宏观经济整体表现 - 2025年全年GDP同比增长5%，达到政府设定目标，名义GDP总量为140.2万亿元，人均名义GDP约为99,786元（约13,970美元），接近世界银行高收入国家标准 [4][5] - 经济结构向服务业倾斜，第三产业同比增长5.4%，超过第二产业的4.5%，成为经济增长主要动力 [4] - 与全球相比，中国5%的经济增速超过IMF预测的2025年全球产出增速3.2%、发达经济体1.6%以及新兴市场和发展中经济体4.2% [5] 行业增长驱动力 - 多个行业增速超过GDP，是经济增长主要驱动力：信息传输、软件和信息技术服务业增长11.1%，租赁和商务服务业增长10.3%，制造业增长6.1%，交通运输、仓储和邮政业增长5.2% [1][5] - 与2024年相比，工业、金融业、房地产业、信息技术业、租赁和商业服务业对GDP的同比贡献率上升 [5] 工业生产与结构 - 2025年12月工业增加值累计同比增长5.9%，但增速较11月下降0.1个百分点；生产服务指数累计同比增长5.5%，增速同样较11月下降0.1个百分点 [1][7] - 12月单月工业表现略超预期，当月同比增长5.2%，增速较11月上升0.4个百分点，主要受工业企业出口交货值从11月的-0.1%上升至12月的3.2%带动 [7][8] - 高技术产业表现强劲，12月同比增长11%，主要产品产量高增长：集成电路同比增长12.9%，工业机器人同比增长14.7%，新能源汽车和发电设备均同比增长8.7% [1][12] - 传统工业产品产量下降：12月生铁、粗钢、水泥产量分别下降9.9%、10.3%和6.6% [12] - 工业产能过剩情况未改善，2025年工业企业平均产销率为96.19%（2024年为96.45%），平均产能利用率由2024年的74.95%下降至2025年的74.4% [9] - 工业品价格持续承压，12月PPI累计同比增速为-2.6%，已连续36个月负增长 [9] 固定资产投资 - 截至2025年12月底，固定资产投资累计同比增速下降至-3.8% [2][11] - 分项投资增速均放缓：制造业固定资产投资累计同比增速下降至0.6%，民间固定资产投资累计同比增速下降至-6.4%，基础建设投资累计同比增速下降至-1.48% [2][11] - 基础建设投资增速自2022年以来首次出现负增长，结束了2022-2024年间平均年化增速接近10%的高增长 [14] - 2025年财政支出结构转向，更加注重惠民生、促消费、防风险等领域，而非基础建设投资 [2][14] - 2025年9月，国家发改委推出规模5000亿元的新型政策性金融工具，用于补充项目资本金，可撬动投资约6万亿元，主要投向数字经济、人工智能、低空经济等八个领域，并进一步向广东、浙江、山东等经济大省倾斜 [16] 房地产行业 - 房地产市场呈现“供需双冷”局面，2025年12月房地产开发投资累计同比增速下降至-17.2%，房屋新开工面积累计同比下降至-20.4%，商品房销售面积累计同比下降至-8.7% [2][17] - 房价持续下跌，截至12月，70大中城市中，一线城市新建商品住宅价格当月同比下降1.7%，二手住宅价格当月同比下降7%；二、三线城市二手房价格指数已分别回落至2016年和2016年水平 [19] - 商品房去化周期长，截至2025年12月，狭义去化周期约为6个月，广义去化周期为72.6个月 [2][19] - 各地政策持续放松，广州全面取消限购、限售、限价；北京、上海放宽郊区限购；深圳放宽非核心区限购 [21] - 央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，各地普遍提高公积金贷款额度 [21] 消费市场 - 消费从2025年三季度开始下滑，截至12月社会消费品零售总额累计同比增速下降至3.7%，其中汽车消费累计同比增速下降至-1.04%，除汽车外的消费累计同比增速下降至3.2% [3][22] - 网上消费与场景接触类消费同步下滑，12月餐饮收入累计同比增速下降至3.2%，网上商品和服务零售累计同比增速下降至5.2% [22] - 部分消费品类保持高增长：12月通讯器材类消费累计同比增长27.5%，家具类消费增长23.7%，体育娱乐用品类消费增长20.3%，金银珠宝类消费增长13.2%，粮油食品类消费增长10.4% [3][22] - 政策着力提振消费，政府工作报告将扩大内需放在首位，具体措施包括安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、完善工资增长机制、扩大服务供给、优化休假制度、完善免税店政策等 [24] - 服务消费潜力巨大，截至2025年三季度中国居民人均服务性消费支出占总消费支出比重为47%，低于国际主要经济体约60%的水平，未来将清理不合理限制措施以释放服务消费潜力 [25]

