全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：煤炭行业利润预测模型**[9][10] * **模型构建思路**：基于动力煤长协定价机制，利用价格因子和产能因子的同比变化，逐月估计煤炭行业的营收增速和利润增速，以判断行业景气度[10]。 * **模型具体构建过程**：模型的核心是利用已确定的月度动力煤销售价格（由上月价格指数决定）[10]。通过跟踪价格因子（如煤价）和产能因子的同比变化，将这些指标输入模型，以估算出煤炭行业当月的营收同比增速和利润同比增速[10]。报告未提供具体的估算公式。 2. **模型名称：生猪供需缺口测算模型**[15] * **模型构建思路**：利用生猪从出生到出栏约6个月的生长周期，建立能繁母猪存栏量与未来生猪出栏量之间的稳定比例关系，以此测算未来6个月后的生猪供需缺口，进而预判价格走势[15]。 * **模型具体构建过程**： 1. 首先计算历史出栏系数：$$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{能繁母猪存栏 lag6m}$$[15] 2. 然后，基于当前能繁母猪存栏量和上年同期的出栏系数，预测未来6个月后的单季潜在产能：$$6个月后单季潜在产能 = t月能繁母猪存栏 * (t+6月上年同期出栏系数)$$[15] 3. 接着，以预测期上年同期的单季度生猪出栏量作为潜在需求：$$6个月后生猪潜在需求 = t+6月上年同期单季度生猪出栏$$[15] 4. 最后，通过比较预测的潜在产能与潜在需求，判断供需缺口（紧平衡或宽松）[15][17]。 3. **模型名称：普钢行业利润预测模型**[18] * **模型构建思路**：通过跟踪普通钢材的综合售价，并综合考虑铁矿石、焦炭、喷吹煤、废钢等主要原材料成本指标，构建模型以预测普钢行业的月度利润增速和单吨盈利[18]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的模型公式。构建过程涉及采集普钢综合售价及各项主要成本的市场价格数据，通过模型计算得出行业单吨毛利或利润总额，进而计算同比增速[18]。 4. **模型名称：结构材料行业盈利跟踪模型**[25] * **模型构建思路**：针对玻璃、水泥等结构材料行业，通过跟踪其产品价格指标和主要成本指标（如原材料、能源价格）的变化，来测算行业盈利（毛利或利润）的变化情况[25]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的模型公式。构建过程涉及分别采集浮法玻璃、水泥的产品市场价格，以及对应的纯碱、石英砂、煤炭等成本数据，计算单位产品的毛利或利润，并进行同比分析[25][26]。 5. **模型名称：燃料型炼化行业利润预测模型**[27] * **模型构建思路**：利用成品油（燃料）价格与原油价格之间的变化关系，测算行业的利润增速和裂解价差，以评估行业景气度[27]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的模型公式。构建过程的核心是计算裂解价差（成品油价格与原油成本之差），通过跟踪价差的变化以及油价的趋势，来预测行业利润的同比变动[27][33]。 模型的回测效果 *本报告主要展示了各行业配置信号的历史回测效果图，但未在文本中提供具体的量化指标数值（如年化收益率、夏普比率、信息比率等）。报告通过图表形式（如图2、图5、图9、图10）直观展示了基于上述景气度模型产生的配置信号（如看多、中性）所对应的行业指数历史超额收益曲线[11][20][28][36]。* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：价格因子**[10] * **因子构建思路**：直接采用行业核心产品的市场价格作为因子，用于衡量行业收入端的变化。例如，煤炭行业中的动力煤价格[10]。 * **因子具体构建过程**：直接采集市场公开的现货或长协价格数据，计算其同比或环比变化率。 2. **因子名称：产能因子**[10] * **因子构建思路**：反映行业供给端能力的指标。例如，煤炭行业的产能利用率或产量数据[10]。 * **因子具体构建过程**：采集行业产量、开工率等数据，计算其同比变化。 3. **因子名称：出栏系数**[15] * **因子构建思路**：衡量生猪养殖效率的指标，即单位能繁母猪在滞后6个月后所能提供的出栏生猪数量[15]。 * **因子具体构建过程**：$$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏量}{6个月前的能繁母猪存栏量}$$[15] 4. **因子名称：裂解价差**[27] * **因子构建思路**：衡量炼化企业加工利润的核心指标，即成品油销售收入与原油采购成本之间的差额[27]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常为（成品油价格 - 原油价格）或经过加权计算后的价差。 5. **因子名称：PMI滚动均值**[22][26] * **因子构建思路**：采用制造业采购经理指数（PMI）的滚动平均值（如12个月滚动均值）来平滑短期波动，观察制造业景气度的中长期趋势[22][26]。 * **因子具体构建过程**：对月度PMI数据计算过去N个月（如12个月）的简单移动平均值。 因子的回测效果 *本报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR、多空收益等）。因子的有效性体现在其作为输入，用于构建上述行业景气度与配置模型，并通过模型的历史回测效果间接体现[16]。*

