报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告核心观点 - 报告以艾芬豪矿业为研究对象，认为其以勘查为基石、通过精准的资本运作与技术创新实现价值最大化的模式，对中国矿业企业提升核心竞争力具有重要借鉴意义 [1][3][9] 一、艾芬豪矿业：以勘查为基石的价值创造之路 - **全球及中国勘查投资概况**：2025年全球矿产勘查投资预算约124.01亿美元，连续5年超100亿美元；其中全球Top 20矿业企业勘查投资预算约29.94亿美元，较2024年同比上涨2.98% [13][14]。2024年中国矿产勘查投入达139.17亿元，同比增长18.4%，连续四年正增长 [13] - **公司基本情况**：艾芬豪矿业是以勘查起家的矿业公司，主营业务聚焦铜、锌、铂族金属、镍等关键矿产 [1]。截至2025年11月，公司市值142亿美元，2025年第三季度净利润3100万美元，EBITDA为8700万美元 [1][16] - **核心资源与项目**：公司拥有Kamoa-Kakula（铜）、Kipushi（锌）、Platreef（铂族金属）三大旗舰生产项目及多个勘查项目 [1][17]。按权益比例，公司铜资源量2702万吨，镍资源量171万吨，铂资源量2682万盎司，钯资源量2733万盎司 [2] - **Kamoa-Kakula铜矿**：截至2024年铜资源量超4000万吨，平均品位2.51%，2024年铜精矿产量437,061吨，为全球第五大在产铜矿 [17] - **Kipushi锌矿**：是全球品位最高的锌矿之一，平均品位超30%，2024年6月复产，2025年产量指引为18-24万吨 [20] - **Platreef铂族金属矿**：3PE+Au（铂、钯、铑、金）储量约9500万盎司，镍资源储量270万吨，项目于2025年11月正式投产 [20] - **勘查投入与回报**：不同于传统矿业公司“重开发、轻勘查”，艾芬豪将勘查投入视为长期发展基础。2024年其实际勘查及项目投入为4814.8万美元，勘查投资强度为1.55%，勘查投资回报率为2.99%，均位于全球Top 10矿企的中上游水平 [24][31] 二、艾芬豪的发展历程：从勘查起步到全球布局 - **初创期：勘查基因奠定**：创始人罗伯特·弗里兰德通过早期项目验证了“勘查—发现—变现”的商业模式，其核心逻辑是在资源价值被市场充分认知前介入，在价格周期高点退出 [34][36]。典型案例为1996年在镍价相对高位（约8694美元/吨）将Voisey‘s Bay镍铜矿权益出售 [36] - **扩张期：深耕亚洲市场**：公司通过蒙古Oyu Tolgoi铜金矿和缅甸Monywa铜矿等项目，延续轻资产运营模式，在项目早期退出以规避长期开发风险并锁定收益 [39][54]。例如，2000年以约4900万美元成本获得Oyu Tolgoi矿权，后在铜价高位通过多次交易引入力拓并最终完全退出，累计获得约56亿美元收益，资产增值达114倍 [41][85] - **成熟期：非洲战略聚焦**：2010年后战略重心转向非洲，打造三大旗舰项目，推动公司从勘探先锋升级为世界级综合矿产运营商 [55]。公司采用“长期运营旗舰项目+持续勘查储备资源”的双轮驱动发展战略 [2][70] 三、艾芬豪的成功逻辑：勘查引领、资本共振、技术赋能 - **勘查引领，掌握优质资源**：公司聚焦中非铜钴成矿带、南非布什维尔德杂岩带等资源富集区域，通过长期投入实现战略突破 [75]。例如，Platreef项目勘查周期长达30年，累计投入约28.32亿美元 [78] - **资本运作与市场周期协同**： - **多元化融资**：通过上市融资、引入战略投资者（如紫金矿业、中信金属、日本财团、卡塔尔投资局）、项目贷款、金属流融资（如Platreef项目3亿美元）等方式，为项目全生命周期提供资金 [3][64][80][82] - **周期协同交易**：精准把握矿业周期，实施“低谷收购、高峰剥离”策略，优化资产组合 [84] - **动态股权设计**：通过让渡权益给资源国政府（如刚果（金）政府持有Kamoa-Kakula项目20%股权）、当地社区及产业链伙伴，构建利益共同体，有效降低地缘政治、资金及运营风险 [3][88] - **技术创新赋能全链条**： - **勘查技术**：自主研发“台风系统（Typhoon™）”，可实现1500米深度精准探测，大幅提高深部找矿效率和成功率 [90][93] - **开采与选矿技术**：针对不同矿床采用差异化开采技术（如Oyu Tolgoi的块体崩落法），并通过设备升级和流程优化提升产能与回收率 [97][100]。2024年Kamoa-Kakula铜矿C1现金成本为1.65美元/磅，Kipushi锌矿为1.13美元/磅 [101] 四、对全球及中国矿业企业的启示 - **强化勘查核心能力**：坚持对勘查的长期投入，将勘查能力转化为资源储备优势 [107] - **资本运作匹配资源周期**：资本运作节奏需适配资源价值释放周期，避免短期逐利或保守投资，并在引入外部投资者时提前明确治理规则 [107] - **注重本地化运营**：通过人才本地化、供应链本土化、社区利益共享等措施，降低跨国运营的文化冲突与政策风险 [108] - **具体路径借鉴**：中国矿业企业可聚焦“低勘查程度+高资源潜力”区域（如蒙古、哈萨克斯坦）获取资源；发行勘查矿业基金，与国际机构合作降低资金压力；以技术升级与绿色转型为抓手输出中国方案；构建包含提高本地化雇佣比例、投入当地基建等在内的风险管控体系 [4]