公司业绩预告 - 交建股份预计2025年度净利润将出现亏损，亏损区间为人民币3.5亿元至7亿元，业绩同比由盈转亏 [1] - 业绩亏损的主要原因是公司拟对祥源控股关联方的经营性应收账款单项计提大额坏账准备 [1] 业绩变动原因 - 公司全面梳理了与祥源控股地产项目的施工业务 [1] - 考虑到祥源控股相关事项的不确定性以及房地产行业整体行情的影响，公司认为相关应收账款存在坏账风险 [1] - 基于会计谨慎性原则，公司决定计提大额坏账准备，这直接导致了2025年的业绩亏损 [1] 公司经营状况 - 截至目前，公司的生产经营情况正常 [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1]

香港楼市整体走势 - 香港楼价于2025年触底回升，成功扭转连续3年的跌势 [1] - 近期楼价持续上升，“美联楼价指数”已连升8星期，最新较去年低位累积反弹约7.59% [1] 分区及主要屋苑表现 - 按3区划分，楼价均较去年低位全线上升，表现最好的是九龙区，楼价指数较去年低位上升约8.83% [1] - 新界区及港岛区楼价指数分别较去年低位升约7.49%及约7.32%，两者走势相若 [1] - 以十大屋苑计算，各屋苑最新平均呎价全数较去年低位上升，升幅介于约5.4%至约14.1% [1] - 十大屋苑中有6个屋苑升幅超过1成 [1] 当前价格水平与历史高位对比 - “美联楼价指数”较去年低位有所回升，但与纪录高位相比仍低逾23% [1] - 十大屋苑中仍有部分屋苑最新平均呎价低于一万港元水平，例如映湾园及嘉湖山庄分别录约9861港元及约8454港元 [1]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损1亿元至1.5亿元，上年同期亏损6.2亿元，亏损额同比大幅收窄[4] - 预计2025年扣非净利润亏损1.1亿元至1.6亿元，上年同期亏损6.24亿元，亏损额同样显著减少[4] 估值指标 - 以最新收盘价计算，公司市净率（LF）约为3.16倍，市销率（TTM）约为9.5倍[4] - 图表显示，公司历史市盈率（TTM）波动巨大，在2021年6月30日曾高达74.78倍，随后转为负值[6] - 公司市净率（LF）在2020年末至2022年中期间显著高于行业均值，此后与行业均值趋近或略低[8] - 公司市销率（TTM）在2020年末至2022年中期间亦显著高于行业均值，随后回落至与行业均值相近水平[10] 业务构成与业绩变动原因 - 公司主要业务涉及医药制造、医疗服务、医疗器械及房地产业务[14] - 业绩变动原因一：受房地产市场环境影响，房价下降，商业资产产生资产减值损失，商业地产项目联营企业其他应收款计提坏账损失金额较大[14] - 业绩变动原因二：北京忠诚肿瘤医院项目无法正常经营产生亏损，现已执行法院判决实施腾退[14] 历史财务表现 - 图表显示，公司归母净利润自2020年盈利0.032亿元后持续亏损，2024年亏损达6.20亿元，2025年预计亏损额收窄[15] - 公司扣非净利润自2020年亏损1.25亿元后，亏损额在2021年、2022年有所收窄，但2023年、2024年再度扩大至6.24亿元，2025年预计收窄[15] - 归母净利润同比增长率在2021年因扭亏为盈而高达273.29%，但2022年转为下降56.97%，2023年下降80.33%，2024年大幅下降6663.9%[15] - 扣非净利润同比增长率在2021年因亏损收窄而显示为79.85%，但2022年转为下降，2024年同样出现大幅负增长[15]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5,200万元到7,600万元 [1] - 预计净利润较上年同期减少13,556.37万元到15,956.37万元 [1] - 预计净利润同比减少64.08%到75.42% [1] 业绩下滑主要原因 - 宏观经济环境及市场变化等外部因素导致阶段性利润波动 [1] - 公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产受资本市场波动影响，公允价值变动收益减少 [1] - 房地产行业持续调整影响公司盈利能力 [1] - 其他产业受市场竞争加剧等因素影响，公司盈利能力承压 [1] 公司经营转型举措 - 公司正以“中心化、数智化”为抓手整合资源、推动业务转型以提质增效 [1] - 后续将不断强化科技创新、迭代产品服务、布局新兴产业，从而推动业绩回升 [1]