市场整体表现 - 1月6日，普钢板块整体较上一交易日上涨1.54%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 普钢板块内多数个股上涨，其中包钢股份以3.70%的涨幅领涨板块，河钢股份上涨3.43%，本钢板材上涨2.73% [1] - 板块内仅少数个股下跌或持平，武进不锈下跌3.72%，柳钢股份股价无变化 [2] 个股交易活跃度 - 包钢股份成交量与成交额居板块前列，当日成交950.65万手，成交额达23.70亿元 [1] - 其他成交活跃的个股包括河钢股份（成交156.72万手，成交额3.74亿元）、重庆钢铁（成交141.93万手，成交额2.09亿元）和山东钢铁（成交141.52万手，成交额2.16亿元） [1] - 宝钢股份作为行业龙头，成交90.50万手，成交额6.61亿元，显示较高的市场关注度 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为1.74亿元，同时散户资金净流入857.79万元，但游资资金净流出1.83亿元 [2] - 包钢股份获得主力资金大幅净流入1.77亿元，主力净流入占比达7.45%，是板块内资金流入最显著的个股 [3] - 重庆钢铁和三钢闽光也获得主力资金青睐，主力净流入分别为2109.89万元（占比10.07%）和1277.90万元（占比7.79%） [3] - 部分个股主力与游资流向出现分歧，例如宝钢股份主力净流入3036.29万元，但游资净流出1760.63万元 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.06%，报2.48元/股，总市值1123.16亿元 [1] - 当日成交额4.87亿元，换手率0.63%，主力资金净流入4961.26万元 [1] - 今年以来股价累计上涨4.20%，近5个交易日上涨3.33%，近20日上涨0.40%，近60日下跌2.36% [1] 公司基本概况 - 公司全称为内蒙古包钢钢联股份有限公司，成立于1999年6月29日，于2001年3月9日上市 [1] - 主营业务为矿产资源开发利用及钢铁产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成中，钢铁产品占比76.99%，其中板材占50.56%，管材占10.99%，型材占8.34%，线材占7.10% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、陆股通活跃、铁路基建、碳中和、氟化工等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年12月19日，公司股东户数为86.91万户，较上期减少2.65%，人均流通股36,105股，较上期增加2.73% [2] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第二大流通股东，持股7.67亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6.41亿股，相比上期减少5.74亿股 [3] - 国泰中证钢铁ETF（515210）为新进第九大流通股东，持股1.74亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）、易方达沪深300ETF（510310）、华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）等指数基金均出现在十大流通股东名单中，且持股数量相比上期均有减少 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入480.80亿元，同比减少3.58% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润2.33亿元，同比增长145.03% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派现44.87亿元 [3] - 近三年，公司累计派现9057.72万元 [3]