早盘，可控核聚变概念走强，雪人集团、华菱线缆2连板，天力复合（920576）再度"30cm"涨停，录得2连板。四创电子、国机重装等多股涨停。消息面 上，国际能源署预测，到2030年，全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元(3.5万亿元人民币)。 | < V | 锂矿概念 | | E | | --- | --- | --- | --- | | | 1898.35 0.53% | | | | 资讯 | 成份股 | | 車要指数 | | 名称 | 最新 | 涨幅 ↓ | 涨跌 | | 金圆股份 | 6.59 | 10.02% | 0.60 | | 000546 | | | | | 新迅达 | 18.35 | 7.44% | 1.27 | | 300518 | | | | | 西部矿业 | 25.90 | 3.72% | 0.93 | | 601168 | | | | | 国城矿业 | 24.14 | 3.21% | 0.75 | | 000688 | | | | | 威领股份 | 14.29 | 2.88% | 0.40 | | 002667 | | | | | 紫金矿业 | 31.70 | 2.39% | 0. ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000426 证券简称：兴业银锡 公告编号：2025-95 内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司关于诉讼进展之收到云南省人民检察院 《不支持监督申请决定书》的公告 本公司及董事 会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或 者重大遗 漏。 一、诉讼基本情况 2019年10月，内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司（以下简称"公司"）收到云南省昆明市中级人民法院 （以下简称"昆明中院"）送达的《应诉通知书》（[2019]云01民初2672号），公司与西藏鹏熙投资有限 公司（以下简称"西藏鹏熙"）针对昆明市东川区铜都矿业有限公司（以下简称"铜都矿业"）51%股权转 让事宜所签订的《股权转让协议》的内容及履行产生争议而导致诉讼纠纷。公司作为本案的被告，在收 到《应诉通知书》后积极应诉，并对本案提起了反诉。昆明中院于2019年12月12日对本案进行了公开开 庭审理，并于2020年4月13日出具（2019)云01民初2672号《民事判决书》做出了一审判决。公司不服昆 明中院做出的一审判决，并于2020年5月10日向云南省高级人民法院（以下简称"云南高 ...

2024年11月中国物价数据核心观点 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高，PPI同比下降2.2% [1] - 物价水平进一步企稳，随着扩内需等政策发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理推进，物价有望低位温和回升 [1] CPI同比涨幅扩大原因分析 - 11月CPI同比涨幅扩大0.5个百分点至0.7%，主要受食品价格由降转涨拉动 [1][2] - 食品价格由10月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格由10月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格由降转涨，牛肉和羊肉价格涨幅扩大，猪肉和禽肉类价格降幅收窄 [2] - 国际金价大幅上冲带动工业消费品价格增速加快，11月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，保持年内最高水平 [2] 未来CPI走势展望 - 预计未来核心CPI将呈现稳中有升态势，政策协同推动供需结构改善，服务消费潜力显现将带动相关领域价格上涨 [3] - 预计12月CPI同比仍保持在0.7%左右，因上年同期低基数推高蔬菜价格同比涨幅，但国际金价上涨势头趋于缓和 [3] PPI环比上涨及结构特点 - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [4] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨：煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%；防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] - 输入性因素导致行业价格分化：国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%；国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2% [4] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响 [4] 宏观政策显效带来的积极价格变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点；新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [5] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨：外存储设备及部件价格上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [5] - 消费潜力有效释放带动有关行业价格同比回升向好：工艺美术及礼仪用品制造价格上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点 [6] 未来PPI走势展望 - 预计2026年PPI同比下降0.5%左右，降幅明显收窄 [6] - “反内卷”政策持续深入，治理企业低价无序竞争，推进重点行业产能治理，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，价格合理回升的基础将不断夯实 [6]

