董明珠落榜《财富》最具影响力商界女性榜单 - 格力电器董事长董明珠15年来首次落榜2025年《财富》中国最具影响力商界女性榜单 [1] - 格力电器市场总监朱磊通过微博回应 强调董明珠的影响力源于其创造的财富而非个人财富 [1] 格力电器官方回应 - 朱磊向红星资本局确认 微博内容是对《财富》榜单事件的回应 但表示公司更关注科技研发和产品制造而非第三方榜单 [3] - 公司对榜单结果持不在意态度 但对借题发挥的外部舆论表示不解 [3] 其他财经动态 - B站披露张某敏因严重职务犯罪被逮捕 [5] - 菜鸟回应冠名常州队被拒传闻 [5]

格力电器高温补贴政策 - 公司宣布自2025年6月1日起，每安装一套家用空调额外发放20元高温补贴，预计年投入超5.6亿元[1] - 补贴对象为格力售后管理系统注册的安装工程师，需满足真实安装上墙且无差评的条件[2] - 补贴资金由企业专项账户直接拨付至安装工程师个人账户，不转嫁消费者成本[1] - 按照2024年家用空调出货量2800万台测算，旺季人均日装10台情况下，每组安装工月收入可提升6000元左右[3] 公司战略与行业背景 - 公司并非首次在安装费用领域破局，2016年将分体机、柜机安装费每台提升100元，2017年旺季再追加100元/台补贴[6] - 安装质量直接影响产品性能与用户体验，公司通过经济手段强化服务标准，构建"品质-服务-品牌"闭环竞争力[6] - 2021年推出的"十年免费包修"政策已覆盖超千万用户，此次补贴将进一步夯实服务壁垒[6] - 行业正面临价格战硝烟弥漫、成本压力骤增的寒冬期[1] 线下渠道革新与品牌建设 - 公司加速线下渠道革新，"董明珠健康家"旗舰店已建设656家，计划年内拓展至3000家[7] - 新零售空间融合健康科技与场景体验，与安装服务升级形成合力，构建"产品+服务+生态"全维度竞争力[7] - 6月26日石家庄"董明珠健康家"旗舰店开业，董事长董明珠现场透露补贴决策源于对安装工群体高温作业风险的关注[4] 行业影响与战略意义 - 行业观察人士认为，对劳动者的尊重与关怀不仅是道德选择，更是企业可持续发展的基石[7] - 补贴行动既是对一线劳动者的致敬，也是对行业高质量发展路径的探索[7] - 董事长董明珠表示"要让每一位安装工有幸福感"，强调安装工通过劳动创造财富的重要性[4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 受益政策拉动和新消费蓝海活跃，叠加今年空调旺季有望受益较高气温和较低库存，家电需求值得期待，后续国补补贴方式变化但扰动有限；出口方面新兴市场潜力可期，对美出口扰动因为全球产能布局也无需过忧，需重视供应链优势带来的全球格局重塑机会 [2] - 越南与美国达成贸易协议，美国对越南出口商品统一征收20%关税，对经越南转运至美国的第三国商品加征40%高额关税，越南承诺对美国商品全面开放市场，取消所有关税壁垒，该协议具有积极信号意义，避免了关税全面升级对全球产业链的冲击，7月9日东南亚关税宽限期截止日即将到来，其他东南亚国家对美关税的变化需要关注 [6] - 家电企业东南亚产能布局攻守兼备，中长期全球竞争力有望愈加凸显，部分企业布局时间早、规模大，未来有望提升对美供应链地位和市场份额，一些企业通过东南亚生产来对冲中美关税风险、保障供货稳定性 [6] - 后续东南亚生产利润率有望逐步爬坡、中期抹平差距，随着家电企业强化东南亚产能布局，预计未来国内零部件供应商也有望跟随出海，海外家电产业链配套有望愈加齐全，逐步形成海外平行供应链，具备全球产能布局优势的企业在产业链中的稀缺性和议价力将得到提升，利好盈利能力 [6] 投资建议与投资标的 优质白电龙头 - 建议关注享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，如美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，买入)、海信家电(000921，未评级) [2] 出海/出口优质企业 - 建议关注海外成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口优质企业，如海信视像(600060，增持)、欧圣电气(301187，买入) [2] 清洁&小家电龙头 - 建议关注清洁&小家电龙头积极变化，于外竞争有望趋缓，于内治理优化正在开启，如石头科技(688169，买入)、小熊电器(002959，增持) [2] 厨电企业 - 建议关注地产负面扰动缓和，策略灵活调整并有望布局海外的厨电企业，如老板电器(002508，买入)、华帝股份(002035，未评级) [2]

