另一方面，昨日大幅领涨的半导体芯片股集体走低，龙头中芯国际跌超2%，稀土概念股、港口及海运 股、军工股、苹果概念股、中资券商股、航空股多数表现低迷。(格隆汇) 港股上午盘三大指数集体上涨，盘中均涨超1.1%以上，继昨日南下资金净卖出后再度呈现净买入趋 势。截止午间收盘，恒生指数涨0.63%重上25000点，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.68%及 0.56%。 盘面上，大型科技股普遍呈现上涨行情，其中，百度涨超3%，京东涨2.6%，阿里巴巴、腾讯、美团、 网易皆上涨，小米跌近1%；多家黄金矿企中报亮眼，黄金股带领有色金属股大幅上涨，灵宝黄金涨 15.6%领衔且刷新历史新高，招金矿业、中国黄金国际、灵宝黄金皆创历史新高价；近日连续回调的生 物医药股重拾升势，信达生物、药明生物、中国生物制药领涨创新药概念股；国务院发文强调稳步推进 城中村和危旧房改造，内房股与物管股携手上涨，重型机械股、建材水泥股、钢铁股等基建类股表现活 跃。 ...

文章核心观点 - 中共中央国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》 明确城市发展从增量扩张转向存量提质增效阶段 提出2030年现代化人民城市建设取得重要进展 2035年基本建成的目标 文件多次强调房地产相关内容 包括盘活存量资源 推进"好房子"建设 城中村改造和房屋安全管理等 对新一轮城市发展和地产新模式构建具有积极导向作用 [3][5][6][14] 城市发展目标与阶段转变 - 城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段 这是把握城市发展工作的核心背景 [5][6] - 提出到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 2035年基本建成现代化人民城市的目标 [6] 存量资源盘活 - 全面摸清城市房屋 设施 土地等资产资源底数 改造利用老旧厂房 低效楼宇 闲置传统商业设施等存量房屋 [7] - 建立与建筑功能转换和混合利用需求相适应的规划调整机制 优化产权归集 整合 置换和登记政策 盘活利用存量低效用地 [7] - 各地拟使用专项债券收储存量闲置土地数量已超4300宗 用地面积超2.2亿平方米 总金额超5500亿元 [7] - 专项债收储主要集中在"自审自发"试点地区 若非试点地区实现突破将提振市场预期 [8] 住宅品质提升 - 全链条提升住房设计 建造 维护 服务水平 大力推进安全 舒适 绿色 智慧的"好房子"建设 [11] - 稳步推进城中村和危旧房改造 支持老旧住房自主更新 原拆原建等 [11] - 原拆原建是老旧小区改造全新模式 实现居住品质质变 上海彭一小区等项目已完成回搬 [11] - 城市更新是当前和今后重要工作 中央要求转变城市开发建设方式 大力实施城市更新 [12] 房屋安全管理 - 建立房屋安全体检 房屋安全管理资金 房屋质量安全保险等房屋全生命周期安全管理制度 [13] - 严格限制超高层建筑 实施城镇预制板房屋治理改造行动和地震易发区房屋设施加固工程 加强群租房整治 [13] - 上海等22个城市正开展试点 构建全生命周期房屋安全管理长效机制 [13] - 若持续开展全国性房屋养老和规模化"体检" 市场规模将近千亿元 [13]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 中共中央国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》 从中央层面全方位部署城市工作 彰显中央对城市工作的高度重视 [3][6] - 意见明确到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 到2035年现代化人民城市基本建成 [6] - 预计"好房子"建设及推广有望加快 房地产行业有望迎来新一轮发展机遇 [5][6] 城市工作总体要求 - 意见强调转变城市发展理念 更加注重以人为本 [6] - 转变城市发展方式 更加注重集约高效 [6] - 转变城市发展动力 更加注重特色发展 [6] - 转变城市工作重心 更加注重治理投入 [6] - 转变城市工作方法 更加注重统筹协调 [6] - 明确当前及今后城市工作总体要求及任务 为更好开展城市工作及建设指明方向 [5][6] 城市更新推进 - 意见要求全面摸清城市房屋 设施 土地等资产资源底数 [6] - 改造利用老旧厂房 低效楼宇 闲置传统商业设施等存量房屋 盘活利用存量低效用地 [6] - 稳步推进城中村和危旧房改造 支持老旧住房自主更新 原拆原建 [6] - 持续推动城镇老旧小区改造 科学制定实施城市更新专项规划 [6] - 一体化推进城市体检和城市更新 预计各地城市更新有望进一步提速 [6] 好房子建设 - 意见明确我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段 [6] - 加快构建房地产发展新模式 更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求 [6] - 全链条提升住房设计 建造 维护 服务水平 大力推进安全 舒适 绿色 智慧的"好房子"建设 [6] - 实施物业服务质量提升行动 [6] - 建立房屋全生命周期安全管理制度 包括房屋体检 房屋安全管理资金 房屋质量安全保险等 [5][6] 投资建议 - 随着城市更新持续推进 房地产新发展模式逐步建立 叠加"好房子"带来的住宅品质提升 房地产行业有望迎来新一轮发展机遇 [5] - 建议关注受益"好房子"建设的优质房企如建发国际集团 华润置地 绿城中国等 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 业绩平稳增长 2025H1营业收入514.9亿元同比增长0.4% 归母净利润14.5亿元同比增长2.2% [3][6] - 毛利率同比改善 H1综合毛利率14.4%同比提升2.4个百分点 [6] - 销售稳居行业前列 2025H1签约销售金额888.9亿元 市场排名第四 [6] - 核心城市地位巩固 核心10城销售贡献占比70%同比提升4个百分点 [6] - 投资积极聚焦 H1获取16宗地块 总计容建面167万平米 总地价353亿元 [6] - 财务状况稳健 货币资金877.6亿元 三道红线保持绿档 [6] - 债务结构优化 平均债务期限5.3年 综合资金成本2.84%较年初降低15BP [6] 财务表现 - 营收预测 2025E/2026E/2027E分别为1698.21/1545.37/1375.38亿元 [5] - 净利润预测 2025E/2026E/2027E归母净利润分别为48.58/53.78/56.72亿元 [5] - 盈利能力 毛利率预计从2024A的14.6%提升至2027E的15.8% [5] - 每股收益 2025E/2026E/2027E分别为0.54/0.59/0.63元 [5][6] - 估值水平 当前股价对应2025E/2026E/2027E的PE分别为16.9/15.3/14.5倍 [5][6] 资产负债结构 - 资产规模 2024A总资产8603.09亿元 预计2027E降至6832.26亿元 [8] - 负债状况 资产负债率从2024A的66.7%预计降至2027E的56.1% [8] - 现金状况 2024A货币资金1003.51亿元 2025E预计849.11亿元 [8] - 股东权益 归属母公司股东权益从2024A的1110.07亿元增至2027E的1199.71亿元 [8] 现金流表现 - 经营现金流 2024A为316.05亿元 2025E预计376.01亿元 [9] - 投资现金流 2024A为31.58亿元 2025E预计-1.77亿元 [9] - 筹资现金流 2024A为-234.05亿元 2025E预计-528.64亿元 [9]

