公司治理与会议 - 公司于2025年10月30日召开第四届第五次董事会会议 审议包括《关于聘任公司证券事务代表的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入97.91%来自鞋服行业 其他业务占比2.09% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为15亿元 [2]

上市表现与历程 - 公司于10月28日以80港元开盘价登陆港交所，较50港元发行价暴涨60% [1] - 上市当日成交额达1.06亿港元，市值一度逼近72亿港元 [1] - 公司历经十二年五度闯关资本市场，最终于2025年在港股圆梦 [3][4][5] 行业资本化困境 - 中国茶叶市场规模达3395亿元，但销售前五的企业市占率合计不足3%，呈现高度分散格局 [11] - A股至今没有真正意义上的茶叶上市公司，多家茶企的IPO尝试均以失败告终 [15] - 传统茶企面临标准化困境，茶叶种植依赖天气，原材料标准化程度低，导致盈利稳定性受质疑 [16] 公司商业模式与财务 - 公司营收在2024年刚突破20亿元，与白酒龙头企业的千亿规模存在巨大差距 [11] - 公司毛利率达55%，但原料价格波动导致盈利不稳定 [12] - 公司研发投入长期不足营收的0.6%，此前因此与创业板定位不匹配而撤回申请 [4][5] - 公司92%的门店为加盟模式，2024年新店数量暴跌64%，单店采购额锐减，加盟模式可持续性面临挑战 [12] 公司治理与姻亲网络 - 公司创始家族构成的一致行动集团合计持有55.9%的投票权，决策权高度集中 [8] - 通过子女联姻，公司与安踏体育、七匹狼、高力控股等企业构建商业联盟，三位亲家身家合计超500亿元 [7][8] - 七匹狼通过旗下公司直接持有公司3%的股份，姻亲网络在渠道拓展上提供了资源支持 [8] 同业比较与竞争格局 - 同为港股上市的澜沧古茶，股价从10.7港元发行价跌至2.88港元，2024年营收下降31.48%至3.61亿元，净亏损3.08亿元 [15] - 公司面临激烈竞争，包括澜沧古茶、中茶股份等传统茶企，以及喜茶等新茶饮品牌的跨界冲击 [12] - 茶行业存在“有品类无品牌”的魔咒，消费者购买时更关注产地、品种而非品牌 [12] 渠道与销售模式 - 公司线下门店收入占比超7成，构建了覆盖全国大陆省份超3700家连锁专卖店的实体网络 [8][17] - 茶叶销售渠道以门店为主，“熟人生意”模式使得渠道比品牌更强势 [17]

2026财年第二季度财务业绩 - 公司净销售额同比增长9.1%至14.31亿美元 [1] - 公司净利润为2.68亿美元，摊薄后每股收益为1.82美元 [1] - HOKA品牌净销售额同比增长11.1%至6.341亿美元，保持双位数增长 [1] - UGG品牌净销售额同比增长10.1%至7.596亿美元 [1] 2026财年全年业绩展望 - 公司预计全年净销售额约为53.5亿美元 [1] - HOKA品牌预计全年净销售额同比增长低双位数 [1] - UGG品牌预计全年净销售额同比增长低至中个位数 [1] - 公司预计全年摊薄后每股收益在6.30美元至6.39美元之间 [1] 公司战略与管理层观点 - 公司管理层强调其长期战略的推进依托于持续的产品创新、卓越的执行运营以及稳定的财务报表 [1]