公司战略转型 - 推出"董明珠健康家"战略以打破"格力只有空调"的刻板印象，强化全屋家居产品形象 [5] - 战略实施三个月内冰洗业务增长24%，净水系列增长40% [1] - 全国已开设近千家门店，平均每日新增超10家，北京首店开业首日销售额达8560万元 [10] 营销策略创新 - 采用场景化体验、可视化数据、智能交互三大手段重构实体店展示逻辑 [3] - 董明珠亲自参与三场线下旗舰店开业活动，门店营业时间延长至22点 [3] - 直播带货成效显著：淘宝首秀带动成交额同比大涨300%，京东直播单场成交破2亿元创纪录 [3] 品牌重塑效果 - 改名争议带来流量红利，虽导致股价连续6日下跌但后续市场反响强烈 [5][10] - 门店准入标准严格：需经营全品类家电且面积超150平米方可使用"健康家"名称 [10] - 五一黄金周期间旗舰店人流量爆满，终端活跃度显著提升 [1] 行业影响 - 开创企业家姓名与品牌深度绑定的先例，引发行业热议 [7] - 实体店配备专业讲解人员提升转化率，形成空气/水质/膳食健康闭环体验 [3] - 战略转型数据显示消费者对全品类家电接受度超预期 [10][12]

美的集团第九期股权激励计划第二个行权期行权情况 核心观点 - 公司第九期股票期权激励计划第二个行权期行权条件已满足，2,193名激励对象可行使24,079,802份股票期权，行权价格为45.65元/股 [1][6][8] - 本次行权采用自主行权模式，承办券商为国信证券，行权资金将用于补充公司流动资金 [10][12] - 行权后公司股本将增加24,079,802股，股东权益增加1,099,242,961元，对当期及未来损益无影响 [12] 股权激励计划调整情况 - 初始计划向2,849名激励对象授予109,074,000份期权，行权价56.28元/股 [2] - 因激励对象离职及未开立账户，激励对象调整为2,813名，期权总量调整为107,791,000份，行权价因分红调整为54.61元/股 [2][3] - 2022-2024年因利润分配行权价进一步调整至49.13元/股，最终因2024年分红降至45.65元/股 [4][5][6] 行权条件及考核结果 - 公司层面：2024年加权平均净资产收益率达21.29%，高于18%的考核目标 [8] - 激励对象层面：需满足个人2023-2024年度考核非"较差"，且无违规记录 [7][8] - 行权比例：本次可行权数量占激励对象获授期权的30%，其中研发人员占比最高（8,467,084份） [8][9] 行权安排及资金用途 - 行权期限为授予日起36-48个月内，避开财报公告等敏感期 [11] - 行权资金将存入指定专户（广东顺德农商行），专用于补充流动资金 [12] - 董事及高管行权后6个月内不得卖出股票，且每年转让不超过持股25% [9] 信息披露与后续计划 - 公司将通过定期报告或临时公告披露行权进展、股本变动等情况 [13] - 本次行权后，激励对象已授予未解锁期权数量由64,124,682份调整为56,279,253份 [6]