答:公司实际控制人中国有色矿业集团有限公司旗下中色经贸有限公司完成了巴西 Taboca（塔博卡矿业 公司）的约束性股权收购事项。塔博卡矿业公司拥有一座在产的锡钽铌多金属矿山、锡冶炼厂、钽铌铁 合金冶炼厂和一座为矿山供电的UHE水电站等资产；其中，锡钽铌多金属矿山和钽铌铁合金冶炼厂位 于巴西亚马逊州。2025年4月，公司已与塔博卡矿业公司公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，拟采购 约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计为5.4 亿元人民币，为钽铌矿石原料供应链的稳定可控提供 有力保障，基本实现原材料供应自主可控。同时公司拥有矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生 产线，形成从原材料到产品的全供应链保障，并不断向高端产品突破的全链条进行升级改造。 格隆汇12月11日丨青云科技(688316.SH)在投资者关系中表示，有被问到:公司的原材料供应链是否有保 障？ ...

答:公司实际控制人中国有色矿业集团有限公司旗下中色经贸有限公司完成了巴西 Taboca（塔博卡矿业 公司）的约束性股权收购事项。塔博卡矿业公司拥有一座在产的锡钽铌多金属矿山、锡冶炼厂、钽铌铁 合金冶炼厂和一座为矿山供电的UHE水电站等资产；其中，锡钽铌多金属矿山和钽铌铁合金冶炼厂位 于巴西亚马逊州。2025年4月，公司已与塔博卡矿业公司公司签署了《铁钽铌合金采购合同》，拟采购 约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计为5.4 亿元人民币，为钽铌矿石原料供应链的稳定可控提供 有力保障，基本实现原材料供应自主可控。同时公司拥有矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生 产线，形成从原材料到产品的全供应链保障，并不断向高端产品突破的全链条进行升级改造。 格隆汇12月11日丨东方钽业(000962.SZ)在投资者关系中表示，有被问到:公司的原材料供应链是否有保 障？ ...

公司期货套期保值业务决策 - 华锡有色董事会审议通过增加公司为主体开展期货套期保值业务 [1] - 交易品种为锡 交易场所为上海期货交易所 [1] - 任一时点保证金最高不超过3240万元 任一交易日最高合约价值不超过1.35亿元 [1] - 业务资金来源于自有资金 可循环使用 [1] - 董事会授权开展该业务的有效期限为自审议通过之日起12个月内 [1]

紫金矿业（601899）(02899)发布公告，若干董事及高级管理人员已于2023年股票期权激励计划的第一 个行权期内行使其股票期权而发行225万股。有关股份于2025年12月10日发行，本公司2025年12月11日 收到相关通知。 ...

减持计划执行情况 - 公司股东绿矿基金于2025年9月10日至2025年12月10日期间，通过大宗交易方式累计减持公司股份1190万股，通过集中竞价交易方式累计减持公司股份859.67万股 [1] - 绿矿基金合计减持公司股份2049.67万股，占公司总股本比例为2.10% [1] - 截至公告日，本次减持计划时间已届满 [1]

每经AI快讯，四川黄金（SZ 001337，收盘价：27.37元）12月11日晚间发布公告称，截至本公告日，北 京金阳累计质押股数约为2687万股，占其所持股份比例为64.72%。 截至发稿，四川黄金市值为115亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——白金信用卡权益大缩水：贵宾厅限次、酒店减量⋯⋯银行吐槽没赚头，"羊 毛党"薅了个寂寞 （记者 王瀚黎） 2025年1至6月份，四川黄金的营业收入构成为：有色金属矿采选业占比100.0%。 ...