财务表现 - 营业总收入2.19亿元，同比下降27.22% [1] - 归母净利润-1.16亿元，同比下降323.29% [1] - 第二季度营业总收入1.17亿元，同比下降33.97%，归母净利润-9885.51万元，同比下降532.81% [1] - 毛利率20.52%，同比下降57.28%，净利率-59.43%，同比下降382.4% [1] - 三费占营收比39.1%，同比上升16.98% [1] - 每股收益-0.85元，同比下降325.0%，每股净资产10.46元，同比下降18.9% [1] - 货币资金1.93亿元，同比下降52.74% [1] - 应收账款5.3亿元，同比上升5.13%，占最新年报营业总收入比达89.54% [1] 业务与投资回报 - 净利率为-50.37%，公司产品或服务的附加值不高 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为1.07%，投资回报一般，最差年份2017年ROIC为-34.23% [3] - 公司上市以来已有3份年报，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱 [3] 现金流与负债状况 - 每股经营性现金流-1.22元，同比上升11.07% [1] - 货币资金/流动负债仅为36.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-29.93% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] - 有息负债3.04亿元，同比上升2.21% [1] 机构持仓 - 易方达新常态灵活配置混合持有293.88万股，增仓，该基金规模18.58亿元，最新净值0.965，近一年下跌16.46% [4] - 长城消费增值混合A持有241.01万股，增仓 [4] - 互联网医疗LOF、万家健康产业混合A、银华医疗健康混合A、融通远见价值一年持有期混合A、国新国证新利混合A新进十大持仓 [4] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4700.0万元，每股收益均值0.34元 [3]

核心财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元[1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1%[1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4%[1] - 健康管理服务收入7415万元 同比增长10.5%[2] - 医疗服务业务收入6983万元[2] 业务增长驱动因素 - 护理服务量超21.8万人次 同比增长53.1%[1] - 护理咨询服务量超16.6万人次 同比增长12.9%[1] - 健康管理服务量超20.5万人次 同比增长28.1%[2] - 互联网医疗服务量达206万人次[2] 平台网络扩张 - 接入医疗机构超3.6万家 其中医院3303家同比增长24.5%[1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0%[1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1%[1] - 覆盖超2亿人群[2] - 居家护理服务项目超过220个[2] 区域平台发展 - 河南省平台接入医疗机构553家 同比增长41.4%[1] - 河南省平台入驻护士5.3万名 同比增长70.9%[1] - 业务覆盖浙江 重庆 辽宁 广西 安徽 江苏等省份[2] - 依托全国9个城市9家医疗机构开展健康管理服务[2] 战略发展方向 - 以城市云医院平台为核心商业模式[1] - 对低利润业务单元进行结构性优化[2] - 聚焦互联网医院专科化运营[2] - 构建数智化医疗服务体系[2] - 加速构建全国性到家的医疗护理服务网络[3]

财务表现 - 2025年上半年整体营收14.94亿元 同比增长12.9% [1][3] - 净利润扭亏为盈至1,250万元 经调整净利润同比增长16.8%至1,758万元 [1][3] 用户与医生规模 - 平台注册用户数达5,280万 同比增长15.8% 月活用户数1,190万 同比大幅增长34.4% [3] - 注册医生数22.9万名 其中58.9%隶属于三甲医院 付费用户复购率85.4% [3] 业务模式与市场地位 - H2H服务平台基于熟人医患关系 提供数字化慢病管理解决方案 [3] - 处方药商品交易额占比81.7% 处方药SKU占比62% 与1,650多家供应商及980家医药公司合作 [5] - 旗下APP月活用户数在医疗类APP中排名第一 下载量登顶免费榜榜首 [5] 行业前景 - 中国慢病管理市场规模从2015年2.4万亿元增长至2023年7.7万亿元 年复合增长率15.6% [6] - 2030年慢病管理市场预计达15万亿元规模 公司积累庞大医患资源与市场增长同频 [6] 人工智能布局 - 接入DeepSeek-V3及DeepSeek-R1大模型 与腾讯云、腾讯健康深化战略合作 [7] - 推出AI电子病历智能体和AI预问诊智能体 实现7*24小时智能预问诊及医疗记录管理 [7] - AI医生助理提升医患互动效率 解决信任度不足和沟通障碍问题 [8] 第三方机构评价 - 花旗研报首次覆盖给予买入评级 目标价8.5港元 认可其忠诚付费用户群和强支付意愿 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营收14.94亿元，其中综合医疗服务业务收入3.57亿元（同比增长11.4%），线上零售药店服务收入8.64亿元（同比增长28.2%）[1] - 净利润扭亏为盈达1250万元，经调整净利润同比增长16.8%至1760万元[1] - 成为继京东健康、阿里健康后第三家实现业绩突破的互联网医疗上市公司[1] 用户与医生资源 - 注册医生数量达22.9万名（其中58.9%隶属于三甲医院），注册用户超5280万名[1][4] - 月活跃用户1190万，付费用户复购率高达85.4%且持续提升[4] - 用户忠诚度与支付意愿领先行业，形成公司发展护城河[1][4] 商业模式与技术生态 - 首创"AI+H2H智慧医疗新生态创新平台"，以"熟人医患"模式为核心[1][4] - 与1650家供应商及980家医药公司合作，药品SKU拓展至21.6万种[4] - AI技术覆盖用户服务、供应链及内容生产全场景，提升响应效率与精准度[4] 行业对比与估值分析 - 市值约50亿港元，显著低于京东健康（2000亿港元）和阿里健康（800亿港元）[1][7] - 按京东健康单用户价值1000港元基准测算，潜在估值范围应为357-476亿港元[7] - 花旗研报给予"买入"评级及8.5港元目标价，对应市值114亿港元[5][7] 价值低估原因 - 核心资产为"医疗服务无形资产"（医生资源、用户关系），缺乏行业标准化评估体系[7][8] - 轻资产运营模式侧重"人力资本"而非实物资产，导致价值衡量滞后[7][8] - 与小米"米粉模式"类似，忠实用户群的价值释放需要时间验证[5][6] 长期竞争力 - 慢病管理领域用户复购率85.4%，远高于行业平均水平[4][5] - 用户年均活跃数推算为3570-4760万（基于月活3-4倍行业标准）[7] - 专业医疗资源与AI技术结合形成差异化竞争壁垒[4][8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入达1.79亿元[1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1%[1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4%[1] - 