出口增长 - 2025年1~5月深圳对中亚出口家电产品货值达4.7亿元 同比增长75% [1] - 创维产品通过中欧班列运往哈萨克斯坦 显示中国—中亚合作加速 [1] - 深圳市艾尼亚电子科技1~5月海外市场同比增长超2倍 新增贝宁和喀麦隆市场 [2] - 深圳市金盈家电器1~5月出口约47万台风扇 [2] 产品创新 - 创维针对中亚多语言环境开发智能语音交互系统 深度满足区域消费者偏好 [1] - 艾尼亚电子科技推出带小夜灯和手机充电功能的多功能新型电风扇 深受海外客户喜爱 [2] 供应链优化 - 创维通过"提前申报""抵港直装"等模式大幅压缩通关时间 实现出口效率显著提升 [1] - 前海海关将创维纳入"企业集团加工贸易监管"改革试点 实现保税料件跨关区自由流转 [2] - 观澜海关帮助金盈家电器梳理不同国家风扇技术标准清单 指导通过欧盟ERP能效等认证 [3] 海关支持 - 深圳海关推行无纸化申报 智能审核等措施 实现原产地证书"秒级"签发 [3] - 海关强化属地与口岸协同联动 实行预约通关 提供全流程服务 [3] - 推广"中欧班列""海空联运"模式 指导电商企业运用海外仓提前备货 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月家电零售和企业出货端数据显示，空调内销增长外销下滑，冰洗、厨电、生活小电器等品类零售有不同表现，投资推荐白电、出口、核心零部件三条主线 [4] 各行业情况总结 空调 - 出货端：5月产量2081万台同比降1.8%，销量2203.4万台同比升2.3%，内销1412.5万台同比提13.4%，出口790.9万台同比降12.8%；美的、格力、海尔、奥克斯销量有不同变化，行业CR4内销市占率环比升0.7个pcts [4][5][17] - 零售端：5月线下零售量/额分别同比+12.0%/+16.1%，线上零售量同比+35%，零售额同比+16%；线下终端零售均价同比+2.80%至4257元，线上家空零售均价为2499元同比-14% [4][19] 冰洗 - 零售：冰箱5月线下零售量/额分别同比+5.3%/+11.9%，洗衣机线下零售量/额同比+3.1%/+9.5%；海尔冰箱、洗衣机零售量和零售额市占率均有提升 [22] - 零售均价：冰箱整体均价7106元/台同比+5.07%，洗衣机整体均价4549元/台同比+5.13%；海尔冰箱、美的洗衣机均价增幅领跑 [32] 厨电 - 传统大厨电：5月油烟机线下零售量和零售额分别同比+26.0%和+32.8%，燃气灶零售量和零售额分别同比+20.1%和+31.2%；重点公司表现有差异，市场均价同比提升，华帝涨幅领跑 [35][44] - 新兴厨电：洗碗机线下销售量2.83万台同比43.92%，销售额2.36亿元同比+50.87%，均价同比提升5.00%；线上洗碗机销量和销额同比下降，集成灶销量和销额同比大增 [47][49] - 厨房小家电：5月电饭煲销量同比持平，销额同比+21.9%，均价同比+21.9%；空气炸锅销量24.0万台同比-16.3%，销额0.6亿元同比-12.6%，均价266元同比+4.4% [4][51][54] 生活小电器 - 清洁电器：线下机器人吸尘器销售额同比+90.9%，科沃斯、石头零售额同比分别+83.5%、+216.9%；线上吸尘器、扫地机器人、洗地机销量有不同程度增长，洗地机量升价降 [59][62] - 个护电器：5月电动剃须线上销量115.9万台同比降11.3%，销售额2.71亿元同比降0.5%，均价234元同比提12.2% [64] 投资要点 - 白电：推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等组合，看好产业链量价齐升 [4] - 出口：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技 [4] - 核心零部件：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [4]