文章核心观点 - 东莞企业正通过“制造美学”理念实现转型升级，将设计、工艺、文化等元素融入制造全过程，推动从贴牌代工向自主品牌全球化进阶 [2][3] - “制造美学”作为新生产要素，重构了企业商业模式和制造业“软实力”，帮助企业在全球贸易格局深度重构中站稳脚跟并开拓新市场 [3][6] - 该转型路径使东莞从单一化制造重镇向创新城市迈进，在全球化产业链和价值链中找到了新方位 [3][19] 企业转型案例与成效 - 东莞市瑞丰源工艺包装制品有限公司通过极致美观和品质，从承接加工订单转向打造自主品牌，驰骋于中东、欧洲市场 [2] - 博力威的便携储能产品因美观小巧的设计、持久续航和稳定性能获得客户认可，设计、工艺、产品标识的美学提升对获客作用很大 [4] - 东莞葛天那鞋袋制造有限公司将工艺美学、设计美学贯穿制造全过程，今年在非洲、南美洲等新兴市场实现15%以上的增长 [6] - 港资企业时代集团利用积淀的工艺美学底蕴切入直播电商，自主品牌TUSCAN'S销售额逐年攀升，2023年营收跃升至2.37亿元，今年春节期间18天揽获5600万元营业额 [10] - 微石文化科技以中国传统非遗元素为创意核心打造潮玩产品，今年上半年海外市场同比增长15%左右 [10][12] - 马可波罗控股自主研发的曲面岩板获评2024年IF设计奖，国际市场对其在材质创新、空间美学与科技实力上高度认可 [15] - 拓斯达在注塑工艺端全球市占率第一，其智能制造装备服务于海外高端制造工厂 [17] 城市产业升级路径 - 东莞在全国率先提出“制造美学”理念，以文化赋能制造业发展，打造城市产业联名IP“东莞·制造美学之城” [3][8] - 城市产业向产业链“微笑曲线”两端攀升，通过“美学”这一价值升维角度为产业升级找到新切入点 [8] - 传统企业将“制造美学”实体化、落地化，作为破解转型升级的重要招式，并通过文化输出在全球产业价值链中向上攀升 [10][12] - 东莞企业凭借长期参与全球化分工的敏锐市场判断，加快深耕新赛道、研发新技术、打造新品牌，重新链接全球市场 [12][17]

店铺数据 - 2025年Q3直营店铺净减少35家，期末701家；经销商店铺净减少1家，期末120家[1] 营收数据 - 直营商场专柜收入9593.39万元，同比降6.19%[3] - 直营专卖店收入186.53万元，同比增24.07%[3] - 鞋类收入12864.38万元，同比降5.87%[4] - 公司鞋包业务收入13731.91万元，同比降7.08%[5] 毛利率数据 - 直营电子商务毛利率48.64%，同比增11.97个百分点[3] - 鞋类毛利率57.53%，同比增2.20个百分点[4] - 公司鞋包业务毛利率56.43%，同比增3.02个百分点[5]

阿迪达斯选择雪中飞代工的战略意义 - 阿迪达斯选择中国服装巨头雪中飞进行代工被视为一种良心的市场行为[3] - 与选择东南亚小厂相比 选择雪中飞这类一线大厂意味着更高的生产成本和更优的质量保证[3][4] - 雪中飞作为拥有数十年经验的羽绒服生产商 其工艺水准在全球范围内处于领先地位[4] 代工模式与产品质量的关系 - 代工模式本身并不代表产品质量差 胖东来 山姆 麦当劳 肯德基 可口可乐等知名品牌均采用代工模式[5] - 苹果手机 电脑显卡（如比亚迪代工）以及多个牛仔裤品牌也出自代工厂 证明代工的普遍性和可行性[6] - 影响产品质量的关键因素在于品牌方愿意支付的成本 QC标准 加工费用以及结款周期 而非代工厂本身[6] - 同一家代工厂为不同品牌（如苹果与锤子手机）生产的产品质量差异巨大 根源在于品牌方制定的标准和付出的成本不同[6] 中国制造业在鞋服领域的核心竞争力 - 鞋服领域中国制造工艺全球领先 福建晋江 莆田 广东东莞 山东青岛 江苏南通 常熟 浙江宁波等地的代工厂为国际品牌代工超过30年 掌握了核心技术[7] - 中国制造在原材料方面具备优势 例如常州黑牡丹生产的牛仔布料是拥有自主技术的世界顶级产品[7] - 中国制造的工艺水平高 成本并不低廉 部分品牌因成本原因转向东南亚外包 但其产品质量往往不佳[7] - 阿迪达斯选择雪中飞代工体现了其对中国制造含金量的认可 是一种懂行的商业决策[7]