普钢板块市场表现 - 2023年12月31日，普钢板块整体下跌0.06%，表现弱于上证指数（上涨0.09%），但强于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，南钢股份领跌，跌幅为2.23%，而宝钢股份领涨，涨幅为0.54%[1][2] 个股价格与成交情况 - 宝钢股份收盘价7.45元，上涨0.54%，成交额4.06亿元，成交量54.37万手，为板块内成交额最高的公司[1] - 南钢股份收盘价5.26元，下跌2.23%，成交额1.83亿元，成交量34.67万手，为板块内跌幅最大的公司[2] - 华菱钢铁成交额4.01亿元，成交量71.68万手，为板块内成交量最高的公司[1] - 河钢股份成交量87.75万手，为板块内成交量最高的公司之一，成交额2.03亿元[2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3726.36万元[2] - 游资资金整体净流出4626.12万元，而散户资金整体净流入899.76万元[2] - 华菱钢铁获得主力资金净流入8210.17万元，主力净占比高达20.47%，为板块内主力资金流入最多的公司[3] - 新钢股份获得主力资金净流入3697.36万元，主力净占比为13.86%[3] - 河钢股份获得主力资金净流入1663.96万元，主力净占比为8.20%[3]

普钢板块市场表现 - 12月29日，普钢板块整体较上一交易日上涨0.61%，领涨个股为南钢股份，涨幅达4.05% [1] - 当日上证指数报收于3965.28点，上涨0.04%，深证成指报收于13537.1点，下跌0.49% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：南钢股份(4.05%)、凌钢股份(3.29%)、武进不锈(2.21%)、宝钢股份(1.22%)、杭钢股份(0.99%) [1] - 跌幅居前的个股包括：酒钢宏兴(-1.75%)、三钢闽光(-0.88%)、友发集团(-0.78%)、马钢股份(-0.71%) [2] - 部分个股股价持平，包括山东钢铁、包钢股份、中南股份，涨跌幅均为0.00% [2] 个股成交情况 - 成交额较高的个股包括：宝钢股份(9.60亿元)、包钢股份(9.33亿元)、南钢股份(5.14亿元)、马钢股份(3.72亿元) [1][2] - 成交量较高的个股包括：包钢股份(388.10万手)、重庆钢铁(122.73万手)、宝钢股份(128.54万手)、马钢股份(188.32万手) [1][2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流出1.25亿元，游资资金净流入2298.43万元，散户资金净流入1.02亿元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括：首钢股份(1405.94万元)、新兴铸管(750.07万元)、鞍钢股份(582.96万元)、凌钢股份(493.22万元) [3] - 主力资金净流出显著的个股为南钢股份，净流出3131.06万元，尽管该股股价领涨 [3] - 游资净流入显著的个股为华菱钢铁，净流入1480.13万元 [3] - 散户资金净流入显著的个股为杭钢股份，净流入1280.13万元 [3]

普钢板块市场表现 - 2023年12月26日，普钢板块整体上涨1.07%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内多数个股上涨，宝钢股份以2.37%的涨幅领涨，收盘价为7.35元 [1] - 板块成交活跃，宝钢股份成交额达7.05亿元，成交量96.75万手，包钢股份成交量最大，为409.42万手，成交额9.83亿元 [1][2] 个股涨跌与资金流向 - 当日普钢板块呈现主力资金和游资资金净流出，均为1.56亿元，而散户资金净流入3.12亿元 [2] - 宝钢股份获得主力资金净流入1.00亿元，主力净占比达14.19%，但同时遭遇游资净流出4870.12万元和散户净流出5132.42万元 [3] - 重庆钢铁、酒钢宏兴、安阳钢铁也获得主力资金净流入，分别为1113.62万元、944.16万元和522.47万元 [3] - 部分个股下跌，马钢股份跌幅为0.71%，友发集团跌幅为0.31% [2]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中股价上涨2.09%，报3.42元/股，成交额3284.51万元，换手率0.26%，总市值140.50亿元 [1] - 当日主力资金净流入129.38万元，特大单净买入132.94万元，大单净卖出3.56万元 [1] - 今年以来股价累计上涨6.87%，近5个交易日上涨3.32%，近20日上涨2.70%，近60日下跌0.87% [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月实现营业收入352.01亿元，同比减少12.37% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-22.16亿元，但同比增长30.88% [2] - 