健康管理服务收入7415万元 同比增长10.5%[2] 业务板块表现 - 护理服务业务强势增长 居家护理服务量超21.8万人次 同比增长53.1%[1] - 护理咨询服务量超16.6万人次 同比增长12.9%[1] - 互联网医疗服务量达206万人次 其中在线问诊94.2万人次 电子处方39.4万人次 检查检验28.8万人次 远程医疗43.6万人次[2] - 健康管理服务量超20.5万人次 同比增长28.1%[2] 平台运营数据 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家 其中医院3303家 同比增长24.5%[1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0%[1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1%[1] - 覆盖超2亿人群 居家护理服务项目超过220个[2] 区域平台发展 - 河南省"豫健护理到家"平台接入医疗机构553家 同比增长41.4%[1] - 河南省平台入驻护士5.3万名 同比增长70.9%[1] - 业务覆盖浙江 河南 重庆 辽宁 广西 安徽 江苏等省份[2] 战略发展方向 - 聚焦互联网医院专科化运营 构建数智化医疗服务体系[2] - 打造"1+N"一站式健康管理服务 "O2O"健康管理解决方案和AI全流程智能化追踪[2] - 加速构建全国性"到家的医疗护理服务"网络[3]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入达14.94亿元，同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈至1250万元，经调整净利润创新高达1760万元，同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元，同比增长28.2%；综合医疗服务收入3.57亿元，同比增长11.4% [1] 用户与医生规模 - 平台注册用户达5280万名，同比增长15.8%；注册医生增至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名，同比大幅增长34.4% [1] - 付费用户复购率提升至85.4%，显示高用户粘性 [1] 业务与技术发展 - 药品SKU拓展至21.6万种，其中处方药占比约62% [2] - 供应链合作网络覆盖1650多家供应商及980多家医药公司 [2] - 完成"AI+H2H"技术升级，打造全场景AI应用矩阵以提升医疗服务质量 [2] 平台生态建设 - 升级H2H智慧医疗新生态服务平台，提升医生效率与用户服务体验 [1] - 通过AI工具与医疗场景深度融合，满足用户即时咨询与长期健康管理需求 [2]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入14.94亿元 同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈达1250万元 经调整净利润1760万元创历史新高 同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元 同比大幅增长28.2% [1] - 综合医疗服务业务收入3.57亿元 同比增长11.4% [1] 用户运营指标 - 平台注册用户达5280万名 同比增长15.8% [1] - 注册医生数量增长至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名 同比大幅增长34.4% [1] - 付费用户复购率提升至85.4% [1] 供应链与技术能力 - 药品SKU拓展至21.6万种 其中处方药占比约62% [2] - 与1650多家供应商及980多家医药公司建立合作 [2] - 完成"AI+H2H"技术升级 打造全场景AI应用矩阵 [2] - H2H智慧医疗新生态服务平台提升医生效率与服务质量 [1]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入14.94亿元，同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈达1250万元，经调整净利润1760万元创历史新高，同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元，同比增长28.2%；综合医疗服务业务收入3.57亿元，同比增长11.4% [1] 用户与医生规模 - 平台注册用户达5280万名，同比增长15.8% [1] - 注册医生增长至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名，同比大幅增长34.4% [1] 运营效率与用户粘性 - 付费用户复购率提升至85.4% [1] - 药品SKU拓展至21.6万种，其中处方药占比约62% [2] - 供应链合作网络覆盖1650多家供应商及980多家医药公司 [2] 技术升级与生态建设 - 完成"H2H智慧医疗新生态服务平台"升级 [1] - 接入大模型实现"AI+H2H"技术升级，打造全场景AI应用矩阵 [2] - AI工具与医疗场景深度融合，提升用户健康咨询及长期健康管理效率 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元，护理服务业务收入3462万元，同比增长41.4% [2] - 经调整净亏损3840万元，同比收窄25.1% [2] - 健康管理服务业务收入7415万元，同比增长10.5% [2] 业务运营 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家，其中医院3303家，同比增长24.5% [2] - 平台入驻医生14.7万名，同比增长8.0%，入驻护士14.5万名，同比增长34.1% [2] - 医疗服务业务收入6983万元，公司正对低利润业务单元进行结构性优化并聚焦互联网医院专科化运营 [2] 战略发展 - 核心商业模式为城市云医院平台，护理服务业务成为增长新引擎 [2] - 构建数智化医疗服务体系，通过专科化运营提升医疗服务板块效能 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元 [1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1% [1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4% [1] - 健康管理服务业务收入7415万元 同比增长10.5% [1] - 医疗服务业务收入6983万元 [1] 业务发展 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家 [1] - 平台接入医院3303家 同比增长24.5% [1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0% [1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1% [1] - 聚焦互联网医院专科化运营 构建数智化医疗服务体系 [1] - 对低利润业务单元进行结构性优化 [1] 增长动力 - 护理服务业务成为新增长引擎 收入同比增41.4% [1] - 居家护理业务呈现强势增长态势 [1]