报告核心观点 - 内销方面，2024Q4和2025年以旧换新政策推动行业内销增长，当前部分地区国补暂停，剩余专项债下半年接力；地产后周期家电更新需求主导，地产政策宽松，对家电销售形成支撑 [1][87] - 出口方面，2025Q1“抢出口”效应使出口增速增长，关税战反复有负面影响，但我国家电是全球第一大产销国，对美依赖度低，头部企业海外布局完善，新兴经济体家电需求增长支撑出口 [1][87] - 市场方面，上半年家电行业回落，当前板块估值处于历史低位，配置性价比凸显，建议关注白电龙头和地产后周期相关个股估值修复机会 [1][87] 2025H1回顾 市场回顾 - 2025年一季度政策和“抢出口”驱动板块上行，后因关税战扰动回落，上半年表现整体偏弱 [2][14] 基金持仓 - 2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业总市值1203.66亿元，环比2024Q4基本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比2024Q4末下降0.1pct，连续两季度回落 [2][15] 估值情况 - 家用电器（申万）指数当前估值水平仅13.58（TTM）XPE，处于近十年估值低位，配置性价比较高 [2][19] 业绩回顾 - 2024Q4及2025Q1营收增速分别达8.6%和13.7%，归母净利润同比增长13.4%/24.6%；毛利率22.49%/23.63%，净利率7.6%/8.3% [2][20] 内销 新增配置需求 - 政策支持下房地产市场有望筑底企稳，但竣工端预计仍承压下降，2024年竣工面积同比下降27.70%，预计2025年进一步下行 [29][30] - 我国大家电总保有量市场渗透率较高，城镇居民保有量提升空间有限，农村居民空调等保有量有提升空间 [39] - 家电销售呈现去地产化趋势，2018 - 2023年家电类商品零售值受新房销售下行影响有限 [40] 更新需求 - 房地产进入存量时代，二手房成交占比提升，预计仍将保持上升态势，奠定家电更新需求基础 [50] - 2009 - 2011年销售的家电进入更新周期，理论报废量和更新周期估算显示大家电更新需求占内销需求比重较高 [54] - 大家电回收率历年水平不高，潜在更新需求尚未完全释放 [55] 政策 - 2024年以旧换新成效显著，2024年Q4家电和音响器材类商品零售增速达38% [68] - 2025年补贴品类扩围至12类，补贴力度维持，Q1家电和音响器材类商品零售额同比增长24% [68] - 今年1 - 4月已下达1620亿元中央资金，后续1380亿元将在三、四季度分批下达 [70] 出海 家电出口增速 - 2024年家电出口量及出口金额分别同比增长20.80%和14.10%，2025年1 - 5月同比分别增长6.1%和2.2%，预计2025年外销仍具韧性 [9][75] 全球产销与新兴市场 - 我国是全球家电第一产销国，2023年我国空调需求量占全球比重近四成 [79] - 新兴市场渗透率提升，2024年出口到金砖国家、欧盟等区域的家电金额增速高于整体增速 [79] 关税影响 - 我国家电对美出口依存度下降，2024年前三季度空冰洗及油烟机对美依存度分别为9%、17%、5%、10% [85] - 家电龙头海外市场布局完善，如美的集团有23个海外生产基地 [85] 投资建议 - 建议积极关注经营稳健全球化布局的白电龙头、地产风险缓释下地产后周期相关个股估值修复机会 [1][87]

回购股份注销事项 - 公司通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意以集中竞价方式使用自有资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过70元/股，回购金额不超过50亿元且不低于25亿元，实施期限为12个月 [1] - 截至2023年3月10日，公司累计回购股份数量为48,558,888股，占公司总股本的0.63% [2] - 公司变更部分回购股份用途为"用于注销并减少公司注册资本"，涉及股份数量为11,090,741股 [2] 股份注销情况 - 公司于2025年6月24日完成11,090,741股回购股份注销手续，该注销不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [2] 股本结构变动 - 回购股份注销完成后，公司总股本从7,677,244,824股减少至7,666,154,083股 [2] - 人民币普通股(A股)数量从7,026,396,324股减少至7,015,305,583股，占比从91.52%微降至91.51% [2] - 无限售条件流通股数量从6,915,262,030股减少至6,904,171,289股，占比从90.07%微降至90.06% [2] - 境外上市外资股(H股)数量保持650,848,500股不变，占比从8.48%微增至8.49% [2] 后续安排 - 公司将根据相关法律法规修改《公司章程》中涉及注册资本、股份总数等条款内容，并办理工商变更登记及备案 [2]

美的集团股份回购注销 - 公司于2025年6月24日完成1109.07万股回购股份注销手续 [1] - 注销股份占原总股本76.77亿股的0.14% [1] - 注销后总股本减少至76.66亿股 [1] - 本次注销不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [1]