广交会东莞代表团成交表现 - 东莞企业代表团在广交会一期收获意向成交额5.3亿美元，较上届同期增长15.2% [1] “制造美学”战略与活动 - 东莞首次系统性地提出“制造美学”理念，从设计、工艺、生产、产品、人文、理念六个维度重构制造业价值 [1] - 广交会二期期间，东莞组织开展“制造美学”之旅活动，邀请全球采购商、媒体等深入拓斯达、海新、慕思、唯美等代表性企业进行对接采风 [1][4] - 主流媒体与自媒体达人将走进东莞，通过走访得利时空引力城、唯美陶瓷、慕思、拓斯达等企业探寻“美学解决方案” [4] 国际采购商产业对接 - 来自阿根廷、埃及、俄罗斯、巴西、加拿大等国的10余家采购企业赴东莞进行精准产业对接 [2] - 采购商包括阿根廷头部餐厨连锁品牌及巴西新能源汽车连锁企业，带着明确采购意向寻求合作 [2] - 巴西采购商希望找到具备充沛产能的新能源汽车零部件工厂，为美洲产业提供产品 [2] 代表性企业与产品创新 - 慕思集团融合智能与美学，搭建完整的“智慧睡眠生活场景” [4] - 拓斯达作为广东机器人“七剑客”之一，推出人形机器人、双臂具身智能工作站等创新产品，运用几何切割线条等设计元素传递现代工业美感 [4] - 在潮玩领域，东莞包揽全球1/4动漫衍生品和近85%潮玩生产，成为全球“潮玩之都”，走访团将参观哈一代玩具、微石科技等潮玩企业 [5] 展会平台与外贸促进策略 - 东莞将持续依托广交会等国家级展会平台，组织精准化、专业化经贸对接活动，宣传品牌并帮助企业链接全球市场 [3] - 通过全展期平台联动，让“东莞制造美学”持续获得全球市场认可，为全年外贸增长增添动力 [5] - 东莞已培育建设8个外贸基地，进出口居全省前列 [2]

项目建设与经济增长 - 福建省上半年地区生产总值达27996.57亿元，同比增长5.7% [7] - 厦门翔安国际机场项目全力冲刺2025年底基本建成目标，上万名建设者参与 [6] - 漳州中沙古雷乙烯项目作为福建省一次性投资最大的中外合资项目，全面转入设备安装高峰期 [6] - 福州文山洲特大桥主栈桥施工进度已超七成，为水下基础施工奠定基础 [6] 传统产业升级与科技创新 - 晋江纺织、鞋服产业年产值超4000亿元，全球每5双运动鞋中就有1双为晋江制造 [8] - 晋江已有872家高新技术企业，220家省级专精特新企业，24家省级及7家国家级单项冠军企业 [9] - 通过“科技赶集日”活动促成超过百项技术对接，推动企业精准对接科研资源 [8] - 福州市国资委联合多部门出台政策，激励国有企业建设科创平台、加大研发投入 [9] 低空经济发展 - “福智巡”低空无人机政务平台正式发布，规划部署180台套无人机起降点覆盖福州全域1.2万平方公里，实现城区及县域5分钟内响应 [9] - 通过低空经济产业链党建，打通创新、产业、资金、人才、信息壁垒，实现“一机多飞、一图多用” [9] 金融服务与产业支持 - 福建海峡银行创新推出“水产冻品仓单贷”，通过“让与担保”模式为海汇鳞食品公司发放900万元贷款，助其节省至少60万元融资成本 [10] - 银行党员先锋队打造“龙头企业+合作社+渔民”原料直采链，解决外地加工企业本地资源有限困难 [11] 产业园区建设与效率提升 - 泉州南翼高新区福建省集成电路产业园2号区块项目加速推进，招引核医疗产业落地 [12] - 通过项目专班倒排工期、优化施工方案，睿斯科医疗六期厂房总工期较原计划提前3个月交付，为承建方节省人工成本300多万元 [12] 干部考核与激励机制 - 福州市委组织部常态设立项目一线及应急处突考核组，去年以来提拔或进一步使用扛重活、打硬仗的干部252人次 [13] - 上杭县今年以来有5名乡镇长和群团组织主要负责人进一步使用为乡镇党委书记 [13] - 福建省从提升动力能力、优化考评机制等5方面出台措施，深化激励干部担当作为 [14]