港股市场2020-2025年上市后表现与问题综述 - 2020年至2025年间，共有589家公司登陆港股市场（含介绍上市、SPAC上市、De-SPAC上市）[1][12] - 市场扩容背后，部分企业上市后经营与合规问题集中暴露，截至目前已有超19家公司完成退市（含即将退市），另有11家处于异常停牌状态，且上述企业均集中于主板[1][12] - 房地产行业成为退市与停牌的“重灾区”，未按时刊发年度业绩是最主要触发因素[1][12] - 多家头部及中小券商作为保荐机构牵涉其中，港股保荐机构持续督导机制的薄弱环节凸显[1][12] 行业分布特征 - 房地产行业的退市及异常停牌公司数量以7家位居首位，凸显行业下行周期下房企在经营压力与合规管理上的双重困境[2][13] - 医疗保健、消费（含日常消费及可选消费）及TMT行业（含通讯服务及信息技术）紧随其后，成为退市及异常停牌的高发领域[2][13] - 医疗保健与TMT行业作为港股市场的“特色赛道”，港交所专门为生物科技公司（18A）及特专科技公司（18C）开设了上市路径，但这类企业普遍面临市场竞争激烈、多数尚未盈利、规模偏小等问题，经营风险相对较高，导致行业内出现多家公司退市或异常停牌[2][13] - 有2家SPAC公司因未能在规定期限内完成De-SPAC交易，最终以赎回方式退市[2][13] 退市原因分析：私有化 - 共有9家公司通过私有化方式主动退市[4][15] - 企业选择私有化的动因多元：部分公司股价严重偏低甚至跌破净资产，面临被恶意收购的风险；部分企业因股价持续低迷丧失融资功能，却仍需承担上市带来的监管成本，私有化可降低管理负担；还有些企业受困于股票交易流动性不足，难以实现合理估值[4][15] - 赛生药业于2024年7月5日通过私有化退市，控股股东德福资本于2024年3月28日发出私有化要约，最终以每股18.8港元的价格完成退市[4][15] 退市原因分析：强制退市 - 共有8家公司因违反联交所相关规定被取消上市资格，其中多数源于未能按时刊发年度或半年度业绩[5][16] - 表面原因多为核数师无法出具“无保留意见”审计报告，导致业绩报告无法披露，但深层原因往往指向企业内控机制缺失、公司治理存在重大瑕疵等核心问题[5][16] - 洪九果品是典型案例，该公司2022年9月上市，2024年3月因无法按时发布财报停牌，2025年4月创始人及多名高管因涉嫌骗取贷款和虚开增值税发票被采取刑事强制措施，上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市资格，最终自2025年12月30日上午9时起被取消上市资格[7][18] - 港股主板规则明确连续停牌18个月（约540天）将触发快速除牌，但这8家强制退市企业从停牌至退市的间隔均超过18个月，最长达677天，退市流程的时效性引发市场关注[7][18] 停牌企业情况 - 2020-2025年上市的企业中，共有11家处于异常停牌状态[8][19] - 停牌原因多数是因未按时刊发业绩，少数公司已明确存在违规行为[8][19] - 中信证券保荐的天聚地合仅上市9个月即宣告停牌，成为上市后快速暴雷的典型案例[8][19] 保荐机构责任与表现 - 牵涉退市或停牌企业的并非仅有尾部投行，多家长期位居港股IPO保荐榜单的头部中外资券商均在列，打破了“头部券商保荐即风险更低”的市场认知[9][20] - 根据港交所规则，保荐机构的核心职责集中在上市前的尽职调查，但对于上市后的持续督导要求则相对模糊[9][20] - 这与A股形成鲜明对比，A股相关规定明确保荐机构需在新股上市当年剩余时间及后续数个完整会计年度内，通过现场核查、跟踪募投项目进展等方式保障发行人持续合规[10][21] - 港股持续督导责任的淡化，导致部分企业出现“再融资后立即暴雷”的情况，例如洪九果品2024年1月刚完成8.2亿港元的配售，3月便因无法按时发布财报停牌[10][21]