公司主营业务收入构成为：钢板占比97.40%，其他业务占比2.60% [2] - A股上市后累计派现91.74亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.66万户，较上期增加0.76% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1100.78万股，较上期增加98.66万股 [3] - 招商证券(香港)有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司全称为本钢板材股份有限公司，位于辽宁省本溪市，成立于1997年6月27日，于1998年1月15日上市 [2] - 主营业务涉及钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工、特钢型材、铁路、进出口贸易、科研、产品销售等 [2] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、央企改革、中盘、融资融券等 [2]

股价与交易表现 - 12月26日盘中股价下跌2.12%至4.16元/股，总市值320.35亿元，成交额1.71亿元，换手率0.68% [1] - 当日主力资金净流出3939.99万元，特大单净卖出4032.28万元，大单净买入92.29万元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.63%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨8.90%、6.39%、14.29% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为8月5日，龙虎榜净买入9457.28万元，买入总额1.81亿元占总成交额25.57% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入575.72亿元，同比减少6.41% [2] - 2025年1-9月归母净利润8362.89万元，同比大幅增长103.30% [2] 股东结构与分红 - 截至9月30日股东户数13.14万户，较上期增加3.11% [2] - A股上市后累计派现159.03亿元，近三年累计派现1.55亿元 [3] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4647.11万股，较上期增持780.98万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股3459.72万股，较上期减持90.82万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF为新进第七大流通股东，持股2393.78万股 [3] 公司基本情况 - 公司全称马鞍山钢铁股份有限公司，成立于1993年9月1日，于1994年1月6日上市 [1] - 主营业务为钢铁产品的生产和销售，主营业务收入构成为工业品99.99%，其他收入0.01% [1] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括央企改革、铁路基建、证金汇金、低价、中盘等 [1]

市场整体表现 - 2023年12月25日，普钢板块整体上涨0.18%，表现略弱于当日上证指数0.47%和深证成指0.33%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，10只上涨，6只下跌，4只收平 [1][2] 领涨个股表现 - 酒钢宏兴领涨普钢板块，当日涨幅为2.44%，收盘价为1.68元，成交量为78.97万手，成交额为1.32亿元 [1] - 新钢股份涨幅为1.84%，收盘价3.87元，成交量66.19万手，成交额2.54亿元 [1] - 三钢闽光涨幅为1.34%，收盘价4.55元，成交量27.47万手，成交额1.24亿元 [1] - 杭钢股份涨幅为1.25%，收盘价8.07元，成交量32.64万手，成交额2.62亿元 [1] 下跌及平盘个股表现 - 首钢股份领跌板块，跌幅为1.80%，收盘价4.90元，成交量48.37万手，成交额2.37亿元 [2] - 武进不锈下跌0.90%，华菱钢铁下跌0.71%，中南股份下跌0.38% [2] - 山东钢铁、重庆钢铁、安阳钢铁当日股价收平，涨跌幅为0.00% [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 主力资金净流出8026.73万元，游资资金净流出9200.35万元，散户资金净流入1.72亿元 [2] 个股资金流向详情 - 包钢股份获得主力资金净流入3369.91万元，主力净占比4.69%，但游资净流出4270.23万元 [3] - 酒钢宏兴主力净流入685.87万元，主力净占比5.21% [3] - 重庆钢铁主力净流入554.27万元，主力净占比7.88% [3] - 柳钢股份主力净流入450.79万元，主力净占比8.91% [3] - 南钢股份虽然主力净流入212.12万元，但游资净流出高达2062.69万元，游资净占比-15.87% [3] - 华菱钢铁主力资金小幅净流出2.50万元 [3]