A股三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.02%，创业板指涨0.03%。盘面上，保险、贵金属、房地产、脑机 接口、白酒等板块涨幅居前。 东方证券：短期股指确实仍有潜力走高，"高低切"或将是近期市场主要投资思路 机构看后市 长江证券：货币和财政支持政策或仍在路上，在基本面缓慢回升中预计股市走牛 华安证券：市场惯性强劲、韧性十足，聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线 华安证券表示，市场交投情绪火热，风险偏好持续高涨，同时算力股业绩亮眼、估值便宜导致抱团行为 持续深化，多只权重股延续强势大涨，带动科创、创业板指大涨。配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹 性。上涨弹性通常被三种情形激发，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资 金共识，三是有催化剂的板块。 长江证券表示，展望后市，继续看多中国股市。维持2025年度策略报告《源头活水——2025年A股年度 投资策略》观点，货币和财政支持政策或仍在路上，历史经验显示，国内政策发力或能助力股市抵御外 部风险和波动。在基本面缓慢回升中预计股市走牛，可追溯1999年、2014年和2019年的牛市经验。 配置方向上，1)关注在"慢牛"行情中，关注价值方向的非银板块；2) ...

私有化要约核心条款 - 中信泰富有限公司作为要约人于2019年10月14日提出私有化协议安排 要求董事会向计划股东提呈根据公司条例第673条通过协议安排进行私有化 涉及注销计划股份并以现金支付每股港币3.70元作为注销代价 [1] - 私有化价格较2019年10月14日收市价港币2.69元溢价37.55% [1] - 计划生效后所有计划股份将被注销 股票不再具有所有权文件效力 公司将申请撤销联交所上市地位 [1] 股权结构现状 - 要约人通过特殊目的实体成员公司实益拥有10.74亿股股份 约占已发行股份56.81% [1] - 计划股东实益拥有8.17亿股股份 约占已发行股份43.19% [1] 要约人背景信息 - 要约人注册于英属维尔京群岛 是中国中信股份有限公司直接全资附属公司 [2] - 主要业务涵盖特钢制造、能源及房地产领域 [2] 股份交易安排 - 公司股份于2019年10月21日上午9时起恢复联交所买卖 [3]