商业用房（含"商住两用房"）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。 在政策下限基础上，辖内各商业银行可按照市场化、法治化原则，结合自身经营情况、客户风险状况等 因素，合理确定每笔商业用房购房贷款具体首付款比例。 上述政策自2026年1月23日起执行。 原标题：深圳市调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策 责任编辑：王馨茹 来源：中国人民银行深圳市分行 原标题：深圳市调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，适应房地产市场供求关系的新变化，支持构建房地产发展新模 式，根据《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通 知》要求，深圳市场利率定价自律机制根据深圳市政府调控要求，按照因城施策原则，对深圳商业用房 购房贷款政策作以下调整： 在政策下限基础上，辖内各商业银行可按照市场化、法治化原则，结合自身经营情况、客户风险状况等 因素，合理确定每笔商业用房购房贷款具体首付款比例。 上述政策自2026年1月23日起执行。 责任编辑：王馨茹 来源：中国人民银行深圳市分行 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，适应房地产市场供求关系的新变化，支持构建房地产 ...

A股市场整体股价概况 - 截至1月23日收盘，沪指报收4136.16点，A股平均股价为14.84元 [1] - 从个股股价分布看，高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股整体特征 - 按最新收盘价计算，股价低于2元的个股共有29只 [1] - 股价低于2元个股中，共有8只ST股上榜，占比为27.59% [1] - 低价股中股价最低的是*ST奥维，最新收盘价为0.73元 [1] 低价股市场表现 - 在29只低价股中，1月23日上涨的有26只 [1] - 涨幅居前的有*ST长药、*ST立方、雅博股份，分别上涨19.48%、13.91%、10.06% [1] - 下跌的有2只，跌幅居前的有*ST奥维、ST易购，跌幅分别为5.19%、0.61% [1] 代表性低价股列表摘要 - *ST奥维 (002231)：最新收盘价0.73元，日涨跌幅-5.19%，市净率3.09倍，属国防军工行业 [1] - *ST长药 (300391)：最新收盘价0.92元，日涨跌幅19.48%，属医药生物行业 [1] - *ST立方 (300344)：最新收盘价1.31元，日涨跌幅13.91%，市净率3.72倍，属计算机行业 [1] - 重庆钢铁 (601005)：最新收盘价1.54元，日涨跌幅2.67%，市净率0.83倍，属钢铁行业 [1] - ST易购 (002024)：最新收盘价1.63元，日涨跌幅-0.61%，市净率1.20倍，属商贸零售行业 [1] - 郑州银行 (002936)：最新收盘价1.91元，日涨跌幅0.00%，市净率0.38倍，属银行行业 [2] - 美邦服饰 (002269)：最新收盘价1.98元，日涨跌幅1.02%，市净率26.47倍，属纺织服饰行业 [2]

核心事件 - 旭辉控股集团于2026年1月20日至22日期间，因强制性可换股债券的转换权被行使，连续三天配发及发行新股 [1] 股份发行详情 - 2026年1月20日，因债券转换配发及发行9106.68万股股份 [1] - 2026年1月21日，因债券转换配发及发行6.29亿股股份 [1] - 2026年1月22日，因债券转换配发及发行1.01亿股股份 [1] - 三日累计发行股份总数达8.210668亿股 [1]

宏观经济整体表现 - 2025年全年GDP平稳实现5%的增长目标，但四季度增速回落至4.5%[4] - 最终消费对全年GDP增长的贡献过半，达到52%，而资本形成贡献较去年下降近10个百分点，处于近20年低位[4] - 2025年工业增加值增速实现5.9%，为近四年新高，其中装备制造业和高技术制造业生产维持约10%的高增长[4][5] 需求端：消费与投资 - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，仅较去年温和修复0.2个百分点，12月单月同比仅增长0.9%[10] - 2025年固定资产投资完成额同比下滑3.8%，为历史上首次年度级别的负增长[12] - 2025年房地产开发投资同比下降17.2%，降幅再创历史新低[13][17] - 2025年狭义和广义基建投资增速双双转负，全年分别下滑2.2%和1.5%，为稳增长时期罕见[19] 结构性与政策因素 - 2025年新增专项债发行4.6万亿元，但实际用于基建项目的额度仅为2.66万亿元，较去年减少近5000亿元[12][13] - 2025年居民人均可支配收入中位数同比增长4.4%，创2022年下半年以来新低，制约中低收入居民消费能力[10] - 展望2026年，预计全年经济增速在4.8%左右，投资尤其是基建投资止跌回稳有望在一季度体现[4][23]