亿元；贝泰妮有15条链接，预计销售额2.4亿元；13款爆品预售量突破10万件 [3][25][28] - 抖音平台美妆护肤类Top10品牌中国货品牌数过半，珀莱雅、百雀羚、韩束等销售额均超1亿元 [25][29] 投资建议与重点关注公司 投资主线一：黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等 [6][30] - **老铺黄金**：2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）；品牌破圈效应显著，与顶奢品牌消费者重合度达77.3%，线上收入同比增长313.3% [32][36][37] - **潮宏基**：2025H1营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%）；加盟渠道快速发展（营收+36.2%），产品结构持续升级 [32][39][40] 投资主线二：线下零售 - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，重点推荐永辉超市、爱婴室等 [6][30] - **永辉超市**：2025H1营收299.48亿元（-20.7%），归母净利润-2.41亿元；公司处于门店调改阵痛期，正加速供应链改革与自有品牌发展 [32][67][68] - **爱婴室**：2025H1营收18.35亿元（+8.3%），归母净利润0.47亿元（+10.2%）；主业门店稳健扩张，与万代IP合作有望加速推进 [32][70][71] 投资主线三：化妆品 - 关注双11表现亮眼且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、毛戈平、润本股份、上美股份等 [6][31] - **珀莱雅**：2025H1营收53.62亿元（+7.2%），归母净利润7.99亿元（+13.8%）；第二梯队品牌彩棠（营收+21.1%）、OR（营收+102.5%）增长亮眼 [32][45][46] - **毛戈平**：2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%）；线上渠道营收同比增长39.0%，高端渠道持续发力 [32][42][43] - **上美股份**：2025H1营收41.08亿元（+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%）；主品牌韩束势能强劲，新兴品牌Newpage一页营收同比增长146.5% [32][51][52] - **润本股份**：2025H1营收8.95亿元（+20.3%），归母净利润1.88亿元（+4.2%）；婴童护理系列营收同比增长38.7%，贡献收入占比提升至45.3% [32][59][60] 投资主线四：医美 - 关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等 [6][31] - **爱美客**：2025H1营收12.99亿元（-21.6%），归母净利润7.89亿元（-29.6%）；公司正持续研发并加速全球化布局，期待业绩修复 [32] - **科笛-B**：2025H1营收0.66亿元（-31.2%），归母净利润-2.39亿元（亏损扩大19.1%）；公司剥离欧玛代理业务后集中资源推进核心管线商业化 [73]

消费市场结构性变革 - 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，同比增长16.1%，日均同比增长1.6% [2] - 假期总花费8090.06亿元，同比增长15.4%，日均同比增长1.0% [2] - 消费需求从物质消费导向情绪消费，消费市场经历结构性变革 [2] 新兴消费行为趋势 - 年轻人选择帐篷自驾、机关食堂及寻找“主理人”提供的独特体验等新旅游方式，替代传统高端酒店和旅行团 [2] - 情绪消费兴起，宠物经济、毛绒玩具市场火热，充当情感替代品角色 [3] - 互联网改变社交模式，年轻人依据兴趣构建虚拟社群，情绪消费成为群体认同标志 [3] 物质消费市场分化 - 信息透明化导致对部分物质消费的“祛魅”，消费市场呈现结构性分化 [2] - 高端消费遇冷，如外资豪华汽车销售持续低迷 [2] - 质价比消费备受青睐，部分国产优质的性价比手机与汽车销售良好，高质价比超市门口大排长龙 [2] 投资策略核心脉络 - 投资策略应把握“情绪价值”与“质价比”两大核心脉络 [3] - 情绪价值方面需聚焦能提供情感共鸣和圈层身份认同的新供给 [3] - 质价比方面核心是供应链效率驱动的优质产品力，而非品牌溢价或渠道优势 [3]