文章核心观点 - 中国人民银行莆田市分行通过机制建设、信贷投放、服务下沉和科技赋能等多维度举措，强化金融对县域经济的支撑作用，推动重点产业和特色领域发展 [1] 机制建设 - 深化重点企业货币政策“上门辅导”机制，为县域技改项目入库企业量身定制金融方案，截至8月末县域8个技术改造再贷款支持项目贷款余额达8.22亿元 [2] - 成立县域金融工作委员会，与地方政府签订协作备忘录，建立决策会商机制，并将县域地方法人机构纳入信贷经理联席会议等机制 [3] - 创新“三个一”支农支小再贷款业务指导机制，实现业务“一次性办结”，截至8月末仙游县支农支小再贷款余额达17.53亿元，同比增长42.62%，1至8月累计投放额12.91亿元创历史新高 [3] 信贷支持与产业发展 - 莆田农商银行针对工艺美术产业推出专项信贷产品，截至8月末该产业链贷款余额达31.56亿元，较年初增长2.85亿元 [4] - 开展县域产业链金融专项行动，截至8月末10条县域重点产业链贷款余额达193.57亿元，链上获贷企业2366户，其中仙游县工艺美术、新材料产业链贷款余额35.55亿元，链上获贷企业1074户 [4] - 指导金融机构量身定制信贷产品矩阵，创新“文旦柚贷”、“红木·质押贷”、“莆田好鞋贷”等产品，填补县域特色产业融资空白 [5] 金融服务下沉 - 推动银行机构创新“供销+金融”服务模式，截至8月末仙游农商银行为福供优品公司集团授信1500万元，为20家村级供销门店授信241万元 [6] - 深化“三信”创建工作，截至7月末仙游县累计评定金融信用村107个、信用乡镇8个，政策惠及12534个客户，发放贷款31.7亿元，节约利息支出1561万元 [6] - 全面推行“一网通办”服务，压缩账户业务办理时限至1个工作日 [6] 科技赋能与数字化转型 - 兴业银行莆田分行运用“技术流”风控评价体系为企业提供精准画像，截至8月末为一家国家级专精特新精密薄板公司提供贷款资金超1.2亿元 [7] - 莆田农商银行推出“莆商快贷”构建精准授信模型，邮储银行推广“极速贷”形成“线上+线下”服务网 [7] - 指导银行机构应用数字信息平台增信，截至7月末县域金融机构应用资金流信息平台促成贷款55笔金额9751.24万元，近三年应用中征应收账款融资服务平台促成贷款46笔金额9.25亿元 [8]

国家战略与政策导向 - 国家强调必须发展实体经济，推进工业现代化，提高制造业水平，不能脱实向虚 [1][2] - 推进中国式现代化必须保持制造业的合理比重 [1] - 国家战略定力体现在必须发展实体经济的明确态度上 [3][4] 制造业企业发展与转型 - 洛阳轴承集团坚持自主发展实业，高端轴承产值占比达到70% [1] - 阳泉阀门股份有限公司通过不断的技术创新开辟新赛道 [1] - 山西太钢成功研发并量产厚度为0.015毫米的“手撕钢” [4] - 福建晋江企业坚守纺织、鞋服等行业，聚焦“一双鞋”、“一件衣”，打造世界级产业集群 [5] - 徐工集团和柳工集团通过创新推出全球首台设备，柳工2024年海外收入占比超45% [6][7] 实体经济与制造业宏观成就 - “十四五”以来，工业增加值从31.3万亿元增至40.5万亿元，制造业总体规模连续15年全球第一 [8] - 国内拥有高新技术企业50.4万家，专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业1.46万家 [8] - 制造业增加值对全球制造业增长贡献率超过30%，2024年蝉联全球最大汽车出口国，“新三样”产品出口突破万亿元 [8]