随着经济的逐步恢复，本以为，进入2025年以后，房子的情况会越来越好，没想到过去几年的情况比想象中还差。 无论新房还是二手房，房价都在持续下跌，根据统计数据销售，7月份70个大中城市房价，4个一线城市二手房价格环比下跌1%，加速下滑。 然而另一边，股市创10年新高，却在不断从楼市资金"抽水"，不少人开始考虑要不要卖房炒股，股市持续走牛对楼市形成更大的压力。 相比价格，更让高层担忧的是市场销量。 国家统计局公布的数据显示，1-7月新房销售面积同比下降4%，销售额下降6.5%。 更严峻的是，7月单月，商品房销售面积只有0.57亿平方米，环比暴跌45.8%，相比6月几乎是"腰斩"，已经创下2009年以来同期最低。 而房子销量持续低迷，下半年经济都可能被拖累，更关键的是，如果楼市资金都被股市吸走，房地产就会更困难，到时候就会影响地方财政进一步吃紧， 明显影响财政收入。 有机构测算，商品房销售额每跌10%，全国一般公共预算收入就会跟着降1%左右，下一年的土地出让收入甚至会降15%。 房地产持续冷清，已经成为地方财政的"最大缺口变量"。如果没有中央加大支援，那些依赖土地财政的省份，可能同时面临"收入大跌+刚性支出+债务到 ...

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R、友邦保险-R、安踏体育-R、京东健康-R及百度集团-SWR沽空比率均达100% [1][2] - 比亚迪股份-R、恒生银行-R、李宁-R、小米集团-WR及吉利汽车-R沽空比率介于85.66%至98.81% [2] - 前十名沽空比率均超过85%，其中五只股票比率达100% [2] 沽空金额排行 - 美团-W沽空金额最高达71.24亿元，沽空比率22.14% [1][2] - 阿里巴巴-SW及比亚迪股份沽空金额分别为34.41亿元和23.48亿元 [1][2] - 中芯国际、腾讯控股、康方生物沽空金额介于15.06亿至22.23亿元 [2] 偏离值排行 - 吉利汽车-R偏离值最高达47.97%，其沽空比率为85.66% [1][2] - 腾讯控股-R及百度集团-SWR偏离值分别为41.42%和41.02% [1][2] - 小米集团-WR、比亚迪股份-R偏离值均超36%，分别为37.09%和36.72% [2] 特殊观察 - R类股份（人民币柜台）在沽空比率及偏离值排行中占据主导地位 [2] - 美团-W虽沽空金额最高，但偏离值为-0.35%，显示沽空活动接近历史均值 [2] - 数码通电讯(00315)为主板股份却以33.50%偏离值进入前十，沽空比率41.93% [2]

近期，我国房地产市场迎来新一轮政策调整窗口期。8月28日召开的国务院第九次全体会议明确提出，要采取有力 措施巩固房地产市场止跌回稳态势，这一表态为下半年房地产政策定下基调。会议特别强调要结合城市更新推进 城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求，显示出政策调控思路正从单纯"稳市场"向"促发展"转变。 北京率先打响一线城市政策调整"第一枪"，宣布放松五环外限购政策，允许京籍家庭在五环外新增一套购房资 格，非京籍家庭购房社保年限要求也同步降低。这一举措直接释放了约30%的新增购房需求，政策出台后两周 内，大兴、昌平等郊区新房到访量环比增长超40%。与此同时，全国超过30个城市优化了公积金政策，包括提高 贷款额度、放宽提取条件、推行"商转公"等，其中郑州将单人最高贷款额度上调至80万元，武汉允许二孩家庭公 积金贷款额度上浮20%。 市场数据印证了政策效果的逐步显现。国家统计局数据显示，今年1-7月全国商品房销售面积同比下降6.5%，降幅 较一季度收窄3.2个百分点；70个大中城市中，6月新建商品住宅价格环比上涨城市数量较年初增加15个。特别值 得注意的是，改善型需求正在成为市场新动能，重点城市120平方米以上户型 ...

一场静悄悄的财富迁徙：中国家庭资产配置的新趋势 时间来到2025年，一个值得关注的现象正在中国家庭的资产配置中悄然发生：曾经安稳地躺在银行账户里的巨额资金，正以前所未有的速度和规模，涌向 更加多元化的投资渠道。这一变化，如同一条无形的河流，改变着中国金融市场的格局，也深刻地影响着每一个家庭的财富命运。 让我们把目光聚焦到央行最新发布的2025年第二季度金融数据。这份报告犹如一面镜子，清晰地映照出这一趋势：居民存款余额增速明显放缓，同比去年 下降了2.8个百分点。与此同时，股市、银行理财、公募基金等投资渠道的资金规模却在迅速扩张。曾经"手中有粮，心中不慌"的传统观念，似乎正在被 一种更加积极主动的理财意识所取代。 2025年上半年，A股市场新增个人投资者账户数量高达1387万户，同比增长32%。上证指数和创业板指数分别上涨19.7%和28.3%，远超全球大多数市场。 这样的亮眼表现，吸引了大量资金涌入。中国证券登记结算公司的数据显示，今年以来A股市场资金净流入约9800亿元，其中超过70%来自个人投资者。 注册制全面推行，以及一系列利好政策的出台，也极大地提振了市场信心。 银行理财的"新装"亮相 转型后的银行理 ...